报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国产和进口铝土矿价格上涨推升氧化铝生产成本，但国内氧化铝运行产能环降难改供需预期偏松，价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注3000 - 3100附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [2] - 美联储8月降息预期有所升温，国内传统消费淡季转旺季预期，国内电解铝社会库存量仍处低位，沪铝价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注20200 - 20400附近支撑位及21000 - 21500附近压力位，伦铝在2300 - 2500附近支撑位及2700 - 2800附近压力位 [2] - 美联储8月降息预期有所升温，废铝供给偏紧致再生铝合金生产接近亏损，铝合金价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓试空电解铝与铝合金价差，关注19800 - 20000附近支撑位及20300 - 20500附近压力位 [2] 分组1：沪铝期货相关情况 - 2025年8月25日，沪铝期货活跃合约收盘价20770，较22日涨140；成交量146160手，较22日增11586手；持仓量248343手，较22日增11056手；库存56670吨，较22日减474吨 [2] - 2025年8月25日，SMM A00电解铝平均价20780，较22日涨70；沪铝基差10，较22日降70；沪铝近月 - 沪铝连一为15，较22日降5；沪铝连一 - 沪铝连二为30，较22日降5；沪铝连二 - 沪铝连二为35，较22日无变动 [2] 分组2：氧化铝价格及期货情况 - 2025年8月25日，全国氧化铝平均价格3241.72元/吨，较22日降3.15元/吨；山西、山东、河南氧化铝平均价格分别为3215元/吨、3190元/吨、3215元/吨，较22日分别降5元/吨、15元/吨、10元/吨；广西、贵州、连云港、鲅鱼圈氧化铝平均价格较22日无变动；澳洲氧化铝离岸价格FOB为372美元/吨，较22日无变动 [2] - 2025年8月25日，氧化铝期货收盘价3184，较22日涨46；成交量455135手，较22日增182961手；持仓量193845手，较22日增10870手；库存量83132吨，较22日增5386吨；基差57.72，较22日降49.15；氧化铝近月 - 连一为 - 6，较22日降19；氧化铝连一 - 连二为 - 5，较22日无变动；氧化铝连一 - 连三为 - 19，较22日降3；氧化铝连二 - 连四为 - 23，较22日降6；氧化铝连三 - 连五为 - 12，较22日降9 [2] 分组3：伦敦铝相关情况 - 2025年8月22日，LME3个月铝期货收盘价（电子盘）9796.5，较21日涨72；LME铝期货0 - 3个月合约价差 - 78.38，较21日涨2.63；LME铝期货3 - 15个月合约价差 - 158.98，较21日涨12.64；沪伦铝价比值7.8680，较21日降0.07 [2] 分组4：行业资讯 - 蚌埠高新区吴方机电年产8万吨铝铸件新能源绿色铸造项目总投资20亿元分三期建设，当前已形成年产2万吨铝铸件生产能力，一期达产可实现年产值8亿元，全部规模形成后可年产8万吨铝铸件 [2] - 华锋股份子公司拟与关联方共同投资2000万元设立新疆华峰新材料科技有限公司，占股60%，合资公司拟建设年产400万平方米高压化成箔生产线，总投资额2.1亿元，分两期实施 [2] - 印度国家铝业拟投资扩产，将冶炼厂年产能提升50万吨、发电能力提升1080mw，还将扩大氧化铝精炼潜力及开采铝土矿，并计划挖掘英国铝消费潜力 [2] - 都民集团内蒙古霍都新材料有限公司一期年产30万吨新型预焙阳极项目8月19日全线贯通投产，二期30万吨项目10月19日投产，三期80万吨项目已启动设计，2026年总产能将达120万吨，云南文都瞄准西南500万吨电解铝市场，连云港陇后集基地使铝企碳素供应链成本降低10% [2] 分组5：氧化铝及电解铝市场供需 - 国产和几内亚（澳洲）铝土矿价格环比升高（略降），国内铝土矿8月生产（进口）量环比增加（增加），供需预期偏松，全球（中国）港口铝土矿出港（到港/库存）量较上周减少（减少/增加）；中国氧化铝产能开工率（生产量）较上周下降（减少），中国氧化铝和电解铝厂（上期所）氧化铝库存量较上周减少、增加（增加） [2] - 壹石通重庆年产9800吨导热用球形氧化铝项目或于25年9月底投产，山西晋中100万吨氧化铝产能节能增效改造项目2月底开工，广西防城港2条120万吨氧化铝产能自25年3月建设，新疆众和年产240万吨氧化铝项目或于26年上半年建成投产，中国氧化铝8月生产量环比或增加，中国氧化铝较电解铝7月运行产能匹配过剩环比扩大 [2] - 南山铝业旗下印尼库坦氧化铝三期项目100万吨产能5月上旬试生产，预计25年满产，26年冲刺400万吨产能；印尼FT