市场整体表现 - 国庆假期前倒数第二个交易日A股市场整体走强，沪指涨0.90%，深成指涨2.05%，创业板指涨2.74% [2] - 沪深两市成交额达到2.16万亿，较上一交易日放量146亿 [2] - 市场热点呈现快速轮动态势，早盘由固态电池和储能板块领涨，午后证券板块集体拉升 [2] 证券板块 - 证券板块午后大幅走强，4500亿市值的中信证券一度冲击涨停，收盘上涨5.88% [3][4] - 华泰证券、国盛金控、广发证券盘中涨停，东方证券、湘财股份、东吴证券涨幅居前 [4] - 华西证券研报预计45家上市券商2025年第三季度单季度实现调整后营收1581亿元，同比增加50%，环比增加21% [6] - 2025年前三季度，预计45家上市券商实现调整后营业收入3987亿元，同比增加44% [6] - 开源证券指出券商金融板块尚处于较低估值区间，建议"持股过节" [6] 贵金属板块 - 9月29日亚洲交易时段现货黄金价格突破3800美元/盎司，续创历史新高，年内累计上涨超四成 [7][8] - A股黄金板块集体冲高，招金黄金涨6.88%，山金国际涨近6%，紫金矿业涨5% [8] - 贵金属板块指数上涨96.50点，涨幅3.59% [9] - 地缘政治紧张局势和美联储政策不确定性加剧资金避险需求，特朗普关于乌克兰的言论和乌克兰遭受空袭增加不确定性 [10] - 巴克莱银行策略师认为黄金价格并未显得高估，使其成为一种优质的对冲资产 [11] 固态电池与储能板块 - 固态电池和储能板块早盘爆发，宁德时代再涨4.46%，总市值突破1.8万亿 [12][13] - 万润新能、丰山集团、天赐材料等10余股涨停 [13] - 清华大学研究团队在锂电池聚合物电解质领域取得重要进展，开发出新型含氟聚醚电解质 [15] - 国内储能电芯需求强劲，头部电池企业工厂处于满产状态，部分订单已排至明年年初 [15] - 中信建投继续看好储能、锂电板块景气度抬升，关注四季度储能招标和2026年电动车政策 [15]

文章核心观点 - 市场波动是周期性规律的重演，投资者应克服“这次不一样”的心理误区，通过制定长期财务规划并坚持执行来应对波动 [5][8][10] - 决定投资回报的关键因素是投资者行为而非市场时机，投资顾问的核心价值在于帮助客户克服人性弱点，避免对市场噪音做出情绪化反应 [8][9][11] - 投资顾问的工作重点应是引导客户专注于长期目标，而非讨论时事或预测市场，在市场低迷时鼓励客户坚持规划是最高价值的服务 [11][12][13] 投资顾问的角色与行业演变 - 20世纪60年代末的投资咨询行业缺乏成熟体系，本质是以赚取佣金为导向的销售业务，后逐渐转向以规划为核心的管理型服务模式 [6] - 投资顾问85%-90%的工作是帮助客户对抗人性弱点，即避免在价格下跌时恐慌性抛售、在价格上涨时盲目追涨的行为偏差 [9] - 真正的“行动”体现为在市场低迷时坚持执行规划，而非频繁交易，这是投资顾问提供的最高价值服务 [12][13] 应对市场波动的策略 - 历史经验表明，看似无解的危机最终都会过去，经济会重新扩张，企业盈利和股息将恢复增长 [7][10] - 改善收益的关键在于制定明确的财务目标、规划实现路径并构建以长期回报为导向的投资组合，之后需无视市场噪音并专注执行 [8] - 投资者应建立价格与价值负相关的认知（如商品打折时买入），但股票投资中的人性“扭曲点”导致其行为相反，需通过规划约束 [9]

