《方案》明确了五方面工作举措。 一是促进资源高效利用，提高资源保障水平。实施新一轮找矿突破战略行动，科学有序投放矿业权。支 持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选冶技术及装备攻关。强化废铜、废铝等废有色金属综合利 用，以及废旧动力电池、废旧光伏组件等新兴固废综合利用。 二是强化产业科技创新，提升有效供给能力。推动超高纯金属等高品质原料、铜合金结构功能一体化材 料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破。深入实施制造业卓越质量工程，引导企业提升产品 品质。支持有色金属新材料、低碳冶炼工艺等中试平台建设，发挥重点新材料平台作用，加快材料应用 验证及迭代升级。 三是扩大有效投资，促进行业转型升级。加快矿产资源开发项目建设进程。科学合理布局氧化铝、铜冶 炼、碳酸锂等项目。推进氧化铝、电解铝、铜冶炼等行业节能减污降碳改造。推进碳足迹管理体系建 设。开展"人工智能+有色金属"行动，建设有色金属行业大模型。加快研制高端新材料标准以及重点产 品质量管理标准，制定重点产品碳排放核算标准，开展铜、铝、铅锌、镁等行业规范公告管理。 四是拓展消费需求，激发市场消费潜能。推动大宗金属消费升级，积极拓展高端铝材、铜材、镁合金应 用。 ...

核心观点 - 市场认为公司是强β型标的 业绩和股价完全跟随铜价变动 但该行持不同观点 认为公司在资源端和加工端均具备成长性 [1] - 给予公司2026年15倍PE估值 对应目标价6.14元/股 首次覆盖并给予买入评级 [1] 资源端发展 - 公司铜资源自给率有望进一步提升 主要得益于米拉多二期投产达产 [1] 加工端布局 - 公司依托五大铜加工基地（铜冠铜箔、铜冠电工、金威铜业、铜冠黄铜、金新铜业）形成棒线缆板箔等配套加工能力 [1] - 产品结构迈向高端化发展 公司正瞄准高端市场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强周线涨幅3.2%振幅4.09%；国际上矿业巨头自由港印尼矿区事故暂停营运，国内反对铜冶炼行业“内卷式”竞争；基本面矿端供给偏紧成本支撑仍在，供给受原料限制产量或小幅增长，需求因政策和旺季助力预期得以修复，库存或逐步去化；整体沪铜基本面处于供给小幅增长需求提振阶段，产业预期积极；建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强涨3.2%振幅4.09%，收盘报价82470元/吨 [6] - 后市展望：国际上自由港印尼矿区事故暂停营运，国内反对“内卷式”竞争；矿端供给偏紧成本支撑仍在，供给受原料限制产量或小幅增长，需求因政策和旺季预期修复开工回升，库存或逐步去化 [6] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，控制节奏及风险 [6] 期现市场情况 - 合约及现货：本周沪铜合约和现货价格走强，截至2025年9月26日主力合约基差15元/吨环比降65元/吨，报价82470元/吨环比增2560元/吨，持仓量229050手环比增112498手；1电解铜现货均价82485元/吨周环比增2475元/吨 [11][17] - 跨期报价与溢价：截至2025年9月26日主力合约隔月跨期报价 -10元/吨环比减40元/吨；上海电解铜CIF均溢价59美元/吨环比降0美元/吨 [17][23] - 持仓情况：截至最新数据沪铜前20名净持仓为净空 -16618手较上周减少325手 [23] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止2025年9月26日主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位附近；截止本周数据沪铜期权持仓量沽购比为0.6986环比上周 -0.0510 [28] 上游情况 - 报价与加工费：本周南方粗铜加工费报价700元/吨环比 +0元/吨，国内主要矿区（江西）铜精矿报价72860元/吨环比增2340元/吨 [29][31] - 进口量与价差：截至2025年8月铜矿及精矿当月进口量275.93万吨较7月增19.92万吨增幅7.78%，同比增幅7.27%；精废铜价差（含税）为2764.85元/吨较上周环比增1063.8元/吨 [34] - 产量与库存：截至2025年7月铜矿精矿全球产量当月值2012千吨较6月增90千吨增幅4.68%，产能利用率80.5%较6月增0.9%；国内七港口铜精矿库存47.8万吨环比降10.5万吨 [39] 产业情况 - 精炼铜产量：截至2025年8月精炼铜当月产量130.1万吨较7月增3.1万吨增幅2.44%，同比增幅16.06%；截至2025年7月全球精炼铜当月产量2498千吨较6月增77千吨增幅3.18%，产能利用率82.8%较6月减0.4% [41] - 精炼铜进口：截至2025年8月精炼铜当月进口量307228.226吨较7月减27328.7吨降幅8.17%，同比增幅11.09%；截至本周进口盈亏额为 -407.95元/吨较上周环比降8.86元/吨 [49][50] - 社会库存：截至本周LME总库存环比减3225吨，COMEX总库环比增4282吨，SHFE仓单环比减5281吨；社会库存总计14.56万吨较上周环比减0.28万吨 [53] 下游及应用 - 铜材：截至2025年8月铜材当月产量222.19万吨较7月增5.26万吨增幅2.42%；当月进口量430000吨较7月减50000吨降幅10.42%，同比增幅2.38% [59] - 应用端：截至2025年8月电力电网投资完成累计额同比上涨，主流家电产量有增有减；房地产开发投资完成累计额同比 -12.9%环比12.56%，集成电路累计产量同比8.8%环比16.42% [63][70] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计截至2025年7月全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为57千吨；据WBMS统计截至2025年6月全球供需平衡累计值为4.65万吨 [75][76]

