投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入31.13亿元 同比增长22.5% [1] - 归属母公司净利润11.82亿元 同比增长20.2% [1] - 经调净利润12.05亿元 同比增长17.4% [1] - 毛利率81.68% 同比下降0.72个百分点 [1] - 净利率37.99% 同比下降0.61个百分点 [1] - 销售费用率34.01% 同比下降1.1个百分点 [1] - 管理费用率2.65% 同比提升0.07个百分点 [1] 分品牌表现 - 可复美品牌收入25.4亿元 同比增长22.7% [2] - 可丽金品牌收入5亿元 同比增长26.9% [2] - 胶原棒产品升级至2.0版本 [2] - 胶原大膜王升级至3.0版本 [2] - 推出帧域密修系列聚焦医美术后修复 [2] - 眼膜、眼精华等细分品类上市 [2] 渠道运营情况 - 直销渠道收入23.25亿元 占比74.7% [3] - DTC渠道收入18.16亿元 [3] - 经销渠道收入7.87亿元 [3] - 覆盖1700家公立医院、3000家私立医院和诊所 [3] - 药房门店超13万家 CS/KA门店约6000家 [3] - 专卖店24家 较2024年末增加6家 [3] - 入驻马来西亚屈臣氏开拓海外市场 [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润25.05亿元 对应PE 21倍 [4] - 预计2026年归母净利润31.02亿元 对应PE 17倍 [4] - 预计2027年归母净利润37.32亿元 对应PE 14倍 [4] - 2025年预计营业收入69.27亿元 同比增长25.07% [6] - 2026年预计营业收入85.68亿元 同比增长23.68% [6] - 2027年预计营业收入103.74亿元 同比增长21.08% [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价18.42元[3][6] 核心财务表现 - 2025H1营收74.94亿元 同比+1.66% 归母净利润5.01亿元 同比+25.74% 扣非净利润3.87亿元 同比+7.85%[1] - 毛利率18.57% 同比+0.08pct 净利率8.68% 同比+1.60pct 盈利能力稳健增长[1] - 研发费用2.35亿元 同比+14.56% 研发费用率3.13%[1] - 预计2025-2027年营收178.12/193.32/205.62亿元 归母净利润9.98/11.62/12.97亿元[3] - 对应EPS 0.47/0.55/0.61元/股 PE估值39/33/30倍[3] 业务板块分析 - 通航飞机创新制造业务营收14.38亿元 同比+12.09% 毛利率高达24.46% 成为增长核心动力[1][2] - 汽车金属部件轻量化业务营收60.56亿元 同比-0.54% 经营整体平稳[2] - 公司形成"汽车金属部件轻量化"与"通航飞机创新制造"双引擎驱动格局[2] 战略与竞争优势 - 通航飞机制造落实全球一体化战略运行机制 开发新供应链配套维护供应链安全并降本增效[1] - 持续推进eVTOL eDA40 无人机 DART系列新机型研发[1] - 订单充足 销售业务持续优化 高附加值机型生产工艺改进 开拓全球私人飞机市场[1] - 在全球10个国家设立制造基地和研发中心 中国6个省市建有14个生产基地[2] - 完善供应链布局降低成本提升效率 依托订单充足优势加速释放产能[2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 公司经营稳健 2025H1实现营收18.76亿元 同比+2.34% 归母净利润1.63亿元 同比+69.69% [1] - 毛利率32.64% 同比-3.62pct 净利率8.21% 同比+2.85pct [1] - 预计2025-2027年营收分别为58.34/68.26/79.37亿元 归母净利润分别为5.14/6.49/8.15亿元 [4] - 对应EPS为1.15/1.45/1.82元/股 PE估值分别为32/25/20倍 [4] 业务板块表现 - 消费电子业务覆盖全系列终端产品 纵向延伸至前段零部件及模组段组装检测环节 [2] - 新能源设备业务中锂电设备出货量大幅上升 