↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 作者：奶牛的天空 来源：雪球 牛市大批人去做短线了，但是我依然执着于长线投资。今天来聊聊投资回报公式： 长期投资收益率=股息率+利润成长+估值变动 。举例：假设买入 股 票 时 ， 实 时 股 息 率 为 5% ， 利 润 成 长 年 化 为 5% ， PE 为 10； 假 设 卖 出 股 票 时 PE 保 持 不 变 ， 那 么 持 有 这 只 股 票 的 长 期 投 资 收 益 率 为 10%（5%+5%）。 一般来说，企业的基本面不发生变化的前提下，其估值会在一个区域内来回波动，期间可能会随着市场走牛或走熊而发生变化，但是最终的长期估 值还是会回归到它的基本面上来。 总结起来讲，基本面决定企业的长期估值，市场牛熊影响企业的短期估值。 下面我将逐一把公式里的3个元素讲 透： 一、 股息率为股票买入时的实时股息率 炒股软件上的股息率数据通常会有些滞后，特别是当天股价波动比较大的时候影响就比较大，我们可以自行来计算，准确率可以达到100%。 实时股息率=分红金额/当前实时股价*股权摊薄率。 如果企业一年有多次分红，注意要把各次的分红都加上。同时，如果企业每年的分红政策不是 ...

芒格逆向投资思维模型 - 通过研究失败公司规避投资风险 核心策略是避免愚蠢而非追求智慧 [1] - 将失败公司原因归纳为四大类 通过逆向思考识别和规避陷阱 [1] 能力圈之外的无知型失败 - 投资不懂商业模式的公司导致失败 如箭牌口香糖收购软件业务持续亏损 [2] - 低估行业特性导致亏损 伯克希尔收购美国航空优先股5年亏损75% [2] - 复杂商业模式隐含风险 金融公司发行次贷衍生品最终破产如雷曼兄弟 [2] - 规避看不懂商业模式的公司 如复杂金融衍生品或依赖概念炒作的科技公司 [3] - 规避主业不聚焦盲目多元化的公司 如白云山、顺鑫农业、阿里巴巴 [3] 贪婪与短视的非理性失败 - 为短期利润牺牲长期投入 IBM忽视云计算投入导致主营业务被颠覆 [4] - 高杠杆经营风险 航海集团有息负债1868亿元资产负债率113.5%后破产 [5] - 投机行为拖累主业 云南白药2021年炒股亏损24.7亿元 [6] - 规避高杠杆公司 有息负债占比过高如伊利股份有息负债600亿元 [6] - 规避牺牲长期投入换短期利润的公司 [6] - 规避主业不赚钱靠投机业务输血的公司 [6] 糟糕管理层的治理型失败 - 管理层自私损害股东利益 中核钛白大股东通过融券做空获利6000万元 [7] - 管理层拒绝纠错 诺基亚未拥抱智能手机变革最终退市 [8] - 财务造假风险 康美药业、康得新、乐视网等虚增收入最终退市 [8] - 规避人品差或能力弱的管理层 [7] 依赖不可控变量的脆弱型失败 - 过度依赖政策补贴 北汽蓝谷2018-2023年政府补贴106亿元但同期亏损270亿元 [9] - 过度依赖单一客户 立讯精密90%收入来自苹果 寒武纪第一大客户占比79% [9] - 依赖周期性行业无长期竞争力 中国铝业2009-2014年累计亏损290亿元 [10] - 规避依赖外部变量的公司 如政策补贴、单一客户、周期性行业 [9][10] 逆向抄底策略与案例 - 抄底前提是区分暂时性冲击与永久性伤害 需核心价值未受损 [11] - 利用市场非理性错误而非对抗市场理性 [12][13] - 安全边际要求股价显著低于内在价值 如测算内在价值100元则等待50元以下买入 [14] - 美国运通案例 1963年暴跌后持有60年收益2000倍年化收益率12.4% [15] - 比亚迪案例 2008年暴跌至6倍PE 14年获40倍回报年化25% [15] - 贵州茅台案例 李录2013年130元买入6年赚10倍年化49% [17] - 亚马逊案例 比尔米勒2001年暴跌后持有至今盈利165倍 [20] - 网易案例 2001年纳斯达克泡沫破裂后网易上涨3000多倍 [22] - 新东方案例 段永平2021年2.15元买入3年收益5倍年化58.7% [23] - 奥地利股市案例 罗杰斯1984年买入3年获利500%年化82% [24] - 索罗斯军工投资案例 70年代十年获利40多倍年化49% [26] - 戴维斯保险股案例 1947年买入十年爆赚32倍年化35.4% [29] 组合投资与长期持有 - 分散投资降低风险 如随机买入三家互联网公司可获得1000倍收益 [22] - 长期持有优质公司 施洛斯47年年化收益率20%累计收益5186倍 [27] - 好公司短期波动不影响长期价值 如中国飞鹤当前被套但历史案例表明暴跌是机会 [30]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 价值投资大师赛斯·卡拉曼——被誉为"华尔街最聪明的投资者之一"、"波士顿先知"，其思想深 度与巴菲特一脉相承。 年仅34岁的他写就了《安全边际》一书，这本书在业内得到了高度认可，让巴菲特也赞不绝口， 时常翻阅。 本文浓缩了卡拉曼的核心智慧，深入阐释其以"风险规避"为基石、以"安全边际"为护城河的投资 哲学，同时也 用他的传世经典《安全边际》给出了投资中的终极答案： 最重要的并非回报率， 而是你承担风险所换来的回报。晚上能睡个安稳觉，比什么都重要。（本文来源于六禾致歉，作 者枯荣） 01 投资者对待风险的态度 卡拉曼认为，一再强调的是，未来是不可预测的。那些试图避免损失的投资者必须让自己在各种 情况下存活下来，直至实现繁荣。 霉运也可能会降临到你的头上，投资者都可能犯错。就如同河水漫过堤岸的情况一个世纪内可能 只出现一两次，但你依然每年会为自己的房屋购买保险一样，经济大萧条或者是金融恐慌一个世 纪内可能也只出现一两次，有远见的投资者据此愿意放弃短期内的回报，以此作为对意想不到灾 难所支付的保险费。 有时候投资者会错误的为自己的投资设定具体的回报率目标，卡拉曼指出这样的错误说：投 ...

