关于部分募集资金专户注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 证券代码：300969 | 证券简称：恒帅股份 | 公告编号：2025-119 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123256 | 债券简称：恒帅转债 | | 宁波恒帅股份有限公司 一、 募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意宁波恒帅股份有限公司首次公开发行 股票注册的批复》（证监许可[2021]827 号）同意注册，公司首次公开发行人民币 普通股（A 股）股票 2,000.00 万股，每股面值 1.00 元，每股发行价格为人民币 20.68 元，募集资金总额为人民币 41,360.00 万元，扣除与本次发行有关的费用人 民币 3,865.38 万元（不含税）后募集资金净额为人民币 37,494.62 万元。天职国 际会计师事务所（特殊普通合伙）已于 2021 年 4 月 2 日对公司募集资金到位情 况进行了审验，并出具"天职业字[2021]16251 号"《验资报告》。 二、 募集资金存放和管理情况 为了规范募集资金的管理和使用，保护 ...

宁波恒帅股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司控股股东宁波 恒帅投资管理有限公司的通知，获悉其将所持有的公司可转换公司债券（债券简 称：恒帅转债，债券代码：123256，以下简称"可转债"）办理了解除质押业务， 具体事项如下： 一、股东可转债解除质押的基本情况 | | 是否为控 股股东或 | 本次解除质 | 占其所 | 占公司 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东名称 | 第一大股 | 押数量（张） | 持可转 | 可转债 | 质押起始日 | 质押解除日 | 质权人 | | | | 东及其一 | | 债比例 | 比例 | | | | | | | 致行动人 | | | | | | | | | 宁波恒帅投 | | | | | | | 西 藏 | 信 | | 资管理有限 | 是 | 1,755,389 | 100% | 53.58% | 2025-06-19 | 2025-12-30 | 托 有 | 限 | | 公司 | | | | | | | 公司 | | | 证券代码：300969 | 证券简称：恒帅 ...

| 证券代码：300969 | 证券简称：恒帅股份 | 公告编号：2025-118 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123256 | 债券简称：恒帅转债 | | 宁波恒帅股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回 的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 截至本公告披露日，公司尚未到期的募集资金现金管理金额为 24,500 万元， 未超过公司董事会授权额度。公司最近十二个月内使用暂时闲置募集资金进行现 金管理的具体情况如下： | 受 | | 产 | 认购金 | | | | 是 | 收益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 托 | 产品名称 | 品 类 | 额（万 | 起息日 | 到期日 | 预期年化收 益率 | 否 赎 | （万 | | 方 | | | 元） | | | | | 元） | | | | 型 保 | | | | | 回 | | | 杭 州 | 杭州银行"添利宝" | 本 | | | | | | | | | ...

