投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.9倍、16.8倍、14.4倍 [4][7] 财务表现 - 2025H1实现营业收入11.94亿元(yoy+7.67%) 归母净利润2.19亿元(yoy+14.67%) 扣非归母净利润2.13亿元(yoy+15.81%) [1] - 2025Q2单季度营业收入5.91亿元(yoy+2.32%) 归母净利润1.17亿元(yoy+13.72% qoq+14.86%) 扣非归母净利润1.14亿元(yoy+10.99% qoq+14.96%) [1] - 2025H1特种表面活性剂产量9.33万吨 销量9.43万吨 平均售价1.27万元/吨(yoy-3.82%) 毛利率27.09% [7] - 2025Q2战略新兴板块销量1.45万吨(qoq+6%) 收入1.78亿元 均价1.23万元/吨 [7] - 受益原材料价格下降 2025H1环氧乙烷采购价5824元/吨(yoy-0.23%) 环氧丙烷6810元/吨(yoy-17.37%) 25Q2毛利率27.53%(qoq+0.85pct) 净利率19.79%(qoq+2.92pct) [7] 业务运营 - 具备年产近30万吨特种表面活性剂产能 国内生产规模最大、品种最全、科技含量最高的龙头企业 已开发1800多种产品形成十八大板块 [7][10] - 战略新兴板块包括功能性新材料树脂、高端电子化学品等正处于加速培育阶段 [7] - 2024年特种表活收入23.32亿元 毛利率24.95% 战略新兴板块销量4.85万吨 收入6.09亿元 均价1.26万元/吨 [16] - 小品种业务占比持续提升 从2016年收入占比47.13%升至2023年96.96% 毛利率稳定在23-26%区间 [16][20] 产能建设 - 年产0.9万吨聚醚胺技改项目已于2024H2完工投产 [7][16] - 皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目(一期)建设进展顺利 行政区及公共区主体结顶 厂房车间处于设备安装阶段 [7][15] - 公司总部大楼建设工程外部幕墙完工 内部装修进行中 [16] 行业地位 - 国家制造业单项冠军示范企业 拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站等研发平台 [10][46] - 累计获得国家授权发明专利214件 国际授权发明专利21件 参与制修订国家行业标准84项 [47] - 与浙江大学等院校建立产学研合作 与迈图、陶氏等国际企业保持技术合作关系 [47] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为28.57亿元、33.93亿元、39.54亿元(yoy+22%、+19%、+17%) [3][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.96亿元、5.89亿元、6.85亿元(yoy+25%、+19%、+16%) [3][7] - 预计毛利率稳定在26.4%左右 净利率约17.3-17.4% ROE从15.0%提升至16.4% [58] 股东结构 - 实际控制人王伟松、马荣芬夫妇 王伟松持股19.5% [4] - 2024年7月推出第二期员工持股计划 覆盖46名核心骨干 资金总额6479.8万元 购买价格4.84元/股 [32]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - PPI触底，行业进入全面进攻阶段，大消费板块迎来投资机会[1][2] - 行业指数表现强劲，绝对表现12个月达53.1%，相对表现12个月达15.9%[2] - 细分行业景气分化，白酒出清、食品高景气、运动鞋服库存见底、工具出口反转、量贩零食净利率超预期等成为核心亮点[3][4][6][10][15] 食饮行业 - 白酒企业开启出清，头部企业如五粮液、老窖、汾酒利润增速转负，中小酒企报表出清更明显[4] - 食品板块景气分化，饮料、宠物食品、休闲食品延续高景气，啤酒成本红利释放盈利，乳制品和调味品龙头优势凸显[4] - 卫龙美味8月动销增长20-25%，新品麻酱魔芋爽铺货加大，魔芋单品延续高增，海外市场布局加速[4] - 百润股份25Q2收入7.5亿元（同比-9.0%），归母净利润2.1亿元（同比-10.9%），动销数据8月大幅改善，威士忌业务稳步扩张[5] - 