核心观点 - 恒生科技指数、港股通科技和中概互联三大指数在9月17日大幅上涨，创近四年新高，主要受美联储降息预期、全球流动性宽松及AI技术突破等多重利好驱动 [4][5] - 三大指数在编制规则、行业构成和估值水平上存在差异，但均处于历史估值低位，具备估值修复潜力 [7][8][9][10][11][12][13][15][16] - 投资价值需根据个人偏好选择：中概互联适合龙头信仰者，恒生科技适合均衡配置，港股通科技适合成长性机会捕捉，也可均配三大指数实现分散投资 [17][18] 指数表现 - 9月17日恒生科技指数涨4.22%至6334.24点，周涨5.76%，年初至今涨41.77% [4][5] - 港股通科技指数涨3.27%至3808.55点，周涨4.52%，年初至今涨58.54% [4][5] - 中概互联指数涨3.40%至10856.74点，周涨4.68%，年初至今涨47.51% [4][5] - 上涨动力来自美联储降息预期升温、全球流动性宽松及AI技术突破带动科技企业表现 [5] 编制规则差异 - 中概互联采用头部集中+低频调整策略：腾讯和阿里合计权重超50%，前十大成分股权重超90%，单一个股权重上限30%，每半年调整一次 [7] - 恒生科技采用分散持仓+高频调整策略：覆盖30家港股科技企业，个股权重上限8%，前十大权重约60%，每季度调整一次 [7] - 港股通科技规则居中：覆盖50家港股通科技企业，权重上限15%，前十大权重约70%，每半年调整一次，受益于内地资金流动性溢价 [8] 行业构成差异 - 中概互联聚焦纯互联网：社交、电商、在线娱乐等占比超90%，硬科技占比几乎为零 [9][10] - 恒生科技均衡布局硬科技+互联网：互联网占比约55%，半导体、新能源车、消费电子等合计占比超40% [10] - 港股通科技覆盖更广：硬科技+互联网+创新药布局，生物科技、新能源设备等新兴领域占比约30%，要求成分股近两年营收复合增长率超10%或研发占比超5% [11] 估值水平 - 中概互联PE-TTM为21.11倍，处于近十年18.01%历史分位，受反垄断政策影响估值处于底部 [15] - 恒生科技PE-TTM为24.24倍，处于近十年35.07%历史分位，受益流动性改善和硬科技景气度 [15] - 港股通科技PE-TTM为25.84倍，处于近十年53.31%历史分位，因行业多元化和流动性溢价估值相对较高 [15] - 三大指数均处于近十年偏低或合理偏低水平，具备估值修复潜力 [16] 投资价值分析 - 中概互联（如ETF 513050）适合核心资产信仰者：龙头确定性高，腾讯和阿里占中国数字经济超60%份额，云计算和大模型打开第二增长曲线，权重集中在牛市中弹性大 [18] - 恒生科技（如ETF 513180、513130、513010）适合均衡配置软硬科技：分散持仓降低单一行业风险，AI和半导体赛道处于爆发前夜，跟踪规模超1000亿流动性充足 [18] - 港股通科技（如ETF 513980、513860、513020）适合捕捉多维度增长机会：成分股经港股通资格双重筛选（科技属性+流动性），兼顾成长性与流动性，AI、半导体和创新药赛道成长空间广阔 [18] - 投资者也可均配三大指数，一键打包中国最好权益资产实现分散投资 [18]

