报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 特斯拉Robotaxi正式上线，持续看好自动驾驶产业链投资机会 [1] - 以特斯拉FSD为首的端到端智能驾驶解决方案持续迭代演进，Robotaxi商业化落地进程将加速，持续看好Robotaxi产业链投资机会 [7] 报告各部分总结 特斯拉Robotaxi上线事件 - 2025年6月24日，特斯拉Robotaxi在德克萨斯州奥斯汀正式上线，仅初步部署约10辆，出租车服务仅向部分受邀社媒名人开放，行驶范围有限制 [1] 特斯拉Robotaxi上线后表现特点 - 基于FSD架构，用户体验相对较好，能应对日常城市驾驶情境，试运营Model Y已搭载下一代FSD，算法仍在优化 [2] - 上线展示具备多方面限制条件，包括测试人群、车辆数量、时间段、有人监管和测试区域等 [2] - FSD虽为行业领先智驾方案，但仍面临监管壁垒，德克萨斯州要求获州许可才能运营自动驾驶汽车 [2] - 具备充分商业化落地空间，发布首日乘坐服务固定收费4.2美元，马斯克希望数月内将数量扩大至上千辆 [2] 国内Robotaxi产业布局情况 - 小马智行业务收入达1230万元，同比增长200%，年底车队规模将达千台，新一代套件成本将降70% [3] - 萝卜快跑已在多地落地服务，安全性高于人类驾驶员10倍以上，累计提供超1000万次出行服务，安全行驶超1.5亿公里 [3] - 文远知行Robotaxi业务收入1610万元，占营收比重大幅提升至22.3%，与Uber深入合作，将在迪拜落地服务 [6] Robotaxi市场空间及投资建议 - 预计2026年开始大规模商业化，2030年中国B端共享出行比例渗透率超30%，市场规模约5000亿元，2035年近70% [7] - 建议关注Robotaxi、域控制器、车联网/模组、激光雷达/光学等领域相关标的 [7]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 氢能政策持续出台，试点项目逐步推进，多地出台氢能相关政策推动产业发展 [2][37] - 上游电解槽招中标项目增多，包括 ALK - PEM 混联项目突破，建议关注参与电解槽招投标的公司 [2][37] - 中游加快氢能输用发展，推动建设加氢站，建议关注具备输氢能力的企业 [2][37] - 下游 FCV 多项突破，大功率氢能机车完成装车试验，建议关注重卡相关的氢车企业 [2][37] 根据相关目录分别进行总结 氢能行业市场表现 行业表现 - 截至 2025 年 6 月 20 日，氢能源指数收盘价 2022.52 点，本周涨跌幅 - 1.23%，2025 年初至今涨跌幅 13.83%，申万二级行业排名第 40 位，排名较上周上升 2 名，与沪深 300 指数变动趋势相同，沪深 300 本周涨跌幅 - 0.45% [9] - 截至 2025 年 6 月 20 日，氢能源指数 TTM 市盈率 23.75 倍，MRQ 市净率 1.54 倍，示范区域 4N 级以上地区高纯氢价格，广东、北京、上海、河南与上周持平，河北下降，上海价格最高为 2.7 元/标准立方米 [12] 相关个股标的涨跌情况 - 氢能行业周涨幅前五公司为山东墨龙、宁新新材、科恒股份、赢合科技、新锦动力，涨幅分别为 61.38%、46.75%、30.30%、25.88%、15.25% [1][14] - 氢能行业周跌幅前五公司为合锻智能、美晨科技、百利电气、豫能控股、惠同新材，跌幅分别为 - 21.53%、 - 17.09%、 - 17.08%、 - 16.02%、 - 14.11% [1][14] 氢能行业数据回顾 电解槽数据回顾 - 截至 2025 年 6 月 20 日，2025 年我国累计电解槽招中标项目达 26 个，中标类型包括碱性、PEM、AEM 三种，以碱性和 PEM 为主 [16] - 6 月 24 日，氢鸾科技 200kW AEM 电解水制氢系统进行发货前测试，是全球目前实际生产应用的 AEM 最大单槽，结合了碱性电解槽低成本和质子交换膜风光波动适应性优势，能低成本离网制氢 [16] FCV 相关数据回顾 - 2025 年 5 月，燃料电池车产量新增 250 辆，环比减少 26.90%；销量新增 165 辆，环比下降 49.70%；1 - 5 月累计产量 1176 辆，同比下降 25.00%；累计销量 1122 辆，同比下降 26.14% [19] - 红旗氢燃料电池汽车项目通过氢耗与续驶里程关键试验，相比竞品实现 15%的氢耗降低，展现高效技术转化和关键技术自主可控能力 [19] - 2025 年 1 - 5 月，燃料电池专用车新增装机量环比增长 