投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 公司持续推进提质增效战略 聚焦核心业务减少低毛利业务 整体毛利逐步提升 [3] - 公司积极应对行业和市场发展态势 在重点行业布局取得较好成效 智算云软硬一体化等新业务及行业市场的开拓未来可期 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入8.26亿元 同比下降5.38% 归母净亏损0.65亿元 同比减亏68.56% [1] - 2025年上半年综合毛利率为67.41% 同比增长4.1个百分点 近三年毛利率水平持续提升 [2] - 预计2025-2027年实现营收31.14亿元 34.50亿元 38.39亿元 归母净利润1.30亿元 2.18亿元 2.93亿元 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.11元 0.18元 0.25元 PE分别为88倍 53倍 39倍 [3] 业务发展 - 重点行业布局卓有成效 2025年上半年金融行业同比增长19.52% 运营商行业同比增长25.31% 能源行业同比增长32.35% 交通行业同比增长60.78% [2] - 智算云软硬一体化逐步落地 智算一体机订单超过800万元 收入超过500万元 商机统计近1亿元 [2] - 智算云产品2025年上半年实现收入1.02亿元 占营业收入比重12.40% [2] - 信创业务实现收入1.10亿元 占收入比重13% 客户结构从政府向国企转移 国企信创收入占比从2023年9%提升至2025年上半年20% [3] 估值指标 - 当前股价9.73元 总市值114.76亿元 流通市值113.53亿元 [4] - 2025年预测P/E为88.4倍 P/B为1.2倍 [1] - 2026年预测P/E为52.6倍 P/B为1.2倍 [1] - 2027年预测P/E为39.1倍 P/B为1.1倍 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司在生命科学、金属资源等业务的增长潜力及锂电产业链布局 [5][11] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入12.47亿元（同比下降3.64%） 归母净利润4.45亿元（同比上涨10.01%）[1] - 毛利率提升至51.26%（同比上升3.78个百分点） 净利率35.97%（同比上升4.32个百分点）[2] - 经营活动现金流净额2.88亿元（同比上涨36.50%） 期末现金余额23.22亿元（同比上涨8.53%）[3] 业务板块分析 - 吸附材料收入10.07亿元（同比增长3.40%） 其中生命科学/金属资源/水处理板块占比高且增长快[4] - 生命科学板块收入3.20亿元（同比增长12.43%） 多肽固相合成载体、ProteinA色谱填料等产品进展显著[10] - 盐湖提锂产业化项目共12个 合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨 西藏项目试运行顺利[4][9] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入30.67/37.48/44.77亿元 同比增长20.1%/22.2%/19.4%[1][11] - 预计归母净利润9.70/12.22/15.16亿元 对应EPS 1.91/2.41/2.99元[1][11] - ROE维持在21-22.5%区间 P/E倍数逐年下降至18.9倍（2027年）[1][12] 战略布局 - 计划投资新建生命科学高端材料产业园区 满足产能升级需求[10] - 多维度布局锂电产业链 涵盖矿石锂精制、电池回收、红土镍矿提镍等领域[9] - 色谱填料10款产品获DMF认证 9款在申请 乳铁蛋白、小核酸载体获国际客户认可[10]

投资评级 - 买入（维持评级）[5][10] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩受油价波动和产品价格下跌影响，但原材料成本下降缓冲了部分压力，且中期分红政策增强投资者信心，炼化行业在政策支持下有望底部反弹[2][4][8][9][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1038.87亿元，同比下降7.69%，归母净利润30.50亿元，同比下降24.08%，扣非净利润22.96亿元，同比下降35.16%[1] - 2025年上半年销售毛利率11.96%，同比微增0.11个百分点，但销售净利率2.94%，同比下降0.64个百分点[2] - 