文章核心观点 - 在外部极限关税施压的背景下，2025年前三季度中国跨境直接投资状况逆势好转，表现为直接投资逆差同比大幅收窄，外来直接投资转为净流入，对外直接投资净流出减少 [1][2] 近年来中国跨境直接投资趋势演变 - 改革开放至2021年，中国跨境直接投资除2016年外均为顺差，与经常项目共同构成“双顺差”，是国际收支韧性的基础 [4] - 2020至2021年，因国内疫情防控与经济复苏领先，直接投资顺差大幅增长，2021年顺差达1653亿美元，创2014年以来新高 [8] - 2022年起形势逆转，直接投资转为持续逆差，2022至2024年逆差分别为198亿、1743亿和1537亿美元，其中2023和2024年逆差额为历史前两位 [8] - 2021至2024年，跨境直接投资由顺差转为逆差，逆差增加3190亿美元，主要原因是外来直接投资净流入大幅减少3255亿美元，贡献了总增幅的102.1% [9] 跨境直接投资结构变化分析 - 从资本流动性质看，2021至2024年直接投资逆差扩大，主要因股权投资由净流入1482亿美元转为净流出572亿美元，贡献64.4%，以及关联企业债务往来由净流入171亿美元转为净流出965亿美元，贡献35.6% [9] - 外来直接投资净流入锐减的主因是股权投资净流入大幅下降及关联企业债务往来形势逆转，2021至2024年股权投资净流入下降2278亿美元，贡献外来直接投资净流入总降幅的70.0% [11] - 2021至2024年，国际收支口径的外来直接投资净流入下降94.6%，其中股权投资净流入下降75.8%，降幅远超商务部口径实际利用外资35.8%的降幅 [12] - 国际收支数据显示外资撤资迹象，2023年股权投资净流入869亿美元，低于资本金新增1200亿美元，负缺口331亿美元；2024年负缺口为181亿美元 [16] - 对外直接投资净流出减少的主因是股权投资净流出下降，2021至2024年股权投资净流出下降224亿美元，贡献了对外直接投资净流出总降幅的341.7% [16] 2025年前三季度跨境直接投资状况改善 - 2025年前三季度，中国跨境直接投资逆差780亿美元，同比减少805亿美元，下降50.8% [19] - 改善主要得益于外来直接投资由上年同期净流出155亿美元转为净流入404亿美元，净流入同比增加559亿美元，贡献逆差降幅的69.4%；同时对外直接投资净流出1184亿美元，同比减少246亿美元，贡献30.6% [19] - 从资本流动性质看，改善主要因关联企业债务往来和股权投资净流出双双收敛，前三季度关联企业债务往来净流出同比减少596亿美元（下降65.9%），贡献74.1%；股权投资净流出同比减少208亿美元（下降30.7%），贡献25.9% [22] - 外来直接投资净流入增加，主因关联企业债务往来净流出同比减少341亿美元（下降72.5%），贡献60.9%，以及股权投资净流入同比增加218亿美元（增长69.4%），贡献39.1% [23] - 外来直接投资项下股权投资的资本金新增净流入601亿美元，与上年同期基本持平，显示止跌迹象；且股权投资净流入与资本金新增的负缺口大幅收敛，反映外资撤资情况趋于稳定 [25] - 对外直接投资净流出减少，主因关联企业债务往来净流出同比减少256亿美元（下降58.7%），贡献总降幅的104.4%；股权投资净流出则基本稳定 [26] 政策环境与市场背景 - 2025年政府工作报告将防范化解外部冲击列为工作重点，并部署通过深化改革扩大开放、实施积极宏观政策、稳定楼市股市等措施应对 [18] - 年初以来美国对华加征多轮关税并扩大制裁清单，但中国经济指标运行良好，外需与增速超预期，金融市场呈现“股汇双升”，并通过反制与运用规则捍卫权益 [19] - 中国发布了稳外资行动方案，从放宽准入、扩大试点、优化环境等方面支持先进制造业和现代服务业，鼓励外资投向中西部及东北地区 [19] 对外投资与产业转移现状 - 对外直接投资项下的股权投资净流出在2024年环比腰斩后，2025年前三季度继续不温不火 [27] - 这可能反映了两方面因素：一是美国限制中国对美直接与间接出口，以及贸易协定中的“毒丸条款”，使企业对外产业转移趋于谨慎；二是国内部分企业经营困难限制了对外投资能力 [27] - 2025年前10个月，中国规上工业企业利润累计同比增长1.9%，但增速低于2020-2024年五年复合平均增速3.0个百分点；所有者权益累计同比增长4.3%，增速较2020-2024年复合平均增速低2.8个百分点 [27] - 2025年前三季度，商务部口径的非金融类对外直接投资1107亿美元，同比增长4.0%，增速低于2024年全年的8.4% [28]

