投资目标与约束条件 - 投资者拥有500万闲置资金 投资周期为3-5年 目标年化收益率5%-6% 可接受10%-15%的本金波动和回撤 [2][4][6] - 3年期纯债类专户产品的业绩基准约为3% 超出该基准的收益需承担相应市场风险 每提升1%收益需承担0.5%-1.5%的潜在亏损 [6] - 历史数据显示中证红利全收益指数在2008年、2010年、2011年及2015年持有3年均可能录得亏损 需明确投资存在本金亏损可能性 [7][9] 不适宜配置的资产类别 - 保险产品因变现成本高且期限不匹配 传统寿险预定利率已降至2.0% 不符合流动性需求 [12] - 短债及活期类产品静态收益仅1.5%-1.6% 信用利差和期限溢价不足 难以实现收益目标 [12] 可配置资产类别与策略 - 银行多资产理财及券商固收+产品可通过多元配置提升夏普比率 但需依赖专业理财经理规避产品风险 [13] - 宽基指数包括A500、沪深300、中证800、A50、标普500、恒生科技、中证红利、港股红利及自由现金流指数 适合非专业投资者构建组合 [14] - 黄金ETF可作为分散化工具 但行业ETF因风险较高不适合普通投资者 [14] 投顾组合配置方案 - 中等风险偏好配置建议为25%全球资产、25%量化策略、50%固收+产品 权益仓位穿透后约40%-50% 含20%海外资产及5%-10%黄金 [17][19][21] - 组合为开放式结构 持有3个月后赎回费降至0.25% 具备地区分散和主理人调仓优势 [21] - 组合可能跑输牛市中的主动权益产品 且存在主理人策略集中度风险 [22] 资金投入执行策略 - 初始投入30%-50%资金 按比例配置 其中全球组合因QDII限购需通过1-2个月日定投完成 [23] - 剩余资金分30-50份在半年至一年内分批投入 可降低市场调整冲击并增强投资自洽性 [24] - 跟投过程可同步学习主理人的投资框架与市场分析逻辑 形成隐性知识积累 [24]

桥水全天候策略产品市场表现 - 桥水全天候策略产品在8月份上架即售罄 认购火爆导致头部券商开启白名单制并大幅抬高申购门槛 仅对高净值客户开放 [7] - 过去几年产品表现优异 最差年收益率在10%到14%之间 平均收益率约16% 实现跨越牛熊周期的长期收益 [8] - 策略依托风险平价模型 通过多元化资产配置平衡组合 降低周期性波动 股市下跌时债市上涨 货币贬值时抗通胀资产上涨 [9] 经典复刻全天候策略配置 - 策略采用量化宏观方法 复刻全天候四象限风险平价模型 宏观环境驱动资产配比 收益风险比较高 [10] - 70%配置于beta模型 基于四个经济象限的风险平价构建宏观风险动态均衡组合 控制大类资产配置比例 避免单一资产仓位过重 [10][11] - 30%配置于alpha模型 包含四个子策略 通过基金经理因子库和量化模型预测短周期时序趋势 涵盖CTA 宏观多因子 基本面多因子和尾部风险模型 [10][12] - alpha部分动量因子模型权重占60% 其余为宏观和基本面因子模型 beta部分只做多 alpha部分按信号出多空信号 策略整体年化换手15-20倍 alpha部分年化双边换手50倍 [14] 全天候增强型宏观对冲策略 - 策略结合量化beta和主观alpha 量化模型构建多资产风险平衡组合 实现跨市场跨资产系统性风险对冲 [16] - 量化beta部分根据风险预算分配资产敞口 设定资产风险预算以确定仓位配置 盘中实时跟踪资产波动率和相关性 监控风险贡献 维持多空平衡 [18] - alpha增强部分基于经济周期判断进行主观操作和分析 挖掘细分资产超额机会 在模型比例基础上调整以把握中短期投资机会 [19] - 量化beta和主观alpha叠加 追求长期收益同时把握中短期收益机会 [20] 纯量化驱动宏观配置策略 - 策略以宏观逻辑构建量化表达 