12月19日，《财经》杂志举办"Mark一下：'十五五'，绿色转型关键时期"圆桌对话，聚焦新一轮规划周 期中绿色转型的推进路径，围绕新型能源体系、电力市场化改革、国际合作以及经济社会全面绿色转型 等议题展开深入讨论。与会专家认为，在"十四五"已建成全球最大可再生能源体系的基础上，未来五年 需在电力系统灵活性、市场机制完善和绿色生活方式塑造等方面取得实质性突破，以支撑碳达峰目标的 实现。 "十四五"规划即将收官、"十五五"规划正待开启序幕。近日，2026年全国能源工作会议明确，按照党中 央，国务院部署，"十五五"将实施碳达峰碳中和综合评价考核，各地要将碳双控作为项目评估的重要依 据，调整优化产业结构，推动经济社会发展全面绿色转型。 中国的绿色转型不仅体现在技术与产业层面，更反映在制度与市场的系统性创新上。落基山研究所常务 董事兼北京代表处首席代表李婷认为，中国在绿色转型方面已经完成了系统性改革，尤其是在绿色电力 领域，既吸收了国际经验，也形成了具有自身特色的制度创新。她指出，从五年前启动的绿电跨省直 购，到今年推进的绿电直连，全国统一电力市场框架已逐步成型。中国可再生能源的快速发展，正在成 为推动全社会绿色转型 ...

行业核心观点 - 光伏行业正经历从“内卷”走向“破卷”的关键转折，通过政府引导、行业协同与市场化手段治理恶性竞争，以解决全行业系统性亏损问题 [1][5] - 2025年是行业治理的启动年，但供需失衡的根本问题尚未完全解决，2026年将被视为行业治理的攻坚期和产能持续出清周期 [9][11] 行业困境与亏损现状 - 2025年上半年光伏行业“举步维艰”，全产业链陷入大面积、前所未有的亏损状态 [3] - 2025年第一季度，31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3% [3] - 2024年以来，有超过40家企业公告退市、破产或兼并重组 [3] - 五家一线企业2025年上半年合计亏损172.64亿元，其中通威股份净亏损49.55亿元，TCL中环净亏损42.42亿元 [3] - 2025年前三季度全行业累计亏损310.39亿元，但第三季度亏损64.22亿元，较第二季度收窄约46.7% [7] “反内卷”治理举措与进展 - 高层定调与政策推动：2025年6月底《人民日报》头版发文要求破除“内卷式”竞争，7月初中央财经委员会会议及工信部座谈会相继强调治理低价无序竞争、推动落后产能退出 [6] - 法律保障：新版《中华人民共和国反不正当竞争法》于2025年6月27日通过，规定“不低于成本销售” [6] - 关键平台落地：2025年12月，“多晶硅产能整合收购平台”——北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，通威集团与协鑫集团为前两大股东，合计持股47.14% [1] - 行业自律减产：2025年下半年起，行业自律减产促使产业链价格逐步回暖，企业盈利能力改善 [6] 价格与供需变化 - 价格触底回升：受治理措施影响，2025年下半年硅料、硅片、电池环节价格自7月至10月有所回升并保持稳定 [6] - 截至2025年11月，光伏产业链各环节价格均较年初上涨，其中硅料价格较年初回调38.9%，较2025年7月低点回调约50% [7] - 产量增速放缓：2025年1月至10月，多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量约567GW，同比下降6.7%，均为多年来首次同比下滑 [7] - 需求波动：2025年上半年分布式市场“抢装潮”未能长期延续，自5月起需求逐步降温 [4] 企业业绩与展望 - 上游企业盈利改善：2025年第三季度，通威股份、协鑫科技、大全能源等上游硅料企业实现单季度盈利改善，大全能源自2024年第二季度以来首次利润转正 [7] - 龙头企业展望：隆基绿能预计2025年第四季度可实现主营业务毛利与费用基本持平 [8] - 通威集团董事局主席刘汉元表示，产能优化整合方案将以最小代价、最快速度破除过度内卷局面 [7] 未来挑战与治理方向 - 治理进入攻坚期：工信部指出2026年光伏行业治理将步入攻坚期，将加强产能调控、强化制造项目管理、推动落后产能有序退出 [11] - 全产业链协同必要性：行业共识认为“反内卷”需覆盖硅料、硅片、电池、组件全产业链，实现整体盈利修复，仅上游盈利而中下游亏损的结构性失衡不可持续 [12] - 后续措施：预计2026年将围绕产品价格销售措施、企业间并购整合、提高行业准入门槛及产品质量标准等方面持续推进 [11] - 持续挑战：新能源消纳压力与能源转型任务仍然存在，行业尚未完全走出困境 [10]

