核心观点 - 工业和信息化部于第401批《公告》中附条件许可了长安汽车和北汽蓝谷麦格纳提交的搭载L3级有条件自动驾驶功能的汽车产品，标志着L3级自动驾驶商用化进程有望提速 [1][2] L3级自动驾驶商用化进展 - 长安汽车和北汽蓝谷麦格纳两家车企向工信部提交了搭载L3级有条件自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入申请，并已获得附条件许可 [1][2] - L3级自动驾驶能在特定范围内实现自主驾驶，与L2等辅助驾驶存在本质差异，当超出运行范围时需要驾驶员及时接管 [2] - 本次获得准入的车型包括长安旗下深蓝汽车产品和北汽新能源旗下极狐阿尔法S（L3版） [3] - 北汽极狐阿尔法S（L3版）搭载了包含3颗激光雷达在内的34颗高性能传感器，实现了感知、决策、转向、制动、通信、电源、定位等全链路安全冗余备份 [3] - 预计后续将有更多搭载L3功能的车辆获得许可，L3的商用化进程有望提速 [2] L3商用对智能底盘产业的推动 - L3商用落地将推动底盘智能化，包括主动悬架、线控制动及线控转向，成为高阶智驾的关键拼图 [3] - 主动悬架集成了空气弹簧、可变阻尼减振器、悬架作动器，通过道路预瞄系统根据路况主动调节悬架刚度和阻尼系数 [3] - 线控制动（EMB）是制动系统的发展方向，2026年1月1日实施的强制性国标GB21670—2025《乘用车制动系统技术要求及试验方法》为EMB的量产应用提供了行业标准 [3] - 线控转向（SBW）是实现高阶自动驾驶转向系统的解决方案，2025年12月我国推出了线控转向的强制性国标，为其量产提供了行业标准 [4] - 随着L3商用落地，2026年智能底盘有望实现快速批量应用，主动悬架、线控制动、线控转向将进入批量应用阶段 [5] 投资策略与受益方向 - 整车应用端：头部企业在训练数据、训练设施、智驾生态领域建立了领先优势，华为在智能汽车领域逐步进入收获期 [5] - 与华为深度合作的车企受益标的包括：智选车模式下的赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、上汽集团（600104），以及HI模式下的长安汽车（000625） [5] - 智能底盘领域：受益于L3商用落地及强制性国标出台，2026年及以后相关部件将进入批量应用阶段 [5] - 主动悬架类受益标的包括：保隆科技（603197）、拓普集团（601689） [5] - 线控制动类受益标的包括：伯特利（603596）、亚太股份（002284） [5] - 线控转向类受益标的包括：耐世特（1316.hk） [5]

东兴证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，东兴证券发布研报称，工信部许可长安与北汽搭载L3级自动驾驶功能车型准入，标 志L3商用有望加速落地。L3自动驾驶将推动智能底盘批量应用，包括主动悬架、线控制动（EMB）及 线控转向（SBW），相关强制性国标出台为量产提供支持。投资可关注与华为深度合作的整车企业及 智能底盘产业链公司。 1）主动悬架：将集成空气弹簧、可变阻尼减振器、悬架作动器，道路预瞄系统根据路况主动调节悬架 刚度和阻尼系数，实现更高操控性和舒适度。 2）线控制动（EMB）：制动系统经历传统机械制动、电子制动到线控制动，EMB方案将是制动系统发 展方向。2026年1月1日实施的强制性国标GB21670—2025《乘用车制动系统技术要求及试验方法》为 EMB的量产应用提供行业标准。 3）线控转向（SBW）：与制动系统发展方向一致，线控转向将是实现高阶自动驾驶转向系统的解决方 案。2025年12月，我国也推出了线控转向的强制性国标，为该系统量产方案提供了行业标准。 投资策略 本次搭载L3系统汽车获得工信部许可，这为我国高阶智驾的普及提供了政策支持。在该领域持续布局 企业将受益，建议关注两个方向：1）整车应 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好/维持” [3] 报告核心观点 - L3级有条件自动驾驶商用有望加速落地 工信部在第401批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中附条件许可了长安汽车和北汽蓝谷麦格纳提交的L3级智能网联汽车产品 预计后续将有更多搭载L3功能的车辆获得许可 [1] - L3商用将推动智能底盘批量应用 底盘智能化（主动悬架、线控制动及线控转向）将成为实现L3及更高阶智能驾驶的关键拼图 [2] - 投资策略关注两个方向：一是与华为深度合作的整车应用端车企 二是受益于L3落地的智能底盘产业链公司 [2][9] 行业事件与政策动态 - 近期工信部许可了长安深蓝汽车和北汽极狐阿尔法S（L3版）两款搭载L3级有条件自动驾驶功能的产品 [1] - 2026年1月1日将实施强制性国标GB21670—2025《乘用车制动系统技术要求及试验方法》 为线控制动（EMB）的量产应用提供标准 [8] - 2025年12月 我国推出了线控转向（SBW）的强制性国标 为该系统的量产提供了行业标准 [8] 行业技术与产品趋势 - L3级自动驾驶能在特定范围内实现自主驾驶 与L2等辅助驾驶存在本质差异 [1] - 北汽极狐阿尔法S（L3版）搭载了包含3颗激光雷达在内的34颗高性能传感器 实现了感知、决策、转向、制动、通信、电源、定位等全链路安全冗余备份 [2] - 智能底盘具体包括：1）主动悬架 集成空气弹簧、可变阻尼减振器等 根据路况主动调节；2）线控制动（EMB） 是制动系统的发展方向；3）线控转向（SBW） 是实现高阶自动驾驶的转向解决方案 [8] 投资方向与受益标的 - **整车应用端**：关注与华为深度合作的车企 包括智选车模式下的赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、上汽集团（600104） 以及HI模式下的长安汽车（000625） [2][9] - **智能底盘领域**：预计2026年智能底盘有望实现快速批量应用 相关受益标的包括： - 主动悬架类：保隆科技（603197）、拓普集团（601689） [9] - 线控制动类：伯特利（603596）、亚太股份（002284） [9] - 线控转向类：耐世特（1316.hk） [9] 行业基本资料 - 行业股票家数为232家 占市场总体的5.15% [4] - 行业总市值为46540.79亿元 占市场总体的4.12% [4] - 行业流通市值为36782.9亿元 占市场总体的3.92% [4] - 行业平均市盈率为31.78倍 [4]

