01 12月21日，在2025雪球嘉年华活动上，华夏基金数量投资部行政负责人、基金经理徐猛就近期备受关注的港股科技板块发表了题为《港股科技，热 度是否能延续》的主题演讲。徐猛详细剖析了市场近期回调的原因，系统阐述了板块的长期投资逻辑，并对相关指数工具进行了比较分析。 基本面、离岸特性与流动性 徐猛指出，今年以来港股市场关注度虽高，但近期出现回调主要基于三方面原因。 首先，从基本面看，11月份消费、投资、地产等内需增长偏弱，而港股作为机构投资者为主的市场，对经济基本面更为敏感。 其次，港股作为离岸市场，深受海外政策、资金面及地缘政治的影响，这与A股市场存在显著差异。 市场回调主因： 最后，也是最重要的原因在于流动性层面。美元指数破百、海外年底资金面趋淡、其他市场表现较好以及A股市场赚钱效应相对较好，共同对港股 资金形成了分流影响。 其三，基本面驱动明确。徐猛强调，AI是今年以来港股市场的核心主线，其技术变革正引领产业重构与估值重估。全球AI领域的竞争主要由中美两 国主导，而中国AI企业的全球竞争力正显著提升。在这一宏大叙事下，港股市场汇聚了包括算力、模型、硬件、软件在内的国产AI产业链核心企 业。同时，国内互联 ...

美股当前阶段与泡沫判断 - 美股科技板块波动性在放大 市场关心当前处于泡沫的哪个阶段 类比2000年互联网泡沫 [2][3] - 判断市场是否存在泡沫非常困难 泡沫往往只能在破灭后才能确认 建议通过分析具体行业和个股的财报与估值来评估 [4] - 当前市场整体估值处于合理水平 标普500指数剔除英伟达等大权重公司影响后的中位数市盈率约为21倍 与沪深300的22倍相近 [10][11] - 全球主要股市估值对比：日本 加拿大 澳洲股市中位数市盈率约为16-18倍 欧洲和英国股市约为13-14倍 [11] - 与历史长期平均值相比 中美股市中位数市盈率（当前20-22倍）约高出15% 日本股市约高出5% 欧洲和英国股市反而低于历史平均值5-10% [12] AI行业的现状与定位 - AI目前处于非常早期的阶段 类似于2010-2012年的移动互联网 其性能尚不完善 推理成本高昂 具体应用场景不明确 [4][6] - AI带来的效率提升是公认的 但当前明确的商业模式和盈利应用很少 [6] - AI是一场长期的科技创新浪潮 而非周期性的行业景气度变化 其发展将遵循创新扩散的规律 价值链会随时间转移 [14][15] - 在AI投资中 提供底层硬件（如GPU 芯片 存储）和云服务的公司目前拥有更确定的收入模式 [6][7] - AI大模型的竞争是持续性的 并非一蹴而就 拥有稳定经营现金流和收入来支撑持续研发的公司更具安全性 [30][31] 投资策略与关注方向 - 投资应像“逛商场” 关注个股的选择和价值 而非纠结于整体市场或指数是否存在泡沫 [9][10] - 在AI领域投资需“大胆假设 小心求证” 不能将公司的远期叙事当作确定性收入 需要持续验证订单和收入的落地情况 [22][23] - 应关注价值在AI产业链中的转移过程：初期是硬件（如GPU） 逐渐扩展到存储 光模块等 未来将向中游应用和软件层转移 [15][16][32] - 可关注那些能够利用AI工具提升效率的传统软件公司（如Adobe）和互联网公司 AI更多是赋能而非完全颠覆 [32] - 加密币是一个处于早期渗透率的领域 其流动市值仅3100亿美元 相较于2024年非现金支付总额128万亿美元 潜在空间巨大 [7] 具有吸引力的商业模式 - 具有强大网络效应的公司（如社交平台 支付网络）和独家经营权的公司（如交易所）拥有极佳的商业模式 [8] - 轻资产 高加盟费模式的公司在资本回报和股东回馈上表现更优 例如万豪酒店集团相比重资产模式的香格里拉集团 [25] - 寻找顶级商业模式的公司进行投资 而不必拘泥于其所在的特定市场（A股 港股 美股） [28] 对泡沫的综合性看法 - 创新和成长性行业必然伴随泡沫 关键在于区分良性泡沫与恶性泡沫 [33] - 判断泡沫性质不能仅看短期估值 更应关注公司的回本路径 即投入的资本需要多长时间能通过盈利收回 [29][33] - 估值可能被公司的成长所消化 这是一个动态变化的过程 只有当风险积累超过阈值时 才会出现明确的危险信号 [33]