经营活动现金流净额194.77亿元，同比大幅增长55.42%，投资活动现金流净额-48.99亿元，筹资活动现金流净额-81.62亿元[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为2439.40亿元、2547.51亿元、2659.75亿元，归母净利润分别为77.49亿元、93.11亿元、110.57亿元，对应EPS分别为1.10元、1.32元、1.57元[10] 经营数据 - 2025年上半年炼化产品产量1211.67万吨，同比增长9.53%，平均售价同比下降5.61%，营收477.10亿元，同比增长3.72%[4] - PTA产量843.27万吨，同比增长1.64%，平均售价同比下降19.41%，营收323.11亿元，同比下降16.58%[4] - 新材料产品产量321.01万吨，同比增长8.64%，平均售价同比下降14.17%，营收199.91亿元，同比下降5.09%[4] - 主要原材料价格同比下降，煤炭、丁二醇、原油、PX平均进价分别下降20.19%、9.37%、6.96%、18.83%[4] 行业与政策环境 - 2025年上半年原油价格受地缘政治和供需因素影响，波动区间为60-82美元/桶，芳烃产品价格大幅波动[7][8] - 反内卷政策推动炼化行业落后产能退出，有望促进行业底部反弹[8][10] 股东回报 - 2024年年度分红每股0.45元，合计派现31.67亿元，股利支付率44.97%[9] - 2025年中期分红计划每股派现0.08元，合计5.63亿元[9] - 自2016年上市以来累计分红255.39亿元，占累计归母净利润的41.52%[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][12] 核心观点 - 磷化工业务稳中向好 磷矿供需维持紧平衡状态 价格预计保持高位运行 [4][9] - 公司磷矿产能持续释放 产业布局稳步推进 资源优势凸显 [10][12] - 优化分红机制提升投资者回报 2024-2026年累计现金分红比例不低于45% [11][12] - 2025年上半年营收同比下降21.88%至249.92亿元 归母净利润同比下降2.81%至27.61亿元 [1] - 主要产品价格分化明显 硫磺价格同比大涨75.36%对盈利造成压力 [2][4] 财务表现 - 2025年上半年销售毛利率19.16% 同比提升2.55个百分点 [2] - 销售净利率12.17% 同比提升1.46个百分点 [2] - 财务费用同比下降33.54% 主要因带息负债规模减少 [2] - 经营活动现金流量净额42.03亿元 同比下降9.02% [3] - 应收账款同比下降62.25%至11.59亿元 周转率提升至17.67次 [3] 业务运营 - 磷肥板块1H25营收69.95亿元 占总营收27.99% 生产磷肥243万吨 [9] - 磷矿石浮选项目450万吨/年按计划建设 昆阳磷矿地采项目进入试运行 [10] - 完成10万吨/年磷酸铁项目技术改造 提升装置运行效率 [10] - 合成氨产能技改提升 压缩大豆贸易业务规模 [10] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为619.90/636.16/654.83亿元 [12] - 预计归母净利润分别为56.56/60.94/63.36亿元 [12] - 对应EPS分别为3.10/3.34/3.48元 [12] - 当前股价对应PE分别为8.7X/8.1X/7.8X [12] 产品价格分析 - 磷肥价格3152元/吨同比下降6.69% 复合肥价格3179元/吨同比上升6.50% [4] - 尿素价格1754元/吨同比下降19.39% 聚甲醛价格10650元/吨同比下降7.99% [4] - 黄磷价格20627元/吨同比上升0.82% 饲料级磷酸氢钙价格4096元/吨同比上升21.15% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于草甘膦行业景气回升及公司磷矿资源优势 [5][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入146.20亿元 同比增长9.07% [1] - 2025年上半年归母净利润7.27亿元 同比下跌9.72% [1] - 2025年上半年扣非净利润6.65亿元 同比下跌11.83% [1] - 销售毛利率16.44% 同比下降0.94个百分点 [2] - 销售净利率5.39% 同比下降0.64个百分点 [2] - 财务费用同比上涨15.45% 销售费用同比下跌14.72% 研发费用同比上涨5.21% [2] - 经营活动现金流量净额1.23亿元 同比下跌72.33% [3] - 投资活动现金流量净额-18.95亿元 同比下跌122.25% [3] - 筹资活动现金流量净额20.87亿元 同比上涨1210.34% [3] - 应收账款25.35亿元 