个人资产配置策略 - 个人资产配置应注重保值增值而非投机，并强调多元化配置以应对市场波动[2] - 投资者应避免在市场上涨时一窝蜂买入，下跌时一窝蜂卖出的行为，而应通过平衡资产配置来减少收益波动[29] - 桥水基金创始人瑞·达利欧每年投入上亿美元但仍无法赌赢市场，其取胜法宝是坚持多元化配置策略[2][32] - 建议在个人资产组合中配置10%—15%的黄金，作为美债市场的对立面，起到良好的平衡和风险对冲作用[2][39] 国家债务周期分析 - 债务周期是国家兴衰的重要因素，当国家支出超过收入、消费超出能力范围时，将面临偿还债务的痛苦过程[6] - 美国目前面临严重债务问题，政府年收入5万亿美元，支出7万亿美元，需借债2万亿美元弥补赤字，其中1万亿美元用于偿债支出[19] - 衡量债务规模的最佳指标是货币供应量而非GDP，美国政府债务偿还压力巨大，利息支付已达约1万亿美元，与军费开支相当[16][19] - 债务重组是解决国家债务问题的必要手段，包括延长债务期限、减少偿付金额或人为降低利率，但这会导致通胀和资产贬值[25][27] 中国经济与政策展望 - 2024年中国GDP总量约135万亿人民币，预计2025年超140万亿，增长率5%，中央加地方债务规模约92万亿，赤字率从3%调整为4%[33] - 中国拥有巨大储蓄量，若能有效动用这些资金为经济注入活力，并配合财政政策缓慢调整，可解决当前经济挑战[35][36] - 中国是全球制造工厂，占全球近32%产品份额，超过日本、美国和德国总和，但面临关税壁垒和出口困难的新挑战[37] - 中国需要注重人工智能、机器人等技术创新来推动经济增长，替换产能过剩行业，政策制定正确可引导储蓄进入经济循环[37] 投资原则与市场观点 - 投资应遵循"全天候策略"核心理念，即多元化、风险平衡与再平衡，这是资产配置史上里程碑式的策略[3] - 投资者需要理解资产涨跌的因果关系和底层运作规律，而非简单跟随市场热点，债券等资产的表现会随时间变化[38] - 达利欧强调授人以渔而非授人以鱼，投资者应学习其思考方式和决策原理，而非直接照搬结论，要培养独立思考能力[41][42] - 在债务周期转换和各种力量变化的环境中，平衡性投资组合尤为重要，有助于在涨跌周期中找到方向[4][38]

文章核心观点 - 传统行业龙头股（如白酒和消费）适合资金量大的投资者获取稳定股息收益，但不适合资金量少的年轻投资者寻求高增长 [2][8][9] - 年轻投资者应关注老一代投资者看不懂的新兴科技行业，这些领域可能带来超额收益和阶级跨越机会 [3][9] 投资策略分析 - 资金量大的投资者（如200万本金）可通过传统行业龙头股获得绝对收益优势，10%年收益即可实现20万元收入 [2] - 贵州茅台案例显示：2001-2021年股价上涨580倍，10万元投资最高可增值至5000多万元 [4] - 传统行业龙头股投资逻辑在于业务稳定性和股息收益，5%股息率下资金翻倍需14年复利周期 [8] 行业与公司数据 - 贵州茅台2001年营业收入16.18亿元，2021年达1095亿元，增长约68倍 [6][7] - 贵州茅台2024年营业收入1741亿元，若重现历史增长需20年后达11.8万亿元营收规模 [7] - 2024年白酒行业销售收入7963.84亿元，茅台理论增长目标相当于行业当前规模的近15倍 [8] - 贵州茅台2001年归属净利润3.283亿元，2024年达862.3亿元，净资产收益率从26.79%提升至36.02% [7] 历史对比与增长瓶颈 - 贵州茅台2001-2006年营业收入年复合增长率约24-45%，2021-2024年增长率放缓至11-18% [7] - 新兴科技企业（如腾讯）市值可达传统企业（如海尔）数十倍，代表新旧产业增长范式转换 [3]

