行业投资评级 - 报告对工业行业（人形机器人）的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告认为，2025年是全球人形机器人由“技术展示期”迈向“产品化与订单验证期”的关键一年，国内外发展路径呈现明显分化 [5] - 展望2026年，投资机会将围绕三条主线展开：整机厂商、关键零部件与核心模组供应商、以及关注能力演进路径（大脑泛化与灵巧手迭代）的厂商 [5] 周度行情回顾总结 - 在2025年12月14日至12月19日期间，人形机器人概念指数下跌1.12%，跑输沪深300指数0.84个百分点 [2][13] - 从年初至今累计表现看，人形机器人概念指数上涨65.52%，跑赢沪深300指数45.95个百分点 [2][13] - 周度个股表现中，华菱线缆涨幅最大，为+29.56%；能辉科技跌幅最大，为-18.36% [2][18] 周度热点回顾总结 政策端 - 洛阳“十五五”规划建议提出，推动轴承产业关联人形机器人等新赛道，打造世界一流的综合性轴承研发生产基地 [3][21] - 山东省发布《人工智能终端创新发展行动方案》，支持行业企业积极布局家庭服务机器人等具身智能产品 [3][21] 产品技术迭代 - Figure创始人发文称，其机器人已具备通用机器人所需的一切要素，未来将实现具备完全通用性的人形机器人 [3][23] - 优必选与家政服务平台“天鹅到家”签署战略合作协议，共同推动人形机器人与家庭场景的深度融合与应用落地 [3][23] - 香港大学、智元等联合研究团队提出了面向真实世界的人形机器人全身Vision–Language–Action框架（WholeBodyVLA） [3][24] 投融资 - 银河通用完成新一轮超3亿美元融资，创下人形机器人行业最高融资纪录，公司累计融资额约达8亿美元，估值达30亿美元 [3][25] 重点公司公告 - 多伦科技新组建50人团队，积极推进人形机器人应用开发，并战略投资深圳众擎机器人，在其高性能人形机器人本体基础上进行二次开发 [4][26] - 宁德时代落地全球首条人形机器人动力电池PACK生产线，标志着具身智能在智能制造领域投入应用 [4][26] - 华昌达与上海交大智能制造研究院、上海智能制造功能平台公司签署战略合作协议，将开展具身智能及人形机器人的联合研发 [4][27]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且评级为“维持” [7] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于L3级自动驾驶技术的商业化落地进程及其对行业的里程碑意义，认为L3热潮持续蔓延，并将推动L4 ROBOTAXI行业扩容 [2][3][4][5] 根据相关目录分别总结 本周行情回顾 - 本周（2025年12月13日至12月19日）汽车行业指数收报7654.14点，全周下跌0.10%，表现略优于沪深300指数（下跌0.28%），在申万一级行业中位列第21位 [13] - 汽车相关子板块大部分下跌，其中乘用车板块跌幅最大，为-1.71%，汽车零部件板块则上涨0.70% [13][14] - 个股方面，乘用车板块北汽蓝谷周涨幅8.5%领涨，汽车零部件板块浙江世宝周涨幅达44.1%表现突出 [13][16] 本周数据跟踪 - **乘用车销量**：12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比去年下降24%，但较上月同期增长2%，今年以来累计零售2224.7万辆，同比增长5% [2][20] - **乘用车批发**：12月1-14日，全国乘用车厂商批发73.4万辆，同比去年下降31%，较上月同期下降15%，今年以来累计批发2749.9万辆，同比增长9% [2][20] - **新能源车销量**：12月1-14日，新能源市场零售47.6万辆，同比去年下降4%，较上月同期增长1%，今年以来累计零售1194.8万辆，同比增长18% [2][20] - **新能源车批发**：12月1-14日，厂商新能源批发45.7万辆，同比去年下降15%，较上月同期下降14%，今年以来累计批发1421.3万辆，同比增长26% [2][20] - **新能源渗透率**：12月1-14日，全国乘用车市场新能源零售渗透率与批发渗透率均达到62.3% [2][20] - **市场份额变化**：2025年1-11月，SUV车型市场份额持续扩大至49.8%，自主品牌市场份额显著提升至65.4% [26][28] 本周行业要闻（国内） - **L3自动驾驶里程碑**：工业和信息化部于12月15日宣布，我国首批L3级有条件自动驾驶车型（长安深蓝SL03和极狐阿尔法S6）获得准入许可，将在北京、重庆指定区域开展上路通行试点，标志着自动驾驶技术从测试迈向商业化应用 [3][32] - **车企L3测试加速**：小鹏汽车于12月16日在广州获得L3级自动驾驶道路测试牌照并启动常态化测试，预计明年第一季度全量车型搭载L3功能 [4][39]，比亚迪于12月17日在深圳启动面向量产的L3级自动驾驶全面内测，已完成超过15万公里道路验证 [4][43]，理想汽车、鸿蒙智行也已开启相关内测 [4][40] - **产业规模预测**：报告引用中商产业研究院数据，预测2025年我国无人驾驶市场规模将超过4000亿元 [33] - **政策与消费刺激**：三部门发文提出更大力度提振消费，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款的违约金 [34]，广州市补充3亿元资金启动第二轮促进汽车消费活动 [42]，并规划加快城市公共服务车辆电动化替代 [37] - **企业资本运作**：长安汽车控股子公司深蓝汽车计划增资扩股，预计募资规模约61.22亿元人民币 [30][31] - **行业自律**：多家车企积极响应国家市场监督管理总局发布的《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》 [38] - **国际贸易磋商**：商务部表示，中欧双方正在就电动汽车案开展磋商 [44][45] 本周行业要闻（国外） - **特斯拉Robotaxi进展**：特斯拉于12月15日在得克萨斯州奥斯汀市启动车内无人的Robotaxi公共道路测试 [46] - **小鹏全球化布局**：小鹏汽车在马来西亚启动第三个本地化生产项目，计划于2026年实现量产，旨在服务东盟市场 [47] - **欧盟政策动向**：有消息称，在行业压力下，欧盟可能将2035年燃油车销售禁令推迟至2040年，或弱化执行力度 [48] - **传统车企战略调整**：福特汽车宣布停产F-150 Lightning等大型电动汽车，转向混合动力及燃油车型，此决策预计导致约195亿美元（约合人民币1373亿元）的损失 [51] - **供应链合作**：博世获得丰田全球百亿级ADAS项目订单，计划于2028年量产落地，被称为全球智驾领域规模最大的单笔项目 [53]，日产将与英国Wayve公司合作开发下一代驾驶辅助技术 [50] - **中国车企研发全球化**：理想汽车正式筹建硅谷AI研发中心，聚焦智能化与辅助驾驶技术，形成全球“四地协同”研发网络 [55] 主要关注标的公告 - **爱柯迪**：公司已完成股份回购计划，累计回购606.82万股，耗资10008.80万元，回购股份拟用于员工激励 [58][59] - **拓普集团**：公司一笔20亿元的闲置募集资金理财产品到期赎回，收回本金并实现收益212.88万元 [60] - **保隆科技**：公司决定将可转债募集资金余额2.3亿元以协定存款方式存放，以提高资金使用效率 [62]

行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 核心观点 - 报告标题指出，美国可能批准对华出口NVIDIA H200，德州仪器Sherman 12吋晶圆厂正式投产，这两大事件是本周行业焦点 [1] - 行业数据与重大事件显示，AI（人工智能）相关需求（如AI服务器、AI PC/NB、AI眼镜）是驱动半导体产业成长的核心动力，而先进封装（如CoWoS、ABF载板）和先进制程（如2nm、14A）是满足需求的关键环节 [3][22][29][30][31][33] - 市场指数普遍下跌，反映短期市场情绪承压，但部分细分领域（如英伟达、AMD）和个股（如英维克）表现突出，显示市场内部存在分化 [1][10][11][15][16] 市场指数表现总结 - **海外AI芯片指数**：本周上涨0.6%，扭转了上周下跌4.4%的趋势，其中英伟达上涨3.4%，AMD上涨1.3%，但博通下滑5.1% [1][10] - **国内AI芯片指数**：本周下跌4.0%，延续了上周0.6%的跌幅，成分股中仅兆易创新微涨0.2%，翱捷科技大跌14.5%，寒武纪、瑞芯微、恒玄科技跌幅超5% [1][10] - **英伟达映射指数**：本周下跌4.2%，成分股表现分化，英维克大涨15.5%，但沃尔核材跌幅超7%，工业富联、沪电股份等跌幅在4%-6% [1][11] - **服务器ODM指数**：本周下跌3.1%，成分股普跌，Wiwynn、超微电脑、鸿海精密跌幅在3%-4% [1][11] - **存储芯片指数**：本周大幅下跌4.9%，德明利、北京君正、江波龙跌幅超8%，仅兆易创新微涨 [1][15] - **功率半导体指数**：本周下跌1.2%，波动相对较小，捷捷微电和新洁能逆势上涨 [1][15] - **果链指数**：A股苹果指数本周下跌5.3%，港股苹果指数下跌3.7% [1][16] - **覆盖标的涨跌幅**：南极光（+11.20%）、深南电路（+10.65%）涨幅居前；立讯精密（-5.96%）、兆威机电（-5.65%）跌幅较大 [21] 行业数据总结 - **AI眼镜市场**：全球AI眼镜出货量预计将从2025年的500万副激增至2030年的5770万副，年复合增长率高达63%，其中具备AR显示功能的AI眼镜渗透率将从2025年的6%提升至2030年的29% [2][22] - **显示玻璃市场**：截至2025年，中国大陆已占据全球显示玻璃市场75%的份额，全球四座最大的第10.5世代线工厂均位于中国大陆，合计贡献全球25%的市场份额 [2][23] - **智能手机市场**：由于零部件成本上升影响终端需求，预计2026年全球智能手机出货量将下滑2.1% [2][28] 重大事件总结 - **先进封装与制程动态**： - 苹果因台积电CoWoS产能紧张，正评估改用英特尔的EMIB先进封装方案，可能导致其AI服务器芯片出货延迟至2028年 [3][29] - 英特尔14A先进制程已吸引NVIDIA与AMD等客户兴趣，计划用于新一代服务器处理器或加速器 [30] - ABF载板因AI服务器、AI PC/NB订单放量，层数与尺寸（放大超10倍）增加，将成为2026年产业成长主轴 [3][31] - 三星发布了全球首款采用2nm GAA制程的移动SoC芯片Exynos 2600 [33] - **地缘政治与产能布局**： - 美国政府已启动审查程序，可能批准NVIDIA H200首次出口至中国 [3][30] - 德州仪器位于美国Sherman的12吋晶圆厂已正式投产，开始向客户交付芯片，未来日产能可达数千万颗 [3][30] - 苹果正与印度芯片制造商CG Semi进行早期洽谈，拟在印度进行iPhone芯片的组装与封装 [35] - **存储市场与需求**： - 美光2026财年第一季度营收达136.4亿美元，同比增长57%，环比增长21%，公司预计DRAM供应紧张将持续到2026年以后，中期内仅能满足重要客户约50%-67%的需求 [3][33] - 由于内存供应变化及成本上升，多家PC厂商计划提价，IDC预测PC销量可能下降4.9%至8.9% [34] - **消费电子与AI应用**： - 华为折叠屏手机Pura X全系降价，以刺激市场需求 [34] - OpenAI的ChatGPT移动端全球消费额已突破30亿美元，其中2025年消费额达24.8亿美元，同比增长408% [35] - 小米宣布与徕卡战略合作升级，首款产品小米17 Ultra将于本周发布 [36] - 苹果已启动24英寸iMac OLED面板的研发工作，目标亮度为600nits [37]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告核心观点 - 量子计算的实际应用进展可能快于市场普遍预期，国际科技界已形成高度共识，量子计算将与经典计算、AI计算共同构成未来计算体系的“三位一体” [1] - 量子科技正由前沿探索走向对现有计算、通信与测量体系的重构，产业化有望逐步开启 [2] - 英特尔前首席执行官帕特·基辛格预言，量子计算将在未来两年内进入主流市场，并可能在本年代末（2030年前）开始取代现阶段主导AI的GPU芯片 [12][15] 量子科技产业概览与市场规模 - **量子通信**：2024年全球市场规模估计为9.51亿美元，预计从2025年的11亿美元增长至2034年的105亿美元，年复合增长率约28.3% [30]；2024年中国市场规模为10亿元人民币，预计2025-2030年复合增长率达52.3% [34] - **量子计算**：2024年全球产业规模预计达50.4亿美元，2024-2030年复合年增长率将达87.64%，预计到2035年产业规模将达到8077.5亿美元 [44][45]；2024年中国市场收入为1.185亿美元，预计到2030年将增长至4.10亿美元，2025-2030年复合年增长率预计为23.5% [51] - **量子精密测量**：预计全球产业规模将从2024年的16.74亿美元增长至2035年的44.97亿美元，年均复合增长率9.40% [59]；2024年中国产业规模增至21.4亿元人民币，同比增长超过30% [62] 国际科技巨头布局进展 - **微软**：依托Azure Quantum平台推进量子-经典混合计算，并发布全球首枚基于拓扑量子比特的Majorana 1原型处理器 [3][66][68] - **谷歌**：新一代Willow量子芯片在误差校正和算力基准测试方面取得进展，并通过Quantum Echoes算法实现首个可验证的量子优势，运行速度约为当前最佳经典对手的13000倍 [3][74][76][77] - **IBM**：推出新一代120量子比特的Nighthawk处理器，并计划在2027年前建立涵盖哈密顿模拟、优化、机器学习与微分方程四大领域的量子应用库 [3][79][80][83] - **英伟达**：提出NVQLink架构实现量子处理器与GPU高速互联，并通过CUDA-Q平台支持混合量子应用开发 [3][86] 国内领先企业突破 - **国仪量子**：聚焦量子精密测量与量子传感，发布钻石单自旋传感器、量子磁力仪、微波场强仪三款前沿产品 [4][93] - **本源量子**：推出支持500+量子比特的第四代测控系统“本源天机4.0”，其“本源悟空”量子计算机已向全球163个国家和地区提供超3600万次算力服务 [4][99][100] - **国盾量子**：成功实现全球首款工程化四通道超低噪声半导体单光子探测器的量产，在多项核心指标上刷新世界纪录 [4][104] 产业发展驱动力 - 2025年诺贝尔物理学奖颁发给在宏观系统量子隧道效应及能级量子化领域做出开创性工作的科学家，提升了行业关注度 [2][17] - 中国政策持续加码，将量子科技纳入未来产业发展重点，并从顶层设计走向关键技术攻关与应用场景落地 [64][65]

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告核心观点 - 低轨卫星通信正迈入规模化部署与商业化落地的关键阶段 其凭借低时延、高带宽、广覆盖等优势 成为构建下一代空天地一体化信息基础设施的核心支柱 [2] - 技术迭代正显著提升系统效能并降低成本 星上处理能力增强与可重复使用运载火箭的广泛应用是关键驱动力 [3] - 运力环节瓶颈缓解有望推动制造端优先受益 卫星制造及服务端的收入占比有望提升 [4] - 运力及发射成本的显著优化带动单位比特传输成本持续下降 星座组网节奏有望加快 下游服务应用有望迸发 推荐关注卫星载荷制造及导航模组的领先供应商 [5] 行业趋势与驱动力 - **产业规模与结构**：2024年全球卫星产业总收入约为2930亿美元 2019-2024年CAGR约为1.57% 其中地面设备制造业收入占比最高 达53% 收入为1553亿美元 [12][14][49] - **技术演进核心**：星上处理成为确定性趋势 可减少星地传输损耗并改善通信质量 相控阵天线T/R组件成本占有源相控阵系统总成本的70%-80% 其小型化与集成化是降本关键 [24][26] - **发射成本下降**：可重复使用火箭能大幅降低发射成本 其发射单价平均约为2万元/千克 而不可重复使用火箭单价基本维持在5万元/千克以上 [31][32] - **政策强力支持**：中国将卫星互联网纳入“新基建”范畴 2025年工信部发布指导意见全面放开市场准入 推动手机直连卫星等应用 [3][40][41] 产业链各环节分析 - **卫星制造**：2024年全球卫星制造业收入201亿美元 同比增长约17% 占产业总收入6.86% 中国制造格局呈现“民营主导、多元参与” 2024年民营卫星企业发射数量占比达59.7% [15][21] - **降本增效显著**：卫星超级工厂将生产周期压缩至28天以内 年产能力可达500颗 制造成本下降约45% AI技术的应用甚至可将制造成本降低80% [22] - **卫星发射**：2024年全球商业卫星发射服务业收入达93亿美元 同比增长30% 全年发射次数达224次 美国政府用户支出占全球发射总收入的22% [27] - **卫星运营服务**：2024年卫星服务业收入1083亿美元 同比下降1.72% 占产业总收入37% 大众消费服务收入占比最高 达852亿美元 占78.7% [34][36] - **地面设备**：2024年地面设备制造业收入同比增长3% GNSS设备是核心收入板块 达1189亿美元 同比增长约3% [49][50] - **新兴应用**：“三体计算星座”于2025年5月完成首批12星发射组网 具备5POPS计算能力和30TB存储容量 标志着迈向“天感天算”新范式 [44] 行业核心特征 - **资源稀缺性**：地球近地轨道可容纳约6万颗卫星 资源争夺激烈 截至2024年 美国在轨航天器8813颗 占全球75.9% 中国为1094颗 占9.4% 差距明显 [66] - **需求刚性**：在应急救灾、偏远地区覆盖、低空经济、物联网等场景具有不可替代性 其固定网络速度达25-220Mbps 固定延迟25-60ms 性能优于GEO卫星 [64][68] - **节奏确定性**：国际电信联盟规则要求 提交方需在申请频率轨道资源后的7年内发射第一颗卫星 14年内完成全部部署 为产业发展提供了明确时间表 [69] 行业内公司分析 - **大唐电信**：背靠中国信科集团 已布局低轨卫星通信领域 产品包括卫星通信终端和相控阵天线 并已进入终端供货序列 [76][83] - **华测导航**：高精度卫星导航技术领先 构建了“硬件+算法+云服务”一体化产品体系 2020年至2024年营业收入与归母净利润的CAGR分别达23%和31% [85][86][89] - **臻镭科技**：在低轨卫星载荷及宽带地面终端领域具有卡位及份额优势 [9]