文章核心观点 金融监管总局官员指出，全球保险业当前面临利率双向波动、气候变化、人工智能应用、与非银金融资产关联性提高以及商业模式可持续性等五大关键挑战与机遇，保险公司需积极调整经营逻辑与策略以应对新环境[4][5][6][7][8][9][10] 管理利率双向波动 - 利率波动对保险公司资产端和负债端均产生重大影响，是其经营管理的核心竞争力[4] - 2022年以来，全球利率环境发生剧变，美联储在较短时间内将联邦基金利率从0%-0.25%提高到5.25%-5.5%区间，利率呈现双向、高频、大幅波动常态[4] - 保险公司需动态调整存量资产负债以降低成本提高收益，但负债调整比资产结构调整困难得多，增量资产负债配置必须适应新的利率环境[4] - 寿险公司资产与负债久期极长，利率变化对其影响更深远，行业必须清醒认识利率双向波动是基本运行规律，不存在长期单边走势与之完全匹配[5] 气候变化的影响 - 气候变化导致台风、洪水等极端天气事件频发，对经济社会和人民财产健康影响日益显著[6] - 对保险机构的影响体现在需对精算假设重新计量，并对保障金额和投资资产重新定价，但这需要大量数据积累和模型优化[6][7] - 对保险行业的影响可能造成供给减少、保障缺口，同时增加对再保险市场的依赖以分散风险[7] - 气候变化也带来新机遇，包括提升社会整体保险意识、增加财产安全和健康管理相关的保险需求，以及政府应对气候变化的投入将促进整个行业增长[7] - 国际研究认为，若自然灾害造成的损失得到一定保险保障，GDP下降幅度将明显降低[7] 人工智能科技应用 - 以人工智能为代表的科技革命给金融行业带来全方位影响，很可能大幅拓展保险生产的最大可能性边界[8] - 科技革命通过催生经济产出增加与社会福祉改善，客观上带来金融业的增量[8] - 人工智能发展有助于更有效率地配置资源，使更多资源分布在生产可能性曲线上，完成现有资源的最优配置[8] - 两方面因素共同推动包括保险在内的金融业潜力释放和增长边界突破，从而推动最大生产可能性边界向外移动[8] 非银行金融资产投资关联性 - 2008年金融危机后，非银行金融中介发展迅速，资产倍数增长，例如全球私募信贷规模已超过2万亿美元[9] - 保险公司作为重要资金供给方，投资此类资产增加了渠道、改善了资产负债结构并提升了收益率，但面临的信用风险也相对较高[9] - 这类资产结构复杂、透明度低、往往缺乏评级或评级不高，且借款人杠杆率通常很高，违约退出市场的概率相对较大[9] - 非银行金融资产与银行保险业资产的关联度越来越高，由于银行保险机构监管更严，关联度提高容易造成风险交织难穿透和传播更快速[9] - 强化偿付能力资本占用约束和大额风险暴露杠杆水平约束，对防范保险公司为追求短期高收益而盲目提高风险偏好至关重要[9] 商业模式可持续性评估 - 构建可持续的商业模式是保险公司董事会和管理层的重大任务，历史上出现重大风险甚至破产的公司很多都倒在商业模式上[10] - 尽管全球保险监管已形成较完整的风险监管框架，但对商业模式的监管评估一直未受到应有重视[10] - 鉴于新挑战及业务经营长久期的特点，建立可持续商业模式对保险公司打造“百年老店”、维护金融稳定及保护利益相关方长期利益尤为重要[10] - 对商业模式的监管评估应重点关注四方面：公司战略方向是否正确；资产负债表是否做到资产负债期限相对匹配和成本收益动态匹配；公司内外部资源支持支撑能力；以及商业模式是否具有足够的应变弹性、韧性和适应性以应对内外部环境变化[11]