以下文章来源于我画你财 ，作者我画你财 我画你财 . 告别枯燥理论，看图学习理财。 司美所在的创新药行业，这两年大家在投资的时候一定常常听到。 但这个行业涉及太多医学专业领域认知，可能不少人还是一头雾水。 到底 创新药是个什么东东 呢 ？这篇 帮 你快速了解！ 首先，先明确一个概念：创新药≠刚上市的新药，而是从 0 到 1 治之前治不了的病。 那是说创新药专门治疗大病、罕见病吗？ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 最近要是某个明星瘦了，大家的第一反应都是： 司美格鲁肽，8年前由一个丹麦药企推出，最初是专门帮糖尿病患者控制血糖的。 2023年被马斯克意外带火，成了全网热议的 "减肥神药"。 大部分是，因为常见病已经有便宜的传统药了，没必要再去研究，特定疾病尤其是那些不好治的 疑难杂症，才是创新药的主要攻克对象。 更特别的是，创新药是精准找到病因——靶点，然后对靶点进行治疗；传统药则不锁定靶点，直 接缓解症状。 还是司美举例，我们看看它在2型糖尿病人身体里是怎么工作的，明白创新药的厉害。 2型糖尿病形成的主要原因是GLP-1激素异常。 传统药的解法是：直接对多余血糖下手。 比如通过吃药的方式，来减少葡萄糖生成 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 周末的市场休息，本来还是很平淡，但这周末，特朗普又带来了王炸消息！ 01 辟谣！摩尔线程上市！ 先看一下周五大家比较关注的科技板块的一个小作文，周五科技板块，半导体，芯片，算力出现了调整，冲高回落，而且收盘时跌幅也是比较大 的。 在周五盘中传出了一则小作文的消息：25号摩尔线程在交易所的状态为"暂缓审核"，上市被卡。也是周五芯片半导体板块下跌的一个原因。 但在昨天，就被马上辟谣，上海证券交易所上市委审议通过了摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司的首发申请。从6月30日上市申请获受理到 成功过会，摩尔线程仅用时88天，创下科创板审核周期的最快纪录。 此次IPO， 摩尔线程计划募资80亿元人民币，是年内A股过会项目中募资规模最大的项目，同时也是年内半导体领域最大规模的IPO。 02 又要开战？ 再来看看这个周末的重磅消息，周末市场休息，但是特朗普不休。来看一下周末这两天关于特朗普的消息。 据美煤日报道，4名消息人士透露， 美国军方官员正在制定针对委内瑞拉境内"贩毒分子"的行动方案，并可能在几周内开始对该国境内目标的打 击。 值得一提的是， 委内瑞拉 是世界重要石油生产与出口国 ...

全球多元资产配置理念 - 公司是践行全球多元资产配置理念的投资者，很少配置单一行业，尤其避免高估值行业 [4] - 资产配置框架包含价值股、成长股的比例分配，以及黄金、美债、美股ETF等大类资产 [5] - 通过分散配置实现西边不亮东边亮的效果，核心在于利用低相关性资产平滑波动 [20] 永久投资策略回测表现 - 永久策略组合配置为纳斯达克100占12.5%、标普500占12.5%、黄金占25%、中债25%、美债25% [6] - 三年期回测显示组合涨幅70.74%，最大回撤9.19%，夏普比率0.12，正收益天数55.14% [9] - 同期沪深300指数涨幅18.41%最大回撤24.8%夏普比率0.02，标普500涨幅83.51%最大回撤18.62%夏普比率0.08 [9] - 五年期回测显示组合涨幅79.1%，同期沪深300指数涨幅0.07%，标普500涨幅115.36% [13] 资产配置策略优势分析 - 永久策略在收益率、夏普比率、胜率、波动控制和最大回撤方面对沪深300实现全面超越 [12] - 策略靠极低波动积少成多赚钱，波动率0.59%远低于沪深300的1.10%和标普500的1.04% [9] - 长期再平衡机制在极端市场环境下能锁定收益并补仓，如2000年和2008年大跌时体现超额效果 [17] 资产相关性分析 - 标普500与纳斯达克100相关性高达0.97，分散意义有限 [20] - 标普500与黄金相关性仅0.01，与美债相关性0.09，黄金与美债相关性-0.04，四类资产低相关性是分散重点 [20] - 2013年12月以来黄金涨幅237%，永久策略涨幅215%，但策略投资体验更稳定 [18] 当前市场环境观察 - 市场抱团现象极致，领涨主要为大盘科技股，小盘科技股下跌，显示流动性向大盘科技股集中 [20] - 实体经济疲软环境下市场更关注宏大叙事，与传统实体经济关联度高的板块表现承压 [21]