山西汾酒经销商盈利状态良好，渠道库存可控，玻汾顺价销售，清香消费群体持续扩容[6] 轻纺行业 - 运动鞋服库存见底，推荐安踏体育、李宁、晶苑国际、申洲国际、九兴控股[6][7][8] - 安踏体育户外领域全覆盖，户外占比提升推动业绩增长，李宁下半年冬奥营销助力品牌力提升[6] - 纺织制造海外需求稳定，晶苑国际预计上半年收入利润双位数增长，申洲国际上半年收入增长15%，九兴控股26年利润增速恢复10%[7][8] - 个护新消费推荐百亚股份和登康口腔，百亚股份Q2业绩低点已过，线上竞争边际趋缓，登康口腔8月新品预热，10月发布4.0技术新品[9] 家电行业 - 美联储降息催化工具出口反转，泉峰控股布局OPE园林工具和电动工具，卡位劳氏和JohnDeer渠道[10] - 美联储降息预计增加50万套房屋销售，带来21.12亿美元工具增量需求，拉动行业增量4%[11] - 越南工厂25年底覆盖美国需求60%，26年底覆盖90%以上，EGO品牌6月涨价10%传导关税压力[12] - 泉峰控股25-26年业绩预计12/15亿元人民币，估值9/7倍，对比同行估值修复空间大[14] 零售行业 - 量贩零食7月行业净增1425店，万辰集团25Q2净利率达4.7%（环比提升0.8pct，同比提升1.9pct），剔除股份支付净利润约5.4亿元[15] - 万辰集团25H1新开1468家店，闭店率1.9%，西部及北方市场饱和度低，空间广阔[15] - 公司25/26/27年归母净利预测为11.9/17.2/21.6亿元，拟发行H股上市增强资金储备[15] 医药行业 - 创新药BD出海加码，推荐联影医疗和铂医药[16][17][18] - 联影医疗为国内医学影像设备龙头，产品覆盖CT、MR、MI、XR、RT等领域，国内外市场空间广阔[17] - 和铂医药与全球药企合作，覆盖抗体、ADC、细胞基因治疗等领域，商业模式贡献稳定现金流[18] 商社行业 - 新式茶饮半年报高增长，蜜雪冰城25H1收入148.7亿元（同比+39.3%），古茗收入56.6亿元（同比+41.2%），门店数量分别增长22.7%和17.5%[19] - 外卖补贴收窄利好茶饮同店增长，推荐古茗、蜜雪冰城、瑞幸咖啡、百胜中国等[19] - 酒店价格降幅收窄，OTA表现优于酒店，推荐携程集团和亚朵酒店[20][21] 农业行业 - 生猪产能去化，7月能繁母猪存栏环比下滑至4042万头，推荐牧原、德康、温氏等低成本猪企[22] - 种植业极端气候频发，粮食安全重视度提升，转基因玉米产业化扩面，推荐隆平高科、大北农、登海种业[22] - 禽养殖白羽鸡父母代鸡苗供给偏紧，黄羽鸡存栏低位，成本回落，推荐立华股份和德康农牧[23]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价26.29元对应25年PE为45.5倍 [3][6] 核心观点 - H1经营利润持续释放 收入86.4亿元同比+12.3% 扣非归母净利润2.9亿元同比+32.2% [6] - 机器人赛道具卡位优势 上半年海外人形机器人零件收入超3500万元 去年全年仅1011万元 [6] - 消费电子及新能源业务驱动增长 新能源收入29.38亿元同比+37.1% 消费电子收入53.04亿元同比+1.5% [6] - 预测25-27年归母净利润7.9/10.1/13.0亿元 对应PE 45.5/35.5/27.4倍 [2][6] 财务表现 - H1毛利率18.8%同比+0.8pct 扣非净利率3.3%同比+0.5pct [6] - 24年归母净利润7.72亿元同比+800% 25E归母净利润7.86亿元同比+2% [2] - 预测25-27年营收194.7/224.0/257.6亿元 年均增速15% [2][6] - 当前ROE（TTM）7.9% 每股净资产6.0元 [3] 业务分析 - 消费电子业务：开发AI PC/可穿戴设备关键零部件 多个重大项目处量产准备阶段 [6] - 新能源业务：宜宾/自贡/常州/宁德生产基地产能释放 市场占有率提升 [6] - 机器人布局：与AI Figure/T等海外头部企业及国内多个机器人企业合作 有潜力成为总成商 [6] - AI算力领域：收购深圳威线科电子51%股权 丰富高速铜连接模组产品线 [6] 增长驱动 - 消费电子：A客户Mac/AI Phone/手表/AI眼镜等新品类带来增量 布局安卓3D打印创新赛道 [6] - 管理优化：提质增效和费用严格管控有望带来利润弹性空间 [6] - 长期受益端侧AI创新 新能源核心客户订单释放带动稼动率提升 [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 对应2025-2026年估值分别为17倍和14倍 [6][7] 核心观点 - Q2业绩显著回暖 单季度营业收入40.99亿元(同比增长1.81%) 归母净利润4.26亿元(同比增长9.12%) 扣非净利润4.15亿元(同比增长7.64%) [1][7] - 盈利能力持续改善 2025H1毛利率23.75%(同比提升2.85个百分点) 净利率11.01%(同比提升0.43个百分点) [7][8] - 直流输电业务爆发式增长 H1收入4.6亿元(同比增长211.71%) 毛利率40.76% 依托换流阀技术实现超两倍收入增幅 [7][9] - 智能变配电系统毛利率显著提升至26.93%(同比+3.81个百分点) 尽管收入同比下降13.01%至18.47亿元 [7][9] - 电表业务市场地位稳固 在国家电网2025H1电表招标中份额排名第一 同时积极拓展非网内市场和海外业务 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入64.47亿元(同比-5.68%) 归母净利润6.34亿元(同比+0.96%) 扣非净利润6.18亿元(同比+1.13%) [1][7] - 经营性现金流大幅改善 2025Q2经营性现金流净额11.20亿元(同比增长336.08%) 销售商品获现/营收比达125.81% [12] - 资产负债率50.5%(环比上升1.3个百分点) 在手现金64.82亿元(环比增长16.3%) [10][11] - 2025年预测归母净利润14.04亿元(同比增长26%) 2026年预测16.81亿元(同比增长20%) [2][6] 业务板块分析 - 智能电表业务收入15.28亿元(同比-4.44%) 毛利率24.06%(同比下降3.5个百分点) [7][9] - 智能中压供用电设备收入13.39亿元(同比-5.47%) 毛利率23.67%(同比+3.34个百分点) [7][9] - 新能源及系统集成收入6.96亿元(同比-30.38%) 毛利率10.61%(同比+4.11个百分点) [7][9] - 充换电设备及其他制造服务收入5.77亿元(同比+4.92%) 毛利率15.23%(同比+2.79个百分点) [7][9] 技术优势与市场机遇 - 直流换流阀技术领先 基于IGCT的混合换相换流阀中标灵宝改造工程 成功研制世界首套6.5kV/3000A IGBT柔直换流阀 [7] - 海上风电柔直市场先发优势明显 有望受益于特高压建设热潮 [7] - 智能变配电业务板块受益于配网自动化升级改造 [7] - 海外市场拓展取得成效 产品进入沙特、巴西、西班牙等国际市场 充电桩产品入围泰国、秘鲁等国电力公司短名单 [7] 未来展望 - 预计2025年营业收入184.66亿元(同比增长8%) 2026年204.36亿元(同比增长11%) [2][20] - 三维营销架构将助力公司降本增效 [7] - 在核聚变磁体电源领域有所布局 [7]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [2][7] 核心观点 - 光线传媒25H1业绩表现突出 营业收入32.42亿元 同比增长143% 归母净利润22.29亿元 同比增长371.55% [1] - 公司大力发展IP衍生品新业务 已组建两个IP运营团队 衍生品业务覆盖超过30个品类500多个产品 [6] - 动画电影储备丰富 《非人哉：限时玩家》已上映 《三国的星空》定档10月1日 另有10余部动画电影在制作和推进中 [6] - 真人电影及电视剧项目储备充足 《花漾少女杀人事件》《东极岛》已上映 多部影片待上映 电视剧《山河枕》有望年内播出 [6] - 内部人才培养体系成熟 通过"三二一计划"培养制片人、编剧和导演 挖掘签约外部人才 [6] 财务表现 - 25H1经营性活动现金流29.82亿元 同比增长412.66% [1] - 25Q2单季度营业收入2.67亿元 同比增长1.44% 归母净利润2.14亿元 同比增长343.09% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为24.41/11.70/12.48亿元 对应PE分别为23.7/49.5/46.4x [7][8] - 2025E营业收入预计3932百万元 同比增长148% 毛利率预计提升至77.0% [8][11] - 当前总市值58.0十亿元 每股净资产3.5元 ROE(TTM)19.8% 