炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 新浪科技讯 12月21日晚间消息，通用人工智能（AGI）公司MiniMax（稀宇科技）刊发其聆讯后资料集 （PHIP）版本的招股书资料。据悉，截至2025年9月30日，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12 亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户。 值得关注的是，MiniMax 2025年前九个月营收同比增长超过170%，海外市场收入贡献占比超70%，展 现出出色的全球市场开拓能力与收入结构多元性。 值得注意的是，MiniMax自成立到25年9月累计花费5亿美金（约35亿RMB），对比OpenAI的400亿至 550亿美元累计花销。 MiniMax 成立于2022年初，基于自研大模型，MiniMax 打造了覆盖C端与B端的 AI 原生产品矩阵，包括 海螺AI、Talkie和星野等，并为企业用户和开发者提供开放平台服务。 责任编辑：常福强 根据招股书数据显示，经调整净亏损在2025年与上年同期相比近乎持平，实现了在高速增长下的亏损有 效收窄。这得益于多元化的收入模型与高效的费用投入——2025年前九个月，在收入同比 ...

行业与政策动态 - 工信部于12月15日宣布发放我国首批L3级有条件自动驾驶车型产品准入许可 [1] - 获批车型将在北京、重庆的指定区域开展上路试点 [1] 公司获准与产品信息 - 长安汽车旗下深蓝SL03纯电动轿车获得L3级自动驾驶准入许可 [1] - 公司接受214家机构调研，市场关注度极高 [1] 技术方案与性能 - 获批车型配备行业领先的4D成像毫米波雷达 [1] - 该雷达在ODC（设计运行条件）范围内可替代激光雷达 [1] - 在5类17个极限场景（如遮挡行人横穿、前车急刹、恶劣天气）下性能达到行业最优 [1] 商业化落地规划 - 公司预计于2026年第一季度与使用主体长安车联科技进行上路通行试点应用 [1] - 在国家相关法规及政策正式发布实施后，将开始面向C端用户进行产品准入和市场投放 [1]

【#首块L3级自动驾驶专用正式号牌诞生#】长安汽车官方消息称，12月20日，首块L3级自动驾驶专用 正式号牌"渝AD0001Z"在重庆诞生，由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车，标志着#长安汽 车开启L3级自动驾驶时代#。（智通财经） ...

新浪科技讯 12月20日上午消息，今日举办的摩尔线程2025MUSA开发者大会上，摩尔线程发布旗下首 款AI笔记本电脑"MTT AI BOOK"。据摩尔线程创始人、董事长兼首席执行官张建中介绍，该笔记本集 开发、办公、娱乐等新体验于一体，支持Windows虚拟机、Linux、Android容器、以及所有的国产操作 系统。 此外，该电脑还具有开箱即用的AI开发环境，可帮助开发者快速搭建智能体。内置了几乎所有强大的 AI密集计算需求和模型能力，几乎所有开发者需要的编程工具和工具链，都已经在电脑上进行了预安 装。 责任编辑：尉旖涵 "这看起来是一个笔记本，其实是一个算力本。"据张建中进一步透露，在AI能力上，该电脑还特别内置 了公司打造的2D数字人——小麦，该数字人能唱歌、绘画，同时也能进行知识问答和语音交流。（文 猛） ...

公司产品发布 - 摩尔线程在2025MUSA开发者大会上发布了新一代GPU架构“花港” [1] - “花港”架构采用全新指令集，支持异步编程模型和高效的线程同比 [1] - 基于“花港”架构的系列芯片“华山”和“庐山”将很快量产上市 [1] 产品性能与规格 - “花港”架构的算力密度将提升50% [1] - “花港”架构的能效提升10倍 [1] - “庐山”GPU芯片的AI性能提升64倍 [1] - “花港”架构支持十万卡以上规模的智算集群 [1]

【#顺丰主动放弃抖音电商退货业务#】据报道，知情人士透露，顺丰并未参与 2026 年抖音电商退货服 务，系其主动放弃该业务市场。后续，抖音电商退货履约将逐步由京东、中通、圆通等物流服务商承 接。行业分析指出，此次变化主要源于顺丰自身业务与战略调整，业务增长压力下，顺丰正持续收缩退 货业务。（36氪） ...

