（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月24日，中孚实业在互动平台回答投资者提问时表示，近年来，公司持续推进"智能 化、数字化"转型，已开始部署DeepSeek系统应用，除用于建立企业知识库、报表分析外，还用于公司 电解铝业务部分生产数据分析，以提高劳动生产率和精细化管理能力。 ...

证券日报网讯 12月24日，中孚实业在互动平台回答投资者提问时表示，近年来，公司借助铝及铝精深 加工业务"绿色、低碳、循环发展"优势，不断加大国内外市场开发，铝精深加工产品销往全球45个国家 和地区的140家工厂，其中包括欧盟部分国家。为积极应对铝加工产业链碳足迹管理和欧盟碳关税等政 策或发展要求，公司正逐步建立铝精深加工产品的碳排放数据管理和核算体系，开展碳排放目标管理， 公司主要产品已按评价周期获得SGS碳足迹认证。 （编辑 丛可心 王雪儿） ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司近两年是否将产品出口至欧盟国家？ 中孚实业（600595.SH）12月24日在投资者互动平台表示，近年来，公司借助铝及铝精深加工业务"绿 色、低碳、循环发展"优势，不断加大国内外市场开发，铝精深加工产品销往全球45个国家和地区的140 家工厂，其中包括欧盟部分国家。为积极应对铝加工产业链碳足迹管理和欧盟碳关税等政策或发展要 求，公司正逐步建立铝精深加工产品的碳排放数据管理和核算体系，开展碳排放目标管理，公司主要产 品已按评价周期获得SGS碳足迹认证。 （文章来源：每日经济新闻） ...

投资评级与核心观点 - 首次覆盖中孚实业，给予“增持”评级 [1][6][7] - 核心观点：公司氧化铝全部外购，预计氧化铝行业供给边际改善将带来成本回落，叠加电解铝权益产能及产能利用率提升，公司业绩弹性有望充分释放；远期随着碳税加码及电解铝纳入碳交易市场，公司绿色铝的长期价值将逐步显现；公司公告未来三年分红比例不低于60%，长期投资价值凸显 [6][7][106] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为18.3亿元、24.7亿元、26.9亿元，对应市盈率（PE）分别为18倍、13倍、12倍 [5][6][7] 公司概况与业务模式 - 公司是国内高端铝合金新材料生产企业，形成了以“铝及铝精深加工”为主体，配套“煤炭开采、火力发电、炭素”的上下游产业协同经营模式 [6][17] - 截至2025年6月30日，公司拥有铝精深加工产能69万吨、电解铝产能75万吨（其中绿色低碳水电铝50万吨、火电铝25万吨），并配套15万吨炭素、90万千瓦电力、225万吨原煤的产能规模 [6][17] - 公司电解铝权益产能已通过多轮股权收购提升至75万吨，构建了“水电铝+再生铝”的双重低碳化布局 [77][80] 行业供需格局与前景 - **供给端**：国内电解铝建成产能已逼近4553.8万吨的产能天花板，供给刚性凸显；海外虽进入扩张周期，但受电力供应等瓶颈制约，2026年全球产量增量或低于预期 [37][38][41] - **需求端**：新能源汽车及电力电子领域提供需求增量，有效弥补建筑领域需求下滑；预计2026年交通用铝、电力电子用铝占比将分别提升至26.9%、22.9%，而建筑用铝占比将下降至15.8% [47][48][61] - **行业平衡**：在电解铝强供给约束下，供需格局持续趋紧，铝价易涨难跌 [37][61] 公司核心亮点与竞争优势 - **产业链一体化协同**：公司拥有“煤-电-铝-加工”一体化产业链，煤炭权益产能61万吨/年，自备火电装机90万千瓦保障河南电解铝用电，炭素自给率约40% [65][69][70] - **成本改善与业绩弹性**：公司氧化铝全部外购，2025年初以来氧化铝价格快速下跌，截至2025年12月15日已较2024年高点回落52%，对应电解铝成本下降约5808元/吨，盈利弹性有望释放 [6][98][101] - **绿色铝长期价值**：公司50万吨水电铝产能转移至四川，每年可减少碳排放超560万吨；同时规划建设50万吨再生铝产能，其中15万吨UBC合金铝液项目已部分投产；在电解铝纳入碳交易及欧盟CBAM碳关税背景下，绿色铝价值凸显 [80][89][93] - **高分红与员工持股**：公司公布2025-2027年股东分红回报计划，承诺每年现金分红比例不低于当年可分配利润的60%；2025年员工持股计划已完成股票购买，累计买入3.3亿股，占公司总股本8.21%，成交均价3.21元/股，彰显发展信心 [6][35] 财务表现与关键业务数据 - **近期业绩**：2025年前三季度公司实现营业收入166.33亿元，同比微降0.60%；实现归母净利润11.87亿元，同比增长63.25% [27] - **业务构成**：2024年，铝加工板块营收占比62.9%，毛利占比54.8%；电解铝板块营收占比31.7%，毛利占比40.8% [29] - **关键运营数据**：2024年，公司铝加工销量66.5万吨，同比增长32.4%；电解铝对外销量40.9万吨，同比下降5.9% [29] - **财务健康度**：公司资产负债率从2020年的100.55%显著优化至2024年的33.07%，期间费用率持续下行 [33] 盈利预测关键假设 - **电解铝业务**：预计2025/2026/2027年对外销量分别为39万吨、41万吨、41万吨；不含税单吨售价分别为18363元、18584元、19027元；单吨生产成本分别为13891元、13464元、13268元 [8][102] - **铝加工业务**：预计2025-2027年销量均为60万吨/年，该板块实现毛利分别为23.70亿元、24.30亿元、24.30亿元 [8][102] - **整体预测**：预计2025-2027年公司营业收入分别为227.77亿元、239.88亿元、244.04亿元 [103]

