金融教育宣传活动 - 国家金融监管总局、中国人民银行、中国证监会于9月15日至21日联合开展"金融教育宣传周"活动，主题为"保障金融权益助力美好生活" [1] - 活动联动各方力量普及金融知识，完善金融惠民利民举措，提升金融服务质效，帮助群众明辨风险、远离侵害、维护合法权益 [1] 经济金融普及书单策划 - 好书推荐栏目特别策划经济金融普及书单，从金融学、经济学、投资、理财等角度遴选权威专家著作 [1] - 书单旨在帮助读者提升金融素养，构建科学投资理财思维，收获财富人生 [1] 《极简金融通识课：从货币本源到财富人生》书籍介绍 - 作者张伟博士毕业于中国人民银行研究生部，现任清华大学五道口金融学院党委委员、院长助理 [3][5] - 书籍由表及里描绘金融体系，从个人金融过渡到公司金融，涵盖金融机构、金融市场、中央银行和中央财政运作机制 [4] - 强调金融思维的重要性，帮助读者用金融理念思考问题并解决人生大事 [4] 《通往幸福的理财课》书籍介绍 - 作者肖刚为中国人民大学金融学博士生导师，其开设的"财富管理与幸福"课程2023年被评为"人大金课" [7][9] - 书籍从认识财富、使用财富、财富增值、财富管理、风险管理五大维度构建理财框架 [7] - 针对年轻人本金少的情况，解决无财可理、上瘾式存钱、高风险投资等理财误区 [7] 《出乎意料的经济学》书籍介绍 - 作者蒂莫西·泰勒为美国经济学会杰出会士，《经济展望杂志》创刊编辑，获斯坦福大学优秀教学奖 [11][13] - 书籍通过生活案例展现经济学思维，如交通拥堵收费、群众预测准确性、养育孩子成本等现实问题 [12] - 强调经济学是研究稀缺环境中决策的学问，帮助读者用经济学眼光做更聪明决策 [12] 《钱商：投资、决策与财富增长的9大思维》书籍介绍 - 作者伊利亚·斯特雷布拉耶夫为斯坦福大学商学院金融学教授，其风险投资课程荣获多项教学奖 [16][20] - 书籍总结风投式思维的九大核心原则，涵盖投资组合发现机会、风险管理、慧眼识人和长期价值等方面 [18][19] - 基于对红杉资本、光速资本等知名风投公司的研究，系统化呈现高回报思维模式 [20]

文/深圳证券交易所上市审核中心经理 高振翔 IPO非公开审核缩短了发行人信息公开时间，降低了商业秘密泄露的风险 和发行上市的不确定性，成为美国等市场的通行做法。本文在梳理IPO非 公开审核制度的内涵与依据基础上，比较分析了美国IPO秘密递交制度和 我国香港地区IPO秘密申报制度的异同，探析了近期我国资本市场推出的 预先审阅制度的优化方向。 IPO非公开审核制度是指发行人以非公开方式向证券监管机构递交发行上市申请，接受证券监管机构的非公开审核，直至正式启动IPO申报或证券发行 前，才公开披露其发行上市文件的制度安排。IPO非公开审核缩短了发行人信息公开时间，降低了商业秘密泄露的风险和发行上市的不确定性，成为美国 等市场的通行做法。本文在梳理IPO非公开审核制度的内涵与依据基础上，比较分析了美国IPO秘密递交制度和我国香港地区IPO秘密申报制度的异同，探 析了近期我国资本市场推出的预先审阅制度的优化方向。 IPO非公开审核制度的内涵与依据 基本内涵 制度本质：通过保密方式改进发行人信息披露质量 一是削弱市场监督。公开透明的发行上市审核机制对于约束发行人行为、改进信息披露质量具有重要意义，但IPO非公开审核客观上延 ...

特朗普政府政策核心与效果 - 政策核心是通过债务扩张与关税壁垒双管齐下修复美国居民部门购买力 [1] - 政策执行效果不佳 未能有效实现预期目标 [1] 美国居民部门购买力演变 - 全球化初期购买力扩张得益于廉价商品输入、债务扩展与强美元三重红利 [3][6][7] - 中国人口红利降低生产成本 使商品定价降低 美国居民享受低价商品补贴 [6] - 美元霸权推动各国对美债刚性需求 压低发行利率 支持债务扩张和福利政策 [7] - 强美元循环通过"强汇率—低利率"机制补贴居民海外购买力 [8] - 全球化后期购买力衰减源于中国崛起、技术停滞与福利陷阱 [9][10] - 2008年后美国经济增速放缓 企业利润下滑导致居民薪资增速下降 [9] - 中国"四万亿"计划推动制造业升级和消费市场指数级增长 削弱对美国补贴 [9] - 全球需求重塑促使央行储备多元化 美元波动性增加削弱购买力 [9] - 债务增速长期高于经济自然回报率 引发福利压缩 直接削弱居民购买力 [10] 中国应对策略与方向 - 着重新兴技术突破 从根本上增强经济竞争力 [1] - 积极推动人民币国际化和跨境支付体系建设 降低对美元霸权依赖 [1] - 通过上述措施有效缓解"特里芬难题"对全球经济束缚 [1]