市场行情表现 - 自2023年9月24日行情启动以来 上证指数上涨40% 深证成指上涨60% 创业板上涨105% 科创板上涨120% 北交所上涨155% [3] - 行情以中小市值科技属性股票为主 大盘股如上证50指数未突破去年10月8日高点 [3] 食品饮料板块现状 - 白酒板块经历4年多调整 当前处于摸底阶段且底部临近 [4][5] - 食品饮料企业如海天味业、双汇发展、伊利股份、青岛啤酒、安井食品、金龙鱼等股价未突破去年高点 [6][7] - 多数企业利润保持增长但股价未上涨 因2018-2021年牛市透支行业估值与预期 [7][8] 行业估值水平 - 食品饮料行业市盈率处于十年区间低位 接近平均市盈率减1-2倍标准差水平 类似2018年位置 [9][10] - 当前估值消化已持续3-4年 行业整体处于低估区间 [9] 宏观经济环境影响 - 2023年9月起实际GDP大于名义GDP 显示通货紧缩环境 [11] - 历史类似情况出现在1998-2000年亚洲金融危机和2008年次贷危机期间 [13] - 预期经济将逐步走出通缩 推动行业回归合理估值区间 [13] 行业投资机会 - 食品饮料行业不会缺席牛市 但表现滞后 [13] - 当前低估状态提供投资机会 需保持耐心等待估值修复 [14]

美国药品关税政策 - 美国宣布自10月1日起对进口的所有品牌或专利药品征收100%关税 [2] - 新关税措施不适用于已与美国达成贸易协定的国家，如欧盟和日本，这些国家将继续遵守协定中15%的关税上限 [5] - 英国向美国出口的药品将面临100%关税，因两国药品相关税率仍在谈判中 [5] - 受关税消息影响，亚太股市医药股多数下跌，百济神州跌4%，住友制药跌超3%，三星生物制剂跌超2% [2] 美国股市与通胀数据 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.65%，标普500指数涨0.59%，纳指涨0.44% [6] - 大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数涨0.46%，特斯拉涨超4%，微软涨近1% [9] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.56%，金山云、大全新能源跌超8% [12] - 美国8月核心PCE物价指数同比上升2.9%，环比上升0.2%，符合预期，显示通胀压力缓解 [13] - 通胀数据发布后，交易员加大美联储降息预期押注，10月降息25基点的概率升至89.8% [13] - 有分析师认为数据可将观望买家拉回市场，但高盛交易员警告美股反弹顶部或已出现，市场面临转折点 [14] 贵金属市场行情 - COMEX黄金期货收涨0.5%至3789.8美元/盎司，本周累计上涨1.89% [16] - COMEX白银期货收涨2.77%至46.365美元/盎司，本周累计上涨6.92%，创下自2010年以来14年新高 [16] - 现货白银在过去六个月内累计涨幅超过30%，年内涨幅达59%，超过黄金的43%涨幅 [17] - 当前外盘金银比约为85，显著高于历史均值，表明白银估值仍处相对低位，具备比价修复空间 [18] - 白银价格上涨受贵金属与工业金属双重属性驱动，经济就业下行、通胀上行及流动性宽松构成利好，美国经济韧性强化其工业需求预期 [18]

文章核心观点 - 主观私募基金研究员的核心工作是选股，需通过筛选立项、验证研究、决策买入、跟踪复盘四个步骤[2][4] - 从行业出发选股采用产业链逆向推导方法，优先关注上游具备更强确定性的供应商[12][17][19] - 定性研究聚焦技术优势、客户依赖度、管理层可信度，定量分析侧重财务细节与现金流验证[24][26][28][30][32][33] - 投资决策需经投决会审议，买入后需持续跟踪逻辑变化与关键指标[40][43][45] 选股步骤与方法 - 选股起点分为宏观、行业、个股三种路径，行业视角可通过产业链分析定位上游关键环节[6][9][12][17] - 产业链分为上游、中游、下游，逆向推导从下游需求向上游核心材料与部件延伸[13][17][19] - 以新能源车为例，电池厂商因技术壁垒和议价能力成为产业链关键环节[15][21] 定性研究要点 - 技术评估需聘请行业专家顾问或通过第三方实验室盲测对比产品性能[26] - 客户依赖度需实地拜访客户验证产品表现与转换意愿[28] - 管理层背调需结合股东大会与公开讲话检验言行一致性[30] 定量分析要点 - 财务分析除资产、负债、利润外，重点验证现金流真实性以避免利润造假[32][33] - 支出结构需匹配公司战略，如研发投入下降则与创新口号矛盾[34] - 预测模型基于调研数据估算未来5-10年现金流，对比当前价值判断投资机会[36] 投资决策与执行 - 研究员需通过投决会审议，应对质疑并提交投资备忘录与应急预案[40][41][43] - 买入需考虑流动性，对小市值股票采用分批建仓策略，持续数月[43] - 持仓后持续复盘逻辑变化与关键指标，及时调整持仓[45]