美联储9月议息会议预期及市场影响 - 美联储9月18日降息25个基点概率接近100%，市场已提前交易此预期 [1][2] - 议息结果可能三种情景：不及预期（维持利率）、符合预期（降息25基点）、超预期（降息50基点或鸽派言论） [3] - 若鲍威尔延续全球央行年会鸽派论调，美股、美债、黄金将积极响应 [1][4] 不同情景下的短期市场反应 - 不及预期将引发市场混乱，因美联储长期善于市场沟通 [3] - 符合预期则市场反应乏力，因利好已被提前消化 [3] - 超预期情景下美股、美债、黄金均将表现积极 [4] 中长期资产表现展望 - 美债在降息25基点且措辞平淡情况下表现平淡 [6] - 美股中长期受益于流动性增加和企业经营成本下降 [6] - 黄金处于长期上涨周期，受四大因素支撑：美元走弱、实际利率下降、风险偏好降低、央行购金 [8][9][10][11] 黄金价格驱动因素分析 - 美元信用下滑及武器化趋势推动金价上涨 [10] - 实际利率下降（名义利率降幅大于通胀）直接利好黄金 [10] - 地缘冲突（如对俄制裁）降低风险偏好推升金价 [10] - 全球央行持续购金，中国央行连续10个月增持至7402万盎司（8月增加6万盎司） [11] 未来政策路径依赖经济数据 - 经济若因预防式降息好转，则后续降息幅度有限 [7] - 经济持续走低将触发衰退式降息，幅度超预期 [7] - 通胀受关税政策影响可能制约降息力度 [7]