AlanTri电解铝项目一期50万吨产能预计2025年底投产；国家电投集团几内亚铝业项目二期220万吨氧化铝产能25年3月启动建设，海外氧化铝8月生产量环比或减少，进口窗口关闭，国内氧化铝8月进口（出口）量环比减少（增加），国内港口氧化铝库存量较上周减少 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月25日碳酸锂期货主力合约区间震荡，现货市场现空情绪上升，基差升水缩小 预计碳酸锂价格宽幅震荡，建议短线区间操作，如超跌可逢低做多并适当买入期权进行保护 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货及现货价格 - 8月25日，近月合约收盘价79580元/吨，较昨日涨400元；连一合约收盘价79580元/吨，较昨日涨400元；连二合约收盘价79040元/吨，较昨日涨420元；连三合约收盘价79040元/吨，较昨日涨420元 [3] - 8月25日，碳酸锂期货成交量626916手，较昨日减少305759手；活跃合约持仓量368667手，较昨日增加6413手 [3] - 8月25日，库存25630吨，较昨日增加640吨 [3] - 8月25日，SMM电池级碳酸锂平均价与碳酸锂活跃合约收盘价基差为3120元，较昨日减少1820元 [3] - 8月25日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价925美元/吨，较昨日减少9美元；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1265元/吨，较昨日减少20元 [3] - 8月25日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价82500元/吨，较昨日减少1400元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价80200元/吨，较昨日减少1400元 [3] 行业资讯 - 中矿资源2025年上半年自供原料实现锂盐产量1.79万吨，同比增长约6.37%，并对外直接销售自产锂辉石粉矿3.48万吨，公司调整原料供给结构降低锂盐生产成本 [3] - Global Lithium Resources位于澳大利亚的Mana锂矿项目获21年采矿租约，项目最终可行性研究预计2025年底完成优化 [3] - Pilbara Minerals 2025财年锂辉石精矿产量达754.6吨，比2024财年增长4% [3] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿和云母价格下降；供应端上周碳酸锂产量下降，云母制碳酸锂产量下降，锂辉石制碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量下降，三元材料产量上升，8月碳酸锂减产、排产上升，上周动力电池产量上升；终端需求7月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，8月储能电池排产增加 [3] - 库存方面，注册仓单25630吨（+640），社会库存去化，冶炼厂与其他去库，下游紧库 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇主力MA2601偏强上涨 前一交易日MA小幅反弹 主要因焦煤大幅走强提振盘面煤化工情绪 但甲醇基本面仍偏弱 预计反弹空间有限 从估值看 上游煤头利润高 内地下游利润差 有修复空间 甲醇估值相对较贵 从驱动看 内地及进口供应回归使甲醇价格有向下驱动 下游MTO企业原料库存高 难有进一步建库需求 港口大概率继续累库 甲醇向上驱动不强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价） MA01为2424元/吨 较2025年8月22日涨19元/吨 涨幅0.79% MA05为2402元/吨 涨18元/吨 涨幅0.76% MA09为2308元/吨 涨14元/吨 涨幅0.61% [1] - 甲醇现货价格（日度均价） 太仓为2297.5元/吨 较2025年8月22日涨2.5元/吨 涨幅0.11% 山东为2310元/吨 涨10元/吨 涨幅0.43% 广东为2295元/吨 涨10元/吨 涨幅0.44% 陕西为2125元/吨 涨5元/吨 涨幅0.24% 川渝为2200元/吨 持平 湖北为2325元/吨 持平 内蒙古为2082.5元/吨 涨5元/吨 涨幅0.24% [1] - 基差 太仓现货 - MA为 - 126.5元/吨 较2025年8月22日降16.