报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★★★| |热卷|★★★| |铁矿|★★★| |焦炭|★★★| |焦煤|★★★| |锰硅|★★★| |硅铁|★★★| [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期承压，关注商品市场风向变化 [2] - 铁矿预计偏弱震荡 [3] - 焦炭价格短期内波动率较大，观察前低支撑力度 [4] - 焦煤价格短期内波动率较大，观察前低支撑力度 [6] - 硅锰观察前低的支撑力度 [7] - 硅铁跟随硅锰走势为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需环比回暖，产量窄幅波动，库存延续上升态势；热卷需求有韧性，产量相对偏高，库存继续累积 [2] - 铁水产量维持高位，市场面临负反馈压力，但库存整体水平偏低，空间不大，阅兵临近关注唐山等地限产力度 [2] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，出口有望维持高位，需求预期不振，宏观氛围转弱，盘面反弹动能不足 [2] 铁矿 - 全球发运高位回落但强于去年同期，国内到港量下滑，港口库存短期震荡，暂无明显累库压力 [3] - 终端需求面临淡旺季转换，钢厂盈利转弱但主动减产意愿不足，铁水在阅兵前后存在阶段性政策减产 [3] - 海外降息预期升温，国内反内卷情绪阶段消退，铁矿供需边际走弱，铁水减产从预期走向现实，市场投机情绪反复 [3] 焦炭 - 日内价格下行，重大事件临近华东地区焦化厂限产预期又起 [4] - 铁水日产抬升，炼钢利润水平维持高位，焦化第七轮全面落地，利润好转，日产小幅抬升 [4] - 焦炭整体库存小幅累增，贸易商采购意愿下降，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产降温 [4] 焦煤 - 日内价格下行，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交走弱，成交价格跟随盘面下跌，终端库存小幅下降 [6] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存累增，前期停产煤矿陆续复产，短期内产端库存大概率累增 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场情绪对煤炭查超产降温，焦煤盘面升水，价格受“反内卷”政策预期波动大 [6] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，关注South32澳洲矿山装船发运情况 [7] - 需求端铁水产量维持在240以上，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求较好 [7] - 锰矿本周价格小幅下调，重大事件临近厂家提前备货，天津港出库量水平较高，价格下方空间较小，下半年锰矿预计累库 [7] 硅铁 - 日内价格偏弱震荡，铁水产量小幅下行，维持在240以上 [8] - 出口需求维持3万吨左右，边际影响较小，金属镁产量环比小幅下行，次要需求边际小幅回落，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应持续大幅回升，市场期现需求较好，表内库存小幅去化，跟随硅锰走势为主 [8]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡，市场定价9月美联储降息基本确定，但后续经济走向仍不确定 [1] - 特朗普罢免美联储官员使美联储独立性问题回归，可能继续削弱美元信用，国际金银震荡并测试上方关键阻力，维持回调买入多头思路 [1] 相关事件总结 美联储方面 - 特朗普政府权衡影响地方联储的方案，加强对地方联储主席选拔方式的审查 [2] - 库克的律师就被解雇一事寻求司法裁决，美联储官方及特朗普称将遵循法院裁决，特朗普心中有接替库克的人选，可能让米兰转任其他长期职位，且直言很快将在美联储占据多数席位 [2] - 前白宫经济委员会主任布雷纳德认为特朗普罢免库克是对美联储前所未有的攻击，可能导致通胀和长期利率上升 [2] - 巴尔金预测利率将温和调整 [2] 关税战方面 - 特朗普表示家具关税将很快出台且关税很高，将针对外国数字税实施出口限制和关税措施 [2] - 印尼官员称美国原则上同意对印尼棕榈油、可可和橡胶豁免19%关税 [2] - 德媒爆料特朗普近期至少四次致电莫迪均被拒 