黄金价格近期波动 - COMEX黄金主力合约9月18日盘中冲高至3744美元/盎司历史新高后大幅回撤 当日下跌39.6美元/盎司报收3678美元/盎司 截至9月19日暂报3677美元/盎司 [1] - 美联储降息25个基点后金价下跌 因市场提前消化降息预期并出现"买预期卖事实"走势 鲍威尔表态称此次为风险管理式降息非持续性降息周期开始 助推多头获利了结 [1][2] 美联储政策与市场预期 - 市场此前预期9月开始年内降息2次 8月下旬纽约金从3350美元/盎司上涨至3744美元/盎司 显示降息预期被过度交易 [2] - 美联储点阵图显示19位会议参与者中7位认为今年不需再降息 2位认为只需再降息一次 反映内部存在分歧 [3] - 美联储官员利率预测中位值显示年内预计还有两次降息每次25个基点 总计50个基点 [5] 经济数据与降息逻辑 - 8月美国非农就业人数增加2.2万人 较7月修正值7.9万人大幅下降且远低于市场预期 8月CPI同比上涨2.9%为今年1月以来最大涨幅 [4] - 鲍威尔指出就业疲软原因复杂 包括移民关税政策扰动和非农调查回应率影响 不能单纯归因经济走弱 [4] - 核心PCE通胀率仍高于2%目标 7-8月零售数据显示消费有韧性 大幅降息可能刺激需求导致通胀螺旋 [4] 黄金与美元相关性 - 黄金走势与美元呈现明显反向特征 过去9轮降息周期中有6次上涨 其中2001年和2007年降息周期分别上涨28.4%和16.6% [5] - 美元指数在美联储9月会议后出现反弹 过去三轮预防式降息后1个月内美元无一例外走强 [5] 机构观点与后市展望 - 摩根大通认为降息后美股可能逆转上涨趋势 计入更多下行风险 摩根士丹利警告降息已被市场消化股市面临获利回吐压力 [6] - 短期金价受降息预期与地缘政治双重扰动 可能重新进入高位震荡态势 地缘政治风险升温包括俄乌冲突加剧和中东局势失衡对金价形成支撑 [7] - 中长期美元信用受美债规模扩张质疑 货币流动性宽松为金价提供上行动力 白银基于金银比和黄金看涨情绪有继续上涨预期 [8] - 只要美国不出现"软着陆+再通胀"组合黄金趋势将维持 若2025年四季度美国经济数据反弹黄金可能出现回撤 [7]

合作核心内容 - 英伟达以50亿美元注资入股英特尔 双方将共同开发多代定制化的数据中心及个人计算产品 [1] - 通过NVIDIA NVLink技术实现架构无缝互连 融合英伟达AI与加速计算优势及英特尔CPU技术与x86生态 [2] - 英特尔为英伟达定制x86处理器并集成至英伟达AI基础设施平台 同时推出集成NVIDIA RTX GPU芯粒的x86系统级芯片用于PC产品 [2] 合作背景与战略动机 - 20年前英特尔曾拒绝以200亿美元收购英伟达的提议 如今行业地位发生反转 [3] - 英特尔2025年第二季度财报显示营收129亿美元同比持平 净亏损29亿美元 需通过合作重获资本市场信心 [8] - 英伟达通过投资可弥补CPU短板 借助英特尔渠道拓展企业级和个人市场 同时防御微软、亚马逊、谷歌等云巨头自研芯片的威胁 [4] - 合作可应对AMD的CPU-GPU一体化平台竞争 通过"Intel CPU+Nvidia GPU"硬件架构提升AI计算平台性能 [4] 资本市场反应与政府参与 - 消息公布后英特尔股价一度涨近30% 收盘涨22.77%至30.57美元/股 总市值达1428亿美元 [6] - 英伟达股价涨3.49%至176.24美元/股 总市值达4.28万亿美元 [6] - 英特尔过去一个月获三笔投资：软银20亿美元（每股23美元） 美国政府89亿美元（每股20.47美元收购4.333亿股占9.9%） 英伟达50亿美元（每股23.28美元） [6] - 美国政府投资来自《芯片与科学法案》57亿美元补贴及32亿美元政府资助 成为被动持股大股东 [7] 对竞争对手的影响 - AMD股价收盘跌0.78%至157.92美元/股 总市值2563亿美元 ARM股价收盘跌4.45% [9] - 合作直接挑战AMD的CPU-GPU一体化平台 可能使AMD在未来被边缘化 [10] - 对ARM架构构成打击 英伟达在通算路线选择x86将削弱ARM在数据中心和超大规模应用中的替代价值 [9][10] 对中国半导体行业的影响 - 合作巩固美国在高端算力和数据中心芯片的垄断地位 加大中国厂商国际竞争难度 [11] - 促使中国加速自主创新 超节点路径成为破局关键 国产替代速度将加快 [11] - 华为发布Atlas 950/960 SuperPoD超节点 支持8192及15488张昇腾卡 算力集群规模达50万卡和百万卡 [12] - 壁仞科技、曦智科技、中兴通讯联合推出光跃LightSphere X超节点解决方案 计划实现数千卡规模商业化部署 [12] - 国产厂商通过分布式架构和互连创新构建不依赖CUDA的自主系统 但在训练市场仍难以突破英伟达生态护城河 [13]

全球ESG政策格局 - 美国ESG政策出现回撤，包括宣布退出《巴黎协定》、释放阿拉斯加资源潜力、暂停海上风电租赁等举措，这为中国在多边框架下联合欧盟及“全球南方”国家突破美国主导的绿色贸易壁垒提供了宝贵契机 [2] - 在美国“反ESG”浪潮中，有37个州提出了165项反ESG立法提议，削弱了美国在ESG议题上的国际公信力 [5] - 欧盟ESG发展相对稳定，处于领先地位，其2025年推出的综合法案旨在简化规则、提高竞争力并释放投资能力，但被部分观点视为监管倒退 [4] - 日本、加拿大等发达国家及大部分“全球南方”国家均在积极推动可持续发展 [6] 中国ESG发展现状与机遇 - 中国在ESG领域已从初期的跟跑阶段进入并跑甚至领跑阶段，欧美国家的政策转向为中国提供了发展机遇 [7] - 中国构建了全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成了全球最大、最完整的新能源产业链，贡献了全球四分之一的新增绿色面积 [7] - 证监会三大交易所、生态环境部等发布了多项ESG相关政策，为国家企业应对国际标准挑战提供支持 [8] - 自2024年起，北京、上海、深圳等8个城市已推出ESG实施方案，这些方案在侧重点和实施路径上各有特色 [8] ESG理念的价值与中国策略 - ESG理念是中国经济发展的内生需求，能推动企业向以新能源为基础的生产、消费范式转变 [3] - ESG理念是中国经济社会高质量发展的有力抓手，与科学发展观、高质量发展和新发展理念高度契合 [7] - ESG是中国参与全球经济治理的重要阵地，有助于展现负责任大国形象 [7] - 未来中国ESG发展路径包括构建中国特色ESG标准体系，以及完善中国ESG生态系统建设，着重培育数据、评级、认证等中介机构 [8] ESG政策的经济影响 - 限制ESG政策的监管行为将扭曲金融市场，例如美国得克萨斯州2021年颁布法律禁止市政当局与具有某些ESG政策的银行签约，导致该州最大的五家市政债券承销商退出市场，使发行人面临更高不确定性和借贷成本 [5] - 欧盟的综合法案被认为降低了企业，尤其是小型企业在ESG和尽责管理方面的压力与阻力，对提振经济和实现长期发展有积极意义 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司营业收入33.37亿元同比下降21% 其中自营及租赁收入24.51亿元同比下降15.6%占比73.4% 委托经营管理收入6.09亿元同比下降26.4% 建筑装饰服务收入1.04亿元同比下降51.1% 其他收入1.73亿元同比下降38.5% [4] - 上半年实现毛利20.52亿元同比减少19.9% 综合毛利率微升至61.5% 但归属于上市公司股东的净利润亏损19.00亿元 连续三年亏损（2023年亏损22.16亿元 2024年亏损29.83亿元）[4] - 负债总额681.3亿元 资产总额1154亿元 资产负债率59.02%较上年末57.40%上升 [5] 亏损原因分析 - 亏损主要源于投资性房地产公允价值变动损益-20.42亿元及资产减值损失-0.54亿元 与市场波动导致的物业公允价值波动和资产减值相关 [6] - 