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格 部尔多斯Q5500为500元/吨 较2025年8月22日降10元/吨 降幅1.96% 大同Q5500为572.5元/吨 降5元/吨 降幅0.87% 榆林Q6000为562.5元/吨 降10元/吨 降幅1.75% [1] - 工业天然气价格 呼和浩特为3.94元/立方米 持平 重庆为3.14元/立方米 持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润 煤制甲醇为373.7元/吨 持平 天然气制甲醇为 - 422元/吨 持平 [1] - MTO利润 西北MTO为107元/吨 较2025年8月22日涨5元/吨 涨幅4.90% 华东MTO为 - 418.07元/吨 涨10.5元/吨 涨幅2.45% [1] - 甲醇下游利润 醋酸为240.07元/吨 较2025年8月22日降5.5元/吨 降幅2.24% MTBE为19.12元/吨 降50元/吨 降幅72.34% 甲醛为 - 272.4元/吨 持平 [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2601偏强上涨 开2406元/吨 收2424元/吨 涨14元/吨 成交459712手 持仓675269 放量减仓 交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯 今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈258 - 268美元/吨 远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 + 0 - 0.7% 部分中东其它区域工厂仍在销售远月装港船货 [1] 小结 甲醇基本面偏弱 反弹空间有限 估值上上游煤头利润高 内地下游利润差 有修复空间 甲醇估值相对较贵 驱动上内地及进口供应回归使价格有向下驱动 下游MTO企业原料库存高 难有进一步建库需求 港口大概率继续累库 向上驱动不强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素盘面连续回落，主要因出口存在不确定性，国内供需压力大，农需进入淡季，国内供给仍在高位，日产约19万吨，上游库存约93万吨 [1] - 国内供应充足且价格较低时，出口有利于缓解高供给压力，需防范尿素价格短期上涨幅度过快影响保供稳价政策 [1] - 建议关注回落后的做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 8月25日，UR01收盘价1745元/吨，较8月22日涨6元/吨，涨幅0.35%；UR05收盘价1789元/吨，较8月22日涨7元/吨，涨幅0.39%；UR09收盘价1714元/吨，较8月22日跌1元/吨，跌幅0.06%；山东期货收盘价1700元/吨，较8月22日跌40元/吨，跌幅2.30%；山西期货收盘价1610元/吨，较8月22日跌20元/吨，跌幅1.23% [1] 国内现货价格 - 8月25日，河南（小颗粒）现货价格1710元/吨，较8月22日跌40元/吨，跌幅2.29%；河北现货价格1730元/吨，较8月22日跌40元/吨，跌幅2.26%；东北现货价格1750元/吨，较8月22日持平；江苏现货价格1710元/吨，较8月22日跌30元/吨，跌幅1.72% [1] 基差与价差 - 8月25日，山东现货 - UR基差 -89元/吨，较8月22日降47元/吨；01 - 05价差 -44元/吨，较8月22日降1元/吨 [1] 上游成本 - 8月25日，河南无烟煤价格1000元/吨，较8月22日持平；山西无烟煤价格900元/吨，较8月22日持平 [1] 下游价格 - 8月25日，山东复合肥（45%S）价格2950元/吨，较8月22日持平；河南下游价格2550元/吨，较8月22日持平；山东三聚氰胺价格5225元/吨，较8月22日持平；江苏三聚氰胺价格5300元/吨，较8月22日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1741元/吨，最高价1754元/吨，最低价1735元/吨，收盘1745元/吨，结算价1746元/吨，持仓量222940手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主 [1] 各板块总结 市场数据 - 上海黄金收盘价775.34元/克，较上周变化3.71，较昨日变化2.94；成交量31936.00，较上周变化10630.00，较昨日变化10574.00；持仓量195962.00，较上周变化152.00，较昨日变化 - 1584.00 [1] - 上海日银收盘价181.00元/千克，成交量333308.00，持仓量3296160.00 [1] - COMEX期货活跃合约黄金收盘价3417.20，成交量94317.00，持仓量327912.00 [1] - 伦敦黄金现货价格3335.50美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量1.72，iShare黄金ETF持有量453.29 [1] - 国际白银COMEX期货活跃合约收盘价38.55，成交量41605.00，持仓量44783.00 [1] - 伦敦白银现货价格38.01美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15288.82，加拿大PSLV白银ETF持有量6047.23 [1] - 上海期金/上海期银比值82.94，上海金现/上海银现比值82.80，纽约期金/纽约期银比值88.47，伦敦金现/伦敦银现比值87.73 [1] - INE原油6.60元/桶，ICE布油68.20美元/桶，NYMEX原油64.74美元/桶，上海期铜79690.00元/吨，LME现铜9796.50美元/吨，上海螺纹钢3138.00元/吨，大连铁矿石787.00元/吨 [1] - 美元指数98.4262，美元兑人民币中间价7.1321，欧元兑人民币中间价8.3446 [1] - 上证指数3883.5617，标普500指数6439.3200，英国富时100指数9321.4000，法国CAC40指数7843.0400，德国DAX指数24273.1200，日经225指数42807.8200，韩国综合指数3225.6600 [1] 重要资讯 - 美韩领导人会晤无果，特朗普称7月贸易协议条款不变，希望今年与金正恩会面 [1] - 特朗普解除美联储理事库克的职务，特朗普政府考虑因数字服务法制裁欧盟官员 [1] - 美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率升高，美联储主席鲍威尔因就业供需双弱表示风险平衡点变化可能要求调整政策，9月降息预期升温，需关注9月6日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [1] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%），德法8月制造业PMI高于预期和前值，欧洲央行25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，英国7月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.8%（3.8%），国内生产总值GDP月率为0.4%，8月S&P制造业（服务业）PMI为47.3（53.6），英国央行2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000亿降至2000亿日元，日本（东京）7（7）月消费者物价指数CPI（CPI）年率为3.1%（3.1%），二季度国内生产总值GDP季率为0.3%，美国财政部长督促日本央行加息，日本央行在25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1] 交易策略 建议投资者逢价格回落布局多单为主，伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期升温，国内传统消费淡季转旺季预期，全球电解铜总库存量初现下降，或使沪铜价格谨慎偏强；沪铜基差为负且处于相对低位，月差为正且基本处于合理区间，建议关注短线轻仓逢低试多沪铜基差的套利机会；LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为负且处于相对低位，建议暂时观望LME铜(3 - 15)合约价差的套利机会 [3][7][8] 各部分总结 宏观方面 - 进口关税推升美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率，美联储主席鲍威尔因就业供需双弱表示可能调整政策，使9月降息预期升温，但需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [2] 上游方面 - 国内8月铜精矿生产(进口)量环比增加(增加)；废铜进口窗口关闭，国内8月废铜生产(进口)量环比增加(减少)且供需预期偏紧；国内8月粗铜生产量（进口量）环比增加（增加）；国内8月电解铜生产量(进口量)环比减少(减少) [2][22][25][26][32] 下游方面 - 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降），企业原料（成品）库存量较上周减少（减少）；中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（下降），企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中国铜板带产能开工率（生产量）较上周下降（减少），企业原料（成品）库存天数较上周减少（持平）；中国铜管产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加）；中国黄铜棒产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少） [3] 市场结构方面 - 沪铜基差为负且处于相对低位，月差为正且基本处于合理区间；LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦铜价比值持平近五年75%分位数；COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间，LME铜与沪铜、COMEX铜与沪铜、COMEX铜与LME铜价差均为负且基本处于合理区间；沪铜近远月合约收盘价呈现Back结构，COMEX铜近远月合约收盘价呈现Contango结构 [7][8][12][13] 库存方面 - 中国电解铜社会库存量较上周减少，保税区电解铜库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加；COMEX铜库存量较上周增加；中国港口铜精矿库存量较上周减少 [17] 持仓方面 - COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比下降，非商业多头（空头）持仓量减少（增加），商业多头（空头）持仓量增加（增加） [18][19] 加工费方面 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，国内电力用精铜杆日度加工费初现下降；中国黄铜板带周度加工费有所升高，中国锂电(HTE)铜箔加工费较上周持平(下降) [37][42][45][56][57] 产能开工率方面 - 铜电线电缆、铜漆包线8月产能开工率或环比下降；铜板带(箔)8月产能开工率或环比升高；铜管8月产能开工率或环比下降，黄铜棒8月产能开工率或环比升高 [55][63][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普施压或解雇美联储官员增强降息预期，传统消费淡季转旺季预期或使铝价偏强震荡，各细分领域受成本、产能、供需等因素影响价格表现不同，投资者可参考各品种投资策略进行操作[1] 各品种总结 氧化铝 - 铝土矿方面，几内亚政府撤销部分企业许可证，清镇项目投产，使国产和几内亚（澳州）铝土矿价格环比升高（略降），8月生产（进口）量或环比增加，供需预期偏松，港口库存量较上周增加[2][18] - 产能方面，山西、广西项目建设或使中国氧化铝8月生产量环比增加，较电解铝7月运行产能匹配过剩环比扩大；南山铝业印尼项目产能提升，进口窗口关闭，8月进口（出口）量或环比减少（增加），港口库存量较上周减少[2] - 成本与价格方面，国产和进口铝土矿价格上涨推升生产成本，但供需预期偏松使氧化铝价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注3000 - 3100附近支撑位及3300 - 3600附近压力位[2] - 基差与月差方面，氧化铝基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会[11] 电解铝 - 产能与产量方面，广西、内蒙古、新疆、青海等地项目投产或使国内电解铝8月生产量环比增加；新西兰铝厂产能恢复，8月进口量或环比增加[3][61] - 库存方面，进口窗口关闭使中国保税区电解铝库存量较上周减少，社会库存量较上周增加，伦金所和COMEX电解铝日度库存量较上周减少；铝棒社会库存量较上周增加[47][51] - 价格与投资策略方面，美联储9月降息预期升温，国内传统消费淡季转旺季预期，社会库存量仍处低位，或使沪铝价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注20200 - 20400附近支撑位及21000 - 21500附近压力位，伦铝关注2300 - 2500附近支撑位及2700 - 2800附近压力位[3] - 基差与月差方面，沪铝基差为正且基本处于合理区间，2509 - 2512合约月差为正，2601 - 2608合约月差为负且基本处于合理区间；LME铝(0 - 3)和(3 - 15)月差分别为正和负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会[40][43] 铝合金 - 废铝方面，美国企业抢购、东南亚地缘冲突等使废铝供给偏紧，国内精废铝日度价差为正且环比升高，8月生产（进口）量或环比减少（增加），再生铝合金按需采购[5] - 产能与产量方面，怡球资源项目产能释放，中国原生（再生、ADC12）铝合金8月生产量或环比增加（增加、减少），再生铝合金企业8月原料（成品）库存量或环比增加（减少）[5] - 价格与投资策略方面，美联储9月降息预期升温，废铝供给偏紧致再生铝合金生产接近亏损，或使铝合金价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓逢高试空电解铝与铝合金价差，关注19800 - 20000附近支撑位及20300 - 20500附近压力位[5] - 基差与月差方面，铸造铝合金基差和月差为正且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会[68] 铝下游企业 - 产能开工率方面，中国铝下游龙头企业周度产能开工率环比上升，其中铝线缆、铝板带（箔）产能开工率较上周上升，铝型材产能开工率较上周持平[97][101][103] - 