纪要涉及的行业或公司 * 行业：国防军工行业 [1] * 公司：中航西飞、航发动力、中航机载、航发控制、中航高科、中航沈飞、洪都航空、航天电子、新雷能、全球电子部件供应商（泛指）[3][9][10][12][13] 核心观点和论据 2026年投资策略核心 * 2026年投资策略聚焦“转型增长的信心”，强调自下而上精选个股 [1][3] * 将企业业务分为第一成长曲线（传统主业）和第二成长曲线（新兴方向），重点关注企业通过长期技术积累或业务布局开拓的高端民用应用场景 [1][3] 重点投资赛道 * 短期和中期内，更看好军转民和军贸两大潜力赛道 [1][5] * 商业航天领域因其市值高度、持续性及催化剂等因素，发展前景明确，是重要且持续性的投资主线 [1][5] * 在第二成长曲线上，重点聚焦商业航天、低空经济、深海科技及AI应用泛化等新兴领域 [4] 商业航天前景评估 * **市值高度**：以SpaceX为对标，其2026年IPO估值预期达到8000亿人民币（约2.5亿美元/17-18万亿人民币），而国内相关标的市值目前约1.5万亿人民币 [5][6] * **持续性**：中美两国都在积极推进太空算力及卫星互联网建设 [1][6] * **催化剂**：可回收火箭成功、明年3月两会期间可能的政策支持、公司IPO进程加快 [1][6] * 2026年具体催化因素包括：国网、GW星座成功组网，千帆星座建设进展 [1][8] 军工行业需求与传导 * 需求传导路径为：战略牵引规划 -> 规划牵引资源配置 -> 年度计划执行 [1][7] * 国防与部队现代化建设需求旺盛且有韧性，构成行业结构性机会及整体增长信心的基础 [1][7] * 面向“十五五”规划，新质新域作战力量比重将显著提高，智能化和低成本可持续是装备建设重要方向 [11] 其他关键领域发展 * **国产大飞机与发动机**：在中美博弈背景下，C919、长江1000以及未来的C929、长江2000等项目研制提速，自主可控是关键目标，相关主线将从暗线转向明线，成为新的主题催化点 [3][8][9] * **军贸**：强调高端化破局，特别是以先进战机出口为牵引的体系化高端装备出海，目标市场主要是中东等支付能力较强的优质主权国家 [2][10] * **泛AI方向**：看好全球电子部件供应商、新雷能等公司在ASIC产业链中的突破 [3][10] * **AIDC燃气轮机**：因北美电力短缺，带动全球两机（航空发动机、燃气轮机）建设，将为国内配套企业带来新一轮业绩增长 [3][10] 2026年潜在催化剂与事件 * 2026年2月沙特WDS防务展有望重启市场对军贸高端化破局的预期，并带来实质性合同落地 [3][10] * 国产发动机和国产大飞机从暗线转向明线 [1][8] 新兴军工方向（“十五五”规划） * 看好网络信息体系建设、无人智能作战体系构建、电磁频谱对抗及泛弹药消耗等方向 [11] * 新兴军兵种如信息资源部队、网络空间部队、军事航天部队以及火箭军将发挥关键作用 [11] 其他重要内容 个股选择方向 * **内装/网络信息体系**：看好FPGA及其衍生产品，以及低轨卫星互联网建设中的核心配套企业，如航天电子 [12] * **AI方向**：包括电子部件供应商、新雷能等公司 [10][12] * **军贸高端化**：中航沈飞、中航西飞、洪都航空等主机场标的是重点 [12] * **国产大飞机与发动机**：中航西飞、航发动力、中航机载、航发控制、中航高科等相关个股具有投资价值 [9][13] 行业状态备注 * 国内在可回收火箭技术方面仍处于追赶状态 [6] * 国产大飞机和发动机项目目前处于蓄力阶段，新闻报道较少 [9]