行业投资评级 - 推荐 | 维持 [6] 报告核心观点 - 报告认为电力设备与新能源行业正受益于“反内卷”政策推动，行业供需逐步修复，企业有望扭亏为盈 [2][3] - 报告核心观点聚焦于光伏、风电、新能源车三大板块，认为政策引导与市场格局优化是当前投资主线 [3][4] 周度行情回顾 (2025.12.08-12.13) - 上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74% [2][10] - 申万电力设备行业指数上涨1.19%，跑赢沪深300指数1.27个百分点 [2][10] - 子板块表现：光伏设备上涨0.77%，风电设备上涨1.94%，电池下跌0.07%，电网设备上涨3.65% [2][10][12] - 个股表现：迈为股份周涨幅最大，达46.21%；华瑞股份周跌幅最大，为-11.85% [15][16] 重点板块跟踪与投资建议 光伏 - 近期光伏行业“反内卷”行动已上升至国家最高战略层面，行业积极信号持续酝酿 [3] - 政策重点聚焦硅料环节的产能整合，同时强化产业链价格监管 [3] - 当前行业处于周期底部，未来政策力度是影响行业走势的关键变量 [3] - 中长期行业将进入高质量发展阶段，技术升级和市场格局优化成为企业竞争核心 [3] - 投资建议：关注前期回调充分、α明确的硅料、玻璃、电池片环节，其次是新技术及主链头部厂商 [3] - 建议关注公司：爱旭股份、福莱特、协鑫科技、钧达股份 [3] 风电 - 我国风电产业链供需结构合理，企业盈利能力较好 [4] - 临近年末，陆风招标维持高景气，产业链价格呈现良好局面 [4] - 海上风电招标持续增长，明年国内各地海风建设有望持续向好，同时出口局面逐步打开 [4] - 投资建议：持续看好国内风电产业链 [4] - 建议关注公司：整机环节关注金风科技、运达股份；海缆环节关注东方电缆、中天科技；管桩环节关注海力风电、大金重工；零部件细分关注盘古智能 [4] 新能源车 - 我国新能源汽车链持续保持快速增长，经过几年价格下行，低端产能快速出清，行业边际改善 [4] - 投资建议：优先关注成本端受益于上游原材料价格低位、盈利稳定的电池及结构件环节 [4] - 建议关注公司：电池及结构件环节关注宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技、科达利、震裕科技 [4] - 随着供给端结构改善，行业过剩产能逐步去化，建议关注优先受益于行业复苏的领军企业 [4] - 建议关注公司：多氟多、天赐材料、新宙邦、湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、恩捷股份、星源材质等 [4] 行业重要周度新闻 (2025.12.08-12.13) - **得壹能源（宿州）20GWh动力电池项目启动**：项目占地面积约600亩，固定资产投资约40亿元，规划2027年底形成20GWh产能 [18] - **卫蓝新能源启动IPO上市辅导**：已向北京证监局提交IPO辅导备案，辅导机构为中信建投证券 [18] - **三星SDI获铁锂电池大单**：与美国某能源设施公司达成合作，将在2027-2030年间供应磷酸铁锂电池，合同价超2万亿韩元（约合96亿元人民币） [19] - **LG新能源获奔驰近百亿元电池合作**：与梅赛德斯-奔驰签署价值2.06万亿韩元（约合98.86亿元人民币）的电池供应协议，供应期为2028年3月至2035年6月 [20] - **国家发改委、能源局发文规范新能源发电报价**：禁止新能源发电企业跨集团、跨省（区、市）集中报价，集中后总装机规模不应超过所在省单个最大燃煤电厂装机规模 [3][20] - **国家能源局发布《能源行业数据安全管理办法（试行）》**：自2026年7月1日起施行，有效期5年 [21] 周度重要公司公告 (2025.12.08-12.13) - **佛塑科技**：50.8亿元并购金力股份成功过会，交易对价合计50.8亿元 [21] - **国晟科技**：拟2.41亿元收购孚悦科技100%股权，后者从事锂电池外壳材料生产 [22][23] - **天赐材料**：锂电材料募投项目再度延期，“年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）”预计完工时间延长至2026年7月31日 [24] - **新宙邦**：拟发行H股并于香港联交所上市，旨在推进全球化发展战略 [25] - **国家能源集团2025年第3批风机集采**：开标规模共计1731MW，远景能源预中标1211MW（投标价24.4亿元），运达股份预中标350MW（投标价7.44亿元），明阳智能预中标170MW（投标价3.52亿元） [26]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][29] 