报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，指出中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，长期资金入市形成托底力量，预计短期市场稳步震荡上行，各行业有不同发展态势与投资机会，如券商 6 月业绩有望环比增长，汽车行业产销量同环比双增等[8]。 财经要闻 - 国家发改委 7 月下达第三批消费品以旧换新资金，协调制定国补资金使用计划保障政策实施，联合印发以工代赈行动方案支持重点群体就业增收[5] - 国家医疗保障局印发目录调整申报操作指南，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案[5] 宏观策略 通信传媒行业领涨 A 股震荡整固 - 6 月 26 日 A 股冲高遇阻、小幅震荡整理，通信设备等行业表现好，化学制药等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[8] - 中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，中东局势紧张态势降温，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注通信设备等行业投资机会[8] 金融科技行业领涨 A 股震荡上行 - 6 月 25 日 A 股低开高走、小幅震荡上扬，证券等行业表现好，采掘等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[9] - 中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，中东局势紧张态势降温，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注证券等行业投资机会[9] 河南研究：经济数据跟踪（2025 年 5 月） - 5 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，社会消费品零售总额同比增长 6.4%，固定资产投资累计同比增长 3.7%，内需支撑经济增长可持续性及外需仍需观察，促进内需及稳增长需政策加力[10] - 5 月河南省规模以上工业增加值同比增长 7.4%，社会消费品零售总额同比增长 8.5%，固定资产投资累计同比增长 6.6%，房地产开发投资累计同比下降 8.5%，整体稳中向好，但产能供需衔接及房地产市场信心有待提升[10][11] - 1 - 4 月河南省 6 个城市工业生产超全省平均，六成城市社零增速超或持平全省平均，半数城市固投增速达 7.0%以上，4 - 5 月出台系列政策培育特色产业链[11] 证券互联网领涨 A 股震荡上扬 - 6 月 24 日 A 股低开高走、小幅震荡上扬，证券等行业表现好，采掘等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[13] - 中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，中东局势紧张态势降温，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注互联网服务等行业投资机会[13] 软件半导体领涨 A 股震荡上行 - 6 月 23 日 A 股低开高走、小幅震荡上扬，银行等行业表现好，酿酒等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[14] - 中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，中东局势紧张态势升级，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注软件开发等行业投资机会[14] 行业公司 券商板块 2025 年 5 月回顾及 6 月前瞻 - 5 月券商指数上半月补缺，下半月回落，中信二级行业指数证券Ⅱ全月涨 1.02%，跑输沪深 300 指数 0.83 个百分点，板块平均 P/B 震荡区间为 1.294 - 1.372 倍[15] - 影响 5 月业绩核心市场要素包括权益冲高回落、固收窄幅震荡，日均成交量等下滑，两融余额稳定，股权债权融资规模回落[15][16] - 预计 6 月自营业务环比增长，经纪业务景气度企稳回升，两融余额和业绩贡献度环比回升，投行业务总量环比回升，整体经营业绩环比增长[16] - 6 月券商指数月末转强，板块平均 P/B 修复，预计下半年经营环境稳中有进，建议关注龙头类等三类上市券商[17] 机器人行业复苏持续，AIDC 建设配套设备需求快速增长 - 6 月中信机械板块涨 1.79%，跑赢沪深 300 指数 0.13 个百分点，锂电设备等涨幅靠前，服务机器人等跌幅靠前[18] - 建议配置工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，关注人形机器人、AIDC 等主题投资机会，推荐相关龙头企业[18][19] 6 月游戏版号数量新高，关注暑期档文化消费需求 - 5 月 26 日 - 6 月 24 日传媒板块涨 6.54%，跑赢上证指数等，板块 141 只个股多数上涨，当前 PE 历史分位为 78.40%[20][21] - 游戏产业政策宽松，产品周期带动业绩释放，AI 技术应用带动行业价值重估；IP 衍生品企业借助资本市场发展，新兴消费旺盛；出版板块业绩平稳，关注低估值高股息公司；影视暑期档影片已定档，关注票房及业绩影响，推荐相关公司[21][22][23] 畜禽价格低迷，宠物食品 618 消费表现亮眼 - 5 月农林牧渔行业指数涨 2.22%，跑赢对标指数，动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前[23] - 5 月全国生猪交易均价环比跌 1.60%、同比跌 