论坛背景与主旨 - 2025年12月7日，2025腾冲科学家论坛——“科技+金融”论坛在云南腾冲成功举办[1] - 论坛由中国科学院院士、清华大学原校长、腾冲科学家论坛主席顾秉林致辞，清华大学五道口金融学院近200位学员参会[2] - 腾冲科学家论坛自2022年至今已举办四届，旨在打造立足云南、辐射全国、面向世界的科技创新对话平台，传承西南联大精神[3] - 本次“科技+金融”分论坛是继2024年首次成功举办后的第二届，旨在推动科技资源、产业需求与金融要素有效衔接[3] 设置金融分论坛的核心原因 - 推动科技创新离不开金融助力：金融作为国民经济血脉，其资源配置的着力点与效率影响和决定科技创新的方向与效能[1][4] - 引导社会资金更多更好地流向科技创新领域，支持新兴产业发展与新旧动能转换，是实现金融赋能科技与产业创新深度融合的关键[1][4] - 科技赋能是金融创新的动力源泉：人工智能等新技术的深度应用正在推动金融业实现智能化、数字化、信息化，重塑行业底层逻辑并催生新业态[4] - 金融业通过增加研发投入、加强新技术应用，可提升服务普惠性、便捷性、安全性，同时降低服务成本并提高风险管理水平[1][4] 科技、产业与金融的互动关系 - 金融为科技发展提供资金支持，促进科技进步；科技进步带来的产业升级让金融变得更有效率，从而能更好地支持科技创新[1][5] - 科技创新、产业升级、金融赋能三者的有机融合，形成“科技-产业-金融”良性循环，将为经济发展注入强大动能[5] 本届论坛焦点与展望 - 2025年“科技+金融”论坛主题聚焦于“AI+金融：技术赋能与价值创造”，深入探讨金融如何推动技术和产业升级，以及金融业如何在AI变革中创造更大价值[6] - 论坛希望推动科学家、企业家、金融家携手，共同促进“从0到1”的科学突破、“从1到100”的技术创新和“从100到无穷”的成果转化与产业应用[6] - 论坛旨在促进金融资本向科技创新投入，推动科技创新资源向企业集聚，赋能经济社会高质量发展[6]

科创板制度改革历程 - 制度演进经历了三个阶段：2019-2020年为制度创设阶段，科创板设立并试点注册制，确立五套以市值为基础的上市标准，首次允许未盈利企业和特殊股权结构企业上市，首批25家公司成功上市 [6] - 2021-2023年为制度完善阶段，证监会实行全面注册制，科创板相继落地做市商制度、获批首单全球存托凭证（GDR）、上市科创50ETF期权，逐步形成完整市场生态 [6] - 2024年以来进入深化改革阶段，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》等文件，通过设立成长层、扩大第五套标准适用范围、引入资深专业机构投资者制度和试点IPO预先审阅机制等举措，使制度从单点突破迈向系统优化 [6] 科创板面临的结构性挑战 - 注册制执行仍偏审慎，审核节奏趋严，导致内地科技企业扎堆赴港上市 [7] - 科创属性认定机制与新兴产业特征匹配度不足，现行以研发投入、专利数量等量化指标为主的标准，对人工智能、低空经济、算法驱动等轻资产行业适用性有限 [8] - 一级市场的市场化水平及其与二级市场间的衔接机制不完善，国有资金与专业投资机构分工协作关系不清晰，缺乏支持创新企业从成长到上市流通的成熟路径 [8] - 投资退出机制灵活度有限，战略配售股东与Pre-IPO投资机构锁定期限较长，整体退出周期往往超过十年，影响基金再投资能力和市场资金循环速度 [8] - 红筹企业回归面临估值体系差异、股权结构复杂、VIE架构审批及跨境监管协调等问题，市场预期不稳定 [8] 科创属性识别机制优化路径 - 强化市场化专业化识别机制，避免指标体系僵化，可参考企业早期股东结构和投资背景，重点关注是否有市场化、专业化的优秀风险投资管理公司参与，特别是在天使轮、A轮阶段的机构投资者参与 [10] - 进一步扩大第五套上市标准的行业适用范围，确立更加灵活、行业差异化的指标体系，对于算法驱动、数据智能、AI芯片、云计算等轻资产型企业，可适度弱化盈利和营收要求，强化研发投入强度、核心技术突破性、团队结构与行业验证等要素 [11] - 对《科创属性评价指引（试行）》动态考量科技周期和产业结构变化，引入“行业差异化评估+创新质量评价”机制，增加研发成果转化率、技术国际竞争力、人才结构和知识产权价值化率等柔性指标 [11] 信息披露机制优化路径 - 构建涵盖企业全生命周期的信息披露机制，考虑设立“拟上市企业信息库”，将有上市意向的企业从早期阶段起纳入披露体系，形成可追溯的财务与经营信息档案 [12] - 完善处罚与激励机制，显著提高财务造假、虚假披露等违法违规行为的法律成本，对恶意造假者实施从严惩戒，同时对持续保持诚信披露、信息透明的企业给予适度激励 [12] - 推动信息披露文化建设，通过教育培训和行业倡导，引导企业、中介机构及投资者共同树立诚信意识 [12] 投资生态体系优化路径 - 探索投早、投小风险投资机构的认定机制，提升对专业投资机构投研能力、项目筛选能力及持续服务能力的认知和信任度 [13] - 国有属性的投资管理公司应更多扮演“制度建设者”和“长期基石投资人”的角色，通过设立母基金、引导基金等方式，为专业投资公司提供资金来源和稳定预期，带动民营资本共同参与 [13] - 强化风险投资公司的专业化管理，建立健全合伙人制度和激励约束机制，避免“遍地设基金”的低效扩张，推动资本与人才集聚形成合力 [13]