利用经济运行规律捕捉资产价格涨跌 根据模型信号配置股债商期货资产 [21] - 策略包含五个部分 经济周期策略 情绪周期策略 多因子定价模型 经典趋势策略和风险预警模型 从宏观到微观捕捉长中短周期价格信号 [21] - 子策略根据波动率线性组合 优化配置比例 前四个模型相对独立 风险预警针对宏观突发风险事件 相关性较低 [21][23] - 投资品种覆盖金融 国债和商品期货流动性较好品种 权益占比30% 债占比30% 黄金15% 其他商品25% 整体波动控制在8%以内 [24] - 整体保证金占用10%-15% 杠杆1倍左右 [25] 宏观策略核心优势 - 宏观策略通过识别不同资产估值差和预期差 实现对大类资产的超配或低配 [26] - 依托再平衡和动态轮动机制 捕捉资产赚钱机会 同时降低风险暴露 优化组合风险收益比 实现跨越市场周期的稳健回报 [27]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 今日市场 探底回升 ，创业板指一度跌幅超过1%，午后回升翻红。截至收盘，沪指涨0.04%，深成指涨0.45%，创业板指涨0.68%。沪深两市成交额 2.34万亿，较上一个交易日放量640亿。 盘面上，市场情绪明显回暖，个股涨多跌少，全市场超3600只个股上涨。板块方面，机器人、互联网电商、物流等板块涨幅居前，猪肉、有色金 属、影视院线等板块跌幅居前。具体来看，机器人板块强势领涨，板块内超20只个股涨停，让我们来看看今天市场的热点吧。 01 药捷安康暴涨后今日巨震！ 药捷安康盘中一度涨63%报679.5港元，5连升（5日累计涨863%），再创上市新高，市值逼近2700亿港元。午后14点突发跳水，收跌53.73%，市值 缩水至762亿港元，单日振幅超123%。 自6月23日上市至今日高点，不到3个月时间，药捷安康股价（较IPO价格13.15港元）已飙升50倍。 消息面上，药捷安康9月8日被调入港股通标的名单，当日股价即涨10.54%。数据显示，入通后北水资金连续加仓药捷安康，9月12日、9月15日，北 水资金分别加仓药捷安康1.8亿、1.42亿港元。截至9月16日，其港股通资 ...

市场风格分化表现 - 2024年科技板块表现突出，科创综指和创业板指年初至今涨幅分别达43.66%和42.73%，通信产业指数飙升超过90% [5] - 红利板块表现相对疲弱，中证红利全收益年初至今仅上涨3.50%，红利收益指数甚至为负值，红利低波收益率在4%-6%区间 [5] - 科技TMT板块与红利板块形成鲜明对比，市场出现显著风格分化 [5] 周期阶段指数表现对比 - 2021年2月18日（大白马牛市顶点）至2024年9月14日下行周期中，红利类指数表现抗跌，红利低波全收益涨幅达81.39%，而其他主要指数普遍下跌，中证全指下跌37.80%，创业板指下跌53.70% [9][11] - 2024年9月14日至今上行周期中，市场出现强势反弹，中证全指反弹56.44%，科创综指、科技龙头、通信设备等指数涨幅超过100%，而红利指数下跌0.77%，其他红利类指数涨幅显著低于市场均值 [9][11] - 红利指数在下行周期体现防御特性，但在上行周期中表现滞后，呈现明显的风格属性 [11] 红利策略长期价值分析 - 红利指数采用股息率加权规则，要求成分股连续三年分红且比例合理，天然倾向于盈利稳定、现金流充沛的企业 [14] - 自2005年以来，中证红利全收益年化收益率接近12.7%，显著跑赢沪深300的9.1%，2014年后年化收益率稳定在13%左右，累计超越沪深300近50% [15] - 红利指数在投资组合中扮演防守角色，提供稳定现金流和降低波动的作用，与成长类指数形成攻守平衡 [16][17] 红利指数投资定位建议 - 红利指数核心价值在于防守和现金流，不应期待其在牛市中获得高弹性收益 [21] - 建议采用组合配置策略，例如中证红利+沪深300+创业板指，或红利低波+中证A500+双创50，实现攻守平衡 [22] - 投资者需保持耐心，避免因市场情绪波动而改变既定配置框架，重视红利指数在降低波动和稳定心态方面的长期作用 [23]

