本报（chinatimes.net.cn）记者杨燕 北京报道 9月19日，以"理念与实践并行 发展同质量共生"为主题的2025华夏ESG管理体系大会在北京召开。此次 大会由华夏时报社主办，由SGS通标标准技术服务有限公司、中质协质量保证中心、首都经济贸易大学 中国ESG研究院、Wind ESG、天眼查、商道融绿、华夏ESG观察联盟等提供支持。 清华大学社科学院政治经济学研究中心秘书长、宏观经济研究部主任靳卫萍出席并致辞。靳卫萍表示， 面对当前地缘政治摩擦加剧、产业转型升级、金融市场激烈变化等状况时，很多人越来越关注这些事件 对国内经济市场的影响。 靳卫萍进一步提到，据彭博社报道，在最新一轮的关税战中，在先进技术的贸易中中国对美国首次出现 了顺差，这是值得骄傲的一个转变。在出口方面，国内开始涌现更多具有新质生产力的产品。她举例 称，关税战中美国某个大药企曾想要更换器官运输箱这一品类的服务商，结果以色列厂商表示从画图到 产品落地需要三年，而中国企业则表示只需要三个月，这也从侧面印证中国已经从世界工厂转移到了全 球产业链枢纽的重要地位。 8月26日，《国务院关于深入实施"人工智能+"行动的意见》出炉，文件中提出到2 ...

公司战略动向 - GE医疗正探索出售中国业务股份 潜在交易估值达数十亿美元[2] - 该考虑尚处于初步阶段 未就处置时间和规模做出最终决定[2] - 公司回应称不评论市场传闻 强调中国为全球最大医疗市场之一并承诺持续服务[2] 财务表现 - GE医疗2024年全球营收197亿美元 同比微增1% 调整后息税前利润32亿美元[2] - 中国区2024年营收23.6亿美元 同比下滑15% 创独立运营以来最大跌幅[2] - 截至2024年6月的三个月中国市场收入再次下降3%[3] - 公司股价年内下跌2% 估值约350亿美元[3] 市场竞争格局 - 2025年上半年西门子医疗中国区业绩增长2.4% 成为三巨头中唯一增长企业[3] - GE医疗同期中国区业务下降2% 飞利浦医疗下降11%[3] - 西门子医疗2025年上半年总营收115.71亿欧元（约133.9亿美元）同比增长7%[3] - GE医疗同期总营收97.8亿美元同比增长3% 飞利浦医疗营收81.74亿欧元（约94.6亿美元）同比下降1.77%[3] 业务运营背景 - 中国是GE医疗第二大市场 拥有约7000名员工[3] - 公司产品包括影像扫描、超声波、患者护理解决方案和药物成像剂[3] - 公司于2023年完成医疗设备业务剥离[3]

黄金价格近期波动分析 - 美联储降息后金价出现下跌，COMEX黄金主力合约9月18日冲高至3744美元/盎司历史新高后回撤，当日下跌39.6美元/盎司，报收3678美元/盎司，9月19日暂报3677美元/盎司 [2] - 金价下跌主因市场已提前消化降息预期，以及鲍威尔鹰派表态称此次降息为风险管理式而非持续性降息周期开始，引发多头获利了结 [2][3] 美联储政策立场与市场预期 - 美联储9月会议降息25个基点，低于部分市场预期的50个基点，点阵图显示19位参与者中7位认为年内无需再降息，2位认为仅需再降一次，显示内部存在分歧 [3][4] - 鲍威尔强调无需50bp大幅降息，并上调通胀与GDP预测，淡化连续降息必要性，坚守政策独立性 [3][4] - 市场预期年内还有两次降息（每次25bp），下一次可能发生在10月28日政策会议，总计50bp降幅对金价仍构成利好 [5][6] 经济数据与降息逻辑 - 8月美国非农就业人数增加2.2万人，较7月修正值7.9万人大幅下降且低于预期，但失业率增长缓慢，薪资与工时数据保持良好增速 [5] - 8月CPI同比上涨2.9%，为今年1月以来最大涨幅，核心PCE通胀率仍高于2%目标，消费数据显韧性，经济未到需大幅降息刺激地步 [5] - 降息主要为回应就业数据走弱担忧，但鲍威尔指出就业疲软受移民、关税政策及调查回应率等复杂因素影响，不单纯归因经济走弱 [5] 黄金与美元关联性 - 黄金走势与美元呈现明显反向特征，过去9轮降息周期中有6次上涨，2001年和2007年降息周期中分别上涨28.4%和16.6% [6] - 美元指数在9月美联储会议后反弹，过去三轮预防式降息后1个月内美元均走强，金价回落与美元走强相关 [6] 机构观点与中长期展望 - 摩根大通和摩根士丹利提示降息后股市可能面临获利回吐压力，但黄金作为避险资产仍受关注 [7] - 短期金价受降息预期与地缘政治风险双重扰动，可能维持高位宽幅震荡，地缘风险（俄乌冲突、中东局势、关税政策）对金价有支撑但作用有限 [8] - 中长期美元信用疑虑和美债规模扩张加剧财政压力，货币流动性宽松为金价提供上行动力，白银基于金银比及黄金看涨情绪仍有上涨预期 [9]