报告核心观点 环保行业在2026年呈现“红利筑底，成长向上”的双主线格局[2] 市政环保资产凭借其稳定的盈利和现金流，红利属性持续强化，有望受益于保险等长期资金的增配[4] 生物燃料行业则受国际减碳政策进入强制考核期驱动，产业链需求旺盛，价格易涨难跌，成长性突出[5] 2025年回顾：持仓结构持续优化，业绩表现亮眼 - **持仓分析：公募持仓波动，保险持仓稳步提升** 2024年至2025年第三季度，公募基金对环保行业的持仓呈现明显季节性波动，而保险公司持仓稳步提升，2025Q3达到0.2%[8][9] 保险资金持仓主要集中在环境治理领域，与其偏好稳定红利资产的核心属性高度契合[11] - **业绩回顾：市政环保盈利高增，生物燃料扭亏转盈** 2025年前三季度，垃圾焚烧发电企业盈利持续增长，例如瀚蓝环境归母净利润同比增长15.9%至16.0亿元，永兴股份同比增长15.0%至7.5亿元[14] 生物燃料公司受益于UCO和SAF价格大涨，业绩亮眼，如山高环能、海新能科、卓越新能等公司扣非归母净利润均实现大幅转盈或好转[17] 其中，欧洲SAF价格从年初的1850美元/吨涨至9月的2630美元/吨，涨幅达42.16%[18] - **股价复盘：自由现金流与分红是核心驱动** 复盘过去两年，市政环保类企业股价上涨的核心驱动因素有两个：自由现金流转正以及分红率预期或实际提升[5][23] 例如，光大环境在自由现金流转正及分红提升预期下股价上涨[22] 市政环保：红利资产优选方向，股息率价值凸显 - **红利属性与资金面支撑** 市政环保类资产具有区域垄断性、抗周期性和盈利稳定性，典型公司股息率在4%-7%之间[5] 保险资金正持续增配红利特征明显的FVOCI科目股票，截至2025Q3，主要上市险企该科目占比持续提升，如中国人保超过50%[32][33] 2024-2025年，保险公司已陆续举牌绿色动力环保、江南水务、光大环境等多家市政环保公司[36] - **垃圾焚烧：现金流与分红进入提升周期** 行业资本开支大幅收缩，自由现金流已于2023年转正，2024年进一步好转[43] 2025年7-9月，国补资金大幅发放，进一步改善企业现金流[43] 企业分红能力和意愿随之提升，2024年多家公司提高了股利支付率，例如绿色动力从33.2%提升至71.4%，每股分红增长100%[40] - **垃圾焚烧：内生与外延成长路径** 行业进入精细化运营时代，通过掺烧陈腐垃圾、拓展供热等内生方式提升盈利[48] 测算显示，掺烧100万吨陈腐垃圾可带来约1.2亿元净利润增量[45] 外延方面，企业积极出海获取项目，并探索向IDC等用户“绿电直供”的新模式，测算为IDC供电可使项目ROE提升2-3个百分点[52][53] - **垃圾焚烧：企业对比维度** 项目区位影响显著，华南、华东地区吨发电量（如华南394千瓦时/吨）和垃圾处理费（如浙江可达180元/吨）普遍高于北方地区[56][58] 商业模式上，BOT与BOO模式影响资产久期和折旧摊销，进而影响未来盈利[63] 应收账款回款方面，不同公司账龄和坏账计提规则差异较大，影响信用减值对净利润的侵蚀比例[66][69] - **重点公司观点** 报告推荐关注三类标的：1）自由现金流临近转正的公司，如兴蓉环境[5] 2）自由现金流已转正且持续好转、分红进入提升阶段的公司，如光大环境、瀚蓝环境[5][70][71] 3）降费增效、股息率较高的公司，如永兴股份[5][71] - **水务：现金流改善与调价周期** 水务行业资本开支下降，叠加地方政府化债推进（如2024-2026年每年2万亿元隐性债务置换额度），企业自由现金流持续改善[76] 水价进入三年一次的调价周期，2021年政策发布以来，多地已上调水价，调价幅度在11%至36%之间[82] 生物燃料：国际减碳政策持续推进，产业链价格高涨 - **国际减碳政策进入强制考核期** 航运业方面，欧盟EU ETS（2024年覆盖40%排放量）和FuelEU Maritime（2025年起实施）政策叠加，推高合规成本[88][93] 航空业方面，欧盟ReFuelEU Aviation要求2025年SAF掺混比例达到2%，国际民航组织CORSIA机制将于2027年进入强制阶段[101][107] - **绿色燃料发展路径对比** 短期内，生物柴油因与现有设施兼容性好，在航运业使用广泛[110] 中长期看，绿色甲醇和绿氨的渗透率有望持续提升，机构预测到2050年两者在航运燃料中的合计占比可能达到29%-56%[109][110] 航空业降碳则主要依靠SAF[110] - **生物柴油：出口承压，盈利收窄** 中国生物柴油以出口为主，2023年出口量195万吨，其中92%销往欧盟[126] 受欧盟反倾销关税（10%至35.6%）影响，2025年1-10月生物柴油累计出口量同比下滑23.14%[126] 企业盈利取决于生物柴油与原料地沟油的价差，2025年该价差收窄，多次出现倒挂，利润空间较薄[131] - **绿色甲醇：需求放量，项目加速** 截至2025年9月，全球已运营75艘绿色甲醇燃料船舶，对应年需求超200万吨[143] 劳氏船级社预测，到2030年航运业对绿色甲醇的需求约1350万吨/年[143] 2024年至2025年10月，国内绿色甲醇项目开工加速，已统计的规划产能超过200万吨/年[146] - **重点公司观点** 报告建议关注产业链上的稀缺标的：1）生物柴油企业转型SAF或布局海外产能以应对反倾销，如卓越新能[5][137] 2）拥有SAF出口额度的稀缺标的，如海新能科[5] 3）原料油UCO需求确定性强，如山高环能[5] 4）绿色甲醇需求放量下的相关公司，如嘉泽新能[5]

公司资本运作与项目进展 - 公司为“泰国新建汽车零部件生产基地”项目新开立了募集资金专户 [1] - 新开立的专户位于上海浦东发展银行 账户余额为0元 [1] - 公司已与国金证券 浦发银行共同签订了《募集资金四方监管协议》 [1]