公司股价与交易表现 - 12月23日，中孚实业股价上涨5.06%，报收8.30元/股，成交额2.80亿元，换手率0.87%，总市值332.66亿元 [1] 公司基本情况 - 河南中孚实业股份有限公司成立于1997年1月28日，于2002年6月26日上市 [1] - 公司主营业务涉及煤炭开采、火力发电、电解铝和铝精深加工产品的生产、销售及技术研发 [1] - 主营业务收入构成为：有色金属94.76%，电力9.96%，煤炭2.71%，其他业务0.47% [1] 基金持仓情况 - 上银基金旗下上银资源精选混合发起式A（023448）在第三季度重仓中孚实业，持有40.57万股，占基金净值比例为3.33%，为第八大重仓股 [2] - 根据测算，12月23日该基金持仓浮盈约16.23万元 [2] - 上银资源精选混合发起式A成立于2025年3月21日，最新规模2196.08万元，成立以来收益率为67.28% [2] 基金经理信息 - 上银资源精选混合发起式A的基金经理为卢扬 [3] - 卢扬累计任职时间11年58天，现任基金资产总规模9.26亿元，任职期间最佳基金回报64.03%，最差基金回报-29.25% [3]

有色金属板块市场表现 - 12月17日有色金属板块强势上攻，跟踪中证有色金属指数的有色龙头ETF（159876）场内价格盘中最高上涨超过3.8%，收盘上涨3.27% [1][10] - 资金积极流入该ETF，12月16日单日净流入1013万元，近20个交易日累计净流入达1.98亿元，反映市场看好板块后市 [1][10] - 截至12月16日，有色龙头ETF（159876）规模为8.4亿元，在跟踪同一标的指数的3只ETF产品中规模最大 [8][16] 板块内个股表现 - 锂矿股表现强势，盛新锂能涨停（涨幅10.01%），中矿资源上涨超过8%，天齐锂业上涨6%，赣锋锂业上涨近5% [3][12] - 铅锌龙头股上涨，国城矿业涨停（涨幅9.98%），兴业银锡上涨超过6% [3][12] - 铝业龙头股上涨，中孚实业上涨超过5%，华峰铝业上涨超过4%，中国铝业上涨超过3% [3][12] - 权重股普遍上涨，山东黄金上涨超过3%，洛阳钼业上涨超过2%，紫金矿业上涨超过1% [3][12] 宏观与政策驱动因素 - 美国就业市场数据疲弱，11月新增非农就业6.4万人，失业率升至4.6%为四年来新高，10月就业人数减少10.5万人 [4][13] - 市场预期美联储降息概率加大，交易员押注美联储在2026年会降息两次 [4][13] - 中信建投证券观点认为，只要美联储未来仍有进一步降息可能性，有色金属价格就仍有上涨动力 [4][13] 产业层面具体驱动 - 碳酸锂期货价格大幅上涨，主力合约涨幅一度超过8%，价格触及109,860元/吨 [5][14] - 宜春市自然资源局拟注销27宗采矿许可证，可能引发市场对碳酸锂供需关系重新定价，推动价格上涨 [5][14] - 中信建投证券尤其看好铜、铝、黄金，称其为“避险三剑客” [5][14] - 铜方面，全球铜矿资本开支长期低迷导致新增产能有限，而新能源与AI数据中心建设催生增量需求，预计2025年全球铜供需缺口将扩大至80万吨 [5][14] - 铝方面，其绿电属性将在碳关税时代获得溢价，水电铝企业具备长期配置价值 [5][14] - 黄金方面，在地缘冲突与美元信用弱化背景下，金价有望继续创新高 [5][14] 行业观点与配置策略 - 中信建投证券认为，在四季度全球宏观经济波动加剧与地缘局势冲突升级背景下，有色金属凭借供需刚性、“反内卷”政策红利及避险属性，成为中长期资产配置核心标的 [5][14] - 不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，通过全覆盖整个板块可以更好地把握贝塔行情 [5][14] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业能分散风险，适合作为投资组合一部分进行配置 [6][14]