投资防守性与卖出逻辑探讨 - 股票投资的防守性评估应选择向下空间小、向上空间大的标的，持仓遵循“奇正相左”原则：“正兵”为低估值、低市盈率、高股息率的分红型股票，提供稳健基础；“奇兵”为行业周期翻转、当前亏损但长期趋势向好的标的，如受益于美联储降息、量化宽松、美元贬值及人民币升值趋势的周期股[3] - 卖出逻辑分为主动与被动：主动卖出针对事件驱动型股票风口消退或业绩驱动型股票业绩增速放缓；被动卖出核心是严格执行止损止盈纪律，普通股票亏损10%坚决止损，特别看好股票亏损容忍度提升至20%，止盈主张“止损不止盈”，但需防范利润回吐，特别看好股票在盈利回吐5%时卖出，一般看好股票在盈利回吐一半时卖出[6] 2025年投资反思与2026年展望 - 2025年投资反思包括：收益率未达预期，黄金、有色板块不少投资者收益率超100%，表现相对逊色；错失部分已研究的牛股；仓位配置不合理，核心在于过于依赖舒适圈，缺乏果断决策力[8] - 2025年曾重仓黄金股，从2021年便看好黄金长期走势，高盛预测黄金将涨至4000美金以上，但当黄金股上涨50%左右时受外界影响卖出，错失后续大幅上涨，教训是需保持独立判断，学会“拿得住股票”[9] - 2026年核心投资趋势关键词：美联储降息与量化宽松、印钞还债与美元贬值、人民币升值与大宗商品上涨、人民币资产重估与矿产股牛市、通缩结束与通胀抬头、消费复苏，具体逻辑是量化宽松导致美元贬值，推动贵金属、工业金属、非金属矿产、能源矿产等大宗商品上涨（“决战周期元素表2.0”），美元贬值促使热钱流入A股、港股等新兴市场，推动人民币升值（从当前7字头回归6字头合理），引发人民币资产重估[10] - 2026年重点看好互联网行业，核心标的为恒生互联网科技指数，当前PE约25倍，近五年历史百分位36%，近十年历史百分位15%—30%，处于历史低位，具备显著估值优势，在人民币升值周期中历史表现优异，年化收益可达36.5%以上，弹性为恒生指数的2倍，人民币每升值1%该指数平均上涨3.3%，同时符合“低估+风口”逻辑，AI是长期核心风口，互联网巨头具备强大AI研发实力与应用场景[13] 投资底层逻辑与普通投资者策略 - 投资底层逻辑包括十点：投入足够时间学习；正视自身缺点，摒弃情怀、立场等主观因素，成为理性决策者；坚持逆众思维，独立思考；摒弃因果思维，建立相关性思维；尊重统计学与概率学原理，投资是概率游戏，选择向下空间小、向上空间大的标的；具备从长远、全局、历史维度看待市场的战略思维；注重心态修炼，投资“三分靠认知，七分靠心态”；打破自恋、虚心学习，敢于承认错误；获得家人支持；聚焦重要人与事，避免内耗[15] - 普通投资者核心策略是“优先规避亏损”，具体包括：远离估值过高、抱团严重的热门股票，宁可错失机会；防范流动性风险，避免全仓或重仓成交量极小的标的，若投资则分散持仓；保持良好心态，市场狂热时清醒，低迷时乐观；防范“黑天鹅”风险，不融资、远离杠杆，坚守“不亏损”原则长期可获得可观收益[16]