文章核心观点 - “十五五”时期是中国从贸易大国向贸易强国加快转变的关键时期 推动贸易创新发展是战胜挑战、赢得机遇的关键之举 其意义在于全面推动高质量发展、加快构建新发展格局、发展新质生产力以及应对国际经贸格局演变 [5][6][7] - 推动贸易创新发展是一项系统工程 需重点统筹处理好货物贸易与服务贸易、扩大出口与扩大进口、传统动能与新兴动能、贸易合作与经济安全这四方面关系 [8][9][10] - 未来推动贸易创新发展的主要任务包括优化升级货物贸易、大力发展服务贸易、创新发展数字贸易、优化外贸促进体系以及强化贸易风险防控体系 [11][12][13][14][15][16][17][18] 充分认识推动贸易创新发展的重大意义 - 贸易创新发展是全面推动高质量发展的内在要求 对外贸易是拉动经济增长的“三驾马车”之一 2024年中国有进出口实绩的外贸企业近70万家 直接和间接带动大量就业 推动贸易创新有助于为经济高质量发展拓展新空间、培育新优势 [6] - 贸易创新发展是加快构建新发展格局的重要支撑 贸易是畅通国内国际双循环的关键枢纽 推动创新有利于发挥超大规模市场优势和超强供给能力优势 更好利用两个市场两种资源 [6] - 贸易创新发展是发展新质生产力的客观需要 当前国际贸易呈现数字化、绿色化、服务化趋势 推动创新有利于构建与新质生产力发展相适应的外贸产业体系 充分利用全球创新资源和市场 [7] - 贸易创新发展是应对国际经贸格局演变的主动作为 面对经济全球化逆流和保护主义抬头 中国通过推动贸易创新发展促进合作共赢 有利于推动建设开放型世界经济 [7] 把握好推动贸易创新发展的基本要求 - 需统筹好货物贸易和服务贸易 中国已连续八年保持全球货物贸易第一大国地位 2024年服务进出口总额刚刚突破1万亿美元 但服务贸易占贸易总额比重偏低且长期逆差 未来发展空间巨大 需推动两者融合发展 [8] - 需统筹好扩大出口和扩大进口 两者相辅相成 中国已成为全球150多个国家和地区的主要贸易伙伴 需继续发挥“世界工厂”和“世界市场”作用 [9] - 需统筹好传统动能和新兴动能 以“新三样”为代表的贸易新增长点不断涌现 同时传统外贸行业涉及大量出口和就业 需支持其转型升级 并构建更加均衡、多元的国际市场格局 [9] - 需统筹好贸易合作和经济安全 在扩大贸易开放中需强化底线思维 增强开放监管和风险防控能力 保障产业链供应链畅通 维护涉外经济安全 [10] 推动贸易创新发展的主要任务：优化升级货物贸易 - 推动市场多元化和内外贸一体化 深化高质量共建“一带一路”经贸合作 运用《区域全面经济伙伴关系协定》等自贸协定 巩固与东盟等周边国家合作 加强与拉美、非洲、中东等地区贸易合作 [12] - 拓展中间品贸易、绿色贸易 发展中间品贸易以促进产业链供应链国际合作 加快构建绿色贸易体系 推动制定外贸产品绿色低碳标准 [12] - 推动进出口平衡发展 优化出口结构并培育新动能 积极扩大进口 适时调整进口关税 扩大优质消费品进口 推进粮食、能源资源等进口来源多元化 放宽外商投资市场准入以带动进出口 [13] 推动贸易创新发展的主要任务：大力发展服务贸易 - 鼓励服务出口 增强运输、旅行服务竞争力 支持知识密集型服务发展 鼓励中华文化、医药、餐饮、体育等传统优势服务出口 同时扩大国内急需的生产性服务和优质生活性服务进口 [14] - 完善跨境服务贸易负面清单管理制度 推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放 优化资金、技术、人员、数据等要素跨境流动监管 发挥自贸试验区、海南自贸港引领作用 [14] - 提升服务贸易标准化水平 实施服务贸易标准化行动计划 加快制定领域标准 鼓励在具备条件的领域采用国际通用标准 完善服务贸易统计监测制度 [15] 