12月26日，汽车之家发布了最新的新能源汽车冬季测试结果，据悉，本次测试在内蒙古牙克石地区进行，测试时间为2025年12月，当地的气温在-20℃上 下。在"纯电雪地极限续航达成率榜"中，多款车型的表现令人意外。 Model Y 2025款 改款 长续 航全轮驱动版 | … 26.35-31.35万 指导价 = 进阶家用纯电轿车 仰望U7 2025款 EV 五座豪 华版|四电机四驱 62.80-70.80万 指导价 极氪001 2026款 103度四 驱 Ultra版 | 双 ··· 26.98-32.98万 指导价 Model 3 2025款 改款 长续 航全轮驱动版 | … 小鹏P7 2025款 750 四驱 高生能 Ultra | … 21.98-30.18万 指导价 23.55-33.95万 指导价 汉L 2025款 EV 四驱激 光雷达旗舰型 | … 20.98-27.98万 指导价 ni 奔驰CLA新能源 2025款 300L 超长 续航领智版|单 … 24.90-29.99万 指导价 ■ 准旗舰大6座纯电SUV 问界M8 2025款 纯电 Ultra 六座四驱版|双 … 35.98-44.98万 ...

核心事件：理想汽车关键产品负责人离职 - 理想汽车第二产品线总裁张骁被曝将于近期离职，其为公司效力近10年的元老级员工 [2][3] - 张骁是理想创业初期就在一线的核心成员，深度参与并主导了理想ONE、L9、L8、L7等多款爆款车型的产品工作 [2][5] - 有舆论认为张骁是公司内部最资深的车型产品负责人之一，甚至流传其“比李想更懂产品”的说法 [2][7] 离职背景与影响 - 张骁负责的“第二产品线”是理想汽车的核心基本盘，承担稳定销量和提升利润的重任，旗下包括L7、L8等最重要爆款产品 [3][5] - 张骁在理想产品发展史上扮演关键角色，曾为保住L7项目与李想激烈争论，最终促使该车型成功落地并成为销售主力 [8][10] - 其离职原因目前更多说法是希望离职创业，投身AI与具身智能领域 [13] 张骁的近期工作与i8车型表现 - 纯电SUV i8是张骁在理想负责的最后产品，该车型承载着公司在纯电主流市场销量与利润增长的双重期望 [14][15] - i8上市开局不顺，发布会上的对撞测试视频引发热议，且初始产品配置、定价引发市场质疑，被指竞争力不及L系列 [15][17] - 面对激烈竞争，理想在i8上市一周后（8月5日）火速调整配置与价格，取消三个版本，统一配置并降价1万元至33.98万元，同时赠送价值万元铂金音响 [19] - 调整后i8销量显著回升：8月销量2,212辆，9月升至5,716辆，10月5,749辆，11月创下6,719辆的月度新高，成为公司内部销量第三的车型，但仍未达到月交付1万辆的目标 [19] 公司产品战略与历史业绩 - 理想汽车的产品发展可分为两个阶段：1.0阶段（理想ONE）实现开门红；2.0阶段通过L系列开创大六座家用SUV新赛道，并推动公司成为首个盈利的新势力车企 [5] - L系列是公司过去三年销量的支柱：截至2025年11月，L7、L8、L9历史累计销量分别为33万辆、25万辆、28万辆，合计占2022年至2025年11月公司总销量约130万辆的三分之二以上 [5] - 公司内部曾因大将调去建设中后台，导致MEGA项目由“年轻人”负责，他们不敢提反对意见，被指是产品初期不顺利的原因之一 [12] - 尽管开局波折，但i8和MEGA均被公司视为有潜力“低开高走”的产品，MEGA已悄然超越年初销量目标 [19][20]

河南郑州最大的保时捷4S店一夜之间被搬空了，老板连夜跑路，一线销售被蒙在鼓里，只留下没地方保养的老车主和交了订金提不到车的准车主。 这虽然是个比较极端的案例，但也侧面展现了传统豪华品牌4S店的生存困境。今年有不少传统豪华品牌车主都在吐槽：店里 曾经精致的自助简餐，如今 大多已被盒饭替代，有些店甚至只剩牛奶、泡面可供选择。 反观一些新兴的自主高端品牌，完全是另一番风景。 "走，去鸿蒙大酒店吃顿好的，顺便看看车。"这已成为今年下半年不少消费者的周末新选择。鸿蒙智行用户中心因提供接近星级酒店标准的免费客餐服 务，被网友戏称为"鸿蒙大酒店"，部分门店高峰时段甚至需要取号排队。 或许是"薅羊毛"的人实在太多，鸿蒙智行最近立下新规：这份"免费餐食"主要面向看车、提车或做售后的客户，且需提前预约、报备人数。 表面上，这只是餐饮标准变化引发的直接市场反馈，但往深了看，这顿饭背后，是传统豪华车的市场份额正在被国产豪车加速蚕食。调研数据显示，今年 问界、理想的意向用户中，分别有36.81%、27.22%来自BBA用户的增换购需求。 NO.1 40万级市场，传统豪华品牌防线失守 上个月，中国豪华车市场最显著的变化，不是某款车的横空 ...

