以下文章来源于思哲与创富 ，作者思哲 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 作者： 思哲与创富 来源：雪球 昨天有个人评论区说自己已经满仓满融科技了。 吃肉我倒不羡慕 ，因为我知道跑得不够快的话 ， 老寒腿可能随时被埋里面 。 思哲与创富 . 全天候-永久投资策略投顾主理人，全球资产配置，为你做好家庭投资框架，穿越牛熊 看我文章比较久的读者 ， 应该也知道 ， 我是一个全球多元资产配置理念的践行者 ， 行业都很少配置 ， 更何况是一些高估值行业。 更多是资产包里面放多少比例的价值股 ， 成长股 ， 大类资产可以配置黄金 、 美债 、 美股ETF等等 ， 不少人对 资产配置 还是没啥概念 ， 觉得我这么分散肯定赚不到钱 ， 只有集中火力all in才能赚个大的。 这里我别的不说哈 ， 你们可以自己回测一下基金组合 ， 看下资产配置策略怎么样 ， 这里以 永久投资组合 为例 ， 输入 纳斯达克100 、 标普 500 、 美元债 、 中债 、 黄金。 我们设置纳斯达克100配比12.5% ， 标普500配比12.5% ， 黄金配比25% ， 中债25% ， 美债25% ， 然后就可以生成一个永久策略的历史数据回测图 ...

核心观点 - 必须进行多元资产配置并推进全球化配置 以应对当前市场环境[1] - 关键市场的主动管理能力和多元资产的被动配置策略都需要全面提升[1][4] 全球配置必要性 - 全球正处于百年未有之大变局 各市场投资受全球趋势变化影响日益显著[2] - 2020年2月以来驱动债市因素更加多元 市场博弈属性增强 债券受海外市场影响显著[2] - 海外因素变强原因包括汇率波动变大 美联储举措可预测性变低 欧元区和中国经济贸易互动显著加强[2] - 低利率环境下资管行业面临重要挑战 国内机构对人民币固收资产配置高度集中[2] - 若经济走强引发债市走空 持续七八年的债市牛市或将终结[2] - 资管行业规模很大但资产类别相对单一 大而不深[2] - 财富管理市场发展和居民财富管理习惯养成仍需时间[2] 产品配置需求 - 国内财富管理追求绝对收益或目标收益 但缺乏发达的第三方财富管理层[3] - 理财公司承担投顾功能 需要更多大类资产配置产品特别是全球多元资产配置产品[3] - 投资组合长期收益主要由大类资产配置决定 绝对收益产品中配置大类资产对长期收益影响最显著[3] - 被动投资发达是因为大类配置深入人心且配置被动资产成本较低[3] - 机构应结合大类资产配置和关键市场主动管理能力 未布局领域通过被动投资工具配置[3] 全球配置产品定义与实施 - 全球配置型产品是发达国家资管机构发行产品的主流 用本币做委托并动态配置境内外资产[4] - 单纯投向境外权益的QDII基金不是真正全球配置产品 只是跨境细分资产方向[4] - 当前市场奇缺全球配置型产品 说明其未来前景广阔[4] - 做好全球配置可降低本币债券回撤影响和股市波动影响[4] - 配置目标不是追求alpha佼佼者 而是成为绝对收益常胜将军[4] - 应加大布局权益 跨境 量化等资产及策略 从人才 机制 产品等方面准备[4] - 汇华理财跨境外币资产占比很高 具备个股研究能力并能直接进行个股权益投资[4] - 公司从理财公司 年金 险资引入擅长大类配置和绝对收益的人才[4]

2. 第二阶段（2013年6月至2020年2月）：市场转向由人民银行主导驱动，政策因素成为核心变量。 3. 第三阶段（2020年2月以来）：驱动债市的因素更加多元。这个阶段中，人民银行总是非常谨慎地采 取行动，投资人高度关注并预判人民银行的政策意图与操作路径，市场博弈属性增强。同时，值得注意 的是，当前债券受海外市场影响显著。比如今年3月末到4月，市场博弈降息降准，利率忽然下行，起因 就是中美贸易关税的因素。王茜认为海外因素变强有三个原因。一是汇率波动变大。二是美联储举措可 预测性变低。三是欧元区和中国经济贸易的互动显著加强。 王茜指出，当前低利率的环境下，资管行业在投资和配置层面所面临的重要挑战和风险是：国内机构 （包括自营和资管）整体对人民币固收资产配置高度集中，若经济走强引发债市走空，则债市持续七八 年的牛市或将终结。当前资管行业的规模很大，但是资产类别相对比较单一，可以说是大而不深。其成 因有三：一是市场趋势本身；二是机构发展的路径依赖，比如固收投资为客户提供了好的投资体验，投 资者进一步用脚投票；三是过去二十多年（除最近几年外），居民的财富管理需求——保值、增值和对 8月16日，由《21世纪经济报道 ...

