报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面暂无利好，供需矛盾逐步凸显，预计本周国内甲醇价格或承压下行；MA2601预计在2300 - 2390震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面宏观面暂无利好，供需矛盾凸显，内地供应放量、需求减少且受港口低价货源倒流压制，港口预计累库但后续货倒流内地走量或扩大，印度价格走强可关注转口窗口，整体基本面偏弱，短期驱动向下；基差方面江苏甲醇现货贴水期货；库存截至2025年8月28日华东、华南港口大幅累库，沿海可流通货源增加；盘面20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净多且多增；预计本周甲醇价格震荡，MA2601在2300 - 2390震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已出产品且新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场环渤海动力煤价格持平，CFR中国主港价格降2美元/吨，进口成本降18元/吨，CFR东南亚价格持平；期货市场收盘价降12元/吨，注册仓单降520张，有效预报增600张；价差结构基差升5元/吨，进口价差降6元/吨等；开工率华东持平，山东、西南、西北及全国加权平均均下降；库存情况华东港口增0.93万吨，华南港口增3.38万吨 [8] - 国内甲醇现货价格江苏周跌3.05%，鲁南持平，河北涨1.12%，内蒙古跌1.32%，福建跌1.95% [9] - 甲醇基差周降26，现货周跌3.05%，期货周跌1.83% [11] - 甲醇各工艺生产利润煤制周涨48元/吨，天然气持平，焦炉气周涨323元/吨 [18] - 国内甲醇企业负荷全国降3.81%，西北降3.55% [20] - 外盘甲醇价格CFR中国周跌2.28%，CFR东南亚持平，价差降6 [23] - 甲醇进口价差现货周跌3.05%，进口成本周跌2.56%，进口价差降10 [26] - 甲醇传统下游产品价格甲醛持平，二甲醚持平，醋酸涨2.04% [29] - 甲醛生产利润周降11元/吨，负荷升0.90% [34] - 二甲醚生产利润周降36元/吨，负荷降0.82% [37] - 醋酸生产利润周涨89元/吨，负荷升1.94% [41] - MTO生产利润周涨224元/吨，负荷升0.15% [46] - 甲醇港口库存华东增0.93万吨，华南增3.38万吨 [48] - 甲醇仓单周降8.63%，有效预报周增0.00% [54] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内甲醇装置多个企业处于检修状态，涉及西北、华东、西南、东北等地区，检修起始与结束时间不同，损失量各异 [57] - 国外甲醇装置部分企业运行正常，部分处于恢复、检修、开工不高等状态 [58] - 烯烃企业部分处于停车检修、运行平稳、负荷一般等不同状态，部分有检修或投产计划 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2480至2540区间震荡，短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数影响冲高回落，进入震荡偏强格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，现货需求短期维持旺季，库存低位支撑盘面，但国庆后需求渐入淡季且中加贸易磋商有变数，盘面短期受反倾销初步裁定影响偏强震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 8月20 - 29日豆粕成交均价在3041 - 3089元，成交量在9.2 - 28.79万吨；菜粕成交均价在2540 - 2640元，成交量在0 - 0.01万吨；豆菜粕成交均价价差在449 - 501元 [13] - 8月21 - 29日菜粕近月2509期货价格在2542 - 2610元，主力2601期货价格在2483 - 2561元，菜粕现货（福建）价格在2540 - 2580元 [15] - 8月19 - 29日菜粕仓单数量从8721降至6410，每日较上日减少量在47 - 1100 [16] - 菜粕期货震荡回落，现货相对平稳，现货升水小幅扩大 [17] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差弱势震荡 [19] - 进口菜籽8月到港量低于预期，进口成本小幅波动 [22] - 油厂菜籽库存低位回升，菜粕库存小幅回落 [24] - 油厂菜籽入榨量小幅回落 [26] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面偏多，基差升水期货偏多，库存周环比减少17.65%、同比减少25%偏多，盘面中性，主力持仓偏空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，2511合约预计在75620 - 78740区间震荡 [13][8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 成本端，外购锂辉石精矿成本76733元/吨，日环比增0.38%，生产盈利；外购锂云母成本81407元/吨，日环比增1.73%，生产亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端成本低盈利足，排产动力强 [10] - 基本面中性，8月29日电池级碳酸锂现货价79650元/吨，11合约基差2470元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 利多因素为厂家停减产计划、智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑 [11] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限、动力电池端接货意愿不足 [12] 基本面/持仓数据 供给端 - 上周碳酸锂产量19030吨，环比减0.56%，高于历史同期平均水平；2025年7月产量81530实物吨，预测下月产量84200实物吨，环比增3.27%；7月进口量13845实物吨，预测下月进口量18500实物吨，环比增33.62% [7][8] 需求端 - 上周磷酸铁锂样本企业库存94493吨，环比增0.91%；三元材料样本企业库存17832吨，环比增1.22%；预计下月需求强化，库存或去化 [7][8] 库存 - 冶炼厂库存43336吨，环比减7.49%，低于历史同期平均水平；下游库存52800吨，环比增2.51%，高于历史同期平均水平；其他库存45000吨，环比增4.19%，高于历史同期平均水平；总体库存141136吨，环比减0.28%，高于历史同期平均水平，整体评估中性 [8] 盘面 - MA20向上，11合约期价收于MA20下方，评估中性 [8] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，评估偏空 [8] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价多数下跌，基差部分上涨，注册仓单29887手，环比增3.21% [16] - 上游价格中锂辉石、锂云母精矿价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂部分价格下跌 [16] - 正极材料及锂电池价格部分有变动，如622多晶消费型、811多晶动力型价格上涨，磷酸铁锂部分类型价格下跌 [16] 供给相关 锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山、锂云母产量有变化，锂精矿月度进口量有增长，锂矿自给率有不同表现，周度港口贸易商及待售锂矿库存有变动 [24] - 国内锂矿供需平衡有差异，不同月份生产、需求、进口、出口及平衡情况不同 [27] 碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势有变化，月度产量按等级、原料分类有不同表现，月度产能、进口量有变动 [30] - 智利出口至中国碳酸锂量有变化，月度废旧锂电池回收情况有体现 [33] - 碳酸锂月度供需平衡不同月份有差异，产量、进口、出口、需求及平衡情况不同 [36] 氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量有变化 [39] - 氢氧化锂月度供需平衡不同月份有差异，产量、进口、出口、需求及平衡情况不同 [41] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石、锂云母精矿成本利润有变化，锂云母、锂辉石精矿加工成本构成有体现，碳酸锂进口利润有变动 [44] - 不同类型回收生产碳酸锂成本利润有变化，工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润有体现 [46] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、利润成本有变化，氢氧化锂出口利润有变动，碳酸锂苛化氢氧化锂利润有体现 [49] 库存 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）有变化，氢氧化锂月度库存（按来源）有体现 [51] 需求相关 锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量有变化，电芯成本有体现 [55] - 锂电池电芯库存、储能中标情况有体现 [57] 三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量有变化 [60] - 三元前驱体月度供需平衡不同月份有差异，出口、需求、进口、产量及平衡情况不同 [63] 三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存有变化 [66][68] 磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率有变化 [70] - 磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、出口量、周度库存有变化 [73][75] 新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率有变化 [78][79] - 乘联会混动、纯电零售批发比，月度经销商库存预警指数、库存指数有变化 [82]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 由于东西方套利经济不可行，预计9月来自西方的套利货流入量将减少，短期内将提振低硫燃料油基本面。 同时由于近期驳船作业泊位紧张，支撑新加坡船燃交付的溢价上涨，下游船加油需求也将有所增强，进一步 支撑低硫燃料油市场基本面。 高硫方面，在供应充足且船燃需求稳定的背景下，高硫燃料油市场近期将维持区间波动。不过，部分交 易商担忧秋季炼厂检修季来临前原料需求的匮乏，加之夏季结束后发电需求逐步减弱，除非年末假期前加油 活动回升，否则可能加剧新加坡地区的供应过剩局面。下周国际原油价格或震荡小涨，新加坡燃料油价格将 继续随市窄幅波动。操作上：高硫短线2750-2900区间操作，低硫短线3400-3550区间操作。 燃料油周报 （8.25-8.29） 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENT ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价偏强运行，成交一般，进口货源虽有一定补充，但总体供应偏紧 产业链上，矿价继续维稳，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺 不锈钢库存小幅回落，接下来要期待金九银十能否提振消费，去库存 新能源汽车产销数据较好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限 中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力窄幅震荡运行，下方有成本支撑 不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡 [9][10] 根据相关目录分别总结 一、观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价偏强运行，成交一般，供应偏紧，产业链矿价维稳、镍铁价格稳中有升、成本线坚挺，不锈钢库存回落待消费提振，新能源汽车产销好但三元电池装车量同比降，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略上，沪镍主力窄幅震荡运行且下方有成本支撑，不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡 [9][10] 二、基本面分析 1、产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格与上周持平；电池级硫酸镍价格涨幅0.92%，电镀级持平；低镍铁（山东）价格持平，高镍铁（山东）涨幅1.07%；上海电解镍、上海俄镍、金川出厂价涨幅分别为1.25%、1.52%、1.31%；304不锈钢价格涨幅0.18% [13][14] 2、镍矿市场状况分析 - 