编辑：王一帆 白银期价在周一（22日）延续强劲涨势，受美联储降息、供应紧缺、投资需求和工业需求显著增加等因 素综合影响，白银价格近期屡创新高，周一收盘再创历史新高。截至收盘，纽约商品交易所明年3月交 割的白银期价收于每盎司68.565美元，涨幅为1.59%。 （总台央视记者 高岩） ...

白银价格表现与市场动态 - 纽约白银期货于12月11日盘中最高触及63.25美元/盎司，当日上涨1.326美元，涨幅达2.17%，报62.355美元/盎司 [2] - 今年以来，纽约白银期货累计涨幅已超112%，并在美联储降息后刷新历史新高，成功站稳62美元关口 [2] - 同期，国内沪银期货价格涨幅达92.43%，白银期货成为年内涨幅最高的品种 [3] - 截至12月11日，现货黄金与现货白银之间的金银比报68.22，创2024年5月30日以来新低 [4] 价格上涨的核心驱动因素 - 本轮白银大涨行情的直接导火索是美联储的货币政策会议，但更为关键的结构性驱动力来自于供应端的剧烈收缩 [2] - 美国财政扩张下的通胀预期以及全球光电产业链对白银的需求缺口，为银价提供了支撑 [3] - 市场大幅交易美国货币与财政双宽松预期，在再通胀的交易逻辑与金银比回归的驱动下，白银价格开始补涨 [3] - 白银的工业属性受到光电产业扩张叙事的支撑，在当前低库存的背景下，驱动银价加速上涨 [4] 美联储政策与市场影响 - 12月10日美联储如期降息25基点，联邦基金利率区间降至3.50%—3.75%，并宣布准备金管理购买计划，在未来30天为市场注入400—600亿美元流动性 [7] - 美联储决议公布后，美元指数单日跌0.6%，10年期美债收益率下行近9bp，两者同步走弱直接压低黄金、白银的持有成本，为上涨提供了支撑 [7] - 美联储投票出现罕见分歧，点阵图显示明年可能仅有一次降息，不及市场预期 [7] - 参与调查的19位美联储官员中，有三人支持加息一次，支持不变的有4人，支持降息1—2次的各4人，甚至有一人支持明年大幅降息150bp [9] - 美联储明年利率政策存在巨大不确定性，鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月届满，下届美联储主席由特朗普提名 [8] 供需基本面分析 - 世界白银协会数据显示，2025年全球用银量预计至少有3.5万吨，其中约有7560吨用于光伏产业，占白银总需求的25%以上 [10] - 2025年供应端全年白银总量约2.9万吨，预估缺口在6000吨以上 [10] - 随着未来光伏、新能源汽车、数据中心三大需求引擎拉动，白银的需求仍将稳步增长，而供应受矿产瓶颈限制，每年5000—6000吨的供需缺口仍将存在 [10] - 由于全球约70—80%的白银产量是铅、锌、铜或金矿开采的副产品，这意味着即使银价飙升，供应也无法迅速扩大 [10] - 预计2025年白银市场将连续第五年出现年度赤字 [10] 投资者行为与市场结构 - 参与白银投资的群体趋于多样化，个人投资者加速入场推动价量结构拉升的时点出现在7月 [3] - 从外盘CFTC的持仓结构看，空单中商业性持仓比例是非商业的近一倍，而多单中非商业持仓的比例略高 [3] - 长期追踪白银的最大ETF——iShares Silver Trust的隐含期权波动率升至2021年初以来的最高水平 [10] - 过去一周，约有10亿美元资金流入该ETF，超过了流入最大黄金基金的规模，为现货价格提供了进一步支撑 [10] - 近几个月以来欧美投资者蜂拥进入白银ETF，未来还有较大的进一步流入空间 [10] 未来价格展望与机构观点 - 从中长期来看，上涨的大逻辑依旧是美国财政与货币双宽松下的信用扩张，美元大概率继续走弱，对金银价格的提振仍然存在 [11] - 若通胀先行反弹，银价涨势好于金价；若经济下行压力凸显，金价可能恢复领涨优势 [11] - 在当前伦敦白银库存偏低，以及COMEX空头展期意愿下降的背景之下，进一步挤仓的风险持续上升 [11] - 金银的价格在2026年仍然有望进一步走高 [11] - 法国巴黎银行预测，白银明年年底可能会达到100美元 [12]

