报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖主力01短期受压5700，震荡回落，进口糖近几个月大量增加，但现货价格相对坚挺，受进口糖冲击影响较小，下方支撑关注5600附近 [5][9] - 市场存在多空因素，利多为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格低使进口利润窗口打开、进口冲击加大 [7] 各目录要点总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：巴西中南部25/26榨季糖产量预计3910万吨，同比减少3%；2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，整体情况中性 [4] - 基差：柳州现货6030，基差398（01合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：Green Pool预计过剩270万吨，产量20200万吨；USDA预计过剩1139.7万吨，产量18931.8万吨，消费量17792.1万吨，库存消费比23%；CZarnikow预计过剩780万吨，产量18720万吨；Datagro预计过剩258万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2024年7月ICE原糖均价18.5 - 20.7美分/磅，精炼完税成本6330 - 6520元/吨；2024年9月ICE原糖均价18.94美分/磅，精炼完税成本6390元/吨；2025年1月ICE原糖均价17.70美分/磅，精炼完税成本5990元/吨；2025年6月ICE原糖均价16.0 - 17.0美分/磅，精炼完税成本5650 - 5700元/吨；2025年7月ICE原糖均价16.35美分/磅，精炼完税成本5600 - 5650元/吨 [44] 持仓数据 未提及更多详细内容，仅知主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25 年 USDA 南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求好转，印尼 B40 促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，油脂基本面偏中性，进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持 4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素有油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB 报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货 8538，基差 38，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：8 月 22 日商业库存 118 万吨，较前值+2 万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在 20 日均线上，20 日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2601 在 8250 - 8650 附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB 报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [3] - 基差：现货 9638，基差 138，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：8 月 22 日港口库存 58 万吨，较前值+1 万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在 20 日均线上，20 日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多翻空，偏空 [3] - 预期：P2601 在 9300 - 9700 附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB 报告中性，减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加 [4] - 基差：现货 9986，基差 165，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：8 月 22 日商业库存 56 万吨，较前值+1 万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在 20 日均线上，20 日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：OI2601 在 9600 - 10000 附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽库存及油厂大豆压榨情况 [6][7][9][17][19][21][11] 需求相关 - 涉及豆油、豆粕表观消费情况 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主；夏季检修高峰期来临产量将下滑，但23年以来产能大幅扩张、今年仍有投产计划，重碱下游光伏玻璃减产需求走弱，“反内卷”政策利好情绪消退，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少、供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量下滑、终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2601收盘价1311元/吨，基差 -111元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空23年以来产能大幅扩张，今年仍有投产计划，行业产量处历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1337元/吨，现值1311元/吨，涨跌幅 -1.94% [6] - 重质纯碱沙河低端价前值1220元/吨，现值1200元/吨，涨跌幅 -1.64% [6] - 主力基差前值 -117元/吨，现值 -111元/吨，涨跌幅 -5.13% [6] 纯碱现货行情 - 