8.16%，预计下半年供需双增；白羽肉鸡鸡苗和均价环比持平或下滑，养殖利润有望释放；4 月宠物食品出口数量同比增 6.90%，相关上市公司有望受益[24][25] 产销量同环比双增，出口势头良好 - 截至 6 月 20 日汽车行业指数下跌 3.31%，跑输沪深 300 指数，本月个股涨幅靠前有九菱科技等[27] - 5 月汽车产销同环比双增，出口量同环比双增，新能源汽车出口高增速；乘用车产销量同环比双增，自主品牌市场份额同比提升；商用车产量增长销量下滑；新能源汽车产销快速增长，渗透率提升，维持行业“强于大市”评级，关注政策及智能化进展[27][28][29] 行业半年度策略：稳字当头，稳中有进 - 资本市场平稳运行是政策主基调，央行等推出金融政策支持，2024 年证券行业营收和净利同比回升，2025 年一季度上市券商营收和归母净利同比增幅扩大[30] - 预计 2025 年经纪业务景气度回升，自营业务收入占比复归，投行业务触底回升，资管业务压力加大，利息净收入回升[31] - 上半年券商指数走势偏弱，预计下半年经营业绩同比增幅收窄，维持“同步大市”评级，建议按三条思路配置券商板块，推荐相关公司[31][32] 行业半年度策略：周期与成长共舞，稳中求进 - 黄金因国际环境不确定性和央行购金配置优势凸显，建议关注紫金矿业等龙头企业；铝行业供需偏紧，上游高景气，建议关注云铝股份等企业；超硬材料传统领域需求收缩，功能性金刚石有发展潜力，建议关注国机精工等企业；润滑油添加剂国产替代加速，建议关注瑞丰新材；上调有色金属及新材料行业评级为“强于大市”，建议关注黄金、铝板块[33][34][35][36] 行业半年度策略：人工智能创新百花齐放，半导体自主可控加速推进 - 2025 年上半年 AI 创新推进，半导体行业复苏，美国出口管制升级，下半年 AI 算力需求景气，端侧 AI 创新百花齐放，半导体自主可控加速[37] - DeepSeek 引领国产大模型崛起，推动 AI 算力硬件基础设施需求增长，国产 AI 算力芯片厂商有望发展；端侧 AI 加速发展，AI 眼镜、智驾、具身智能机器人有投资机会；半导体国产替代加速，存储器有望迎来上行周期，推荐相关公司[38][39][40][41] 行业半年度策略：AI 算力升级，价值成长主导 - 2025 年上半年行业指数受多种因素影响波动，4 月中旬后回升，下半年有望迎来催化事件，看好光模块等领域[42][43] - 头部云厂商资本开支乐观，AI 算力产业链需求高景气，新技术推动行业发展，光模块等环节有投资机会；AI 手机开启新周期，渗透率将提升；电信运营商经营稳健，分红比例有望提升，维持行业“强于大市”评级，推荐相关公司[43][44] 行业半年度策略：持续掘金国产化、AI、智算三大赛道 - 给予计算机行业“强于大市”评级，看好国产替代、AI 应用和算力需求释放带来的机会[46] - AI 芯片迎来产业拐点，国产芯片商用价值凸显，鸿蒙电脑操作系统发布，EDA 国产替代进程有望展开，推荐华大九天等个股；2025 年大模型应用需求爆发，关注 GPT - 5 和 R2 发布带来的机遇，推荐中控技术等个股；AI 推动算力建设，国内外智算中心发展，推荐润泽科技[46][47] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 多只股票在 6 月 26 - 30 日有不同数量限售股解禁，如春立医疗解禁 20913.33 万股，占总股本 54.52%[49] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 6 月 26 日 A 股十大活跃个股成交金额不等，如天风证券成交 91.84 亿元，国轩高科成交 85.01 亿元[51] 今日新股申购及 IPO 信息 - 文档未提供具体内容

报告行业投资评级 - 维持新材料行业“强于大市”投资评级 [6][73] 报告的核心观点 - 6月新材料板块走势强于沪深300，各子板块多数上涨，估值环比上升 [6][11][20] - 5月CPI略有下降、核心CPI同比涨幅扩大，PPI仍处低位，制造业景气水平改善，固定资产投资增速放缓，进出口基本平稳 [28][31][32] - 6月基本金属价格多数上涨，全球半导体销售额继续同比增长，5月超硬材料及其制品出口量增价减，6月稀有气体价格较为稳定 [6][35][40] - 半导体、有色金属、新能源等行业有新动态，如GPU公司摩尔线程完成上市辅导、有色金属工业增加值等保持稳定增长等 [62] - 建议关注半导体材料国产替代专精特新企业和超硬材料功能性金刚石领域布局企业 [72] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 新材料指数6月走势强于沪深300，指数上涨6.91%，跑赢沪深300指数3.79个百分点，成交额环比缩量0.30% [6][11] - 新材料板块6月个股多数上涨，170只个股中144只上涨，涨幅前五为中科磁业等，跌幅前五为高盟新材等 [16] - 新材料板块估值6月环比上升，指数PE为24.72倍，环比涨2.21%，处于历史估值73.60%分位，部分子行业估值较低 [20][21] 重要行业数据跟踪 - 宏观数据：5月CPI环比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点；PPI环比降0.4%、同比降3.3%，降幅扩大0.6个百分点 [28] - 金属价格及库存变动：6月LME和SHFE基本金属价格多数上涨，LME和SHFE基本金属全球库存有增减变动，稀土品种价格有涨有跌 [35][36][39] - 半导体材料：4月全球半导体销售额569.6亿美元，同比增22.7%，中国销售额162.0亿美元，同比增14.4%，均连续18个月同比增长；5月中国集成电路产量同比增11.5%，WSTS预计2025年全球销售额达6972亿美元，同比增11.2% [40][41][46] - 超硬材料：1 - 