思想钢印 . 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理 以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：思想钢印9999 来源：雪球 01 不是风动是心动 A基金的长期年化收益率为15% ， 但在大盘调整时 ， 经常出现超过20%的回撤 ； B基金的长期年化收益率为10% ， 但每次大盘调整 ， 回撤 不会超过5% ， 你觉得哪一个基金更好 ？ 这个问题类似下面的图 ， 我在以前的多篇文章中引用过 ， 几支股票的收益率完全相同 ， 但 在那些波动更小的股票上 ， 普通投资者更容易赚 到钱 。 波动是一个容易被忽视的问题 ， 大部分投资者只关注方向 ， 但 很多人都是方向看对了 ， 亏在了波动上 。 很多人把 " 扛波动 " 当成独立于投资分析能力的心态问题 —— 不是风动 ， 不是幡动 ， 是你的心在动 ， 但在学术界 ， 波动并不是虚无飘渺 的心态问题 ， 而是实实在在的风险 。 当然 ， 也有很多 实战派的投资大师反对波动就是风险的观点 ， 他们的观点也有两派 ， 一派认为 ， 波 ...

市场整体表现 - 市场走势分化 沪指跌0.23% 深成指涨0.63% 创业板指涨1.52% [2] - 沪深两市成交额2.28万亿元 较上一交易日缩量2458亿元 [2] - 超3300只个股下跌 市场热点快速轮动 [3] 宁德时代表现及储能行业 - 宁德时代A股盘中涨超14%至371.52元/股 创历史新高 港股涨超10% 收盘仍大涨9.14% [4][5] - 较9月12日收盘总市值增长近1400亿元 [5] - 新型储能专项行动方案提出2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [7] - 与2024年累计装机7376万千瓦相比 三年实现2.44倍增长 [7] - 宁德时代对供应商2026年排产指引上修至1.1TWh 对应50%+增长 [7] - 摩根士丹利认为宁德时代行业领导地位进一步强化 [7] 预制菜行业 - 西贝预制菜事件持续发酵 带动预制菜概念板块活跃 [8] - 得利斯涨停10.10% 三江购物涨停9.98% 天康生物涨8.20% 国联水产涨5.03% [9][10] - 2024年中国预制菜市场规模达4850亿元 同比增长33.8% 预计2025年突破6173亿元 [10] - 电商平台2023年预制菜销售额同比增长160% 年轻消费群体占比超60% [10] - 《预制菜食品安全国家标准》草案通过审查 首次提出"不添加防腐剂"等强制性指标 [12] - 一线城市家庭预制菜渗透率30% 国标落地后预计2025年渗透率增至35% 对应C端市场规模新增300亿元 [13] 模拟芯片行业 - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片进行反倾销立案调查 [14][16] - 圣邦股份20%涨停 上海贝岭涨停 纳芯微涨超10% [14] - 反倾销调查聚焦通用接口和栅极驱动芯片 [16] - 国际巨头德州仪器和亚德诺营收转正 行业库存调整接近尾声 需求回暖 [17] - AI数据中心、自动驾驶、人形机器人等新兴应用带来广泛增量 国产替代空间广阔 [17]