线控制动/转向对于改善驾驶体验&保障智驾安全都有重要意义，可能阶段性复刻激光雷达的定位—— 不只是高阶智驾车型需要，还是重要安全件；二者对于AEB/泊车等功能的促进也可能是车企宣传亮 点，价格带下沉的速度可能超市场预期。 关于线控制动：法规允许EMB26年1月开始正式上车 制动系统可划分为控制/供能/传动/制动装置，升级过程就是各结构件的电子化过程；线控制动根据动力 传输系统是否依赖液压系统划分为EHB(电子液压)/EMB。 关于EHB：可以细分为泵驱EHB和电机直驱EHB两类，后者主流；电机直驱EHB中的one-box性价比突 出；对于L3及以上级别，基于one-box实现，刚需独立制动单元(RBU)。EMB执行机构完全依赖电机， 无需液压，较之EHB有多方面优势(如制动时间缩短/部件轻量化&灵活部署/各车轮可独立精确控制)，但 也存在安全冗余、电压、散热等多方面上车难题，门槛不低。25年受益法规松绑，EMB国内量产/出海 或已无障碍；今年年底到明年初可以期待搭载EMB车型批量发布。 开源证券发布研报称，制动系统可划分为控制/供能/传动/制动装置，升级过程基于各结构件的电子化过 程；线控制动根据动力传输系统 ...

公司战略与资本运作 - 公司计划通过向特定对象发行A股股票募集不超过29.2亿元资金 用于产能扩张、研发创新、数字化升级及补充流动资金 旨在巩固主业并布局智能底盘与人形机器人等新兴赛道 [5] - 公司以现金2.12亿元收购上海峰梅动力系统有限公司40%股权 与关联方峰梅控股共同以5.3亿元收购其100%股权 此举旨在推动公司新能源动力领域转型升级 [1][2] - 公司未收购标的公司控股权 由关联方峰梅控股持有60%股权并作为控制方 此股权结构设计旨在控制投资风险 待业务稳定后将依据法规进行整合 [1][3] 新能源业务布局 - 本次收购旨在借助峰梅动力的业务基础拓展新能源零部件产品 峰梅动力主营业务涵盖新能源动力电池包组装和发动机核心零部件制造 [1][2] - 峰梅动力成立于2025年5月 专为承接上汽大众嘉定区发动机一厂土地、厂房、设备及相关业务设立 截至2025年10月31日总资产与净资产均为4.29亿元 [2] - 公司解释未收购控股权原因在于切入电池包总成新赛道业务风险增加 特别是自2026年起新能源汽车购置税减半后市场接受度将受考验 [3] 财务表现与运营状况 - 2025年前三季度公司实现营业收入192.24亿元 同比增长5.99% 扣非净利润达10.71亿元 同比大幅增加63.72% 且该金额已超过2024年全年 [1][5] - 2025年前三季度归母净利润为0.89亿元 同比下降87.62% 主要因欧洲业务剥离及北美井上回购事项产生非经常性损失10.23亿元 [5] - 2025年前三季度公司经营活动现金净流量为16.79亿元 同比增长58.66% 主要得益于公司优化收付款方式及提升效率 [1][5] - 2024年公司实现营业收入263.24亿元 创年度新高 同比增长13.07% 但归母净利润9.53亿元 同比下降7.51% [4] 海外业务重组 - 公司业务涵盖乘用车内外饰件、车身金属结构件、汽车后视镜、电子电器附件等 经营区域包括亚洲、北美及欧洲 [4] - 2025年公司剥离了欧洲业务 顺利出售包括德国、罗马尼亚和英国等地的6家欧洲子公司 减少了亏损拖累 [4] - 公司将北美业务作为海外发展重心 当前首要任务是加强运营能力以稳定生产环境 目标是实现2025年北美业务大幅减亏并保证海外整体业务增长 [4] - 2024年盈利下滑主因海外业务亏损加剧 欧洲量产增加导致亏损扩大 北美则主要受汇兑损益影响 [4]