同比上升26.79% 周转率从8.26次降至7.08次 [3] - 存货周转率从5.31次降至3.50次 [3] 磷矿业务分析 - 磷矿石价格稳定 28%品位船板价格维持在960元/吨 [4] - 拟收购桥沟矿业50%股权 完成后将成全资孙公司 [4][9] - 拥有采矿权磷矿资源储量约3.95亿吨 设计产能585万吨/年 [9] - 桥沟矿业拥有磷矿探明储量1.85亿吨 已取得200万吨/年采矿权证 [9] - 荆州荆化拥有磷矿探明储量2.89亿吨 处于探转采阶段 [9] - 宜安实业拥有磷矿探明储量3.15亿吨 设计产能400万吨/年 [9] - 兴华矿业拥有远安县杨柳东矿区推断资源量约1.56亿吨 [9] 草甘膦业务分析 - 拥有23万吨/年草甘膦原药设计产能 居国内第一 [10] - 配套制剂产能10.1万吨/年 [10] - 2025年4月底价格跌至2.31万元/吨 6月底上涨至2.5万元/吨 [10] - 全球产能约118.3万吨 前四大企业产能占比超70% [10] - 拜耳年产能约37万吨 剩余产能主要集中在中国 [10] - 国内限制新建草甘膦生产装置 未来新增产能有限 [10] 特种化学品业务 - 1H25收入同比基本持平 [11] - 二甲基亚砜销量同比增长但价格下跌 [11] - 食品添加剂市场份额保持稳定 [11] - 预期三季度随"双节"因素好转 [11] - 磷化剂系列产品、乙硫醇、有机硅皮革等新产品加快市场导入 [11] 业绩预测 - 2025E营业收入308.41亿元 同比增长8.6% [1][12] - 2026E营业收入323.08亿元 同比增长4.8% [1][12] - 2027E营业收入340.43亿元 同比增长5.4% [1][12] - 2025E归母净利润19.79亿元 同比增长23.6% [1][12] - 2026E归母净利润24.42亿元 同比增长23.4% [1][12] - 2027E归母净利润28.51亿元 同比增长16.7% [1][12] - 2025E EPS 1.79元 对应PE 15.7倍 [1][12] - 2026E EPS 2.21元 对应PE 12.7倍 [1][12] - 2027E EPS 2.58元 对应PE 10.9倍 [1][12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][9] 核心观点 - CDMO业务复苏推动业绩增长 2025年上半年收入4.36亿元 同比上升27.94% 归母净利润0.31亿元 同比上升257.08% [1][2] - 电池材料价格下降拖累新材料板块盈利 1H25新材料业务收入1.55亿元 同比下降3.51% 毛利率仅0.66% 同比下降1.82个百分点 [2] - 参股公司ETO项目运行平稳 5万吨/年高性能乙烯基润滑基础油项目预计2026年上半年投产 [3][8] - 公司在建项目众多 包括兰州康鹏年产7000吨农药原药及医药中间体项目等多个生产基地建设项目 [8] 财务表现 - 2025年上半年经营性现金流净额0.78亿元 同比上升197.20% 投资活动现金流净额2.06亿元 同比上升131.52% [3] - 预计2025-2027年收入分别为8.92/11.05/13.41亿元 同比增长32.2%/23.8%/21.4% [1][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.64/1.80/2.51亿元 同比增长229.6%/181.1%/38.9% [1][9] - 2025年上半年应收账款周转率从2.69次上升到3.09次 存货周转率从0.67次上升到0.81次 [3] 业务分部表现 - 1H25医药和农药化学品收入2.62亿元 同比增长56.90% 毛利率32.82% 同比提升4.08个百分点 [2] - CDMO业务受行业及下游客户订单周期影响增长明显 [2] - 新材料业务受碳酸锂价格下降影响 产品价格进一步下降 [2] 费用控制 - 1H25管理费用同比下降8.52% 管理费用率8.17% 同比下降3.26个百分点 [2] - 1H25研发费用同比下降10.26% 研发费用率8.28% 同比下降3.52个百分点 [2] - 1H25销售费用同比上升6.38% 销售费用率1.31% 同比下降0.26个百分点 [2] 估值指标 - 当前股价8.73元 对应2025-2027年PE分别为70/25/18倍 [4][9] - 当前P/B为1.6倍 [1][4] - 总市值45.34亿元 流通市值22.66亿元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点 - 公司业绩短期承压 主要产品价格下跌拖累整体表现 [1][2] - 看好公司产业链上下游布局 一体化项目逐步投产增强竞争力 [9][10] - 