5月出口7.53万吨，同比涨13.19%，出口额7.26亿美元，同比跌14.46%；5月出口1.61万吨，同比涨5.06%，出口额1.55亿美元，同比跌11.49%；出口目的地集中，印度是最大出口地 [48][50][52] - 特种气体：6月稀有气体价格稳定，5月氦气进口量同比减少，半导体行业带动需求，光纤光缆行业需求减弱 [56][57][60] 行业动态 - 半导体：GPU公司摩尔线程完成上市辅导，2025年一季度晶圆代工营收环比减5.4% [62] - 有色金属：1 - 5月工业增加值、产品产量、固定资产投资稳定增长 [62] - 新能源：截至5月底发电装机容量同比增18.8%，5月新能源车零售渗透率提升到52.9% [63] - 黄金：九部门部署2027年黄金产量增长5%以上 [63] - 超硬材料：美国公司Coherent推出金刚石 - 碳化硅复合材料 [63] 河南上市公司财务数据与要闻跟踪 - 新材料河南上市公司要闻：惠丰钻石等多家公司有权益分派、业绩报告、减持等公告 [65] - 主要财务指标概况：展示瑞丰新材等公司近年营收、利润、资产负债率等财务指标 [66][67][68] 投资建议 - 半导体材料：关注进入半导体产业供应链，在电子特气、光刻胶等领域有市占率和实现国产替代的专精特新企业 [72] - 超硬材料：关注在功能性金刚石领域布局、研发和生产的企业 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理 沪指全天小幅震荡整理 创业板指表现弱于主板 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数平均水平 适合中长期布局 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 中国经济温和复苏 长期资金入市加快 美联储降息路径不确定 中东局势紧张态势降温 预计短期市场稳步震荡上行 需关注政策面、资金面和外盘变化 短线建议关注通信设备、文化传媒、电子元件和船舶制造等行业投资机会 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 A股市场走势综述 - 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理 沪指在3461点附近遇阻 通信设备等行业表现较好 化学制药等行业表现较弱 创业板指震荡回落且弱于主板 上证综指跌0.22% 深证成指跌0.48% 科创50指数跌0.57% 创业板指跌0.66% 两市成交16234亿元 较前一日减少 [2][7] - 两市超六成个股下跌 船舶制造等行业涨幅居前 化学制药等行业跌幅居前 通信设备等行业资金净流入居前 证券等行业资金净流出居前 [7] - A股主要指数大多下跌 上证综指收报3448.45点 跌0.22% 上证50跌0.34% 沪深300跌0.35%等 [8] - 港股主要指数均下跌 恒生指数跌0.6% 恒生国企指数跌0.6% 恒生红筹指数跌0.5% [8] - 中信一级行业中 综合金融、银行等行业涨幅居前 电力设备及新能源、医药等行业跌幅居前 [9] 后市研判及投资建议 - 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理 沪指在3461点附近遇阻 通信设备等行业表现较好 化学制药等行业表现较弱 沪指全天小幅震荡整理 [3][13] - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为14.20倍、38.05倍 处于近三年中位数平均水平 适合中长期布局 两市成交金额16234亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][13] - 中国经济温和复苏 消费与投资是核心驱动力 长期资金入市加快 ETF规模增长 保险资金流入 形成托底力量 [3][13] - 美联储6月议息会议维持利率不变 降息路径不确定 若释放降息信号将提振全球风险偏好 中东局势紧张态势降温 短期市场避险情绪回落 [3][13] - 预计短期市场稳步震荡上行 需关注政策面、资金面和外盘变化 短线建议关注通信设备、文化传媒、电子元件和船舶制造等行业投资机会 [3][13]

报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [13] 报告的核心观点 - 基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持“强于大市”评级，建议长期关注盈利能力稳健的大型水电企业 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 6月电力及公用事业指数表现弱于市场，中信电力及公用事业指数涨0.75%，跑输沪深300（3.12%）2.37个百分点 [9][17] - 子行业6月涨跌幅排名为燃气(1.69%)、水电(1.42%)等，行业226只A股103只上涨，7只收平，116只下跌 [17] - 月度涨幅前5个股为协鑫能科(50.25%)等，跌幅前5个股为军信股份(-29.36%)等 [17] 行业供需及产业链量价 电力消费情况 - 2025年5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增4.4%，1－5月累计39665亿千瓦时，同比增3.4% [5][23] - 2025年以来城乡居民生活用电量增速持续提升，1—5月第一、三产业及城乡居民生活累计用电量增速高于第二产业 [5][26] 电力供应情况 - 2025年1—5月规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增0.3%，5月发电量7378亿千瓦时，同比增0.5%，增速放缓 [5][33] - 5月规上工业火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓 [33] - 