格隆汇12月15日｜Investinglive分析师Giuseppe Dellamotta表示，近期，美联储主席鲍威尔在FOMC新闻 发布会上发表了比预期更为鸽派的言论，为黄金价格提供了支撑。他淡化了通胀风险，并强调劳动力市 场的疲软，暗示美联储对更高通胀的容忍度高于对劳动力市场疲软的容忍度。本周的焦点是美国的非农 就业报告和消费者物价指数（CPI）报告。目前，市场预计到2026年底美联储将降息57个基点。如果美 国经济数据强劲，尤其是在劳动力市场方面，我们可能会看到市场对利率预期进行鹰派调整，并导致黄 金价格下跌。另一方面，疲软的数据应该会进一步支撑贵金属价格，因为市场将提前押注降息。从更宏 观的角度来看，由于美联储的鸽派反应机制，实际收益率可能会继续下降，因此黄金价格应该会保持上 升趋势。但短期内，利率预期的进一步鹰派调整可能会对市场构成压力。 来源：格隆汇APP ...

美联储利率决议与政策声明 - 美联储宣布降息25个基点，符合市场预期 [3] - 宣布未来30天内购买400亿美元的国债，被市场视为实质性扩表 [3] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上释放鸽派信号，指出劳动力市场降温比预期快，就业增长被夸大6万个岗位，失业率可能再上升0.1至0.2个百分点 [3] - 鲍威尔强调劳动力市场存在“重大”下行风险，且通胀已略有下降，未来是否进一步降息将取决于数据 [3][4] 市场即时反应与金价表现 - 决议公布后，现货伦敦金价应声上涨，最高涨至4240美元每盎司附近 [4] - 分析认为，此次降息为符合预期的“鸽派降息”，并非超预期，因此金价持续单边大涨的概率不高 [4] 后续关键数据与事件展望 - 需重点关注12月16日公布的美国大非农数据（就业）和12月18日公布的美国11月CPI物价指数（通胀），这两项数据是美联储后续决策的核心依据 [5] - 需留意12月19日日本央行的利率决议，若其仅加息25个基点则在预期内，若表态将连续加息则可能超出市场预期 [5] - 在上述关键事件落地前，市场可能维持震荡格局，黄金走势以震荡为主 [5] 贵金属技术分析与操作策略 - 黄金技术面显示，日线、4小时及1小时图多项指标（如BOLL通道开口、KD金叉）支持短线震荡上攻 [5] - 白银技术面与黄金类似，但1小时图需防止冲高后震荡修正 [5] - 给出具体操作策略：现货黄金建议在4200-4210美元/盎司区间逢低买入，止损4195，目标4230-4250，阻力位4247.9，支撑位4221.9 [7] - 现货白银建议在61.44-61.99区间逢低买入，止损61.29，目标62.14-62.74，阻力位64.78，支撑位60.94 [7] 近期需关注的经济数据 - 12月7日将公布美国至12月6日当周初请失业金人数、9月贸易帐、9月批发销售月率、至12月5日当周EIA天然气库存 [8] - 次日（12月8日）01:00将公布美联储家庭财务健康状况报告 [8]

金价表现及驱动因素 - 现货黄金价格触及近两周高点，上涨0.53%至每盎司4,152.52美元，为11月14日以来最高水平[1] - 12月交割的美国黄金期货价格上涨0.53%至每盎司4,187.10美元[1] - 市场对美联储12月降息的预期增强是主要推动力，降息概率从上周的50%升至85%[2] - 美元汇率跌至一周低位，使以美元计价的黄金对其他货币持有者更具吸引力[1] 宏观经济数据与政策信号 - 美国9月零售销售增幅低于预期，9月生产者价格指数同比上涨2.7%，符合市场预期[1] - 美联储政策制定者接连释放鸽派信号，市场预期下任美联储主席热门候选人凯文·哈塞特可能推动更宽松的货币政策[1] - 基准10年期美国国债收益率持续徘徊在一个月低点附近[1] - 美国财政部长斯科特·贝森特表示美联储的利率管理体系"正在挣扎"，需要简化[2] 其他贵金属及市场动态 - 现货白银价格上涨1.11%至每盎司52.05美元[2] - 现货铂金价格微跌0.03%至每盎司1,556.28美元[2] - 现货钯金价格持平于每盎司1,396.80美元[2] - 全球最大黄金消费国中国10月经香港净进口的黄金量环比大幅下降约64%[2] - 北京时间周三21:30将发布的美国当周首次申请失业救济人数报告可能显著影响市场利率预期[2]