货币形态演变与科技进步 - 货币形态变化由科技进步和经济发展推动，从物物交换到贝壳、金属货币、纸币（如北宋交子）、银行券，最终发展到央行法定货币[4] - 官铸钱与私铸钱之争伴随每次货币形态变化，私铸货币流通增加金融体系脆弱性，导致货币价值差异和交易成本上升[4] - 法定货币体系确立因国家信用优于私人信用，是历史自然选择，币值稳定、流动性充裕及支付体系公平安全高效普惠是不变原则[6] 数字人民币发行背景与架构 - 商业银行货币与央行货币界限日益模糊并逐步融合，因存款保险制度增强商业银行货币信用，移动支付提升流动性，数字技术加强央行保障能力[6] - 为保障人民币货币单一性、维护金融体系安全，中国采用双层运营架构发行数字人民币，经历理论研究、闭环试点、开放试点三阶段[3][7] - 数字人民币已在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务等日常生产生活领域逐步推广[7] 数字人民币发展挑战与升级方向 - 宏观层面需提高货币派生能力，目前数字人民币由央行直接负债且实行100%准备金，资金回笼至央行[8] - 微观层面需实现责权利一致，商业银行承担钱包管理、资金安全、支付服务及合规反洗钱责任，但数字人民币为央行直接负债[8] - 需升级计量框架，通过币串和全局统一账本等技术特性提升货币服务效率，避免用户持有闲置不生息资产损失时间价值[3][8]

9月15日至21日，由金融监管总局、中国人民银行、中国证监会联合主办的 金融教育宣传周 启动，这是全国性 金融知识普及活动，主题为"保障金融权益 助力美好生活"。它不仅是公众识别风险、守护财富的盾牌，更是构建健 康金融生态的基石，能让民众懂金融、防风险、促和谐。 《清华金融评论》特别推出普惠金融教育专题内容 ，旨在汇聚金融力量，深入推进与人民群众日常生活密切相 关的金融知识普及和教育、帮助人民群众树立正确理念和风险观、推动中国特色金融文化建设，为强国建设和民族 复兴伟业作出金融贡献。 编 者 按 中国金融教育发展基金会理事长，中国人民银行原行长助理、党委委员杨子强： 改革开放走到现阶段，我国金融业的发展有目共睹，普罗大众的金融意识逐步提升。与此同时，针对 普通民众的普及性金融素质教育依旧相对薄弱，国民金融的普遍素养仍然落后于金融业的发展水平。 具体表现在：金融知识把握不多掌握不深；金融创新接受能力有限，直接影响到一些先进金融产品、 金融服务的推广普及；信用观念较为薄弱，金融风险意识、风险识别能力较弱；金融违约现象、非理 性投资行为在某些地方及领域并不少见；涉及非法金融广告、非法集资、电信诈骗、银行卡盗刷以及 ...