5月太阳能发电单月新增装机容量0.92亿千瓦，截至5月底风电、太阳能装机占比达45.77%，火电装机占比降至41.73% [6][40] 产业链量价 - 2025年5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增4.2%，1—5月产量19.9亿吨，同比增6.0%，5月进口煤炭3604万吨，同比减17.70%，1—5月进口18867万吨，同比减7.9% [47] - 6月24日北方港口动力煤价等煤价有不同程度涨跌，北方港口煤炭库存本月减少 [48][53] - 2025年5月规上工业天然气产量221立方米，同比增9.1%，1—5月产量1096亿立方米，同比增6.0%，5月进口天然气1011万吨，同比减10.8%，1—5月进口4905万吨，同比减9.5% [58] - 5月美国天然气价格较4月减少8.37%，6月20日我国液化天然气价格本月减少1.79% [63] 长江三峡水情 - 2025年6月24日，三峡入库流量16500立方米/秒，出库流量17500立方米/秒，6月以来入、出库日均流量较2024年同期分别减少13.22%、提升1.57% [66] 电力市场数据 - 2025年6月各地工商业代理购电价格有涨有跌，排名前三为广东、海南、湖南，后三为青海、云南、新疆 [69] 河南省月度电力供需情况 - 2025年5月河南全社会用电量349.24亿千瓦时，同比增3.81%，累计用电量1731.56亿千瓦时，同比增2.38% [13] - 5月河南省发电量317.91亿千瓦时，同比增10.52%，累计发电量1537.62亿千瓦时，同比增4.29% [13] - 5月水电发电量11.55亿千瓦时，同比增13.46%，火电189.31亿千瓦时，同比降0.37%，风电56.33亿千瓦时，同比增50.58%，太阳能60.19亿千瓦时，同比增20.28% [13] - 截至5月底，河南省风光储装机合计占比49.56% [13] 行业和公司要闻 行业动态和要闻 - 6月5日生态环境部发布《2024中国生态环境状况公报》，煤炭消费占比降，清洁能源占比升，碳排放权交易市场有成交量和成交额 [76] - 6月18日中电联称2025年前5月绿电交易量超2200亿千瓦时，同比增近50%，市场化交易电量占比提升 [80] - 6月23日国家能源局推进全国统一电力市场建设，确保2025年初步建成目标按期完成 [80] - 6月24日英国公布工业发展战略，采取系列能源成本改革措施 [80] 公司动态和要闻 - 6月13日中国华电等开发的新疆天山北麓戈壁能源基地首批煤电机组投产发电 [82] - 6月14日国家能源集团浙江公司安吉电厂1号燃机完成吊装 [82] - 6月18日中油资本拟出资6.55亿元增资参股公司用于投资可控核聚变项目 [82] - 6月23日桂冠电力拟投资3.95亿元建设融安县泗顶马田光伏项目 [82] - 6月23日浙能嘉兴电厂四期扩建项目9号机组投产，总装机容量升级至630万千瓦 [83] - 6月26日华能华北能销公司与达沃斯场馆方完成绿证交易400张，折合绿电40万千瓦时 [83] 投资评级及主线 - 截至2025年6月25日，电力及公用事业板块市盈率19.31倍，市净率1.70倍，均低于近十年中位数 [84] - 行业经营业绩稳健，稳定性和防御性突出，2025年1—4月相关行业利润总额同比增4.4%，一季度归母净利润同比增5.20% [85] - 我国电力市场化改革加速，核电发展机遇好，水电盈利能力强，抽水蓄能电站建设推进，低国债收益率利好红利资产 [85]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年5月券商指数上半月补缺下半月回落，全月涨1.02%跑输沪深300，板块分化反弹，平均P/B震荡区间为1.294 - 1.372倍 [5][6] - 影响5月上市券商业绩的核心市场要素包括权益冲高回落、固收窄幅震荡致自营承压，日均成交量和成交总量下滑使经纪业务景气度回落，两融余额稳定但增幅收窄，股权和债权融资规模回落使投行业务降至年内低位 [5] - 预计6月上市券商自营业务环比持续增长，经纪业务企稳回升，两融余额和业绩贡献度环比回升，投行业务实际总量环比明显回升，整体经营业绩环比有一定幅度增长 [5] - 6月券商指数上中旬弱于主要权益类指数，月末转强，板块平均P/B修复至1.4x倍。下半年证券行业经营环境稳中有进，预计券商板块大概率强势震荡，若资本市场活跃，有望挑战1.55倍P/B平均估值，建议关注三类上市券商 [5][39] 根据相关目录分别进行总结 2025年5月券商板块行情回顾 - 5月券商指数上半月跟随权益类指数走高补缺口，下半月单边回落，中信二级行业指数证券Ⅱ全月涨1.02%，跑输沪深300指数0.83个百分点，排名第25位，振幅8.01%，成交4582亿元 [6] - 5月42家单一证券业务上市券商26家上涨，16家下跌，涨幅前5为红塔证券等，跌幅前5为东北证券等，19家跑赢券商指数，板块分化加剧，头部和中小券商均有分化 [7] - 5月券商板块平均P/B震荡区间为1.294 - 1.372倍，截至5月30日收盘为1.303倍，持续在2016年以来1.55倍平均估值以下震荡 [10] 影响2025年5月上市券商月度经营业绩的核心市场要素 - 权益市场上中旬反弹修复、冲高回落，下半月价跌量缩，各指数强弱分化，上证50最强，创业板成分指数较弱，中证2000涨幅领跑；量化投资对冲端期货涨幅大于现货，投资收益展望偏负面，方向性业务投资机会难寻，自营业务承压 [14][15] - 5月全市场日均股票成交量12150亿元，环比 - 1.7%，成交总量23.08万亿元，环比 - 11.1%，市场热点缺乏，情绪未回升，经纪业务景气度连续三个月回落 [19] - 截至5月30日，全市场两融余额18009亿元，环比 + 0.8%，2025年两融日均余额较2024年增长18.1%，增幅连续第二个月小幅收窄，两融余额波动收敛，业绩贡献度保持高位 [21] - 5月股权融资规模168亿元，环比 - 