市场扩张和并购 - 2025年7月11日公司审议通过吸收合并通宁电子议案[3] - 近日通宁电子工商注销，吸收合并完成[4] 其他新策略 - 募投项目实施主体由通宁电子变更为公司[3] - 吸收合并优化管理架构，提效降本[6] - 吸收合并不影响财务状况，不损公司及股东利益[6]

融资情况 - 2025年5月29日发行32,759.00万元可转换公司债券，期限6年[3] - 发行3,275,900张，募资净额32,229.95万元[3] 资金账户 - 公司及子公司在浦发银行开立用于泰国项目专户，余额0元[3][6] - 截至公告日有6个可转债募资专项账户[7] - 截至2025年12月18日，新专户余额0万元[8] 资金支取规则 - 甲方支取超5000万元或募资净额20%需通知丙方[10]

资金管理 - 2025年4月2日同意用不超1.2亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月[3] - 2025年6月23日增加使用不超2亿元，额度调至不超3.2亿元，期限至2026年4月1日[4] - 本次用1000万元闲置募集资金现金管理，含招行500万元、杭州银行500万元[7] 产品收益 - 招商银行500万元产品到期赎回，收益6.14万元，预期年化收益率1.00%-2.45%[6] - 杭州银行1000万元产品到期赎回，收益11.28万元，预期年化收益率1.1%-2.45%[6] - 2023 - 2024年杭州银行4000万元产品赎回，收益128.75万元，预期年化收益率1.75%-3.5%[13] - 2023 - 2024年宁波银行9000万元产品赎回，收益289.68万元，预期年化收益率1.00%-3.3%[13] 未到期金额 - 截至公告披露日，未到期募集资金现金管理金额2.55亿元，未超授权额度[13] 产品信息 - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（TLBB202412749），起存3000元，存期2024/10/16 - 2025/4/8，利率1.5% - 2.7%[14] - 宁波银行单位结构性存款7202402046，起存9000元，存期2024/4/11 - 2025/4/9，利率1.00% - 2.9%[14] - 招商银行点金系列看涨两层区间183天结构性存款（NNB01736），起存500元，存期2025/6/24 - 2025/12/24，利率1.00% - 2.45%[15] - 招商银行点金系列看涨两层区间281天结构性存款（NNB01737），起存4500元，存期2025/6/24 - 2026/4/1，利率1.00% - 2.45%[15] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（TLBB202512045），起存8000元，存期2025/6/25 - 2026/4/1，利率1.1% - 2.4%[15] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（TLBB202514319），起存700元，存期2025/7/18 - 2025/10/18，利率0.75% - 2.3%[15] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（TLBB202519263），起存1000元，存期2025/9/24 - 2026/3/24，利率1.0% - 2.2%[15] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（TLBB202519275），起存1000元，存期2025/9/30 - 2025/12/30，利率0.75% - 2.2%[16] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（TLBB202523642），起存1000元，存期2025/11/07 - 2026/4/01，利率0.75% - 2.3%[16] - 招商银行点金系列看涨两层区间90天结构性存款（NNB01892），起存500元，存期2025/12/25 - 2026/3/25，利率1.0% - 1.65%[16] 其他 - 公司与交易银行无关联关系[8]

每经AI快讯，恒帅股份（SZ 300969，收盘价：115.97元）12月25日晚间发布公告称，公司第三届第五 次董事会会议于2025年12月25日在公司会议室以现场的方式召开。会议审议了《关于新增募集资金专户 并授权签订募集资金监管协议的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——微信聊天遭老板监视，杀毒软件"失明"，员工隐私被系统性采集！软件商 公开售卖"监控神器"，称已服务多家企业 （记者 王晓波） 2025年1至6月份，恒帅股份的营业收入构成为：汽车零部件占比98.9%，其他业务占比1.1%。 截至发稿，恒帅股份市值为130亿元。 ...

| 证券代码：300969 | 证券简称：恒帅股份 | 公告编号：2025-113 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123256 | 债券简称：恒帅转债 | | 宁波恒帅股份有限公司 第三届董事会第五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 宁波恒帅股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第五次会议于 2025 年 12 月 25 日在公司会议室以现场的方式召开。会议通知于 2025 年 12 月 19 日以 电子邮件与电话相结合的方式发出。本次会议由公司董事长许宁宁先生召集并主持， 会议应到董事 7 名，实到董事 7 名，本次会议召集和召开程序及参会人员符合《公 司法》及《公司章程》的规定，表决所形成决议合法、有效。公司高级管理人员列 席了会议。 二、董事会会议审议情况 出席会议的董事认真审议了下述议案，并以记名投票表决的方式审议通过如下 议案： （一）、审议通过了《关于不提前赎回"恒帅转债"的议案》 具体内容详见公司同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《关 ...