在兴业证券2026年度投资策略会策略分论坛上，兴业证券首席策略分析师张启尧积极看好2026年A股市 场投资机会。展望2026年，外部来看，海外对国内市场的负面冲击有限，反倒是全球AI产业趋势的共 振、以及宽松的流动性和弱美元有望提振A股。内部来看，GDP平减指数和名义增长的修复方向均相对 明确，名义经济修复、价格回升有望支撑基本面进一步改善，国内企业盈利修复或将成为最大的亮点。 资金面上，无论是国内居民财富向股市新一轮的再配置，还是主动权益基金的超额回归、险资和国家队 等中长期资金的坚定入市，以及外资回流中国资产，这些资金趋势上的积极变化均有望在2026年得到更 为深入的演绎，并进一步形成正向反馈。（21世纪经济报道） ...

相关机构表示，短期受海外股市风险偏好波动影响，市场波动较大，长期牛市趋势不改。基本面维 度，2025年三季度全A盈利改善，尤其科技板块业绩亮眼，反映产业趋势仍在延续。在"反内卷"坚定推 动下，物价水平也有望持续回升；资金面维度，当前A股资金仍处于流入状态，对估值形成支撑。情绪 面维度，上周各大宽基指数IV仍在下行，市场情绪持续向好。感兴趣的投资者可以关注中证A500ETF （159338），规模位居同类前列。 注：市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构 成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。指数历史走势仅供参考，不代表投资意见，不预 示未来。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 近期市场波动放大，资金通过宽基ETF布局大盘，中证A500ETF（159338）近4日获资金加仓超12 亿元。 中证A500ETF（159338）跟踪中证A500指数，行业分布全面且均衡，实现100%行业覆盖，且做了 行业中性处理，更能代表A股市场。 另外，成分股方面，中证A500指数成分股包括约50%传统价值行业+约50%新兴 ...

股指期货市场表现 - 上周四大期指主力合约全线下跌，中证1000期指跌幅最大为-5.80%，上证50期指跌幅最小为-2.72% [3] - 全部合约平均成交量均较上上周上升，IH合约成交量上升幅度最大为18.96%，IC合约上升幅度最小为13.60% [3] - 四大期指上周五合计持仓量表现分化，IM持仓量上升幅度最大为11.64%，IF上升4.16%，而IH持仓量下降-2.10% [3] - 截至上周五，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-4.13%、-10.17%、-12.27%和-1.89%，较上上周IF和IH贴水加深，IC和IM贴水收窄 [3] 跨期价差与套利机会 - 截至上周五，IF、IC、IM和IH当月与下月合约的跨期价差率分别处于2019年以来96.70%、90.20%、89.30%和89.10%的历史高分位数水平 [4] - 以年化收益5%计算，剩余20个交易日，IF正反套下月合约基差率需分别达到0.72%和-1.30%，按收盘价看目前IF主力合约不存在正反套机会 [4] - 沪深300、中证500、上证50和中证1000指数未来一年分红对指数点位的影响预估分别为77.00、82.49、68.09和64.38点 [4] 市场情绪与预期 - 因主要分红时间结束，分红对四大期指主力合约影响微小，市场避险情绪显著升温 [4] - 各品种跨期价差均处于历史偏高位置，显示市场预期出现分化 [4] - 从期指期限结构看，远月合约年化基差率较近月合约更具优势，但需警惕流动性风险 [4] 卖方策略观点汇总 - 7家券商认为A股市场短期将延续震荡，但中期仍存在上行空间 [5] - 4家券商认为年底到明年初政策或资金的积极变化可能带来上行机会 [5] - 3家券商认为美联储降息概率高且通胀稳定对市场形成支撑 [5] - 5家券商认为当前A股估值处于较低水平，具备投资性价比 [5] - 3家券商指出ETF资金净流入显示部分资金仍在布局 [5] - 行业方面整体看好AI产业链、上游资源行业和高股息资产的结构性机会 [5]

