经济观察网 李晓丹 实习生 朱嫡 陈菲儿 王明飞/文"反内卷"成为影响经济运行的重要因素，2025年11月的部分经济数据出现波动，既反映出在遏制低效同质 化竞争、推动产业结构优化过程中，行业价格与利润格局的阶段性调整，也凸显当前内需修复节奏不均，经济预期有待巩固的阶段性压力。 面对这一情况，政策需要继续发力：投资端聚焦补短板、增后劲，消费端着力提信心、扩内需，稳步提升居民收入信心与就业预期，形成投资与消费共同驱 动的"稳增长"格局。 宏观数据显示，2025年11月CPI同比增速由上月的0.2%上升至0.7%；PPI从-2.1%下降至-2.2%；制造业PMI由50.0%下跌至49.2%；固投从-1.7%下降至-2.6%； 11月新增人民币贷款3900亿元，月末贷款余额较上月回落约0.1个百分点；M2同比增速下降为8.0%。 由《经济观察报》发起的"经济观察报月度观察"，每月发布一次。本次共有11家机构参与月度宏观数据预测。 CPI：同比明显上涨 CPI公布值（同比）：0.7% 前值：0.2% CPI预测值（同比）：0.7% 国信证券宏观分析师郝大明点评：11月CPI同比上涨0.7%，比10月提高0.5个百分点， ...

文章核心观点 - “反内卷”政策正在影响经济运行，导致2025年11月部分经济数据出现波动，这反映了产业结构优化过程中的阶段性调整，也凸显了内需修复不均和经济预期待巩固的压力 [1] - 政策需继续发力，投资端应聚焦补短板和增后劲，消费端应着力提信心和扩内需，以形成投资与消费共同驱动的“稳增长”格局 [1] CPI (居民消费价格指数) - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，较10月的0.2%提高0.5个百分点，连续2个月上涨，创2024年3月以来21个月新高 [4] - 食品价格同比上涨0.2%，较10月大幅提高3.1个百分点，是CPI同比继续上涨的主要原因 [4] - 非食品价格同比上涨0.8%，较10月回落0.1个百分点，核心CPI同比上涨1.2%，与10月持平 [4] - 消费品价格同比上涨0.6%，服务价格同比上涨0.7%，分别较10月提高0.8个百分点和回落0.1个百分点 [4] - 核心CPI环比下降0.1%，其中生活用品及服务、交通通信价格环比降幅扩大，医疗保健价格环比涨幅回落 [4] PPI (工业生产者出厂价格指数) - 2025年11月PPI同比下降2.2%，降幅较10月的-2.1%扩大0.1个百分点，主要受上年同期高基数影响 [7] - 生产资料价格同比下降2.4%，生活资料价格同比下降1.5% [7] - “反内卷”政策成效显现，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造等行业价格同比降幅连续多个月收窄 [7] - PPI环比为0.1%，连续两个月保持上涨，主要受国内部分行业季节性需求上升及国际输入性因素影响 [7] - 预计12月PPI同比降幅将小幅收窄 [7] PMI (制造业采购经理指数) - 2025年11月制造业PMI录得49.2%，较10月的50.0%微升0.2个百分点，反映制造业景气水平呈现边际改善迹象 [10] - 生产指数和新订单指数同步回升，是景气改善的核心驱动力，外需改善较多可能与10月底中美经贸磋商取得积极成果相关 [10] - 原材料库存指数维持在47.3%的低位，产成品库存指数下降，叠加生产指数企稳，显示库存去化进程加快 [10] - 主要原材料购进价格指数连续5个月处于扩张区间，出厂价格指数回升至48.2%，制造业企业盈利空间有望逐步改善 [10] 固定资产投资 - 1—11月固定资产投资同比下降2.6%，较1—10月回落0.9个百分点，降至2020年6月以来最低水平 [14] - 中央经济工作会议提出适当增加中央预算内投资规模、优化实施“两重”项目、优化地方政府专项债券用途管理等举措，预计2026年基建投资有望触底回升 [14] - 房地产投资继续寻底，政策方向包括“控增量、去库存、优供给”、鼓励收储用于保障房、深化住房公积金制度改革以及有序推动“好房子”建设 [14] 新增人民币贷款 - 2025年11月新增人民币贷款3900亿元，前值为2200亿元 [18] - 居民短期贷款减少2158亿元，同比多减1788亿元，受耐用品消费增速回落及未来收入信心、就业预期指数仍处低位拖累 [18] - 居民中长期贷款新增100亿元，同比少增2900亿元，受去年同期高基数、房价调整导致购房决策后移及提前还贷倾向影响 [18] - 11月30大中城市商品房成交面积同比下降33.1%，一二三线城市均有不同程度回落 [18] 货币供应量(M2) - 2025年11月末M2同比增速为8.0%，较10月末的8.2%下降0.2个百分点 [22] - 11月末M1同比增速为4.9%，较10月末的6.2%回落1.3个百分点 [22] - M1-M2剪刀差为-3.1%，较10月的-2.0%走阔1.1个百分点，主要体现为M1对企业活期存款更为敏感，在年末资金周转加快与存款定期化倾向提升背景下回落幅度显著大于M2 [22] - 企业端受回款偏慢、支出结算与偿债需求上升影响，部分资金由活期向定期存款迁移，压制M1增速 [22] - 财政开支加快带来政府存款向居民、企业端转移，叠加国库定存净增对一般存款形成托底，使M2增速仅小幅下行 [22] 机构预测数据汇总 - 参与预测的11家机构对2025年11月CPI同比增速的预测中值约为0.7%-0.9% [23] - 对PPI同比增速的预测中值约为-2.0%至-2.2% [23] - 对制造业PMI的预测中值约为49.2% [23] - 对固定资产投资同比增速的预测中值约为-2.0%至-2.5% [23] - 对新增人民币贷款的预测值分布在3000亿元至6300亿元之间 [23]