行业产量数据 - 2025年10月中国氧化铝单月产量为787万吨，同比增长5.8% [1] - 2025年1月至10月中国氧化铝累计产量为7634.4万吨，累计增长8% [1] 相关上市公司 - 新闻中提及的上市企业包括中国铝业（601600）、天山铝业（002532）、南山铝业（600219）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、中孚实业（600595）、焦作万方（000612）、宏创控股（002379）、闽发铝业（002578）、宁波富邦（600768） [1] 相关研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国氧化铝行业发展模式分析及未来前景规划报告》 [1]

核心观点 报告认为，在逆全球化趋势下，美元信用体系弱化以及全球降息周期为贵金属和基本金属价格提供支撑，同时全球矿山资本开支位于低位，各国对战略金属的重视逐步强化，供应紧约束或带动有色金属资源品步入长牛，其中供给刚性强的金属表现或更为明显 [1][10] 贵金属 - **核心观点**：看好逆全球化下美元信用走弱带来的贵金属长期配置价值 [1][11] - **黄金**：央行购金支撑黄金长期需求，2025年Q3各国央行购金总量219.85吨，连续20个季度持续购金；中国央行黄金储备仍有上行空间，2025年11月其黄金/总外汇储备占比为8.3%，远低于全球平均水平23.93% [1][18][20]；降息周期助推投资需求走强，2025年年初至11月25日，SPDR黄金ETF持仓量从28.05百万金衡盎司上升至33.46百万金衡盎司 [1][25] - **白银**：供需持续有缺口，预计2025年全球白银供给缺口为0.37万吨，为连续第5年存在供给缺口；国内低库存支撑银价上涨弹性 [1][39]；白银被美国提议列为关键矿产，关税风险升温可能催化银价上涨 [40] - **投资建议**：推荐山金国际、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、兴业银锡，建议关注招金矿业、盛达资源 [1][44] 铜 - **核心观点**：矿端维持低增速，2026年供应预计出现缺口 [2][12] - **供给端**：未来两年矿端供应维持低增速，矿冶矛盾突出。预计2025-2027年全球矿产铜产量分别增加约10万吨、70万吨、84万吨 [2][47]；同期全球铜冶炼产能预计分别增加217万吨、100万吨、20万吨，矿冶矛盾预计到2027年有望改善 [2][50] - **需求端**：新能源需求是主要增量，预计2025-2027年新能源领域贡献全球铜需求增量分别为89万吨、38万吨和60万吨，占全球铜需求比重有望接近并超过20% [2][52] - **供需平衡**：预计2025-2027年全球精炼铜市场分别过剩0.2万吨、短缺5.9万吨、短缺10.5万吨 [2][55] - **投资建议**：建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、江西铜业 [2][56] 铝 - **核心观点**：供需有望维持紧平衡，铝兼具弹性和红利属性 [3][13] - **供给端**：全球电解铝维持低增速。国内产能接近天花板，预计2025-2027年国内电解铝产量增速分别为2.2%、1.4%、0.4%；海外增速分别为1.1%、2.4%、4.7%；全球增速分别为1.7%、1.8%、2.2% [3][58][64] - **需求端**：需求韧性仍强，新能源、电网投资、机器人及算力等新领域是未来需求蓝海。预计2025-2027年国内电解铝需求分别增长2.6%、1.0%、3.6%，分别过剩14万吨、过剩11万吨、短缺140万吨 [3][68] - **成本与利润**：氧化铝已恢复至常态化过剩，价格有下行趋势；电力、阳极成本或基本平稳。2025年11月国内电解铝行业平均盈利约5400元/吨，利润有望维持高位 [3][77]；绿电铝成本优势将更为突出 [3][78] - **投资建议**：推荐中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、南山铝业，建议关注中国铝业、宏创控股、华通线缆 [3][81] 钴 - **核心观点**：刚果金政策重塑全球供需格局，钴价有望高位运行 [4][14] - **供给端**：刚果金实行出口配额管制，导致全球有效供给锐减。2026-2027年刚果金每年钴出口总配额仅为9.66万吨，相比其2024年22万吨的产量大幅减少 [4][85]；印尼未来增量有限，难以弥补刚果金减量 [86] - **需求端**：三元电池在高端电动车领域优势显著，固态电池产业化有望打开需求空间；AI爆发式增长催生新需求。预计2026-2027年全球钴分别短缺3.2万吨、3.1万吨 [4][95] - **投资建议**：建议关注受益于钴价弹性的华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业 [4][101]