主要弹性品种价格处于相对底部 产能集中度高 需求向好时有望带动业绩增长 [8] 财务表现 - 2025年上半年收入15764亿元 同比下降714% 归母净利润1569亿元 同比下降2947% [1] - 2025年第二季度收入7992亿元 环比上升284% 归母净利润862亿元 环比上升2195% [1] - 预计2025-2027年收入分别为34423/38571/39880亿元 同比增长06%/121%/34% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3853/4429/5239亿元 同比增长-13%/149%/183% [10] - 2025年上半年ROE为109% 预计2026-2027年将提升至115%-124% [1][11] 产品与业务分析 - 新能源新材料产品收入7620亿元 同比下降839% 毛利率847% 同比下降703个百分点 [2] - 尿素收入3879亿元 同比增长643% 毛利率3004% 同比下降454个百分点 [2] - 醋酸及衍生品收入1706亿元 同比下降1633% 毛利率3341% 同比上升676个百分点 [2] - 有机胺收入1155亿元 同比下降853% 毛利率1198% 同比上升374个百分点 [2] - 新能源新材料产量23019万吨 同比增长748% 销量14038万吨 同比增长1362% [2] 价格与成本 - 主要产品价格同比下跌：尿素1755元/吨(-1702%) 己二酸6850元/吨(-1845%) 己内酰胺8785元/吨(-2364%) [3] - 原材料价格同比下降：原料煤690元/吨(-1820%) 苯5820元/吨(-2130%) 丙烯6080元/吨(-049%) [3] 费用控制 - 研发费用同比上升3835% 研发费用率223% 同比上升073个百分点 [3] - 管理费用同比下降1675% 管理费用率098% 同比下降012个百分点 [3] - 销售费用同比上升913% 销售费用率030% 同比上升005个百分点 [3] - 财务费用同比上升421% 财务费用率074% 同比上升008个百分点 [3] 现金流与运营 - 经营活动现金流净额2332亿元 同比下降1984% [3] - 投资活动现金流净额-2022亿元 同比上升1863% [3] - 筹资活动现金流净额146亿元 同比上升12138% [3] - 应收账款同比下降2754% 存货同比下降280% [8] 产能与项目进展 - 己二酸/醋酸/己内酰胺/DMF产能分别为5266/150/30/48万吨/年 [8] - 年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目进入试生产阶段 [9] - 推进气化平台升级改造项目 建成后合成气生产总量4509万Nm³/h [9] 估值指标 - 当前股价2757元 对应2025-2027年PE分别为152/132/112倍 [4][10] - 当前PBR分别为19/17/16/14倍 [1][11] - 总市值5853718亿元 流通市值5842570亿元 [4]

核心观点 - 报告显示2025年9月1日至9月5日期间，交易型指数基金整体呈现资金净流出趋势，主要宽基指数如沪深300、科创50等遭遇显著资金流出，而部分行业主题及海外指数基金获得资金青睐 [1][2][4] 综合类指数基金资金流向 - 上证50指数基金规模1594.56亿元，周跌幅1.37%，资金净流出17.15亿元 [6] - 沪深300指数基金规模9834.49亿元，周跌幅1.08%，资金净流出30.36亿元 [6] - 科创50指数基金规模1812.21亿元，周跌幅6.08%，资金净流出62.66亿元，为综合类指数中最大净流出 [6] - 中证1000指数基金规模1169.17亿元，周跌幅2.47%，但资金净流入26.41亿元，为综合类指数中少数获得资金流入的标的 [6] - 创业板指基金规模1264.48亿元，周涨幅2.32%，但资金净流出60.95亿元，显示获利了结迹象 [6] 行业主题类指数基金资金流向 - 大金融行业主题基金规模1284.83亿元，周跌幅3.77%，但资金净流入104.83亿元，为所有类别中最高净流入 [7] - 大制造行业主题基金规模728.18亿元，周涨幅4.06%，资金净流入79.40亿元 [7] - 大周期行业主题基金规模214.16亿元，周涨幅0.60%，资金净流入92.77亿元 [7] - 大科技行业主题基金规模2166.88亿元，周跌幅4.10%，资金净流出15.98亿元 [7] - 碳中和主题基金规模130.51亿元，周涨幅3.26%，但资金净流出3.71亿元 [7] 海外及跨境指数基金资金流向 - 纳斯达克100指数基金规模784.21亿元，周涨幅0.29%，资金净流入1.32亿元 [11] - 