以下文章来源于我画你财 ，作者我画你财 我画你财 . 告别枯燥理论，看图学习理财。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 2007年，巴菲特开了一个赌局，震惊全球金融圈。 标普500指数，简单说就是由美国市值最大的500只股票组成的一个基金。 最常见的指数基金，分成宽基和行业基金两种。 宽基不局限在某个特定行业，一般反映整个市场或某类市场的整体表现。 行业基金则代表一个行业的情况，如新能源、科技、医疗等。 指数基金有个称号："长生不老"，因为任何一个公司，都有倒闭的可能，但指数不会。 10年后，赌局到期，巴菲特大胜。 为什么他能赢我们后面说，先简单科普下指数基金。 指基就是制定一个选股规则，比如市值大小、某个行业，这个规则下命中的所有股票直接买入。 因为是被动地执行规则，所以也被称为被动基金。 它 会 按照选股规则， 定期调整 里面的股票 ， 如果此时此刻，股票A已经不符合这个指数的标准了，那就淘汰，纳入符合标准的股票B。 就像人体的新陈代谢一样，让我们始终保持健康。 咱用大家最熟悉的沪深300举例，它选取的是A股市场中规模大、流动性好的前300只股票，综合反映A股市场的整体表现。 每年调整两次， 自2005 ...

周末早呀，一起看一下周末的消息，昨晚，美联储降息持续发酵，美股市场表现依旧强劲，三大指数集体收涨并继续创下收盘历史新高 。 美股科技股表现分化，甲骨文涨超4%领涨 ，苹果涨超3%，特斯拉涨超2%，前一天大涨23%的英特尔出现回调，收跌3% ，市场在个股选择上的 分化态势。 另外，在昨日高盛举办的媒体交流会上，对于中国市场的近期表现和后续展望也有一定的观点： 从流动性驱动结构而言，本轮中国股票市场上涨的 健康度优于历史水平，估值也仍未过高。当前市场情绪虽改善，但远未达到2021年及2015年的投机水平。若经济增长及其他基本面因素持续改 善，市场情绪仍有提升空间。 美股收涨，三大指数继续创新高 9月19日，美股三大指数集体收涨并创收盘新高，道指收涨0.37%，纳指收涨0.72%，标普500指数收涨0.49%。 本周，标普500指数累计上涨1.22%，纳斯达克指数上涨2.21%，道琼斯指数上涨1.05%。 01 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ | 黄金 | | 电脑硬件储存设备及电脑周 ... 电脑硬件储存设备及电脑周 ... | | --- | --- | --- | | +4.79% | +4.19% | ...

以下文章来源于定投从零开始 ，作者陪伴你的定投君 定投从零开始 . 十年定投史，基金翻倍实操！ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 作者： 定投从零开始 来源：雪球 市场反弹至今 ， 回本的人越来越多 ， 赚钱的人也越来越多 ， 也越来越多的小伙伴担心 ， 现 在是不是已经很高了 ？ 更可怕的是 ， 确实有部分估值指标 ， 特别是PE百分位显示现在的估值好像并不低 。 比如沪深300指数 ， 当前PE14.09 ， PE百分位已经82.4%了 。 相当于高于历史上82%的时间 ， 只比17.6%的时间估值低 。 这么一看 ， 确实很吓人 ， 估值好像已经很高了 。 关于市场估值 ， 我想分享两个小故事 。 但最近伙食好长胖了 ， 体重飙到了100斤 ， 体重达到了巅峰 ， 超过了历史上100%的时间 。 这个女生直接抓狂 ， 觉得自己太胖了 ， 开始下定决心要节食减肥 。 但女生的爸爸和她说 ， 中国成年女性的BMI健康区间为 18.5～23.9 ， 1.65米 ， 最低的健康 体重是50.4公斤 （ 18.5 × (1.65)² ） ， 相当于100.8斤 。 她现在才100斤 ， 还是太瘦了 ， 减什么肥 ...