涉及的公司与行业 * **公司**：比亚迪股份有限公司 (A股代码: 002594.SZ) [3][7] * **行业**：汽车制造业、新能源汽车、动力电池及储能系统 (ESS) [7][15] 核心观点与论据 * **核心投资观点**：尽管市场担忧其国内电动车市场份额流失，但公司的海外市场扩张和外部电池销售（尤其是储能系统）将成为2026年盈利增长的主要驱动力，当前股价被低估，重申“买入”评级 [3][13] * **海外扩张驱动盈利**：管理层目标2026年海外电动车销量达160万辆，高于市场预期的约140万辆，较2025年增长约70万辆 [3][4][11] * **产能与渠道支撑**：公司将于2025年下半年和2026年上半年在巴西和匈牙利新增30万辆海外产能，并计划将欧洲门店数量从2025年底的1000家增至2026年底的2000家 [4][18][31] * **盈利能力强**：2025年上半年海外销售单车毛利为4.9万元，是国内销售的两倍多，毛利率达27.3%，远高于国内的17.7% [4][32][33] * **盈利贡献测算**：预计2026年50万辆/70万辆海外销售增量将贡献净利润100亿元/150亿元 [4][11][33] * **外部电池与储能业务被低估**：作为全球第二大电池制造商，其外部电池销售（尤其是储能业务）的关注度较低，但增长迅猛 [3][5][35] * **外部销售占比提升**：预计2025年外部电动车和ESS销售将占其300GWh大型电池销量的三分之一，高于2024年的五分之一 [3][5][12] * **客户群拓展**：电池供应已拓展至小米、小鹏Mona、一汽丰田、蔚来乐道和斯泰兰蒂斯等外部客户 [5][16][40] * **储能业务高速增长**：2025年10月，储能电池产量达46GWh，同比增长91%，约为同期宁德时代产量(119GWh)的40% [16][36][42] * **重大订单与技术领先**：2025年初中标沙特12.5GWh ESS项目，并于9月推出新一代“浩瀚”ESS解决方案，单舱容量提升至14.5MWh，具备成本与性能优势 [5][36][37][48][49] * **估值与目标价调整**：由于国内竞争加剧，下调2025-27年每股收益(EPS)预期11-19%，12个月目标价从147元下调至125元 [6][7] * **估值方法**：采用分部加总法，电动车业务给予1.0倍2026年预期企业价值/销售额，电池业务给予1.3倍2026年预期企业价值/销售额，并考虑多元化公司50%的估值折价 [6][16][71] * **估值吸引力**：当前股价对应6倍的2026年预期EV/EBITDA，处于丰田历史区间(4-8倍)内；对应17倍的2026年预期市盈率，低于宁德时代的25倍，显示其电池业务价值可能被市场忽视 [3][6][61][66] 其他重要内容 * **近期市场表现与风险**：2025年8月以来股价下跌20%，反映了国内销量增速不及预期、利润率承压以及市场盈利预测下调，但第三季度单车净利环比改善，负面预期或已基本反映 [55] * **盈利预测调整详情**： * 下调2025年总销量目标12%至460万辆，2026/27年销量下调9%至550万/640万辆 [68][70] * 上调2025/26/27年出口销量预期至95万/160万/240万辆 [68] * 下调2025-27年汽车业务毛利率0.5个百分点 [68] * 上调2025-27年电池相关收入11%-28% [68] * **情景分析**： * **基准情景 (目标价125元)**：2026年总销量550万辆，出口160万辆，汽车毛利率19.5%，单车净利8400元 [14][73][74] * **乐观情景 (股价150元)**：2026年总销量580万辆，出口180万辆，汽车毛利率20.5%，单车净利9500元 [14][73][74] * **悲观情景 (股价60元)**：2026年总销量500万辆，出口120万辆，汽车毛利率18.5%，单车净利7000元 [14][73][75] * **关键风险**：新能源汽车支持政策变化、关键原材料价格波动、市场竞争加剧、宏观经济波动、地缘政治与贸易保护主义影响海外扩张 [19][82]