公司动态 - 中国汽车工程研究院股份有限公司于12月23日在重庆成功举办“2025智能底盘先锋计划”测试研究成果发布会 [1] - 公司依据智能底盘测试八项团体标准开展实车测试，构建了多场景、多维度的实车测试体系 [1] - 测试围绕湿滑麋鹿、模拟爆胎、坡道及连续弯道等消费者日常痛点工况，系统考察底盘在紧急避险、应急响应及整体协调性方面的表现 [1] - 测试不追求极限数据堆砌，而是关注智能底盘系统在真实场景中是否能真正服务于安全、平顺与自信的驾驶体验 [1] 测试结果与标杆车型 - 经过严苛测试与专业评审，在不同价位段推选出综合表现突出的三款标杆车型：仰望U7、蔚来ES8与智界R7 [1] - 这些标杆车型在湿滑操控、应急稳定、复杂路况等关键测试中，均展现出扎实的技术集成度与场景适应能力 [1] 行业影响与消费者价值 - 该测试研究成果为消费者购车提供了基于场景验证的参考依据 [1]

2025年11月中国新能源汽车市场及“蔚小理”表现 - 2025年11月全国新能源乘用车零售销量为135.4万辆，同比增长7%，环比增长6% [1] - 同期，理想汽车交付33,181辆，小鹏汽车交付36,728辆（含海外），蔚来公司交付36,275辆（其中蔚来品牌18,393辆，乐道品牌11,794辆，萤火虫品牌6,088辆） [1] - 根据市场公开的分车型数据，“蔚小理”三家国内交付量分别为理想33,190辆、小鹏31,671辆、蔚来35,646辆，与车企外报数据误差不大，小鹏部分销量为出口 [2] - 与零跑汽车单月超7万辆、同比增长75%的业绩相比，“蔚小理”的销量表现相对暗淡 [2] “蔚小理”销量趋势与市场占有率分析 - 小鹏汽车在2025年11月销量为31,671辆，终结了自2025年5月以来的连续单月增长，回到了同年三四月份的水平 [4] - 小鹏汽车市场占有率从近一年最高的2%下降至2025年11月的1.4% [4] - 理想汽车月交付量从曾经超5万辆的水平回落，目前销量在3万辆上下徘徊 [6] - 理想汽车市场占有率在突破2%后，持续掉入1.5%以下的空间 [8] - 蔚来汽车市场占有率从低于1%的水平慢慢向2%冲击，但尽管发布了乐道、萤火虫等新品牌及多款新车型，总体销量规模未出现绝对质的变化 [8] - 2025年11月，小鹏、理想、蔚来的市场占有率分别为1.40%、1.47%、1.58% [5] 各公司销量结构及产品依赖问题 - 小鹏汽车对单一车型依赖严重，2025年11月，MONA M03车型销量为14,846辆，占其总销量的46.88% [9][13] - 小鹏汽车销量对“新车效应”依赖严重，多数产品上市前三个月销量快速拉升后大幅下滑，目前仅有M03能跳出此规律 [12] - 例如，全新P7上市后第三个月销量从顶峰的八千辆跌至三千辆以下，G7上市后第三个月销量腰斩 [12] - 蔚来汽车在售车型多达11款，2025年11月有五款产品月销量不足千辆，其中三款在三位数徘徊 [16] - 蔚来品牌中，2025年11月销量最高的ES8车型交付10,689辆，领先第二名ET5T近七千辆，但面临“新车保护期”过后销量接续的问题 [14][16] - 理想汽车销量结构相对均衡，七款车型中占比最高的L6在2025年11月为28.42%，有两款车型占比在20%左右 [16][17] 第二增长曲线的发展与现状 - 小鹏汽车通过MONA系列（首款产品M03）将智驾能力下放到15万元以下市场，实现了“智能平权”的第二增长曲线 [19] - 蔚来汽车通过发布乐道（独立品牌）和萤火虫品牌，走多元化且更彻底的第二增长曲线 [20] - 理想汽车通过发布纯电i系列（i8、i6）和改款MEGA，完成了增程加纯电的产品拼图，探索第二增长曲线 [19] - 2025年11月，若将各公司主航道视为第一曲线，新品牌/系列视为第二曲线，则小鹏的第一、二曲线销量分别为18,186辆和17,670辆；理想为16,825辆和14,197辆；蔚来为18,993辆和14,846辆，双方均未拉开明显差距 [23] 各公司2026年战略规划与破局方向 - **产品战略**： - 小鹏汽车将实施全面“双能化”战略，为产品配备纯电和增程两种能源类型，并计划推出新的MONA系列SUV及至少两款“大六座”车型 [24] - 蔚来汽车将继续发力纯电大车，聚焦L系列和ES系列构建优势，同时需考虑精简在售车型、聚焦关键产品 [24] - 理想汽车需解决L增程系列产品老旧问题，在2026年开展“尊严之战”，重回“增程一哥”地位 [25] - **AI与智能化战略**： - 理想汽车致力于打造具身智能产品，构建由底层操作系统、AI模型及智能终端（如Livis AI眼镜）组成的AI体系，其专为具身智能定制的M100芯片将于2026年量产交付 [25][26] - 小鹏汽车在智能化领域全力投入，规划了第二代VLA、Robotaxi、人形机器人IRON和飞行汽车，并已交付自研图灵芯片，调整了自动驾驶技术方向以加速AI成果落地 [27] - 蔚来汽车在AI领域低调务实，已推出5nm车规级智驾芯片“神玑NX9031”、智能驾驶世界模型NWM等，但公司明确表示将长期聚焦汽车产品本身 [28] - **经营与盈利战略**： - 理想汽车在2025年Q3结束了连续11个季度的盈利记录，公司决定回归以创始人李想为主导的“创业公司”管理体系，以提升决策效率 [29] - 小鹏汽车全面对标华为流程体系，建立了XPD、XPMS等管理体系，并在出海战略上执行坚决，已逐步建立全球营销与质量运营体系 [30] - 蔚来汽车面临2026年全面盈利的目标，内部推行CBU（基本经营单元）变革，加强供应链成本管理、提高零部件通用化，并通过强化蔚来、乐道、萤火虫的业务联动降低管理成本 [31] - 行业面临新能源购置税减免政策减半、国补地补政策不明朗、传统车企加速转型以及华为、小米等跨界巨头竞争加剧等多重挑战 [31]

报告行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 人形机器人行业正加速从技术研发向规模化商用落地迈进，头部整机企业订单出现爆发性增长，同时核心零部件企业有望随整机出货迅速放量 [7] - 自动驾驶加速迈向“量产应用”，首批L3级自动驾驶车型获得准入许可，标志着从测试验证阶段进入准入应用新阶段 [8][9][10] 人形机器人行业动态与市场表现 - **行业动态**：宇树机器人6台人形机器人为王力宏演唱会伴舞，完成高难度空翻动作，获马斯克在社交平台转发并称赞“Impressive” [4]；优必选与德州仪器达成战略合作，其Walker S2将部署于后者生产线 [5] - **订单与交付**：2025年国内具身机器人订单量额齐升，行业全年订单总量（含意向）逾3万台 [6]；优必选Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已超过13.5亿元，Walker S2月产能超300台，预期全年交付量超500台 [5]；头部企业订单集中，优必选（13亿元）、宇树（近12亿元）、智元（超8亿元）三家企业合计占据行业订单总额的60%以上 [6] - **市场表现**：本周（报告期内）华鑫人形机器人指数下跌1.47%，但今年以来累计收益率达88.8% [21]；板块成交量占中证2000指数成交量的13.1%，位于今年以来20.0%分位，显示拥挤度不高 [21]；细分板块中，传感器板块本周表现相对较好，下跌1.8% [24] - **个股表现**：机器人相关标的中，中坚科技（周涨幅10.1%）、中鼎股份（7.8%）、中大力德（6.7%）涨幅居前 [29] 自动驾驶行业进展 - **政策突破**：工业和信息化部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，涉及长安及北汽极狐2款车型 [8]；相比此前累计发放超1.6万张的L3道路测试牌照，准入许可意味着量产车可在全国特定条件下上市销售，标志着从“测试验证”迈入“准入应用”新阶段 [9] - **车型信息**：长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车可在重庆指定路段实现最高50km/h的拥堵环境下自动驾驶 [8]；极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车搭载华为乾崑智驾ADS系统，可在北京指定路段实现最高80km/h的高速路自动驾驶 [8] 汽车行业市场表现与数据 - **指数表现**：本周中信汽车指数上涨0.1%，跑赢沪深300指数（下跌0.3%）0.4个百分点，在30个中信行业中排名第19位 [37]；近一年（截至2025年12月19日）汽车行业指数上涨18.7%，跑赢沪深300指数（上涨15.9%）2.9个百分点 [41] - **细分板块**：本周汽车销售及服务板块上涨4.3%，汽车零部件上涨1.1%，乘用车板块下跌1.6% [41]；概念板块中，人形机器人指数本周上涨0.3% [41] - **估值水平**：截至2025年12月19日，汽车行业PE（TTM）为31.8，位于近4年以来36.4%分位；PB为3.0，位于近4年以来96.3%分位 [54] - **行业数据**：12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比去年12月同期下降24% [63]；同期厂商批发73.4万辆，同比去年12月同期下降31% [64] - **原材料价格**：本周（12月15日-19日）橡胶价格周度环比上升0.8%，钢铁、铜、铝价格周度环比分别下降0.4%、0.3%、2.2% [67] 投资建议与推荐标的 - **人形机器人产业链**：报告建议关注头部整机企业及核心零部件制造商 [7]；并具体推荐多个细分赛道标的 [12]： - 关节总成：推荐新泉股份、双林股份、嵘泰股份 - 丝杠：推荐双林股份、嵘泰股份 - 灵巧手：推荐德昌电机控股、浙江荣泰 - 减速器：推荐凯迪股份 - 传感器：推荐开特股份 - 轻量化：推荐模塑科技 - **自动驾驶产业链**：报告建议关注北汽蓝谷、长安汽车、江淮汽车等整车厂，以及激光雷达、线控底盘等零部件供应商 [10] 重点公司动态 - **模塑科技**：与国内某机器人公司签订采购框架协议，并获得人形机器人外覆盖件小批量采购订单，标志着公司业务正式向人形机器人产业拓展 [74] - **浙江仙通**：控股股东增持计划实施完毕，累计增持公司股票1,613,400股，占公司总股本0.60%，累计增持金额20,957,455元 [75] - **天普股份**：中昊芯英（杭州）科技有限公司发起要约收购，预定收购33,520,000股，占公司总股本25.00%，要约价格23.98元/股 [76] - **爱柯迪**：持股5%以上股东香港领拓及其一致行动人计划减持公司股份，合计不超过公司总股本的3.0000% [77]

文章核心观点 - 中国新能源汽车市场代表“蔚小理”（蔚来、小鹏、理想）在2025年底均面临增长瓶颈，但各自的隐忧与挑战各不相同，三家公司正通过聚焦产品、AI技术和经营效率来寻求破局 [3][6][27][34] 市场销量与增长瓶颈 - **整体市场与“蔚小理”表现**：2025年11月全国新能源乘用车零售135.4万辆，同比增长7%，环比增长6% [4] - 同期，理想交付33,181辆，小鹏交付36,728辆（含海外），蔚来交付36,275辆（含蔚来品牌18,393辆、乐道11,794辆、萤火虫6,088辆） [4] - 三家公司月交付量均在3万余辆，但相比零跑汽车单月超7万、同比增长75%的表现显得暗淡 [5] - **小鹏汽车增长停滞**：2025年11月销量31,671辆，终结了自5月以来的连续单月增长，销量回到3、4月水平 [7] - 尽管在6月和8月发布了G7和全新P7两款新车，但带来的增量已被消耗，市场占有率从近一年最高的2%降至1.4% [7][8] - **理想汽车增长乏力**：销量从曾经月超5万辆的高峰回落，目前徘徊在3万辆上下，市占率在突破2%后持续掉入1.5%以下空间 [8][10] - **蔚来汽车规模瓶颈**：市占率从低于1%缓慢向2%冲击，但尽管在2025年发布了ET9、萤火虫、L90和ES8等多款新车型及改款，总体销量规模未发生绝对质变，2024年凭借L60单月即可冲上3万辆，2025年多品牌多车型运作后增长不明显 [10][11] 各公司销量结构与隐忧 - **小鹏汽车：过度依赖单一车型与“新车效应”** - **车型结构失衡**：2025年11月，MONA M03销量14,846辆，占其总销量46.88%，是公司最便宜的车型，其他车型占比均低于16% [12] - **严重依赖“新车效应”**：除M03外，多数产品上市前三个月销量快速拉升后大幅下滑 [15] - 例如：全新P7上市后第三个月销量从顶峰约8,000辆降至3,000辆以下；G7上市第三个月销量腰斩 [16] - P7+在2024年11月上市后快速破万，但目前维持在月销5,000辆左右 [16] - **蔚来汽车：车型过多与销量可持续性存疑** - **在售车型最多**：达11款（理想和小鹏均为7款） [19] - **销量分布不均**：2025年11月，有5款产品月销不足千辆，其中3款在三位数徘徊 [19] - **新车效应明显，后续支撑存疑**：ES8在11月以10,689辆成为销量最高车型，领先第二名ET5T近7,000辆，但其销量可能受新车效应推动，后续可持续性面临挑战 [19] - 萤火虫是2025年新产品中唯一保持相对稳定市场表现的车型 [17] - **理想汽车：增长陷阱与盈利结构变化** - **销量结构相对均衡**：七款车型中，近三个月销量占比最高的L6不超过40%，有两款车型占比在20%左右，仅MEGA占比略低（2.05%） [19] - **陷入“增长陷阱”**：发布i8和i6两款全新纯电产品后，对总销量提升贡献不大，意味着其原有增程大车市场基盘在下滑 [20] - 2025年10月至11月，总销量增长不到2,000辆，但i6和i8的增量就超过2,000辆，表明增程产品仍在失血 [20] - **盈利结构式微**：销量担当转变为25万级的L6和i6，而曾经作为利润担当的L7、L8、L9系列风光不再，这将对公司下一阶段的财务数据产生影响 [21] 第二增长曲线的探索与现状 - **探索路径**： - **理想**：2024年3月发布首款纯电MEGA，销量未达预期导致纯电i系列延迟一年，至2025年才完成增程+纯电产品拼图 [22][23] - **小鹏**：2024年8月发布MONA系列首款产品M03，将智驾能力下放到15万元以下市场，以车系形式在原有渠道销售，实现了“智能平权” [23] - **蔚来**：2024年9月发布乐道品牌L60，作为独立品牌运营，后最大程度融合了乐道、萤火虫与蔚来体系，走得更多元和彻底 [23] - **当前现状（2025年11月）**： - 将各公司业务拆分为第一曲线（主航道）与第二曲线（新增长点）对比 [26] - **小鹏**：第一曲线（除MONA外产品）销量18,186辆；第二曲线（MONA）销量17,670辆 - **理想**：第一曲线（增程产品）销量16,825辆；第二曲线（纯电产品）销量14,197辆 - **蔚来**：第一曲线（蔚来品牌）销量18,993辆；第二曲线（乐道+萤火虫）销量14,846辆 - 结论：三家公司在其主航道的销量上近乎打平，在第二增长曲线上也未分出明显胜负 [26] 2026年破局策略：“产品牌”、“AI牌”与“经营牌” - **产品牌**： - **小鹏**：实施“双能化”战略，一款产品配备纯电和增程两种能源类型；将推出新的MONA系列SUV产品，继续冲击15万以下市场；至少两款大车已在规划中，以补上“大六座”市场空缺 [27] - **蔚来**：聚焦“大大大”纯电大车，在L系列和ES系列构建优势；需考虑精简在售车型，聚焦关键车型 [27] - **理想**：需回归第一曲线，解决L增程系列产品老旧问题，在增程市场开展“尊严之战” [28] - **AI牌**： - **理想**：致力于打造具身智能产品，构建由底层操作系统、AI模型及智能终端（如Livis