交易概述 - 宁波华翔与关联方峰梅控股共同以现金出资方式收购上海峰梅动力系统有限公司100%股权，交易总价为5.3亿元 [1] - 其中宁波华翔出资2.12亿元，获得标的公司40%股权；关联方峰梅控股出资3.18亿元，获得60%股权 [1] - 标的公司峰梅动力是为承接上汽大众拟出售的上海嘉定区发动机一厂土地、厂房、设备和相关业务而专门设立的公司 [2] 交易标的详情 - 标的公司峰梅动力成立于2025年5月，注册资本为4.29亿元 [2] - 截至2025年10月31日评估基准日，标的公司股东全部权益价值咨询结果为5.3亿元 [2] - 标的公司2025年前10个月的营业收入和净利润均为零 [2] 交易动机与战略考量 - 交易旨在促进宁波华翔在新能源动力电池和智能底盘领域的转型升级，推动公司新能源零部件相关产品的协同发展 [2] - 公司切入电池包总成业务新赛道，但考虑到新能源市场波动风险，特别是2026年起新能源汽车购置税减半政策可能影响市场接受度，因此未收购控股权以降低投资风险 [1] - 待新业务运行稳定并达成预期效果后，公司将依据相关法律法规进行业务整合 [1] 交易影响与公司背景 - 交易完成后，宁波华翔将直接持有标的公司40%股权，但合并报表范围未发生变化，不会对公司的生产经营和财务状况产生重大影响 [2] - 交易不涉及人员安置、土地租赁，不会新增重大不利影响的同业竞争，符合公司及中小股东利益 [2] - 宁波华翔总部位于浙江宁波，主要从事汽车零部件的设计、开发、生产和销售，主要产品包括仪表总成、中控总成和门板总成等 [2] - 公司是大众集团、T车厂和奔驰等国内外传统汽车和新能源汽车制造商的主要零部件供应商之一 [2]

交易概述 - 宁波华翔与关联方峰梅控股共同以现金收购上汽大众持有的上海峰梅动力系统有限公司100%股权，交易总价为53,000万元 [1] - 宁波华翔出资21,200万元，收购标的公司40%股权；关联方峰梅控股出资31,800万元，收购标的公司60%股权 [2] - 标的公司是为承接上汽大众拟出售的上海嘉定区发动机一厂土地、厂房、设备和相关业务而专门设立的公司 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在促进宁波华翔在新能源动力领域和智能底盘领域的转型升级，推动公司在新能源动力领域相关零部件产品的快速发展 [1] - 通过收购峰梅动力40%股权，有利于促进公司在新能源动力电池和智能底盘领域的转型升级，推动公司新能源零部件相关产品的协同发展 [2] - 公司未购买标的公司控股权，由关联方峰梅控股作为本次交易的控制方，旨在有效降低上市公司的投资风险 [2] 交易结构与后续安排 - 交易价格依据评估报告确定，以2025年10月31日为基准日，标的公司股东全部权益价值咨询结果为53,000万元 [2] - 待新业务运行稳定并达成预期效果后，公司将依据《上市公司治理准则》等法律法规要求，进行业务整合 [1] - 关联董事周晓峰在董事会审议该关联交易议案时回避了表决 [1]