21世纪经济报道记者雷椰 北京报道 （原标题："十五五"绿色转型提速，能源结构、产业创新进入新阶段） "十四五"规划即将收官、"十五五"规划正待开启序幕。近日，2026年全国能源工作会议明确，按照党中 央，国务院部署，"十五五"将实施碳达峰碳中和综合评价考核，各地要将碳双控作为项目评估的重要依 据，调整优化产业结构，推动经济社会发展全面绿色转型。 12月19日，《财经》杂志举办"Mark一下：'十五五'，绿色转型关键时期"圆桌对话，聚焦新一轮规划周 期中绿色转型的推进路径，围绕新型能源体系、电力市场化改革、国际合作以及经济社会全面绿色转型 等议题展开深入讨论。与会专家认为，在"十四五"已建成全球最大可再生能源体系的基础上，未来五年 需在电力系统灵活性、市场机制完善和绿色生活方式塑造等方面取得实质性突破，以支撑碳达峰目标的 实现。 从地方实践来看，区域能源结构调整成为绿色转型的重要落脚点。北京市节能环保中心党委书记、主任 张望才介绍了北京在加快建设国际绿色经济标杆城市的重点方向。他表示，北京每年约96%的能源消费 来自外地调入。未来几年，北京将持续压减成品油和天然气使用规模，进一步提高绿电占比。2025年， 北 ...

"十四五"即将收官、"十五五"正待开启序幕之际，12月19日，《财经》杂志举办"Mark一下：'十五五'，绿色转型关键时期"圆桌对话，聚焦中国在新一轮规 划周期中推进绿色转型的重点路径。该圆桌为《财经》年会2026：预测与战略·年度对话暨2025全球财富管理论坛的议程之一。 来自政府机构、政策研究、新能源产业与国际智库的专家，围绕新型能源体系、电力系统建设和市场化改革、国际合作，以及经济社会全面绿色转型的现实 挑战与机遇展开讨论。 圆桌对话主持人、《财经》杂志执行主编马克在开场介绍中表示，"十四五"时期已建成全球最大可再生能源体系、非化石能源消费比重显著提升的基础上， 未来五年，中国不仅要实现碳达峰目标，还需在电力系统灵活性、市场机制完善以及绿色生产生活方式塑造等方面取得实质性进展，为长期低碳发展奠定制 度与技术基础；对外，中国将加大国际合作力度，更加积极地参与全球能源转型与气候治理，让中国绿色科技的成就惠及世界。 围绕区域绿色转型路径与能源结构调整，北京市节能环保中心党委书记、主任张望才介绍了北京在加快建设国际绿色经济标杆城市的重点方向。他表示，北 京每年约96%的能源消费来自外地调入。未来几年，北京将持续 ...

来自政府机构、政策研究、新能源产业与国际智库的专家，围绕新型能源体系、电力系统建设和市场化 改革、国际合作，以及经济社会全面绿色转型的现实挑战与机遇展开讨论。 圆桌对话主持人、《财经》杂志执行主编马克在开场介绍中表示，"十四五"时期已建成全球最大可再生 能源体系、非化石能源消费比重显著提升的基础上，未来五年，中国不仅要实现碳达峰目标，还需在电 力系统灵活性、市场机制完善以及绿色生产生活方式塑造等方面取得实质性进展，为长期低碳发展奠定 制度与技术基础；对外，中国将加大国际合作力度，更加积极地参与全球能源转型与气候治理，让中国 绿色科技的成就惠及世界。 围绕区域绿色转型路径与能源结构调整，北京市节能环保中心党委书记、主任张望才介绍了北京在加快 建设国际绿色经济标杆城市的重点方向。他表示，北京每年约96%的能源消费来自外地调入。未来几 年，北京将持续压减成品油和天然气使用规模，进一步提高绿电占比。2025年，北京从外地调入的绿电 将超过400亿千瓦时。"十五五"期间，北京将通过加大绿电采购力度，因地制宜地发展绿色能源。例 如，北京已出台政策，鼓励在屋顶和建筑外立面安装光伏。 从产业侧拓展绿色转型和技术进步方向的角度 ...