文章核心观点 - 市场对甲骨文公司激进的AI基础设施投资战略及其财务可持续性产生严重质疑，其股价自高点大幅下跌，AI基建周期可能面临拐点 [1][4][16] 甲骨文的AI叙事与市场反应 - 甲骨文曾通过展示与OpenAI的合作及建设“全球最大的AI训练设施”来推动AI叙事，市场传闻OpenAI未来几年将向其支付千亿美元算力费用 [3] - 该叙事推动甲骨文股价从4月21日的约122美元飙升至9月初的320美元以上，涨幅显著，公司联合创始人埃里森一度重回世界首富宝座 [4] - 自9月初见顶以来，甲骨文股价已下跌近45%，市场关注点从“故事规模”转向投资成本与回报周期 [1][4] 财务可持续性与资本回报质疑 - 做空者吉姆·查诺斯批评甲骨文资产负债表扩张过快，新增资本投入的回报率仅约8.5%，远低于微软的近40%，无法收回增量资本成本 [4] - 市场普遍假设AI货币化拐点在2027-2028年，若推迟至2030年或无法兑现，甲骨文将面临根本性财务挑战 [5] - 在财报电话会上，管理层未能清晰回答关于AI投资规模的具体数字，加剧了市场疑虑 [6] 项目融资遇阻与信贷市场转向 - 主要资本方Blue Owl Capital决定不资助甲骨文在密歇根州价值100亿美元的数据中心项目，被视为百亿项目融资“告吹” [1][9] - Blue Owl此前通过设立特殊目的公司(SPV)帮助甲骨文实现“资产负债表外”扩张，但市场对AI支出、债务及项目风险态度变化，导致融资成本上升、杠杆空间收紧 [7][9] - 尽管甲骨文称项目谈判按计划进行，但市场担忧已被点燃 [9] OpenAI合作与订单可靠性风险 - 分析师质疑OpenAI是否真会支付其承诺的巨额算力费用，摩根大通报告标题直接提问“如果你建造它，他们（OpenAI）会付钱吗？” [11] - D.A. Davidson分析师指出，OpenAI不太可能兑现其3000亿美元的承诺，建议甲骨文重组合同以更负责任地部署资本 [11] - 截至11月30日，甲骨文的剩余履约义务(RPO)已跃升至5230亿美元，但合同未来能否完全履行缺乏透明度 [11] - OpenAI在11月初先后与微软、亚马逊签署新合作协议，算力来源多元化，削弱了甲骨文在其生态中的独家或核心地位 [12] 行业竞争与外部环境变化 - OpenAI面临谷歌Gemini等模型的激烈竞争，其CEO发出“红色警报”以保持GPT领先地位，其自身市场地位存在不确定性 [13][14] - 英伟达与OpenAI于9月22日宣布的、涉及高达1000亿美元投资和芯片采购的意向书，两个多月后仍未正式签署，存在变数 [15] - 与拥有更强现金流缓冲的微软和谷歌相比，甲骨文对资本更为敏感，其传统高毛利软件业务（约70%毛利率）的稳定现金流被AI投资打破平衡 [15] AI投资周期进入新阶段 - AI行业是近两年推动美股牛市的关键因素，对明年市场走向至关重要 [1] - AI投资进入“现金流检验期”，市场开始重新评估哪些公司的资本结构能承受更长时间的回报延迟 [15] - 市场关心的焦点从宏大的预言转向哪家公司能撑到预言（AI投资回报）兑现的那一天 [16]

12月19日，新浪科技独家获悉，菜鸟集团将入股九识智能，无人车业务有望整合，目前该合作仍在洽谈 中。针对上述信息，菜鸟集团与九识智能方面均无回应。 知情人士表示，此次合作不涉及菜鸟其他硬件业务，菜鸟未来将授权九识智能使用其品牌。 据了解，菜鸟于2024年正式公开发售面向公开道路的L4级无人车GT车型，2025年6月18日，菜鸟推出了 定价仅为1.68万元的L4级无人驾驶快递车GT-Lite，将无人车带入了"万元机"时代。（新浪科技） ...

有联想内部人士透露，联想集团一直与豆包、火山引擎等字节系业务保持紧密合作。目前，联想 相关业务也一直在与豆包在智能终端领域的合作保持密切沟通。（新浪科技） 12月19日，据报道，字节跳动正推进与vivo、联想、传音等硬件厂商开展AI手机的合作，为其设 备预装AIGC插件，从而获得用户入口，扭转当前AI在执行层面的被动局面。 ...

行业动态 - 智能驾驶概念在资本市场反复活跃，相关公司股价表现强劲，例如浙江世宝实现4连板，豪恩汽电股价上涨超过8%，万集科技、索菱股份股价也跟随上涨 [1] - 工业和信息化部公布了我国首批L3级有条件自动驾驶车型的准入许可，长安汽车与北汽极狐成为首批获准企业 [1] - 获批车型将分别在重庆的指定拥堵路段和北京的指定高速路段开展上路试点 [1] 行业意义 - 首批L3级有条件自动驾驶车型获准入市，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入了商业化应用的关键一步 [1]