生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，生产利润从历史低位回升 [15] - 开工率周度行业开工率88.48%，开工率季节性回落有所延后 [18] - 产能产量周度产量77.14万吨，其中重质纯碱42.52万吨，产量处历史高位 [20] - 产能变动2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨、实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 产销率周度产销率为97.80% [24] - 下游需求浮法玻璃全国日熔量15.96万吨，开工率75.34%企稳；光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量大幅下行 [27][33] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存191.08万吨，较前一周增加0.90%，在5年均值上方运行 [36] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口等数据及增速 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库，玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃生产利润回落，行业冷修速度放缓，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱；基差为 -109 元，期货升水现货；全国浮法玻璃企业库存 6360.60 万重量箱，较前一周增加 0.28%，库存在 5 年均值上方运行；价格在 20 日线下方运行，20 日线向下；主力持仓净空，空增；综合来看玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多因素：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价从前值 1191 元/吨降至 1173 元/吨，跌幅 1.51%；沙河安全大板现货价从前值 1072 元/吨降至 1064 元/吨，跌幅 0.75%；主力基差从前值 -119 元/吨变为 -109 元/吨，跌幅 8.40% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河 5mm 白玻大板市场价 1064 元/吨，较前一日下跌 8 元/吨 [12] 基本面——成本端 - 未提及具体内容 基本面——产线及产量 - 全国浮法玻璃生产线开工 223 条，开工率 75.34%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量 15.96 万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [23][25] 基本面——需求 - 2025 年 6 月，浮法玻璃表观消费量为 463.40 万吨；房屋销售、新开工、施工和竣工面积以及下游加工厂开工及订单情况未详细提及数据 [29] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存 6360.60 万重量箱，较前一周增加 0.28%，库存在 5 年均值上方运行 [43] 基本面——供需平衡表 - 展示了 2017 - 2024E 年浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从供给、需求、成本等方面分析碳酸锂市场 认为产能错配导致供强需弱 下行态势较难改变 预计碳酸锂2511合约在77640 - 81120区间震荡[8][9][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 上周碳酸锂产量19138吨 环比减少4.21% 高于历史同期平均水平 磷酸铁锂样本企业库存93640吨 环比减少1.51% 三元材料样本企业库存17617吨 环比增加1.86%[8] - 2025年7月碳酸锂产量81530实物吨 预测下月产量84200实物吨 环比增加3.27% 7月进口量13845实物吨 预测下月进口量18500实物吨 环比增加33.62% 预计下月需求强化 库存去化 成本端6%精矿CIF价格日度环比减少 低于历史同期平均水平 需求主导局面转弱 碳酸锂2511在77640 - 81120区间震荡[9] - 成本端外购锂辉石精矿成本78817元/吨 日环比减少0.89% 生产所得2516元/吨 盈利 外购锂云母成本81868元/吨 日环比减少3.53% 生产所得 - 5641元/吨 亏损 回收端生产成本大于矿石端 生产所得为负 排产积极性低 盐湖端季度现金生产成本31745元/吨 成本低于矿石端 盈利空间足 排产动力强[10] - 基本面中性 基差方面8月25日电池级碳酸锂现货价82500元/吨 11合约基差3120元/吨 现货升水期货 偏多 库存方面冶炼厂库存46846吨 环比减少5.72% 低于历史同期平均水平 下游库存51507吨 环比增加6.68% 高于历史同期平均水平 其他库存43190吨 环比减少2.46% 高于历史同期平均水平 总体库存141543吨 环比减少0.50% 高于历史同期平均水平 中性 盘面MA20向上 11合约期价收于MA20上方 偏多 主力持仓净空 空增 偏空[10] - 利多因素为厂家停减产计划 从智利进口碳酸锂量环比下行 锂辉石进口量下滑 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位 下降幅度有限 动力电池端接货意愿不足 主要逻辑是产能错配导致供强需弱 下行态势难改[11][12][13] 碳酸锂行情概览 - 锂矿方面6%锂辉石价格925美元/吨 环比减少0.96% 锂云母精矿（2 - 2.5%）价格1995元/吨 环比减少2.92%等 锂盐及正极材料、锂电池等价格有不同程度涨跌 注册仓单25630手 环比增加2.56%[14][16] 供需数据概览 - 供给端周度开工率66.41% 环比增加3.90% 月度产量有不同程度增长 如252200吨环比增加9.70%等 进口方面锂精矿、碳酸锂等进口量有增减变化 如澳大利亚锂精矿月度进口量环比增加67.24% 碳酸锂月度进口量环比减少21.77%[17][19] - 需求端磷酸铁锂、三元材料等周度库存有增减 如磷酸铁锂周度库存环比减少1.52% 三元材料周度库存环比增加1.86% 月度动力电池总装车量环比减少3.95%等[17][19][20] 供给 - 锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据的历史走势[26] 