粤港澳大湾区发展前景 - 尽管全球不确定性上升 大湾区发展前景依然充满确定性 [5] - 香港国际金融中心地位持续巩固 全球最大人民币离岸交易中心作用更加突出 [5] - 深圳广州产业科创优势与港澳制度资金及国际化资源深度协同 推动高质量发展 [5] - 香港"超级联系人"作用持续强化 为内地企业提供关键支撑 [5] 大湾区战略定位 - 大湾区应立足高质量发展 充分发挥制造业金融科创优势 [8] - 大湾区应推进高水平开放 香港将发挥支点作用助力内地企业拓展海外市场 [8] - 重点推进三大开放战略 巩固欧美市场 深化东亚合作 拓展一带一路 [11] - 深圳创新产业集群优势明显 香港通过河套合作区及创投基金加速布局 [11] 金融领域发展重点 - 金融领域重点发展创新金融绿色金融民生金融和丝路金融 构建多元化金融体系 [11] - 澳门着力构建与香港内地的金融基础设施互联互通 重点支持债券市场快速支付系统及数字货币建设 [14] - 澳门发挥"精准联系人"角色 重点对接葡语系国家市场 [14] 大湾区应对挑战措施 - 强化双循环枢纽功能 减少外部依赖 [17] - 提升科技自主创新 攻关关键技术 [17] - 深化制度型开放 推进试点数据跨境流动 [17] - 增强产业链韧性 提升国际竞争力 [17] - 发挥"一国两制"优势 振兴新型市场合作 [17] 大湾区建设意义 - 建设粤港澳大湾区是国家战略 由习近平总书记亲自谋划部署推动 [20] - 大湾区正在建设全球领先的综合性湾区 [11]

会议背景与目标 - 清华大学五道口金融学院举办首届国际战略咨询会议 旨在为学院未来发展提供战略建议 推动其成为具有中国特色的世界顶尖金融学院 [1] - 会议汇聚金融 学术 政策和国际领域知名人士 包括波兰前总理 联合国前副秘书长 多国央行前高管等国际专家 以及中国金融界重要人物 [3] 核心讨论议题 - **金融文化研究**：强调金融文化是金融教育和实践的核心 建议深入挖掘中国金融思想史和金融企业文化 [5] - **中国金融问题解决**：聚焦地方政府债务 房地产市场过剩产能等重大问题 提出智库建议并培养高质量金融人才 [5] - **国际化发展**：建议加强国际交流与合作 通过联合办学 学术交流提升国际化水平 同时在国际舞台贡献全球金融稳定政策建议 [5] - **金融科技创新**：指出需在课程设计中融入AI技术 数字货币等创新元素 以适应未来金融市场变化 [5] - **绿色金融**：建议学院在绿色金融和可持续发展领域加强研究和教学活动 [5] 学院发展规划 - 学院将整理分析嘉宾建议 明确发展方向 提升教学质量 科研能力和国际化进程 目标实现"更专业 更科技 更国际 更人文 最清华"的定位 [6] - 学院致力于通过高质量教学 出色研究 卓越智库建设和创新生态系统打造 成为具有中国特色的世界顶尖金融学院 [6] 会议成果与展望 - 会议标志着学院在国际化和专业化道路上迈出坚实一步 未来将深化全球合作 培养具有国际视野和创新精神的金融人才 [8]

2025年5月17日至18日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳隆重召开。作为本届论坛的重要专题之 一，主题论坛十一以"人口老龄化的机遇与挑战"为题，聚焦全球养老金融体系建设，深入探讨人口结构 变化带来的深层影响，以及政策引导与市场机制协同下的制度应对路径。 本场论坛由清华大学五道口金融学院研究员、中国保险与养老金融研究中心主任、金融MBA教育中心主 任魏晨阳主持，并以圆桌讨论的形式展开。 论坛全程以英文进行，吸引了来自不同国家和地区的专家学者积极参与。 图为会议现场 本场论坛邀请了四位海内外嘉宾参与讨论，分别是：日本央行前行长、日本青山学院大学杰出客座教 授白川方明，原中国保险监督管理委员会党委副书记、副主席周延礼，清华五道口养老金融50人论坛 秘书长、中国人民大学公共管理学院、劳动人事学院原院长董克用，以及欧洲保险业联合会前主席塞 尔吉奥·巴比诺特。四位专家围绕养老金制度改革、人口结构变化对金融体系的影响、以及应对全球 老龄化趋势的跨国经验进行了深入研讨与交流。 魏晨阳 清华大学五道口金融学院研究员 日本青山学院大学杰出客座教授 中国保险与养老金融研究中心主任 金融MBA教育中心主任 论坛伊始，主持人魏 ...