镍矿价格与海运费与上周持平，2025年8月28日中国14港镍矿库存总量为1259.82万湿吨，增幅4.48%，7月镍矿进口量500.58万吨，增幅15.16%，1 - 7月进口总量1978.69万吨，同比增加0.88%，矿价维稳多观望，镍铁价格反弹走强使矿端报价坚挺，印尼供应充足 [17] 3、电解镍市场状况分析 - 本周镍价偏强运行，现货成交一般，进口镍到货后总体供应仍偏紧 长期来看供需双增但过剩格局不变，国内新能源或是新需求驱动力，中长期价格或承压但不会远离成本线且重心可能下移 [22][26][27] - 2025年7月中国精炼镍产量36151吨，环比增加4.74%，1 - 7月累计产量246500吨，累计同比增加38.74%，8月预估产量37760吨，环比增加4.45% [31] - 2025年7月中国精炼镍进口量38164.223吨，涨幅124.36%，净进口22618.651吨，环比减少28.28%，1 - 7月累计进口量132829.17吨，同比增加189.27%；7月出口量15545.572吨，涨幅53.27%，1 - 7月累计出口量104276.609吨，同比增加78.18% [34] - 2025年7月中国硫酸镍实物产量19.47万吨，金属产量4.28万吨，环比增6.9%，8月预计4.3万金属吨，环比增0.28%，电池级硫酸镍报价比上周上涨250元/吨，电镀级持平 [37][38] - LME库存减少204吨，上期所库存减少504吨，本周沪镍仓单减少647吨，现货库存减少724吨，保税区库存持平，总库存减少1371吨 [40] 4、镍铁市场状况分析 - 镍铁价格稳中有升，我的有色数据显示低镍铁价格持平，高镍铁价格上涨10元/镍；上海有色数据显示高镍铁价格上涨12元/镍，低镍铁价格上涨20元/吨 [44][45] - 2025年7月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比降幅1.69%，中高镍生铁产量1.63万吨，环比降幅2.32%，低镍生铁产量0.67万吨，环比减少0.1%，1 - 7月中国镍生铁总金属产量16.09万吨，同比减少5.89% [47] - 2025年7月中国镍铁进口量83.6万吨，降幅19.7%，1 - 7月进口总量639.3万吨，同比增加24.2%，其中自印尼进口镍铁量7月为81.4万吨，降幅20.0%，1 - 7月为623.6万吨，增幅25.7% [50] - 镍铁7月库存可流通22.48万实物吨，折合2.18万镍吨，中高镍铁可流通19.73万吨，折合2.1万镍吨 [53] 5、不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周上涨25元/吨，无锡、上海、杭州持平，佛山上涨100元/吨 [59][60] - 7月份不锈钢粗钢产量321.08万吨，其中200系产量94.1万吨，400系产量57.17万吨，300系产量169.81万吨，环比下降2.63% [62] - 不锈钢进口量为7.3万吨，出口量为41.63万吨 [65] - 8月29日无锡库存为60.65吨，佛山库存32.04万吨，全国库存108.3万吨，环比下降0.88万吨，其中300系库存65.45万吨，环比下降0.42万吨 [68] 6、新能源汽车产销情况 - 2025年7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%，1 - 7月，产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5% [73][74] - 7月，我国动力和其他电池合计产量为133.8GWh，环比增长3.6%，销量为127.2GWh，环比下降3.2%，动力电池装车量55.9GWh，环比下降4.0%，1 - 7月，累计产量为831.1GWh，累计销量为786.2GWh，累计装车量355.4GWh [78] 三、技术面 - 日K线上价格在20均线上下波动，持仓下降，空头减退，MACD出现金叉做多信号，KDJ向上趋势，价格总体在小空间内震荡运行 [81] 四、产业链梳理总结 - 镍矿中性，矿端报价维稳，观望为主；镍铁中性，价格稳中有升，成本线小幅上升；精炼镍中性偏空，长期过剩格局不变；不锈钢中性，成本小幅上涨，库存略降；新能源中性，产量数据好，三元电池装车同比下降 [84] - 单边策略上，沪镍主力窄幅震荡运行且下方有成本支撑，不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡 [86][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周联合矿业、康密劳2025年10月对华报价环比上月平盘，外盘价格企稳给予锰矿即期、远期成本支撑偏强，矿商低价出售意愿偏低，合金工厂采购难度增加，当前锰矿、焦炭价格仍相对高位，硅锰合金成本支撑仍然坚挺 [2] - 南北方市场合金厂工厂开工情绪较好，供应增加，前期期货套保工厂多以短期排单为主，8月底合金现货库存较少，月底库存压力不大，低价出货意愿低，大多选择封盘不报，鉴于近期宏观利好情绪逐渐降温，当前硅锰盘面偏弱震荡，硅锰市场无太多利好条件支撑，未套保工厂选择低价出售合金订单，现货价格出现小幅下降 [2] - 随着近期锰硅期价走弱，华东地区钢厂多围绕5950元/吨承兑含税到厂，继续呈压价采购态势 [2] - 短期硅锰市场成本端支撑力度仍存，供应持续增加，钢厂对硅锰压价采购，在这三方面条件下，现货价格承压下降，即期成本出现倒挂情况，预计硅锰市场将偏弱震荡运行，仍关注“金九”传统旺季对硅锰合金的实际带动作用 [2] - 预计短期内市场将延续震荡运行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 锰硅供应 - 展示了中国硅锰企业产能月数据、中国及广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区硅锰年产量数据 [6][7] - 呈现了中国硅锰周度、月度产量及中国硅锰企业周度开工率数据 [10] - 给出内蒙古、宁夏、贵州月度产量及内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量数据 [11][12] 锰硅需求 - 展示了河钢集团、沙钢股份、南钢股份硅锰6517采购量及中国硅锰周度需求量数据 [13] - 呈现了宝钢股份、宝武鄂钢等企业硅锰6517采购价格月度数据 [15] - 展示了247家钢铁企业中国铁水日均产量及盈利率周度数据 [17] 锰硅进出口 - 呈现了中国硅锰铁进出口数量月度数据 [19] 锰硅库存 - 展示了中国63家样本企业硅锰库存周度数据及中国、北方大区、华东地区硅锰库存平均可用天数月度数据 [21] 锰硅成本 - 呈现了锰矿进口数量合计及加蓬、澳大利亚等产地到中国的进口数量月度数据 [23] - 展示了中国及钦州港、天津港锰矿港口库存周度数据及中国锰矿库存平均可用天数周度数据 [25] - 给出了钦州港、天津港澳大利亚产、加蓬产、巴西产等高品矿港口库存周度数据 [27] - 展示了天津港南非半碳酸锰块、澳大利亚产锰矿、加蓬产锰块等锰矿价格日数据 [28] - 呈现了内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西硅锰成本日数据 [29] 锰硅利润 - 展示了北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西硅锰利润日数据 [31]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（8.25~8.29） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜震荡上涨，沪铜主力合约下上涨0.91%，收报于79410元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价, 美国关税再起波澜，全球不稳定因素仍存。国内方面，消费将进入旺季季，目前来看下游消费意愿一 般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。库存方面，铜库存LME库存158900吨，上周 变化不大，上期所铜库存较上周减1950吨至79748吨。 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI 期货主力 数据来源：博易大师 数据来源：Wind 供需平衡 2024供需紧平衡，2025过剩 数据来源：Wind 供需平衡 | | | 中国 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铝周评： 沪铝上周震荡调整上涨，上周主力合约上涨0.53%，周五收盘报20740元/吨。在碳中和下长期控制产能， 国内房地产压制需求不振，取消对铝材出口退税，对于国内铝价构成利空，美国加增钢铝关税。国内 基本面上，需求进入淡季，等待消费复苏。上周LME库存481050吨，较前周出现小幅增加，SHFE周库存 增991吨至125596吨。 沪铝周报（8.25~8.29） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、供需平衡表 2、铝 3、铝土矿 4、氧化铝 5、铝棒 供需平衡 数据来源：Wind 供需平衡 | | | | 中国年度供需平衡表 铝(万吨) | | | | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库使玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，短期预计震荡偏弱运行，预期玻璃宽幅震荡运行为主 [2][5] 各目录总结 每日观点 - 玻璃生产利润回落，行业冷修速度放缓，开工率、产量降至历史同期低位，深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱 [2] - 浮法玻璃河北沙河大板现货1060元/吨，FG2601收盘价为1182元/吨，基差为 -122元，期货升水现货 [2] - 全国浮法玻璃企业库存6256.60万重量箱，较前一周减少1.64%，库存在5年均值上方运行 [2] - 价格在20日线下方运行，20日线向下，主力持仓净空，空减 [2] - 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多因素：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库，玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1174元/吨，现值1182元/吨，涨跌幅0.68%；沙河安全大板现货价前值和现值均为1060元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -114元/吨，现值 -122元/吨，涨跌幅7.02% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1060元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——供给端 - 全国浮法玻璃生产线开工223条，开工率75.49%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [22] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [24] 基本面——需求端 - 2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨 [28] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6256.60万重量箱，较前一周减少1.64%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面河北沙河重质纯碱现货价1205元/吨，SA2601收盘价为1296元/吨，基差为 -91元，期货升水现货，偏空 [2] - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空且空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1311元/吨，现值1296元/吨，涨跌幅 -1.14%；重质纯碱沙河低端价前值和现值均为1205元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -106元/吨，现值 -91元/吨，涨跌幅 -14.15% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1205元/吨，较前一日持平 [12] - 重质纯碱华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率82.47%，开工率季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.91万吨，其中重质纯碱38.32万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有多个企业新增纯碱产能，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.49%企稳 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [34] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [38]