56.0%，债权融资承销金额12308亿元，环比 - 16.9%，IPO和再融资规模下滑，投行业务总量降至年内相对低位 [27] 上市券商2025年6月业绩前瞻 - 权益市场上中旬震荡，月末量价齐升，各指数强弱分化，量化投资收益平稳，方向性业务经营成果环比有望改善，上市券商投资业绩将分化 [28][32] - 固定收益类市场分化上涨，月末承压回落，行业固定收益类自营业务经营环境升温，景气度回升至年内中高位，投资收益有望理想 [33] - 全市场日均股票成交量环比小幅回升，成交总量有望回升至年内中位水平，经纪业务景气度企稳回升 [34] - 两融余额环比连续第二个月回升，业绩贡献度环比小幅提高，2025年两融日均余额较2024年增幅重回扩张周期 [35] - 股权融资剔除三家上市银行定增影响后规模触底回升，债权融资承销金额小幅增长，投行业务实际总量环比明显回升 [35] - 综合市场要素变化，预计6月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有一定幅度增长 [36] 投资建议 - 6月上半月券商指数弱于主要权益类指数，月末转强，平均P/B月末修复至1.40倍以上 [37] - 6月证监会发布科创板改革意见，六部门印发金融支持消费指导意见，下半年资本市场将发挥重要作用，证券行业经营环境稳中有进 [38][39] - 预计券商板块大概率强势震荡，若资本市场活跃，有望挑战1.55倍P/B平均估值，建议关注龙头类、个股估值低于板块平均估值、财富管理业务突出以及权益投资经营深入的三类上市券商 [39]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司等多方面展开分析，指出中国经济延续温和复苏态势，各行业表现分化，部分行业如金融科技、游戏、汽车等有较好发展机遇，同时给出各行业投资建议及相关市场数据[9][15][21]。 财经要闻 - 国务院总理李强表示国际经贸格局深刻变化，中国将积极融入全球市场贡献力量[6] - 人社部规定个人养老金领取按 3%缴纳个税，不区分本金和投资收益[6] - 国泰海通集团下属公司获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务[6] 宏观策略 市场分析 - 金融科技等行业领涨，A股震荡上行，当前市盈率处于近三年中位数平均水平，成交金额在中位数区域上方，预计短期稳步震荡上行，需关注政策、资金和外盘变化[9][13][14] 宏观点评 - 2025 年 5 月全国工业生产有韧性、消费超预期回升，但投资和地产疲弱，内需可持续性及外需不确定，需政策加力；河南工业生产强劲、消费与投资发力，主要经济指标优于全国，产能供需衔接和房地产市场待提升[10][11] 周度策略 - 回顾 2025.0616 - 0622 一周，关注行业动态及投资参考，如传媒板块表现、各行业经济数据等[15] 行业公司 行业月报 - 6 月游戏版号数量新高，传媒板块 5 月 26 日 - 6 月 24 日上涨 6.54%跑赢多数指数，建议关注游戏、IP 衍生品、出版、影视等领域投资机会[15][16][17] - 5 月农林牧渔行业表现强于对标指数，生猪养殖价格环比微跌、白羽鸡价格有变化、宠物食品出口量和金额有不同表现[18][19] - 截至 6 月 20 日汽车行业指数下跌，5 月汽车产销同环比双增、出口势头良好，新能源汽车产销快速增长，维持“强于大市”评级[21][22][23] 行业半年度策略 - 资本市场平稳运行是政策主基调，证券行业 24/25Q1 经营情况向好，预计 2025 年下半年稳中有进，维持“同步大市”评级，推荐部分券商股[24][25][26] - 黄金配置优势凸显、铝行业供需偏紧、超硬材料传统需求收缩但功能性金刚石有潜力、润滑油添加剂国产替代加速，上调有色金属及新材料行业评级为“强于大市”[27][28][29] - 2025 年上半年人工智能创新推进、半导体行业复苏，下半年 AI 算力需求持续景气、半导体自主可控有望加速，推荐相关领域个股[31][32][33] - 上半年 AI 算力行业指数波动后回升，下半年有望迎来催化事件，看好光模块等领域，推荐相关个股[36][37][38] - 计算机行业看好国产替代、人工智能、算力建设方向，推荐相关个股[40][41][42] - 汽车行业走势强于大盘，基本面良好，展望未来动力类型多元化助力出口、高阶智能辅助驾驶加速渗透，维持“强于大市”评级，推荐相关车企和零部件企业[47][48][49] 行业年度策略 - 食品饮料行业增长收窄、估值降至低位，2025 年上市公司收入有望个位数增长，推荐关注乳业等板块及相关个股[43][44][45] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025 年 6 月 26 - 27 日统联精密、陕鼓动力等多只股票有限售股解禁[53] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 6 月 25 日中信证券、国泰海通等为 A 股十大活跃个股[55]

A股市场表现 - 6月25日A股低开高走、小幅震荡上行，沪指在3429点遇阻后回落再上扬，创业板指周二震荡上扬且强于主板[2][3][6][13] - 上证综指收报3455.97点，涨1.03%；深证成指收报10393.72点，涨1.72%；科创50指数涨1.73%；创业板指涨3.11%[6] - 两市成交16398亿元，较前一日增加，超七成个股上涨[6] 行业表现 - 证券、软件开发等行业表现好，资金净流入居前；采掘、石油等行业表现弱，资金净流出居前[2][3][6][13] - 综合金融涨5.70%、非银行金融涨4.42%、国防军工涨3.49%等，煤炭跌0.04%、石油石化跌0.15%[8] 港股表现 - 恒生指数涨1.2%，收于24474.67点；恒生国企指数涨1.1%，收于8859.29点；恒生红筹指数涨0.9%，收于4147.30点[7] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为14.08倍、37.25倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局[3][13] - 预计短期市场稳步震荡上行，关注政策、资金和外盘变化，短线关注证券等行业投资机会[3][13] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[3]