原因方面，美联储九月降息预期升温叠加消费预期由淡季向旺季转换，推动产能开工率上升[99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - 本周PX震荡上行，主因成本支撑，国际油价偏强小幅震荡，国内PX装置稳定运行，需求端PTA表现尚可，聚酯开工维持高位，买盘积极，叠加韩国减产石脑油消息及石化行业政策提振 [9] - 本周PTA上行，原因是成本支撑和装置计划外减产，韩国减产石脑油消息推涨PX行情利好PTA，华南500万吨PTA装置计划外停车将致8 - 9月去库存，贸易商惜售，现货基差走强，聚酯开工提升迎接旺季，基本面偏强 [9] 后市预测 - 策略推荐保持观望 [11] - 原油方面，地缘冲突放大市场不确定性，预计油价宽幅波动；PX方面，华南160万吨PX装置周内计划开车，新投产PTA装置刚需采购为PX需求筑底；PTA方面，华东220万吨装置重启但难抵华南500万吨装置停车影响，低加工费或致其他计划外检修；聚酯方面，下周无明确检修计划，临近旺季企业对库存容忍度上升，供应压力偏低；织造方面，需求边际改善，旺季可期 [12] - 综合来看，PX将偏强震荡，运行区间6850 - 7050元/吨；PTA将偏强震荡，运行区间4750 - 4950元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX价格 - 期货方面，韩国石脑油减产消息提振，价格突破上行。主力合约08月22日收盘价6966元/吨，较08月15日上涨278元/吨，变化幅度4.16%；结算价6966元/吨，较08月15日上涨284元/吨，变化幅度4.25% [15][17] - 基差方面，8.18 - 8.22主力合约基差均值 - 171元/吨；PX国内现货均价6689.4元/吨，环比上期变动 + 29元/吨，变动幅度0.44% [19] - 不同指标价格，2025年8月石脑油577美元/吨，PX CFR中国837美元/吨，中石化PX合约结算价7000（挂牌价） [20] PTA价格 - 期货方面，装置计划外检修带来提振。主力合约08月22日收盘价4868元/吨，较08月15日上涨152元/吨，变化幅度3.20%；结算价4864元/吨，较08月15日上涨156元/吨，变化幅度3.34% [21][23] - 现货方面，市场商谈氛围尚可，少量聚酯工厂递盘，日均成交量3 - 4万吨。8.18 - 8.22主力合约基差均值 - 45元/吨，中国市场PTA到岸周度均价604美元/吨，环比上期上涨9.2美元/吨，变动幅度1.55%；华东市场PTA现货价格本期均价4744.8元/吨，较上期上涨63元/吨，变动幅度1.35% [24][26] 装置运行情况 PX装置 - 国内装置变动，涉及宁波大榭、盛虹炼化、浙江石化等多家企业，各企业装置有不同负荷运行情况及检修动态 [31] - 亚洲其它PX装置变动，涉及印尼、马来西亚、新加坡等多个地区企业，部分装置有停车、重启、降负荷等情况 [33][34] - 近期PX装置陆续重启，供应恢复，8.18 - 8.22开工率85.22%，8.11 - 8.15为84.97% [35] PTA装置 - 检修情况，宁波台化、海南逸盛、福海创等企业部分装置有检修计划及预计重启时间 [38] - 计划外装置检修使价格稍有回暖，周度开工下降1.21% [39] 基本面分析 成本 - 原油方面，俄乌冲突谈判耗时久，地缘政治博弈影响大。WTI原油8月22日期货结算价63.66美元/桶，较8月15日上涨0.86美元/桶；布伦特原油8月22日期货结算价67.22美元/桶，较8月15日上涨1.37美元/桶 [44][46] - 石脑油方面，僵持运行后上涨，经济性本周走扩，CFR日本周度均价为578.45美元/吨，生产利润周度均价为49.78美元/吨 [54] - PX现货方面，周内成交最高价857美元/吨，最低价837美元/吨，CFR中国主港周均价为843.36美元/吨，较上期变化1.55%；FOB韩国周均价为819美元/吨，较上期变化1.61% [55][57] 供应 - PX加工差方面，石脑油装置意外促使利润好转，PXN周度均值为265.50元/吨，环比上期变动2.13%；PX - MX持续走高，周度均值为135.50美元/吨 [60] - PTA加工费方面，计划外装置检修未能提振加工费，8.18 - 8.22现货加工费均值为202.93元/吨，未回到行业平均盈亏平衡点之上 [62][64] - 库存方面，截止8.22，PTA社会库存为446.8万吨，较前一周减少3.4万吨，环比增速 - 0.58%；PTA工厂库存天数增加0.05天，聚酯工厂库存天数增加0.20天 [69][71] 需求 - 聚酯方面，成本支撑产品，部分产品有脉冲式高产销。半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上期分别涨0.67%、0.31%、0.64%；涤纶短纤华东市场本期均价涨0.34%；聚酯瓶片华东地区本周均价涨0.19% [74][76] - 织造方面，主流大厂预期涨价及原料走强刺激下，加弹和织造工厂适当补货。8.18 - 8.22聚酯产销周内平均估算为6成，聚酯工厂周均负荷为87.17%，江浙织机周均负荷为58.45% [80][82] - 下游情况，下游看涨适当补库，长丝库存向下转移。截止8.21，POY平均库存天数为13.80天，FDY平均库存天数为22.70天，DTY平均库存天数为27.80天 [83][85] - 终端情况，内销市场逐步启动，外销订单以打样、报价为主，秋冬产品订单略有增加，坯布报价难提升，利润空间被压缩，印染企业订单饱和度不足，预计后续坯布订单好转。截至8.21，吴江、长兴等地区织机开机率有不同变化 [88][90]

