交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 铜: 1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，11月中国制造业采购经理指 数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处于收缩区间但显现边际改善；中性。 2、基差：现货92795，基差575，贴水期货； 中性。 3、库存：12月11日铜库存增875至165850吨，上期所铜库存较上周减9025吨至88905吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。 6、预期：库存回升，地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高， 高位运行 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 每日观点 全球政策宽 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，11月中国制造业采购经理指 数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处于收缩区间但显现边际改善；中性。 2、基差：现货91130，基差150，升水期货； 中性。 3、库存：12月4日铜库存增675至162825吨，上期所铜库存较上周减12673吨至97930吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。 6、预期：库存回升，地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高， 强势运行为主 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 全球政 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，11月中国制造业采购经理指 数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处于收缩区间但显现边际改善；中性。 2、基差：现货89150，基差-130，贴水期货； 中性。 3、库存：12月1日铜库存增0至159425吨，上期所铜库存较上周减12673吨至97930吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏空。 6、预期：库存回升，地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价高位震荡运行 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 全球政策宽松 和 贸易战升 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，10月中国制造业PMI降至49.0%，呈中性；基差升水期货，呈中性；库存方面有变化，11月21日铜库存减2900至155025吨，上期所铜库存较上周增1196吨至110603吨，呈中性；盘面收盘价收于20均线下且20均线向下运行，偏空；主力净持仓多且多减，偏多；预期库存回升，地缘扰动仍存，铜价高位震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 近期利多利空分析 - 利多因素未提及 - 利空因素未提及 - 逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 记录地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 给出中国年度供需平衡表，包含2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，10月中国制造业PMI降至49.0%，库存回升，地缘扰动仍存，铜价高位震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，10月中国制造业PMI降至49.0%，为中性[2] - 基差方面，现货86410，基差280，升水期货，为中性[2] - 库存方面，11月20日铜库存增50至157925吨，上期所铜库存较上周减5628吨至109407吨，为中性[2] - 盘面收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空[2] - 主力净持仓多，多增，偏多[2] 近期利多利空分析 - 利多未提及 - 利空未提及 - 逻辑为全球政策宽松和贸易战升级[3] 现货 - 未提及具体数据 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升[13] 加工费 - 加工费回落[16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡[20] - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产且废铜政策放开，10月中国制造业PMI降至49.0%，整体中性；基差升水期货，中性；库存有增有减，中性；盘面收盘价在20均线下但20均线向上，中性；主力净持仓多且多减，偏多；预期库存回升、地缘扰动下铜价高位震荡运行 [2] - 近期利多利空逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [21] 根据相关目录分别进行总结 现货 - 记录了上海等地现货中间价涨跌及库存类型、总量、增减情况 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 11月17日铜库存增325至136050吨，上期所铜库存较上周减5628吨至109407吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工费回落 [17] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 列出中国2018 - 2024年铜年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，10月中国制造业PMI降至49.0%，整体中性；基差升水期货，中性；库存有变化，上期所铜库存较上周减1105吨至115035吨，中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行，偏多；主力净持仓多且多增，偏多；预期库存回升，受地缘扰动，铜价高位震荡运行 [2] - 近期利多因素未提及，利空因素未提及，逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] 根据相关目录分别进行总结 现货 - 记录了上海等地现货中间价、涨跌、库存等情况，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 11月11日铜库存减25至136250吨，上期所铜库存较上周减1105吨至115035吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工费回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年铜的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况，如2024年产量1206万吨，进口量373万吨，出口量46万吨，表观消费量1534万吨，实际消费1523万吨，供需平衡为过剩11万吨 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动、废铜政策放开、10月中国制造业PMI降至49.0%，基差贴水期货，库存有增有减，盘面偏多，主力净持仓多且多减，预期铜价因库存回升、地缘扰动等因素高位震荡运行 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动、废铜政策放开、10月中国制造业PMI降至49.0%，整体中性 [2] - 基差现货86470，基差 -10，贴水期货，中性 [2] - 11月10日铜库存增375至136275吨，上期所铜库存较上周减1105吨至115035吨，中性 [2] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多 [2] - 主力净持仓多，多减，偏多 [2] - 预期库存回升、地缘扰动下铜价高位震荡运行 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及，利空未提及，逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表具体数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，10月中国制造业PMI降至49.0%，库存回升，地缘扰动仍存，铜价高位震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面中性，供应端有扰动，废铜政策放开，10月中国制造业生产放缓，PMI降至49.0% [2] - 基差偏多，现货86610，基差870，升水期货 [2] - 库存中性，11月4日铜库存增300至133900吨，上期所铜库存较上周增11348吨至116140吨 [2] - 盘面中性，收盘价收于20均线下，20均线向上运行 [2] - 主力持仓偏多，主力净持仓多，多增 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及；利空未提及；逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但具体数据未完整呈现 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据，包括产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，10月中国制造业PMI降至49.0%，库存回升，地缘扰动仍存，铜价高位震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，10月中国制造业PMI降至49.0%，整体中性[2] - 基差方面，现货86935，基差-365，贴水期货，中性[2] - 库存方面，11月3日铜库存减1025至133600吨，上期所铜库存较上周增11348吨至116140吨，中性[2] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多[2] - 主力持仓净持仓多，空翻多，偏多[2] 近期利多利空分析 - 利多未提及 - 利空未提及 - 逻辑为全球政策宽松和贸易战升级[3] 现货 - 提及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等内容，但未给出具体数据[6] 期现价差 未提及具体内容 交易所库存 未提及具体内容 保税区库存 保税区库存低位回升[13] 加工费 加工费回落[15] CFTC 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡[19] - 给出中国2018 - 2024年年度供需平衡表数据[21]