核心观点 - 中央经济工作会议将扩大内需置于明年经济工作首位，政策环境利好消费行业 [2][3][23] - 报告建议重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，并推荐了相关标的 [5][29] - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%，消费价格呈现温和回升态势 [3][23] 周行情回顾 - 报告期内（2025.12.08-2025.12.12），商贸零售、社会服务、美容护理指数分别下跌0.21%、0.76%、1.64%，在31个申万一级行业中分别排名第12、15、23位 [2][14] - 同期上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，沪深300指数下跌0.08% [14] - 消费重点子行业中，教育（+1.58%）和一般零售（+1.37%）实现上涨，酒店餐饮（-3.66%）、贸易（-3.48%）、饰品（-2.71%）跌幅居前 [2][15] - 商贸零售板块中，东百集团（+46.22%）、永辉超市（+27.23%）涨幅居前 [20] - 社会服务板块中，中国高科（+15.46%）、安车检测（+6.31%）涨幅居前 [20] - 美容护理板块中，水羊股份（+5.86%）、锦盛新材（+4.29%）涨幅居前 [20] 重点行业数据及资讯 - **宏观与政策**：中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大国内市场，具体措施包括实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划、扩大优质供给、优化“两新”政策、清理不合理消费限制等 [3][23] - **美护行业**： - 珀莱雅入股合成生物学上游制造商北京桦冠生物 [3][23] - 欧莱雅增持高德美（Galderma）股份至20% [3][23] - 紫菘医疗获得贝泰妮数千万元人民币天使+轮融资 [3][23] - **出行链**： - 天目湖以1827.50万元人民币转让动物王国公司4.59%股权给溧阳国投 [4][23] - 2025年第50周全国民航执行客运航班量近10万架次，日均14323架次，同比2024年上升2.4%，同比2019年上升4.3% [4][23] - 上海浦东及虹桥机场进出境免税店项目开标，Avolta（杜福睿）与中国中免各中标一个标段 [4][26] - **IP衍生品**： - 2025年前三季度闲鱼平台卡牌交易额同比增长21%，其中集换式卡牌交易额同比提升84%，球星卡交易额同比提升104% [4][26] - 泡泡玛特任命LVMH集团大中华区总裁吴越为非执行董事 [4][26] - **零售行业**： - 全国零售业创新发展大会召开，强调推动零售业转向品质与服务驱动，并提倡学习推广胖东来等企业的经验 [4][27][28] - 淘宝天猫推出“聚星计划”，招募单品月成交GMV超10万元人民币的商家 [4][28] - 永辉在全国六省市八家“胖改店”集中开业，商品结构对标胖东来 [4][28] - 孩子王向港交所提交上市申请 [4][28] 投资建议与重点公司 - 报告明确推荐关注美护、IP衍生品、黄金珠宝板块 [5][29] - 具体推荐标的包括：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [5][29] - 附表提供了16家重点公司的盈利预测与估值，例如： - 珀莱雅（603605.SH）：2025年预测EPS为4.04元，预测PE为16.76倍 [11] - 贝泰妮（300957.SZ）：2025年预测EPS为1.15元，预测PE为35.51倍 [11] - 潮宏基（002345.SZ）：2025年预测EPS为0.52元，预测PE为24.88倍 [11] - 中国中免虽未在推荐列表，但在资讯中提及其中标上海机场免税店项目 [4][26]

