报告行业投资评级 - 原油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价反弹，SC01合约日内涨0.67%，俄乌地缘风险陷入制裁现实与和谈预期纠葛，四季度和明年一季度市场累库预期大，油价下行驱动仍在 [2] - 高硫燃料油短期受供应扰动支撑，预计裂差与月差近期修复，但俄乌和谈推进后地缘风险溢价及制裁力度有望回落，中期宽松格局难改；低硫燃料油近期供应充裕，预计随汽柴油价差回落而走弱 [3] - 11月以来沥青周度出货量处近四年同期低位，商业库存去化放缓，社会库存同比幅度扩大，后续需求季节性走弱，中长期基本面利空 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，SC01合约日内涨0.67% [2] - 俄乌地缘风险陷入制裁现实与和谈预期纠葛，美国对俄两油制裁生效，印度炼厂规避俄油采购，美乌和平计划谈判有不确定性 [2] - 四季度和明年一季度市场累库预期大，油价下行驱动仍在，本周关注俄乌和平方案谈判进展及委内地缘风险扰动 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油短期受供应扰动支撑，俄罗斯能源设施遇袭，梁赞炼厂停产至12月，新罗西斯克港装载恢复但设施未完全修复，俄高硫出口近期小幅回落，美国对俄制裁生效，前期高低硫油价差走扩，预计裂差与月差近期修复 [3] - 俄乌和谈推进，地缘风险溢价及制裁力度有望回落，中东地区发电需求回落、OPEC+稳步增产，对亚洲出口将维持高位，中期宽松格局难改 [3] - 低硫燃料油亚太RFCC装置未完全恢复，丹格特检修提前，近期供应充裕，随汽柴油价差因炼厂开工回升而回落，预计跟随走弱 [3] 沥青 - 11月以来周度出货量处于近四年同期低位 [4] - 最新商业库存去化继续放缓，社会库存在10月底同比偏高后同比幅度扩大 [4] - 近期山东现货稳中有升给予盘面提振，后续需求季节性走弱，中长期基本面对BU存在利空压制 [4]