企业名称黔西市裕弘煤炭贸易有限责任公司法定代表人代维注册资本490万人民币国标行业采矿业>煤 炭开采和洗选业>其他煤炭采选地址贵州省毕节市黔西市文峰街道文峰社区花都大道滨河湾A栋23楼栋 2316室企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限2025-12-16至无固定期限登 记机关黔西市市场监督管理局 来源：市场资讯 序号股东名称持股比例1黔西市能源产业发展集团有限公司100% 经营范围含法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审 批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批） 的，市场主体自主选择经营。（煤炭及制品销售；煤炭洗选；煤制活性炭及其他煤炭加工；道路货物运 输站经营；煤制品制造；国内货物运输代理；运输货物打包服务；化工产品销售（不含许可类化工产 品）；建筑材料销售；水泥制品销售；热力生产和供应；再生资源销售；金属材料销售；有色金属合金 销售；物料搬运装备制造；供应链管理服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经 营活动）许可项目：非煤矿山矿产资源开采；供暖服务；道路货物运输（网络货运） ...

期货价格上扬，市场观望为主 钢材：宏观预期落地，钢价震荡运行 黑色建材日报 | 2025-12-16 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3074元/吨，热卷主力合约收于3233元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体一般， 价格跟随盘面小幅上涨，低价投机和期现拿货，终端需求一般。全国建材成交101217。 供需与逻辑：建材方面：建材目前供需基本面持续改善，产量下降，库存压力不大，关注需求端变化。板材方面： 板材高库存持续压制板材价格，需求韧性仍在，关注需求及出口端变化。后期淡季行情，关注钢材减产、利润变 化、钢材出口及国内政策 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：供需矛盾加剧，矿价宽幅震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行，最终铁矿石2605合约收盘753元，下跌0.92%；现货方面，报价整体 小幅下跌、成交较少，钢厂按需补库，采购价格多随行就市。 供需与逻辑：本周铁矿发运环比大幅增长，全球铁矿发运3592.5万吨，环比增6.6%。其中澳洲增4.3%，巴西增32.7%， 均处同期高位。当前铁矿石供需矛 ...

居民消费价格指数(CPI)分析 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高[1][2] - 食品价格同比由降转涨，上涨0.2%，其中鲜菜价格同比由上月下降7.3%转为上涨14.5%，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点[2] - 鲜菜价格环比上涨7.2%，远高于平均下降3.2%的季节性水平，影响CPI环比上涨约0.17个百分点[2] - 核心CPI(扣除食品和能源)同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上[1][3] - 服务价格同比上涨0.7%，扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29和0.53个百分点[3] - 服务价格环比出现季节性下降，其中宾馆住宿和飞机票价格分别环比下降10.4%和10.2%[3] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - 11月PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响[1][4] - PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨[1][4] - 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别比上月收窄3.8、2.0和0.7个百分点，均已连续多个月收窄[1][4] - 新能源车整车制造价格同比降幅比上月收窄0.6个百分点[4] 行业价格动态与驱动因素 - 新兴产业快速发展带动相关行业价格上涨：外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%[4] - 服务消费机器人制造价格同比上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4%[4] - 消费潜力释放带动相关行业价格回升：工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%[5] - 家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格同比降幅分别比上月收窄3.7、0.5和0.1个百分点[5] - 扩内需政策显效，家用器具和服装价格分别同比上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%[3]