998%，同比增长 17.20%，累计装机量 1160.92MWh；燃料电池客车新增装机量环比下降 92.90%，同比下降 97.10% [24] - 2025 年 5 月，燃料电池客车平均装车电量（单台车）89.7kWh 较上月上升，燃料电池平均装车电量（单台车）61.4kWh 较上月增长 [24] - 3 月 28 日，国内首台 2400 千瓦大功率氢能源动力调车机车完成万吨装车试验，标志重载铁路大功率氢能源动力装备市场化运用取得关键突破 [30] 行业动态及公司动态 行业动态 国内行业动态 - 国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心在北京大兴国际氢能示范区投入使用，总投资 12 亿元，建筑面积 5.88 万平方米，是国内首个覆盖氢能全产业链的一站式检测服务平台 [32] - 6 月 19 日，北京、河北、四川启动国家能源领域氢能试点申报工作，北京聚焦多场景融合应用，河北助力区域能源转型与产业升级，四川利用清洁能源优势开展大规模制氢示范 [32] - 6 月 17 日，广州发展南沙电动汽车充电站光储充一体式站点项目入选广州市节能减排典型案例，是“光 - 储 - 充 - 氢”四位一体项目，光伏年发电量 36 万 kWh [32] 国外行业动态 - 埃及启动中东地区最大的绿氢工厂项目，湖北英特利电气有限公司中标为其配备定制化离网制氢电源，项目一期年产 10 万吨绿色合成氨，配套 5.5GW 光伏离网供电系统 [33] - 6 月 13 日，英国政府将投 5 亿英镑建设氢能基础设施，用于建设首个区域性氢能运输与储存网络 [33] - 国富氢能与巴西索罗卡巴围绕模块化加氢站建设展开合作，加氢站产能 100 - 200Nm³/h，可兼容 35MPa 和 70MPa 压力标准 [33][34] 政策与公告 - 6 月 18 日，福建发布《福建省氢能产业创新发展中长期规划（2025—2035 年）》，提出 2025 - 2030 年起步发展期和 2030 - 2035 年快速跃升期的发展任务 [34] - 6 月 18 日，河北省发布《关于组织申报国家能源领域氢能试点工作的通知》，试点包括项目和区域两种形式，涉及 4 个领域 11 个细化方向 [34] - 湖南省政府发布《湖南省氢能产业发展三年行动方案》，提出到 2027 年的发展目标和应用场景、加氢站建设等举措 [34] 氢企动态 - 美锦能源碳纸项目骊能新能源完成 A 轮融资，标志国内气体扩散层领域技术突破和资本市场青睐 [35] - 天海氢能签订国内首个 8 - 450LⅣ型储氢瓶百台级批量订单，IV 型瓶有单瓶容积、续航里程、减重等核心突破，提升运行效率 15%以上 [36] - 中石化氢能机械（武汉）有限公司新型方形碱性电解槽下线，产氢量每小时最高 2000 标准立方米，7 月正式投入运营 [36]

报告公司投资评级 - 首次给予红墙股份增持评级 [4][8] 报告的核心观点 - 大亚湾项目正式投产贡献新业绩增长点，公司有望发挥成本优势开拓精细化工新增长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润分别达0.55、0.95、1.20亿元，同比分别变动12%、73%、27%，对应PE估值47、27、21倍 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 公司项目情况 - 2025年6月子公司红墙化学取得《安全生产许可证》，年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目进入正式生产期 [1] - 2021年开工建设惠州大亚湾项目，含15万吨聚醚单体等多类产品，2024年底试生产，2025年6月正式生产，通过产业链向上延伸和新产品拓展助力公司发展 [1] 成本优势 - 2025年中美关税摩擦及国际油价上涨或抬升环氧乙烷成本，公司2022年与中海壳牌合作获环氧乙烷资源及成本运输优势，2025年聚醚大单体自给率将提升 [2] 业绩情况 - 2024年量稳价跌致收入下滑，外加剂发货量与2023年持平，但营业收入降11.06%；2025Q1收入企稳回升，同比+4.1%至1.3亿元，归母净利润同比降80.56%至0.03亿元 [1][3] - 