报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，8月制造业PMI升至49.4%，景气水平改善，多空矛盾不突出，铜价震荡运行 [2] - 国内政策宽松和贸易战升级为行情逻辑，利多和利空因素未明确 [3] - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面中性，基差中性，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏多，预期铜价震荡运行 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素未提及，利空因素未提及，逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及上海仓单、LME库存（日）、SHFE库存（周）等相关信息，但具体数据未完整呈现 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 8月29日铜库存增950至158900吨，上期所铜库存较上周减1950吨至79748吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据呈现，2024年小幅过剩 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面多空因素交织，ICAC和USDA等机构对25/26年度产量、消费和库存有不同预测，市场分歧大，盘面围绕14000上下震荡 [4] - 利多因素有前期中美互加关税减少、商业库存同比降低、对金九银十消费旺季预期增强；利空因素有贸易谈判延期、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [5] 各目录要点总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC8月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨；海关数据表明7月纺织品服装出口267.7亿美元、同比下降0.1%，7月我国棉花进口5万吨、同比减少73.2%，棉纱进口11万吨、同比增加15.38%；农村部8月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价15336，基差1196（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部25/26年度8月预计期末库存823万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4] - 预期：夜盘郑棉主力01震荡回落，多空争夺剧烈，金九银十旺季预期分歧大，盘面继续围绕14000上下震荡 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测8月数据：全球产量2539.2万吨，较7月调整-39.1万吨，同比-2%；全球消费2568.8万吨，较7月调整-3万吨，同比0.4%；全球期末库存1609.3万吨，较7月调整-74.7万吨，同比-2.4% [9] - 全球棉花供需平衡表ICAC数据：2025/26年度全球产量2590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；全球消费量2560万吨，基本持平；期末库存1710万吨，同比增加26万吨（+1.6%），库存消费比升至66.8%，供应宽松；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分），同比波动收窄 [11] - 农业部数据：2024/25（8月估计）期初库存712万吨、产量562万吨、进口325万吨、消费769万吨、期末库存828万吨；2025/26（8月预测）期初库存801万吨、产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [13] 持仓数据 未提及

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年9月1日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：上周镍价偏强运行，成交一般，进口货源虽有一定补充，但总体供应偏紧。产业链上，矿 价继续维稳，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺。不锈钢库存小幅回落，接下来要期待金九银十能否提振 消费，去库存。新能源汽车产销数据较好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限。中长线过 剩格局不变。 偏空 2、基差：现货122400，基差700，偏多 3、库存：LME库存209544，-132，上交所仓单21905，-108，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2510：窄幅震荡运行，下方成本线有支撑。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-9-1） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：重大活动临近，煤矿生产谨慎，近期停产煤矿较多。煤矿端经前期去库后，库存压力并不 明显，报价多以稳为主，然焦炭提涨迟迟未落地，市场观望情绪渐浓，采购偏谨慎，交投氛围有所降温， 影响部分煤种仍有回落空间；偏多 2、基差：现货市场价1170，基差-19；现货贴水期货；偏多 3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨， 较上周减少28.1万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：焦炭第八轮提涨仍未落地，吨焦保持盈利，但部分地区焦企已陆续开始限产，钢厂检修也明 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西中南部25/26榨季糖产量预计4060万吨，比之前预估下调3.1%；2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，基本面中性[4] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；进口糖近几个月大量增加，目前01价格接近配额外进口糖成本价，短期郑糖01可能围绕5600上下震荡，除非外糖跌破16美分，否则郑糖进一步下跌空间有限[5] - 柳州现货6000，基差396（01合约），升水期货，偏多；截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空[6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价接近6000；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，调整后的略低于原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖；SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量3910万吨，同比减少3%；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1%[9] - 25/26年度多家机构预测全球糖市供应过剩，Czarnikow预计过剩750万吨，Dataro预计过剩153万吨，StoneX预计过剩下调70万吨至304万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%达1.9917亿吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%，过剩1139.7万吨[9] 今日关注 未提及 基本面数据 - 2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨[4] - 柳州现货6000，基差396（01合约），升水期货；截至7月底24/25榨季工业库存161万吨；20日均线向下，k线在20日均线下方[6] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测，Green Pool预计过剩270万吨、全球产量20200万吨，USDA预计过剩1139.7万吨、全球产量18931.8万吨、全球消费量17792.1万吨、库存消费比23%，CZarnikow预计过剩780万吨、全球产量18720万吨，Datagro预计过剩258万吨[36] - 中国食糖供需平衡表显示，2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨[38] 持仓数据 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国PCE数据符合预期，市场认为通胀压力有限，叠加美联储委员放鸽，特朗普加大施压美联储，降息预期继续升温，金价和银价扩大涨幅 [4][6] - 临近9月美联储会议，影子美联储鸽派预期高涨，金价和银价偏强 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，银价跟随金价，且关税担忧使银价涨幅易扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国PCE数据符合预期，金价大幅走高，三大股指收跌，美债收益率涨跌不一，10年期涨2.31个基点报4.224%，美元指数跌0.02%报97.85，离岸人民币升值报7.1523，COMEX黄金期货涨1.20%报3516.10美元/盎司 [4] - 白银：美国PCE数据符合预期，银价大幅走高，沪银刷新历史最高，三大股指收跌，美债收益率涨跌不一，10年期涨2.31个基点报4.224%，美元指数跌0.02%报97.85，离岸人民币升值报7.1523，COMEX白银期货涨2.64%报40.75美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-3.07，现货贴水期货；期货仓单39624千克，增加120千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [5] - 