沪铜产业日报 2025/9/25 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 82,710.00 | +2750.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 10,367.50 | +31.00↑ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 20.00 | 0.00 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 238,523.00 | +66079.00↑ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -16,618.00 | -3174.00↓ LME铜:库存(日,吨) | 144,975.00 | -400.00↓ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 105,814.00 | +11760.00↑ LME铜:注销仓单(日,吨) | 11,775.00 | -100.00↓ | | | 上期所仓单:阴极铜(日,吨) | 27,419.00 | -2856.00↓ | | | | | SMM1#铜现货(日,元/吨) | 82, ...

沪铜产业日报 2025/9/22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 80,160.00 | +250.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,984.50 | -4.50↓ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 10.00 | +40.00↑ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 176,962.00 | +60410.00↑ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -17,286.00 | -3082.00↓ LME铜:库存(日,吨) | 147,650.00 | -1225.00↓ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 105,814.00 | +11760.00↑ LME铜:注销仓单(日,吨) | 14,400.00 | +950.00↑ | | | 上期所仓单:阴极铜(日,吨) | 29,893.00 | -2856.00↓ | | | | | SMM1#铜现货(日,元/吨) | 80 ...

**房地产行业及其对上下游产业链的拉动作用分析** **纪要涉及的行业或公司** 房地产行业及其上下游产业链 包括建筑设计 工程机械 钢铁 建材 有色金属 化工 银行信贷 家居家具 家电等行业 涉及公司包括华建集团 东方雨虹 鲁阳节能 瑞泰科技 海螺新材 九阳股份 宁波银行等[3][5][11][14][17][13] **核心观点和论据** **政策背景与发展趋势** 自2022年第四季度起中国房地产政策出现重大转变 前国务院副总理刘鹤在高层会议上重申房地产是国民经济支柱性产业 并出台"三支箭"和"金融三十六条"等供给侧政策 旨在改善行业资产负债状况 稳定市场预期 支持刚需和改善性住房需求 2023年中央经济工作会议进一步明确保交楼 保民生 保稳定目标 推动行业平稳健康发展[3] **房地产企稳对上下游产业链的拉动作用** 拉动作用分为新开工 施工 竣工三个阶段 分别影响不同行业[4][5] - 新开工阶段：拉动建筑设计 工程机械（起重机 挖掘机） 钢铁（钢材 线材 螺纹钢）等[5][7][8][9] - 施工阶段：拉动银行开发信贷 建材（水泥 防水材料 平板玻璃） 有色金属（铜材） 化工（聚苯乙烯树脂 纯碱）等[5][10][11][12] - 竣工阶段：拉动银行装修信贷 家居家具（木门窗） 家电（空调 电冰箱 小家电 燃气灶）等[5][13][14][15][16][17][18] **具体拉动效果数据** - 工程机械：房地产销售增速每回升1% 拉动起重机产销量增速回升2.37% 对应402.7台 挖掘机产量销售增速增加1.61% 对应2,433台[7][8] - 钢铁：房地产销售面积增速每回升1% 拉动钢材产量和销售增速上升0.3% 对应274.7万吨 线材产量收入上升0.35% 对应48.6万吨 螺纹钢产量同比增长0.39% 对应74万吨[9] - 银行信贷：房地产销售面积增长1% 拉动开发信贷余额增长0.4% 对应235亿元 个人信贷余额增长0.45% 对应405亿元[10] - 建材：房地产销售增速回升1% 拉动水泥产量增长0.59% 对应1,269万吨 平板玻璃生产速度提升0.28% 对应183.6万重量箱[11] - 有色金属与化工：房地产销售增速提升1% 铜材生产速度增加0.61% 对应7.91亿吨 聚苯乙烯树脂生产速度提升0.89% 对应1.86万吨 纯碱生产速度提升0.23% 对应5.69万吨[12] - 家电：房地产销售增速每增加1% 拉动空调产量增速回升0.7% 对应103万台 家用电冰箱产量回升0.45% 对应39.9万台 民用燃气灶销量增加0.48% 对应14.8万台[15][16][18] **其他重要内容** - 分析方法：假设所有影响关系为线性 用相关板块股价指数超额收益代替缺失数据 分析房地产板块与上下游板块股价超额收益关系[5] - 滞后效应：不同行业受影响滞后时间不同 如工程机械和钢铁滞后时间较长（可达一年） 而民用燃气灶周期非常短（0至2个月）[6][18][20] - 行业特性：部分行业受新房需求影响显著（如空调 木门窗） 而装修信贷因二手房装修需求导致新房带动作用不明显 小家电因刚需性稍弱滞后时间长达一年[13][17][20] **影响程度总结** 新开工阶段工程机械和设计领域受显著影响 施工阶段建材 有色金属 化工等均受明显影响 竣工阶段生活必需品如木门窗和空调受较大拉动作用 整体数据显示房地产作为中国经济支柱性产业对上下游产业链有广泛且显著的关联性[19][20]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 79,620.00 | -940.00↓ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,966.50 | -29.50↓ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | -70.00 | -80.00↓ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 127,860.00 | -19604.00↓ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -16,293.00 | -4846.00↓ LME铜:库存(日,吨) | 150,950.00 | -1675.00↓ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 94,054.00 | +12203.00↑ LME铜:注销仓单(日,吨) | 14,450.00 | -1350.00↓ | | | 上期所仓单:阴极铜(日,吨) | 33,291.00 | -2856.00↓ | | | | | SMM1#铜现货(日,元/吨) | 79,990.00 | -610. ...