隧道腔注液机获行业头部客户海外量产订单 [2] - 智慧仓储物流业务接单量较2024年同期增长70%以上 [2] - 汽车自动化设备与多家国内外整车及零部件企业合作 新签国际项目数量显著增长 [2] - 成功进入欧洲 美洲 东南亚 中东 非洲等地区市场 海外收入占比明显提升 [2] - 半导体设备在光通讯领域实现批量销售 共晶机获国内2家头部企业批量订单 [3] - 固晶机样机测试顺利 预计量产订单今明两年落地 [3] - 积极开拓海外透射电镜市场 上海沃典海外市场占比逐步上升 [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入58.34亿元 同比+17.75% 2026年68.26亿元 同比+17.00% 2027年79.37亿元 同比+16.28% [6] - 预计2025年归母净利润5.14亿元 同比+29.05% 2026年6.49亿元 同比+26.31% 2027年8.15亿元 同比+25.49% [6] - 预计ROE从2024年8.94%提升至2027年13.17% [6] - 预计毛利率维持在34.25%-34.64%区间 [12] - 预计净利率从2025年8.81%提升至2027年10.27% [12]

投资评级 - 维持"增持"评级 对应8月28日PE 46/38/34倍（市值36亿元）[5] 核心财务表现 - 2025年上半年总营收3.43亿元（同比+4.70%）归母净利0.32亿元（同比-24.46%）扣非归母净利0.25亿元（同比-38.74%）[1] - 2025年第二季度总营收1.70亿元（同比+5.17%）归母净利0.12亿元（同比-46.79%）扣非归母净利0.10亿元（同比-56.81%）[1] - 2025年上半年毛利率20.83%（同比-4.02pct）25Q2毛利率18.77%（同比-5.93pct）[4] - 2025年上半年归母净利率9.33%（同比-3.60pct）25Q2归母净利率7.34%（同比-7.17pct）[4] 产品收入结构 - 肉禽类产品收入2.28亿元（同比+7.35%）水产类产品收入0.95亿元（同比+6.76%）其他类产品收入0.15亿元（同比-31.50%）[2] - 25Q2肉禽类收入同比+4.13% 水产类收入同比+10.25% 其他类收入同比-22.90%[2] 区域市场表现 - 华东地区收入占比90.99%（同比+0.54%）[3] - 华中地区收入0.14亿元（同比+59.91%）华北地区收入0.08亿元（同比+235.79%）西南地区收入0.07亿元（同比+12.66%）[3] - 华南/西北/东北地区收入体量小但增速较快[3] 渠道表现 - 零售渠道收入2.10亿元（同比-4.56%）其中加盟店收入1.80亿元（同比+2.74%）直营店收入0.30亿元（同比-33.46%）[3] - 商超渠道收入0.38亿元（同比+155.55%）批发渠道收入0.88亿元（同比+4.82%）[3] - 直销及其他收入0.02亿元（同比-51.83%）电商客户收入0.01亿元（同比-41.74%）[3] - 25H1末加盟门店1701家（净减少43家）经销店671家（净减少38家）[3] - 25H1末商超客户104个（净增6个）批发客户441个（净减少85个）[3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利0.79亿元（同比-10.03%）2026年0.97亿元（同比+23.02%）2027年1.06亿元（同比+9.73%）[5] - 预计2025年营收7.07亿元（同比+5.17%）2026年7.51亿元（同比+6.21%）2027年7.97亿元（同比+6.18%）[6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收6.83亿元，同比增长30.68%，归母净利润1.46亿元，同比增长28.80%，扣非归母净利润1.32亿元，同比增长36.26% [1] - 工业AI产品收入达0.87亿元，同比增长363.00%，为机器视觉业务注入强劲增长动力 [1] - 公司持续加码研发投入，2025年上半年研发投入1.29亿元，同比增长17.52%，占营业收入比例达18.93% [2] - 公司旨在打造"视觉+传感+运动+AI"产品矩阵，促进技术与产品深度融合，把握国产化替代机遇 [2] 财务表现 - 2025年上半年销售费用率19.61%，同比下降0.63个百分点，管理费用率3.39%，同比上升0.25个百分点，研发费用率18.93%，同比下降2.12个百分点 [1] - 分行业收入表现：3C行业收入4.39亿元同比增长23.82%，锂电行业收入1.67亿元同比增长49.35%，半导体行业收入0.31亿元同比增长25.51%，汽车行业收入0.14亿元同比增长65.67% [1] - 机器视觉主营业务收入6.45亿元，同比增长23.55% [1] - 预计2025-2027年营收分别为10.99亿元、13.21亿元、15.74亿元，归母净利润分别为1.96亿元、2.45亿元、2.97亿元 [3] - 对应2025-2027年EPS分别为1.60元/股、2.01元/股、2.43元/股，PE估值分别为93倍、75倍、62倍 [3] 业务发展 - 公司各主要下游领域均实现增长，锂电行业增长主要系行业复苏及海外市场扩展 [1] - 半导体、汽车行业增长主要系下游客户产能扩张及工艺升级 [1] - 公司着力构建多元化产品矩阵，保持产品高速迭代，深度参与重点行业智能制造升级项目 [2] - 运用多年行业积累的应用经验和技术优势，巩固市场领先地位，提升市场竞争力和客户黏性 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于8月27日市值941亿元对应25/26/27年PE 20/19/17倍 [5] 核心观点 - 2025年上半年营收204.91亿元同比+2.11% 归母净利39.04亿元同比+7.21% 扣非净利36.32亿元同比+5.99% [1] - 2025年第二季度营收100.46亿元同比+1.28% 归母净利21.94亿元同比+7.32% 扣非净利20.29亿元同比+6.02% [1] - 成本红利持续释放驱动盈利水平提升 H1毛利率43.70%同比+2.10pct 归母净利率19.05%同比+0.90pct [4] - 产品结构升级成效显著 H1中高端以上产品销量占比42.1%同比+1.1pct [2] 财务表现 - 2025H1总销量473.2万千升同比+2.3% 青岛主品牌销量271.3万千升同比+3.9% [2] - 2025Q2千升酒营收4065元同比+0.3% H1千升酒营业成本同比-3.7% Q2同比-5.1% [2] - 2025Q2毛利率45.84%同比+3.05pct 归母净利率21.84%同比+1.23pct [4] - 预测25/26/27年归母净利47.17/50.84/54.01亿元 增速8.57%/7.77%/6.24% [5] 区域表现 - 山东基地市场收入131.09亿元同比+1.53% 华北市场收入38.20亿元同比+2.18% [3] - 华东地区收入14.58亿元同比+7.44% 港澳及其他海外收入2.87亿元同比+21.35% [3] - 华南地区收入14.59亿元同比-0.42% 东南地区收入3.54亿元同比-0.50% [3] 费用结构 - 2025H1期间费用率合计同比+0.37pct 销售费用率10.67%同比-0.14pct [4] - 管理费用率3.33%同比+0.01pct 研发费用率0.21%同比+0.06pct [4] - 财务费用率-1.01%同比+0.44pct 主要因利率下降导致利息收入减少 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025年上半年总收入13.91亿元（同比-5.24%），归母净利润1.90亿元（同比-23.01%）[1] - 2025年第二季度总收入7.49亿元（同比+21.93%），归母净利润1.15亿元（同比+62.72%），扣非归母净利润1.12亿元（同比+77.20%）[1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为5.86/6.56/7.21亿元，增速-6.13%/11.89%/9.89%[4] - 当前市值129亿元，对应2025年PE 22倍[4] 渠道表现 - 2025年上半年线下渠道收入9.74亿元（同比-19.60%），线上渠道收入4.07亿元（同比+60.11%）[2] - 2025年第二季度线下渠道收入同比+9.54%，线上渠道收入同比+66.69%[2] - 经销商总数3,251家，上半年净增234家，其中东部区域净增114家[2] 