近期中国航司飞机订单概况 - 2025年末，多家中国上市航司及租赁公司与空客签订飞机购置协议，总计购买148架空客A320系列飞机[2] - 中国国航及子公司购买60架空客A320neo系列飞机，目录价格合计约95.3亿美元，计划于2028年至2032年分批交付[3] - 华夏航空订购3架A320系列飞机，计划自2030年起三年内交付[3] - 春秋航空购买30架空客A320neo系列飞机，目录总价不超过41.28亿美元[3] - 吉祥航空购买25架空客A320neo系列飞机，目录价格约41亿美元[3] - 中飞租赁公司订购30架A320neo系列飞机，计划在2033年前陆续交付[4] 空客在中国市场的地位与产能 - 空客在2025年于中国市场份额超过波音，达到55%，中国已连续多年成为空客最大单一国别市场[5] - 空客近期在华大单不断，包括2022年7月获得三大国有航司292架A320neo订单，以及2023年4月与中航材签署160架飞机采购协议[5] - 空客正通过启用天津第二条A320系列飞机总装线来提高产能，新生产线将助力其实现2027年月产75架A320系列飞机的目标[6] - 全球飞机租赁公司Avolon曾在2024年透露，波音737max和空客A320neo等窄体机型在2030年的产能已售空[6] 中国民航机队结构变化与趋势 - 截至2025年末，中国民航客机机队规模达4180架，较2019年的年均复合增长率为2.6%，整体增速放缓[7] - 窄体机以新老迭代为主，老款A320CEO和B737NG机型分别减少10%和8.4%，而新款A320neo和B737max机型则激增286.3%和97.9%[8] - 新窄体机型因换装高效发动机降低了碳排放，且单机运力平均高出6-10个座位[8] - 2019到2025年间，中国宽体机队仅净增长4架，年均不足1架，引进几乎停滞[9] - 国产客机机队占比已从2019年的1.3%提升至2025年的4.5%，随着C909和C919的交付，国产飞机正成为重要力量[9] 航司购机背后的市场驱动因素 - 航司签署新订单有提前锁定机位，并缓解因发动机问题带来的部分运力停场短缺的考量[7] - 从2024年开始，搭载普惠GTF发动机的机队面临临时停飞问题，导致新飞机交付延期，发动机及航材价格预计大幅上涨[7] - 国际航协报告指出，尽管新飞机严重短缺，但“停航”飞机仍超过5000架，是历史最高水平之一，供应链问题推高了维护成本[7] - 疫情后国际航线恢复缓慢，大量宽体机回到国内市场，是造成国内运力过剩的重要原因之一，航司因此加速淘汰老旧宽体机，新引进以窄体机为主[9] - 上述运力紧张问题从一定程度上缓解了目前国内市场的运力过剩状况[7]

文章核心观点 - 2025年末多家中国航司及租赁公司集中向空客订购148架A320系列窄体飞机 此举旨在提前锁定未来机位并应对因发动机等问题导致的运力短缺 同时反映了行业机队结构向高效新机型迭代以及窄体机主导的市场趋势[3][4][8] 年末飞机订单详情 - 中国国航及子公司向空客购买60架A320neo系列飞机 计划于2028年至2032年分批交付 目录价格合计约95.3亿美元[5] - 华夏航空向空客订购3架A320系列飞机 计划自2030年起三年内交付[5] - 春秋航空向空客购买30架A320neo系列飞机 目录总价不超过41.28亿美元 计划于2028年至2032年交付[6] - 吉祥航空向空客购买25架A320neo系列飞机 目录价格约41亿美元 计划于2028年至2032年交付[6] - 中飞租赁公司向空客订购30架A320neo系列飞机 计划在2033年前陆续交付[7] - 两天内空客公司从中国共收获148架飞机大单 且均为窄体飞机[4][8] 空客在华市场地位与产能 - 空客在华市场份额超过波音 2025年达到55% 中国已连续多年成为空客最大单一国别市场[9] - 空客近期在华大单不断 2022年7月获得三大国有航司292架A320neo订单 2023年4月与中航材签署160架飞机采购协议[8] - 空客正通过启用天津第二条A320系列飞机总装线来提高产能 新生产线将助力实现2027年月产75架A320系列飞机的目标[9] - 全球飞机租赁公司Avolon曾在2024年透露 波音737max和空客A320neo等窄体机型在2030年的产能已售空[9] 行业运力状况与购机动因 - 自2024年起 航空市场面临部分搭载普惠GTF发动机的机队持续临时停飞问题 导致新飞机交付延期以及发动机、航材价格大幅上涨[11] - 国际航协报告指出 尽管新飞机严重短缺 但“停航”飞机仍超过5000架 是历史最高水平之一 中美贸易紧张加剧了部分供应瓶颈并推高维护成本[11] - 上述运力紧张问题一定程度上缓解了国内市场的运力过剩 疫情后国内航司降低了机队引进速度[12] - 截至2025年末 中国民航客机机队规模达4180架 较2019年的年均复合增长率为2.6% 整体增速放缓[12] 机队结构变化趋势 - 窄体机以新老迭代为主 老款A320CEO和B737NG机型分别减少10%和8.4% 而新款A320neo和B737max机型则激增286.3%和97.9%[12] - 新窄体机型因换装高效发动机降低了碳排放 且单机运力平均高出6-10个座位[12] - 宽体机引进几乎停滞 2019到2025年间 中国宽体机队仅净增长4架 年均不足1架[13] - 国际航线恢复缓慢 导致大量宽体机回到国内市场 是造成国内运力过剩的重要原因 航司因此加速淘汰老旧宽体机 新引进以窄体机为主[13] - 国产客机机队占比从2019年的1.3%提升至2025年的4.5% 随着C909和C919的交付 国产飞机正成为民航运输体系中的重要力量[13]