书籍核心观点 - 提出以公共风险为逻辑起点的财政金融关系新认知范式，突破传统理论框架 [2] - 财政是现代信用货币的母体，国家信用源于征税权，主权货币是国家信用的具象化 [2] - 财政收支嵌入基础货币循环，赤字常态化体现货币内生性，国债是资本市场定价基准和货币政策操作载体 [2] - 财政政策与货币政策趋向一体化，需求管理转向公共风险管理，央行与财政在公共风险治理中分工协同 [2] - 创新性提出"货币状态论"、财政货币"量子观"等理论，强调财政在信用货币体系中的本源地位 [3] 理论创新 - 挑战传统财政纪律观念，提出赤字常态化应根据国情制定财政可持续性指标 [6] - 阐释国债货币化与政策一体化的深层逻辑，为防范系统性风险和人民币国际化提供战略价值 [6] - 重塑财政金融协同理论框架，突破"家计财政"思维，破解经济金融化时代治理难题 [7] 作者背景 - 刘尚希为中国财政科学研究院高级研究员，经济学博士，曾任财科院院长，国家级智库首席专家 [4] - 担任全国政协委员、国家监委特约监察员，获国务院政府特殊津贴专家等称号 [5] - 中国金融四十人论坛、中国经济50人论坛成员，参与多个中央部委政策咨询 [5] 目录结构 第一篇 财政与货币关系 - 探讨货币与国家信用、征税权的关系 [8] - 分析财政收支对基础货币和货币流通的影响 [8] - 研究赤字、债务与铸币税的关联机制 [8] - 利率对财政可持续性的作用 [8] - 财政在人民币国际化中的核心地位 [9] 第二篇 财政政策与货币政策关系 - 梳理两者关系的历史变迁 [12] - 货币政策独立性与财政政策的协调 [12] - 结构性货币政策与财政政策的配合 [12] - 金融救援中两者的协同实践 [12] - 普惠金融发展中的政策组合应用 [12] 第三篇 财政与央行关系 - 职能与机构关系的制度设计 [10][12] - 央行利润来源及上缴财政机制 [12] - 外汇储备管理中两者的分工 [12] - 央行资产与国债持有的关联 [12] - 金融监管中的协同框架构建 [12] - 主要国家国库管理制度的比较 [12]

美债期限结构与投资者结构 - 期限结构：美国国债分为短期（1年以内，占比21.5%）、中期（1-10年，占比51.8%）、长期（10年以上，占比17.2%），2023年以来新发行美债中短期国债占比超80% [4] - 投资者结构：海外投资者为美债最大持有主体（占比33%），其中海外央行占43%，私营部门占57% 日本（12.5%）、英国（8.6%）、中国大陆（8.5%）为前三大海外持有国 [6] 美债到期分布与偿还压力 - 到期分布：美债到期呈"滚动式高峰"，2024年1-5月累计到期12万亿美元（去年同期11.5万亿美元），债务上限限制下需8月前通过法案提高或暂停上限以新增发行 [12] - 偿还压力：美国政府杠杆率在发达国家中中等偏高，2024Q3净利息支出占GDP达3.1%（接近历史峰值3.2%），当前高利率+高赤字导致付息压力显著但尚未达临界点 [15] 美债交易规模与外国减持复盘 - 交易规模：2024年4月美债日均成交额1.36万亿美元，超日本全部持仓（1.13万亿美元），黄金市场体量限制使抛售美债转换储备资产需长期过程 [17] - 减持案例：中国大陆美债持仓从峰值1.3万亿美元降至2025年3月不足8000亿美元，日本三轮减持（2005-2008/2015-2018/2022至今）未改变其长期增持趋势 [23][24] 核心结论 - 外国抛售对美债冲击有限：美债偿付能力稳健（除非债务上限长期僵局）、市场深度充足（单一国家持仓占比低）、替代资产转换缓慢，历史显示减持期收益率仍由基本面主导 [26][27]