行业投资评级 - 报告对机械行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点为“低空增长稳定，看好工程机械发展”，认为低空经济正从顶层设计加速向地方差异化实践迈进，同时看好工程机械行业凭借出口优势维持稳步增长 [1][2][3] 周度行情回顾 - 2025年12月7日至12月12日，申万机械设备指数上涨1.38%，跑赢沪深300指数1.46个百分点，在31个申万一级行业中排名第4 [1][11] - 细分板块中，通用设备上涨2.60%，专用设备上涨2.28%，工程机械上涨0.30%，而轨交设备Ⅱ下跌0.51%，自动化设备下跌0.08% [1][11] - 周内个股表现分化，大鹏工业涨幅最大达51.12%，蓝盾光电跌幅最大为-15.14% [17][18] 重点板块跟踪：低空经济 - 低空经济在省级“十五五”规划中迎来密集部署，广东与重庆均将其列为重点发展领域 [2] - 广东规划聚焦基础设施、飞行器制造和常态化运行（城市物流与跨珠江口）三大方向 [2] - 重庆致力于打造“低空经济创新发展强市”，做强服务平台并拓展“低空+”多元应用场景 [2] - 海南结合自身禀赋，探索“跨海低空运输通道”，陕西侧重培育产业生态、完善标准体系与建设装备制造基地 [2] 重点板块跟踪：机械设备与工程机械 - 报告认为国内工程机械龙头企业在供给端和需求端仍具备较强竞争优势 [3] - “十四五”期间，工程机械行业外贸出口大幅增长，业务覆盖170多个国家和地区，产品出口至210多个国家和地区 [3] - 我国工程机械年出口额从2020年的209亿美元增长至2024年的近529亿美元，预计2025年将达到或超过590亿美元，呈强劲上升态势 [3] 行业重要动态 - 2025智能机器人大赛决赛举办，聚焦制造、康养、应急等领域的真实产业需求，推动技术探索与产业应用衔接 [19][20] - 两项无人机强制性国家标准发布，将于2026年5月1日起实施，规范无人机实名登记、激活及运行识别 [20] - 司南导航发布新一代北斗高精度定位芯片及模组，旨在为智能驾驶、无人系统等场景提供支持 [21] - IDC报告预测，中国具身智能机器人市场用户支出规模将在2025年超过14亿美元，2030年飙升至770亿美元，年均复合增长率高达94% [22] - 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，引导汽车企业规范价格行为 [23] 投资建议 - **低空经济**：建议关注基建（深城交、苏交科、华设集团、纳睿雷达）、整机（万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充）、核心零部件（宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔）、空管及运营（中信海直、中科星图、四川九洲）相关公司 [4] - **机械设备**：建议关注出口链（巨星科技、泉峰控股、九号公司）、工程机械（三一重工、徐工机械、安徽合力）、工业母机（华中数控、科德数控、恒立液压）相关公司 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 报告核心观点是看好AI应用、文化出海等主题方向，并重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [5][37] - 报告关注OpenAI发布GPT-5.2及新游戏《九牧之野》、《名将杀》的上线表现 [1] 行情回顾 - 周度（2025.12.6-2025.12.12）传媒行业（申万）上涨0.26%，排名申万一级行业第8名，同期沪深300下跌0.08% [1][11] - 细分板块中，影视院线板块表现最佳，周涨幅达5.70%，游戏Ⅱ板块上涨1.06%，而广告营销、数字媒体、出版板块分别下跌2.31%、2.49%、1.78% [11][13] - 个股方面，博纳影业、广西广电、北京文化、三人行和华策影视表现较优，周涨幅分别为+51.70%、+20.53%、+13.29%、+13.13%和+8.23% [1][18] - 恒生科技成分股中，百度集团-SW和腾讯控股表现较好，周涨幅分别为3.62%和0.98% [1][18] 行业重点数据：AI应用 - 2025年11月全球AI网页访问量前五名为：ChatGPT（60.4亿次）、Gemini（13.9亿次）、New Bing（13.2亿次）、DeepSeek（3.4593亿次）、Shop（2.9446亿次） [22][24] - 国内AI网页访问量方面，DeepSeek以3.4593亿次月访问量位居第一，但环比下降2.95%；纳米AI搜索以2.6045亿次位居第二，环比基本持平；豆包月访问量9271万次，环比增长4.84%；百度AI搜索月访问量5263万次，环比增长7.72%；阿里千问网页版月访问量3604万次，环比增长20.67% [2][22][23] 行业重点数据：游戏 - 据Sensor Tower统计，2025年11月中国手游出海收入榜前四名与上月一致，点点互动旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》延续强势表现，排名前两位 [3][28] - 点点互动另一款产品《Tasty Travels: Merge Game》月度收入环比提升10% [3] - Florere Game的末世题材手游《Last Z: Survival