控制权变更背景 - 天普股份62岁实际控制人尤建义因子女长期在国外不愿接班且自身精力有限 拟出让控制权[2][3][4] - 控制权接手方为AI芯片企业中昊芯英董事长杨龚轶凡 其通过协议转让及增资方式成为新实控人[3][4] - 杨龚轶凡为86年出生技术背景高管 曾参与甲骨文CPU设计及谷歌AI芯片研发 2018年放弃美国绿卡回国创业[4] 股价表现与财富变动 - 控制权转让事项推动公司股价连续13个交易日涨停 13天累计涨幅达245%[5] - 截至2025年9月19日收盘 公司股价报91.96元/股 市值约123亿元 年内累计涨幅639% 位列A股涨幅榜第4名[7] - 实控人尤建义若顺利完成控制权出让可套现约6亿元 相当于公司2024年净利润的18倍[8] 公司经营状况 - 天普股份主营汽车用高分子材料流体管路系统 2020年8月上市后业绩平平 年营收维持在3亿至4亿元[3] - 2025年上半年营收1.5亿元同比下降3.4% 净利润1130万元同比下滑16%[3] - 权益变动前尤建义通过直接及间接方式合计控制公司约75%股份[7] 内幕交易争议 - 四名内幕信息知情人（包括财务总监配偶、监事配偶及收购方股东夫妇）在2025年2月14日至8月14日期间买卖公司股票[9] - 公司坚称交易行为发生在外幕信息形成前不属于内幕交易 四人已将收益上缴公司[9] - 证监会宁波监管局已介入调查 公司董事会办公室确认该情况但未披露具体细节[10]

股价异动表现 - 2025年9月12日至18日连续5个交易日涨停 累计涨幅达61% [3] - 9月18日股价达3.88元创近四年新高 成交量22.95亿股 成交额86.44亿元 [3] - 9月19日开盘迅速跌停 收盘价3.49元 单日跌幅10.05% 主力净流出6.6亿元 [3] - 9月17日和18日换手率分别达24.68%和25.83% 公司公告提示存在非理性炒作风险 [4] 公司基本面情况 - 2025年上半年总营收1050.42亿元 同比下降28.04% [9] - 2025年上半年归母净利润7.10亿元 同比下降14.07% [9] - 经营性现金流净额为-184.8亿元 [9] - 建筑施工业务营收936.44亿元 占总营收比重89.15% [7] 黄金业务发展 - 子公司扎拉矿业上半年销售黄金24,500盎司 同比增长3% [7] - 黄金业务营业收入5.46亿元 同比增长47% [7] - 实现毛利1.46亿元 毛利率维持较高水平 [7] - 历年黄金业务营收占比不超过0.5% 对整体经营影响较小 [8] 历史股价回顾 - 2015年股价曾达9.28元/股高点 [3] - 2018年触及2.06元/股低点 [3] - 2021年回升至4.03元/股 [3] - 近期波动前股价呈持续下滑态势 [3] 市场情绪影响 - 82岁退休工程师"建工爷叔"持仓十年引发网络关注 [2] - 该投资者2013年以约6元/股买入 通过补仓将成本降至3.8元/股 [5] - 网络传播带动市场情绪 部分投资者追高被套 [6] - 专家指出投资需回归基本面研究 避免追涨杀跌 [8]