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，原油或震荡，贵金属回调买入，铜高位空单持有，铝短期震荡，锌观望，铅震荡，锡多头持有，碳酸锂偏多，多晶硅逢低做多，钢价、铁矿、焦炭、焦煤等震荡，集运指数下行，燃料油利多，沥青有支撑，液化石油气修复，尿素低位震荡，甲醇关注装置重启，纯苯供需改善但进口有压力，苯乙烯缺乏提振，聚丙烯等下游需求难好转，PVC区间震荡，烧碱追多性价比不高，PX偏强，乙二醇短期偏强，短纤中期偏多配置，玻璃关注低多，橡胶观望，纯碱反弹做空，大豆中长期看多连粕，油脂择机逢低买入，菜系震荡整理，豆一关注政策，玉米底部偏弱，生猪偏弱，鸡蛋做多明年上半年合约，棉花回调买入，白糖震荡，苹果观望，木材观望，纸浆观望或区间震荡，股指增配科技成长板块，国债收益率曲线陡峭化概率增加 [1][2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：8月27日起美国对印度购买俄油加征25%关税，印度炼厂10月后采购量下调，布伦特临近70美元/桶已定价利多，地缘风险发酵前或震荡 [1] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜油价大跌，警惕早盘补跌，新加坡和中国船燃需求下滑但供应降更多，库存压力缓解，FU相对SC裂解偏强，LU - FU价差预计收窄 [20] - 沥青：隔夜油价大跌但BU跌幅有限，裂解反弹，9 - 10月施工旺季需求有望回升，8月出货量增，库存低位有支撑 [21] - 液化石油气：国际市场反弹，国内到岸量回升，石脑油 - 丙烷价差有优势，化工需求可维持，现货利空释放，盘面近强远弱 [22] - 尿素：期货价格偏弱震荡，现货下跌，集港积极性提升，库存增加，供应高需求弱，后续收储采购分散，短期低位震荡 [23] - 甲醇：夜盘持续下跌，内地供应提升，烯烃外采需求弱，传统下游开工下滑，企业库存增加，进口到港高，港口累库 [24] - 纯苯：夜盘窄幅波动，港口去库但需求弱，供需弱平衡，BZ - NAP价差走弱，基差回落，三季度有改善预期但进口有压力 [25] - 苯乙烯：成本端支撑改善但缺乏提振，供应无新增开停工装置，国产量高，累库预期仍在，需求端变化不大 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业有挺价意愿但需求转弱，聚乙烯国产供应增加，需求旺季但采购意愿低，聚丙烯供应预计增加，下游新单难好转 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡，下游采购差，供应高，库存累加，成本支撑不明显，期价区间震荡；烧碱高位回落，库存下滑，后续供给有压力，追多性价比不高 [28] - PX&PTA：夜盘PX偏强，PTA弱反弹，终端需求回升，PX供需预期改善，但价格上行需更强驱动，关注装置动态等 [28] - 乙二醇：在4500元/吨震荡，国产和终端需求同增，短期到港量降提振市场，短期偏强，中期关注政策和旺季需求 [29] 金属 - 铜：隔夜伦铜收涨，沪铜震荡，美国经济数据不佳，国内精铜消费受益，社库流出，现货升水，沪铜整数关阻力强，高位空单持有 [3] - 铝：隔夜沪铝上涨，社库增加，下游开工回升，库存或偏低但累库拐点未明，短期震荡测试21000元阻力 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调，废铝货源紧，税率政策或增成本，跨品种价差有收窄空间 [5] - 氧化铝：运行产能处高位，库存和仓单上升，供应过剩，北方现货跌破3200元，偏弱震荡，3000元有支撑，贴水扩大可短多 [6] - 锌：海内外矿端增量兑现，TC回升，炼厂提产，盘面可空矿山利润，库存显性化，沪锌承压，9月旺季和降息预期与基本面共振不足，暂观望 [7] - 铅：需求拖累反弹弱，炼厂检修预期强，部分地区供应紧，原料供不应求，下跌空间有限，震荡看待 [8] - 镍及不锈钢：沪镍小幅反弹，交投平淡，贸易商挺价，下游采购增加，纯银库存降，不锈钢库存高，银价有反弹意图但基本面弱，找空头位置 [8] - 锡：隔夜内外锡价走高，突破整数关，海外库存低、供需紧，国内关注现锡调价，短线有冲高潜力，多头持有 [9] - 碳酸锂：期价回调，交投萎缩，下游补库谨慎，库存微降，矿端报价回调，中游产量降，短期偏多但做好风控 [10] - 工业硅：期货减仓下行，受焦煤价格和政策预期影响，供应和需求双增，库存微降，短期情绪扰动使盘面偏弱 [11] - 多晶硅：期货震荡，现货报价升，库存压力大，8月排产或降，政策未超预期前价格难突破，短期区间震荡，逢低做多 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需升、产量降、库存升，热卷需求和产量升、库存累，铁水产量高有负反馈压力，库存低，关注限产和出口影响，盘面反弹动能不足 [13] - 铁矿：隔夜盘面震荡，发运回落但强于去年，到港量降，港口库存增加，需求面临淡旺季转换，铁水减产预期增强，预计高位震荡 [14] - 焦炭：日内价格下行，华东焦化厂限产预期起，铁水日产高，焦化利润好转，日产增加，库存累增，贸易商采购意愿降，盘面升水，波动大，观察支撑 [15] - 焦煤：日内价格下行，煤矿产量降，现货竞拍弱，终端库存降，总库存增，产端库存或累增，盘面升水，波动大，观察支撑 [16] - 锰硅：日内价格偏弱，关注矿山装船，铁水产量高，硅锰产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿价格下调，出库量高，长周期或累库，观察支撑 [17] - 硅铁：日内价格偏弱，铁水产量降，出口和金属镁需求有变化，需求整体尚可，供应回升，库存去化，跟随硅锰走势 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率高，全球油脂走强或带动压榨，国内8 - 10月大豆到港充足，明年一季度或有缺口，美豆产区天气有挑战，外盘油强粕弱，中长期谨慎看多连粕 [34] - 豆油&棕榈油：市场对中美贸易谈判预期向好，国内油脂震荡偏弱，美豆油震荡回调，关注大豆政策，中期棕榈油减产，豆棕油可择机逢低买入 [35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽将收割，预计产量预估好于预期，基金持仓减多增空，国内菜系短期震荡，价格重心或下移 [36] - 豆一：价格弱势下跌，政策销售大豆使供应压力增加，需求疲弱，关注大豆政策和进口表现 [37] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交率低，山东现货稳定，美玉米优良率高，国内玉米产区天气好，大连玉米期货底部偏弱运行 [38] - 生猪：现货价格疲弱，出栏均价创新低，供应充裕，盘面偏弱，下半年供应量高，政策推动去产能但未现拐点，猪价中期偏弱 [39] - 鸡蛋：期货走势偏弱，部分合约创新低，资金增仓，现货多地上涨，关注季节性反弹，老鸡加速淘汰，下半年产能或去化，蛋价周期拐点或现，可做多明年上半年合约 [40] - 棉花：美棉下跌，美国棉花优良率高，巴西收获进度慢，国际棉市震荡，国内现货成交一般，库存消化好转，旧作库存偏紧，棉纱有好转，郑棉回调买入 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际供应充足有压力，国内糖浆进口低，国产糖销售快，库存压力轻，关注广西食糖产量，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [42] - 苹果：期价震荡，冷库货量少，早熟苹果价高但质量一般，市场关注新季度估产，产区花量足但产量有分歧，暂时观望 [43] - 木材：期价震荡，外盘报价回升，国内现货涨幅小，贸易商压力大，进口或维持低位，库存低，供需好转但旺季需求未启动，观望 [44] - 纸浆：期货下跌，现货报价持稳，港口库存累库，国内内需回落，供给宽松，需求一般，观望或区间震荡 [45] 金融 - 股指：大盘缩量窄震，期指主力合约分化，资金面外资净流入，外盘股市分化，特朗普言论改善美联储政策预期，市场处于维稳期但已计价积极因素，增配科技成长板块，把握消费与周期板块机会 [46] - 国债：期货收盘全线上涨，资金面Shibor短端品种多数下行，海外特朗普事件影响降息预期，国内国债期货结构分化，收益率曲线陡峭化概率增加 [47]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 氧化铝投资评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 铸造铝合金投资评级未明确显示 [1] - 锌投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锡投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 多晶硅投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种行情受供需、政策、宏观等多因素影响，走势分化，投资策略需根据各品种具体情况制定 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周二沪铜减仓回吐涨幅，现铜报79585元，沪粤分别升水130、65元/吨 [2] - 美国将铜列入2025关键矿物清单，可获联邦资金支持或简化许可程序 [2] - 沪铜整数关阻力强，高位空单持有 [2] 铝 - 今日沪铝窄幅波动，华东现货回落至平水，周初铝锭社库增2万吨，铝棒增0.9万吨 [3] - 下游开工季节性回升，年内库存大概率偏低，但累库拐点未明确，沪铝短期震荡，上方20800 - 21000元区域有阻力 [3] - 8月底到9月炼厂减产检修预期增加，运输限制致区域性供应紧张，基本面短期向好修复，但外盘库存高企，反弹空间有限 [6] - 短期以1.66 - 1.73万元/吨区间窄幅震荡看待，观察多头资金入场可能 [6] 氧化铝 - 运行产能处历史高位，行业库存和上期所仓单持续上升，供应过剩显现，北方现货成交跌破3200元 [3] - 氧化铝偏弱震荡，3000元位置暂有支撑，如盘面贴水扩大可短多参与 [3] 铸造铝合金 - 跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20200元 [3] - 废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [3] 锌 - 海内外矿端增量兑现，TC回升，国内炼厂提产积极性高，盘面有空矿山利润空间，现货贴水盘面，锌库存显性化，沪锌承压下行 [4] - 9月旺季临近，叠加联储降息预期，宏观面略偏乐观，但与供增需弱基本面共振不足，暂观望，等待反弹后空头机会 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍小幅反弹，市场交投平淡，贸易商挺价意愿强，主流电积镍升水区间维持在 - 100 - 300元/吨 [7] - 受盘面下跌影响，下游采购量级增加，纯镍库存降千吨至4.1万吨，镍铁库存维持在3.3万吨，不锈钢库存持平在93.4万吨，整体位置仍高 [7] - 镍价有反弹意图，但基本面羸弱，寻找空头位置 [7] 锡 - 沪锡小幅增仓阳线收在27万偏下，现锡上调到27万，平水2509合约 [8] - 锡价短线有冲高潜力，多头依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 期价回调，市场交投萎缩，部分矿商出货，期价跳水后惜售，下游补库谨慎 [9] - 市场总库存微降700吨在14.2万吨，冶炼厂库存降3千吨至4.7万吨，下游库存增近三千吨在5.2万吨，贸易商去库千吨至4.3万吨 [9] - 澳矿报价回调，中游产量周环比降5%，短期偏多思路，做好风控 [9] 工业硅 - 期货减仓下行，市场情绪受焦煤价格走弱传导，多晶硅产能治理政策预期平稳，缺乏新增利好 [10] - 供应端主产区月内增产，需求端跟进，8月多晶硅排产规模提升，供需双增，矛盾不突出 [10] - 周度社会库存数据小幅下降，短期盘面偏弱，看下方8300元/吨支撑力度 [10] 多晶硅 - 期货延续震荡，上周行业会议后，现货端N型复投料报价升至4.9万元/吨，实际成交待跟踪 [11] - 下游硅片价格及排产上调，但多晶硅库存压力大于硅片，8月排产大概率下滑以修复供需结构 [11] - 现货价格多锚定震荡区间下沿，政策未超预期前缺乏突破上沿动力，短期区间震荡，逢低做多 [11]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑 [1] 行情数据 大宗商品 - PTA收盘价4868.00，周度涨幅3.22%；乙二醇收盘价4474.00，周度涨幅1.41%；棕榈油收盘价9592.00，周度涨幅1.40%；PVC收盘价5019.00，周度涨幅1.31%；原油收盘价493.60，周度涨幅1.13% [2] - 白银收盘价9192.00，周度跌幅0.13%；甲醇收盘价2405.00，周度跌幅0.29%；黄金收盘价773.40，周度跌幅0.31%；铜收盘价78690.00，周度跌幅0.47%；铝收盘价20630.00，周度跌幅0.67% [2] - 玉米收盘价2175.00，周度跌幅0.68%；生猪收盘价13840.00，周度跌幅0.75%；铁矿石收盘价770.00，周度跌幅0.77%；豆粕收盘价3088.00，周度跌幅1.56%；螺纹钢收盘价3119.00，周度跌幅2.16% [2] - 多晶硅收盘价51405.00，周度跌幅2.53%；玻璃收盘价1173.00，周度跌幅3.14%；焦煤收盘价1162.00，周度跌幅5.53% [2] A股 - 沪深300收盘价4378.00，周度涨幅4.18%；中证500收盘价6822.85，周度涨幅3.87%；上证50收盘价2928.61，周度涨幅3.38% [2] 海外股市 - 富时100收盘价9321.40，周度涨幅2.00%；法国CAC40收盘价7969.69，周度涨幅0.58%；恒生指数收盘价25339.14，周度涨幅0.27%；标普500收盘价6466.91，周度涨幅0.27% [2] - 