供给 - 锂矿石 - 供需平衡表 - 列出2024 - 2025年7月 - 7月国内锂矿需求、生产、进口、出口及平衡数据 如2025年7月需求 - 87223 生产27600 进口66751 出口0 平衡7128[29] 供给 - 碳酸锂 - 展示碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级、原料分类）、月度产能、月度进口等数据的历史走势[32] 供给 - 碳酸锂 - 供需平衡表 - 列出2024 - 2025年7月 - 7月碳酸锂需求、出口、进口、产量及平衡数据 如2025年7月需求 - 96099 出口 - 366 进口13845 产量81530 平衡 - 1090[38] 供给 - 氢氧化锂 - 展示国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据的历史走势[41] 供给 - 氢氧化锂 - 供需平衡表 - 列出2024 - 2025年7月 - 7月氢氧化锂需求、出口、进口、产量及平衡数据 如2025年7月需求 - 22969 出口 - 1248 进口0 产量25170 平衡953[43] 锂化合物成本利润 - 展示外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润 锂云母、锂辉石加工成本构成 碳酸锂进口利润 不同类型回收生产碳酸锂成本利润 工业级碳酸锂提纯利润 氢氧化锂碳化碳酸锂利润 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差等数据的历史走势[46][49][52] 库存 - 展示碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源） 氢氧化锂月度库存（按来源）等数据的历史走势[54] 需求 - 锂电池 - 展示电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本、锂电池电芯库存、储能中标等数据的历史走势[58][60] 需求 - 三元前驱体 - 展示三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据的历史走势[63] 需求 - 三元前驱体 - 供需平衡 - 列出2024 - 2025年7月 - 7月三元前驱体出口、需求、进口、产量及平衡数据 如2025年7月出口 - 6500 需求 - 68640 进口610 产量72260 平衡 - 6410[66] 需求 - 三元材料 - 展示三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据的历史走势[69][71] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据的历史走势[73][76][78] 需求 - 新能源车 - 展示新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动/纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数、库存指数等数据的历史走势[80][81][82][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端炼厂减产降低供应压力，需求端当前需求低于历史平均水平；成本端沥青加工亏损增加，原油走弱支撑走弱；基差中性，现货升水期货；库存方面社会库存去库、厂内库存累库、港口库存去库；盘面偏空，MA20向下，10合约期价收于MA20下方；主力持仓净多，空翻多；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510在3490 - 3534区间震荡 [8][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑为供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率32.838%，环比降2.40个百分点，样本企业出货23.73万吨，环比降4.50%，产量54.8万吨，环比降6.80%，装置检修量预估64.8万吨，环比增11.15%，炼厂减产降低供应压力，下周或继续减少 [8] - 需求端重交沥青开工率30.7%，环比降0.07个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率16.9855%，环比降0.11个百分点；道路改性沥青开工率28.33%，环比降2.17个百分点；防水卷材开工率30.6%，环比增0.90个百分点；总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -591.75元/吨，环比增5.70%，周度山东地炼延迟焦化利润788.4443元/吨，环比降12.78%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基差方面8月25日山东现货价3520元/吨，10合约基差为8元/吨，现货升水期货，中性 [9] - 库存方面社会库存129.2万吨，环比降3.79%，厂内库存71.6万吨，环比增0.70%，港口稀释沥青库存15万吨，环比降21.05%，社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库 [9] - 盘面MA20向下，10合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净多，空翻多，偏多 [9] - 预期炼厂近期排产减产降低供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510在3490 - 3534区间震荡 [9] 沥青行情概览 - 展示了各合约价格、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等数据的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差走势和华东基差走势的历史数据图表 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的历史数据图表 [21][22] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势的历史数据图表 [24][25] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差的历史数据图表 