AI眼镜）组成的AI产品矩阵；2026年将量产交付自研的M100芯片，以掌握算力算法 [28][29] - **小鹏**：已交付自研图灵芯片；在科技日展示了第二代VLA、Robotaxi、人形机器人IRON和飞行汽车等规划；调整了自动驾驶团队，加速第二代VLA在量产车上的落地 [29][30] - **蔚来**：已在ET9上使用全球首颗5nm车规级智驾芯片“神玑NX9031”；拥有智能驾驶世界模型NWM、操作系统SkyOS·天枢及NOMI GPT等AI成果；公司表态将更聚焦汽车产品本身，暂不下场做机器人 [30][31] - **经营牌**： - **理想**：决定摒弃职业经理人管理模式，回归以创始人李想为主导的“创业公司”管理体系，以提升战略聚焦和决策效率 [32] - **小鹏**：经过近两年对标华为IPD流程，已全面铺开改造后的XPD、XPMS等流程管理体系；在出海战略上执行坚决，已逐步建立全球营销与质量运营体系 [32] - **蔚来**：在内部推行CBU（基本经营单元）变革，特别是在供应链和研发方面加强成本管理、提高零部件通用化；通过强化蔚来、乐道、萤火虫三块业务联动降低管理成本，目标是2026年全面盈利 [33] - **盈利压力**：理想连续11个季度盈利的记录在2025年Q3被打破；小鹏承诺的2025年Q4盈利目标面临兑现压力；蔚来表达了对2026年全面盈利的信心，但如何确保盈利是共同难题 [31] 行业竞争环境 - 2026年市场环境依旧严峻，面临新能源购置税减免政策减半、国补地补政策不明朗、传统车企加速转型，以及华为、小米等跨行业巨头的步步紧逼等多重挑战 [34]

公司核心动态 - 玛莎拉蒂对旗下SUV车型格雷嘉进行多轮大幅降价 燃油版指导价65.08万元优惠至38.88万元 相当于六折 纯电版指导价89.88万元优惠至35.88万元 相当于四折 [2] - 市场热议的“30万+玛莎拉蒂抢购潮”与深圳旗舰店实际情况形成鲜明对比 门店冷清 最便宜的纯电版格雷嘉已无货 燃油版因选装配置后落地价约为48万至49万元 [3] - 本次大幅优惠活动实为经销商清理库存 优惠车辆均为2022年生产的库存现车 且纯电版格雷嘉很可能成为“绝版车” 厂家仅生产此一批 未来维修配件难寻 [3] 公司销售与市场表现 - 玛莎拉蒂在中国市场销量持续大幅下滑 2017年销量超1.44万辆 为全球最大单一市场 2024年全年销量仅1228辆 2025年前三季度累计销量仅1023辆 全国市场月均销量仅百余台 [5] - 销量滑坡导致品牌价值“缩水” 几年前入门车型“总裁”起售价超246万元 如今主力车型实际成交价已滑入40万至50万元区间 [5] - 品牌在中国市场战略定位长期模糊不清 不到两年内频繁更换中国区总经理 战略方向从“坚守豪华核心”到“推出联名定制款”屡次调整 稀释了品牌豪华调性 [7] - 产品迭代陷入严重停滞 首款纯电车型格雷嘉Folgore直至2024年才仓促上市 且采用落后的400V平台 燃油车产品线如莱万特已多年未彻底换代 [7] 产品竞争力分析 - 促销力度最大的纯电格雷嘉在产品力上乏善可陈 真实路况下实际续航可能仅400公里左右 车机系统不能在线升级 智能驾驶功能仅停留在基础水平 [6] - 当玛莎拉蒂价格拉低至40万元区间 其竞争对手已变为问界M8、蔚来ES8、腾势N9等一线国产新能源品牌 后者在技术、智能化及配置上更具优势 [5] - 以问界M9为例 同等价格可享受激光雷达、城市NOA、顶级音响和零重力座椅等一系列前沿科技与豪华配置 与玛莎拉蒂形成鲜明对比 [6] 行业趋势与竞争格局 - 玛莎拉蒂的困境是进口豪华车品牌在国内市场的一个缩影 2025年上半年国内进口汽车销量同比下滑32% 其中奔驰进口销量同比下滑23% 宝马下滑63% 保时捷、路虎分别下滑14% [7] - 随着电动化与智能化重新定义汽车价值 以往建立在发动机声浪、手工皮革和历史传承上的品牌溢价体系正在快速瓦解 [7] - 国产新能源车品牌体验中心在繁华商圈灯火通明、人流不息 营业至晚上10时 与传统汽车城玛莎拉蒂4S店的冷清形成鲜明对比 [7]

