报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 非银金融行业受益于经济复苏和利率上行 估值处于历史低位 具有安全边际和攻守兼备特性[4][44] - 保险行业负债端和投资端预计显著改善 寿险保费8月大幅增长49.7% 新业务结构加速转向分红险[4][19] - 证券行业交易量同比大幅提升 政策支持境外机构开展债券回购业务 市场回暖带来业务机会[4][14] - 多元金融中信托行业进入平稳转型期 期货行业成交规模保持高位 创新业务成为发展方向[4][26] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年09月22日-09月26日）非银金融整体下跌0.04% 跑输沪深300指数1.07%的涨幅[9] - 保险行业上涨0.46% 证券行业下跌0.16% 多元金融行业下跌1.49%[9] - 2025年初以来（截至09月26日）多元金融上涨9.88% 保险上涨6.23% 券商上涨4.30% 非银金融整体上涨5.22% 但仍跑输沪深300指数15.63%的涨幅[10] 证券行业观点 - 2025年9月日均股基交易额27768亿元 较上年9月上涨204.31% 较上月增长5.95%[14] - 两融余额24444亿元 同比提升75.29% 较年初增长31.09%[14] - 9月IPO发行9家 募集资金93.46亿元[14] - 央行等部门支持境外机构投资者开展债券回购业务 增强人民币债券资产吸引力[16][18] - 券商行业2025E平均PB估值1.3倍 推荐中信证券、同花顺、东方财富等龙头[4][18] 保险行业观点 - 2025年1-8月人身险原保费37999亿元 同比增长11.3%[19] - 8月单月人身险保费4645亿元 同比增长49.7% 主要受预定利率下调背景下的需求增加带动[4][19] - 2025年1-8月产险公司保费12201亿元 同比增长4.7% 8月单月保费1269亿元 同比增长0.9%[19] - 健康险保费1-8月同比增长2.4% 8月末占比20%[19] - "十四五"时期保险业累计赔付9万亿元 较"十三五"增长61.7%[23] - 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元 较"十三五"末增长85%[23] - 保险板块估值0.57-0.86倍2025E P/EV 处于历史低位[4][25] 多元金融行业观点 信托 - 2024年信托资产规模29.56万亿元 同比增长23.58%[26] - 2024年信托行业经营收入940.36亿元 同比增长8.89%[26] - 2024年利润总额230.87亿元 同比下降45.52%[26] 期货 - 2025年8月期货市场成交量8.39亿手 成交额65.08万亿元 同比分别增长13.98%和21.38%[33] - 2025年7月期货公司营业收入42.82亿元 同比增长21.82% 净利润13.43亿元 同比增长50.06%[36] - 风险管理业务成为重要转型方向 2025年6月风险管理公司业务收入114.95亿元[37] 其他成就 - "十四五"时期银行业保险业为实体经济提供新增资金170万亿元[4][43] - 科研技术贷款、制造业中长期贷款年均增长超20%[4] - 交易所市场股债融资合计57.5万亿元 直接融资比重较"十三五"末提升2.8个百分点至31.6%[4] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融[4][44] - 重点推荐：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股[4][44] - 保险行业受益于经济复苏和利率上行 负债端持续改善[4][44] - 证券行业受益于市场回暖和政策环境友好 经纪业务、投行业务等多业务线受益[4][44]

核心观点总结 - 全球铜供给出现重大扰动 印尼Grasberg铜矿停产影响全球3.5%产量 叠加美国关税政策锁定库存 为未来制造业需求修复时的价格弹性埋下伏笔[3][9] - 中国实体经济盈利开始修复 1-8月工业企业利润由负转正 制造业利润率改善至4.53% 接近2023年水平 反内卷政策推动价格底部出现[3][10] - 全球金融资产/GDP比值突破2倍标准差 美股科技龙头资本开支占经营现金流净值比重近50% 需警惕金融资产扩张边界和均值回归风险[4][11] - 建议配置三大方向：实物资产（铜铝油金、工程机械、重卡、基础化工）、内需修复领域（食品饮料、养殖）、保险资产端[4][12] 行业与公司配置观点 上游资源与资本品 - 恒立液压（601100 SH）受益海外降息周期工程机械需求向上 丝杠业务二次增长逻辑确立 2025E/2026E PE为41.45/35.68倍[2][14] - 国博电子（688375 SH）作为射频微波国家队 受益军工十五五景气反转与卫星互联网发展 2025E PE达88.25倍[2][25] 消费与内需领域 - 安琪酵母（600298 SH）成本与折旧进入下行周期 利润弹性释放 2025E/2026E PE为21.60/18.51倍[2][17] - 古茗（1364 HK）凭借区域密集开店战略获得供应链成本优势 咖啡品类开辟新增长空间 2025E PE为19.02倍[2][19] - 养殖ETF（159865 OF）2025年以来复权净值增长率达14.74% 总净值58.33亿元[13] 科技与高端制造 - 腾讯控股（0700 HK）AI全面重塑生态系统 视频号成为新增长极 毛利率从2022年43.1%提升至2025H1的56.4% 2025E PE为22.93倍[2][20] - 蓝特光学（688127 SH）模造玻璃需求旺盛 覆盖汽车智驾/手机玻塑/AI眼镜等多领域 2025E PE为36.71倍[2][22] - 海康威视（002415 SZ）出口与创新业务占比超50% 积极推广大模型端侧产品 2025E PE为19.92倍[2][23] 医药与金融 - 诺诚健华（9969 HK）核心产品奥布替尼1H25收入同比增长53.47% 同步推进自免新药和实体瘤ADC平台[2][24] - 四川双马（000935 SZ）转型创新药CDMO模式 投资项目包括奇瑞汽车/沐曦半导体等 2026E PE仅15.60倍[2][15] - 吉祥航空（603885 SH）行业供需改善 九元航空利润释放 财务费用有望降低 2026E PE为15.04倍[2][18] ETF配置建议 - 矿业ETF（561330 OF）2025年以来复权净值增长率达63.10% 总净值2.50亿元[13] - 化工龙头ETF（516220 OF）2025年以来净值增长20.58% 总净值2.43亿元[13]