2025Q1毛利率/净利率同比降10.6/8.5pct至22.18/1.95%，2024年同比降3.69/-4.02pct至29.20/7.22%，混凝土外加剂毛利率降3.70% [3][8] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|761|675|967|1226|1594| |增长率yoy（%）|-18.9|-11.2|43.2|26.7|30.0| |归母净利润（百万元）|86|49|55|95|120| |增长率yoy（%）|-4.9|-43.0|11.9|73.3|27.4| |ROE（%）|5.2|2.9|3.3|5.5|6.7| |EPS最新摊薄（元）|0.40|0.23|0.26|0.45|0.57| |P/E（倍）|29.7|52.1|46.5|26.9|21.1| |P/B（倍）|1.6|1.6|1.6|1.5|1.5| [1] 股价及市值信息 - 2025年6月20日收盘价12.00元，总市值2539.17百万元，流通市值1669.24百万元，总股本211.60百万股，流通股本139.10百万股，近3月日均成交额407.23百万元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 鼎捷数智未来峰会圆满举办，探索和展示AI未来赋能产业新图景，通过政产学合作打通创新链条，在破除行业内卷赛道上占据重要地位，研发并展示相关产品技术释放未来想象空间，政产学合作推进为科技创新奠定基础，持续看好公司发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为22.28亿元、23.31亿元、25.75亿元、28.90亿元、33.08亿元，增长率分别为11.7%、4.6%、10.5%、12.2%、14.5%；归母净利润分别为1.50亿元、1.56亿元、2.02亿元、2.31亿元、2.86亿元，增长率分别为12.3%、3.6%、30.0%、14.1%、24.1%；ROE分别为7.1%、6.8%、8.2%、8.6%、9.7%；EPS分别为0.55元、0.57元、0.75元、0.85元、1.06元；P/E分别为61.0倍、58.9倍、45.3倍、39.7倍、32.0倍；P/B分别为4.4倍、4.2倍、3.8倍、3.5倍、3.2倍 [1] 事件 - 6月19日，鼎捷数智在武汉举办2025（第四届）数智未来峰会 [1] 董事长开启创新对话 - 峰会以“AI创变·破界生长”为主题，董事长叶子祯用“一个模型、两种内核、三类智能体”构想未来世界运行模式，会议初鼎捷数智通过数智分身演绎展现未来AI与人深度合作蓝图 [2] 发起政产学合作 - 鼎捷数智发起并携手武汉市江夏区、华中科技大学启动“武汉数字经济产业融合示范赋能计划”，依托政产学协同合作打通创新链条，为产业智能化升级注入动能 [3] 发展新生产力破除内卷 - 行业存量竞争内卷加速，AI从“效率工具”转变为“新生产力引擎”，鼎捷创新研发AI软基建（AI S - infra）套件，峰会上发布多项方案成果，将数智套件融入四大工业软件可降本增效 [3][8] 股价走势 - 2024年6月 - 2025年6月，鼎捷数智股价走势与沪深300对比呈现不同涨幅 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年公司各项财务数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等；主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖迈富时（02556.HK），给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 我国企业数字化程度低，营销及销售SaaS市场空间广阔，迈富时作为国内龙头企业，具备完善产品矩阵，推出AI相关模型和中台打造第二增长曲线，预计2025 - 2027年营收和经调整归母净利润增长，当前股价对应PS倍数合理，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1.公司概况：营销及销售SaaS龙头，AI赋能成长 - **历史沿革**：2009 - 2015年成立公司，开发营销业务，推出T云；2016 - 2019年T云迭代，扩张业务；2020年至今推出珍客，加大AI投入 [11][12][13] - **公司股权结构与管理层**：股权结构稳定，实控人持股高，管理层经验丰富，2025年控股股东承诺禁售彰显信心 [15][16][17] - **财务分析** - **收入增长**：2024年营收15.59亿元，同比增27%，2021 - 2024年CAGR达21.14%，AI+SaaS业务收入占比升至54% [21] - **盈利能力**：2024年毛利润8.26亿元，同比增17%，毛利率升至52.98%，费用率有降有升，经调整净利润扭亏为盈 [30][31][37] - **现金流与募资**：2024年经营性现金流净流入1.38亿元，合同负债下滑预计2025年回升，募资用于多方面，预计支持业务发展 [39][45][46] 2.