文 | C2CC新传媒 7月，小红书将Sologan从"你的生活指南"升级为"你的生活兴趣社区"；12月，小红书推出小红圈新功能内测，加码兴趣社交领域。 9月上旬，小红书就已经开启"小红圈圈主招募计划"，该计划首批将开放100个圈子。目前看来，小红圈的展现形式与贴吧、豆瓣小组、微博超话类似，是 兴趣相近用户的主要聚集地。 关于"圈主"申请，平台要求有一定的社群"管理经验"，要么以前当过组长/吧主，要么是资深组员；同时，基本条件也得满足，必须通过实名认证，且需 要一定的活跃度，但最终还需通过平台审核。 除了"圈主"申请门槛高， "小红圈"内容展示也极其隐蔽。目前，在APP的搜索栏里是搜不到的，只能通过圈主或者成员发布口令，复制口令才能进圈。这 简直是将极致的"私域社交"属性刻在了产品的DNA里。 3亿用户的"活跃度焦虑"，小红书"兴趣社区"的野心 中国社交平台的竞争已经进入到白热化阶段，小红书以月活用户超3亿、内容创作者超1亿的量级，稳坐中国UGC内容社区头把交椅。 得益于UGC社区的定位，小红书沉淀了大量素人的生活经验和好物种草，从旅游攻略到生活妙招，从食谱菜谱的好物推荐，逐渐让用户形成了"遇事不决 问小红书 ...

来源：中国经营报 中经记者 李昆昆 李正豪 北京报道 近日，陌陌母公司挚文集团（纳斯达克：MOMO）发布了截至2025年9月30日的财报。财报显示，挚文 集团2025年前9个月营收为77.91亿元，较上年同期的79.26亿元下降1.7%。同时，公司前三季度净利润 同比下滑33.5%。 《中国经营报》记者采访陌陌方面关于公司业绩的相关问题，截至发稿前，对方尚未回复。 在张思远看来，陌陌当前面临三大发展瓶颈。首先，用户结构老化与增长停滞。 作为成立超过13年的社交平台，陌陌用户群体已从年轻用户主导转向中老年人为主。用户规模增长陷入 停滞，付费用户数同步下滑30%，反映出核心产品对年轻用户吸引力减弱。 其次，国内市场竞争与监管压力加剧。国内陌生人社交赛道竞争白热化，Soul、伊对等新兴平台通过AI 互动、视频社交等创新功能抢占市场份额，而陌陌产品迭代相对滞后，仅推出"AI恋爱军师"这些有限功 能，未能有效突破用户增长瓶颈。同时，监管环境趋严对业务运营形成持续约束，2025年第三季度国内 业务收入下滑11%部分源于"内容安全自查"及其他合规成本上升，历史上探探2019年下架、陌陌关闭动 态功能等事件已多次影响用户活跃 ...

