在AI热潮的驱动下，用于建设数据中心的支出正以前所未有的速度激增，即将历史性地超过办公楼建 设成本的增速。 根据美国人口普查局最近发布的数据，截至今年7月的一年里，美国数据中心建设的年化支出已飙升至 410亿美元，几乎与美国所有私人办公楼的建设成本持平。 知名投资者David Einhorn于本周警示称，这一周期"很有可能带来巨大的资本毁灭"。而与此同时， OpenAI的Sam Altman则认为，即便投入数千亿美元，从长远看建设速度可能"还是显得太慢"。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 值得注意的是，当前的数据尚未完全反映未来的投资规模。包括英伟达、OpenAI、甲骨文、软银和 Meta在内的科技巨头已宣布了数千亿美元的新建设计划，这些项目将进一步推高支出数据。 据报道，英伟达与OpenAI正规划一个价值1000亿美元、功率达10吉瓦的超级数据中心项目。此外， OpenAI、甲骨文和软银也已宣布了其5000亿美元"星际之门（Stargate） ...

评级机构穆迪发出警告，由稳定币驱动的"加密化"浪潮正对新兴市场的货币主权和金融稳定构成日益严 峻的挑战。 近日，穆迪在其最新报告中指出，随着稳定币等加密货币的采用率在全球范围内加速增长，新兴市场面 临货币主权被削弱的风险。在这种"加密化"的趋势下，以美元等法币为锚的稳定币被广泛使用，从而削 弱了央行对利率和汇率的控制能力。 报告明确表示，如果个人将储蓄从国内银行存款转向稳定币或加密钱包，银行系统可能面临"存款流 失"的风险。穆迪称，这种资金外流不仅影响银行的流动性，也对整体金融稳定构成潜在威胁。 数据显示，2024年全球数字资产拥有者已达到约5.62亿人，较前一年增长了33%。穆迪强调，尽管在发 达经济体中，加密资产的普及多由监管明确和投资渠道完善所驱动，但在拉丁美洲、东南亚和非洲等新 兴市场，其增长速度最快，主要动因来自汇款、移动支付和对冲通胀的需求。 "加密化"风险加剧 穆迪认为，"加密化"的核心风险在于其对一国货币政策独立性和金融体系稳定性的侵蚀。 报告称，当大量经济活动通过稳定币进行时，央行通过调整利率来管理经济的能力将被削弱。同时，如 果美元稳定币成为主流交易媒介，也将直接冲击本国货币的汇率稳定。 ...

全球最大稳定币发行商Tether正吸引顶级投资者的目光，其最新一轮潜在融资或将公司估值推高至惊人 的5000亿美元。 据彭博报道，软银集团与"木头姐"Cathie Wood执掌的方舟投资管理公司（ARK）正在考虑入股 Tether，这轮融资旨在出售公司约3%的股权，潜在投资总额可能高达200亿美元。 然而，巨大的成功也伴随着潜在的风险。尽管利率目前仍处于历史高位，但三月期美债收益率已从2023 年和2024年的峰值回落。对于像Tether这样严重依赖短期国债利息收入的公司而言，这可能是一个信 号，即需要减少对单一收入来源的依赖，寻求新的利润增长点。 面对利率环境可能出现的转变，Tether早已开始布局多元化。根据Paolo Ardoino的评论，公司计划将业 务线扩展到大宗商品、能源和媒体等全新领域。 若融资成功，Tether的估值将与AI领头羊OpenAI看齐，达到5000亿美元级别，跻身全球最有价值的非上 市公司行列。 Tether首席执行官Paolo Ardoino本周已证实，公司正在探索"从一小部分知名关键投资者"中进行潜在融 资，但他拒绝透露具体的投资者名称或融资金额。 盈利前景承压，Tether正 ...

核心观点 - 摩根大通认为标普500指数有望在年底前冲击7000点大关，但需警惕短期下行风险，并建议投资者抄底任何回调 [1][12] 短期下行风险 - 季节性因素显示9月和10月录得正回报概率仅约50%，平均回报率分别为0.6%和0.1% [2] - 此轮自4月低点的反弹强度超过除2020年外的所有年份 [3] - 标普500指数已有93天未出现3%及以上回调，追平2016年和2023年第四季度低点后的最长纪录 [4] - 散户投资者情绪接近一年高点，过热情绪可能引发市场反转 [5] - 市场已消化美联储降息预期，短期内进一步宽松定价空间有限 [6] 长期乐观理由 - 截至8月底年内涨幅5%-25%的年份中，42次（共47年）在9月至12月期间录得上涨，平均涨幅达6.2% [7] - 投资者仓位突破长期下降趋势，预示未来一至两年标普500指数有上行空间 [7] - 罗素3000指数中空头仓位占流通股20%-30%的股票数量接近多年高点，而空头仓位极低股票比例接近十年低点，可能通过逼空行情推升股指 [7] - 美联储开启预防式降息后6个月内股市通常表现强劲 [8] - 美国股票ETF资金流入虽不强劲但年底通常季节性走强 [8] 经济支撑因素 - 消费者现金储备在2025年第二季度达21.8万亿美元创纪录，远高于2019年第四季度的14.8万亿美元 [9] - 除最低收入20%人群外，所有收入群体经通胀调整后现金持有量较2019年高出7%至25% [9] - 支票账户余额从2019年第四季度1.53万亿美元激增至2025年第二季度5.42万亿美元，支撑近期消费 [9] - 充裕现金推动消费增长，帮助美国经济在2022年第三季度至2024年第四季度实现年均2.9%实际GDP增长 [11] - 美国家庭总净资产在2025年第二季度增至167.2万亿美元新高，较2019年第四季度增长超50% [11]

