交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 每日观点 玻璃： 1、基本面：玻璃生产利润回落，行业冷修高位，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工 订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1080元/吨，FG2601收盘价为1237元/吨，基差为-157元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6158.30万重量箱，较前一周减少2.33%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡运行为主。 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-9-17 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期。 利空： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价收盘上涨，乌克兰频繁袭击俄罗斯能源设施以及俄油供应减少的担忧支撑油价，短期高低硫燃油均有较强上行动力，基本面短期亦有一定助力，低硫供应预期存在小幅紧张，燃油价格偏强运行，FU2601在2830 - 2880区间运行，LU2511在3430 - 3480区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏多，高硫主力持仓空单且空增偏空，低硫主力持仓多单且多减偏多 [3] - 每日期货行情中，FU主力合约期货价从2787涨至2799，涨幅0.43%，LU主力合约期货价从3353涨至3396，涨幅1.28%，FU基差从26涨至85，涨幅223.74%，LU基差从 - 23涨至54，涨幅 - 332.54% [5] - 每日现货行情中，舟山高硫燃油从483涨至488，涨幅1.04%，舟山低硫燃油从500涨至503，涨幅0.60%，新加坡高硫燃油从384.6涨至392.55，涨幅2.07%，新加坡低硫燃油从458.5涨至472.5，涨幅3.05%，中东高硫燃油从362.27涨至369.32，涨幅1.95%，新加坡柴油从638.15涨至643.8，涨幅0.89% [6] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁可能加码 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游原油价格偏弱 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 贸易消息人士称秋季炼厂检修季预计部分收紧亚洲低硫燃料油供应，但苏伊士以西市场调油组分定期流入使市场在10月前保持相对充足供应；新加坡贸易商表示高硫燃料油市场9 - 10月变化不大，需求相对稳定，9月15日新加坡380CST高硫燃料油现货贴水较9月12日有所扩大 [3] - 新加坡高硫燃料油392.55美元/吨，基差85元/吨，新加坡低硫燃料油472.5美元/吨，基差54元/吨，现货升水期货 [3] - 新加坡燃料油9月10日当周库存为2303.9万桶，减少27万桶 [3] - 价格在20日线上方，20日线偏上 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多减 [3] 价差数据 未提及有效内容 库存数据 - 展示了新加坡燃料油7月2日 - 9月10日的库存及增减情况，如7月2日库存2132.9万桶，减少142万桶，9月10日库存2303.9万桶，减少27万桶 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年9月17日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 利多：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加。美国 可乐改变配方使用蔗糖。 利空：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。外 糖价格在16美分/磅附近震荡，进口利润窗口打开，进 口冲击加大。 • 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建 议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 白糖早报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期价 | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-9-17） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：除事故煤矿暂未复产外，其余煤矿多正常生产。炼焦煤价格延续偏弱态势，焦企多放缓采 购，多数企业仍在观望状态，煤矿目前出货压力不大，虽有库存积累但不足以影响生产，部分煤种有小 幅回落现象。但近日盘面上涨，市场情绪端有所升温，影响部分煤种价格下调后市场成交有所好转，价 格略有反弹；偏空 2、基差：现货市场价1150，基差-90.5；现货贴水期货；偏空 3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨， 较上周减少28.1万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期 ...

证券代码：839979 油脂早报 2025-09-17投资咨询部 每日观点 棕榈油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：棕榈油现货9516，基差34，现货升水期货。偏多 3.库存：8月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多 4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 5.主力持仓：棕榈油主力多翻空。偏空 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜 加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层面影响市 场。棕榈油P2601：9250-9650附近区间震荡 每日观点 | 分析师: | 王明伟 | | --- | - ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年9月17日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550万吨。USDA9月报：25/26年度产 量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海关：8月纺织品服装出口265.4亿 美元，同比下降5%。7月份我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增加 15.38%。农村部9月25/26年度：产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万 吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15300，基差1405（01合约），升水期货；偏多。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA市场，近期供应回归、供应商出货使现货流通性尚可，但供需预期偏弱、基差走低，价格随成本端震荡，需关注聚酯上下游装置及终端需求；MEG市场，短期供需偏紧、基差有支撑，但新装置投产将使远月供需转向宽松，盘面承压，需关注装置变化；产业链各环节利润承压，商品市场受宏观面影响大，关注成本端及盘面上方阻力位 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA每日观点：基本面，期货震荡整理，现货商谈氛围一般、基差偏弱；基差，现货4612，01合约基差 -76，盘面升水；库存，工厂库存3.84天，环比减少0.06天；盘面，20日均线向下，收盘价在20日均线之下；主力持仓，净空且空减；预期，供应回归、供应商出货使现货流通性好，供需预期弱、基差走低，价格随成本端震荡，关注聚酯上下游装置及终端需求 [5] - MEG每日观点：基本面，价格重心高位震荡回落，夜盘震荡上行、买盘跟进有限，日内平开回落，贸易商持货意向弱，现货基差走弱，美金外盘重心高位回调；基差，现货基差走弱至01合约升水80元/吨附近；库存，华东地区合计库存37.24万吨，环比减少0.73万吨；盘面，20日均线向下，收盘价在20日均线之下；主力持仓，主力净空且空增；预期，本周港口库存小幅回升但难持续，节前聚酯工厂有补货需求，短期供需偏紧、基差有支撑，新装置投产使远月供需转向宽松，盘面承压，关注装置变化 [6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表：展示2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表：展示2024年1月 - 2025年12月EG产量、进口、新增产能、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据 [12] - 价格相关：包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，TA1 - 5、TA5 - 9、TA9 - 1价差，PTA基差，MEG月间价差、基差，TA - EG现货价差，对二甲苯加工差等数据图表 [14][24][28][31][38] - 库存分析：包含PTA、MEG、PET切片厂内库存可用天数，涤纶短纤、长丝（DTY、FDY、POY）在江浙织机的库存天数等数据图表 [40][45][46] - 开工情况：包含聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）、下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率数据图表 [51][55] - 利润情况：包含PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等数据图表 [60][61][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，主要受原油地缘政治动荡、需求旺季但同比仍偏弱、产业库存中性偏高等因素影响 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；原油价格震荡，中东地缘政治动荡，美欧欲对俄油实施二级制裁；农膜进入旺季但需求仍弱，包装膜等需求回升；当前LL交割品现货价7230（+50），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -4，升贴水比例 -0.1%，中性 [4] - 库存：PE综合库存54.5万吨（+3.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [5] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [6] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；原油价格震荡，中东地缘政治动荡，美欧欲对俄油实施二级制裁；下游管材、塑编等需求上升；当前PP交割品现货价6850（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2601合约基差 -120，升贴水比例 -1.7%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存57.5万吨（-0.8），偏空 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [8] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [8] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [9] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7230（+50），01合约价格7234（+2），基差 -4（+48）；仓单12736（0），PE综合厂库54.5（0），PE社会库存54.7（-14） [10] - PP：现货交割品价格6850（0），01合约价格6970（+4），基差 -120（-4）；仓单13706（0），PP综合厂库57.5（0），PP社会库存29.5（0） [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能呈增长趋势，2025E产能预计达4319.5；产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化，进口依赖度总体呈下降趋势 [15] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能持续增长，2025E产能预计达4906；产量、净进口量、表观消费量等数据有波动，进口依赖度总体呈下降趋势 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量下滑，终端需求一般，厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差方面河北沙河重质纯碱现货价1225元/吨，SA2601收盘价为1339元/吨，基差为 -114元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为年内检修高峰期来临，产量预计下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；宏观政策利好情绪消退 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1308元/吨涨至1339元/吨，涨跌幅2.37%；重质纯碱沙河低端价从前值1200元/吨涨至1225元/吨，涨跌幅2.08%；主力基差从前值 -108元变为 -114元，涨跌幅5.56% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1225元/吨，较前一日上涨25元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -96.30元/吨，华东联产法利润 -92.50元/吨，生产利润从历史低位回升 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87.29% [17] - 纯碱周度产量76.11万吨，其中重质纯碱42.17万吨，产量处于历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为103.23% [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.02万吨，开工率76.01%企稳 [26] - 光伏玻璃价格持续下跌，受“反内卷”政策影响减产，在产日熔量大幅下行 [32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，在5年均值上方运行 [35] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及增速 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落，成交量萎缩，多空减仓，多头减少较多，行情短期或震荡盘整；技术上价格收长期均线之下，均线支撑薄弱，短期指标KDJ下降、在强势区域运行，趋势指标上升，多头力量下降、空头力量上升，多空力量胶着；操作建议沪锌ZN2510震荡盘整[19] 各部分总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌矿产量为107.22万吨，1 - 4月为404.06万吨，基本面偏多[2] - 2025年6月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨[14] 基差与库存情况 - 现货22265，基差 - 10，中性[2] - 9月16日LME锌库存较上日减少1175吨至48975吨，上期所锌库存仓单较上日增加799吨至52170吨，库存中性[2] - 2025年9月4 - 15日全国主要市场锌锭社会库存呈上升趋势，9月15日合计14.95万吨，较9月8日增0.97万吨，较9月11日增0.55万吨[5] 期货与现货行情 - 9月16日锌期货各交割月份中，ZN2510成交量96641手、成交额1077732.04万元，ZN2511成交量57577手、成交额642468.54万元等，各合约有不同涨跌情况[3] - 9月16日国内主要现货市场中，锌精矿（林）价格16850元/吨、跌10元/吨，锌锭（奥士）价格22265元/吨、跌5元/吨等[4] - 9月16日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格大多在16750 - 16950元/吨，均跌10元/吨[8] - 9月16日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格在21930 - 22830元/吨不等[12] 加工费与会员排名情况 - 9月16日锌精矿加工费方面，不同地区（品位50%）最低份在3400 - 4000元/金属吨，最高份在3600 - 4200元/金属吨，进口（48%）最低85美元/干吨、最高105美元/干吨[16] - 9月16日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，成交方面国泰君安成交量31704手、增602手，中信期货成交量31192手、减1642手等；持买单方面中信期货持买单量5095手、增70手，东证期货持买单量4936手、减1868手等；持卖单方面中信期货持卖单量11007手、减1082手，国泰君安持卖单量8417手、增571手等[17]