研究与投资的方法论框架 - 时间是研究中最稀缺的资产，必须用于研究最重要的问题，即把握产业与企业的大方向，追求大问题、大方向、大概率上的正确 [3] - 研究需要在正确的路径上持续积累，建立科学的方法论并不断优化，其力量远胜于在错误方向上的努力 [4] - 分析重要问题应从四个逻辑维度展开：宏观逻辑、产业逻辑、业务逻辑与财务逻辑，形成一个相互验证的闭环 [5][6] - 研究需把握产业的本质、核心驱动要素与关键变化拐点，不同产业有显著不同的经济学与商业模式特征 [7][8] - 评估企业应从时间、空间与人三个维度出发，好的商业模式是时间的朋友而非规模的敌人，而企业家精神与公司治理是核心竞争力的源头 [9][10] - 研究过程包含归纳、演绎与实证三个环节，三者相互促进，通过实证将理解的确定性从60%提升到90%以上才能创造决策价值 [23][24][25] - 优秀研究员需具备求知欲、诚实与独立的个体特质，诚实要求客观面对自己与研究对象，独立则能形成可持续优化的个人思维体系 [26][27][28][29][30] - 研究员需经历约1万小时（约5年）的必要训练，资深者则需放下经验，以清零心态面对新变化，并从成功与错误案例中深刻学习 [31][32] 消费品行业分析 - 宏观与产业逻辑显示，中国消费品行业的人口红利与渠道渗透已基本结束，大单品增长时代告终 [11] - 未来机会在于存量市场的结构升级与品类创新，但创新对大型公司的边际贡献有限 [11] - 厂商与消费者的关系已从厂商导向转为消费者导向，建立高效互动的沟通模式至关重要 [12] - 互联网消除了信息不对称，产品力价值凸显，持续的产品创新、精准传播和与消费者良性互动变得更重要 [13] - 微观分析应关注老品类毛利率、新品类占比及边际利润、市场份额、客户数、客单价、复购率等指标 [13] 服务业分析 - 宏观逻辑上，在商品消费普及后，体验与服务消费占比将持续提升，符合人均GDP增长后的消费倾向 [14] - 产业逻辑上，服务业需满足消费者在功能、体验、情感与文化认同上的总效用，建立更好的体验与用户粘性 [14] - 分析服务业企业应关注：可产生交易的用户数、用户续单率（流失率）与ARPU值、获取新客户的边际成本与利润（如NPS值）、客户的学习成本与转换成本 [15][16] - 传统服务业增长接近线性，而具互联网属性的新兴服务业可能呈现指数级增长和赢者通吃的格局 [17] 制造业分析 - 宏观逻辑上，中国制造业的全产业综合配套能力全球竞争力强，工程师红利、庞大本土试验场及海外并购机会为升级提供有利条件 [18] - 产业逻辑上，传统制造业核心在于产品与流程的标准化、规模化以实现复制，如精益生产模式 [18] - 计算技术、大数据与云计算使得非标产品的个性化量产成为可能，虽难度大但成功后的壁垒更高 [19] - 业务与财务上，需关注规模扩张是否带来正的边际利润及利润率的提升，以及是否形成了可持续的成本优势、规模优势或品牌溢价 [19] TMT行业分析 - 宏观逻辑上，技术进步是长期增长关键动力，但技术进步速度可能超过总需求增速，加剧贫富分化 [20] - 产业逻辑上，技术领导者因“报酬递增原理”优势持续扩大，行业集中度迅速提高，中观研究尤为关键 [21] - 当前智能手机普及与流量红利基本结束，需等待下一条S曲线，大数据、云计算、下一代智能终端（AI、AR/VR）的发展逻辑将发生变化 [21] - 企业业务逻辑上，技术路径选择错误成本极高，需重视全产业链研究 [21] - 财务逻辑上，技术型企业收入、利润、现金流变化非线性，研发型企业先增研发费用后增收入，商业模式创新型企业先体现流量与用户增长 [22] 日常工作与时间管理 - 研究员应将70%-80%的时间花在重要问题、产业大方向及关键变化上，而非短期机会 [39] - 可通过常识与排他法快速筛选公司，例如长期趋势向下、团队在新领域无成功记录、低毛利率与人均收入却自称高科技的公司应排除 [40][41] - 深度研究少量公司（如5家）至90分，远比广泛覆盖多家公司（如20家）至70分更有价值，更能产生阿尔法 [42] - 应建立个人智慧圈，在每个重要课题上至少有3位行家里手作为朋友，以克服个人立场偏见 [33] - 需进行广泛且深度的阅读，构建并持续优化独属于自己的研究体系与方法论 [35][36] - 建议使用结构化的研究文档（如Excel）记录工作底稿，便于信息更新、讨论与复盘 [37] - 对于估值问题，深度基本面研究是判断未来自由现金流贴现价值的最可靠方法，市场波动会提供错误定价的买入机会 [46] - 新的研究灵感来源于对重要问题的持续研究、与产业界的交流以及前瞻性阅读，而非闭门造车 [48]

不经意之间，小红书又跑出来一位单场破亿的买手。 12月7日，@吴千语实现了单场直播GMV突破1.5亿，较首场直播翻倍，成为新的标杆买手。如果把镜头拉远，在小红书2025年的商业叙事里，这只是其 中一片涟漪。 站在年末，我们试图梳理小红书这家公司在商业上的重要动作。草蛇灰线背后，我们能看到一家公司所经历的起伏与变化，以及它想成为的样子。 商业动作频频：要开放？还是闭环？ 你很少看见这样的小红书。 一改往日在商业化上的克制与含蓄，今年5月，小红书宣布和阿里合作"红猫计划"，引起外界的广泛关注。合作带来两个变化，一是小红书广告笔记链接 可以直接跳转至天猫，用户种草后可以顺畅下单；另一个是，双方数据体系打通，商家能追溯从种草到成交的全链路数据，来优化整体策略。 "红猫计划"后不久，与京东的"红京计划"陆续上线，36氪还了解到，未来，小红书即将和更多平台展开种草直达的合作。无论何种计划，背后运作核心其 实是"种草-直接跳转-成交-数据回传"。 用户@一只脆笛 选择开放广告外链的背后，是小红书种草与下单之间的最后一公里。 小红书上从不缺购买欲。在中国所有社交平台中，你几乎难以找到一个可以取代小红书的位置：用户在这里形成了 ...