产品结构 - 火锅调料收入4.28亿元（同比-12.85%），菜谱式调料收入8.96亿元（同比+1.06%），香肠腊肉调料收入0.14亿元（同比-59.31%）[2] - 菜谱式调料持续增长，成为主要收入贡献品类[2] 区域表现 - 东部区域收入3.80亿元（同比+29.35%），南部区域收入1.44亿元（同比-3.95%），西部区域收入4.96亿元（同比-5.85%）[2] - 北部区域收入0.90亿元（同比-25.92%），中部区域收入2.70亿元（同比-27.46%）[2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率38.70%（同比-0.86pct），归母净利率13.66%（同比-3.16pct）[3] - 2025年第二季度毛利率36.96%（同比+3.63pct），归母净利率15.39%（同比+3.86pct）[3] - 销售费用率15.67%（同比+1.29pct），管理费用率6.51%（同比+0.69pct）[3] 财务预测 - 预计2025年营业收入35.65亿元（同比+2.56%），2026年38.92亿元（同比+9.17%），2027年42.37亿元（同比+8.85%）[6] - 预计毛利率持续改善，2025-2027年分别为40.33%/40.73%/41.15%[11] - ROE预计2025-2027年分别为12.83%/13.79%/14.56%[11]

市场整体表现 - 上证指数上涨1.14%至3843.60点，深证成指上涨2.25%至12571.37点，创业板指上涨3.82%至2827.17点[3][8][16] - 市场成交额30008.89亿元，较上一交易日减少1969.02亿元[3][16] - 全市场2867只个股上涨，2402只个股下跌[3][16] 行业与风格表现 - 成长风格领涨（排序：成长>金融>周期>稳定>消费），通信（+7.15%）、电子（+5.33%）、综合金融（+2.38%）涨幅居前[3][22] - 煤炭（-1.05%）、农林牧渔（-0.53%）、综合（-0.42%）表现落后[3][22] - 概念板块中铜缆高速连接（+5.61%）、CPO（+5.13%）、F5G（+5.12%）大幅上涨[22][25] 资金流向 - 主力资金净流出443.43亿元（超大单净流出159.67亿元，大单净流出283.76亿元），小单资金净流入622.35亿元[4][26] - 南向资金净流出204.41亿港元（沪市港股通净流出132.97亿港元，深市港股通净流出71.44亿港元）[5][28] - 主要宽基ETF中上证50ETF成交额增加4.62亿元至35.25亿元，资金净流入2.08亿元[4][30] 全球市场 - 恒生指数下跌0.81%至24998.82点，恒生科技指数下跌0.94%至5644.02点[5][34] - 美股道琼斯指数上涨0.32%至45565.23点，标普500上涨0.24%至6481.40点，纳斯达克上涨0.21%至21590.14点[6][35] - 日经225指数上涨0.73%至42828.79点，澳洲标普200上涨0.22%至8980.00点[5][34] 其他数据 - 人民币兑美元中间价上调45点至7.1063，为2024年11月6日以来最高[15] - 两市融资余额增加201.01亿元至22048.81亿元[15]

投资评级 - 增持评级 [4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入36.91亿元，同比增长33.74% [2] - 2025H1归母净利润5.03亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025H1扣非归母净利润3.18亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025Q2营业收入16.68亿元，同比增长16.57% [2] - 2025Q2归母净利润2.01亿元，同比扭亏为盈 [2] - 销售费用率8.94%，同比下降9.41个百分点 [2] - 管理费用率9.09%，同比下降7.75个百分点 [2] - 研发费用率25.53%，同比下降8.94个百分点 [2] 业务分部表现 - 游戏业务收入29.06亿元，同比增长9.67% [2] - 