美联储政策立场与市场预期 - 纽约联储主席威廉姆斯表示，随着劳动力市场下行风险增强且通胀上行风险缓解，美联储近期仍有进一步降息的空间[2] - 威廉姆斯指出美国货币政策目前处于温和紧缩状态，其鸽派言论刺激交易员对12月降息的押注升温[2] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场对美联储12月降息25个基点的概率升至近70%，而前一天概率不足四成[2] 关键官员表态与市场反应 - 美联储理事米兰表示，若其投票成为关键一票，将支持降息25个基点，并指出美国劳动力市场数据未达预期强度[2] - 威廉姆斯的鸽派信号帮助美股从AI概念股低迷中缓口气，隔夜美股剧烈震荡，纳指一度大涨超2%[2] 劳动力市场与移民数据 - 旧金山联储研究显示，美国移民数量大幅下降可能导致未来几年劳动力增长放缓甚至萎缩，预计今年净移民人数急剧下降至51.5万人左右[3] - 研究指出2025年劳动年龄人口减少可能成为持续趋势，并在未来几年导致劳动力增长放缓或转为负增长[3] - 因政府停摆，官方每周失业救济申请数据自9月下旬以来未能按时公布，10月家庭数据无法追溯收集[3] 关键经济数据发布情况 - 美国劳工统计局取消了其10月CPI报告的发布，原因是政府停摆导致无法追溯收集部分数据，该报告约60%数据依靠实地走访收集[4] - 劳工统计局将把非农就业数据纳入11月份就业报告中，并于12月16日发布，而非原定的12月5日[3] - 美联储主席鲍威尔强调美联储有自己的数据来源，能有效监测美国经济健康状况[4] 机构对美联储政策的研判 - 中信证券研报表示，对美联储12月是否降息来说失业率更为重要，美联储在12月议息会议时难有理由证明近两个月失业率未升至4.5%或更高[4] - 该机构认为就业市场走弱将继续体现在后续经济数据中，且12月投票的12位票委中鸽派仍占优势，因此继续认为届时将降息25个基点[4] - 美联储年内最后一次议息会议将在12月9-10日举行[3]

黄金价格表现 - 截至11月5日，现货黄金收报3978.95美元/盎司，单日上涨47.17美元，涨幅为1.20% [2] - 金价日内最高触及3990.24美元/盎司，但整体仍位于4000美元/盎司关键心理关口下方 [2] - 金价走势呈现震荡反弹，亚市盘初一度小幅下跌至3930美元附近，随后持续上涨并在美市盘中升至日内高点 [2] 市场持仓情况 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1038.63吨，较前一个交易日维持不变 [2] 影响金价的基本面因素 - 美国经济数据表现强劲，10月私营部门新增就业4.2万人，远超2.5万人的预期 [2] - 美国ISM服务业PMI从9月的50跃升至52.4，其中价格支付指数升至2022年10月以来最高水平，显示通胀回升迹象 [2] - 尽管经济数据推高美元和美债收益率，但美联储官员的鸽派言论缓解了市场紧张情绪，对金价形成支撑 [2][3] - 持续的避险需求是支撑金价的关键因素，特别是美国最高法院即将就特朗普关税政策合法性举行听证会，其结果可能对全球贸易格局和市场情绪产生重大影响 [3] 技术面分析 - 日线图显示相对强弱指数（RSI）表明买家正在聚集力量，但尚未突破50的中性水平，动能指标保持下行力量 [3] - 4小时图技术指标方面，动能指标位于中线下方，RSI低于50，反映出市场缺乏明确方向性力量 [3] - 金价在3900美元附近存在反复出现的买盘兴趣，提供坚实支撑，若跌破该水平可能为进一步下跌打开空间 [4] - 上行方面，金价需站稳4000美元关口才能为进一步上涨打开空间，更强劲的反弹需要突破4020至405美元的前支撑转阻力区域 [4] 市场观点与前景 - 有市场观点指出当前黄金缺乏强烈的上行理由，若无新的催化因素触发，震荡整理格局可能持续数周甚至数月 [3] - 当前市场走势被评估为偏向中性/看跌，技术面风险偏向下行但尚未确认即将出现大幅下跌 [3]

地缘政治与贸易关系 - 美国总统特朗普表示华盛顿正考虑终止与中国的一些贸易关系 包括与食用油有关的贸易关系 [1] 美联储政策与债券市场 - 美联储主席鲍威尔暗示美联储仍有望在本月晚些时候再次降息25个基点 [2] - 美国10年期国债收益率下跌3个基点至4.029% [2] - 美国实际收益率下跌近3.5个基点至1.728% [2] 黄金市场分析与展望 - 黄金涨势在4100美元/盎司大关上方势不可挡 美联储鸽派言论令美元承压 避险买盘推动金价 [3] - 技术指标显示黄金极度超买但仍看涨 20日简单移动平均线位于3863.90美元/盎司 [3] - 4小时图显示金价在所有看涨移动平均线上方发展 动量指标恢复上涨 RSI在66附近盘整支持看涨 [4] - 黄金关键支撑位为4123.20美元/盎司 4090.00美元/盎司 4078.10美元/盎司 阻力位为4200.00美元/盎司 [4] - 黄金日内方向日图K线呈现偏空 阻力位4186 4200 4210 支撑位4170 4161 4149 动力强 [5] 外汇市场分析 - 欧元兑美元日内方向日图K线呈现偏空 阻力位1.1628 1.1657 1.1714 支撑位1.1603 1.1577 1.1554 动能适中 [6] 关键经济指标与事件 - 重点关注17:00欧元区8月工业产出月率 20:30加拿大8月批发销售月率 20:30美国10月纽约联储制造业指数 [6] - 待确定中国9月全社会用电量同比及中国9月M2货币供应年率 [6]