对于广大投资者而言，如何在行业重构中保持稳健？基金是普通人获取投资收益的重要载体。如何买基金才能行稳致远？雪球财富陪伴官小雪、雪 球人气用户范范爱养基、雪球人气用户六亿居士，为大家带来主题为《这样买基金收益更稳定》的交流与分享。 上证指数重新站上4000点，很多人的第一反应是：牛市来了。 但今年最反常的地方恰恰在这儿：牛市里，照样有人赚不到钱，甚至亏钱。 市场并不缺机会：AI科技、黄金、海外市场都在轮动，投资工具也比过去更丰富，以及更体系化的资产配置方案正在普及。真正难的，是在情绪扩 张、热点加速、震荡反复的环境里，守住自己的安全边际和纪律。 在雪球嘉年华的这场对谈中，雪球财富陪伴官小雪与雪球人气用户范范爱养基、六亿居士围绕《这样买基金收益更稳定》展开交流： 这一次4000点和2015、2017年有什么本质不同？为什么"几乎所有亏钱的决策都发生在牛市"？普通投资者如何通过多元分散、动态再平衡，把收益 做得更稳定、更可持续？ 01 这次4000点有何不同 小雪 ：欢迎两位，今天准备了一些问题，期待和两位老师进行深度交流，希望今天对谈可以给球友新的启发和思考。聊到投资逃不开行情，今年的 行情是风雨兼程、跌宕起伏。 ...

雪球嘉年华核心观点：重构与再平衡 - 当前市场处于“重构”阶段，理解变化需要将其纳入统一框架[3][4] - 市场呈现出多个层面的“再平衡”，包括大类资产、企业全球布局及股东回报[5][8] 大类资产与全球市场的再平衡 - 股票与房产作为中国居民主要大类资产，呈现此起彼伏的状态[6] - 中国资产在全球市场中呈现明显上升态势：2025年恒生指数上涨约28%，海外上市互联网指数上涨约24%，沪深300指数上涨约16%[6] 中国企业的竞争力与全球化 - 中国企业竞争力增强，业务布局全球化趋势明显[8] - 例证：一家大型传统行业公司业务与收入已实现中国与海外市场各占一半的平衡[8] 企业股东回报的再平衡 - 过去中国企业分红回购不足，利润留存较多[8] - 近年来，无论是传统行业还是创新公司，分红回购出现系统性明显上升，表明企业在规模增长与股东回报间寻求再平衡[8] 中国资产的超预期表现与价值重估 - 2025年中国资产表现超预期：人民币汇率稳中趋强，A股展现活力韧性，港股IPO融资与指数走势全球领先[12] - A股与港股处于系统性价值洼地，在全球估值修复进程中有强劲追赶势头和较大提升空间[12] - 中国资产的强势是系统性变化结果，短期政策优化与企业创新凝聚向上势能，长期全球经济格局中的比较优势为价值提升奠定基础[12] 对2026年核心趋势的预测：利率、货币与AI - 核心趋势包括：美联储降息与量化宽松、美元贬值、人民币升值、大宗商品上涨、人民币资产重估、通缩结束与通胀抬头、消费复苏[13] - 量化宽松将导致美元贬值，推动贵金属、工业金属、能源矿产等大宗商品上涨（“决战周期元素表2.0”）[13] - 美元贬值促使热钱流入A股、港股等新兴市场，推动人民币升值（可能从7字头回归6字头），引发人民币资产重估[13] - 2026年被视为人工智能应用的爆发元年，AI应用将成为下一阶段投资核心抓手，A股和港股蕴含巨大机会[15] - 港股市场优势明显，众多优质AI及生物创新药公司赴港上市，明年围绕这两大方向或有较好投资机会[15] 关于黄金投资的讨论 - 黄金长期具备配置价值：1971年8月15日至今，黄金年化收益率超过8%，2000年以来年化收益率也维持在8%以上，跑赢纳斯达克和标普指数[17] - 投资应避免偏见与执念，黄金虽非生息资产，但黄金股具备投资价值[17] 货币政策分化对A股风格的影响 - 美联储降息与日本加息的政策分化，对A股市场风格影响有限[18] - AI（提高生产力）与创新药（健康长寿）的长期产业趋势受利率变动影响小，相关产业投入将持续增长[18] - 对于基本面投资者，降息周期带来的估值调整可能是更好的布局机会[18]