推动贸易创新发展的主要任务：创新发展数字贸易 - 有序扩大数字领域开放 放宽数字领域市场准入 建立高效便利安全的数据跨境流动机制 拓展数字贸易平台载体 建设国家数字贸易示范区 做强做优国家数字服务出口基地 [16] - 支持数字贸易重点领域发展 积极发展数字产品贸易 持续优化数字服务贸易 推动服务外包加快数字化转型 大力发展数字技术贸易 培育壮大数字贸易经营主体 [16] 推动贸易创新发展的主要任务：优化外贸促进体系 - 提升贸易促进平台功能 优化现有展会 培育若干国际知名展会 继续办好中国国际进口博览会、中国进出口商品交易会、中国国际服务贸易交易会、全球数字贸易博览会、中国国际消费品博览会、中国国际投资贸易洽谈会等 [17] - 支持跨境电商等新业态新模式发展 推进通关、税务、外汇等监管创新 推进跨境电商综合试验区建设 鼓励建设海外仓 支持外贸企业通过跨境电商拓展渠道、培育品牌 支持离岸贸易发展 [17] 推动贸易创新发展的主要任务：强化贸易风险防控体系 - 完善出口管制和安全审查机制 加快完善出口管制体系 加强精准许可管控和调查执法 完善贸易安全风险管控机制 健全输华食品、动植物及其产品国家准入评估制度 [18] - 优化贸易摩擦应对机制 建立健全国外对我出口管制应对工作机制 推动形成多主体协同的贸易摩擦应对机制 完善贸易救济制度 健全反制裁、反干预、反“长臂管辖”法律法规体系 [18]

论坛核心观点 - 2025腾冲科学家论坛“科技+金融”分论坛以“AI+金融：技术赋能与价值创造”为主题，探讨AI与金融协同发展的新课题 [1] - 论坛共识认为，金融与科技（特别是AI）是双向赋能、相辅相成的关系：金融为科技创新提供资金支持，而科技进步（如AI）则提升金融业的效率、普惠性和风险管理能力，并重塑其业态 [3][7][15][21][23][27] 领导与主办方致辞要点 - 金融是推动科技创新与产业变革的关键力量，需引导社会资金流向科技创新以支持新旧动能转换 [3][7] - 科技赋能是金融创新的动力源泉，能提升金融服务的普惠性、便捷性、安全性并降低成本 [3] - 提出促进“AI+金融”高水平对外开放、丰富应用场景及强化风险防控的合作方向 [7] - 主办方清华大学五道口金融学院致力于构建“一基地+四中心”格局，包括金融科技研究中心和科技金融研究中心，以服务国家金融战略 [9] 主旨演讲核心内容 - AI与金融的深度融合是行业变革的必然趋势和推动金融业高质量发展、服务实体经济的关键路径 [15] - AI正在重构传统金融服务模式、金融业价值创造，并驱动金融市场体系和生产关系的根本性变化 [15] - 赋能科技创新需要重构金融制度生态，包括发展包容的创投市场与耐心资本、提高资本市场包容性、完善法治环境以及保持稳定的宏观政策 [16] - 科技创新技术的转移转化率相对较低，需从科研组织考核模式和技术成熟度层面加以提高 [12] 高端对话核心观点 - 以AI为代表的科技浪潮正在重塑金融业整体形态，金融机构正积极推动AI在业务中的深度融合 [21] - 在商业银行领域，AI正推动服务模式向“随时随地、按需提供”转变，使数据成为核心资产，并提升风险管控的智能化水平 [21] - AI与金融互为依托，AI助力释放金融和产业数据价值，推动银行服务实体经济更全面、更精准 [23] - 面对AI发展的不确定性，需推动国际共识与全球协同治理，明确发展边界，构建包容审慎的治理体系 [21][23] 圆桌论坛：AI重塑金融的生态与场景 - AI与金融的核心关系是“相互赋能”，AI已深度融入金融各个领域，但短期内难以颠覆金融，人类在金融决策上仍具不可替代性 [27] - AI在金融领域的应用应聚焦提升决策质量，不必一味追求大数据、大模型，需关注因果关系与可解释性 [27] - AI在构建大模型时面临数据、算力、算法适配及组织管理四大挑战，例如金融机构私域有效信息不足、需降低算力使用成本、构建“大+小”协同的模型矩阵等 [28][29] - AI是远超前两次工业革命的深刻变革，将从“辅助人类工作”转向“自行完成工作”，足以重构金融业态 [30] - AI已深度赋能金融客户服务、产品设计、运营、风控及决策，并为创投行业带来价值，当前AI赛道整体未达过热状态 [31] - 创投布局可聚焦三大方向：AI模型（含Agent等）、算力（含GPU、量子计算）、高质量数据，并关注AI在科研、教育、金融等场景的落地 [31][33] - 在资管行业，AI在客服、管理流程及投研的信息收集整理环节能提升效率，但因其“黑箱”特性，目前无法单独完成投资决策，仍是辅助工具 [34] - 人工智能可能颠覆金融市场的价格发现领域，通过提升信息处理与交易执行效率，大幅消除信息不对称，从而对资产定价产生颠覆性影响 [35]