资产负债率14.2% [2] 业务发展 - 《哪吒之魔童闹海》等影片贡献显著 报告期内总票房约154.63亿元 [6] - 线上电商渠道试运营筹备中 首批货品由内部团队主导设计 多个IP快闪店正在选址 首家线下品牌旗舰店预计明年开业 [6] - 光线动画制作团队超170人 明后年可能扩充至300人以上 预计年产能1.5-2部高质量动画电影 [6] - 艺人培养体系成熟 培养的艺人持续跻身行业前列 在多部优质影视项目中担纲核心角色 [6] 股价表现 - 近12个月绝对表现189% 相对沪深300指数表现152% [4] - 近6个月绝对表现-18% 相对表现-33% [4]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[6] 核心观点 - 无锡银行2025年上半年营业收入同比增长3.44%，拨备前利润同比增长5.59%，归母净利润同比增长3.52%，业绩总体保持稳定[1] - 存贷规模持续稳步扩张，净息差降幅不大，不良维持低位，拨备覆盖率充足[2] - 其他非息收入保持正增长，但手续费净收入同比负增扩大[3] - 公司所处区域经济发达，信贷资源投向更具稳定性和成长性，资产质量优质，经营稳健[4] 业绩表现 - 2025H1营业收入2645百万元，同比增长3.44%[1][13] - 2025H1拨备前利润2018百万元，同比增长5.59%[1][13] - 2025H1归母净利润1381百万元，同比增长3.52%[1][13] - 2025H1年化ROE为12.40%，较2024A的10.62%有所提升[13] - 2025H1成本收入比为22.94%，同比下降7.81个百分点[13] - 业绩驱动因素：规模、其他非息、成本收入比形成正贡献，息差收窄、中收、拨备计提以及有效税率上升形成负贡献[1] 非息收入 - 2025H1其他非息收入同比增长3.79%，主要来自处置AC和OCI兑现投资收益[3][15] - 2025H1手续费净收入同比下降24.45%，主要因代理业务收入降幅较大[3][15] - 2025H1净手续费及佣金收入占营收比例为3.12%[15] - 2025H1净其他非息收入占营收比例为29.75%[15] - 2025H1投资净收益同比增长24.8%[15] 息差及资产负债 - 2025H1披露口径净息差为1.46%，较年初下降5bp[2][13] - 2025H1净利差为1.26%，与2024H1持平[13] - 2025Q2末贷款总额167540百万元，同比增长9.76%[2][13] - 2025Q2末存款总额234916百万元，同比增长9.41%[2][13] - 对公贷款同比增长12.35%，个人贷款同比下降7.35%[2] - 公司贷款收益率从2024H1的4.04%下降至2025H1的3.65%[13] - 存款成本率从2024H1的2.20%下降至2025H1的1.80%[13] - 存贷比为72.89%，较2024A的72.76%基本稳定[13] 资产质量 - 2025H1不良贷款率0.78%，连续4个季度保持稳定[2][13] - 2025H1关注率0.53%，环比上升1bp[2] - 2025H1逾期率0.87%，环比下降2bp[2] - 2025Q2末拨备覆盖率424.87%，较25Q1下降5.73pct[2] - 2025H1拨贷比为3.33%[13] - 2025H1不良贷款余额1313百万元，较2024A增加90百万元[13] - 2025H1不良生成率（测算核转）为0.79%[13] 资本及股东 - 2025H1核心一级资本充足率为12.09%，一级资本充足率为13.21%，资本充足率为14.35%[13] - 2025H1风险加权资产增速为4.06%[13] - 前三大股东持股稳定：无锡市太湖新城资产经营管理有限公司（8.90%）、国联信托股份有限公司（7.58%）、长城人寿保险股份有限公司（7.17%）[13] - 2025H1股东数为38523户，较2024A的38262户略有增加[13]