报告行业投资评级 - 同步大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 2025Q1传媒板块业绩改善，优质产品拉动效应明显，部分业绩支撑强的公司有估值优势 [3][10] - 游戏基本面与政策面共振，AI有望提振估值；IP衍生品文化新消费市场崛起；出版教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异；7月暑期档来临，关注影片票房及Q3影视板块业绩 [3][4][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 游戏基本面与政策面共振，AI应用明朗，预计未来有更多AI原生游戏，带动行业价值重估 [3][10] - IP衍生品企业或借助资本市场扩大资产和产能，新兴消费将持续旺盛 [4][11] - 出版板块业绩平稳，关注低估值、高分红、高股息国有出版公司，部分公司近三年平均股息率超5%，多家公司推进数字化转型 [4][11] - 7月暑期档影片已定档宣发，关注票房及Q3影视板块业绩，建议关注恺英网络等公司 [7][12] 行情回顾 行情回顾 - 2025年5月26日 - 6月24日，传媒板块涨6.54%，跑赢上证指数、创业板、沪深300，在30个行业中排第5 [3][13] - 子板块中游戏和影视涨幅最高，分别涨17.04%和9.23%，出版涨4.44%，互联网媒体跌3.34% [14] - 板块141只个股中111只上涨，2只持平，28只下跌，涨幅最高有巨人网络等，跌幅最高有盛通股份等 [3][16] 估值水平 - 截至2025年6月24日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为28.29倍，2020年以来平均市盈率24.57倍，中位数23.39倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为78.40% [3][19] 行业要闻 - 多部门发布文化出口重点企业和项目目录，举办文化贸易论坛，发布模型升级公告，印发游戏出海和产业发展政策，公布游戏审批信息等 [20][22][23] 行业月度数据 电影市场 - 2025年5月票房17.39亿元，同比减41.03%，环比增45.28%；观影人次4367.55万，同比减39.73%，环比增57.14%；平均票价39.52元，同比减2.16%，环比减7.55%；放映场次1199.2万场，同比减2.22%，环比增7.15%；上座率3.0%，同比减1.9%，环比升0.9% [23] - 2025年1 - 5月总票房273.24亿元，同比增26.07%，观影人次5.92亿，同比增19.60% [24] - 5月票房前三影片为《水饺皇后》《猎金·游戏》《人生开门红》 [29] 影视剧市场 - 2025年5月电视剧排名前五为《藏海传》等，网剧排名前五为《折腰》等 [38] 综艺节目市场 - 2025年5月电视综艺排名前五为《妻子的浪漫旅行2025》等，网络综艺排名前五为《乘风2025》等 [39] 游戏市场 - 2025年5月国内游戏市场规模280.51亿元，同比增9.86%，环比增2.56%；客户端游戏规模58.19亿元，同比增1.58%，环比增0.34%；移动游戏规模211.77亿元，同比增11.96%，环比增3.69%；自主研发游戏海外收入15.77亿美元，同比增6.93%，环比增1.50% [41] - 1 - 5月国内游戏市场规模1411.06亿元，同比增16.99%；移动游戏规模1052.27亿元，同比增19.97% [42] - 2025年6月发放国产游戏版号147款，创2021年4月以来新高，1 - 6月共发放国产757款，进口55款 [46] 豫股专栏 河南省传媒上市公司走势与公告 - 中原传媒2025年5月26日 - 6月24日涨5.46%，跑赢同期上证指数、沪深300、创业板 [52] - 2024年营收98.57亿元，同比增0.24%，归母净利润10.30亿元，同比减25.84%，扣非后归母净利润12.50亿元，同比增12.11%；2025Q1营收19.16亿元，同比增1.04%，归母净利润1.10亿元，同比增234.61%，扣非后归母净利润1.04亿元，同比增244.22% [54] 河南省传媒产业要闻 - 2024河南文化产业盛典举行，发布文旅产业年度榜单和发展报告 [55]

报告核心观点 报告围绕国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等方面展开分析，指出中国经济温和复苏，各行业发展态势分化，部分行业如证券、汽车、半导体等存在投资机会，同时光伏行业面临产能过剩等挑战 [11][18][47]。 国内市场表现 - 2025 年 6 月 24 日，上证指数收盘价 3420.57，涨 1.15%；深证成指收盘价 10217.63，涨 1.68%；创业板指收盘价 2022.77，跌 0.47%等 [3]。 国际市场表现 - 2025 年 6 月 24 日，道琼斯指数收盘 30772.79，跌 0.67%；标普 500 指数收盘 3801.78，跌 0.45%；恒生指数收盘 24177.07，涨 2.06%等 [4]。 财经要闻 - 六部门联合印发金融支持消费指导意见，提出 19 项重点举措 [5][8]。 - 医保局优化医疗服务价格管理流程，严禁不具备条件时增支性调价 [5][8]。 - 商务部开展 2025 年千县万镇新能源汽车消费季活动，时间为 7 - 12 月 [5][8]。 