市场表现 - 2025年11月18日A股市场低开低走，沪指盘中在3944点获得支撑，全天小幅震荡整理[2][7] - 上证综指收报3939.81点，下跌0.81%，深证成指收报13080.49点，下跌0.92%，创业板指下跌1.16%[7][8] - 深沪两市全日成交金额为19462亿元，较前一交易日有所增加[7] - 超过七成个股下跌，传媒行业领涨，涨幅为1.62%，基础化工行业领跌，跌幅为3.14%[7][9] 估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为16.36倍，创业板指数为49.18倍，处于近三年中位数水平上方[3][13] - 两市成交金额19462亿元处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][13] 行业资金流向 - 互联网服务、软件开发、文化传媒等行业资金净流入居前[7] - 电池、光伏设备、化学制品等行业资金净流出居前[7] 后市研判与建议 - A股市场处于震荡蓄势阶段，上证指数可能围绕4000点附近整固，市场风格再平衡将延续[3][13] - 10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市场提供增量资金[3][13] - 短期市场预计稳步震荡上行，建议关注软件开发、文化传媒、互联网服务及半导体等行业机会[3][13]

核心观点 - 市场短期调整中建议适度加仓，主板和中小市值板块均调整至中等仓位，风格判断转向均衡 [2][4] - A股在长达2个月的横盘整理后，因增量资金技术面出现积极变化，或有机会挑战新一轮上涨行情 [4] 市场表现与基本面 - 上周市场走势分化，沪深300指数周涨幅-0.43%，上证综指周涨幅0.11%，中证500指数周涨幅1.00% [3] - 三季报落地整体平稳但科技突出，主板业绩呈现实体与市场投资端的分化，以及科技与消费的分化 [3] - 实体经济部分增长约0%，而市场投资相关板块因Q3 A股量价齐涨行情业绩大增，科技维持两位数增长而消费出现两位数下跌 [3] - 国内最新官方PMI数据低于市场预期，9月宏观经济数据呈现单月反弹但月度持续性有待确认 [3] 技术面与资金面 - 市场重现增量资金，机构及游资出现边际积极参与，是市场挑战新一轮上涨行情的积极因素 [4] - A股三季度上涨主要源于结构性事件（如"反内卷"、科技、官方调控）带来的部分板块企业盈利贡献，而非宏观经济回升 [4] - 市场站上4000点过程中的增量资金技术面变化是加分因素 [4] 海外环境 - 美联储10月议息会议降息25BP符合市场预期 [3] - 尽管美联储主席谈及12月降息不确定性，但认为这是小概率事件，因美国经济和就业降温确定性高度明朗，通胀难有趋势性反弹 [3] 行业建议 - 短期动量（趋势）模型建议关注家电行业 [4]

外资机构对A股市场的观点 - 多家外资巨头如富达、安联、联博、景顺等纷纷发声，传递出看多A股市场的积极信号 [3][4][5] - 外资机构认为A股市场的短期调整为长期布局提供了良机，当前是潜在入场点 [3][5][6] - 联博基金表示外部因素引发的调整有助于消化风险，A股仍具备较高配置价值，并指出市场正转向由盈利增长驱动的结构性上行阶段 [5] - 安联基金从科技实力、货币政策等多角度论述中国股票值得全球投资者关注，并发布《全球投资者重新拥抱A股的十大理由》 [5][6] - 景顺认为在当前估值具备吸引力的背景下，短期波动是长期投资者的入场机会，并指出中国出口展现出韧性与多元化特征 [6] 外资机构看多A股的依据 - 政策发力有助于持续改善企业盈利能力，宏观政策环境保持适度宽松，中国资产价值重估 [5] - 中国对世界其他地区的出口出货量强劲反弹，为国内经济基本面改善与市场情绪修复提供支撑 [6] - 中国科技实力远超出此前市场认知，科技进步能见度提升将催生多元化投资机遇 [6] - 中国人工智能行业已度过转折点，进入投资增长与盈利能力提升相互驱动的良性循环阶段 [6] 科技股作为核心投资主线 - 在多家外资机构看来，科技仍是中国市场未来重要的投资主线 [3][7][8] - 10月以来外资机构调研主要集中在科技领域，容百科技获得13家外资机构调研 [8][9] - 富达国际表示中国内地科技股吸引力正在上升，中国在电动汽车、电池、机器人等领域处在领先地位 [9] - 许多中资科技股具备强劲的基本面、稳健的资产负债表和优秀的管理团队，当前估值仍具吸引力 [9] - 锐联集团超配中国科技股，认为市场尚未充分认识中国科技企业已跻身全球第一梯队，且企业兼具快速学习能力和原始创新能力 [10] 具体被调研的科技公司 - 外资机构近期调研的科技公司包括容百科技（13家机构）、震裕科技（5家）、威力传动（2家）、南威软件（2家）、当升科技（1家）、广脉科技（1家） [8][9]