小红书打算怎么做社区？学 B 站？学抖音？还是做自己？ 知乎如此，B 站如此，抖音如此，如今小红书似乎也临近了这个时刻。 凤凰网科技的报道，小红书社区业务做了架构调整。社区保持原有架构不变，但内容运营不再由一人主导，而是由云帆和新岛各自负责一部分。云帆所负 责的部分叫做 Live，直接向小红书 COO 柯南汇报，新岛负责 Village，依然向社区业务负责人帕鲁汇报。 小红书复兴 SOHO 广场工区 架构划分在十月底确定，不过双方的分工和目标依然在讨论当中。有小红书员工透露，最早的划分逻辑是，Village 做 UGC，而 Live 负责 PGC，之后进 一步细化，Village 负责做「趋势」，Live 负责做优质中长视频——在小红书划分里，这是指超过两分钟的视频。 现在定下来的目标，Village 组负责提高普通用户的活跃度，Live 组要去孵化一些具备小红书特色的百万粉丝创作者，也就是小红书自己的「影视飓 风」。 正如凤凰网科技的报道，云帆恰好便来自 B 站，这是她熟悉的路径。 柯南现在负责小红书的大商业板块，包括电商与商业化，Live 组也在加强与直播电商的合作，不少数十万粉丝的小红书创作者开始尝试直 ...

证券时报记者吴瞬王蕊 近日，香港证监会和香港交易所罕见联名致函IPO保荐人，称旨在表达监管层对近期递交的新上市申请 中所观察到的质量下滑，以及某些不合规行为的监管关切。信函称部分IPO保荐人所提供的上市文件品 质差劣，审查不足，如涉及业务模式的描述不够清晰、过度使用宣传用语；选择性呈现行业数据以夸大 上市申请人的市场地位等。 这一函件引发市场对港股后续IPO质量乃至持续性问题的担忧。对此，有资本市场人士告诉证券时报记 者，本次监管发函，其针对的主要是中介机构是否尽职尽责以及撰写上市文件的质量问题，而非港股 IPO公司本身的质地问题。 事实上，证券时报记者梳理相关招股书发现，目前港股招股书中"浮夸风""选择性呈现行业地位"等问题 频现。同时，大量IPO集中上市也令中介机构超负荷运转，容易"忙中出错"。而不少中小投行入局，也 加剧了IPO上市文件的质量问题。 招股书频现"浮夸风" 在目前已递表的不少港股招股书中，不难发现，确实存在一些"过度包装"的问题，一些原本极为简洁的 业务模式、业务流程，往往被冠以各类"高大上"的名词，相关内容晦涩难懂。 以某社交平台的招股书为例，该公司在描述其业务收入时，将其最核心的收入描 ...

21世纪经济报道记者 董静怡 9月以来，李开复、余秀华、莫言、刘旸教主等各个领域有影响力的从业者均在小红书上参与和发起了 一种名为AMA（Ask me anything有问必答）的对话模式，深受用户欢迎。 小红书数据显示，近三个月，#ask me anything相关话题笔记发布量环比增长17倍，阅读量近3.7亿。 而对于小红书来说，AMA的营销并不只是社区活动，背后是小红书在增长瓶颈期的主动求变。 在传统优势领域边际效应减弱、多次电商尝试遇阻的当下，小红书明显加快了"破圈"的步伐。今年7 月，其slogan从"生活指南"转向"兴趣社区"，平台开始系统性切入科技、文学、二次元等垂直领域。 AMA的形式，进一步点燃了各垂直领域的内容互动。有接近小红书人士向21世纪经济报道记者透露， AMA类的内容在运营人工推荐和算法推荐层面，都有增加权重。 多元化的生态，对于小红书来说可能是一条更有商业化潜力的路径。 AMA最早诞生于Reddit，是它的一个子版块，名为 "r/IAmA"。 发帖人以 "I am a/an ... AMA" 的格式发布帖子，介绍自己的特殊身份、经历或职业，社区用户在笔记评 论区自由提问，问题可以 ...