授信与担保 - 公司及子公司2025年拟申请综合授信不超35亿元[3] - 2025年中孚高精铝材拟向银行申请1亿授信，公司担保[6] - 公司及子公司担保额度71.55亿，实际担保31.07亿[9] 财务数据 - 截至2024年底，中孚高精铝材营收177.6亿，净利润 - 4730.64万[8] - 截至2025年9月，中孚高精铝材营收134.99亿，净利润2.19亿[8]

煤炭概念板块市场表现 - 截至12月8日收盘，煤炭概念板块整体下跌0.51%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内股价上涨的股票有17只，其中新大洲A、东阳光、赤天化涨幅居前，分别上涨10.05%、5.05%、4.95% [1] - 安泰集团、鄂尔多斯、新集能源等股票跌幅居前 [1] 板块资金流向 - 12月8日，煤炭概念板块整体获得主力资金净流出9.44亿元 [2] - 板块内54只股票遭遇主力资金净流出，其中8只股票主力资金净流出超过5000万元 [2] - 主力资金净流出居首的是兖矿能源，净流出1.45亿元，华阳股份、云天化、特变电工分别净流出1.29亿元、1.16亿元、9883.28万元 [2] - 主力资金净流入居前的股票为新大洲A、东阳光、中孚实业，分别净流入1.07亿元、9172.67万元、4435.40万元 [2] 个股资金流出详情 - 兖矿能源股价下跌2.66%，换手率0.75%，主力资金净流出14469.76万元 [2] - 华阳股份股价下跌3.12%，换手率1.80%，主力资金净流出12862.24万元 [2] - 云天化股价下跌0.51%，换手率2.36%，主力资金净流出11575.39万元 [2] - 特变电工股价上涨0.77%，换手率3.05%，主力资金净流出9883.28万元 [2] - 安泰集团股价下跌3.42%，换手率18.56%，主力资金净流出9029.07万元 [2] - 中国神华股价下跌1.52%，换手率0.14%，主力资金净流出7265.99万元 [2] - 陕西煤业股价下跌1.46%，换手率0.39%，主力资金净流出5083.48万元 [2] 个股资金流入详情 - 新大洲A股价上涨10.05%，换手率12.90%，主力资金净流入10707.63万元 [5] - 东阳光股价上涨5.05%，换手率1.52%，主力资金净流入9172.67万元 [5] - 中孚实业股价下跌1.50%，换手率3.41%，主力资金净流入4435.40万元 [5] - 新集能源股价下跌3.13%，换手率2.76%，主力资金净流入3094.81万元 [5] - 内蒙华电股价下跌1.47%，换手率1.02%，主力资金净流入2638.57万元 [4] - 电投能源股价下跌2.20%，换手率1.12%，主力资金净流入1958.52万元 [4]