行业趋势 - A股上市银行中期分红密集落地 多家银行拟大手笔分红回馈投资者 [2] - 中期分红已成为银行业趋势 截至9月19日A股42家上市银行中披露中期分红方案的银行共17家 拟分红总额约2375.39亿元 [4] - 国有大行在中期分红中领跑 六大国有行全部实施中期分红 合计拟派现2046.57亿元 占所有上市银行中期分红总额约86% [5] 公司动态 - 长沙银行首次实施中期分红 以总股本40.22亿股为基数每股派发现金红利0.20元 共计派发现金红利8.04亿元 [2][4] - 招商银行首次实施中期分红 分红金额达262.26亿元 分红比例高达35% [6] - 常熟银行率先完成现金红利派发 每股派发现金红利0.15元 合计分红4.97亿元 占2025年半年度归属于母公司股东净利润比例为25.27% [6] 分红结构 - 工商银行以503.96亿元中期分红居首 建设银行486.05亿元 农业银行418.23亿元紧随其后 [5] - 中国银行 交通银行 邮储银行中期分红总额分别为352.5亿元 138.11亿元和147.72亿元 [5] - 股份行中中信银行中期分红104.61亿元 平安银行45.80亿元 华夏银行15.91亿元 民生银行59.54亿元 [5] 实施背景 - 上市银行增加分红频次是落实新"国九条"及证监会相关要求的具体举措 [5] - 多家银行表示中期分红方案综合考虑股东投资回报 监管机构对资本充足率的要求及业务可持续发展等因素 [4] - 更高频次的分红回报带来高流动性价值和确定性更强的现金流 [6]

核心观点 - 公司2025年中报净利润同比暴跌42.85% 市值较2021年峰值缩水超过1600亿元 核心产品集采降价及新业务青黄不接导致业绩恶化 [1][2][3] 财务表现 - 2025年中报营业收入66.03亿元同比下滑0.54% 归母净利润9.83亿元同比下降42.85% 近20年首次营收净利双下滑 [2] - 第二季度营收36.05亿元同比微增4.16% 但净利润4.63亿元同比下滑48.83% 呈现增收不增利特征 [2] - 近5年营收增速从2021年26.71%持续回落至2025年-0.54% 净利润增速从46.85%骤降至-42.85% 利润端恶化速度远超收入端 [2] 业务结构风险 - 核心子公司金赛药业净利润下滑 百克生物出现亏损 公司过度依赖单一产品生长激素（占营收70%以上） [3] - 生长激素产品面临广东联盟集采价格降幅超50% 医保控费趋严直接压缩利润空间 [3] - 行业面临从仿制驱动向创新驱动转型阵痛 PD-1/PD-L1抑制剂市场规模2024年同比萎缩23% [4] 费用结构问题 - 销售费用23.86亿元同比增长23.43% 研发费用11.55亿元同比增长30.22% 合计占营收比例达53.6% [5] - 销售费用高增长源于新产品伏欣奇拜单抗推广及向肿瘤科等新科室渠道拓展 [6] - 研发费用激增因推进ADC及小核酸技术平台 研发投入占比升至20.21%为近五年最高 [6] - 三费占比46.97%显著高于行业均值35% 存在销售费用边际效益递减及管理冗余问题 [7] 行业环境 - 生物医药行业普遍面临研发投入高、商业化周期长、现金流承压困境 [4] - 市场竞争加剧导致企业加大市场投入 销售团队扩展及渠道拓展推高费用 [6]

| 序号 | 证券简称 | 基金成立日 | 成立以来 回报(%) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 东方红创新趋势 | 2021-03-15 | -18.96% | | 2 | 东方红智华三年持有A | 2021-08-18 | -6.96% | | 3 | 东方红智选三年持有A | 2021-11-03 | -16.13% | | র্ব | 东方红智远三年持有 | 2020-06-23 | -1.02% | | 5 | 东方红启恒三年持有A | 2021-04-21 | -2.29% | | 6 | 东方红启兴三年持有A | 2021-10-29 | -35.05% | | 7 | 东方红启盛三年持有A | 2021-04-12 | -11.35% | | 8 | 东方红新海A | 2021-07-09 | -19.77% | | ਰੇ | 东方红启瑞三年持有A | 2021-03-22 | -27.48% | | 10 | 东方红启华三年持有A | 2021-04-22 | -3.11% | | 11 | 东方红启阳三年持有A | 2021-03-15 | -5.36% ...