报告行业投资评级 - 港股市场评级：优于大市 [1][4] 核心观点 - 港股市场风险偏好下降，多数行业出现回调，恒生指数本周下跌1.6%，恒生综指下跌1.2% [1] - 市场风格表现为大盘股（恒生大型股-1.0%）相对抗跌，中小盘股跌幅更大（恒生小型股-1.9%，恒生中型股-2.3%） [1] - 多数行业业绩预期保持上修，22个行业EPS上修，4个行业下修，钢铁行业EPS上修幅度达7.8% [3] - 全球市场比较显示港股年初至今表现强劲，恒生指数累计上涨30.3%，恒生科技指数上涨38.7% [12] 股价表现 - 5个行业上涨，25个行业下跌：钢铁（+2.8%）、有色金属（+2.6%）、商贸零售（+2.0%）涨幅居前；计算机（-4.9%）、轻工制造（-4.0%）、纺织服装（-3.9%）跌幅较大 [1] - 概念指数普遍回调：恒生消费下跌4.4%，恒生高股息下跌3.1% [1] - 选股策略表现分化：ROE策略全天候型和防御型上涨0.8%，进攻型下跌3.5% [1] - 全球主要指数表现：恒生指数年初至今+30.3%，标普500+13.0%，日经225+13.7% [12] 估值水平 - 整体估值下降：恒生指数估值下降1.4%至12.2x，恒生综指估值下降1.6%至12.1x [2] - 4个行业估值上升：商贸零售（+1.4%）、有色金属（+1.4%）、建筑（+0.9%）估值提升 [2] - 概念指数估值变化：恒生互联网估值上升0.4%至19.1x，恒生消费估值下降4.2%至15.2x [2] - 行业估值分化：计算机估值下降5.4%，钢铁估值下降4.7% [2] 业绩预期 - 盈利预期整体上修：恒生指数EPS上修0.1%，恒生综指EPS上修0.1% [3] - 行业EPS调整显著：钢铁（+7.8%）、机械（+2.6%）、基础化工（+2.0%）上修幅度居前 [3] - 选股策略盈利调整：ROE策略全天候型和防御型EPS上修0.4%，进攻型下修0.6% [3] - 股息率表现：恒生高股息预期股息率6.3%，金融业4.8%，能源业6.8% [22][24] 行业表现明细 - 强势行业：有色金属近26周价格收益+82.3%，电力设备及新能源近13周+40.8% [15] - 弱势行业：消费者服务近52周价格收益-6.5%，纺织服装近52周-3.7% [15] - 估值变动显著的行业：电力设备及新能源近52周估值上升187.9%，钢铁近26周估值下降69.3% [19] - 盈利预期调整大的行业：钢铁近26周EPS上修342.8%，汽车近26周EPS下修25.9% [23]

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 证券之星消息，9月26日多元金融板块较上一交易日下跌0.24%，*ST仁东领跌。当日上证指数报收于 3828.11，下跌0.65%。深证成指报收于13209.0，下跌1.76%。多元金融板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日多元金融板块主力资金净流出6970.66万元，游资资金净流入296.22万元，散户 资金净流入6674.44万元。多元金融板块个股资金流向见下表： ...

多元金融板块市场表现 - 多元金融板块整体走高 行业涨幅领先 [1] - 越秀资本股价上涨超过6% 涨幅居前 [1] - 中油资本 翠微股份 弘业期货 建元信托等公司均出现上涨 表现突出 [1]

多元金融板块市场表现 - 多元金融板块整体走高 板块内多只个股出现显著上涨 [1] - 越秀资本涨幅超过8% 领涨板块 [1] - 中油资本 翠微股份 弘业期货 建元信托等公司涨幅居前 [1]

人民财讯9月26日电，9月26日，三大指数集体低开，沪指跌0.35%，深证成指跌0.38%，创业板指跌 0.42%。盘面上，石油、矿物制品、多元金融等板块涨幅居前；供气供热、半导体、医药、建材等板块 跌幅居前。 ...