港股科技主题基金规模926.09亿元，周跌幅0.02%，但资金净流入49.37亿元，为跨境类别中最高净流入 [11] - 中国互联网主题基金规模453.50亿元，周涨幅2.86%，但资金净流出0.35亿元 [11] - 日经225指数基金规模36.11亿元，周涨幅0.22%，资金净流入1.70亿元 [11] - 恒生指数基金规模191.74亿元，周涨幅0.67%，但资金净流出0.31亿元 [11] 债券及商品类指数基金资金流向 - 短融信用债基金规模293.41亿元，周涨幅0.01%，资金净流入56.19亿元，为债券类别中最高净流入 [12] - 30年期利率债基金规模89.69亿元，周跌幅0.12%，资金净流入19.96亿元 [12] - 黄金商品基金规模708.87亿元，周涨幅3.82%，但资金净流出18.61亿元，显示高位抛压 [12] - 可转债基金规模438.59亿元，周涨幅0.66%，资金净流入4.77亿元 [12] 风格策略及特色指数基金资金流向 - 红利策略基金规模598.77亿元，周跌幅0.45%，资金净流入9.16亿元 [9] - 中特估主题基金规模516.33亿元，周跌幅1.88%，资金净流入1.33亿元 [9] - 红利低波策略基金规模435.35亿元，周跌幅0.42%，资金净流入1.07亿元 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于长丝供需格局改善及公司一体化优势预期[5][12] 核心观点 - "反内卷"政策推动长丝行业落后产能退出和新增产能放缓 促进行业供需格局优化[4][9] - 公司涤纶长丝销量稳步增长且产品价跌量升 2025年上半年POY/FDY/DTY销量分别达241.57/71.65/43.97万吨 同比增3.8%/2.4%/21.6%[4][9] - 公司一体化布局领先 PTA产能达770万吨 自给率提升有效降低生产成本 规划540万吨扩产项目 预计2025年底总产能突破1000万吨[10][11] 财务表现 - 2025年上半年营业收入334.91亿元 同比增7.10% 归母净利润7.09亿元 同比增17.28%[1] - 盈利能力持续改善 2025年上半年销售毛利率6.42% 同比提升0.41个百分点 净利率2.12% 同比提升0.19个百分点[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.51/18.67/22.66亿元 对应EPS 0.95/1.22/1.49元[12] 现金流与运营效率 - 2025年上半年经营活动现金流净额-5.30亿元 同比改善19.68% 存货周转率从2024年同期5.16次提升至5.66次[3] - 应收账款12.38亿元 同比增8.46% 周转率28.99次 略低于2024年同期29.69次[3] 行业地位与竞争优势 - 涤纶长丝产能845万吨 市占率超15% 居国内民用涤纶长丝行业第二[9] - 行业集中度持续提升 CR6从2023年85%升至2024年87% 龙头企业主导能力增强[9] - 垂直一体化供应体系完善 PTA-聚酯协同效应显著提升资源配置效率和产品竞争力[11]

投资评级 - 增持（下调评级）[9] 核心观点 - 合同负债增长92.45%至23.14亿元，彰显后续利润潜力[3] - AI技术深度赋能业务，问财助手实现多步自主规划能力升级[4][9] - 受益于资本市场活跃度提升，广告及互联网业务推广服务收入同比增长83.20%[2] 财务表现 - 2025H1营业总收入17.79亿元，同比增长28.07%，Q2同比增33.82%[1] - 2025H1归母净利润5.02亿元，同比增长38.29%，Q2同比增47.27%[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.60/27.23/31.98亿元，年复合增长率约19%[1][10] - 毛利率保持高位，2025H1为86.95%，2024年达89.41%[3] - ROE持续提升，预计从2024年23.84%升至2027年41.73%[1] 业务分析 - 广告及互联网推广服务占比36.01%，收入增速最快（同比+83.20%）[2] - 增值电信业务占比48.33%，收入同比+11.85%[2] - 软件销售及维护收入同比+7.66%，基金销售业务同比基本持平[2] - 现金流显著改善，销售商品收到现金同比+73.08%至27.21亿元[3] 技术进展 - 大模型技术深度融合产品，提升用户活跃度与粘性[2] - 智能体实现自我进化，减少幻觉与格式错误[4] - 研发投入同比略降1.94%，但技术应用效果显著[3] 估值指标 - 当前股价360.09元，对应2025年PE 85.98倍[1][5] - 总市值1935.84亿元，流通市值992.07亿元[5] - 近3月日均成交额40.41亿元，流动性充足[5]