市场整体表现 - 三大指数集体收跌 沪指跌0.30% 深成指跌0.04% 创业板指跌0.16% [1] - 沪深两市成交额2.32万亿元 较上一交易日缩量8113亿元 [1] - 能源金属、旅游、光刻机板块涨幅居前 机器人、工业母机板块跌幅居前 [1] 高位股重挫 - 上海建工跌停 股价3.49元 市值310亿元 [2][3] - 公司公告称基本面未发生重大变化 存在市场情绪过热和非理性炒作风险 [6] - 5个交易日累计涨幅达61% 9月17日和18日换手率分别达24.68%和25.83% [8] - 首开股份跌停 此前12天11板 [9] - 公司公告称股价短期上涨过快 严重偏离基本面 9月3日至12日累计涨幅偏离值达100% [12] 机器人板块回调 - 卧龙电驱、博杰股份、万向钱潮、五洲新春等热门股跌停 三花智控跌超8% [13][14] - 卧龙电驱公告称2025年上半年机器人相关业务收入占比仅2.71% 对业绩无重大影响 [16] - 马斯克否认特斯拉与PharmAGRI签署1万台Optimus机器人意向书 [16] - 后续催化包括9月19日Optimus进展更新、审厂、股东大会和gen3更新 [16] 锂矿板块走强 - 赣锋锂业涨停 天齐锂业、盛新锂能上涨 [17][18] - 工信部在锂电产业大会表示将强化锂电池安全标准 建立安全分级评价体系 [20] 物流板块活跃 - 申通快递开盘涨停 华鹏飞、圆通速递大涨 [21] - 圆通速递8月快递收入53.9亿元（同比+9.82%） 业务量25.11亿票（同比+11.08%） [24] - 申通快递8月收入44.34亿元（同比+14.47%） 业务量21.47亿票（同比+10.92%） [24] - 韵达股份8月收入41.19亿元（同比+5.16%） 业务量21.45亿票（同比+8.72%） [25] - 全国8月快递业务收入1189.6亿元（同比+4.2%） 业务量161.5亿件（同比+12.3%） [25][26] - 申万宏源指出快递涨价传导至收入端 关注三季报及旺季价格 [27]

以下文章来源于画不多说 ，作者懂私募的灵魂画手 画不多说 . 话不多说，画多说。用最通俗易懂的方式，讲述私募的故事。 天下英雄出我辈，一入江湖岁月催。 我，人称投资侠。 天下武功，唯"适"不破。没有最强的，只有最适合的。 几经波折，我了解到私募山庄有七把绝世神兵，一旦集齐，便可天下无敌，无惧任何战场。 我踏上了这寻宝之路... 第一件：青龙偃月刀 ——主观多头 此刀极沉，威力完全取决于使用者的武艺高低。就像主观多头，进攻性极强，非常依赖基金经 理个人能力的强弱。 使用逻辑： 基金经理基于深度研究，选出看好的股票并构建投资组合，依靠选股能力和择时判断 ， 追求 更高的收益。 适用环境&失效环境： 不论是普涨牛市还是结构牛市，只要存在清晰主线（如新能源、AI等），善于把握产业趋势的 基金经理都能做出不错超额。 但在一跌俱跌和没有主线的熊市里，容易跑输市场。 第二件：血滴子——量化多头 量化多头策略正像这血滴子，依靠复杂的精密机关，在江湖中瞬间锁定目标股票，一击必中。 出手快准狠，纪律性极强，效率超高。 使用逻辑： 基于模型算法，从数千只股票中，精准锁定符合特定指标数值的个股，进行买卖。 细拆的话，还可以分成【量化 ...

核心观点 - 中概互联行业经历三年低谷后于2025年初实现显著反弹，相关ETF涨幅达41%-48%，印证了基于认知、策略与信念的长期投资价值 [4][5][6] - 行业估值仍处于正常偏低区间，安全边际较高，但需注意仓位控制和分散投资，避免盲目追高 [7][8][9][28][29] 旧路回望：低谷时的鼓励与提醒 - 中国互联网行业渗透生活方方面面，整体消失可能性低，个别企业可能掉队但指数具备新陈代谢功能 [7] - 人工智能浪潮下泛互联网是核心落地场景，腾讯和阿里等头部企业仍将在AI时代保持领先地位 [7] - 投资需避免单吊行业指数，应适度分散以提升持仓体验，确保走到投资终点 [7] 利率周期：宽松中的估值与修复 - 美联储2024年进入降息通道，2025年9月再次降息25个基点至4–4.25%，全球流动性改善 [12][13] - 中国10年期国债收益率处于历史低位，货币政策积极，为互联网等成长行业估值修复提供土壤 [13] - 利率环境改善叠加企业盈利向好，提高投资胜率，类似2020年疫情后宽松期的估值回升 [14][15] 安全边际：眼下的估值与策略 - 中概互联指数PE为21.65倍，近10年百分位18.25%，PS从低点1.44倍升至3.04倍实现翻番 [19][20][24] - 纵向对比显示中概互联PS=3.04（分位35%）、PB=3.49（分位36%），估值低于恒生互联网和恒生科技指数 [26] - 横向对比全球科技指数，纳斯达克100 PE=36.37（分位88%），创业板指PE=44.12（分位45%），中概互联估值优势明显 [26][27] - 行业指数投资需关注安全边际，严格控制仓位，建议从宽基指数入门 [29][30]