以下文章来源于我画你财 ，作者我画你财 我画你财 . 告别枯燥理论，看图学习理财。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 投资， 买入 容易 卖出 难。 都说会卖的才是师父，何时止盈锁定收益，正是投资从入门到进阶的关键。 今天分享一下止盈的方法，看看哪种最简单、好操作。 1. 目 标 止盈 法： 定一个 【明确目标】 方式是 入场前定规 则，达标后必执行 。 就像出门前定好目的地，到点就下车。 第一步： 根据买的 基金 类型，设置不同的 预期 收益 率 。 风险高的收益目标要定高一点，风险低的定太高也达不到： 第二步， 严格执行，不恋战 一旦收益达标，就要果断动手，这一点尤其重要！ 实操难度： ★★★★★（最难） 适合人群： 严守 纪律的 冷血 投资人 目标 止盈 法 看似最容易，实际最难了。 2. 最大回撤 止盈 法：涨时跟得上，跌时跑得快 这是第一个目标止盈法的升级版，同样也是先定一个预期收益率，再加设一个下跌线。 超过预期收益率后不卖，如果继续涨就拿着，下跌的话到了下跌线就卖出。 实操难度： ★★★★★ 既要对抗人性的贪婪和恐惧，还要有准确的市场判断和择时能力。 否则要么在一直下跌的熊市，没熬到目标收益 ...

市场整体表现 - 市场早盘震荡走强，沪指涨0.59%，深成指涨0.93%，创业板指一度涨超1.5%，收盘涨0.99% [3] - 沪深两市半日成交额达1.09万亿元，较上个交易日放量421亿元 [4] - 盘面上热点快速轮动，全市场超4600只个股上涨 [4] 大消费板块 - 大消费板块集体爆发，零售、食品饮料、厨卫电器、教育等多个细分方向表现强势 [5][7][8] - 零售板块领涨，涨幅达4.01%，厨卫电器与教育板块均涨2.72% [9] - 多只零售股涨停，包括德必集团（涨19.99%）、中央商场（涨10.04%）、上海九百（涨10.02%）、大连友谊（涨10.01%）、东百集团（涨9.99%）等 [9][11] - 大市值龙头股表现突出，市值约1600亿元的中国中免大涨7.25%，市值超500亿元的永辉超市涨8.20% [11][12] - 政策层面，商务部、财政部在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点 [15] - 分析观点认为，中央经济工作会议强调提振消费，后续政策有望拉动板块业绩与估值修复 [15] - 从估值看，MSCI中国必选消费指数市盈率不到20倍，低于印度（约50倍），且股息率最高，具备相对估值优势 [15] 智能驾驶概念 - 智能驾驶概念反复活跃，浙江世宝实现4连板，超16万手买单封死涨停 [5][15] - 路畅科技4天2板，豪恩汽电、万集科技、索菱股份、均胜电子等跟涨 [15] - 消息面上，工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安汽车与北汽极狐成为首批获准企业 [18] - 此举标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [18] - 浙江世宝表示，其智能转向、线控转向等产品适用于L3及以上自动驾驶，L3准入目录的公布将促进公司智能化转向产品的推广及量产 [18] 商业航天概念 - 商业航天概念再度走强，航天智造涨15.91%，四创电子直线拉涨停，华体科技2连板，航天发展涨超6%，中国卫星涨4% [5][19][20] - 消息面上，2025年12月至2026年初，中国商业航天将迎来可回收火箭密集首飞期，包括天兵科技的天龙三号与航天科技集团的长征十二号甲 [22] - 分析认为，商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元 [22] - “十五五”规划中，商业航天被列为未来产业和新兴支柱产业之一，被视为市场广阔的万亿赛道 [22] 其他活跃板块 - 可控核聚变概念开盘表现强势，王子新材实现3天2板 [5] - 影视院线概念走弱，博纳影业大跌 [6]