年末中国航司集中采购空客窄体飞机订单详情 - 2025年末，春秋航空、吉祥航空、中国国航、华夏航空及中飞租赁5家公司与空客签订协议，总计购买148架A320系列飞机[1] - 中国国航及子公司购买60架空客A320neo系列飞机，目录价格合计约95.3亿美元，计划于2028年至2032年分批交付[2] - 春秋航空购买30架空客A320neo系列飞机，目录总价不超过41.28亿美元[3] - 吉祥航空购买25架空客A320neo系列飞机，目录价格约41亿美元[3] - 华夏航空订购3架A320系列飞机，计划自2030年起三年内交付[3] - 中飞租赁订购30架A320neo系列飞机，计划在2033年前陆续交付[4] 空客在中国市场的持续表现与产能规划 - 空客在2025年在华市场份额超过波音，达到55%，中国已连续多年成为空客最大单一国别市场[6] - 空客近期在华大单不断：2022年7月获得三大国有航司292架A320neo订单；2023年4月与中航材签署160架飞机采购协议（含150架A320系列）[5] - 空客正通过启用天津第二条A320系列飞机总装线来提高产能，新生产线将助力其实现2027年月产75架A320系列飞机的目标[7] - 全球第二大飞机租赁公司Avolon曾在2024年透露，波音737MAX和空客A320neo等窄体机型在2030年的产能已售空[6] 中国民航机队结构变化与窄体机迭代趋势 - 截至2025年末，中国民航客机机队规模达4180架，较2019年的年均复合增长率为2.6%，整体增速放缓[8] - 窄体机以新老迭代为主：老款A320CEO机型减少10%，B737NG机型减少8.4%；新款A320neo机型激增286.3%，B737MAX机型激增97.9%[9] - 新窄体机型因换装高效发动机降低了碳排放，且单机运力平均高出6-10个座位[9] - 宽体机引进几乎停滞：2019到2025年间，中国宽体机队仅净增长4架，年均不足1架[10] - 国产客机机队占比从2019年的1.3%提升至2025年的4.5%，随着C909和C919的交付，国产飞机正成为越发重要的力量[10] 当前市场运力状况与航司购机考量 - 从2024年开始，航空市场面临部分搭载普惠GTF发动机的机队持续临时停飞问题，导致新飞机交付延期，发动机及航材价格预计大幅上涨[8] - 国际航协报告指出，尽管新飞机严重短缺，但“停航”飞机仍超过5000架，是历史最高水平之一，供应链瓶颈推高了维护成本[8] - 发动机问题带来的运力紧张，一定程度上缓解了国内市场的运力过剩[8] - 疫情后国际航线恢复缓慢，大量宽体机回到国内市场，是造成国内运力过剩的重要原因，航司因此加速淘汰老旧宽体机，新引进以窄体机为主[10] - 此次航司签署新单，有提前锁定机位并缓解因发动机问题带来的部分运力停场短缺的考量[8]