白银价格表现与驱动因素 - 纽约白银期货价格于12月11日盘中最高触及63.25美元/盎司，报62.355美元/盎司，单日上涨1.326美元，涨幅达2.17% [3] - 今年以来，纽约白银期货累计涨幅已超112%，并在美联储降息后刷新历史新高，成功站稳62美元关口 [3] - 相较于国际金价年内约60%的涨幅，白银年内112%的涨幅遥遥领先，铂金和钯金年内累计涨幅分别为84.30%和64.26% [3] - 国内沪银期货价格年内涨幅也达92.43%，白银期货成为年内涨幅最高的品种 [4] 金银比变化与市场结构 - 截至12月11日，现货黄金与现货白银之间的金银比报68.22，创2024年5月30日以来新低 [5] - 金银比快速收敛，说明白银在以比黄金更快的速度上涨，市场正在快速修复前期高估的比价 [5] - 从外盘CFTC持仓结构看，商业性持仓与非商业性持仓比例基本接近，但空单中商业性持仓(套保)比例是非商业的近一倍，多单中非商业持仓(投机)比例略高 [4] - 个人投资者加速入场推动价量结构拉升的时点出现在7月，市场大幅交易美国货币与财政双宽松预期 [4] 美联储政策与市场影响 - 美联储于12月10日如期降息25基点，联邦基金利率区间降至3.50%—3.75%，并宣布准备金管理购买(RMP)计划，在未来30天为市场注入400—600亿美元流动性 [6] - 美联储决议公布后，美元指数单日跌0.6%，10年期美债收益率下行近9bp，两者同步走弱直接压低黄金、白银的持有成本 [6] - 美联储投票出现罕见分歧，点阵图显示明年可能仅有一次降息，不及市场预期 [6] - 参与调查的19位美联储官员中，有三人支持加息一次，支持不变的有4人，支持降息1—2次的各4人，甚至有一人支持明年大幅降息150bp [8] - 美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月届满，下届美联储主席由特朗普提名，其利率政策取向预计将受特朗普影响 [7] 白银供需基本面 - 世界白银协会数据显示，2025年全球用银量预计至少有3.5万吨(80%为工业需求)，其中约有7560吨用于光伏产业(占白银总需求的25%以上) [9] - 2025年供应端全年白银总量约2.9万吨，预估缺口在6000吨以上 [9] - 随着未来光伏、新能源汽车、数据中心三大需求引擎拉动，白银的需求仍将稳步增长，而供应受矿产瓶颈限制，每年5000—6000吨的供需缺口仍将存在 [9] - 全球约70—80%的白银产量是铅、锌、铜或金矿开采的副产品，这意味着即使银价飙升，供应也无法迅速扩大 [9] - 预计2025年白银市场将连续第五年出现年度赤字 [9] 资金流向与市场情绪 - 长期追踪白银的最大ETF——iShares Silver Trust的隐含期权波动率升至2021年初以来的最高水平 [9] - 过去一周，约有10亿美元资金流入该ETF，超过了流入最大黄金基金的规模，为现货价格提供了进一步支撑 [9] - 近几个月以来欧美投资者蜂拥进入白银ETF，随着资产配置逐渐回归正常化，未来还有较大的进一步流入空间 [9] - 在当前伦敦白银库存偏低，以及COMEX空头展期意愿下降的背景之下，进一步挤仓的风险持续上升 [10] 未来展望与机构观点 - 从中长期来看，白银上涨的大逻辑是美国财政与货币双宽松下的信用扩张，美元大概率继续走弱，对金银价格的提振仍然存在 [10] - 若通胀先行反弹，银价涨势好于金价；若经济下行压力凸显，金价可能恢复领涨优势 [10] - 法国巴黎银行预测，白银明年年底可能会达到100美元 [11] - 美联储2026年仍将继续降息，本月直接选择400亿美元的净资产购买，已充分说明美联储走在宽松道路上，推动了银价创出新的纪录高点 [10] - 金银的价格在2026年仍然有望进一步走高 [10]

贵金属与基本金属价格表现 - 国际金价持续走高，现货黄金报4218.55美元/盎司，COMEX黄金期货报4256.4美元/盎司，均重新站上4200美元/盎司 [1] - 白银价格显著上涨，现货白银盘中一度突破每盎司56美元，刷新历史纪录，明年3月交货的纽约白银期货价格收于每盎司57.16美元，涨幅达6.6% [3] - 铜价创历史新高，LME铜盘中一度上涨近2.5%，达到每吨11210.50美元，触及纪录新高 [3] - 近十年来COMEX白银价格累计涨幅达301.8% [7] 市场驱动因素 - 美联储降息预期升温，市场预期美联储将在12月降息的概率从一周前的约50%大幅升至近90%，美元指数呈现下跌趋势，推动国际金价反弹至半个月来高点 [5] - 政策转向预期之下，美国银行调升多项金属目标价，将2026年白银、铂金、铜、铝价格预测集体上调 [5] 白银供需基本面 - 世界白银协会预计2025年全球白银开采供应同比持平为8.13亿盎司，回收量虽创13年新高但增幅仅为1%，预计2025年全球白银需求降至11.2亿盎司，同比下降4% [5] - 2026年白银供给预计持续短缺，将继续为银价托底 [5] - 传统工业用银需求稳定，但自2022年起光伏板块成为白银需求的最大变量 [6] 机构价格预测与市场展望 - 高盛重申2026年底金价4900美元/盎司的目标，认为在央行增购和利率下降推动下，明年晚些时候金价可能攀升至每盎司4900美元 [8] - 宝城期货认为近期金价震荡偏强运行，降息预期升温和美元指数走弱给予金价上行动能，但短期盘面对12月降息计价已较为充分，金价上行态势放缓 [8] - 瑞银将白银价格预测上调5至8美元/盎司，预计价格将在2026年达到60美元/盎司，认为未来一年白银还有进一步上涨空间 [8] - 国信期货指出贵金属市场短期预计延续震荡偏强格局，技术面上纽约白银已强势突破54美元/盎司，若能有效站稳下一目标位可上看56美元/盎司附近 [8]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3500美元/盎司创历史新高 年初至今累计涨幅超30% [1] - 纽约商品交易所12月黄金期价上涨0.85%至每盎司3546美元 9月白银期价上涨2.11%至每盎司41.05美元 [3] - 伦敦现货黄金价格盘中接近每盎司3490美元 逼近历史高点 [3] 国内市场金饰价格 - 周生生金饰价格达1041元/克 较前日上涨16元 [4] - 老庙黄金金饰价格达1034元/克 单日上涨11元 [4] - 足金饰品卖出价1041元/克 换金价907元/克 950铂金饰品卖出价571元/克 [6] 价格驱动因素 - 美联储降息预期推动贵金属价格上涨 [1][3] - 美元指数持续走低助推贵金属价格走强 [3] - 交易所提前结束交易导致纽约黄金白银期货当天无收盘价 [3]