外资机构对A股市场的整体观点 - 多家外资机构如富达、安联、联博、景顺等传递看多A股市场的积极信号，认为短期调整为长期布局提供了良机 [1] - 联博基金认为A股市场正逐步转向由盈利增长驱动的结构性上行阶段，长期可投资性显著提升 [1] - 景顺认为尽管短期内市场可能出现波动，但这是长期投资者的潜在入场点，尤其是在当前估值具备吸引力的背景下 [2] 看好A股市场的驱动因素 - 联博基金指出三大驱动因素：政策发力改善企业盈利能力、宏观政策环境保持适度宽松、中国资产价值重估 [1] - 安联基金从科技实力、货币政策、资金流向、估值、宏观经济等多个角度论述中国股票值得全球投资者关注 [2] - 安联基金认为中国科技进步能见度的不断提升将催生一系列多元化的投资机遇 [2] 科技股作为核心投资主线 - 外资机构普遍认为科技股是A股市场未来重要的投资主线 [1][3] - Wind数据显示10月以来外资机构调研主要集中在科技领域，例如容百科技获得13家外资机构调研 [3] - 富达国际表示中国科技股吸引力正在上升，中国在电动汽车、电池、机器人等领域处在领先地位 [3] 中国科技公司的优势与潜力 - 富达国际指出许多中资科技股具备强劲的基本面、稳健的资产负债表和优秀的管理团队，估值仍具吸引力 [3] - 锐联集团对中国科技股持超配观点，认为市场尚未充分认识众多中国科技企业已跻身全球第一梯队 [3] - 锐联集团强调中国科技公司兼具快速学习能力和原始创新能力，具备出海与全球巨头竞争的实力 [3]

上市公司规模与结构 - 截至8月31日，境内股票市场共有上市公司5435家，其中沪、深、北证券交易所分别有2286家、2875家、274家，较7月份分别增加1家、2家、5家，较去年同期分别增加18家、36家、23家 [2] - 制造业上市公司数量占比68%，市值占比56%，是绝对主导行业；国有控股和非国有控股公司数量分别占27%和73% [2] - 按省域划分，广东、浙江、江苏上市公司数量最多，分别为883家、727家、711家；分辖区看，江苏、浙江（不含宁波）、北京三地上市公司分别为711家、604家、476家 [2] 上市公司“出海”与融资动态 - 8月份境内市场新增首发上市公司8家，首发募资总额64.63亿元；自年初以来，A+H股公司新增11家，70余家境内公司赴海外上市 [2] - 今年以来A股公司递表港交所的数量已超过50家，港股IPO市场融资额同比大涨，排名世界第一 [3] - 中国企业开启科创“出海”新时代，实现供应链和海外融资的闭环，A+H公司担当排头兵角色 [3] 市值表现与市场热度 - 以8月收盘价计算，上市公司境内股份总市值达104.16万亿元，首次突破100万亿元，创历史新高，较7月末增加9.29万亿元，环比增长9.8% [1][4] - 沪、深、北证券交易所市值分别为61.93万亿元、41.32万亿元、0.91万亿元，较7月份分别增加4.67万亿元、4.54万亿元、0.07万亿元 [4] - 年初以来，万亿元以上市值公司新增1家至7家，千亿元以上市值公司新增36家至153家，20亿元以下市值公司减少382家；全市场市值中位数为64.54亿元 [4] - A股市场上行推动居民资产配置调整，赚钱效应吸引场外资金入市，资金从存款、理财及债券型、货币市场型基金向股票市场转移 [5][6]