新浪科技讯 12月18日下午消息，今日有消息称，小红书在几个月前对社区组织架构进行了深度调整， 意在进行"产运研一体化融合"，新划分的职责中，由云帆（薯名）和新岛（薯名）各自负责运营部分。 其中，云帆负责的部分命名为"Live"，直接向小红书COO柯南（薯名）汇报；新岛负责的部分命名 为"Village"，依然向社区业务负责人帕鲁汇报。 另据知情人士透露，"Live"或将对应一部分PGC内容，初步规划为做优质中长视频，时长或超过2分 钟，未来希望培养更多大V。 对此，新浪科技向小红书方面进行求证，截至发稿官方暂无回应。 责任编辑：何俊熹 新浪科技讯 12月18日下午消息，今日有消息称，小红书在几个月前对社区组织架构进行了深度调整， 意在进行"产运研一体化融合"，新划分的职责中，由云帆（薯名）和新岛（薯名）各自负责运营部分。 其中，云帆负责的部分命名为"Live"，直接向小红书COO柯南（薯名）汇报；新岛负责的部分命名 为"Village"，依然向社区业务负责人帕鲁汇报。 另据知情人士透露，"Live"或将对应一部分PGC内容，初步规划为做优质中长视频，时长或超过2分 钟，未来希望培养更多大V。 对此，新浪科技 ...

公司股价与交易表现 - 2025年12月17日，挚文集团(MOMO)开盘上涨2.45%，报6.7美元/股，当日成交34.67万美元，公司总市值10.52亿美元 [1] 公司财务业绩 - 截至2025年09月30日，挚文集团收入总额为77.91亿人民币，同比减少1.71% [1] - 截至2025年09月30日，挚文集团归母净利润为5.67亿人民币，同比减少33.51% [1] 公司业务与市场定位 - 挚文集团是中国在线社交和娱乐领域的领导者 [1] - 公司核心产品MOMO是一款基于地理位置的移动社交应用，是中国领先的开放式社交平台之一 [1] - 在MOMO平台上，用户可通过视频、文字、语音、图片展示自己，基于地理位置发现附近的人并加入群组，旨在建立真实、有效、健康的社交关系 [1] 公司发展历程与业务构成 - 挚文集团于2011年成立，于2014年12月11日在美国纳斯达克交易所挂牌上市，股票交易代码为MOMO [1] - 公司旗下拥有MOMO、探探、赫兹等多款手机应用 [1] - 公司业务多元化，除社交应用外，还包含电影制作发行、节目制作、金融投资等业务 [1]

作为国内陌生人社交领域的早期入局者，挚文集团及其核心产品陌陌曾凭借独特的定位迅速崛起。然 而，随着社交娱乐市场的深刻演变，公司长期依赖的传统增长模式显露出疲态。在用户偏好转向兴趣与 深度互动、新型平台不断涌现的背景下，陌陌的竞争优势被逐渐削弱，集团的业务转型与未来增长路径 面临持续的不确定性。 核心业务承压与增长模式困境 核心业务承压与增长模式困境 挚文集团的经营隐忧，首要体现在其核心营收动力显露出可持续性挑战。公司的收入长期高度依赖于直 播等传统增值服务，而该业务板块已呈现增长乏力态势。与此同时，作为业绩根基的付费用户规模出现 波动，用户消费意愿的变化对营收稳定性构成直接影响。 挚文集团的经营隐忧，首要体现在其核心营收动力显露出可持续性挑战。公司的收入长期高度依赖于直 播等传统增值服务，而该业务板块已呈现增长乏力态势。与此同时，作为业绩根基的付费用户规模出现 波动，用户消费意愿的变化对营收稳定性构成直接影响。 在探索新增长曲线方面，集团的尝试成效尚未明朗。尽管已着力拓展海外市场及其他创新业务，但这些 新兴板块对整体营收的贡献占比仍相对有限，难以在短期内弥补主业的增长缺口。此外，行业监管政策 的调整与规范化， ...