科技金融政策举措核心内容 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，聚焦创业投资、货币信贷、资本市场等7个方面提出15项政策，包含存量政策升级与增量创新 [2] - 政策目标包括建立金融支持科技创新的长效投入机制、突破中小企业"融资难融资贵"瓶颈、形成"科技-产业-金融"良性循环 [9][10][27] - 重点推进北京/上海/粤港澳大湾区等13个地区开展科技金融先行示范，形成可复制的区域经验 [15] 创业投资支持措施 - 设立"国家创业投资引导基金"，引导资金"投早、投小、投长期、投硬科技"，优化国有创投考核机制增强耐心资本 [2] - 扩大金融资产投资公司股权投资试点，支持创投机构发债融资，发展创投二级市场基金畅通退出渠道 [2] - 债券市场"科技板"重点支持头部股权投资机构发债，已发行科技创新债券超2500亿元 [17] 信贷与资本市场支持 - 优化科技创新再贷款工具，建立科技信贷专属渠道，开展并购贷款和知识产权金融生态试点 [3] - 建立科技型企业资本市场"绿色通道"，科创板/创业板改革适配未盈利企业、红筹企业等特殊上市需求 [4][25] - 沪深交易所战略性新兴产业上市公司近2700家，2024年科创板/创业板/北交所超90%新上市公司为高新技术企业 [25][26] 科技保险与生态建设 - 制定科技保险高质量发展意见，建立国家重大技术攻关共保体，调整保险资金投资科创板股票风险因子至0.4 [4][37][38] - 推行"创新积分制"3大类18指标评价体系，拓展"积分贷""积分投"等场景应用 [12][13] - 银行保险机构构建"345"服务体系，包括4项试点和5类机构协同，提升科技企业首贷率 [33][35] 监管与资金规范 - 修订《上市公司募集资金监管规则》，强化专款专用要求，严格监管资金用途变更 [29] - 证监会优化新股发行逆周期调节机制，支持未盈利科技企业上市，推动科创板第五套标准落地 [31] - 金融监管总局指导银行建立差异化科技金融评估体系，突出研发投入等创新要素 [35]

特朗普关税政策对人民币汇率的影响 - 特朗普1.0时期（2018-2019年）分四批对中国进口加征关税，导致人民币兑美元汇率从6.28:1跌至7.10:1，中间价和境内外交易价均下跌10%以上 [2] - 特朗普2.0时期（2025年）分三批对中国进口加征关税，最终税率高达145%，但人民币汇率未如预期大幅贬值，截至4月18日境内中间价仅下跌0.07%，境内即期汇率下跌0.26%，境外人民币交易价（CNH）上涨0.46% [4] - 2025年4月第三轮关税冲突超出预期，对中国进口平均关税率达66%，导致人民币中间价跌破7.20，即期汇率跌破7.30，CNH一度跌破7.40 [7] 人民币汇率逆势走强的原因 - 2025年第一季度人民币逆势走强，境内中间价、即期汇率和CNH分别上涨0.14%、0.65%和0.99%，主要因前两轮关税低于预期的60%且中方反制克制 [4] - 2024年第四季度人民币已回撤4%以上，提前释放部分压力 [4] - 中国现象级事件（如《哪吒2》、Deepseek、宇树机器人）提振投资者对中国经济和资产信心 [5] - 特朗普政策导致美国市场混乱，触发"特朗普衰退"预期，一季度美国股汇"双杀" [5] - 人民币中间价在关键时点释放维稳信号，引导市场运行 [5] 中美经济与政策分化 - 2022年以来人民币承压主要因中美经济周期分化导致货币政策分化：美国需求过热加息抗通胀，中国需求不足降息稳增长 [10] - 境内外利差并非汇率决定因素，历史上有日美、中美利差倒挂但本币仍升值的情况 [10] - 特朗普政策加剧美国市场混乱和经济衰退风险，2025年4月对部分国家实施90天关税暂停措施，但未来不确定性仍高 [11] 美元信用与汇率前景 - 美元指数跌破100至99.22，创2023年7月以来新低，年内累计跌幅达8.53%，令人民币止跌企稳 [8] - 中美经济与政策分化趋于收敛，美元信用危机显现，人民币汇率有条件实现双向波动 [1]

2025年5月17-18日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳市盛大召开。18日上午，主题讨论九"人工智能 时代下的数字金融"成功举办。本场主题讨论分为两个环节，首先由中国证监会原主席肖钢发表《数字 金融与数字经济季度形势分析》主题演讲。接下来是圆桌讨论环节，参加圆桌讨论的嘉宾包括清华大学 五道口金融学院金融发展与监管科技研究中心主任张健华、中国人民银行金融研究所副所长莫万贵、蚂 蚁集团研究院院长李振华、北京智谱华章科技有限公司CEO张鹏，清华大学五道口金融学院副院长、副 教授王正位全程主持会议。 图为圆桌讨论环节 肖钢 中国证监会原主席 在主题演讲环节，肖钢指出2025年一季度我国数字经济持续保持良好发展态势，数字经 济核心产业增长超10%，显著高于同期GDP增速，数字制造业和数字服务业均表现亮 眼，数字投资高速增长、数字消费稳中有升，区域分布上东部地区数字经济持续领跑。 数字金融也发展势头良好，特别是De epSe ek的出现实现了AI平权，众多中小金融机构 通过接入De epSe ek等大模型具备了应用AI大模型的能力，金融机构科技投入也更加注 重投入产出比，资金投入呈现出向"精"向"效"的态势，金融 ...