白银：基差-29，现货贴水期货；沪银期货仓单1195996千克，日环比增加17473千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [6] 今日关注 - 待定：2025年上海合作组织峰会于8月31日至9月1日在天津举行 - 09:45：中国8月RatingDog制造业PMI - 14:00：英国8月Nationwide房价指数 - 15:45：意大利8月制造业PMI - 15:50：法国8月制造业PMI终值 - 15:55：德国8月制造业PMI终值 - 16:00：欧元区8月制造业PMI终值 - 16:30：英国8月制造业PMI终值、英国7月央行抵押贷款许可 - 17:00：欧元区7月失业率 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素有全球动荡避险情绪存、影子美联储显著降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、特朗普新政与经济预期验证使金价情绪高涨；利空因素未提及；逻辑为特朗普就任使全球动荡，通胀转衰退预期，金价难回落且易涨难跌 [4][10] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪存、影子美联储显著降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、关税担忧有色金属关税支撑银价；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑为特朗普就任使全球动荡，通胀转衰退预期，银价跟随金价，关税担忧使涨幅易扩大 [6][13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年8月29日多单量212,874，较28日增4,757，增幅2.29%；空单量59,543，较28日增936，增幅1.60%；净持仓153,331，较28日增3,821，增幅2.56% [30] - 沪银前二十持仓：2025年8月29日多单量332,463，较28日增7,222，增幅2.22%；空单量249,863，较28日增5,467，增幅2.24%；净持仓82,600，较28日增1,755，增幅2.17% [31] - SPDR黄金ETF持仓：继续增加 [34] - 白银ETF持仓：小幅增加，高于两年同期 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，其主力合约盘面震荡，农膜需求回升但仍较往年偏弱，产业库存中性 [4] - 预计PP今日走势震荡，其主力合约盘面震荡，近期有新产能投放，下游管材、塑编等需求均有改善，产业库存中性 [8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点；7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%；针对石化与炼油行业的全面改革方案拟9月出台；农膜企业开工小幅回升，整体需求仍偏弱，包装膜等需求增加；当前LL交割品现货价7270（-10），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差-17，升贴水比例-0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存48.7万吨（-7.8），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP情况 - 基本面：8月制造业PMI为49.4%，较上月升0.1个百分点；7月出口3217.8亿美元，同比增7.2%；针对石化与炼油行业的全面改革方案拟9月出台；PP有新产能投放，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均有改善；当前PP交割品现货价7000（-0），基本面整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差26，升贴水比例0.4%，中性 [8] - 库存：PP综合库存53.9万吨（-3.4），中性 [8] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多 [8] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 现货与期货数据 - LLDPE：现货交割品价格7270（-10），01合约价格7287（-71），基差-17，仓单8067（+398） [11] - PP：现货交割品价格7000（0），01合约价格6974（-46），基差26，仓单12925（-1130） [11] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能逐年增长，2025E产能预计达4319.5；产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化 [16] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能逐年增长，2025E产能预计达4906；产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化 [18] 主要逻辑与风险点 - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [7][10] - 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 [7][10]

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货20720，基差-20，贴水期货，中性。 3、库存：上期所铝库存较上周增991吨至 125596吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美再扩大钢铝关税，多空交织，铝价震荡运行. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇总 | 现货 昨 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-01锰硅早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 锰硅2601： 1.基本面：短期硅锰市场成本端支撑力度仍存，供应持续增加，钢厂对硅锰压价采购。在这三方面条件下，现货价格承压 下降，即期成本出现倒挂情况，预计硅锰市场将偏弱震荡运行，仍关注"金九"传统旺季对硅锰合金的实际带动作用；中 性。 2.基差：现货价5650元/吨，01合约基差-142元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天。中性。 4.盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空。 5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。 6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2601：5750-5900震荡运行。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PTA盘面跟随成本端涨后回落，装置检修效果不及预期，现货市场流通性尚可，基差走弱，加工差仍处偏低水平，需关注恒力惠州装置检修及上下游装置变动 [5] - 上周乙二醇到港量稀少，预计下周初显性库存降至45万吨下方，9月上旬到货量中性偏少，需求环节聚酯负荷回升，预计9月平均负荷达91.5%，近期商品市场回调使乙二醇盘面承压，预计短期价格重心区间整理，下方支撑偏强，需关注装置及聚酯负荷变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面周五少量聚酯工厂递盘，下周货、9月中及下旬货有成交，主流现货基差在01 - 35；基差方面，现货4740，01合约基差 - 44，盘面升水；库存方面，PTA工厂库存3.81天，环比增加0.1天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减 [5] - MEG基本面周五价格重心窄幅波动，交投一般，现货商谈成交在01合约升水60 - 68元/吨附近，外盘重心窄幅整理，近期船货商谈在534 - 536美元/吨附近；基差方面，现货4534，01合约基差68，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存40.63万吨，环比减少9.42万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减 [6][7] 今日关注 - 利多因素包括8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善；临近“金九银十”旺季，市场对需求启动有预期；逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车 [10] - 利空因素为产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围偏谨慎 [9] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、总供应、需求、港口库存等数据 [12] - 价格数据显示了2025年8月29日较28日石脑油、PX、PTA、乙二醇等现货及期货价格、基差、加工费、利润等的变动情况 [13] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差，各产品库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维各品种生产毛利等的历史数据图表 [16][19][23][30][33][42][53][57][62][63]