北京时间9月18日，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格窄幅震荡，今日开盘报9985美元/吨，现报每吨 9991美元/吨，涨幅0.17%，盘中最高触及9995美元/吨，最低下探9962美元/吨。 更新时间： LME铜期货行情回顾： 9月17日伦敦金属交易所(LME)铜期货行情 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铜 10120.0 10134.0 9925.0 9974.0 -1.41% 【铜市场消息速递】 9月17日，伦敦金属交易所（LME）：铜注册仓单135325吨。注销仓单14450吨，减少1350吨。铜库存 149775吨，减少1175吨。 国家统计局最新数据显示，2025年8月中国铜材产量222.2万吨，同比增长9.8%；1-8月累计产量1659.8万 吨，同比增长10.7%。8月精炼铜（电解铜）产量130.1万吨，同比增长14.8%；1-8月累计产量989.1万 吨，同比增长10.1%。 9月17日，上期所铜期货仓单33291吨，环比上个交易日减少401吨。 ...

财政税收数据 - 1-8月企业所得税收入31477亿元 同比增长0.3% [1] - 个人所得税收入10547亿元 同比增长8.9% [1] - 车辆购置税收入1334亿元 同比下降17.7% [1] - 印花税收入2844亿元 同比增长27.4% 其中证券交易印花税1187亿元 同比大幅增长81.7% [1] 大宗商品动态 - 马来西亚棕榈油产量下降8.05% 出口量404688吨较上月同期下降24.7% [1] - 临汾炼焦煤竞拍29万吨全部成交 7家上涨平均涨幅54元/吨 4家下跌平均跌幅20元/吨 [1] - 吕梁炼焦煤17万吨全部成交 价格呈现涨跌互现格局 [1] - 碳酸锂价格持续上行 电池级碳酸锂指数达73116元/吨 环比上涨281元/吨 [1] - 多晶硅n型复投料成交均价5.32万元/吨 环比上涨8.57% n型颗粒硅均价4.95万元/吨 环比上涨3.13% [1] 金属市场供应 - 8月中国氧化铝产量792.5万吨 同比增长7.5% 1-8月累计产量6052.3万吨 同比增长8.2% [1] - 8月电解铝产量380.0万吨 同比下降0.5% 1-8月累计产量3013.8万吨 同比增长2.2% [1] - 8月精炼铜产量130.1万吨 同比增长14.8% 1-8月累计产量989.1万吨 同比增长10.1% [1] - 8月铜材产量222.2万吨 同比增长9.8% 1-8月累计产量1659.8万吨 同比增长10.7% [1] 机构预测与库存 - 德意志银行上调黄金目标价至4000美元/盎司 白银目标价至45美元/盎司 [1] - 阿联酋富查伊拉港成品油总库存降至1308.9万桶 轻质/中质/重质库存全面减少 [1] 央行政策预期 - 交易员预计美联储今年剩余会议至少有一次50基点大幅降息 部分押注当晚降息50基点 [1] - 加拿大央行将于晚间21:45公布利率决议 [1]

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议， 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明 出处为瑞 达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 80,560.00 | -320.00↓ LME3个月铜(日,美元/吨) | 10,006.00 | -120.50↓ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 10.00 | +30.00↑ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 147,464.00 | -17752.00↓ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -11,447.00 | +1.00↑ LME铜:库存 ...