家居建材行业受供需双重压力影响 商场出租率和租金水平较历史平均水平下降 公司对商户实施租金减免政策 同时调整商场品类布局 [7] - 地产市场低迷和消费降级导致家居卖场客流量明显下滑 自营商场出租率下降 委管业务拓展放缓 [3] 债务优化措施 - 公司将通过CMBS、类REITs、REITs等融资工具优化债务结构 合理配置长短期融资比例以降低融资成本 [7] - 通过盘活存量资产等措施提升资产利用率 [7] 业务运营状况 - 截至2025年6月30日经营自营商场76家 委管商场235家 通过战略合作及特许经营模式布局多个家居项目 [3] - 自营及租赁业务收入占比超七成 但委管商场数量减少导致相关收入下降 建筑装饰服务受行业收缩影响项目数量减少 [4] 战略转型规划 - 未来五年将确保家居核心品类经营面积占比不低于70% 实现从传统家居卖场向家居商业运营商转型 [9] - 通过吸引家电、家装设计、汽车等品类打造多业态融合的一站式消费生态 重点运营抖音平台构建线上运营矩阵 [9] - 继续深化与天猫同城站等线上平台合作实现全域引流 [9] 行业前景与挑战 - 行业长期受居民收入增长、品质化需求提升、绿色环保理念深化、城镇化进程及存量房翻新需求等因素驱动 [8][9] - 短期面临地产市场转型和消费需求减弱压力 新管理层的战略落地效果需市场检验 [10]

中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求 本报（chinatimes.net.cn）记者谢碧鹭 北京报道 9月19日，以"理念与实践并行发展同质量共生"为主题的2025华夏ESG管理体系大会在北京召开。此次 大会由华夏时报社主办，由SGS通标标准技术服务有限公司、中质协质量保证中心、首都经济贸易大学 中国ESG研究院、Wind ESG、天眼查、商道融绿、华夏ESG观察联盟等提供支持。 其次是改善市场流动性，推进需求端改革。吴晓求指出，过去市场虽重视资产端（供给端）改革、强调 提升上市公司质量，但长期忽视了资金端（需求端）流动性的重要性。事实上，只有市场具备充分流动 性，资产价格才能合理定位，价值发现机制才能有效运转，而作为财富管理核心市场，更需要引导基于 长期财富管理的大资金有序入市。 他以险资为例说明，随着中国保险业长期发展，险资规模将持续扩大，这类"耐心资本""长期资本"是市 场成长的重要支撑，但此前受考核期限、偿付能力等规则约束，大资金入市受限。过去一年，监管层已 着手调整相关规则，同时央行去年9月24日推出的支持资本市场稳定发展的结构性货币政策工具，也为 市场信心筑牢底线。 第三是推进制度平台改革，这一领 ...

项目概况 - 绿城晓风印月项目由绿城集团旗下北京营意房地产开发有限公司开发 并配备绿城自持物业 定位为高品质法式庄园风格 小区内设有多处喷泉水系 [4] - 项目位于北京崔各庄板块 2022年6月首次开盘 已上市销售超过3年 目前仍有大量房源在售 [11][12] - 项目所在地块于2022年2月由绿城以43.47亿元和41000平米现房销售面积竞得 可售楼面价约5.37万元/平米 溢价率达15% [15] 销售表现 - 截至9月18日 项目600多套房源仅售出300多套 剩余200多套未售出 [11] - 根据北京住建委数据 5号楼和7号楼现房92套房源均未网签 8号楼现房56套房源仅签约6套 [11] - 销售均价较开盘时大幅下调 从8.8万元/平米降至7.54万元/平米（143套已网签房源）和6.5万元/平米（8号楼8套已签约房源） 每平米降价超过1万元 [11] - 在崔各庄板块竞争中处于劣势 同期项目如和光悦府接近清盘 龙樾合玺进入尾盘状态 [11][12] 产品与设计 - 项目外立面采用米黄色调 被部分中介和网络平台吐槽类似"回迁房"配色 影响销售形象 [3] - 部分小户型层高仅2.95米 相比新供应"好房子"项目在层高、得房率等方面存在差距 [12] - 项目配建保障性租赁住房约90户（40-60平米户型）以及幼儿园、中学、公共卫生间等配套设施 [9][13] 物业管理问题 - 物业费标准超过8元/平米/月 但服务被业主投诉不达标 包括地面烟蒂无人清理、人员在乒乓球桌睡觉无人制止等问题 [2][7] - 保洁人员反映工资被拖欠两三个月 物业方称仅为第三方保洁一个月工资晚发且已解决 [10] - 保租房租户与业主混居 物业已与租户签订协议要求共同维护环境 并称保租房总户数不多对管理影响不大 [9][10] 区域市场环境 - 朝阳区新房库存压力大 截至今年5月新建商品房库存达131.65万平米 占北京总库存11.4% 较去年同期116.97万平米有所上升 [15] - "望京外溢"市场热度下滑 优质地块供应增加导致需求分流 崔各庄及奶西板块均面临去化压力 [15] - 北京8月出台五环外取消限购套数政策 但市场反应平淡 到访量增加但转化成交仍需周期 [16]

行业趋势 - 多家中小银行密集调整动账短信服务 包括取消免费服务或上调提醒起点金额 [2][4] - 国有大行和股份行早已取消免费短信提醒服务 该趋势正向中小银行延伸 [2][5] - 银行普遍引导客户转向微信公众号或手机银行App等免费数字化渠道接收账户变动通知 [2][4][5] 具体调整措施 - 广东乐昌农商银行自11月1日起取消短信服务费8折优惠 按3元/月标准收费 [4] - 贵州农信拟自10月起对新签约账户收取2.5元/月短信服务费 [4] - 广东华兴银行停止发送500元以下动账短信 辽宁振兴银行将起点金额调整至2000元 [4] - 湖北农信系统多家农商行停发存量免费短信及100元以下小额动账提醒 [4] 调整动因 - 净息差持续收窄至1.42% 银行面临盈利压力需控制运营成本 [6] - 短信服务因高频次交易通知需求累积形成不小开支 [5] - 数字化转型需求推动 线上渠道能提升用户黏性与服务效率 [6] - 银行通过合法合理渠道增厚中间业务收入 [6] 差异化服务策略 - 部分银行针对老年客户、高净值客户等群体保留免费短信服务 [7] - 赣州银行对持有社保卡客户、白金客户及65岁以上老年人实行免费动账短信政策 [7]

公司战略调整 - 聘任90后高管王守诚为新任首席执行官填补6个月空缺 [2] - 通过向特定对象发行A股股票议案拟募集资金不超过31.1亿元 [2] - 调改小组负责人王守诚在改革领导小组中担任组员该小组由名创优品创始人叶国富任组长 [3] - 公司转型核心逻辑体现为调改推进与业绩修复协同自2024年5月确立品质零售路线以来持续扩大调改规模 [3] - 截至8月26日全国调改店总数近170家 [3] - 2024年全年关闭门店232家2025年上半年再关227家新开仅4家截至6月末在营门店总数为552家较2023年末1000家减少近一半 [4] - 定增募资规模确定为不超过31.14亿元其中24.05亿元专门用于门店升级改造项目 [6] - 使用募集资金进行调改门店数由298家调整至216家剩余门店使用自有资金推进调改 [6] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入299.48亿元同比减少20.73% [4] - 净亏损2.41亿元较上年同期盈利2.75亿元由盈转亏 [4] - 2021至2024年间连续四年亏损累计金额达95亿元 [4] 门店调改成效 - 在京开业满3个月稳态调改店均已进入盈利阶段 [4] - 北京市场调改门店数量预计达20家左右 [4] - 乌鲁木齐北京路购物中心超市重新开业首周超市业务销售额同比增长272%日均成交笔数同比增长232.1% [8] 行业发展趋势 - 行业快速扩张阶段结束一二线城市会员店折扣店销售及门店增长显著 [6] - 2024年四分之三超市企业尝试调改超过一半超市企业调改后销售额取得增长 [6] - 主流企业围绕品质零售硬折扣会员店三大路径展开系统性转型 [8] - 品质升级赛道聚集永辉物美步步高中百集团和汇嘉时代等传统零售企业 [8] - 硬折扣赛道迎来互联网势力与线下新贵双重发力包括美团旗下快乐猴鸣鸣很忙好想来奥乐齐盒马超盒算NB等品牌 [8] - 部分企业选择双线作战策略如物美同时推进胖东来式调改和硬折扣店盒马维持品质零售基本盘同时深耕硬折扣赛道 [9] 战略定位分析 - 核心问题在于战略定力不足盲目跟风多种业态未能形成自身特色 [5] - 现阶段选择单押品质零售旨在资源聚焦避免双线作战 [5] - 名创优品供应链整合与高性价比爆品打造能力与品质零售所需优质供应链把控自有产品开发高度契合 [9] - 永辉传统优势在于生鲜供应链和运营与品质零售商品属性和体验要求较为接近 [9] - 调改不应一味照搬需基于自身基因明确定位与核心经营模式不断优化 [10]

公司股价表现 - 上玮新材公布资产并购计划后一个月内股价涨幅超过12倍 [2] - *ST宇顺发布收购公告后出现连续13个5%一字涨停和六轮连续五个交易日5%涨停 [2] - *ST宇顺大股东上海奉望对并济科技增资3亿元消息公布后股价再次连续涨停 [2] 并购交易进展 - *ST宇顺重大资产重组流程只差临门一脚 但尚未完成 还需要通过股东大会审议和后续流程 [2] - 在收购中恩云没有完成之前 上市公司不方便启动对其他资产的收购 [2] - 大股东上海奉望与并济科技现有股东签署战略投资框架协议 约定30天排他期内完成增资 [2] 并济科技业务实力 - 公司运营近3万张算力卡 规模在国内属于头部 [4] - 能够获取英伟达高端算力芯片的最新货源 包括稀缺算力卡 [4] - 已实现国产GPU业务落地 形成国际与国产先进算力协同发展 [4] - 与顶尖院校成立联合实验室 联合申报工信部算力强基榜并入围 [5] - 与天府云战略合作 建成西南地区最核心的算力节点 [5] - 在河北邢台 秦皇岛 张家口建立智算中心 [5] 公司基本情况 - 成立于2020年 是西南地区最早 规模最大的人工智能算力服务商 [4] - 注册资本1.47亿元 实缴资本6776万元 [4] - 控股四川并济智算科技和上海并济弘意科技两家子公司 [4] 业务协同与竞争关系 - 中恩云业务属于数据中心相关业务 并济科技从事智算中心相关业务 [5] - 智算主要用于AI训练和推理工作 要求设备性能更高 [5] - 两者业务有本质区别 解决的客户需求不同 不会形成同业竞争 [5] 市场预期与股东态度 - 市场认为并济科技可能被装入上市公司 并以股价上涨做出反应 [2][6] - 大股东表示一切皆有可能 [2] - 大股东认为并济科技资产非常优质 符合其寻找的资产标准 [3][4] - 基于并济科技的现有优势 其盈利能力非常值得期待 [5]

宏观环境对家庭风险的影响 - 宏观经济结构调整加剧家庭收入与负债风险 [2] - 低利率环境重塑家庭资产配置格局并增加货币资产贬值风险 [2] - 人口老龄化加剧社保收支压力并影响家庭长期财务规划 [2] 家庭风险认知与资产配置变化 - 家庭风险关注点从传统生存型风险转向财富风险 财富安全及管理风险意识显著增强 [3] - 家庭资产配置以银行储蓄为底座 商业保险与银行理财、国债形成“保障+稳健收益”双轨布局 [3] - 现代家庭主要担忧领域为医疗健康（75.8%）、养老规划（68.2%）、子女教育（60%）、财富安全（41.1%）和财富传承（36.6%） [3] 保险业供需错配问题 - 个性化家庭需求与行业标准化、同质化产品供给存在错配 [5] - 重疾治疗费用中位数达30万元与重疾险件均赔付不足10万元显示足额健康保障需求与低覆盖供给错配 [5] - 跨周期财富管理需求与行业短期化产品供给存在错配 [5] - “养老+医疗+照护”一体化需求与行业协同供给能力不足形成错配 [6] 保险业发展战略与解决方案 - 行业需从“单一产品导向”转向“家庭需求导向” 动态洞察不同生命周期家庭的风险优先级 [7] - 构建四大产品体系：以医疗险为核心的健康防线、以商业年金为核心的养老体系、以分红险为核心的财富增值体系、以杠杆寿险和保险金信托为核心的财富传承体系 [7] - 整合健康管理、养老服务、财富规划资源 构建“产品+服务”生态体系 如在健康端提供“体检-筛查-绿通-康复”闭环服务 [8]