市场整体资金流向 - 9月25日A股市场主流指数全线收涨，创业板指一度涨超2%，股票ETF整体出现资金净流入，合计吸金超70亿元 [1] - 全市场1157只股票ETF总规模达4.47万亿元，行业主题ETF资金净流入居前，达43.27亿元 [2] 资金净流入板块与产品 - 半导体芯片相关ETF产品最为吸金，单日净流入达32.7亿元，半导体设备板块在连涨后出现回调，资金选择借道ETF抄底 [2] - 中证A500指数ETF资金净流入显著，达25亿元，宽基ETF整体规模上升167.87亿元 [2] - 机器人、黄金、煤炭板块ETF资金净流入分别达8.3亿元、7.3亿元和6.3亿元，位居资金净流入榜单前列 [2] - 具体产品方面，A500ETF华泰柏瑞净流入11.18亿元，中证A500ETF富国净流入9.93亿元，科创芯片ETF净流入7.10亿元 [3] - 易方达基金旗下ETF整体净流入8亿元，其中创业板ETF净流入3.61亿元，A500ETF易方达净流入1.9亿元 [3] - 华夏基金旗下机器人ETF和A500ETF基金资金净流入居前，分别达5.55亿元和2.79亿元 [4] 资金净流出板块与产品 - 沪深300指数相关ETF资金净流出居前，达11.3亿元，中证1000指数相关ETF净流出7.2亿元 [5] - 具体产品方面，沪深300ETF净流出6.07亿元，中证1000ETF净流出5.48亿元，通信ETF净流出5.31亿元 [6] - 除宽基ETF外，资金流出的细分行业主题ETF包括通信ETF（净流出6.7亿元）、稀土ETF（净流出3.9亿元）、石化化工ETF（净流出3亿元） [6] 头部基金管理人动态 - 易方达基金ETF最新规模为8095.8亿元，单日规模增加83.3亿元，2025年以来规模增加2089.3亿元，其中资金净流入221.8亿元 [3]

上市公司数量与结构 - 截至2025年8月31日，境内股票市场共有上市公司5435家，其中上海证券交易所2286家、深圳证券交易所2875家、北京证券交易所274家，分别较7月增加1家、2家、5家 [2] - 与去年同期相比，沪、深、北证券交易所上市公司数量在一年间分别增加18家、36家、23家 [2] - 按省域划分，广东、浙江、江苏上市公司家数分别为883家、727家、711家，三地汇集了43%的上市公司 [2] - 8月境内市场新增首发上市公司8家，首发募资总额64.63亿元，退市0家 [2] - 自年初以来，A+H股公司新增11家，70余家境内公司赴海外上市，今年以来A股公司递表港交所的数量已超过50家 [2] 企业出海趋势 - 中国企业开启科创出海新时代，从“产品出海”升级为到靠近消费者的地方建工厂、市场、服务和设施，实现供应链出海 [3] - 企业生产、研发、销售出海后，通过海外资本市场公开融资，实现“海外融资海外用”的出海产业链闭环 [3] - 中国企业转型和出海成为在全球经济震荡与不确定性背景下保持韧性增长的关键战略 [2] 股票市值与规模 - 以8月收盘价计算，8月末上市公司境内股份总市值104.16万亿元，较7月末增加9.29万亿元，环比增长9.8% [4] - 沪、深、北证券交易所市值分别为61.93万亿元、41.32万亿元、0.91万亿元，分别较7月增长4.67万亿元、4.54万亿元、0.07万亿元 [4] - 科创板市值增长1.63万亿元，创业板市值增长2.35万亿元 [4] - 截至8月末，有万亿元以上市值公司7家，千亿元以上市值公司153家，数量占比2.82% [4] - 全市场市值中位数为64.54亿元，市值20亿元至500亿元的上市公司占绝大多数，合计数量占比89.93% [4] 市场热度与资金流向 - A股市场上行开始推动居民部门大类资产配置调整，赚钱效应正逐步吸引场外资金入市 [5] - 近期债券型基金规模增长放缓，货币市场型基金规模连续两个月出现下滑，预示居民财富开始从存款与理财产品移至股票市场 [5] - 市场成交额进一步大幅跃升的可能性较低，上半年大幅跑赢市场的小盘股进一步扩大超额收益的难度有所提升 [5] - 由于A股市场近期跑赢港股市场，部分公募资金或将增持此前“欠配”的A股 [5] - 保险资金偏好高股息个股与大盘成长风格，其有望与公募基金的增量资金共同推动A股市场大小盘风格再平衡 [6]