报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有降存压力但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢偏弱震荡，建议空单持有 [1] 相关目录总结 期货市场表现 - 11月3日，沪镍主力合约区间震荡，成交量97352手（-1139），持仓量108671手（-3846），伦镍跌0.73%；不锈钢主力合约震荡下行，成交量107662手（-12218），持仓量77047手（-4967） [1] 现货市场表现 - 11月3日，镍和不锈钢现货市场成交均较弱，基差升水缩小 [1] 库存情况 - 镍方面，上期所减少，LME增加，社会库存减少，保税区库存减少；不锈钢方面，上期所库存减少，上周300系社会库存为613600吨（+900） [1] 供给情况 - 镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度加深，10月国内镍铁增产、印尼镍铁增产，镍铁累库；10月国内电解镍产能增加，出口盈利扩大；10月不锈钢排产增加，300系排产减少 [1] 需求情况 - 镍的需求端，三元排产增加，不锈钢厂减产增加，合金与电镀需求稳定；不锈钢的需求端，终端需求较弱 [1] 成本情况 - 不锈钢成本端，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格下跌 [1] 行业资讯 - 住友商事株式会社位于马达加斯加的Ambatovy项目运营未受近期政治动荡影响，本财年计划生产约3.5万吨镍目标不变，上半财年产量约1.5万吨与去年同期基本持平，计划11月开展设备维护工作 [1] - 2025年9月，菲律宾镍矿出口量为776.98万吨，其中对中国出口557.155万吨，对印尼出口219.825万吨 [1]