全球金融市场动态 - 2025年上半年以色列袭击伊朗导致国际黄金价格突破3440美元/盎司 国际原油价格飙升至78美元/桶 [1] - 全球主要股指普跌：A股、日经225、韩国KOSPI、澳大利亚综指均呈现不同幅度下跌 [1] - 美股科技股表现疲软：纳斯达克指数上半年下跌12% 特斯拉市值蒸发超3000亿美元 苹果股价跌破160美元关口 [2] 多元资产配置策略 - 全球多元配置通过分散投资于不同国家/类别资产降低单一市场风险 沪深300指数过去十年年化波动率达20% [4] - 组合效果验证：A股+A债组合相比纯A股投资最大回撤可降低50% 年化收益率提升 [4] - 2025年上半年黄金/欧股/港股涨幅超20% 显示跨资产配置优势 [5] - 底层资产低相关性原理：股票下跌时债券/黄金可对冲 新兴市场疲软时发达市场可能补位 [7] FOF基金产品优势 - FOF基金通过投资"一篮子基金"实现一站式配置 如广发安泰稳健FOF可跨市场投资权益/债券/商品等资产 [8] - 产品特点：10元起投门槛低 专业团队管理 广发安泰稳健2024年末持仓覆盖中/美/欧等多市场 [10][12] - 业绩表现：曹建文管理的8只FOF中3只位列同类前三 广发安泰稳健近一年收益6.66% 最大回撤2.29% [13][14] 基金经理投资方法论 - 曹建文采用三级回撤预警机制（2.5%/3.5%/4.5%阈值）并引入量化因子模型进行风险管理 [13] - 新发产品广发智荟多元配置FOF股基仓位20%-65% 港股通标的占比不超50% [17] - 下半年策略：以黄金/高股息资产防御 以科技/经济复苏主题进攻 兼顾α与β收益 [18] 基金公司平台支持 - 广发基金资产配置团队平均从业年限超10年 共享宏观/股债/海外市场研究资源 [17] - 一体化投研平台提供从宏观研判到底层资产的全链条支持 [17]

市场环境分析 - 静态利率下行至低位，国有银行一年期存款利率已低于1%，债市不确定性和波动性加大 [1] - 低利率时代、全球经济增速放缓以及资本市场波动性加剧，多元化资产配置成为破局关键 [6] 产品表现 - 汇华趋势指南5个月封闭202501自2月初成立以来年化收益率3.02%，超业绩比较基准下限（2.38%）64个基点，最大回撤为0 [1] - 美元-环球视野汇华时间朋友三个月持有期202401近一个月年化收益率达5.4%，跑赢同类产品平均水平177个基点，成立以来年化收益率4.17%，最大回撤仅-1BP [7] 投资策略 - 产品灵活运用利率、信用、跨境等多种资产策略，采取灵活的久期策略及汇率的动态敞口管理，在市场较好时间窗口主动出击争取收益 [2] - 初期组合久期控制在0.2年以内，精选短久期高票息债券，有效控制回撤 [2] - 3月中旬组合久期中枢提升至0.8年左右，抓住小波段利率债交易策略赚取收益 [3] - 境外固收方面通过增加汇率敞口获得收益，并在收益明显时止盈卖出所有外汇敞口 [3][5] 全球资产配置 - 汇华理财具备全球大类资产配置能力，能够同时投资境内外市场并进行汇率风险管理 [2] - 公司已打造具备全球视野和本土经验的投研团队，包括深入洞察本土市场的专业人士和早期境外投资人才 [6] - 美债票息收益仍具吸引力，市场预期美联储年内降息1至2次，美债短期可能迎来估值修复 [8] - 特朗普政府通过发行数字货币稳定币缓解美国国债兑付压力，后续美元资产有修复可能 [8] 行业趋势 - 理财产品过往依赖的"高收益低波动"方法将不复存在，当前处在风险积累阶段 [6] - 具有全球化思维的理财公司已前瞻性布局，为本土客户捕捉全球范围内的投资机遇 [6]

全球多元资产配置策略 - 24年投资界最受欢迎策略为"全球多元资产配置"，通过配置低相关性海外资产（美股、美债、黄金）降低组合波动并多元化收益来源 [1] - 广发基金推出"全球多元进取"组合策略，采用高权益仓位（85%主动偏股型基金指数+15%中长期纯债型基金指数），通过全球大类资产跟踪实现科学配置 [3] - 不同资产存在天然对冲机制：A股震荡时海外市场提供收益补充，美股下行时A股凭借经济韧性可能逆势上扬 [3] 美股配置与政策影响 - 4月因特朗普关税政策反复导致美股波动：4月2日标普500单日下跌9.92%，4月22日政策缓和后反弹9.73% [9] - 全球多元配置不等于单一配置美股，单一资产占比通常不超过40%，需结合A股、黄金、美债等分散风险 [7] - 美股长期仍具配置价值：政策稳定后标普500反弹显著（如5月12日中美关税谈判超预期带动上涨4.54%），且科技公司优质资产受认可 [10] 策略有效性验证 - 近10年回测显示全球配置组合显著优于单一市场：偏债组合（80%中债+20%全球资产）2018年超额收益达4.52%，2023年超额6.88% [22] - 偏股组合（80%全球资产+20%中债）在2018年A股大跌时回撤比国内股债组合低9.04%，2023年超额收益达25.95% [23] - "全球多元进取"组合自2023年12月成立以来年化收益超国内股债组合5%，夏普比率达后者5倍 [26][27] 组合配置框架 - 基准配置为40%A股（沪深300）+40%全球股市+15%中债+5%黄金，实际权益仓位中A股占42%、美股40%，黄金超配至7% [29] - 增加美债配置以对冲美股风险，当前美债+中债合计占比约10%，货币基金1% [31] - 组合成立以来累计收益率12.17%（截至2025年4月30日），跑赢业绩基准11.15%，2024年单年收益12.11% [33]