美国地缘战略转变与宏观范式迁移 - 美国新版《国家安全战略》首次官方承认美国单极霸权、自由国际主义及新保守主义同时“死亡”，标志着美国进行战略收缩并接受多极化与势力范围现实[1][5][6] - 美国正转向“离岸平衡”策略，这将导致其真正想要去平衡的地区冲突风险上升，自2010年世界从单极转向多极化以来，全球冲突数量明显上升，当前全球战争风险已升至二战后的新高[1][7] - 面对美国战略收缩，其传统盟友（如日本、韩国、西欧国家）陷入恐慌，正通过大规模财政扩张以应对，例如日本推出了约占GDP 3%-3.5%的大规模财政刺激，美国自身也在“再工业化”下持续推行顺周期财政政策[1][8] 全球储蓄结构变化与财政扩张的碰撞 - 全球宏观环境正从“储蓄过剩”转向“储蓄干涸”，全球总储蓄占GDP比重在2021-2022年左右见顶后回落，核心原因是全球人口结构变化导致“人口红利”消退[9] - 西方国家的财政扩张政策与全球“储蓄干涸”相碰撞，引发了全球债券投资者的“反叛”，他们通过抛售长期债券、推高收益率来对不负责任的财政政策说“不”[9] - 在民粹主义环境下，政策制定者缺乏政治资本实施财政紧缩，稳定债市的最终途径将是债务货币化（即央行印钞购债），这将严重侵蚀法币信用[10] 美元步入史上最大熊市 - 美元已步入史上幅度最大的熊市，未来5-8年其实际有效汇率贬值幅度可能接近40%，原因在于地缘政治根本性变化、美国不负责任的顺周期财政扩张以及最终必然的债务货币化路径[1][3][11] - 与1970年代不同，当前地缘政治格局非但不会拯救美元，反而可能“杀死美元”，因为主要贸易盈余国是中国（正持续减持美债），且日本、德国等盟友也不会像过去那样无条件支撑美债[3][11] - 美元进入熊市意味着全球资本必须从配置比例高达70%-80%的美元资产中撤离，进行全球多元化配置，这是逃过美元最大熊市的唯一方法[1][3] 中国资产成为核心配置机会 - 全球机构投资者对中国资产的配置普遍不足2%，与中国占全球约20%的经济份额形成巨大结构性失衡[3][12] - 在美元长期贬值预期下，严重低配的中国资产可能成为未来十年最大的“逼空”机会[1][3][12] 黄金与白银的配置价值 - 西方挥霍性财政及最终债务货币化的路径将持续侵蚀法币信用，为黄金牛市提供牢固基础，当前市场对世界回归金本位概率的定价（约8%）仍偏低[3][12] - 从技术突破与市值容量看，白银的潜在空间大于黄金，若全球债市动荡，寻求载体的巨量财富可能最终“迫使”央行购买白银[3][12] 2026年通胀风险与美联储政策转向 - 2026年核心矛盾在于通胀，当前美国通胀率约3%，远超2%目标且压力犹存，但美联储却在降息，这与历史规律相悖[4][14] - 投资者需为2026年美联储降息次数少于当前市场预期（两次）做好准备，若通胀进一步升至3.5%-4%，美联储完全有可能转向讨论加息[4][14] 美股处于周期末期 - 美股已处于“牛市最后一程”，呈现典型周期末期特征：盈利增长驱动股价新高，但远期估值已停止扩张[1][4] - 一旦市场对货币政策的预期转向紧缩（利率上行），估值将面临压缩压力，预计2026年上半年仍可能由盈利驱动上涨，但下半年风险显著增大[4][14]