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青、原油、燃料油比价走势的历史数据图表 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势的历史数据图表 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示了沥青利润的历史数据图表 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示了焦化沥青利润价差走势的历史数据图表 [39][40][41] - 供给端 - 出货量展示了周度出货量的历史数据图表 [43][44] - 稀释沥青港口库存展示了国内稀释沥青港口库存的历史数据图表 [45][46] - 产量展示了周度产量和月度产量的历史数据图表 [48][49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的历史数据图表 [52][54] - 地炼沥青产量展示了地炼沥青产量的历史数据图表 [55][56] - 开工率展示了周度开工率的历史数据图表 [58][59] - 检修损失量预估展示了检修损失量预估走势的历史数据图表 [60][61] - 库存 - 交易所仓单展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）的历史数据图表 [63][64][65] - 社会库存和厂内库存展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）的历史数据图表 [67][68] - 厂内库存存货比展示了厂内库存存货比的历史数据图表 [70][71] - 进出口情况 - 展示了沥青出口走势、进口走势和韩国沥青进口价差走势的历史数据图表 [73][74][77] - 需求端 - 石油焦产量展示了石油焦产量的历史数据图表 [79][80] - 表观消费量展示了表观消费量的历史数据图表 [82][83] - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比的历史数据图表 [85][87] - 展示了下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）的历史数据图表 [89][90][92] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示了重交沥青开工率的历史数据图表 [94][95] - 按用途分沥青开工率展示了建筑沥青开工率和改性沥青开工率的历史数据图表 [97][98] - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率的历史数据图表 [100][101][103] - 供需平衡表 - 展示了月度沥青供需平衡表，包含沥青月度下游需求、稀释沥青港口库存、厂家库存、社会库存、出口量、进口量、产量等数据 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响冲高回落，进入震荡偏强格局，短期交易策略为期货震荡偏强、期权观望，后续走势需关注政策面和豆粕带动 [8][12][13] 各目录总结 每周提示 未提及 近期要闻 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市改善供应偏紧预期，需求端支撑盘面；加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对其进口反倾销调查结果待定；全球油菜籽今年产量小幅减少；俄乌冲突使全球地缘冲突有上升可能，支撑大宗商品 [10] 多空关注 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为6月国产油菜籽集中上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处季节性淡季；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 国内油菜籽和菜粕供需平衡表展示了多年数据；进口菜籽8月到港量低于预期、成本小幅波动，油厂菜籽入榨量增多、库存回落至低位，菜粕库存小幅回落；中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类产量有相关数据，水产鱼类价格小幅波动、虾贝类平稳；菜粕期货冲高回落、现货平稳、升水收窄，现货价格有汇总，豆菜粕现货价差小幅波动、2601合约价差弱势震荡 [16][18][19][23][31][33] 持仓数据 未提及 技术面分析 菜粕短中期震荡偏强，受中加贸易关系和中美关税战影响；KDJ指标震荡回落、处于中低位，MACD高位震荡回落、红色能量翻绿；指标显示短期偏强震荡，走势需政策面和豆粕指引 [43] 下周关注点 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况；次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况；再次重要的是宏观和巴以冲突等 [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601预计在2520至2580区间震荡，短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数影响冲高回落，进入震荡偏强格局，需关注后续发展 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕窄幅震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果；现货需求短期维持旺季，库存低位支撑盘面，但国庆后需求渐入淡季且中加贸易磋商有变数，盘面短期受反倾销初步裁定影响偏强震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收75.8%进口保证金，最终裁定结果有变数，待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] 基本面数据 - 8月14 - 25日豆粕成交均价在3061 - 3098元，成交量在6.61 - 33.1万吨；菜粕成交均价在2560 - 2650元，成交量在0 - 0.2万吨；豆菜粕成交均价价差在436 - 501元 [13] - 8月15 - 25日菜粕近月2509期货价格在2584 - 2688元，主力2601期货价格在2543 - 2627元，菜粕现货（福建）价格在2560 - 2650元 [15] - 8月13 - 