游戏业务归母净利润5.04亿元，同比扭亏为盈 [3] - 影视业务收入7.67亿元，同比增长756.35% [2] - 影视业务归母净利润4172.2万元 [3] 重点产品进展 - 《诛仙世界》2024年底上线，持续内容更新并于7月推出第二赛季版本 [3] - 《诛仙2》8月7日上线，首日登顶iOS游戏免费榜 [3] - 《P5X》6月底登陆日本及欧美市场，表现优秀 [3] - 储备产品《异环》6月开启二测，海外测试玩家反响热烈 [3] - 电竞业务流水延续增长趋势 [3] - 微短剧《弄潮》8月在红果、抖音双平台播出效果良好 [3] - 影视储备项目《夜色正浓》《云雀叫天录》处于后期制作与排播阶段 [3] 盈利预测 - 2025年预测EPS 0.41元/股，对应PE 39倍 [4] - 2026年预测EPS 0.76元/股，对应PE 21倍 [4] - 2027年预测EPS 0.83元/股，对应PE 19倍 [4] - 2025年预测营业收入70.40亿元，同比增长26.38% [6] - 2026年预测营业收入105.65亿元，同比增长50.07% [6] - 2027年预测营业收入110.66亿元，同比增长4.74% [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司主品牌稳健增长 二三梯队子品牌表现靓丽 看好国内美妆生态大集团的打造 [3] - 25H1营收增长稳健 费用投放加大致Q2利润增长承压 [1] - 主品牌珀莱雅天猫旗舰店成交金额居美妆类目首位 彩棠居天猫彩妆类目第2 [2] - OR品牌实现翻番增长 悦芙媞持续推进品牌升级 原色波塔快速增长 [2] 财务表现 - 2025H1实现营业收入53.62亿元 同比增长7.21% [1] - 2025H1归属母公司净利润7.99亿元 同比增长13.8% [1] - 2025H1扣非归母净利润7.71亿元 同比增长13.49% [1] - 2025H1毛利率73.38% 同比提升3.56pct [1] - 2025H1净利率15.41% 同比提升0.93pct [1] - 单Q2营业收入30.03亿元 同比增长6.49% [1] - 单Q2归母净利润4.08亿元 同比增长2.36% [1] - 预计2025-2027年EPS分别为4.49/5.15/5.73元/股 [3] - 对应PE为20/18/16倍 [3] 费用结构 - 2025H1销售费用率49.59% 同比提升2.81pct 主要系形象宣传推广费增加 [1] - 2025H1管理费用率3.31% 同比下降0.23pct 降本增效措施逐步落地 [1] - 2025H1财务费用率-0.44% 同比提升0.06pct [1] - 2025H1研发费用率1.77% 同比微降0.12pct [1] 品牌表现 - 主品牌珀莱雅25H1收入39.79亿元 同比基本持平 [2] - 彩棠25H1收入7.05亿元 同比增长21.11% [2] - OR品牌25H1收入2.79亿元 同比增长102.52% [2] - 悦芙媞25H1收入1.66亿元 同比增长3.31% [2] - 原色波塔25H1收入0.97亿元 同比增长80.18% [2] 产品策略 - 主品牌聚焦复合型、高增长、医美趋势融合及护肤型底妆四大方向 [2] - 上新美白特证版双抗精华、水乳、霜、超膜银管沁柔防晒等多款产品 [2] - 彩棠持续深耕中式美学底蕴 夯实专业化妆师品牌定位 [2] - 彩棠上新双生气垫、小圆管油皮粉底液、气色多用膏等多款新品 [2] - OR品牌深化亚洲头皮健康养护专家心智 推出季节限定香氛洗护系列 [2] - OR品牌重点布局防脱精华赛道 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入119.55亿元 同比增长10.92% [4] - 预计2026年营业收入134.21亿元 同比增长12.26% [4] - 预计2027年营业收入148.89亿元 同比增长10.94% [4] - 预计2025年归母净利润17.80亿元 同比增长14.69% [4] - 预计2026年归母净利润20.39亿元 同比增长14.56% [4] - 预计2027年归母净利润22.69亿元 同比增长11.29% [4] - 预计2025年ROE 27.66% 2026年25.72% 2027年23.70% [4]