新版基础设施REITs项目行业范围清单发布 - 国家发展改革委办公厅发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，进一步拓展发行范围[6] - 新增项目类型包括：体育场馆项目，商旅文体健等多业态融合的商业综合体项目，四星级及以上酒店，超大特大城市的超甲级、甲级商务楼宇项目，以及老旧街区、老旧厂区更新改造等城市更新项目[6] - 扩围将有助于盘活存量资产、促进投资良性循环，特别是在城市更新和消费领域激发市场活力，支持实体经济发展[7] 中国财险公司全球排名 - 标普全球市场情报发布2025年全球Top50财产险公司榜单，中国共有5家财险公司入围[7] - 上榜公司及排名分别为：中国人保（第6位）、中国平安（第12位）、中国太保（第25位）、国寿财险（第36位）和中国再保险（第42位）[8] - 上榜数量比去年减少1家，中国人保、中国平安和中国再保险的排名较去年有所下滑[8] 新型城镇化发展空间 - 国务院总理李强指出，展望“十五五”时期，新型城镇化发展空间仍然很大，是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体[8] - 要深入实施城市更新行动，将其与消除安全隐患、稳楼市等工作结合，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展[8] - 新型城镇化发展空间大，有望为房地产市场发展进一步释放空间，并为房地产企业提供发展机会[9] 券商监管政策导向 - 证监会主席吴清表示，监管政策将鼓励强化分类监管，对优质机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制，提升资本运用效率[9] - 政策旨在推动券商行业从“规模竞争”转向“价值竞争”，分类监管强化“扶优限劣”导向，同时破解行业ROE低迷困境[10] - 该政策是2024年9月风控指标修订后的延续，核心是为优质券商提升资本利用效率提供量化支持，并引导资金服务国家战略[10] 保险公司风险因子下调 - 国家金融监督管理总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子，以完善偿付能力监管标准，提升服务实体经济质效[11] - 具体调整包括：保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27；持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36[11] - 下调风险因子能够降低相关股票投资对保险公司的资本占用，提高资本使用效率，进一步打开保险资金入市空间，有望为资本市场带来千亿增量资金[12] 摩尔线程科创板上市 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，开盘价650元/股，较发行价114.28元暴涨468.78%[12] - 盘中最高触及688元/股，总市值突破3000亿元，成为科创板年内最大规模IPO[12] - 中签投资者单签盈利最高超26.7万元，创A股注册制实施以来新股收益纪录[12] 央行开展买断式逆回购操作 - 为保持银行体系流动性充裕，央行于12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)[13] - 12月份将有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，因此本次操作是等量续作，也是该工具连续第二个月等量续作[13] - 央行基本形成每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15号前后开展6个月期买断式逆回购、25号开展MLF操作的中长期资金投放模式[13]