美国对华科技限制政策及其影响 - 美国自2018年起对华实施科技限制，将华为列入实体清单并禁止美国公司供货，意图遏制中国高科技供应链发展[1] - 美国持续加码出口管制，范围从芯片延伸至光刻机，并施压荷兰ASML公司禁止向中国出售相关设备[3] - 拜登政府延续强硬政策，推行“中国行动计划”，导致学术圈华裔科学家受到调查，引发人才流失[3] - 2024年，美国半导体协会抱怨相关禁令导致行业损失数百亿美元，工厂开工率出现下滑[3] - 美国针对中国电动车和电池加征关税，试图保护本土产业，中国则采取反制措施制裁13家美国军工企业[7] 中国科技产业的应对与发展 - 面对美国限制，中国在半导体和电动车等关键科技领域加速发展，实现赶超[1] - 中国电动汽车行业转向深挖电池和电机技术，以比亚迪和宁德时代为代表的企业出口量大幅增长，2024年占据全球一半市场份额[5] - 中国成功从依赖进口转向构建本土供应链，政府补贴与企业坚持共同推动了这一转变[5] - 中国对镓、锗等稀有金属实施出口管制，反制措施对美国芯片产业造成影响[7] - 中国积极参与WTO及多边谈判，在全球经济治理中的影响力日益增强[9] 全球产业格局与市场反应 - 美国半导体企业因失去中国市场订单而面临资金链紧张，被迫缩减研发预算，创新势头减弱[3] - 中国电动车企业抢占全球市场份额，导致美国本土企业如特斯拉需调整策略，其供应链受影响且成本上浮[5] - 美国的单方面封锁政策未能获得盟友全面支持，日本和欧盟企业因订单减少、库存积压而私下抱怨[5] - 有分析指出，美国遏制中国科技崛起的策略未能奏效，北京的创新势头未被阻挡[7] - 智库报告警告，若美国政策一味对抗并推动全面脱钩，可能导致美国经济更加孤立[7][9]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 他介绍，宁德时代已为900多艘电动船舶提供电池解决方案，已在内河和近海投入运营。在当前备受关 注的低空经济领域，机器人及其控制系统对电池性能的要求也在提升。与此同时，对于钢铁、水泥等高 耗能行业而言，实现降碳目标离不开电气化改造和配套储能设施建设。这些变化共同推动电池应用场景 不断延伸，也为相关产业带来持续增长空间。（刘丽丽） 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容 仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 责任编辑：宋雅芳 责任编辑：宋雅芳 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月19日消息，在《财经》杂志举办的"Mark一下：'十五五'，绿色转型关键时期"圆桌对话中，宁德时 代党委书记、副总裁孟祥峰指出，电池在绿色转型中的应用场景正持续拓展，已不再局限于电动车和储 能领域。 12月19日消息，在《财经》杂志举办的"Mark一下：'十五五'，绿色转型关键时期"圆桌对话中，宁德时 代党委书记、副总裁孟祥峰指出，电池在绿色转型中的应用场 ...

企查查APP显示，近日，北京晶澳储能科技有限公司成立，法定代表人为金斌，注册资本为3亿元，经 营范围包含：新兴能源技术研发；储能技术服务；发电技术服务；电池制造；电池销售；光伏设备及元 器件制造等。企查查股权穿透显示，该公司由晶澳科技（002459）间接全资持股。 | | 降還有选划的同业传奇 全国企业信用查询系 | 北京晶演储能科技有限公司 | 0 资一下 | | ■ 应用 ▼ 企业中心 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本信息 12 | 法律诉讼 | 经营风险 | 经营信息 | 企业发展 1 | 知识产权 | | 历史信息 | | 工商值度 历史工商信息 | | | | 目 文字介绍 | G 工商官网快照▶ | 田 岩田 | @ 企查查 | | 统一社会信用代码 | 91110106MAK26N0Q3P | 企业名称 | 北京晶澳储能科技有限公司 | | | | | | 法定代表人 | 金证 | 登记状态 | 存续(在营、开业、在册) | 成立日期 | | 2025-12-12 | | | | | 注册资本 | 30000 ...

全球能源转型加速，行业格局与前景不断重塑，使决策者面临前所未有的复杂挑战。清洁能源 技术及供应链的可靠性作为投资决策的关键，开发商需在政策与收益充满不确定性的环境下有 效管理技术风险和设备成本。供应商则需持续优化，坚守品质，以保持竞争优势。 在前不久落幕的2025年彭博新能源财经年度上海峰会上，BNEF展示了 彭博新能源财经一级厂 商名单（BNEF Tier 1） 及可融资性相关研究 。这些研究在过去的十多年里有效帮助了产业参 与者应对设备供应链管理的复杂性。 什么是 Q1BNEF Tier 1 ？ 自2004年成立以来，BNEF始终致力于通过深入研究和创新工具，帮助客户在能源转型中识别 机遇、降低风险。其中， B NEF Tier 1基于彭博新能源财经的可再生能源资产和资产融资数据 库所收录的信息及可融资性调研， 对全球光伏组件、逆变器、PCS、电池、储能系统等新能源 产业链设备制造商在银行认可度、项目融资能力以及市场信誉等方面的表现进行评估。 开发商 与投资者可以借助该名单，快速锁定拥有可追踪的可融资性记录的供应商，降低项目风险；而 设备厂商则可通过对标 Tier 1 厂商，提升战略竞争力。 为什么需要这 ...