纳斯达克指数收盘价21496.53，周度跌幅0.58%；日经225收盘价42633.29，周度跌幅1.72% [2] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.63，周度涨幅4.20%；中国国债10年期收盘价1.77，周度涨幅2.21%；中国国债2年期收盘价1.43，周度涨幅1.83% [2] 外汇 - 欧元兑美元收盘价1.17，周度涨幅0.16%；美元中间价收盘价7.13，周度跌幅0.07%；美元指数收盘价97.72，周度跌幅0.12% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集8家机构观点，看多3家、看空2家、震荡3家 [4] - 利多逻辑为美联储释放鸽派信号致美元指数走弱、上海地产限购政策放松、市场期待稳增长刺激政策、央行净投放流动性13652亿元、市场成交量放大且融资余额破前高 [4] - 利空逻辑为社融等数据弱于预期、财报披露降温市场、小盘股交易过热、股指短期有回落风险 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多1家、看空4家、震荡2家 [4] - 利多逻辑为美联储释放鸽派信号提升流动性宽松预期、7月社融与信贷数据低于预期提振债市情绪、央行呵护市场流动性 [4] - 利空逻辑为股市走强、三季度为发行高峰、股市对降息预期敏感、政策宽松预期不强 [4] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多3家、看空3家、震荡3家 [5] - 利多逻辑为美联储释放鸽派信号、美国原油库存减少、汽油裂解价差反弹、美国或加大对俄制裁 [5] - 利空逻辑为欧元区宏观偏弱、欧佩克+计划增产、拉美国家产量增加、原油月差走弱 [5] 农产品板块 棕榈油 - 采集8家机构观点，看多3家、看空1家、震荡4家 [5] - 利多逻辑为美国生柴豁免量不及预期、7月马来库存增幅放缓、海外产地低库存进入减产期、印尼棕榈油库存下降 [5] - 利空逻辑为印尼呼吁重新评估计划、中国库存回升、棕榈油短期有回调风险、印尼产量环比飙升 [5] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [6] - 利多逻辑为鲍威尔言论提振降息预期、宏观情绪回暖、海外矿端供应紧张、下游进入旺季补库意愿增强 [6] - 利空逻辑为关税影响不确定、美国政策使非美供应增加、终端高价补库意愿不强、7月国内产量增加 [6] 化工板块 玻璃 - 采集7家机构观点，看多0家、看空1家、震荡6家 [6] - 利多逻辑为地产政策改善需求预期、9月进入旺季、价格下探后底部估值支撑增强 [6] - 利空逻辑为现货成交重心下移、合约高升水制约上行、浮法厂库存压力增加、煤炭价格回落成本支撑减弱 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家 [7] - 利多逻辑为鲍威尔发言偏鸽派、美国经济滞胀预期、中期去美元化逻辑 [7] - 利空逻辑为降息预期已定价、贸易谈判进展、黄金缺乏突破动力 [7] 黑色板块 焦煤 - 采集8家机构观点，看多3家、看空1家、震荡4家 [7] - 利多逻辑为焦炭提涨、钢材利润好、安监工作趋严、煤矿发生伤亡事件 [7] - 利空逻辑为蒙煤通关量增加、下游采购积极性减弱、下游有限产预期、澳煤进口窗口打开 [7]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 棕榈油操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 菜粕操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 菜油操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 玉米操作评级为一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪操作评级为一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各农产品因政策、供需、天气、贸易等因素影响，呈现不同价格走势和投资机会，需关注政策导向、贸易关系、生长情况、供需格局等因素 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 价格呈弱势下跌，政策端竞价销售大豆使供应端压力边际增加，需求端疲弱 [2] - 豆一和豆二价差绝对值不高，处于盘整状态 [2] - 市场对中美贸易谈判预期向好，需关注大豆政策导向和中美贸易关系对远期供给格局的影响，国产大豆还需关注进口大豆表现 [2] 大豆&豆粕 - 截至8月24日当周，美国大豆优良率为69%，高于预期，处于历史同期高位 [3] - 全球油脂走强或带动大豆压榨提升，“为油压榨”格局已现 [3] - 国内8/9/10月大豆到港量预计1000万吨上下，四季度供应问题不大，明年一季度或有缺口 [3] - 未来两周美豆主产区温度略偏低、少雨情况加重，对新季作物生长有挑战 [3] - 中美贸易有不确定性，外盘油强粕弱局面或持续，国内连粕和美豆关联性缩小，中长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 市场对中美贸易谈判预期向好，美盘大豆震荡向好，国内油脂震荡偏弱 [4] - 美豆油短暂反弹后震荡，需等待生物柴油补充政策判断炼厂消化情况 [4] - 中期海外棕榈油处于减产周期，长期美和印尼生柴有发展趋势，豆棕油可择机逢低买入，注意控制波动风险 [4] 菜粕&菜油 - 菜系，品种期价收跌，受外盘菜籽弱势拖累 [6] - 加拿大菜籽即将收割，预计8月28日公布的产量预估好于前期，基金对加菜籽期货持仓减多增空趋势或延续，加拿大市场或传递偏空信号 [6] - 国内菜系短期震荡整理，价格重心或随弱势传导而下移 [6] 玉米 - 中储粮进口玉米拍卖成交率为15%，山东现货供应稳定 [7] - 截至8月24日当周，美国玉米优良率为71%，高于预期，美玉米长势良好 [7] - 国内玉米主产区天气良好，新季玉米或丰产，市场预期悲观，大连玉米期货或底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪现货价格疲弱，出栏均价创新低，供应充裕，盘面跟随现货走势偏弱 [8] - 下半年生猪供应量高，供给压力释放，现货价格中期有望延续弱势回落 [8] - 政策有意推动行业去产能，但未现产能去化拐点，预计猪价中期偏弱，需关注基本面和政策端博弈 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货走势偏弱，部分合约创新低，资金增仓2万手，现货多地价格上涨 [9] - 需关注8月底至9月蛋价是否季节性反弹 [9] - 中长期有老鸡加速淘汰迹象，今年下半年产能大幅去化概率加大，蛋价周期拐点有望出现，可择机逢低做多明年上半年期货合约 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至8月24日当周美豆美玉米优良率高于预期且处于历史同期高位有丰产预期 但未来两周主产区少雨对新季作物生长有挑战 后续需关注产区天气变化和USDA9月报告数据调整情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 美豆生长情况 - 优良率为69% 高于市场预期的67% 前一周为68% 上年同期为67% [1] - 结荚率为89% [1] 美玉米生长情况 - 优良率为71% 高于市场预期的70% 前一周为71% 去年同期为65% [1] - 蜡熟率为72% 凹损率为44% [1] 未来天气情况 - 未来两周美豆/美玉米主产区温度略偏低 少雨情况逐步严重 对新季作物生长造成挑战 [1] - 土壤湿度周环比下降 但好于去年同期 [1] ProFarmer作物巡查结果 - 美大豆/玉米单产预测较8月USDA月度报告数据有所下调 但仍为历史新高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国投期货研究院金融工程组对商品量化CTA进行周度跟踪，涉及不同商品板块表现及策略净值、基本面因子情况，各商品板块表现分化，不同商品的策略净值和基本面因子信号有差异 [3][5][7] 各要点总结 商品板块表现 - 商品本周多头占比上升，板块变化集中在两端，黑色板块因子强度显著回升，农产品和能化板块内部分化持续扩大，截面偏强的板块是化工和黑色，偏弱的是能源板块 [3] - 黄金时序动量有所企稳，贵金属板块内部差异仍在扩大，白银强于黄金；有色板块持仓量因子边际回升，截面上的分化收窄；黑色板块动量因子边际回升，期限结构上铁矿强于螺纹；能化板块截面动量分化，化工处于截面偏强一端，能源偏弱 [3] - 农产品方面，油粕持仓量均有所回升，棕榈油短周期动量回升 [3] 策略净值与综合信号 - 甲醇：上周供给因子走低0.22%，库存因子下行0.18%，合成因子走弱0.11%，本周综合信号空头 [3] - 玻璃：上周库存因子上行0.55%，价差因子走弱0.10%，利润因子走低0.11%，合成因子走强0.26%，本周综合信号多头 [5] - 