板块整体表现 - 多元金融板块较上一交易日下跌0.37% [1] - 上证指数报收3853.3点下跌0.01% 深证成指报收13445.9点上涨0.67% [1] - 板块主力资金净流出1.87亿元 游资资金净流出74.58万元 散户资金净流入1.87亿元 [2] 领涨个股表现 - 海南华铁(603300)收盘10.15元上涨3.36% 成交量135.11万手 成交额13.69亿元 [1] - 浙江东方(600120)收盘6.44元上涨3.21% 成交量135.57万手 成交额8.61亿元 [1] - *ST仁东(002647)收盘7.51元上涨2.60% 成交量45.89万手 成交额3.44亿元 [1] 领跌个股表现 - 九鼎投资(600053)收盘17.11元下跌2.45% 成交量5.14万手 成交额8884.20万元 [2] - 南大朗器(603093)收盘20.50元下跌2.43% 成交量7.53万手 成交额1.56亿元 [2] - 瑞达期货(002961)收盘20.10元下跌2.19% 成交量3.15万手 成交额6382.59万元 [2] 资金流向特征 - 浙江东方(600120)主力净流入1.14亿元占比13.24% 游资净流出2919.05万元占比-3.39% [3] - 电投产融(000958)主力净流入3407.23万元占比13.21% 游资净流入675.60万元占比2.62% [3] - 拉卡拉(300773)主力净流入1693.95万元占比2.60% 游资净流出2979.35万元占比-4.57% [3]

板块整体表现 - 多元金融板块当日下跌1.56%，领跌个股为拉卡拉（跌幅2.05%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点，与板块走势形成分化[1] - 板块内个股涨跌互现，涨幅最高为四川双马（4.65%），跌幅最深为拉卡拉（2.05%）[1][2] 个股交易数据 - 四川双马成交20.03万手，成交额4.35亿元，涨幅居首[1] - 拉卡拉成交48.33万手，成交额11.56亿元，为板块成交额最高个股[2] - 建元信托成交量达139.94万手，为板块内最高成交量[2] - 中粮资本成交55.65万手，成交额7.48亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.18亿元，游资资金净流出7372.63万元，散户资金净流入1.91亿元[2] - 中粮资本获主力资金净流入6009.57万元，主力净占比8.03%，居板块首位[3] - 电投产融获主力净流入1714.3万元，主力净占比7.95%[3] - 南华期货出现主力与游资资金分歧，主力净流入774.84万元的同时游资净流出963.05万元[3]

市场表现 - A股市场呈现小幅震荡上行特征 沪指在3849点附近获得支撑后回升 创业板指数平均市盈率49.46倍[1] - 多元金融 光学光电子 光伏设备及电池行业领涨 贵金属 商业百货 化肥及旅游酒店行业表现较弱[1] - 汽车 互联网服务 机器人及计算机设备行业表现较好 保险 小金属 能源金属及采掘行业表现较弱[1] 锂电池行业 - 锂电池指数2025年以来上涨48.12% 跑赢沪深300指数33.71个百分点[2] - 2024年板块营收2.25万亿元同比增0.07% 净利润1101.4亿元同比下降22.02%[2] - 2025年上半年营收1.14万亿元同比增13.78% 净利润679.5亿元同比增28.07% 正增长公司占比59.43%[2] - 2025年8月板块指数上涨13.23% 动力电池装机52.50GWh同比增32.42% 宁德时代 比亚迪和中创新航位居前三[4] 新能源汽车 - 2025年8月新能源汽车销售139.50万辆同比增26.82% 环比增10.54% 月度销量占比48.83%[4] - 全球及我国新能源汽车销售持续增长 碳酸锂材料价格承压 钴产品价格受外部政策影响显著上涨[2] 半导体与算力芯片 - 2025年8月半导体行业上涨23.84% 集成电路子板块上涨31.47% 费城半导体指数年初至今上涨13.84%[5] - 国产算力芯片取得突破 平头哥AI芯片显存容量和片间带宽超英伟达A800 实现1.6万卡规模部署[3] - 华为计划2026年发布昇腾950系列 2027年发布昇腾960 2028年发布昇腾970 使用自研HBM[3] - 2025Q2英伟达中国大陆收入锐减至27.69亿美元环比下滑50% 面临反垄断调查[3] 通信行业 - 通信行业指数2025年8月上涨33.78% 跑赢沪深300指数10.33个百分点[4] - 2025年1-7月电信业务收入累计完成10431亿元同比增0.7% 5G用户占比达62.7%[4] - 固网宽带千兆及以上用户占比33.3% 当月DOU达20.91GB/户·月同比增12.9%[4] 化工行业 - 2025年8月基础化工行业指数上涨10.21% 在30个中信一级行业中排名第9位[5] - 氟化工 碳纤维和改性塑料子行业表现居前 化工品价格下跌态势有所放缓[5] - 基础化工板块TTM市盈率为27.40倍[5] 国产技术突破 - 华大九天在数字电路设计工具覆盖率近80% 华为鸿蒙操作系统5终端数量突破1000万[3] - 2025年1-7月集成电路进口依赖度为78% 较1-6月下滑2个百分点[3]