稳定币核心特征与现状 - 稳定币是基于区块链技术发行的数字资产 通过锚定机制维持相对于法币的价格稳定 早期作为加密货币交易媒介 后发展为参与借贷和质押等类金融活动的基础资产[5] - 稳定币具备近乎实时的结算速度 低廉的交易成本和7×24小时无国界流转优势 被广泛应用于跨境支付和贸易结算等领域[5] - 全球稳定币总市值已突破2800亿美元 其中USDT以约60%份额占据绝对主导地位 USDC等其他稳定币紧随其后[7] - 稳定币市场高度依赖主流公链生态 以太坊 波场和Solana三大公链承载大部分市值和交易量 截至2025年8月以太坊上稳定币市值超过1370亿美元[7] 稳定币发展历程 - 2014年泰达公司推出USDT 以1:1法币抵押为目标 将美元价值引入加密货币市场[6] - 2017年MakerDAO发行DAI 首创超额加密资产抵押加智能合约清算模式 推动去中心化稳定币发展[6] - 2020年去中心化金融热潮带动稳定币需求激增 为高风险加密市场引入稳定概念[6] - 2022年算法稳定币UST因算法失灵崩盘 引发全球监管关注[6] - 2025年美国推出《GENIUS法案》和中国香港实施《稳定币条例》等监管法规 为行业奠定合规化基础 稳定币进入合规发展新阶段[6] 稳定币技术原理 - 根据锚定机制不同分为链下资产抵押型 链上资产抵押型和算法稳定币三大类[10] - 链下资产抵押型通过链下储备等值法币或等价资产支撑币值 技术实现包括资产托管 审计验证和赎回机制三个环节 USDT和USDC是代表[10] - 链上资产抵押型通过超额抵押链上资产支撑币值 以MakerDAO的DAI为例 用户需抵押以太坊等加密资产到智能合约中 系统根据抵押率要求生成稳定币 抵押率不低于150%[10][15] - 算法稳定币通过算法驱动的供需调节机制支撑币值 核心原理是通过智能合约自动调节供应量[11] - 区块链为稳定币运营提供信任基础设施 通过分布式账本技术和密码学哈希保障数据完整性[11] - 共识机制是区块链核心机制 以太坊采用权益证明PoS 波场和Solana采用委托权益证明DPoS[12] - 智能合约是稳定币运营的自动化中枢 实现铸币和销毁功能自动化 管理抵押资产锁定与清算[13] 稳定币信任逻辑 - 链下资产抵押型稳定币依赖储备资产真实性 流动性及发行机构合规运营与透明审计 USDC储备以现金和短期美国国债为主 每月经第三方验证[15] - 链上资产抵押型稳定币依托超额抵押与自动化清算双重防护 DAI设置不低于150%抵押率 为价格波动预留缓冲空间[15] - 算法稳定币价格稳定机制存在结构性缺陷 稳定性完全依赖供需调节算法与市场套利行为有效性[15] - 区块链透明性让稳定币关键数据可查 智能合约开源性让机制规则可审 全球开发者可共同审计代码漏洞[16] - 监管法规为信任提供制度保障 美国《GENIUS法案》 欧盟《加密资产市场监管法案》MiCA和中国香港《稳定币条例》从发行人准入许可 储备资产管理 用户权利保障和全面信息披露等方面构建规则框架[16][17] 稳定币挑战与展望 - 监管技术面临挑战 许多稳定币交易发生在去中心化平台或个人钱包之间 缺少面向全球范围的稳定币及链上交易的大规模监管基础设施[17] - 币值稳定存在挑战 法币抵押型稳定币高度依赖储备资产透明度与定期审计 但市场多次出现储备信息不透明和价格脱锚事件[17] - 制度和治理存在挑战 稳定币全球化运营特征与各国分而治之的监管现状矛盾 国际监管协调机制缺失[18] - 展望未来稳定币供应量或将从当前数千亿美元规模大幅攀升至数万亿美元 逐步渗透至供应链金融和房地产代币化等领域[18] - 监管环境日趋成熟 美国 欧盟和中国香港等主要经济体监管框架将为发行商提供清晰合规指引[18] - 技术创新加速突破 有效提升底层网络可扩展性与能兼顾监管的隐私保护能力的解决方案有望落地[18]

中国货币政策工具运用特点 - 以调整法定存款准备金率为主而非激进降息 自2016年以来累计降准23次 大型存款类金融机构存准率从17.5%降至9.0% 累计下降8.5个百分点 同期政策利率仅调整14次 [1][2][3] - 商业银行净息差压力是避免大幅降息的核心原因 净息差从2010年前后接近3%-4%降至2024年二季度末1.42%的历史新低 银行业占金融体系融资比重达89.7% 需保障银行体系稳定以支撑实体经济 [3][4] - 当前加权平均存准率约6.2% 较国际主要经济体仍有下降空间 每降准0.5个百分点可向社会释放约1万亿元流动性 而西方国家普遍弃用存准率工具 美国2020年后存准率已归零 [5] 货币政策与财政政策协同机制 - 降准直接增强商业银行购债能力 商业银行持有68%国债和75%地方政府债 通过释放准备金可有效配合财政政策实施 [6] - 超储率处于低位使降准对流动性调节效果显著 货币政策需通过金融体系传导 而财政政策可直接介入经济活动 [6] 利率政策空间与结构性工具创新 - 降息空间受多重因素制约：消费投资利率弹性低 降息削弱存款财富效应反不利消费 2024年7月居民存款减少1.11万亿元同比多减7800亿元 企业投资决策更关注风险而非利率微调 [8] - 实际利率因低物价环境处于高位 叠加人民币兑美元缓升及美联储降息预期 为缓步降息创造外部条件 当前活期存款利率0.05%逼近零利率 定期存款利率降至1%区间 [8] - 结构性货币政策工具降息幅度更大 2024年5月7天逆回购利率降10基点而结构性工具降25基点 重点支持小微企业、房地产风险化解、科技创新及绿色产业 截至2024年末占央行总资产14.2% [9]