业绩表现 - 2025年中报营业收入66.03亿元同比下滑0.54% 归属于上市公司股东净利润9.83亿元同比下降42.85% [3] - 2025年第二季度营收36.05亿元同比增长4.16% 但净利润4.63亿元同比下滑48.83% 呈现增收不增利特征 [3] - 近五年中报营收增速从2021年26.71%持续回落至2025年-0.54% 归母净利润增速从2021年46.85%骤降至2025年-42.85% [3] 市值变动 - 公司市值从2021年5月巅峰时期超2100亿元缩水至当前500亿元 累计蒸发超1600亿元 [2] 业务结构风险 - 核心子公司金赛药业净利润下滑 百克生物出现亏损 暴露出业务结构依赖单一产品风险 [4] - 生长激素产品占营收70%以上 广东联盟集采价格降幅超50%直接压缩利润空间 [5] - 公司面临行业共性困境 国内创新药企普遍存在研发投入高、商业化周期长、现金流承压问题 [5] 费用结构 - 2025年中报销售费用23.86亿元同比增长23.43% 研发费用11.55亿元同比增长30.22% 合计占营收比例达53.6% [7] - 销售费用增长源于新产品市场推广及销售团队向肿瘤科等新科室拓展 [7] - 研发费用激增因重点推进ADC、小核酸等技术平台及临床试验 研发投入占比升至20.21%为近五年最高 [7] 运营效率 - 三费占营收比达46.97%显著高于行业平均35% 存在结构性矛盾 [8][9] - 销售费用畸高源于生长激素需长期用药的学术推广+渠道下沉模式 但集采后边际效益递减 [8] - 管理费用中存在18%股权激励成本 反映内部激励与业绩增长脱节 子公司独立运营导致行政重叠 [8][9]

项目认购情况 - 嘉里金陵华庭二期认购吸引228组客户 认购率达190% [1] - 项目均价20.50万元/平米 顶复房源单价达32.68万元/平米创上海新房备案单价纪录 [1] - 二期认购金达18亿元 预计9月21日开盘 [9] 公司财务表现 - 嘉里建设上半年合约销售额161.86亿港元 同比增长130% [1] - 内地物业部应占合约销售额106.44亿港元 主要受金陵华庭一期预售带动 [8] - 负债比率降至38.4% 同比减少3.1个百分点 [1][8] - 目标2026年底将负债比率降至30%低段位 [1][9] 项目开发进展 - 金陵路项目为综合用途开发 总建筑面积约67万平米 总投资221.12亿元 [5] - 包含住宅、商业及办公业态 商业与办公预计2028年起分阶段开业 [1][5] - 金陵华庭一期已基本建设成型 骑楼改造有序推进 [1][3] 销售业绩亮点 - 金陵华庭一期158套房源3小时售罄 揽金92.34亿元 [8] - 单套总价区间4017万元至1.7亿元 [8] - 花旗预计2027-2028年上海项目预售恢复增长并有新租金贡献 [9] 上海豪宅市场趋势 - 2024年上海总价3000万以上新房成交1542套 [10] - 2025年上半年总价3000万以上成交1096套 其中1亿以上成交19套（15套位于上海） [10] - 近期12个楼盘备案均价超10万元/平米 占35个新盘比例的34% [2][12] - 核心区域项目如中海领邸玖序累计销售额148亿元 中海顺昌玖里单日销售额近200亿元 [10] 市场驱动因素 - 核心区位土地稀缺性支撑房价 中环内住宅用地减少导致地价创新高 [12] - 高端住宅兼具保值增值与居住属性 资金持续流入核心区域 [12] - "825新政"红利释放叠加传统销售旺季 市场信心回升 [12] 行业竞争格局 - 开发商联合拿地降低资金压力 徐汇东安项目总投资额达439.5亿元 [14] - 预售资金监管比例提高对开发商现金流形成压力 [14] - 产品力不足或溢价过高可能影响销售去化 [13]