11月规模以上工业生产整体表现 - 11月工业生产稳定增长，制造业和高技术制造业继续较快增长，主要关键数据指标飘红 [1] - 规模以上工业增加值环比增长0.44% [4] 分三大门类增加值同比增长 - 采矿业增加值同比增长6.3% [4] - 制造业增加值同比增长4.6% [4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长4.3% [4] 分经济类型增加值同比增长 - 国有控股企业增加值同比增长5.2% [5] - 股份制企业增加值同比增长4.2% [5] - 外商及港澳台商投资企业增加值同比增长3.4% [5] - 私营企业增加值同比增长3.2% [5] 分行业增加值同比增长情况 - 在41个大类行业中，有30个行业增加值保持同比增长 [7] - 煤炭开采和洗选业增长7.5% [7] - 石油和天然气开采业增长5.1% [7] - 化学原料和化学制品制造业增长6.7% [7] - 有色金属冶炼和压延加工业增长4.8% [8] - 通用设备制造业增长7.5% [8] - 专用设备制造业增长4.8% [8] - 汽车制造业增长11.9% [8] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.9% [8] - 电气机械和器材制造业增长9.2% [8] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长4.4% [8] - 电力、热力生产和供应业增长4.2% [8] - 非金属矿物制品业增长1.8% [8] - 黑色金属冶炼和压延加工业增长0.9% [8] - 纺织业增长1.8% [7] - 农副食品加工业增长1.7% [7] - 酒、饮料和精制茶制造业下降0.6% [7] 主要工业产品产量 - 规模以上工业623种产品中，有310种产品产量同比增长 [11] - 钢材产量11591万吨，同比增长2.6% [12] - 十种有色金属产量699万吨，同比增长4.7% [12] - 乙烯产量309万吨，同比增长7.3% [12] - 汽车产量351.9万辆，同比增长2.4%，其中新能源汽车产量184.1万辆，增长17.0% [12] - 发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7% [12] - 原油加工量6083万吨，同比增长3.9% [12] - 水泥产量15434万吨，同比下降8.2% [12]

2025年11月中国规模以上工业生产核心数据 - 2025年11月，规模以上工业增加值同比增长4.8%，1-11月累计增长6.0% [6] - 11月产品销售率为96.5%，同比下降0.8个百分点；实现出口交货值13610亿元，同比名义下降0.1% [4][6] 分三大门类生产情况 - **采矿业**：11月增加值同比增长6.3%，1-11月累计增长5.7% [2][6] - **制造业**：11月增加值同比增长4.6%，1-11月累计增长6.4% [2][6] - **电力、热力、燃气及水生产和供应业**：11月增加值同比增长4.3%，1-11月累计增长2.5% [2][6] - **高技术制造业**：11月增加值同比增长8.4%，1-11月累计增长9.2% [6] 分经济类型生产情况 - **国有控股企业**：11月增加值同比增长4.2%，1-11月累计增长4.7% [2][6] - **股份制企业**：11月增加值同比增长5.2%，1-11月累计增长6.4% [2][6] - **外商及港澳台投资企业**：11月增加值同比增长3.4%，1-11月累计增长4.0% [2][6] - **私营企业**：11月增加值同比增长3.2%，1-11月累计增长5.4% [2][6] 主要行业增加值增长情况 - **高增长行业**： - 汽车制造业增长11.9% [2][6] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.9% [2][6] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.2% [2][6] - 通用设备制造业增长7.5% [2][6] - 煤炭开采和洗选业增长7.5% [2][6] - 化学原料和化学制品制造业增长6.7% [2][6] - **中低速增长行业**： - 有色金属冶炼和压延加工业增长4.8% [2][6] - 专用设备制造业增长4.8% [2][6] - 电气机械和器材制造业增长4.4% [2][6] - 石油和天然气开采业增长5.1% [2][6] - **增长疲软或下降行业**： - 农副食品加工业增长1.7% [2][6] - 纺织业增长1.8% [2][6] - 黑色金属冶炼和压延加工业增长0.9% [2][6] - 酒、饮料和精制茶制造业下降0.6% [2][6] - 非金属矿物制品业下降1.8% [2][6] 主要工业产品产量 - **能源与原材料**： - 原煤产量42679万吨，同比下降0.5% [6] - 原油产量1763万吨，同比增长2.2% [6] - 天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [6] - 原油加工量6083万吨，同比增长3.9% [3][6] - 钢材产量11591万吨，同比下降2.6% [3][6] - 水泥产量15434万吨，同比下降8.2% [3][6] - 十种有色金属产量699万吨，同比增长4.7% [3][6] - 乙烯产量309万吨，同比增长7.3% [3][6] - **装备与高技术产品**： - 汽车产量351.9万辆，同比增长2.4%，其中新能源汽车184.1万辆，同比增长17.0% [3][6] - 工业机器人产量70188套，同比增长20.6% [6] - 集成电路产量439亿块，同比增长15.6% [6] - 微型计算机设备产量2749万台，同比下降2.2% [6] - 移动通信手持机产量14235万台，同比下降11.6%，其中智能手机11789万台，同比下降9.1% [6] - 太阳能电池产量7349万千瓦，同比下降3.0% [6] - **发电量**： - 总发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7% [3][6] - 火力发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2% [6] - 水力发电量967亿千瓦时，同比增长17.1% [6] - 核能发电量398亿千瓦时，同比增长4.7% [6] - 风力发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0% [6] - 太阳能发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [6]