C919国产大飞机运营进展 - 编号B-658N的C919飞机于12月31日入列中国南方航空湖南分公司，长沙成为继北京、上海、广州之后全国第四个执管C919的城市 [1] - 此举标志着国产大飞机规模化运营在航司分支机构层面实现新突破，并首次实现广州-长沙双基地运行 [1] 南航在湘运营规模与成效 - 自2025年1月C919首次飞抵湖南以来，南航已在湘执飞长沙至广州、北京、西安、上海、海口、成都、三亚共7条航线 [3] - 截至12月31日，C919已累计执飞航班超1400班，承运旅客超17万人次 [3] - 当前冬春航季，南航在湖南运营43条航线，通达国内外36个航点，每周执行航班834班 [5] 机队与航线扩展计划 - 公司计划于2026年春运前引入第二架C919飞机，以稳步拓展国产大飞机在湘运营规模 [9] - 2026年春运期间，C919将执飞长沙至广州、北京、上海3条航线，其中长沙至北京每日执飞超3班 [9] 国际航线拓展与服务创新 - 公司稳定运营长沙至内罗毕、吉隆坡、河内、首尔等国际航线 [7] - 为服务2026年春运，计划于2月2日至3月3日增开长沙至新加坡航线（每周三班），并于2月3日至3月1日增开长沙至胡志明市航线（每周三班） [7] - 增班后，南航在湖南每周执行的国际进出港航班量将达到44班 [7] - 公司着力打造“空铁联运”产品，并计划于2026年春运前夕在长沙-北京大兴航线推出“一刻登机”服务 [7] 产业配套与能力建设 - 随着大飞机规模化中部区域推进办公室落地湖南，本地航空产业配套与保障能力持续完善 [3] - 南航湖南分公司及南航工程技术分公司湖南基地将C919作为机队建设与运行保障的重点，系统推进机组改装培训、航线优化与维修体系建设 [3] - 公司将以C919入列为契机，进一步完善国产大飞机运营保障体系，深化维修能力建设，服务和支撑湖南国产大飞机产学研用深度融合发展 [9] 公司战略定位 - 南航作为湖南地区首家主基地航司，不断织密拓展通达国内外主要城市的空中快速交通网络，积极服务湖南现代化综合交通运输体系建设 [5] - 公司持续服务“一带一路”建设，并致力于服务湖南高水平对外开放与区域协调发展，为中国民航高质量发展注入新动力 [7][9]

C919国产大飞机规模化运营取得新突破 - 编号B-658N的C919国产大飞机于12月31日入列南航湖南分公司，长沙成为继北京、上海、广州后全国第四个执管C919的城市 [1] - 此举标志着国产大飞机规模化运营在航企分支机构层面实现新突破，南航C919首次实现广州、长沙双基地运行 [1] 南航在湖南的C919运营数据与航线网络 - 自2025年1月C919首次飞抵湖南以来，南航已在湘执飞长沙至广州、北京、西安、上海、海口、成都、三亚共7条航线 [3] - 截至12月31日，C919累计执飞航班超1400班，承运旅客超17万人次 [3] - 冬春航季，南航在湘运营43条航线，通达国内外36个航点，每周执行航班834班 [3][4] 南航在湖南的国际航线拓展与服务创新 - 南航稳定运营长沙至内罗毕、吉隆坡、河内、首尔等国际航线 [4] - 为服务2026年春运，计划增开长沙至新加坡航线（2月2日至3月3日，每周3班）和长沙至胡志明市航线（2月3日至3月1日，每周3班） [4] - 增班后，南航在湘每周执行的国际进出港航班量将达到44班 [4] - 南航着力打造“空铁联运”产品，并计划于2026年春运前夕在长沙—北京大兴航线推出“一刻登机”服务 [4] 未来C919机队扩展与运营计划 - 公司计划于2026年春运前引入第二架C919飞机，稳步拓展国产大飞机在湘运营规模 [5] - 2026年春运期间，C919将执飞长沙至广州、北京、上海3条航线，其中长沙至北京每日执飞超3班 [5] - 南航湖南分公司将以C919入列为契机，进一步完善国产大飞机运营保障体系，深化维修能力建设 [5]