报告行业投资评级 报告未提及 报告的核心观点 周五晚间美联储主席鲍威尔发言使9月降息预期提升，大宗商品价格震荡反弹；基本面本期发运、到港均降，叠加阅兵前国内矿山安全检查，短期供应收缩预期增强，铁水产量维持高位波动，月末北方限产对需求将产生阶段性影响，供需均有下降预期；估值上01合约95美金（762）处支撑较强，短线或维持在95 - 100美金区间波动，需谨慎操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 基本面及结论 - 上周铁矿主流现货价格小幅松动，普氏62%指数收于100.35美元，周环比下跌1.45美元，折算人民币约839元；最优交割品NM粉报价765元/吨，折算仓单（厂库）789元/吨，09铁矿贴水现货 [7] - 中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期，总量14444.2万吨，环比累库63万吨，较年初去库1166万吨，比去年同期低1588万吨；预计下期47港港口库存或将继续小幅累库 [7] - 本期全球铁矿石发运总量3315.8万吨，环比减少90.8万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2692.7万吨，环比增加23.0万吨；澳洲发运量1881.0万吨，环比增加276.8万吨，发往中国1658.2万吨，环比增加310.7万吨；巴西发运量811.7万吨，环比减少253.8万吨 [8] - 2025年08月18日 - 08月24日中国47港到港总量2462.3万吨，环比减少240.8万吨；45港到港总量2393.3万吨，环比减少83.3万吨；北方六港到港总量1153.0万吨，环比减少99.5万吨 [8] - 本期247样本钢厂日均铁水产量增量，为240.75万吨/天，环比上周增0.09万吨/天，较年初减3.6万吨/天，同比增16.29万吨/天；新增7座高炉检修，3座高炉复产；随着成材价格下跌而原材料价格坚挺，本周钢厂盈利率持续下滑；根据高炉停复产计划，下期铁水或将环比下滑 [10] - 截至8月22日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3147.5元，点对点利润102.5元左右，热卷长流程现金含税利润152.5元左右；电炉端，华东平电电炉成本3344元左右，谷电成本3216左右，华东螺纹平电利润 - 138元左右，谷电利润 - 26元 [10] 数据梳理 铁矿石仓单价格 - 展示多种铁矿石品种的化学指标、品质升贴水、品牌升贴水、现货价格及折厂库仓单价格，最优交割品为纽曼粉，次优交割品为PB粉 [16] 铁矿石跨期 - 截至8月22日，铁矿9 - 1价差收于19（+3） [19] 溢价指数 - 截至8月21日，62.5%块矿溢价指数0.181(+0.001)；65%球团溢价指数16(-) [29] 钢厂烧结粉矿库存 - 2025年8月22日较8月15日，进口烧结粉矿库存1254，环比减63.6，减幅4.83%；国产烧结粉矿库存8，环比减2.3，减幅2.63%；进口矿库存调查平均天数20，环比减1.0，减幅4.76% [35] 247家钢厂进口矿库存&日耗 - 2025年8月22日较8月15日，钢厂进口矿库存9065.7，环比减70.70，减幅0.77%；钢厂进口矿日耗297.8，环比减0.68，减幅0.23%；进口矿库销比30.4，环比减0.17，减幅0.56% [38] 港口库存、压港 - 展示港口总库存、压港船数、港口澳洲矿库存、港口巴西矿库存、港口贸易矿库存、铁矿全口径库存 + 压港的历史数据 [41] 港口库存 - 分矿种 - 2025年8月22日较8月15日，进口港口块矿库存1744，环比增56，增幅3.32%；球团矿库存307，环比减18，减幅5.39%；铁精粉库存1102，环比增7，增幅0.64%；粗粉库存10692，环比减20，减幅0.18% [44] 澳洲铁矿石发运量 - 2025年8月22日较8月15日，澳大利亚发中国1658，环比增311，增幅23.06%；澳大利亚总发货1881，环比增276.8，增幅17.25%；发中国占比88.16%，环比增4.2%，增幅4.95% [62] 巴西铁矿石发货量 - 2025年8月22日较8月15日，巴西发全球812，环比减254，减幅23.82% [67] 四大矿山铁矿石发货量 - 