25日菜粕仓单数量从9821降至8066，期间多次减少 [17] - 菜粕库存2.1万吨，上周2.55万吨，周环比减少17.65%，去年同期2.8万吨，同比减少25% [9] - 进口菜籽8月到港量低于预期，进口成本小幅波动 [23] - 油厂菜籽库存回落至低位，菜粕库存小幅回落，油厂菜籽入榨量小幅增多 [25][27] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601预计在2520 - 2580区间震荡，基本面偏多，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力空单减少、资金流出偏空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端上周供应量增加，需求端持续低迷，库存处于高位，成本支撑走弱，预计2511合约在8500 - 8850区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产短期增加中期有望回调，需求端总体表现为持续恢复，成本支撑有所减弱，预计2511合约在50340 - 52820区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周工业硅供应量为8.8万吨，环比增加115%，排产有所增加且处于历史平均水平附近 [6] - 需求端上周需求为7.9万吨，环比减少125%，需求持续低迷 [6] - 库存方面，硅库存为24.9万吨处于高位，有机硅库存为54300吨处于低位，铝合金锭库存为5.21万吨处于高位，社会库存为54.3万吨环比减少0.36%，样本企业库存为175100吨环比增加2.31%，主要港口库存为11.7万吨环比持平 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损为3174元/吨，丰水期成本支撑有所走弱 [6] - 基差方面，8月25日华东不通氧现货价9100元/吨，11合约基差为425元/吨，现货升水期货 [6] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [6] - 主力持仓净空，空增 [6] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量为29100吨，环比减少0.68%，预测8月排产为13.05万吨，较上月产量环比增加22.76%，排产短期有所增加，中期有望回调 [8][10] - 需求端硅片产量环比增加，库存环比减少，电池片产量环比增加，外销厂库存环比增加，组件产量预计环比减少，国内和欧洲库存环比减少，硅片和电池片生产亏损，组件生产盈利，需求端硅片、电池片生产持续增加，组件生产短期有所减少，中期有望恢复，总体需求表现为持续恢复 [9][10] - 库存周度库存为24.9万吨，环比增加2.89%，处于历史同期高位 [10] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为35590元/吨，生产利润为12410元/吨，成本支撑有所减弱 [9] - 基差8月25日，N型致密料48000元/吨，11合约基差为 - 2580元/吨，现货贴水期货 [10] - 盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓净多，多增 [10] 工业硅行情概览 - 期货收盘价部分合约有涨有跌，如01合约收盘价9030元/吨，较前值跌60元/吨，跌幅0.66% [16] - 现货价部分品种有变动，如华东不通氧553硅现价值9100元/吨，较前值涨50元/吨，涨幅0.55% [16] - 库存方面，周度社会库存、主要港口库存等有不同变化，样本企业库存环比增加，部分地区样本企业库存也有增加 [16] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量、部分地区样本产量有增加，部分地区样本开工率有变动 [16] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价部分合约上涨，如06合约收盘价57155元/吨，较前值涨295元/吨，涨幅0.52% [18] - 硅片相关指标中，日度硅片价格部分持平，周度硅片产量增加，库存减少 [18] - 电池片相关指标中，日度电池片价格部分持平，光伏电池外销厂周度库存增加，月度产量增加，出口增加 [18] - 组件相关指标中，日度组件价格部分持平，组件月度产量增加，出口增加，国内和欧洲库存减少 [18] - 基差部分合约有变动，如06合约基差 - 8155元/吨，较前值跌295元/吨，跌幅3.75% [18] 工业硅下游各行业情况 - **有机硅**：DMC日度产能利用率环比持平，处于低于历史同期平均水平，山东有机硅DMC利润成本有一定走势，周度产量有变化，下游产品如107胶、硅油、生胶、D4等价格有一定走势，进出口及库存方面，DMC月度出口量、进口量有历史数据展示，库存有不同变化 [39][41][45] - **铝合金**：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有历史数据，中国未锻压铝合金进出口态势有展示，SMM铝合金ADC12价格走势呈现一定规律，进口ADC12成本利润有变化，原铝系和再生铝合金锭月度产量有走势，原生和再生铝合金周度开工率有变化，铝合金锭社会库存有数据展示 [48][51] - **多晶硅**：行业成本走势、价格走势有展示，库存、月产量、月度开工率、月度需求有相关数据，供需平衡表展示了各月消费、出口、进口、供应及平衡情况，硅片价格、周度产量、库存、月度需求量、净出口有走势，电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有相关数据，光伏组件价格、国内和欧洲库存、月度产量、出口有数据，光伏配件如光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量、出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有走势，组件成分成本利润走势展示了210mm双面双玻组件各部分成本利润情况，光伏并网发电方面，全国新增发电装机容量走势、发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势有展示 [56][59][62][65][68][71][73][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或进入震荡偏强格局，M2601合约在3080至3140区间震荡；美国大豆产区天气存变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气良好压制美豆反弹，国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕受菜粕带动进入震荡偏强格局 [8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季预期交互影响，A2511合约在3960至4060区间震荡；美国产区天气支撑美豆底部，南美大豆丰产和美豆生长天气良好压制美豆反弹，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制盘面 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面受美豆走势和技术性震荡整理影响，八月进口大豆到港维持高位和现货价格贴水压制上涨高度，短期或震荡偏强；基差贴水期货偏空；油厂豆粕库存环比增加3.8%，同比减少29.71%偏多；价格在20日均线上方且方向向上偏多；主力多单增加，资金流出偏多；预期受美国大豆产区天气和南美大豆丰产等因素影响，短期震荡偏强 [8] - 大豆观点和策略：基本面受美豆走势和技术性震荡整理影响，进口大豆预期增多和国产大豆增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判和进口大豆到港旺季预期交互影响；基差升水期货偏多；油厂大豆库存环比增加0.31%，同比减少5.46%偏多；价格在20日均线下方且方向向下偏空；主力多单减少，资金流入偏多；预期受美国大豆产区天气和南美大豆丰产等因素影响，国产大豆性价比优势支撑底部，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制盘面 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘受美农报数据影响震荡回升，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存8月进入偏高位，受8月美农报相对利多数据和菜粕上涨影响，豆粕短期震荡偏强 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求近期回升支撑价格预期，加上中美贸易谈判不确定性，豆粕回归区间震荡格局 [12] - 国内油厂豆粕库存继续回升，受美国大豆产区天气炒作可能性和中美关税战变数影响，豆粕短期偏强震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素：进口大豆到港通关缓慢；国内油厂豆粕库存尚处低位；美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 豆粕利空因素：国内进口大豆到港总量7月维持高位；巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 大豆利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量：8月14日至25日期间，豆粕成交均价在3061 - 3098元之间波动，成交量在0.0033 - 33.1万吨之间；菜粕成交均价在2560 - 2650元之间，成交量在0 - 0.2万吨之间；豆菜粕成交均价价差在436 - 501元之间 [15] - 大豆、粕类期货及现货价格：8月15日至25日期间，大豆期货主力（豆一2511、豆二2511）价格在3798 - 4056元之间波动，豆粕期货近月（2509）价格在3041 - 3116元之间，主力（2601）价格在3088 - 3161元之间；豆类现货中，豆一现货（佳木斯）维持4300元，豆二现货（完税价）在3813 - 3983元之间，豆粕现货（江苏）在2980 - 3010元之间 [17] - 大豆和粕类仓单统计：8月13日至25日期间，豆一仓单从12865张减至12082张，豆二仓单从2900张减至0张，豆粕仓单维持10925张 [19] - 全球大豆供需平衡表：2015 - 2024年期间，收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比均有不同程度变化 [31] - 国内大豆供需平衡表：2015 - 2024年期间，收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比均有不同程度变化 [32] 持仓数据 未提及 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程：播种进程在12月13日至1月24日期间从59.5%推进至98.4%；收割进程在4月21日至6月16日期间从25%推进至98% [33] - 2024年度美国大豆播种和生长进程：播种进程在4月28日至6月30日期间从18%推进至100%；出苗率、开花率、结荚率、落叶率、收割率等在不同时间段有相应变化；优良率在不同时间段有所波动 [34][35][36][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程：种植率在11月3日至1月5日期间从53%推进至98.5%；收割率在2月23日至5月4日期间从36.4%推进至97.7% [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程：种植率在11月13日至1月15日期间从20.1%推进至98.2%；收割率未提及完整数据 [40] - USDA近半年月度供需报告：2025年2 - 8月期间，收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆产量、阿根廷大豆产量等数据有不同程度变化 [41] - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升 [42] - 进口大豆到港量8月高位回落，同比整体有所增长 [44] - 油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存小幅回升 [45] - 油厂未执行合同继续回落，短期备货需求减少 [47] - 油厂大豆入榨量维持高位，7月豆粕产量同比增加 [49] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，进口大豆盘面利润转差 [51] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [53] - 生猪价格近期冲高回落，仔猪价格维持弱势 [55] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [57] - 国内生猪养殖利润近期回落 [59]