核心观点 - 2025年是汽车智能化拐点之年，将开启一个3年周期，推动国内电动化渗透率实现从50%到80%以上的跃升，整车市场格局将迎来新的重塑阶段 [4][11] - 头部智能驾驶主机厂/方案供应商已实现包括环岛、掉头等复杂场景的城市NOA落地体验，并持续完善车位到车位、场景理解等高阶功能，加强Corner Case处理能力 [4][11] - 通过大样本集中路测和小样本深度路测对7家厂商的评估显示，华为和小鹏在总体接管次数和细分场景中表现领跑，魏牌蓝山在大样本测试中展现出较强的复杂场景处理能力 [6][11] - 相比2025年第一季度，第四季度各家车企的智驾能力差距呈现不断缩小的趋势 [7][11] 深圳智能化路测基本情况 - 测试于2025年11月在深圳进行，采用了两种形式：大样本集中路测（近50人于8:00-18:00基于固定路线测试）和小样本深度路测（相同安全员和评价员于不同时段基于相似路线测试） [5][12][15] - 测试覆盖了7家智能驾驶主机厂/方案供应商的10款车型，包括问界M7、小鹏P7、理想i6、魏牌蓝山、小米YU7、腾势Z9GT、蔚来ES8，并标注了各自的智驾软件版本 [17][18] - 深圳的路测环境对智驾系统提出了较高要求，存在路侧临停、复杂路口、窄道通行等需要理解的复杂场景，主动理解型智驾风格更加适配 [6][11][71] 智能化路测版本与软硬件方案 - **华为ADS 4.0**：采用全新WEWA架构，升级CAS4.0全维防碰撞系统，推出车位到车位2.0、泊车代驾2.0，云端算力达7.5 EFLOPS [19] - **小鹏XOS 5.7.8**：行业首发本地端VLA+VLM大模型和“大脑+小脑”架构，AI鹰眼视觉融合感知从图片式进化为视频流感知融合 [20][21] - **理想OTA 8.0**：正式版本升级VLA模型，实现语音控车，解决了人车博弈、交通牌信息识别及常识推理问题 [23][24] - **蔚来cedar 1.3.1**：采用NWM世界模型，并计划在2025年第四季度推出cedar 1.4.0版本进行进一步优化 [27][28] - **其他厂商**：蓝山、小米、腾势的智驾底层架构未切换，主要以打通场景断点和优化体验作为主要OTA方向 [30][32] - **软硬件比较**：除小鹏P7采用纯视觉方案外，其他测试车型均搭载激光雷达；华为、小鹏、蔚来已实现智驾芯片自研；华为、小鹏、理想、小米、蔚来采用自研算法，蓝山和腾势分别采用元戎启行和Momenta的方案 [34][36] 大样本集中路测结果 - **问界 (华为ADS 4.0)**：总体评价得分最高（4.20分），平均总接管次数最低，为0.47次/7.2公里，各项细分场景评价均在4分以上 [44] - **魏牌蓝山 (CP Ultra 3.9.0)**：总体评价得分3.58分，平均总接管次数1.83次/7.2公里，匝道场景应对较好且稳定性高 [45] - **小鹏 (XOS 5.7.8)**：总体评价优秀（3.43分），平均总接管次数2.40次/7.2公里，表现均衡，场景理解能力强 [46][47] - **理想 (OTA 8.0)**：总体评价比较优秀（2.90分），平均总接管次数3.20次/7.2公里，智驾风格较保守，平稳性表现好 [50][51] - **腾势 (OTA 1.6.2)**：总体评价2.44分，平均总接管次数5.22次/7.2公里，匝道通行能力较好 [52][53] - **小米 (V1.9.7)**：总体评价2.10分，平均总接管次数4.70次/7.2公里，掉头场景为优势场景 [56][57] - **蔚来 (cedar 1.3.1)**：总体评价1.93分，平均总接管次数5.21次/7.2公里，能较好覆盖大部分城市智驾场景 [58][59] 小样本深度路测结果 - 深度路测路线更复杂，旨在测试车辆在变道、掉头、大曲率弯道、窄道、非标准信号灯路口等场景下的能力 [62][70] - **华为ADS 4.0**：整体表现优秀，路测接管总数为7次，发生于掉头、走错路等场景，在多数复杂场景下表现出较强处理能力 [79][81] - **魏牌蓝山 CP Ultra 3.9.0**：整体表现较优秀，路测接管总数为10次，接管多发生于障碍物绕行、复杂路口等场景，以效率性接管为主 [83][84] - **小鹏XOS 5.7.8**：整体表现优秀，路测接管总数为6次，能够很好处理环岛、复杂路口等困难场景，行驶流畅 [85][86] - **理想OTA 8.0**：整体表现较优秀，路测接管总数为11次，因策略相对保守，在面对“违停”等非常规场景时易出现效率性接管 [90][91] - **腾势OTA 1.6.2**：整体表现良好，路测接管总数为15次，可以较好处理简单及中等场景，但部分特殊复杂场景处理能力仍有提升空间 [93][95] - **小米V1.9.7**：整体表现比较良好，路测接管总数为13次，对常规场景处理能力优良，非常规复杂场景处理能力有进步空间 [97][98] - **蔚来cedar 1.3.1**：整体表现良好，路测接管总数为12次，在加塞、复杂路口等困难场景中表现出优秀的处理能力 [100][101]

2026年“两新”政策延续与优化 - 中央经济工作会议明确2026年将优化“两新”（大规模设备更新、消费品以旧换新）政策实施，政策将延续但具体细则会调整 [1] - 市场已明确2026年汽车“以旧换新”（国补）政策将延续，但具体执行标准尚未公布 [3] 当前汽车消费补贴政策现状 - 新能源汽车购置税减免政策将于2025年12月底到期，2026年1月1日起将执行购置税减半政策，消费者购车成本将增加 [3] - 北京市已于2025年11月11日起暂停实施地方汽车报废更新补贴政策 [6] - 超过20家车企（包括蔚来、极氪、小米、问界等）已推出“购置税兜底”政策，承诺为年底前锁单、明年交付的客户补足税差，最高兜底额度达1.5万元 [12] 近期车市销售表现与消费者行为 - 2025年12月第一周（1日至7日），国内乘用车市场零售销量为29.7万辆，同比下降32%，环比下降8%；厂商批发销量为29.8万辆，同比下降40%，环比下降18% [9] - 2025年11月国内汽车销量约270.1万辆，同比下降4.4%，为近三年来首次同比负增长 [10] - 当前观望消费者主要分为两类：一类是锁定车企“购置税兜底”车型等待政策细则；另一类是计划等待政府“以旧换新”补贴正式出台后再决定 [7] - 经销商认为，“以旧换新”政策效应已减弱，目标置换人群基本已释放，当前观望用户购车需求不强烈 [6] 政策对市场的影响分析 - 2025年前11个月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，其中汽车“以旧换新”成交量超1120万辆 [10] - 2025年我国汽车“以旧换新”市场规模预计将突破1800亿元 [10] - 市场预期2026年“两新”政策补贴力度较2025年将有所减弱，且可能呈现区域分化格局 [11] - “补贴退坡”预期可能倒逼部分消费者在2025年底前提前购车，对12月车市销量形成一定拉动 [7] - 新能源汽车购置税明年减半征收的政策，会推动有购车需求的人群近期锁单，进而带动年底销量提升 [7] - 但亦有观点认为，政策刺激的换购群体对政策敏感度高，市场需求波动大，2025年12月车市很难再现“翘尾效应” [7] 对2026年车市的展望 - 若2026年“两新”政策能尽早落地，将对车市形成有效提振，并有助于对冲新能源汽车购置税减半带来的市场冲击 [11][12] - 2025年底的部分订单将在2026年一季度完成交付，为市场增长提供支撑 [12] - 车企的“购置税兜底”政策将有效提振2026年一季度的汽车销量 [12] - 受春节消费因素影响，2026年1月车市销量有望保持稳定 [12] - 尽管面临政策调整，但在新能源汽车持续降本增效的背景下，2026年国内汽车市场年销量规模预计仍将保持正增长 [13] - 2026年中国车市销量较2025年将实现正增长，但市场增长动力面临挑战，行业将迎来新一轮“大浪淘沙” [11][13]