行业投资评级 - 招商证券对化工行业维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 正丁醇和氢氟酸价格涨幅居前 分别上涨4.92%和4.7% [4] - 建议关注化工行业龙头企业万华化学 受益于行业反内卷趋势 [5] - 建议关注道恩股份 DVA产品取得关键进展 [5] 行业走势 - 化工板块（申万）单周上涨1.11% 领先上证A指0.28个百分点 [2][13] - 板块动态PE为28.83倍 较2015年以来平均PE高5.81% [2][13] - 涨幅前五个股：云南能投（+33.84%）、亚星化学（+17.61%）、巨化股份（+17.24%）、安利股份（+17.23%）、云图控股（+12.61%） [2][13] - 跌幅前五个股：科恒股份（-18.25%）、恒大高新（-9.72%）、天晟新材（-9.18%）、蓝丰生化（-9.09%）、裕兴股份（-8.85%） [2][13] 细分子行业表现 - 21个子行业上涨 10个子行业下跌 [3][17] - 涨幅前五子行业：氟化工及制冷剂（+15.56%）、玻纤（+14.2%）、氮肥（+7.71%）、无机盐（+7.68%）、钾肥（+5.97%） [3][17] - 跌幅前五子行业：炭黑（-4.38%）、石油贸易（-4.37%）、粘胶（-4.22%）、石油加工（-2.55%）、纺织化学用品（-2.31%） [3][17] 化工品价格走势 - 监测256个产品价格 周涨幅前五：正丁醇（+4.92%）、氢氟酸（+4.7%）、二氯丙烷-白料（+4.11%）、丙烯酸甲酯（+3.38%）、萤石97湿粉（+1.67%） [4][20] - 周跌幅前五：液氯（-37.78%）、正丙醇（-9.4%）、一氯甲烷（-7.5%）、甲酸（-5.65%）、PVDF粉料（-4.88%） [4][20] 化工品价差变化 - 监测75个产品价差 周涨幅前五：PX（石脑油制）价差（+406.83%）、三聚氰胺（+105.48%）、丙烯（甲醇制）（+49.82%）、丙烯（丙烷制）（+34.98%）、己二酸价差（+34.04%） [4][42] - 周跌幅前五：顺酐法BDO价差（-191.22%）、丙烯（石脑油制）（-28.85%）、气头硝酸铵（-20.68%）、PTA价差（-19.12%）、甲醇价差（-13.89%） [4][42] 重要品种库存变化 - 环氧丙烷库存增加31.15% 乙二醇库存增加18.56% [5][66] - 聚酯切片库存增加13.48% 涤纶长丝库存增加12.73% [5][66] - 甲醇库存增加7.8% [5][66] 行业规模数据 - 化工行业涵盖444家上市公司 占A股总数8.7% [6] - 总市值68,725亿元 流通市值63,911亿元 [6] 行业指数表现 - 化工行业近1个月绝对收益7.7% 近6个月22.7% 近12个月67.5% [8] - 相对沪深300指数表现：近1个月-0.6% 近6个月+7.1% 近12个月+30.3% [8]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 基于新投产能爬产及锂电铜箔盈利复苏、HVLP铜箔国产替代的预期 [8][87] 核心观点 - 公司为国内头部铜箔生产商 产能8万吨/年 主要生产PCB铜箔和锂电池铜箔 在高频高速铜箔领域技术领先 [1] - 受益于AI发展及国产替代加速 高端HVLP铜箔需求爆发 公司HVLP1-3已量产 HVLP4正在客户测试阶段 [8][39] - 锂电铜箔行业经历2024年全行业亏损后 2025年开始温和复苏 高端产品加工费提价 头部企业通过降本增效和产品高端化开始扭亏 [8][65] - 测算2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、3.16亿元、5.00亿元 对应PE 180.6倍、87.4倍、55.2倍 [8][86] 财务状况与产能 - 2025H1营业收入29.97亿元 同比增长44.80% 归母净利润0.35亿元 同比扭亏为盈（增长159.47%） [20][21] - 资产负债率低于30% 期间费用率维持在2.5%-3%之间 研发费用占比超50% 财务状况稳健 [27][28] - 2024年铜箔产量5.40万吨 2025H1达3.51万吨 5μm及以下锂电铜箔产量稳步增长 高频高速铜箔占PCB产量比例突破30% [8][33] - 控股股东铜陵有色持股72.38% 为公司提供阴极铜原料 第二大股东国轩高科关联方合肥国轩持股2.62% 形成产业链协同 [14][15] 产品与技术优势 - PCB铜箔产品包括HTE箔、RTF箔、HTE-W箔和HVLP箔 HVLP1-3已批量供货 HVLP4正在终端客户测试 载体铜箔准备产业化 [39] - 锂电铜箔4.5μm产品已量产 并开发3.5μm产品 为业内领先水平 [8][55] - RTF铜箔产销能力于内资企业中排名首位 HVLP铜箔产量同比持续增长 [39] 行业趋势与需求 - AI服务器及高速通信驱动高端CCL需求 M7/M8等级CCL需配套HVLP2/HVLP3铜箔 未来M9/M10需HVLP4/5 三井金属2025年HVLP2+产品占比将超90% [8][78] - 锂电铜箔行业产能利用率2024年仅54% 但高端产品（≤4.5μm）有效供给不足 行业向轻薄化（4.5μm/5μm逐步主流）、高强度（700MPa+）、复合铜箔方向发展 [65][74] - 2023年中国锂电铜箔出货量52.8万吨（+23.9%） 占全球近80% 行业CR4为47.3% 格局分散 [61] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入67.76亿元、76.92亿元、78.27亿元 同比增长44%、14%、2% [3][88] - PCB铜箔毛利率预计从2024年1.8%提升至2027年16.0% 锂电铜箔毛利率从-4.7%恢复至4.0% [88] - 归母净利润预计1.53亿元、3.16亿元、5.00亿元 对应每股收益0.18元、0.38元、0.60元 [3][86]

近期人民币汇率加速升值，中间价和 CNH 上周均回到 7.10 附近，CNY 回到 7.13 附近。年内汇率存在破 7 的可能性。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 定期报告 相关报告 1、《人民币何时破 7？——宏 观与大类资产周报》2025-08-31 2、《港股上市央国企动态系列 报告之 1——东风集团股份宣布 私有化退市，港股央国企推进 战略整合》2025-08-31 3、《美联储独立性或受挑战； 特朗普关税再被判违法——— 国际时政周评》2025-08-31 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 09 月 01 日 人民币中间价为何加速升值 显微镜下的中国经济（2025 年第 33 期） 频率：每周 上周美元兑人民币汇率中间价升值至 7.10 附近，环比升值 0.4%，而年初至 今中间价升值幅度为 1.2%，换句话说，上周中间价的升值幅度约为年初至 今的三分之一左右。受中间价加速升值的影响，上周美元兑人民币即期汇 ...

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 基于公司长期发展路径清晰和成长空间 光伏真空泵需求有望触底 数据中心成为新增长驱动力 [7] 核心财务表现 - 2025H1收入14.89亿元 同比-18.86% 归母净利润2.57亿元 同比-42.90% 扣非归母净利润2.48亿元 同比-41.65% [1] - 2025Q2收入8.82亿元 同比-18.71% 环比+45.52% 归母净利润1.4亿元 同比-54.11% 环比+18.66% [1] - 经营性净现金流4.07亿元 同比+5.28% 收现比维持0.86 [7] - 销售毛利率35.02% 同比-5.44个百分点 销售净利率17.37% 同比-7.26个百分点 [7] - 研发费用率6.32% 同比+1.63个百分点 [7] 业务板块分析 - 真空泵业务受光伏行业深度调整影响收入同比下降 但半导体领域通过PMF/PDM/iPH三大系列形成差异化竞争力 实现CVD等严苛工艺国产化替代 批量供货芯片制造商 [7] - 压缩机业务中商用中央空调承压 但磁悬浮离心机在数据中心加速渗透 永磁变频螺杆式压缩机精准匹配AI算力提升带来的制冷需求 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年收入30.55/31.93/35.12亿元 同比-17%/+5%/+10% [2][7] - 预计归母净利润5.89/6.36/7.00亿元 同比-32%/+8%/+10% [2][7] - 对应PE为21.7/20.1/18.3x PB为2.8/2.6/2.4x [2][14] - 预计毛利率稳定在34.5%-34.6% 净利率19.3%-19.9% [14] 战略布局 - 通过多元化布局拓展新兴应用领域 优化客户结构降低单一行业依赖 [7] - 针对数据中心领域布局永磁变频螺杆式 磁悬浮离心式 气悬浮离心式制冷压缩机 [7] - 持续加码技术储备应对行业调整期 [7] 市场表现 - 总市值12.8十亿元 每股净资产8.0元 ROE（TTM）15.6% 资产负债率30.0% [3] - 绝对股价表现1个月+38% 6个月+25% 12个月+51% [5]