文章核心观点 - 当前市场上的CTA策略已从传统的单一商品趋势跟踪，迭代演变为覆盖多资产、多策略乃至宏观对冲的多元策略形态，其适应性和配置价值远超市场过往的认知[5][9][12][25] 对传统CTA策略的普遍认知与局限 - 市场对CTA策略存在三大负面认知：策略机制复杂难懂；仅被视为危机Alpha，在非危机时期配置价值不大；产品业绩分化剧烈，选错风险高[6][7][8] - 传统CTA策略主要指以商品为主，依赖基本面主观判断或系统性趋势跟踪的交易模式，业绩波动大[10][11] CTA策略的迭代演进：三类新策略形式 - 第一类：从单一商品到多资产交易 - 策略从商品期货扩展至国债、股指期货及汇率等多类资产，通过捕捉不同资产的趋势实现收益来源分散化，使收益曲线更平滑[14][15] - 以智信融科为代表，其策略同时交易股指、商品和国债期货，全周期预测，日度出信号，历史上成功规避了一些极端下跌行情[15][16] - 第二类：从单趋势策略到多策略 - 为解决单一趋势策略无法适应所有市场状态（如盘整、波动）的问题，发展出多策略CTA[17] - 策略组合除趋势跟踪外，还包括强弱对冲、套利以及不同频段的策略，通过低相关性策略组合提升稳定性和适应性[18][19][20][21] - 以博衍的CTA策略为代表，覆盖多资产，底层策略分为传统量价、基本面多因子及博弈另类三大类，包含总计超过150个子策略，相关性低[21][22] - 第三类：从CTA策略到宏观对冲 - 策略逻辑从交易价格变化上升至基于宏观因子的资产配置，关注风险平价、组合波动控制和多资产对冲以实现夏普最优[23][24] - CTA的多资产、多策略特性为宏观策略奠定了基础，宏观策略更注重在宏观逻辑下的多资产配置与对冲[24] - 以远澜的宏观策略为代表，底层全配置期货，基于风险预算模型和宏观经济逻辑构建五大类子策略，进行自上而下的多空对冲配置[25] 策略迭代的动因与效果 - 策略迭代既源于客户需求，更是市场形势所迫，旨在克服传统CTA的短板，适应市场行情和投资者偏好[11][12] - 迭代后的CTA策略能更好适应多变市场，并克服了传统CTA策略容量有限的瓶颈[25]