社融数据总体表现 - 社会融资规模增量2.57万亿元 略高于市场预期但同比少增4630亿元[3] - 社融存量同比增速下降0.2个百分点至8.8% 为年内首次回落[3] - 新增人民币贷款5900亿元 同比少增3100亿元 处于近年同期较低水平[3] 社融结构分析 - 政府债券净融资1.37万亿元 同比少增2519亿元 近十个月首次成为拖累项[5] - 人民币贷款新增6233亿元 同比少增4178亿元 成为社融走弱主要拖累因素[5] - 企业债券净融资1343亿元 同比少增360亿元 股票融资457亿元 同比多增325亿元[5] - 表外融资扩张2158亿元 同比多增998亿元 未贴现银行承兑汇票增加1974亿元 同比多增1323亿元[5] 信贷数据表现 - 居民贷款新增303亿元 同比少增1597亿元 连续两个月位于历史同期极低位[6] - 居民短期贷款增加105亿元 同比少增611亿元 中长期贷款增加200亿元 同比少增1000亿元[6] - 非金融企业贷款新增5900亿元 同比少增2500亿元[8] - 企业短期贷款增加700亿元 同比多增2600亿元 近五年首次在8月季节性转正[8] - 企业中长期贷款增加4700亿元 同比略微少增200亿元[8] - 票据融资增加531亿元 同比少增4920亿元 银行票据冲量现象明显缓解[8] 货币供应情况 - M2同比增长8.8% 与上月持平 M1同比增速上升0.4个百分点至6.0%[8] - M2与M1剪刀差收窄至2.8% 创近51个月新低[8] - 人民币存款增加2.06万亿元 同比少增1600亿元[11] - 居民存款增加1100亿元 同比少增6000亿元 连续两个月低于季节性增幅[11] - 企业存款增加2997亿元 同比少增503亿元[11] - 财政存款增加1900亿元 同比少增3687亿元[11] - 非银行业金融机构存款增加1.18万亿元 同比多增5500亿元 创有数据以来同期新高[11] 市场资金流向 - 居民存款向非银存款转移 与股市表现联系紧密[11] - 8月上交所新增开户数265万户 虽低于2024年10月的685万户及2025年2-3月的284万户和307万户 但银证转账趋势发生[11] - 保险预定利率下调预期促使部分投保需求前置 保费收入增加拉动非银存款增长[11] 未来政策展望 - 四季度剩余政府债净发行额度约1.87万亿元 明显低于去年同期的3.90万亿元[12] - 央行9月买断式回购续作10000亿元 六个月买断式回购超额投放3000亿元[13] - 财政部明确靠前使用地方债化债额度 表示保持政策连续性稳定性并主动靠前发力[13] 经济趋势判断 - 实体融资需求偏弱但企业中长期投资呈现改善迹象[13] - PPI同比回升和PMI生产经营活动预期指数改善 企业投资态度可能处于向乐观转变的拐点[8] - 股市财富效应可能带来消费信心回暖 结构性行情有望持续[13]

以下文章来源于睿知睿见 ，作者睿知睿见 睿知睿见 . 一个好的投资者，其能量一定的积极的，向上的，乐观的！ 别人看着他，就像看着太阳！ 他还能用朴实易懂的语言，传递正确的投资理念！ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：睿知睿见 有句话叫做 ： 行情在犹豫中成长 。 也就是说 ， 人们身处牛市中时往往不自知 ， 不断怀疑牛市 。 由于怀疑 ， 所以就犹豫 ， 于是就会出现一种心理活动 ： 想建仓都又怕被套 ， 不建仓又害怕踏空 。 纠结来纠结去 ， 结果踏空了 ， 悲剧了 ！ 总想满仓吃上涨 ， 空仓躲避下跌 ！ 而且稍微有点风吹草动就频繁操作 。 所以 ， 牛市里照亏无误 ！ 来源：雪球 正确的做法是什么呢 ？ 那就是 ， 管理好仓位 。 难道你就不可以半仓吗 ？ 如果上涨 ， 你能跟上一半涨幅 ， 如果下跌 ， 你还可以在低位补仓赚超额 ！ 那么问题来了 ， 多少仓位合适呢 ？ 出现这种现象的原因是什么呢 ？ 是因为贪婪和恐惧 。 接下来我给大家做一个演示 ， 看完后 ， 你就知道答案了 。 01 熊市底部多少仓位合适 ...