铁矿：上周供给因子走弱0.03%，库存因子上行0.22%，价差因子下行0.2%，合成因子走弱0.03%，本周综合信号转为多头 [7] - 铅：上周供给因子走强0.07%，价差因子下行0.06%，合成因子较上周持平，本周综合信号转为多头 [7] 基本面因子情况 - 甲醇：进口甲醇到港量环比减少，供给端空头强度走弱，转为中性；传统下游甲醛、醋酸装置开工均有所下调，需求端中性偏空；港口库存持续增加，库存端空头延续；山西、鲁南地区甲醇现货市场价格释放多头信号，但因子贡献度不高，价差端中性偏多 [3] - 玻璃：三线城市商品房成交套数释放空头信号，但因子强度不高，需求端中性；中国浮法玻璃企业库存小幅增加，库存端中性；管道气制浮法玻璃利润亏损幅度小幅收窄，利润端中性；湖北市场浮法玻璃现货价格释放多头信号，价差端多头 [5] - 铁矿：北方港口铁矿到港量大幅下降，供给端信号转为多头；港口日均疏港量下滑，钢厂进口烧结用矿粉消耗量小幅回落，需求端转为空头反馈，信号仍为中性；钢厂进口铁矿平均可用天数减少，主要港口库存累库速度放缓，库存端空头反馈减弱，信号转为中性；巴西图巴朗到青岛的运价下降，价差端信号维持多头，但强度小幅减弱 [7] - 铅：SMM再生铅亏损扩大，国产铅精矿价格下滑，供给端信号转为中性；LME铅库存和上期所仓单库存上周均呈现去库态势，库存端信号转为多头；SMM铅锭平均价以及白银现货价有所回落，价差端多头反馈减弱，信号转为中性 [7]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、丁二烯橡胶三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；白糖、苹果、木材、天然橡胶、20号胶白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 短期郑棉走势震荡偏强，上方空间谨慎，操作上逢回调买入为主；美糖价格或企稳反弹，国内郑糖偏弱震荡；苹果期价震荡，市场交易重心转向新年度估产；RU&NR冲高回落，BR下跌，市场情绪谨慎，策略上观望；纸浆期货继续下跌，操作上暂时观望或区间震荡思路对待；原木期价震荡，供需情况好转但旺季需求未启动，操作上暂时观望 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 今日郑棉小幅下跌，现货主流基差暂稳，成交一般，纯棉纱交投一般，价格总体偏稳 [2] - 7月国内棉花进口5万吨，同比降14.94万吨，环比增2.26万吨；发放20万吨滑准税加工贸易配额，对总体供给有限，可缓解部分出口企业成本压力 [2] - 市场预估新棉预售量大或引发抢收，但新年度增产且交货期不集中，影响可控 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，7月下半月巴西中南部生产数据偏利多，甘蔗压榨量同比减少，单产下降影响显现 [3] - 短期美糖价格或企稳反弹，中期美糖期价尚未见底；国内郑糖偏弱震荡，销售节奏快，库存同比减少，交易重心转向进口和下榨季估产 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果价格基本持稳，好货价高，客商采购积极性好，冷库苹果剩余货量不多，需求一般 [4] - 截至8月22日，全国冷库苹果库存40.42万吨，同比减少51.84%，上周去库量5.71万吨，同比下降21.13% [4] - 市场交易重心转向新年度估产，西部产区受影响但低温对产量影响不大，产区花量足，产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR冲高回落，BR下跌，国内天然橡胶现价稳定，合成橡胶现价继续上涨，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格稳中上涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚多数产区降雨偏多，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升，上游丁二烯装置开工率回落 [5] - 上周国内全钢胎开工率继续回升，半钢胎开工率重新回升，轮胎企业产成品库存增加 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至60.6万吨，保税区和一般贸易库存均下降，上周中国顺丁橡胶社会库存回升至1.21万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.73万吨 [5] 纸浆 - 