分析师Jonathan Schlegel指出，季节性疲软、股市反弹幅度过大、市场长期没有回调、散户情绪过热以 及美联储宽松预期已被市场消化等因素的担忧，都可能为市场带来短期下行压力。 不过，报告同时补充表示，从现在到年底，美股进一步上涨的可能性依然大于下跌。该团队维持其"战 术性看涨"观点，并建议投资者抄底任何在年底前出现的回调。 五大短期下行风险 摩根大通发布最新展望，认为尽管标普500指数有望在年底前冲击7000点大关，但投资者在享受这轮潜 在涨势前，需警惕一系列可能导致市场短期回调的下行风险。 近日，摩根大通市场情报（Market Intel）团队在其报告中指出，美股在下周可能经历温和的进一步下 行，但此后将进入"决胜时刻"（gametime），并有望在11月前加速升至7000点。 1、季节性因素 历史数据显示，截至8月底标普500指数年内涨幅介于5%-25%的年份，其在9月和10月的市场表现往往 平淡。这两个月录得正回报的概率仅约为50%，其中9月平均回报率为0.6%，10月更是仅有0.1%。 2、反弹幅度过大 与2015年以来的其他仓位低点相比，此轮自4月低点以来的反弹强度，已超过除2020年以外的 ...

尽管经济数据向好、美联储降息支持且股市接近高位，但美国金融市场正在经历一场微妙的转变。 彭博汇编的数据显示，本月，此前深受散户青睐的美国杠杆ETF遭遇资金流出约70亿美元，为2019年有 记录以来的最高水平。 与此同时，随着杠杆押注的平仓，数字货币市场一度蒸发约3000亿美元市值。此外，美股主要股指也结 束了连续上涨的势头。标普500指数和纳斯达克100指数均录得一个月来的首次单周下跌。 以三倍做多半导体指数的Direxion Daily Semiconductors Bull 3x Shares（SOXL）为例，尽管该基金本月 上涨了31%，但投资者仍从中撤出了超过23亿美元。 这清晰地表明，部分交易员选择在上涨时离场。 同样，旨在放大特斯拉公司股价波动的TSLL基金，也正迎来其有史以来最大的月度资金流出，规模已 达约15亿美元。 Interactive Brokers的首席策略师Steve Sosnick评论道： "活跃的交易员仍然愿意追逐快速变动的股票，但他们逢低买入和追高的兴趣确实减弱了。 我不会称之为'消化不良'，或许更像是在饕餮盛宴后的一点'食物昏迷'。" 值得注意的是，引领此次撤退的正是那些曾被 ...

马斯克当地时间26日晚些时候在社交平台X上回应称："这是假的"，但并未作过多解释。 除了马斯克，根据美国众议院监督委员会民主党人周五公布的这份文件，包括科技亿万富翁Peter Thiel以及特朗普的前顾问史蒂夫·班农（Steve Bannon）在内的多位权势人物也在列。 行程单显示，马斯克曾有一个在2014年12月6日前往爱泼斯坦私人岛屿的暂定行程，不过旁边附有一条"这还会发生吗？"的注释。另一份日程表则 记录了爱泼斯坦2017年11月27日与Peter Thiel的午餐计划，以及2019年2月16日与班农的早餐计划。 据央视新闻，据美国媒体当地时间9月26日报道，已故美国富商杰弗里·爱泼斯坦遗产管理人向国会调查人员移交的新文件显示，这位已被定罪的 性犯罪者生前最后几年与美国亿万富翁埃隆·马斯克"存在关联"。 马斯克的名字出现在文件中尤为值得注意，因为他此前曾就爱泼斯坦案与特朗普公开产生分歧。 这些会面计划的时间点尤为引人关注，因为它们均发生在爱泼斯坦2007年签署备受争议的认罪协议、并被强制注册为性犯罪者之后。 许多人曾批评，该协议让爱泼斯坦得以在2019年因性贩卖未成年人指控再次被捕前，继续侵害年轻女性。 ...