Shooter》11月收入环比上涨11%，截至12月6日全球累计收入突破4亿美元 [27] - 周度IOS游戏畅销榜（12月13日）前三名为《王者荣耀》、《金铲铲之战》和《无尽冬日》 [3][26] - 重点新游方面，吉比特雷霆游戏《九牧之野》将于12月18日上线，巨人网络《名将杀》将于12月19日开启不删档测试，目前《名将杀》全网预约人数已超273万 [3][28] 行业重点数据：影视 - 周度（12.6-12.12）电影总票房为12.00亿元 [4][32] - 《疯狂动物城2》为周票房冠军，贡献8.53亿元，占周度总票房的71.0%，累计票房已突破35.7亿元 [4][32][33] - 本周后续（12.16-12.19）将有5部影片待映，重点影片《阿凡达：火与烬》（即《阿凡达3》）将于12月19日上映 [4][34][35] 行业重点事件 - **AI大模型进展**：OpenAI正式发布GPT-5.2模型；腾讯混元2.0上线，采用混合专家架构，总参数4060亿；阿里发布Qwen3-Omni-Flash全模态大模型 [2][36] - **产业投资与合作**：迪士尼公司官宣向OpenAI进行10亿美元股权投资，并达成为期三年的Sora内容授权合作协议 [2][36] - **平台激励政策**：快手发布漫剧创作者激励政策，平台单日消耗达700万，平台收入的99%由合作方获得 [36] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注AI应用、文化出海主题，重点布局游戏、IP、短剧、出版子板块 [5][37] - 具体关注标的包括：巨人网络、恺英网络、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒 [5][37] - 附表给出了重点公司的盈利预测与估值，所有列示公司投资评级均为“买入” [8]

行业投资评级 - 报告对半导体与半导体生产设备行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点围绕AI芯片需求驱动的先进封装与存储技术展开，指出美系云端服务大厂加码自研ASIC将加剧台积电CoWoS先进封装产能紧张，并显著提振以三星为代表的HBM出货量 [1][3] - 报告认为，2026年AI芯片市场竞争将因ASIC需求激增而加剧，并带动HBM市场客户多元化与规模大幅扩张 [3][31][33] 市场指数表现 - 海外AI芯片指数本周下跌4.4%，成分股普跌，其中Marvell和博通股价跌幅近15%和8%，AMD和英伟达跌幅在3%-5% [1][10] - 国内AI芯片指数本周下跌0.6%，成分股涨跌互现，翱捷科技和瑞芯微涨幅分别为3.7%和2.9%，海光信息和中芯国际股价跌幅在1%-2% [1][10] - 英伟达映射指数本周上涨3.8%，成分股表现分化，长芯博创上涨21%，麦格米特、英维克和胜宏科技涨幅均在10%以上 [1][12] - 服务器ODM指数本周下跌3.5%，成分股均下跌，超微电脑和Wiwynn跌幅分别为6.8%和5.6% [1][12] - 存储芯片指数本周上涨6.3%，香农芯创和江波龙涨幅在11%以上，仅太极实业下跌1.3% [1][15] - 功率半导体指数本周上涨1.6%，A股果链指数上涨2.1%，港股果链指数下跌1.1% [1][16] 行业数据 - 2025年第三季度iPad出货量同比增长4%，高端机型扮演重要角色 [2][24] - 2025年台积电预计仍是先进制程智能手机SoC的领先代工厂，其出货量预计同比增长27%，并占据超过四分之三的市场份额 [2][27] 重大事件 - 三星电子正推动以第二代2奈米制程为AMD生产最新半导体，以加快追赶台积电 [3][31] - 美系云端服务大厂加码自研ASIC，预计将导致台积电CoWoS先进封装产能缺口持续扩张，供应链估计2026年底其月产能将达到12.5万片，年增幅超过70% [3][31] - 2025年HBM总市场规模预计将成长至350亿美元左右，2030年有望超过1000亿美元，占整体DRAM市场销售额50%以上 [31] - 2026年由于ASIC需求激增，以ASIC为主要客户的三星，其HBM总出货量有望较2025年暴增3倍，预估达111亿Gb，较2025年增加约212%，营收将达26.5兆韩元（约180亿美元），年增197% [3][33] - 台积电熊本二厂可能调整生产计划，转向生产更先进的4nm AI专用芯片 [3][34] - 苹果预计于2026年推出的首款折叠iPhone，首年有望拿下全球折叠机中超过22%出货占比与34%营收占比 [3][34] - 戴尔计划自12月17日起提高所有商用产品价格，涨幅可能分布在10%到30%之间，主要因内存与存储芯片短缺及AI基础设施需求激增 [34] - 谷歌宣布计划于2026年推出其首款AI驱动的智能眼镜 [35]