以下文章来源于阡陌说 ，作者阡陌说 阡陌说 . 雪球2022年度基金影响力用户，天天基金2024年度影响力牛人。公众号大部分为基金学习笔记，可能会略显枯燥，感谢您的关注！期待与您同行收获时间 的玫瑰。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 阡陌说 来源：雪球 简单更新一篇 —— 要求基金是 被动指数型基金 ， 基金名称有 " 红利 " 或 " 股息 " 两个字 ， 管理费率仅0.15% —— 0.15%基本是被动指数型 基金管理费率最低一档 ， 全市场满足条件的基金有44只 。 | 任职期 | 15 2 | 限量长 | 规模合并 | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 的现任 | 基金管理人 | (H) | 排管费率 | 管理费率 | 班子代码 | 证券名称一时 ...

真实、客观、有料的基金类公众号 以下文章来源于基民柠檬 ，作者基民柠檬 基民柠檬 . ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 基民柠檬 来源：雪球 今天来聊几个大家可能意想不到的投资策略 ， 已经有基金用上了 。 重仓北交所 在大家的印象里 ， 投资北交所的话 ， 要么选北证50指数基金 ， 要么选那几个有封闭期的北交所基金 ， 选择余地并不大 。 其实除了以上两种选择 ， 还有其他产品也是重仓北交所股票的 。 最近北交所相对于沪深两市表现较为突出 ， 所以不少重仓北交所股票的基金短 期业绩也比较突出 ， 翻看周排行和日排行 ， 就能发现几个 。 再查看基金定期报告披露的持仓 ， 可以发现兴华景成混合 、 同泰开泰混合 、 同泰远见混合等基金 ， 大概率主要投向就是北交所 。 由于北交所是30%的涨跌停限制 ， 且流动性相对于主板还是有差距 ， 所以这些基金的波动也是相对较高的 。 极致的轮动 ， 考验的不仅仅是能力 ， 更重要的是心态 ， 这可能是投资者需要格外注意的 。 投资者可能有很高的期待 ， 但是投研端能否满 ...

以下文章来源于大马哈投资 ，作者我叫大马哈 大马哈投资 . 雪球2021年度基金影响力账号，做专业靠谱有深度的基金研究 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 大马哈投资 来源：雪球 过去几年 " 红利为王 " 的市场背景使得红利资产从几年前的 小众策略 进入到 " 无人不知无人不晓 " 的阶段 。 尽管去年9.24以来投资者风险偏好提升 ， 市场风格转为成长 ， 但投资者对红利资产的配置热情依旧不减 ， 红利类基金规模维持着快速的增长 。 尤其是最近一段时间 ， 随着市场波动的加大 ， 投资者们对红利资产的配置价值的讨论明显增多 。 不过 ， 在配置红利类资产的过程中 ， 很多投资者也会出现各种疑问 ， 比如该什么时候配置红利 ？ 市面上红利类指数这么多 ， 该如何选 ？ 哪 只红利类指数长期会表现最好 ？ 等类似林林总总的问题 ， 关于大家的这些疑问 ， 今天咱们就来聊聊这些大家关注度颇高的问题 。 一 、 红利投资并非坦途 尽管红利投资很受欢迎 ， 但客观来说红利投资并非坦途 。 先说红利指数的投资时点 ， 尽管 ...