中共中央党外人士座谈会核心观点 - 我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 需坚定信心、用好优势、应对挑战 不断巩固拓展经济稳中向好势头 实现“十五五”良好开局 [3] - 今年经济社会发展主要目标将顺利完成 “十四五”即将圆满收官 我国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶 [5] - 做好明年经济工作要坚持稳中求进工作总基调 更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争 更好统筹发展和安全 实施更加积极有为的宏观政策 增强政策前瞻性针对性协同性 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [6] 对当前及过去经济形势的评估 - 今年是很不平凡的一年 中共中央团结带领全党全国各族人民迎难而上、奋力拼搏 统筹国内国际两个大局 实施更加积极有为的宏观政策 [5] - 过去5年有效应对各种冲击挑战 推动党和国家事业取得新的重大成就 [5] - 各民主党派中央、全国工商联和无党派人士紧扣中共中央决策部署 积极开展科技创新和产业创新融合发展、全方位扩大国内需求等方面调研 围绕经济社会发展中一些重点难点问题及时建言献策 为中共中央科学决策提供了重要参考 [5] 明年经济工作的重点方向 - 持续扩大内需、优化供给 做优增量、盘活存量 [6] - 因地制宜发展新质生产力 [6] - 纵深推进全国统一大市场建设 [6] - 持续防范化解重点领域风险 [6] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [6] 党外人士提出的具体建议领域 - 优化产业布局、增加优质供给 [4] - 深化教育科技人才制度改革 [4] - 建设数据要素全国统一大市场 [4] - 扩大内需、拓展高水平对外开放 [4] - 增进人民健康福祉、推进高质量就业、提升文化软实力 [4] 对党外人士的未来工作希望 - 深入学习领会中共二十届四中全会精神 始终同中国共产党想在一起、站在一起、干在一起 [6] - 积极踊跃为制定实施“十五五”规划献计出力 围绕建设现代化产业体系、因地制宜发展新质生产力、建设强大国内市场等深入开展调研 [6] - 凝心聚力推动经济稳定向好 协助党和政府做好政策宣传、解疑释惑、凝聚共识的工作 引导广大成员和所联系群众坚定信心、振奋精神 [6]

2026年经济工作部署 - 核心观点：以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进，实施更加积极有为的宏观政策，着力推动高质量发展，确保“十五五”规划良好开局 [4] - 2025年经济回顾：我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，“十四五”规划即将圆满收官 [3] - 宏观政策基调：继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，增强政策前瞻性针对性协同性 [5] - 核心工作任务：坚持内需主导建设强大国内市场，坚持创新驱动培育壮大新动能，坚持改革攻坚增强发展活力，坚持对外开放推动多领域合作，坚持协调发展促进城乡融合与区域联动，坚持“双碳”引领推动全面绿色转型 [5] 法治建设与党的领导 - 核心观点：制定《中国共产党领导全面依法治国工作条例》旨在提升党领导全面依法治国的科学化、制度化、规范化水平，为建设更高水平的社会主义法治国家提供保障 [6] - 工作重点：坚持和加强党的领导，全面贯彻习近平法治思想，协同推进科学立法、严格执法、公正司法、全民守法，全面推进国家各方面工作法治化 [6] 民生保障与社会稳定 - 近期工作重点：做好岁末年初重要民生商品保供工作，关心困难群众生产生活，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题，兜牢民生底线 [5] - 安全要求：以时时放心不下的责任感抓好安全生产，坚决防范遏制重特大事故发生 [6] 《清华金融评论》征稿信息 - 期刊定位：专注于经济金融政策解读与建言，设有封面专题及宏观经济、政策与监管、银行与保险、资本市场、财富与资管、金融与科技等九个专业栏目 [11] - 稿件风格要求：无需复杂的理论与计量模型，无需过多图形与数据表格，但观点、结论和判断需建立在扎实的学术基础之上，要求深刻而通俗，具有前瞻性和实践性 [12][13] - 投稿要求：字数控制在3000~6000字，未公开发表过，投稿需提供作者详细信息，文章采用时需补充身份及银行账户信息 [13][14][15]