营销及销售SaaS市场空间广阔，AI技术赋能行业成长 - **市场空间** - **IT支出与SaaS发展**：我国2022年IT支出/GDP为2.6%，低于全球和美国，SaaS市场2027年有望达1556亿元，CAGR为28.6% [50][51] - **营销及销售SaaS市场**：规模2022 - 2027年复合增速29.3%，潜在市场规模和渗透率有望提升，行业驱动因素多 [68][69][73] - **AI技术赋能** - **提升生产力**：AI提升营销及销售生产力，预计带来7600亿 - 1.2万亿美元收入，2025年AI Agent商业化元年将提升体验 [74][78][79] - **海外企业验证**：Salesforce推出Agentforce平台，ARR突破10亿美元；HubSpot为SMB提供服务，收购Frame AI强化AI布局 [80][89][93] - **精准营销市场**：规模2018 - 2022年CAGR为18.8%，2022 - 2027年预计为10.9%，与营销及销售SaaS整合协同增强 [96][98][100] 3. AI+SaaS业务稳健增长，AI Agent驱动新增长引擎 - **业务增长**：2024年AI+SaaS业务收入8.4亿元，同比增19.9%，经常性收入占比高，收入结构优，客户粘性增强 [101]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持）[3] - 长安汽车、华阳集团等多家公司投资评级为增持，亚太股份、地平线机器人 -W 等多家公司投资评级为买入[1] 报告的核心观点 - 汽车板块本周（6.16 - 6.20）表现下滑，各子板块和相关概念板块大多下跌，估值下降，原材料价格有变动，6 月前两周零售同比增 20%但较上月环比降 9%，江汽集团与华为签署战略合作协议[1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 汽车板块本周下跌 2.56%，跑输沪深 300 指数 2.1 个百分点，各子板块均跑输，汽车零部件和服务板块也跑输，上证综指低于沪深 300 指数 0.05 个百分点[1][10] - 截至 6 月 20 日，汽车行业 PE - TTM 为 25.18，较上周下跌 0.63，各子板块估值本周均下跌[2][11] - 本周汽车相关概念板块表现下降，智能汽车等多数指数有不同程度跌幅，仅锂电池指数上涨 2.3%[2][18] - 本周上证综指下跌 0.51%，3 个行业上涨，27 个行业下跌，汽车板块下跌 2.56%，在 30 个行业中排第 22 名[20] - 重点关注的汽车个股本周整体下跌，华懋科技、泉峰汽车涨幅靠前，旭升集团等跌幅较大[23] - 截至 6 月 20 日，沪铝等指数有不同变化，PP(拉丝)和 99.5%电池级碳酸锂价格本周分别变化 1.75%、 - 0.48%[2][25] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 飞龙股份获中国台湾某企业及金運科技小量订单，供应大功率数据中心专用电子水泵，对业务有积极影响[29] - 金固股份收到国内某厂商定点通知书，为两款乘用车开发阿凡达低碳车轮产品，预计 2025 年下半年量产[30] - 上海沿浦控股股东周建清计划减持不超 6,330,000 股，减持时间为 2025 年 7 月 10 日至 10 月 9 日[30] - 浙江世宝控股股东拟减持不超 8,226,323 股，减持时间为 2025 年 7 月 10 日至 10 月 7 日[30] - 浙江荣泰股东减持 3,637,085 股，减持计划实施完毕，减持后持股占比 4.40%[30][31] 行业新闻 - 6 月 16 日消息，小米 YU7 将于 6 月底发布，定位豪华高性能 SUV，有三个版本[32] - 6 月 17 日，江汽集团与华为签署战略合作协议，聚焦智能汽车、数智化、绿色低碳化转型领域[3][32] - 6 月 18 日，零跑汽车 2026 款 C16 上市并交付，累计交付量突破 80 万台[32] - 6 月 19 日，字节跳动 Seed 团队与比亚迪锂电池深化合作，探索 AI 在电池研发中的应用[32] - 6 月 20 日，吉利汽车与雷诺及合资公司订立协议，合资公司将在巴西生产分销汽车[32] 新上市车型 - 本周（6.16 - 6.20）共有 24 款新车和改款车上市，包括高尔夫、创维汽车 