宏观策略 河南经济数据跟踪 - 2025 年 5 月全国规模以上工业增加值同比增 5.8%，社零总额同比增 6.4%，固投累计同比增 3.7%，内需可持续性及外需待观察 [8]。 - 5 月河南规模以上工业增加值同比增 7.4%，社零总额同比增 8.5%，固投累计同比增 6.6%，房地产开发投资累计同比降 8.5%，整体稳中向好 [9]。 - 1 - 4 月河南部分城市工业、社零、固投表现突出，4 - 5 月出台特色产业政策培育新增长点 [10]。 A 股市场分析 - 2025 年 6 月 24 日 A 股低开高走，证券等行业表现好，沪指震荡上行，成交 14484 亿元，适合中长期布局，预计短期震荡上行 [11]。 - 6 月 23 日 A 股低开高走，软件半导体领涨，成交 11471 亿元，预计短期震荡上行 [13]。 - 6 月 20 日 A 股冲高遇阻，银行酿酒等行业表现好，成交 10919 亿元，预计短期震荡上行 [15]。 周度策略 - 关注全国及河南经济、债券、股票市场、券商板块周行情，中国经济温和复苏，消费与投资为核心驱动力 [14][15]。 行业公司 农林牧渔行业 - 2025 年 5 月农林牧渔指数涨 2.22%，跑赢对标指数 0.37pcts，动保板块涨幅居前 [16]。 - 5 月生猪外三元均价 14.60 元/公斤，环比跌 1.60%，同比跌 8.16%，预计下半年供需双增 [17]。 - 5 月白羽肉鸡鸡苗均价 2.82 元/羽，环比降 0.06 元/羽，同比降 0.23 元/羽；肉鸡均价 3.66 元/斤，环比持平，同比降 0.10 元/斤 [21]。 - 4 月宠物食品出口量 2.78 万吨，同比增 6.90%；1 - 4 月累计出口 11.02 万吨，同比增 16.17% [21]。 汽车行业 - 截至 6 月 20 日，汽车行业指数跌 3.31%，跑输沪深 300 指数 3.47pct [18]。 - 5 月汽车产销分别为 264.85 万辆和 268.63 万辆，同环比双增，出口 55.12 万辆，新能源出口 21.2 万辆 [18]。 - 5 月乘用车产销同环比双增，自主品牌销量 162.2 万辆，市场份额 68.96%；商用车产量增销量降 [19]。 - 维持行业“强于大市”评级，关注政策及智能驾驶落地带来的投资机会 [20]。 证券行业 - 资本市场平稳运行是政策主基调，2025 年证券行业将发挥重要作用 [21]。 - 2024 年证券行业营收同比回升 11.15%，净利同比回升 21.35%；2025 年一季度 42 家券商营收同比增 24.60%，归母净利同比增 83.48% [21]。 - 2025 年经纪、自营、投行、利息业务有望改善，资管业务下行压力加大 [22]。 - 维持行业“同步大市”评级，关注龙头、业绩弹性及低估值券商 [23]。 有色金属行业 - 黄金配置优势凸显，关注紫金矿业、山东黄金、中金黄金 [24]。 - 铝行业供需偏紧，关注云铝股份、明泰铝业、神火股份 [25]。 - 超硬材料传统需求收缩，关注国机精工、四方达 [26]。 - 润滑油添加剂国产替代加速，关注瑞丰新材 [27]。 - 上调行业评级为“强于大市”，关注黄金、铝板块 [28]。 半导体行业 - 2025 年上半年 AI 创新推进，半导体复苏，下半年 AI 算力需求景气，自主可控有望加速 [29]。 - DeepSeek 引领大模型崛起，推动算力硬件需求增长，国产算力芯片有望发展 [30]。 - 端侧 AI 发展，AI 眼镜、智能驾驶、具身智能等创新活跃 [31]。 - 半导体国产替代加速，存储器有望上行，关注相关企业 [33]。 通信行业 - 2025 年上半年行业指数先波动后回升，下半年有望迎来催化事件 [35]。 - 看好光模块/光器件/光芯片、AI 手机、电信运营商 [36]。 - 维持行业“强于大市”评级，关注相关企业 [37][38]。 计算机行业 - 给予行业“强于大市”评级，关注国产替代、人工智能、算力建设方向 [38]。 - 国产替代关注华大九天、中科曙光；人工智能关注中控技术、金山办公、科大讯飞；算力建设关注润泽科技 [38][39]。 食品饮料行业 - 2020 年以来行业增长放缓，估值中枢下沉，2025 年跌幅收窄，行情回暖 [40][42]。 - 推荐关注乳业、啤酒等板块，投资组合包括安琪酵母等企业 [42]。 汽车行业（另一份报告） - 截至 6 月 18 日，汽车行业指数涨 8.23%，跑赢大盘，行业市盈率中等偏低 [43]。 - 2025 年汽车市场增长，新能源渗透率提升，库存分化，出口支撑增长 [44]。 - 未来动力多元化助力出口，车企加速生态出海，高阶智驾渗透 [45]。 - 维持行业“强于大市”评级，推荐比亚迪等企业 [50]。 光伏行业 - 2025 年上半年光伏企业经营严峻，产能过剩，价格低迷，下半年装机或回落，去库存和去产能为主 [47]。 - 关注产能出清和新技术迭代，推荐大全能源等企业 [48]。 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025 年 6 月 24 - 26 日，多家公司有限售股解禁，如永臻股份解禁 8875.50 万股 [52]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 6 月 24 日，中国平安、贵州茅台等为 A 股十大活跃个股 [54]。