今日纸浆期货继续下跌，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，价格持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳 [6] - 截至8月21日，中国纸浆主流港口样本库存量213.2万吨，较上期累库3.3万吨，环比上涨1.6% [6] - 7月国内社会零售数据环比走弱，内需回落，港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求一般 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 上周到港量明显减少，外盘报价连续两个月回升，国内现货价格涨幅小，贸易商压力增加，预计短期内进口不会大幅增加，国内供应量维持低位 [7] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，出库情况较好，截至8月22日，全国港口原木总库存305万方，环比下降0.33%，库存总量偏低，压力较小 [7]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、乙二醇、瓶片、尿素投资评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料、苯乙烯、PTA、短纤、甲醇、PVC、玻璃投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - PX、烧碱、纯碱投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯和聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，丙烯需求转弱，聚烯烃供应预计小幅增加，下游新单跟进难有明显好转 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯价格窄幅波动，三季度有改善预期但进口有压力，苯乙烯期货主力合约震荡收跌，累库预期仍在 [3] - 聚酯方面，PX价格冲高回落，供需预期改善；乙二醇短期偏强；短纤供需平稳，中期需求改善可考虑偏多配置；瓶片产能过剩，加工差走弱 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面下跌，港口累库；尿素期货价格偏弱震荡，供需高压，预计低位震荡 [6] - 氯碱方面，PVC走弱，期价或区间震荡；烧碱高位回落，追多性价比不高 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱回落，长期供需过剩；玻璃走弱，期价下行幅度有限 [8] 各部分总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅波动，生产企业库存压力不大有挺价意愿，但下游需求转弱 [2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯供应部分增加，需求旺季但下游采购意愿低，聚丙烯供应预计小幅增加，下游新单跟进难好转 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯价格窄幅波动，港口去库但国内需求弱，BZ - NAP价差走弱，基差回落，三季度有改善预期但进口有压力 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡收跌，成本端支撑改善但缺乏提振，供应国产量维持高位，累库预期仍在，需求端大稳小动 [3] 聚酯 - PX价格冲高回落，终端织造改善，供需预期改善，但继续上行需更强驱动 [5] - 乙二醇在4500元/吨以上窄幅震荡，短期偏强，中期关注政策及旺季需求回升节奏 [5] - 短纤供需平稳，成本驱动为主，中期需求改善可考虑偏多配置 [5] - 瓶片行业产能过剩，近期原料反弹，加工差走弱，关注石化行业政策 [5] 煤化工 - 甲醇盘面下跌，内地供应提升，需求走弱，库存增加，港口累库，关注宏观氛围及沿海MTO装置重启可能 [6] - 尿素期货价格偏弱震荡，供应高需求弱，后续收储采购分散，预计低位震荡，警惕出口消息变动 [6] 氯碱 - PVC日内走弱，下游采购不佳，供应高，库存累加，期价或区间震荡 [7] - 烧碱高位回落，库存下滑，但后续供给有压力，价格追多性价比不高 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内回落，供应窄幅波动，库存高，弱现实格局延续，光伏需求回升 [8] - 玻璃日内走弱，现货下跌，产能波动不大，加工订单环比改善同比偏弱，期价下行幅度有限 [8]