文章核心观点 - 买方分析师凌鹏质疑中际旭创2027年净利润预测超250亿元 认为线性外推逻辑不合理且制造业难达此规模 引发卖方分析师激烈回怼[5][6] - 市场投资风格分化明显 "老登"（价值投资）与"小登"（成长投资）之争反映当前价值板块（中证红利指数跌0.92%）与科技板块（创业板指数涨41.04%）的显著差异[8] - 投资者应聚焦自身投资体系而非风格标签 长期投资需坚持能力圈和风险控制 避免盲目追逐市场热点[14][15][17][18] 行业分析 - AI集群向十万卡至百万卡规模升级 通信领域价值量持续提升 光模块行业高度景气[6] - 科技赛道（AI/机器人/固态电池）受市场追捧 部分公司估值达50-100倍PE 与传统价值板块形成鲜明对比[8][10] 公司分析 - 中际旭创作为全球光模块龙头企业 被卖方机构认为将充分受益AI发展 具备强劲盈利增长潜力[6] - 价值风格板块（如白酒/中药）关注基本面与分红 成长风格板块更侧重产业趋势和市场预期[8][11] 市场表现 - 2023年以来中证红利指数下跌0.92% 创业板指数大涨41.04% 体现价值与成长风格极端分化[8] - 科技股投资存在显著分歧 部分观点认为分歧代表行情尚未结束 一致性预期形成时可能见顶[12] 投资策略 - 成熟投资者应坚持自下而上选股 在能力圈内长期持有 分享企业成长和分红 而非追逐短期风口[15] - 投资需经历牛熊周期检验 保守策略有助于长期存活 盲目追高泡沫可能导致重大亏损[17] - 成功投资底层逻辑在于独立决策体系 不受标签化影响 既能把握价值机会（银行/电力/黄金/有色翻倍）也能捕捉成长机遇[18]

银行业绩周期分析 - 银行业绩具有周期性 利率周期遵循"降息-平稳-加息-平稳-降息"循环模式 由经济周期和货币政策调节决定 [1] - 当前处于降息周期 市场对银行ROE和净息差持续下滑的担忧未充分考虑业绩周期性特征 [1][11] 降息周期阶段特征 - 降息前中期：LPR与存款利率双降 资产端利率重定价速度快于负债端 面临存款定期化和资产质量控制压力 银行业绩承压 [3] - 降息前中期应对措施：通过卖出长期债券获取投资收益 释放贷款拨备对冲利息净收入减少 稳定净利润 [3] - 降息后期政策调整：可能转为不对称降息 存款利率降幅大于LPR 预示降息周期接近尾声 [3] - 降息末期：LPR降幅收窄且间隔延长 资产端降息有限 负债端存款利率下调持续体现 净息差开始修复 ROE触底回升 [3] - 利率重定价机制：存量贷款次年重定价 个人住房贷款下季度执行新LPR 定期存款需到期重定价 全过程超3年 [4] 利率平稳周期特征 - 降息后进入利率平稳期 货币政策谨慎避免暴力加息 有利于银行和企业经营 [6] - 平稳前中期：负债成本持续走低 企业经营转好改善资产质量 利息净收入增加且信用减值损失减少 净利润持续提升 [6] - 平稳后期：资产质量继续改善 负债成本相对平稳 银行业绩保持舒适状态 [7] - 现实情况：贷款实际利率可能提高 尽管LPR利率未调整 [7] 加息周期阶段特征 - 经济过热引发加息周期 LPR与存款利率同步上调 [9] - 加息前中期：资产端利率重定价速度快于负债端 收益率上升快于成本上升 净息差提升 经济繁荣降低不良率 推动净利润和ROE增长 [9] - 加息末期：存款利率加息效果显现 资产收益率提升幅度收窄 压制净息差和ROE [10] - 加息后进入短暂平稳期 随后开启新降息周期 经济周期决定加息必然出现 [11] 银行经营策略 - 银行通过丰年提高拨备储备利润 困难期释放拨备平滑利润 属于正常经营行为 [11] - 业绩周期模型虽不完全契合现实 但整体趋势相似 线性外推ROE下滑存在误区 [11]