核心观点 - 11月份物价数据温和上扬，反映供需两端同步改善，彰显经济韧性与潜力 [1] - 物价回暖是政策组合拳精准有力、新动能不断发展壮大等多维度突破的结果 [1] - 需促进供给和需求良性互动，以夯实价格合理回升的基础 [2] 宏观经济指标 - 11月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅比10月份扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高 [1] - 11月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [1] - 11月份工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [1] 消费需求与价格表现 - 提振消费专项行动持续显效，消费需求焕新提升，“悦己型”、“健康型”需求持续增长 [1] - “悦己型”、“健康型”需求带动相关工业品价格上涨：11月份工艺美术品价格同比上涨20.6%，运动球类价格同比上涨4.3%，营养食品价格同比上涨1.1% [1] - 消费品以旧换新加力扩围，带动相关消费品价格上涨：11月份家用器具价格同比上涨4.9%，服装价格同比上涨2.0% [2] - 服务消费场景不断创新，带动服务价格上行：11月份飞机票价格同比上涨7.0%，家政服务价格同比上涨2.4%，在外餐饮价格同比上涨1.2% [2] 工业与制造业 - 重点行业产能治理持续推进，市场竞争秩序优化，部分行业价格降幅收窄：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅均已连续多个月收窄 [1] - 新兴行业发展带动相关产品价格上涨：11月份外存储设备及部件、石墨及碳素制品制造、集成电路制造、服务消费机器人制造等价格均实现同比上涨 [2] 政策与市场环境 - 宏观政策跨周期、逆周期调节持续显效 [2] - “反内卷”、产能优化、消费扩容协同发力，以夯实价格合理回升的基础 [2] - 需纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系 [2]

2025年11月国民经济运行情况 - 国家统计局将于2025年12月15日举行新闻发布会，介绍2025年11月份国民经济运行情况 [1] 居民消费价格指数 (CPI) - 11月份居民消费价格指数 (CPI) 同比上涨0.7%，涨幅扩大 [3] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [3] 工业生产者出厂价格指数 (PPI) - 11月份工业生产者出厂价格指数 (PPI) 环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [3] - PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [3] 行业价格与竞争态势 - 综合整治“内卷式”竞争成效持续显现，部分行业价格同比降幅连续多个月收窄，例如煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造等行业 [3] - 部分行业价格走势反映出新兴产业快速发展、消费潜力有效释放 [3]

2025年11月国民经济运行情况发布会预告 - 国务院新闻办公室将于2025年12月15日上午10时举行新闻发布会，由国家统计局新闻发言人付凌晖介绍2025年11月份国民经济运行情况 [1] 2025年11月价格指数运行情况 - 11月份居民消费价格指数同比上涨0.7%，涨幅扩大 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [2] - 工业生产者出厂价格指数环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [2] - PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [2] 部分行业价格走势反映的结构性变化 - 综合整治“内卷式”竞争成效持续显现，部分行业价格同比降幅已连续多个月收窄 [2] - 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造等行业价格同比降幅连续多个月收窄 [2] - 部分行业价格走势反映出新兴产业快速发展、消费潜力有效释放 [2]