美联储9月议息会议预期及市场影响 - 美联储9月18日降息25个基点概率接近100%，市场已提前交易此预期 [1][2] - 议息结果可能三种情景：不及预期（维持利率）、符合预期（降息25基点）、超预期（降息50基点或鸽派言论） [3] - 若鲍威尔延续全球央行年会鸽派论调，美股、美债、黄金将积极响应 [1][4] 不同情景下的短期市场反应 - 不及预期将引发市场混乱，因美联储长期善于市场沟通 [3] - 符合预期则市场反应乏力，因利好已被提前消化 [3] - 超预期情景下美股、美债、黄金均将表现积极 [4] 中长期资产表现展望 - 美债在降息25基点且措辞平淡情况下表现平淡 [6] - 美股中长期受益于流动性增加和企业经营成本下降 [6] - 黄金处于长期上涨周期，受四大因素支撑：美元走弱、实际利率下降、风险偏好降低、央行购金 [8][9][10][11] 黄金价格驱动因素分析 - 美元信用下滑及武器化趋势推动金价上涨 [10] - 实际利率下降（名义利率降幅大于通胀）直接利好黄金 [10] - 地缘冲突（如对俄制裁）降低风险偏好推升金价 [10] - 全球央行持续购金，中国央行连续10个月增持至7402万盎司（8月增加6万盎司） [11] 未来政策路径依赖经济数据 - 经济若因预防式降息好转，则后续降息幅度有限 [7] - 经济持续走低将触发衰退式降息，幅度超预期 [7] - 通胀受关税政策影响可能制约降息力度 [7]

论坛背景与目的 - 2025外滩大会期间清华大学五道口金融学院主办"金融科技新应用与央行数字货币创新发展"论坛 旨在推动金融科技与数字货币发展的思想交流与共识凝聚[1][5] 金融科技与AI应用 - 金融机构数字化转型需应对数字化浪潮带来的全方位改造 金融业已进入AI时代并需积极拥抱相关技术[7] - 人工智能与数字支付结合是商业银行未来重点探索方向 可应用于政务、社保及供应链等G端与B端领域[18] 数字人民币理论架构 - 数字人民币采用双层运营架构 既维护货币单一性与金融安全 又发挥商业机构创新能力与市场力量[11] - 货币体系发展遵循信用与形态交替演进规律 数字人民币是这一演进过程中的最新实践[11] 数字人民币产业应用 - 数字人民币通过赋能产业链协同解决产业数字化痛点 已形成具体应用案例与生态构建方案[9] - 供应链金融是数字人民币重点应用场景 需完善内外部条件以支持跨境供应链金融创新[22] - 蚂蚁链提出产融科技方案 为数字人民币推广应用创造场景条件并发挥更重要作用[20] 跨境支付与国际化 - 数字人民币可引领跨境支付新格局 在"一带一路"背景下探索义乌市场等具体应用场景[22] - 需平衡各国数字货币的竞争与合作关系 应对当前经贸形势下数字人民币的机遇与挑战[16] 银行数字化实践 - 商业银行借助数字人民币拓展政务、社保及供应链领域应用 推动万物互联与支付创新融合[18]

国际货币体系变革 - 国际主导货币更替反映国家竞争力迭代，17世纪荷兰盾、18世纪末英镑、二战后美元成为主导货币[4] - 主权货币作为国际主导货币存在内在不稳定问题，包括利益冲突、风险溢出和地缘政治工具化[5] - 国际货币体系向多极化发展，欧元成为第二大国际货币，人民币稳居全球贸易融资前三、第三大支付货币和SDR权重第三[6] - 超主权货币（如SDR）理论上可克服主权货币缺陷，但面临政治共识不足和市场流动性限制[7] 跨境支付体系发展 - 传统跨境支付存在效率低、成本高和地缘政治工具化问题[9] - 跨境支付向多元化发展，本币结算普及，人民币跨境支付清算网络已建成[10] - 支付系统互操作性提升，亚洲地区通过二维码互联提高零售支付便利性[10] - 区块链和分布式账本技术推动央行数字货币发展，缩短支付链条[10] 全球金融稳定体系 - 2008年后全球金融安全网完善，IMF强化危机救助，区域机制如亚洲清迈倡议提供支撑[12] - 中国全面落实《巴塞尔协议III》，系统重要性银行损失吸收能力达标，存款保险覆盖99%以上存款人[13] - 当前面临监管碎片化、数字金融监管不足和非银行中介机构监管薄弱等挑战[14] 国际金融组织治理 - 国际金融组织份额和投票权未能反映新兴市场国家经济地位，需推进治理改革[16] - IMF份额占比调整是关键，需提升新兴市场话语权和代表性[17] - 国际组织应强化经济金融监督职能，维护多边贸易体系和金融稳定[17]