EV6 等不同品牌和类型车型[33] 投资建议 - 汽车板块本周表现下滑，各子板块和概念板块大多下跌，估值下降，原材料价格有变动，需综合考虑投资[35][36]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 亚洲光储持续景气，欧洲市场回归合理 2025年5月中国太阳能电池片组件合计出口额24.07亿美元，同比-14.8%，环比+7%，对应合计出口量32.79GW，同比+22%，环比+12.7%；欧洲市场复苏，5月国内出口欧洲光伏电池组件9.7GW，环比+7.38%，欧洲以外市场出口23.09GW，同比+44.83%，环比+15.16%；逆变器方面，5月国内出口总额8.31亿美元，同比/环比+6.52%/2.63%，出口规模589.94万台，同比/环比+26.18%/30.25%；欧洲市场本月有小幅回调但整体规模维稳，亚洲市场需求活跃，南非需求趋向成熟，南美洲巴西表现稳定；各主力省份分销渠道拉货旺季持续，本月主要以单价较低的亚非拉小光储产品为主 [2] - 24 - 25年可能为行业盈利的底部时刻，建议关注相关企业 过去一年多光储行业景气度下滑，定价与估值被下修，但结合产业链排产、价格走势及减值计提处理，24 - 25年可能是行业盈利底部；平价上网与能源转型是光储装机需求底色，供给侧产能出清，逆变器率先重回成长，新的供需平衡点代表更优格局与更大市场空间；建议关注阿特斯、晶澳科技等企业 [3] 光伏电池组件出口情况 - 2025年5月部分国家光伏组件出口量及同比环比变化 荷兰出口量3.57GW，同比-36.94%，环比-0.56%；西班牙出口量0.74GW，同比-16.23%，环比-17.40%；德国出口量0.49GW，同比24.95%，环比14.68%；法国出口量0.83GW，同比53.86%，环比-4.88%；印度出口量0.50GW，同比22.97%，环比17.38%；巴西出口量0.83GW，同比-57.44%，环比13.52%；澳大利亚出口量0.64GW，同比57.84%，环比6.06%；南非出口量0.22GW，同比-15.03%，环比3.88%；日本出口量0.39GW，同比-38.59%，环比14.10%；巴基斯坦出口量2.45GW，同比156.30%，环比-5.67%；沙特阿拉伯出口量0.97GW，同比-25.79%，环比4.59%；阿联酋出口量0.61GW，同比42.49%，环比3.83% [14]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 2025年5月我国工程机械出口额同比增长，部分产品销量有不同表现，广西首批工业版人形机器人下线，1 - 5月全国铁路固定资产投资同比增加，荣耀MagicV5将发布，本周机械设备板块跑输沪深300指数 [1][2][3][4][7][8] 各部分总结 行情回顾 板块行情回顾 - 本周（2025/06/16 - 2025/06/20）创业板指涨跌幅为 - 1.66%，沪深300涨跌幅为 - 0.45%，机械设备（申万）板块涨跌幅为 - 2.16%，跑输沪深300指数1.70个百分点，在申万所有一级行业中位于第19位 [8][11] - 截至2025年6月20日，申万机械设备板块市盈率为30.31倍 [12] - 机械各子板块中，仅农用机械上涨，涨幅为 + 1.88%；印刷包装机械跌幅最大，为 - 4.84% [13] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为山东墨龙（ + 61.38%）、花溪科技（ + 34.67%）、光力科技（ + 22.37%）、大族数控（ + 17.24%）、新锦动力（ + 15.25%） [16] - 本周涨幅后五名依次为工智退（ - 84.93%）、金鹰股份（ - 30.77%）、合锻智能（ - 21.53%）、万达轴承（ - 20.42%）、九菱科技（ - 17.79%） [16] 行业与公司观点 行业重要新闻 - 2025年5月我国工程机械进出口贸易额52.38亿美元，同比 + 8.1%，进口额2.14亿美元，同比 - 0.74%，出口额50.24亿美元，同比 + 8.51%；1 - 5月进出口贸易额241.85亿美元，同比 + 8.49%，进口额10.9亿美元，同比 - 0.86%，出口额230.95亿美元，同比 + 8.98%；按人民币计价，5月出口额361.68亿元，同比 + 10.1%，1 - 5月出口额1659.1亿元，同比 + 10.2% [1][17][20] - 2025年5月工程机械行业部分产品销售情况：平地机649台，同比 - 3.28%，国内销量112台，同比 + 31.8%，出口量537台，同比 - 8.36%；汽车起重机1748台，同比 - 8.1%，国内销量978台，同比 - 3.36%，出口量770台，同比 - 13.5%等 [2][20][21] - 6月18日广西首批工业版人形机器人在柳州下线，型号为WalkerS1，高172厘米，重76千克，首批20台，优必选开发相关具身智能关键技术，未来机器人将用于汽车制造更多环节 [3][25][26] - 2025年1 - 5月全国铁路完成固定资产投资2421亿元，同比 + 5.9%，5月多个铁路建设项目取得重要进展 [4][26][27] - 荣耀手机官方宣布荣耀MagicV5暨AI终端生态发布会7月2日19时举行，6月19日荣耀展示AI大模型及智能体领域进展，相关技术和功能将在荣耀MagicV5落地 [7][27][28] 重点数据跟踪 宏观数据 - 展示制造业PMI指数、固定资产投资完成额及同比增速、PPI当月同比、规模以上工业企业产成品存货同比等数据图表 [28][31][33] 中观数据 - **周期类资产跟踪**：展示OPEC原油产量、WTI原油现货价、Brent原油现货价、美国原油库存、美国钻机数量、挖掘机月产量及同比增速、中国小松开工小时数及同比增速等数据图表 [35][36][39] - **自动化设备类跟踪**：展示我国工业机器人月产量、叉车月度销量累计值、金属切削机床产量及同比增速等数据图表 [52][54][56] - **新能源设备类跟踪**：展示中国新能源汽车月产量、动力电池当月装车量、光伏月度新增装机容量累计值、风电月度新增装机容量累计值等数据图表 [59][60][62]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 受伊以冲突、经贸关系扰动、十年期国债收益率波动、公募基金新规等影响市场振幅加大 需关注伊以冲突、后续关税谈判进展及可能出台的对冲政策 [1][9] - 短期市场成交缩量或对证券板块定价形成压力 需外力打破低迷格局 关注7月政治局会议定调及潜在政策 [2][10] - 十年期国债收益率在1.64%附近波动 保险板块受公募新规等影响波动调整 后续有望波动上行 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 下周观点 - 2025年6月16 - 20日沪深300指数3846.64点（-0.45%） 保险指数（申万）1232.37点（0.27%） 券商指数6082.94点（-1.73%） 多元金融指数1192.75点（-1.39%） [7] - 6月18日美联储维持联邦基金利率在4.25% - 4.50%不变 政策信号微妙 6月22日特朗普称美军打击伊朗核设施 [7] - 6月18日2025陆家嘴论坛召开 宣布系列金融政策举措 证监会推出科创板“1 + 6”政策及《科创板意见》6项改革举措 10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 [8] - 人民币汇率受关税谈判影响回升到7.18附近 需关注汇率走势 [8] 重点投资组合 保险板块 - 受公募新规影响 保险板块估值低 具备估值修复吸引力 [12] - 重点推荐中国平安、中国太保、新华保险 建议关注中国财险、中国人寿 [12] 券商板块 - 创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司 重点关注东方财富 相关公司有浙商证券、国金证券 [13] - 业绩优良稳健、营收结构多元化等的龙头证券公司 建议关注华泰证券 财富线相关公司有广发证券、东方证券等 建议关注低估值央国企头部券商如中国银河、中金公司等 [13] - 平台型公司 推荐关注同花顺、九方智投 建议关注财富趋势、指南针 [14]

报告核心观点 - 海内外机器人产业加速共振，AI大模型持续演进，持续看好机器人产业链、通信行业相关产业投资机会 [1][2][20] 行业观点 本周市场表现 - 本周（2025年6月16日 - 2025年6月20日）通信（申万）指数上涨1.58%，沪深300指数下跌0.45%，行业跑赢大盘2.03pct，在TMT各子板块中涨幅居首 [14][15] - 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为21.20，位于TMT各行业第四位 [16] 本周策略观点速览 海内外机器人产业 - 6月17日珞石轮式双臂机器人Helios发布，融合具身智能等技术，适用于仓库、车间移动操作场景；6月11日埃斯顿酷卓科技发布第二代人形机器人Codroid 02，展现具身智能领域成果 [1][18][19] - 零次方推出“全模态”具身数据全链路解决方案，打通“数据”到“场景落地”的壁障，机器人最高可选500TOPS算力主机优化推理效果 [19][20] - 随着2025年人形机器人量产节奏加快，建议关注工业化机器人和陪伴型机器人方向，持续看好机器人产业链投资机会 [20] MWC2025大会 - 6月18日2025 MWC上海开幕，中兴通讯展示多领域创新成果，通过多种创新技术实现网络极致体验与高效覆盖等 [21] - 中国移动推出AI+智算中心整体解决方案，展示智能眼镜、智能座舱等；中国联通推出云智AI Pad；中国电信量子密话用户规模突破500万 [5][22] - 本次大会显示AI驱动下通信行业持续变革，运营商将加大算力投入，协调产业链关键环节，持续看好相关产业投资机会 [6][23] 华为开发者大会2025 - 6月20日鸿蒙6发布，在设备协同和自然交互上有具体尝试，上线50多个原生智能体并开放小艺智能体平台 [24] - 华为发布盘古大模型5.5，自然语言处理能力比肩国际一流，多模态世界模型全国首创，可用于智能驾驶等领域生成训练数据 [24][25] - 本次大会显示头部厂商推进系统和大模型迭代升级，提升能力并优化体验，持续看好相关产业链投资机会 [25] 建议关注组合 - 运营商/国资云、主设备商&服务器、光模块、IDC、云计算&大数据、工业互联网、卫星互联网、物联网/车联网、域控制器、操作系统/软件、PCB/载板、掩膜版、AI、数据服务、数据安全、基础软件、量子通信等领域的相关公司 [26] 本周专题解析 海内外机器人产业 - 6月17日珞石发布多款机器人新品，包括轮式双臂机器人Helios、人形机器人Human.X、协作机器人新品xMate CR35系列，各有特点和优势 [30][32][33] - 6月11日埃斯顿酷卓科技发布Codroid 02，其控制系统采用快慢系统协同架构，在工业场景覆盖能力强 [36][39] - 6月19日零次方发布“全模态”具身数据全链路解决方案，解决具身智能模型训练与落地痛点，提升训练范式 [41][43] - 6月13日福建纽顿科技发布福州首款人形机器人纽顿机器人，采用“精益快速研发+数据智能”双引擎模式 [46] - 随着人形机器人量产加快，建议关注工业化和陪伴型机器人方向，看好机器人产业链投资机会 [49][51] MWC2025大会 - 中兴通讯在AI+网络、AI应用、AI终端等方面展示创新成果，通过多种方案升级网络能力、推动低空经济发展等 [21][53][55] - 中国移动展示AI智能终端、智能网联汽车、智能机器人等，推出AI+智算中心整体解决方案，5G - A商用成果显著 [58][59][65] - 中国联通以元景大模型为基础展示多层次AI创新，推出云智AI Pad，在全球数字化板块有应用成果 [66][72][74] - 中国电信围绕五大板块展示技术突破和创新成果，“息壤”平台构建算力体系，量子密话用户超500万 [76][80][82] - 本次大会显示通信行业变革，运营商加大算力投入，协调产业链环节，看好相关产业投资机会 [84] 华为开发者大会2025 - 鸿蒙6将重心转向系统级AI能力集成，引入“智能体框架”，在设备协同和自然交互上有尝试，开放开发者支持套餐 [85][88][91] - 华为发布盘古大模型5.5，包含五大基础模型，各有特点和优势，如盘古Ultra MoE在多领域榜单居前沿，盘古Pro MoE在智能体任务打榜成绩好等 [94][98][99] - 盘古多模态大模型的世界模型可用于智能驾驶等训练，华为云发布CloudRobo具身智能平台 [104] - 本次大会显示头部厂商推进系统和大模型升级，提升能力和优化体验，看好相关产业链投资机会 [113] 本周动态点评 MiniMax发布开源模型M1 - 6月18日MiniMax发布M1，原生支持100万Token上下文窗口，强化训练成本仅53万美元，定价有优势，自有的App和Web端不限量免费使用 [114][116] Meta与Oakley联名推出新款AI眼镜 - 6月20日Meta与Oakley联名推出Oakley Meta HSTN眼镜，面向运动员和运动爱好者，具备多种功能 [116][117] 谷歌Gemini全面更新 - 6月18日谷歌发布Gemini 2.5 Pro稳定版等，新推出Gemini 2.5 Flash - Lite并开启预览，各版本有不同定位、性能和价格 [118][119][122] 通信行业动态 行业动态新闻 - 6月16 - 18日期间，行业内发生多起事件，包括企业发布联盟、服务市场、达成和解、进行采购招标、完成试点验证、举办会议等，涉及金额较大 [123][124]