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析财经要闻涉及政协会议、上海市场利率会议及汽车返利政策倡议；宏观策略分析 A 股市场走势并给出投资建议；行业公司覆盖农林牧渔、汽车、证券等多行业；重点数据更新包含限售股解禁、沪深港通活跃个股等信息 [5][9][55] 财经要闻 - 政协第十四届全国委员会常务委员会第十二次会议在京开幕，围绕深化经济体制改革协商议政，强调落实多领域改革任务 [5] - 上海市市场利率定价自律机制工作会议召开，强调提升成员单位自主理性定价能力，防范“内卷式”竞争 [5] - 全国工商联汽车经销商商会呼吁汽车生产厂家优化返利政策，缩短返利兑现账期，减少限制条件 [5] 宏观策略 市场分析 - 2025 年 6 月 23 日软件半导体领涨 A 股震荡上行，沪指小幅震荡上扬，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注软件开发等行业 [9] - 2025 年 6 月 20 日银行酿酒行业领涨 A 股窄幅波动，沪指小幅震荡整理，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注银行等行业 [10] - 2025 年 6 月 19 日资源传媒行业领涨 A 股震荡整理，沪指小幅震荡整理，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注消费电子等行业 [13] 周度策略 - 2025 年 6 月 16 - 22 日 A 股市场受地缘事件与技术面影响，情绪谨慎，但政策托底与流动性宽松提供支撑，预计短期市场稳步震荡上行 [10] 季度策略 - 外部经济环境美国经济下行，通胀缓解，有降息基础，全球主要经济体降息有助于中国货币政策宽松 [14] - 国内经济环境宏观经济数据向好，消费、投资、进出口有不同表现，新兴产业景气度向好但价格端需政策发力 [15] - 政策层面财政政策需在力度和效率发力，房地产市场和价格稳定需关注，应扩大消费与精准投资 [15] - 市场环境经济复苏初期把握股债动态平衡，债市下半年或延续震荡格局，股市下半年核心驱动因素为政策红利、流动性环境改善和经济复苏，建议关注科技自主可控等行业 [16] 行业公司 农林牧渔行业 - 2025 年 5 月农林牧渔行业表现强于对标指数，动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前 [18] - 2025 年 5 月全国生猪交易均价环比、同比均下跌，预计下半年行业供需双增 [18] - 2025 年 5 月白羽肉鸡鸡苗和均价有不同变化，养殖行业利润弹性有望释放 [19] - 2025 年 4 月宠物食品出口数量同比增加，相关上市公司有望受益 [19] 汽车行业 - 截至 6 月 20 日汽车行业指数下跌，跑输沪深 300 指数，5 月汽车产销量、出口量同环比双增，新能源汽车出口高增速，建议关注政策和智能驾驶技术 [20] - 截至 6 月 18 日汽车行业走势强于大盘，基本面良好，2025 年以来市场延续增长，新能源汽车突出，未来动力类型多元化助力出口，高阶智能辅助驾驶加速渗透，推荐相关企业 [46] 证券行业 - 资本市场平稳运行是政策主基调，2024 年证券行业营收和净利回升，2025 年一季度上市券商营收和归母净利增长 [23] - 2025 年经纪业务景气度回升，自营业务收入占比回归均值，投行业务触底回升，资管业务下行压力加大，利息净收入回升 [24] - 2025 年上半年券商指数走势偏弱，下半年经营环境稳中有进，维持“同步大市”评级，推荐相关券商 [25] 有色金属行业 - 黄金因国际环境不确定性和央行购金配置优势凸显，建议关注相关龙头企业 [26] - 铝行业供需偏紧，上游高景气，建议关注行业龙头企业 [27] - 超硬材料传统领域需求收缩，功能性金刚石有发展潜力，建议关注相关企业 [28] - 润滑油添加剂国产替代加速，国内企业成长空间大，建议关注龙头企业 [28] - 上调有色金属及新材料行业评级为“强于大市”，建议关注黄金、铝板块 [29] 人工智能与半导体行业 - 2025 年上半年 AI 创新推进，半导体复苏，下半年 AI 算力需求景气，推动半导体自主可控加速 [30] - DeepSeek 引领国产大模型崛起，推动 AI 算力硬件基础设施需求增长，国产 AI 算力芯片厂商有望发展 [31] - 端侧 AI 加速发展，AI 眼镜、智能驾驶、具身智能等创新活跃，建议关注相关产业链环节 [33] - 半导体国产替代加速，存储器有望迎来新周期，建议关注相关环节和企业 [34] 通信行业 - 2025 年上半年通信行业指数受多种因素影响波动，下半年有望迎来催化事件，看好光模块等领域 [36] - 头部云厂商资本开支乐观，AI 算力产业链需求高景气，光模块、光器件、光芯片有发展机会 [38] - AI 手机开启新周期，市场渗透率将提升，电信运营商经营稳健，分红比例有望提升 [38] 计算机行业 - 2025 年计算机行业收入和利润增速回升，但毛利下滑，看好国产替代、AI 应用和算力建设机会 [40] - 国产替代方面 AI 芯片和鸿蒙操作系统有突破，EDA 国产替代有望展开，推荐相关个股 [40] - 人工智能方面大模型应用需求爆发，关注 GPT - 5 和 R2 发布带来的机遇，推荐相关个股 [41] - 算力建设方面海外科技企业资本投入增加，国内智算中心集中交付，推荐相关个股 [41] 食品饮料行业 - 2020 年以来行业基本面变化，增长收窄，资产回报率下降，但新兴市场崛起 [42] - 食饮板块收入增长放缓，盈利上升主要因上游价格下降，板块连续四年收跌，2025 年跌幅收窄 [43] - 板块估值降至低位，2025 年推荐关注乳业等板块，给出投资组合 [44] 光伏行业 - 2025 年上半年光伏企业经营严峻，产能过剩，价格低迷，下半年新增装机规模回落，去库存和去产能是主基调 [51] - 中期关注“产能出清”和“新技术迭代”主线，推荐相关企业 [52] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 多只股票在 2025 年 6 月 23 - 25 日有不同数量的限售股解禁 [55] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 6 月 23 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价和涨跌幅情况 [57]