全球第二大加密货币以太坊领跌了这场暴跌，创下自6月以来最陡峭的单周跌幅。本周，以太坊下跌约12%，跌破4000美元的关键支撑位。 作为市场风向标的比特币也未能幸免，本周下跌约5%，创下3月以来最大跌幅，目前在其近期交易区间的低端徘徊。 本周，加密货币市场遭遇数月来最残酷的抛售，随着一波高杠杆押注的平仓，整个行业的市值蒸发了约3000亿美元，市场情绪滑落至初夏以来的 最低点。 | | | 此次下跌的核心驱动力，是加密货币永续期货市场中数十亿美元看涨头寸的集中平仓。根据Coinglass汇编的数据，各大交易所共有超过30亿美元 的多头头寸被清算。这场由高杠杆引发的踩踏，迅速将市场的乐观情绪转为恐慌。 抛售压力同样体现在交易所交易基金上。在美国上市的比特币和以太坊ETF也承受了巨大压力，仅在周四就录得超过5亿美元的合计净流出。 高杠杆清算引发连锁反应 此次市场暴跌更多是系统性风险的集中释放，而非基本面崩盘。 加密研究平台DYOR的首席执行官Ben Kurland表示： "一旦第一波清算开始，算法交易和资金压力就将其变成了一个负反馈循环。" "在加密市场，信念很强，但流动性很脆弱——这就是为什么下跌感觉像自由落体，而 ...

核心财务表现 - 上半年营业收入1794.46亿元同比增长1.50% 归母净利润492.28亿元同比增长0.85% [1][3] - 净利增速高出同业整体水平0.98个百分点 二季度净利增幅达4.78%位列国有行第一 [3][7] - 利息净收入1390.58亿元同比下降2.67% 但规模增长支撑收入增超114亿元 [7][8] - 手续费及佣金净收入169.18亿元同比增长11.59% 其他非利息收入234.70亿元同比增长25.16% [7][8][11] 业务结构优化 - 零售AUM规模达17.7万亿元较年初增长6% 富嘉客户数增长11% 鼎福客户数增长21% [14] - 对公贷款规模较年初增长近15% 占比提升至44% 对公存贷款增幅分别高出国有大行平均水平10.21和6.51个百分点 [14] - 公司FPA连续三年保持两位数增长 公司客户整体规模三年增长65% [14] - 净息差1.7%领先国有行 不良率0.92%为国有行最低 资产增幅10.83% [18][19] 战略实施成效 - 打造"主办行客户"综合服务体系 公司板块中收增速高达42% [10][16] - 客户存款付息率实现四年连降 从2021年1.63%降至1.23% [10] - 涉农贷款余额2.4万亿元占比25% 普惠小微企业贷款余额1.7万亿元占比18% 均居大行前列 [20] - 科技贷款余额突破9300亿元 服务科技型企业超10万户 [21] 金融五篇大文章进展 - 绿色贷款余额超9500亿元增长近12% 设立45家绿色金融机构 [21] - 个人养老金账户超千万户 缴存规模较上年末增长29% 金融社保卡发卡量近1.3亿张 [22] - 第三代资金业务核心系统实现100%国产化部署 单笔交易审批用时减少97% [22] - 承销全国首批科技创新债券 吸收合并邮惠万家银行推进数字化整合 [20][22]

随着地缘政治压力加剧，国际油价录得逾三个月来最大单周涨幅，布伦特原油一度突破70美元关键心理关口。 据新华社，美国总统特朗普25日在白宫会晤土耳其总统埃尔多安，并在会谈开始时告诉媒体记者："我希望他（埃尔多安）停止从俄罗斯购买石 油。"本周早些时候，他还曾指责购买俄罗斯燃料的北约成员国。 俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克也在当天表态称，目前已实施的汽油出口禁令将延长至年底，并将在汽油限制措施的基础上，增加禁止非生产商出 口柴油的禁令。 特朗普的施压推升原油市场的担忧情绪，叠加周五强于预期的美国通胀数据和走弱的美元，共同推高了油价。周五，布伦特原油最终收于每桶70 美元以上，为7月底以来首次，本周涨幅录得5.2%，WTI原油收盘价接近每桶66美元。 与此同时，交易员的入场进一步放大了涨势。数据显示，大宗商品交易顾问（CTA）自8月初以来首次转为净多头头寸，表明市场技术面出现关键 转变。 地缘政治火药桶点燃油价涨势 除了特朗普直接向俄罗斯石油的买家施压外，乌克兰也加强了对俄罗斯能源基础设施的无人机袭击，直接威胁其供应能力。 据媒体援引知情人士消息，欧洲外交官本周向克里姆林宫发出警告，称北约已准备好对任何进一步侵犯其领 ...