行业动态：C919商业运营拓展 - 南方航空计划自2026年1月12日起，启用C919执飞南京-广州航线，每日2班，标志着国产大飞机在南京航线的运营进入常态化阶段 [1] - 截至目前，国内已有近20座机场有三大航（国航、东航、南航）的C919定期航线，覆盖四大一线城市、香港及重庆、成都、武汉、杭州、西安等主要目的地 [4] 产品与研发背景 - C919是中国首款按照国际通行适航标准自主研发、具有自主知识产权的喷气式中程干线客机，最大载客量为190座 [3] - C919的“研发、制造、取证、投运”已全面贯通，其全球首次商业载客飞行于2023年5月28日由东航执行（MU9191，上海虹桥至北京首都），标志着中国民航商业运营国产大飞机正式起步 [4] 关键人物与历史 - C919大型客机系列型总设计师是中国工程院院士吴光辉，他是南京航空航天大学（南航）毕业生，其职业生涯亲历并推动了国家航空事业的发展 [3] - 东航的C919在验证飞行期间，于2023年5月22日首次抵达南京禄口国际机场 [4]

展览概况 - 由中国国家博物馆、工业和信息化部新闻宣传中心联合主办的“筑基强国路——中国制造‘十四五’成就展”于12月29日正式开幕 [2] - 展览通过高端制造、产业基础、智能制造、绿色制造、融合发展、美好生活等六大板块、300余件（套）展品，全景呈现“十四五”期间中国制造的成果 [2] 行业表现 - 汽车制造业被誉为现代工业皇冠上的明珠，新能源汽车是融合智能科技、智能制造等众多先进科技的集大成者 [2] - “十四五”期间，中国新能源汽车产业迅猛发展，2024年产销双双突破1300万辆，连续十年稳居全球第一 [2] 公司及产品表现 - 问界M9成为此次“筑基强国路——中国制造‘十四五’成就展”中唯一入选的新能源汽车 [2] - 问界M9与国产大飞机C919、复兴号动车组等“国之重器”并列展出 [2] - 问界M9的展出彰显了自主品牌在电动化、智能化转型中的领先成果，标志着中国汽车工业正加速迈向全球价值链高端 [2] - 截至目前，问界系列累计交付突破90万辆 [2] - 问界M9自上市以来累计交付突破26万辆 [2] - 问界M9累计20个月稳居50万级豪华车市场销冠 [2] - 问界M9改变了豪华市场长期由国外品牌主导的局面，树立起中国豪华新能源汽车的新标杆 [2]

国家战略与宏观发展环境 - 中国在“十五五”时期发展环境面临深刻复杂变化 需掌握识变、应变、求变的智慧 [2] - 构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 是应对外部环境变化、掌握发展主动权的战略举措 [2] 科技行业与自主创新 - 原生鸿蒙操作系统作为中国首个全栈自研的操作系统 其研发是从万物互联底层需求出发进行的系统架构重塑与生态构建 [3] - 鸿蒙系统的应变之道体现了从战术调整到转危为机的战略考量 [3] - 从“嫦娥”揽月到C919翱翔等一系列自主创新成果 彰显了不断求变的精神 [4] 产业发展与未来布局 - 国家提出着力打造新兴支柱产业、前瞻布局未来产业、完善区域创新体系、推动贸易创新发展等重要部署 [4] - 需敢于突破惯性思维和路径依赖 在体制机制、发展理念、工作方法上不断探索与改革创新 [4]

公司动态 - 中国国际航空宣布其第9架C919飞机正式入列机队 [1] - 公司以“天长地久”的寓意解释C919型号中数字“9”的含义 [1] 行业动态 - 中国国产大飞机C919的交付和运营规模正在持续扩大 [1]