新质生产力概念与背景 - 习近平总书记2023年9月在黑龙江考察时首次提出"新质生产力"概念，强调其基于改革开放积累的经济实力和前沿技术发展 [2] - 新质生产力体现为颠覆性技术催生的新产业、新模式、新动能，是生产力跃迁的关键 [2] - 金融支持新质生产力发展是实现高质量增长和自身转型的需要 [2] 低空经济领域实践 - 低空经济涵盖eVTOL（300-1000米）、工业级无人机（120-300米）和消费级无人机（<300米）三类飞行器，与物联网、数字化结合拓展应用场景 [4] - 四川省2024年6月发布《关于低空经济发展的指导意见》部署12项任务，后续推出16条政策措施覆盖基础设施、场景应用等5大板块 [6] - 四川已开通8条低空运输航线，无人机快递业务使居民取件时间从2小时缩短至10分钟 [6] - 人保财险为纵横股份定制3700万元保额的机身险及责任险方案，覆盖测绘、电力巡检等场景 [9] 新能源产业布局 - 四川省2023年新能源产业产值达6000亿元，形成动力电池和光伏两大产业集群 [11] - 人保财险德阳分公司为百亿级单晶硅项目提供800万元绿色建筑保险，撬动7亿元绿色融资 [11] - 宁德时代在宜宾建成全球最大动力电池生产基地，带动千亿级产业链 [11] - 人保财险与宁德时代合作推出动力电池容量保障产品，填补市场空白 [12] - 2024年11月签发四川省首单储能系统5年质量与效能保证保险 [12] 科技金融全周期服务 - 种子期：人保财险绵阳分公司推出中试综合保险，覆盖研发转化费用损失和第三方责任 [14] - 成长期：提供新材料首批次保险、关键设备研发保险等产品 [14] - 成熟期：开发动力电池容量保障、董责险、网络安全保险（2024年保额增长31%）等产品 [15] - 知识产权保险2024年为5100家企业5800件知识产权提供272亿元风险保障 [16] 乡村振兴与高标准农田 - 人保财险四川省分公司创新推出"农田IDI"保险，覆盖工程质量、灾毁损失和管护服务 [20] - 截至2024年，已为15市州53县80余万亩农田提供12亿元风险保障 [20] - 运用无人机遥感技术实现厘米级精度风险识别，提升灾后查勘效率 [22] - 案例显示支付5.75万元维修费用修复渠道淤堵、蓄水池渗漏等问题 [21]

全球资本市场发展历程 - 资本市场全球化概念发展较晚 上世纪70年代前全球多数国家以本土市场为主 [6] - 金融生态兼具科学性与政治经济性 科学性体现为长期积累的监管方法 政治经济性受文化、政治及政策影响 [6] - 中国香港作为国际市场 机构投资者占比因沪港通、深港通发生变动 全球化对两地市场科学性促进显著 [6] 全球主要资本市场现状 - 美股长期保持强劲增长 引领全球科技创新与产业革命 但2025年进入基钦周期收缩期 指数高位下跌 [9] - 西方市场中德国因高科技优势表现强势 英国稳定 法国受美股波动影响大 日本复苏势头不稳固 [9] - 印度指数增长迅速但存在脆弱性 处于高位盘整阶段 香港恒生指数与A股关联性增强 近期涨势良好 [9] - 中国A股发展迅速但波动大 估值存在周期性 需关注市净率中位数等指标 [9] 中国资本市场特点与机遇 - 中国通过组合拳反制特朗普关税战 有能力维护股市稳定 [12] - A股存在估值与交易结构错配 但具有估值优势和长期政策支持 将走向价值投资 [12] - H股发展历程显示中国资本市场是未被充分发现的投资价值洼地 [12] 主权财富基金与长期投资趋势 - 国家主权财富基金作为耐心资本 投资全球长周期项目 曾建立圣地亚哥规则规范投资 [15] - 主权基金在金融危机时为金融机构提供长期资本 是金融全球化成功案例 [15] - 主权基金关注人口结构变化、科技进步等长期趋势 而非短期市场波动或关税摩擦 [15] - 全球化不会迅速逆转 主权基金是全球化重要组成部分 [15] 市场互动与关联性 - 美股波动对A股产生溢出效应 叠加美国关税政策使A股面临复杂局面 [9] - 香港市场与A股关联性在新世纪后显著增强 [9] - 圆桌讨论聚焦逆全球化浪潮与关税争端对香港及A股市场格局的重塑影响 [18]