美联储9月议息会议预期及市场影响 - 美联储9月18日降息25个基点概率接近100%，市场已提前交易此预期 [1][2] - 议息结果可能三种情景：不及预期（维持利率）、符合预期（降息25基点）、超预期（降息50基点或鸽派言论） [3] - 若鲍威尔延续全球央行年会鸽派论调，美股、美债、黄金将积极响应 [1][4] 不同情景下的短期市场反应 - 不及预期将引发市场混乱，因美联储长期善于市场沟通 [3] - 符合预期则市场反应乏力，因利好已被提前消化 [3] - 超预期情景下美股、美债、黄金均将表现积极 [4] 中长期资产表现展望 - 美债在降息25基点且措辞平淡情况下表现平淡 [6] - 美股中长期受益于流动性增加和企业经营成本下降 [6] - 黄金处于长期上涨周期，受四大因素支撑：美元走弱、实际利率下降、风险偏好降低、央行购金 [8][9][10][11] 黄金价格驱动因素分析 - 美元信用下滑及武器化趋势推动金价上涨 [10] - 实际利率下降（名义利率降幅大于通胀）直接利好黄金 [10] - 地缘冲突（如对俄制裁）降低风险偏好推升金价 [10] - 全球央行持续购金，中国央行连续10个月增持至7402万盎司（8月增加6万盎司） [11] 未来政策路径依赖经济数据 - 经济若因预防式降息好转，则后续降息幅度有限 [7] - 经济持续走低将触发衰退式降息，幅度超预期 [7] - 通胀受关税政策影响可能制约降息力度 [7]

鲍威尔Jackson Hole讲话解读 - 鲍威尔讲话被市场视为鸽派信号 利率期货市场对9月降息概率定价从75%上升至89% [1][2] - 讲话强调政策处于限制性区域 经济前景和风险平衡转变可能需调整货币政策 [2] 美联储政策反应函数 - 鲍威尔阐明政策反应函数 就业下行风险超越通胀上行风险时倾向降息 [3] - 若通胀风险超越就业风险 美联储可使用同样反应函数叫停降息 [1][4] - 关税与移民政策导致劳动力供需同步放缓 就业下行风险上升 [3] 货币政策框架变化 - 2025年修订框架抛弃平均通胀目标制 更强调平衡对称风险 [4] - 新框架关注现实与政策目标偏离程度及持续时间 偏离越严重则应对越强烈 [4] - 5-6月非农就业人数大幅下修使就业目标成为显著偏离点 需考虑降息 [4] 与2024年讲话对比 - 2024年鲍威尔对降息态度坚决主动且自信 认为调整时机已到方向明确 [5] - 2025年表述明显信心不足 坦言关税对物价影响清晰可见 [6] - 当前表述承认通胀风险偏上行而就业风险偏下行 属于充满挑战局面 [6] 结构性冲击限制 - 鲍威尔明确表示货币政策对结构性冲击大都束手无策 [7] - 显著更高关税重塑全球贸易体系 更严格移民政策导致劳动力增长放缓 [7] - 1-2次降息或难改善经济需求 反而可能加速企业转嫁成本推升价格 [7] 政策框架具体调整 - 通胀目标从平均通胀目标制改为灵活通胀目标制 重申2%长期目标 [9] - 就业目标改为可短期超过充分就业 但若威胁物价稳定则可提前收紧 [9] - 双目标冲突处理重回对称平衡 根据偏离程度与恢复时间决定政策 [9]

外汇市场波动 - 马来西亚林吉特创8月初以来最大涨幅 受美联储主席鸽派言论影响 [1] - 美元/林吉特汇率一度下跌0.6%至4.20 创8月4日以来最大跌幅 [1]

市场行情回顾 - 美元指数收跌0.155%至98.46 受美联储鸽派言论和消费者通胀预期降温影响 [1][2] - 现货黄金最高触及3361.2美元/盎司 收涨0.34%至3350.4美元/盎司 受益于美元及美债收益率走软 [1][2] - 现货白银连续三日上涨 收涨0.14%至38.2美元/盎司 [1][2] 地缘政治动态 - 欧盟特使拟本周召开会议 制定应对无协议贸易局面的措施 [3] - 特朗普在关税谈判中立场趋于强硬 8月1日为最后期限 [3] - 华盛顿谈判尚未取得持续进展 未来两周将继续进行 [3] 贵金属技术点位 - 黄金下方支撑位关注3341美元或3334美元 上方阻力位关注3365美元或3385美元 [4] - 白银下方支撑位关注38.00美元或37.80美元 上方阻力位关注38.40美元或38.65美元 [4]