2025年8月22日较8月15日，力拓发货量597，环比增103，增幅20.74%；必和必拓发货量385，环比减15，减幅3.82%；淡水河谷发货量573，环比减214，减幅27.18%；FMG发货量417，环比增172，增幅70.40%；合计1972，环比增46，增幅2.37% [68] 铁矿石 - 到港 - 2025年8月22日较8月15日，45港到港2393，环比减83，减幅3.4%；北方港口到港1153，环比减100，减幅7.9% [75] 国产矿产量（推算） - 2025年8月22日较8月15日，矿山铁精粉产量76.8，环比减2.1，减幅2.67%；矿山铁精粉库存33，环比减2，减幅4.74% [79] 247家钢铁企业相关数据 - 2025年8月22日较8月15日，247家高炉产能利用率90.3，环比增0.03，增幅0.03%；日均铁水产量240.8，环比增0.09，增幅0.04%；进口烧结粉日耗60.8，环比减0.36，减幅0.59%；国产矿烧结粉日耗8.4，环比减0.30，减幅3.46% [81] 生铁产量 - 展示统计局和中钢协生铁日均产量历史数据及2024/2023、2025/2024同比变化 [88] 全球生铁产量 - 展示欧盟28国、日本、韩国、印度、全球合计、中国高炉生铁产量历史数据 [91] 全球（除中国）生铁产量 - 展示中国以外地区生铁产量历史数据及环比、同比变化 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 超跌后可短线做多并适当买入期权进行保护，买入双跨期权，碳酸锂价格运行区间为70000 - 100000元；因江西锂云母供应担忧仍在、国内盐湖供应存变数，但锂辉石增量弥补产量缺失量，“反内卷”情绪反复，价格回落后下游采购积极，预计短期碳酸锂价格宽幅震荡，需关注江西矿山进展及“反内卷”情绪延续性 [4][78] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行情回顾 - 上周碳酸锂高开低走，周度跌7.39%，成交量至432万手（-31万），持仓量至36.23万手（-3.88万），基差升水4940元/吨 [6][7] 供给端 锂矿 - 7月中国锂辉石产量为6500吨LCE，环比上升0.8%；锂云母产量为16100吨LCE，环比下降4.2% [12] - 7月锂精矿进口量回升，达57.61万吨，环比上升34.7%，同比上升4.8% [16] 锂电回收 - 8月废旧锂电回收预计为23484吨，环比上升6.4%，同比上升28.9% [19] 碳酸锂 - 上周碳酸锂产量为19138吨，环比下降4.2% [25] - 7月碳酸锂进口量降至13845吨，环比下降21.8%，同比下降42.7% [25] - 7月智利出口至中国碳酸锂为13633吨，环比上升33.3%，同比下降13.5% [27] 氢氧化锂 - 8月氢氧化锂开工率为36%，产量为23820吨，环比下降5.4%，同比下降24.3% [33] - 7月氢氧化锂出口量为1248吨，环比下降80.1%，同比下降86.3% [33] 下游需求 磷酸铁锂 - 上周磷酸铁锂产量为75886吨，环比下降4.0% [36] - 7月磷酸铁开工率为59%，产量为252200吨，环比上升10%，同比上升70% [36] 三元材料 - 上周三元材料产量为16565吨，环比上升1.7% [39] - 7月进口量增加，出口量减少 [39] 三元前驱体 - 8月三元前驱体开工率为41%，产量为76160吨，环比上升8.1%，同比上升5.4% [42] - 7月出口量增加 [42] 锰酸锂、钴酸锂 - 8月锰酸锂开工率为33%，产量为11978吨，环比上升3%，同比上升26% [43] - 8月钴酸锂开工率为61%，产量为8880吨，环比下降3.8%，同比上升11.1% [43] 电解液 - 8月电解液产量为169680吨，环比上升4.1%，同比上升38.0% [50] - 7月六氟磷酸锂出口量增加 [50] 终端需求 动力电池 - 7月动力电池产量为133.8GWh，环比上升3.6%，同比上升45.8% [53] - 7月动力电池装车量为55.9GWh，环比下降4.0%，同比上升34.3% [53] 新能源汽车 - 7月新能源汽车产量为124.3万辆，环比下降2.0%，同比上升26.3% [56] - 7月新能源汽车销量为126.2万辆，环比下降5.1%，同比上升27.4% [56] 储能 - 8月储能电池产量为45.15GWh，环比上升2.2%，同比上升42.9% [61] - 6月储能中标功率规模为4.57GW，环比下降11.3%，同比上升15.1%；储能中标容量规模为12.11GWh，环比下降27.3%，同比上升45.0% [61] 消费电子 - 7月中国智能手机产量为9432万台，环比下降12.9%，同比上升2.1% [64] - 7月中国微型电子计算机产量为2552万台，环比下降19.2%，同比下降9.8% [64] 成本 - 锂矿价格回落，锂辉石精矿价格下跌53美元/吨，锂云母价格下跌190元/吨 [68] 库存 - 碳酸锂总体去库713吨，结构上冶炼厂去库2847吨，下游累库3224吨，其他去库1090吨 [74] - 上周磷酸铁锂去库1441吨，三元材料累库321吨 [75]