文章核心观点 - 文章系统阐述了“十五五”时期扩大高水平对外开放的重大意义、原则要求和主要任务 强调这是基于党中央战略部署、推动中国式现代化和应对全球变局的关键举措 其核心路径是通过自主开放与制度型开放相结合 深化经贸合作 维护多边主义 以实现高质量发展和构建人类命运共同体 [2][3][14] 深刻认识扩大高水平对外开放的重大意义 - **是全面推动高质量发展的强大动力**：通过增强国内国际两个市场、两种资源联动效应 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [6] - **是满足人民美好生活需要的内在要求**：对外开放直接惠及民生 2024年有进出口实绩的外贸企业近70万家 存量外资企业近50万家 外贸外资直接和间接带动就业人口超过2亿 [7] - **是推动经济全球化的主动作为**：面对个别国家保护主义抬头和世界开放指数下滑 中国坚定维护多边主义和自由贸易 深化产业链供应链国际合作 旨在赢得战略主动并推动普惠包容的经济全球化 [7] - **是构建人类命运共同体的重要举措**：通过高质量共建“一带一路”和推动落实全球发展倡议等 助力各国应对共同挑战 建设开放型世界经济 [8] 准确把握扩大高水平对外开放的原则要求 - **坚持扩大开放与深化改革相结合**：在改革中扩大开放 减少“边境上”和“边境后”壁垒 把握数字化、绿色化机遇 深化要素流动型与制度型开放 [9] - **坚持自主开放与协定开放相协同**：自主开放水平不断提升 已设立22个自贸试验区 给予所有已建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇 与31个自贸伙伴贸易额占外贸总额比重增至44% 同时推进商签高标准经贸协定 [10] - **坚持国内循环和国际循环相促进**：以国内大循环牵引国际循环 激发内需潜力 同时以国际循环促进国内大循环 扩大国际“朋友圈” 实现双循环更高水平互动 [11] - **坚持中国之需与世界之盼相兼顾**：2013—2024年 中国货物和服务贸易进口累计达31.4万亿美元 对外直接投资累计达1.9万亿美元 进博会前八届意向成交额累计超过5800亿美元 体现了与世界的利益交汇 [12] - **坚持促进发展与维护安全相统筹**：以高水平开放促进高质量发展 提升软硬实力 同时在开放中增强竞争能力、监管能力和风险防控能力 [13] 全面落实扩大高水平对外开放的主要任务 - **积极扩大自主开放**：以服务业为重点扩大市场准入 研究推动进一步扩大电信、医疗领域开放试点 落实好给予所有已建交的最不发达国家零关税待遇 积极推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》和《数字经济伙伴关系协定》 实施自贸试验区提升战略 高标准建设海南自由贸易港 有序推进人民币国际化 提升资本项目开放水平 建设自主可控的人民币跨境支付体系 [15] - **推动贸易创新发展**：优化升级货物贸易 拓展中间品贸易、绿色贸易 推进贸易数字化 积极扩大进口 大力发展服务贸易和数字贸易 办好进博会、广交会、服贸会等重大展会 支持跨境电商、海外仓等新业态发展 [16] - **拓展双向投资合作空间**：持续打造“投资中国”品牌 缩减外资准入负面清单 促进外资境内再投资 健全外商投资服务保障体系 推进数据高效便利安全跨境流动 同时健全海外综合服务体系 引导产业链供应链合理有序跨境布局 [17] - **高质量共建“一带一路”**：强化同共建国家战略对接 完善立体互联互通网络 统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目 深化贸易、投资、产业、人文合作 拓展绿色发展、人工智能、数字经济等领域合作 高标准建设“丝路电商”合作先行区 完善多元化投融资体系并加强海外利益保护 [18]