交易概述 - 宁波华翔与关联方宁波峰梅控股有限公司共同收购上汽大众全资子公司上海峰梅动力系统有限公司100%股权 [1] - 宁波华翔出资21,200万元收购标的公司40%股权，关联方峰梅控股出资31,800万元收购60%股权 [2] - 交易总对价为53,000万元，与评估基准日2025年10月31日的股东全部权益价值咨询结果一致 [2] 交易背景与目的 - 标的公司上海峰梅动力系统有限公司是为承接上汽大众拟出售的上海嘉定区发动机一厂土地、厂房、设备和相关业务而专门设立的公司 [1] - 此次收购旨在促进宁波华翔在新能源动力领域和智能底盘领域的转型升级，推动公司在新能源动力领域相关零部件产品的快速发展 [1] - 通过收购切入电池包总成业务新赛道，有利于推动公司新能源零部件相关产品的协同发展 [2] 交易结构与风险考量 - 公司未购买标的公司控股权，由关联方峰梅控股作为本次交易的控制方 [2] - 此安排旨在避免新业务及客户订单波动给公司稳定经营带来的风险，有效降低上市公司的投资风险 [1][2] - 待新业务运行稳定并达成预期效果后，公司将依据相关法律法规要求进行业务整合 [1] 行业与市场环境 - 自2026年起新能源汽车购置税减半后，新能源市场的接受度将大大受到考验 [2] - 由于切入电池包总成业务新赛道，公司整体业务受新能源市场波动风险进一步增加 [2]

文章核心观点 - 亚太机电在智能底盘领域通过角模块等创新产品实现技术突破 向系统解决方案提供商转型 技术储备与市场响应能力构成长期增长支撑 [1][5][10] 调研基本情况 - 2025年11月17日公司接待东北证券 中金资管 民生证券等9家机构调研 活动类别为特定对象调研 现场参观及线上会议 [2] - 公司副总经理 董事会秘书邱蓉及证券办李琼婷负责接待 [2] 产能规划 - 当前产能利用率处于较高水平 产量直接取决于整车销售情况 [3] - 扩产策略根据定点项目的市场销量情况动态增加产线 以满足客户需求 [3] 产品技术进展 - 电子机械制动（EMB）产品已完成技术储备 具体量产时点需根据客户项目计划决定 [4] - 角模块解决方案集成轮毂电机 EMB 主销转向系统 主动悬架及底盘域控制器 实现各系统独立控制 [5] - 角模块技术颠覆传统阿克曼转向模式 使车辆具备原地转向 横向移动等功能 为智能驾驶奠定基础 [5] - 线控制动 EMB等产品中使用的滚珠丝杠和无刷电机相关研发工作积极推进 [8] 财务表现与成本控制 - 毛利率提升受益于国内汽车销量增长及国际市场新项目上量带来的规模效应 [6] - 持续优化产品结构 推进内部降本增效与工艺优化 制造能力有效提升 [6] - 通过优化产品结构 提升内部管理效率应对整车企业年降要求 [7] 市场竞争优势 - 作为国内制动系统行业龙头 具备为整车厂具体车型和参数定制开发的能力 [9] - 相比外资品牌具备更高性价比和更快服务响应速度 技术差距正逐步缩小 [9] - 国内外整车企业加大本土化采购力度 为自主零部件企业带来良好发展机遇 [9] 业务布局 - 公司明确表示目前暂未涉及机器人相关业务 [8]

核心观点 - 港股市场连续两日上涨，恒生指数累计上涨454点或1.73%，后市有望重上27000点 [3] - 中资股估值重估阶段或已结束，下一阶段将聚焦于基本因素，个股或板块表现将更为分化 [6][7] - 机构看好黄金价格前景，摩根大通私人银行预计到2026年底前金价可能达到5200至5300美元，较当前水平高逾25% [8] 市场表现总结 - 恒生指数收报26696.41点，上涨0.18%，实现两连涨，累计涨幅达454点或1.73% [2][3] - 大市全日成交额为2102.31亿元，88只蓝筹股中有53只上涨 [3] - 表现最佳蓝筹股为国药(01099)，股价上涨4%至20.88元；表现最差蓝筹股为中芯(00981)，股价下跌2.7%至72.65元 [3] 宏观与行业动态 - 瑞银资产管理指出，在港挂牌的中资新股质素良好，若估值吸引，其有潜力成为全球赢家，股价有较大上升空间 [6] - 除长仓基金外，环球投资者如中东主权基金、对冲基金等均有参与香港IPO市场 [7] - 摩根大通私人银行认为，新兴市场央行将继续增持黄金，因其在外汇存底中占比相对较小，这是推升金价的主要动力之一 [8] 上市公司动态 - 远东发展(00035)附属公司就可能出售澳洲珀斯丽思卡尔顿酒店若干权益与尚乘集团订立条款清单，首期款项为2000万澳元（约1.01亿港元） [10] - 广汽集团(02238)与宁德时代(03750)签署为期10年的全面战略合作协议，将共同研发智能底盘、换电技术，并在电池租赁、联合建站等领域开展深度合作 [11] - 京东(09618)披露其外卖业务日单量已超过2500万，入驻商家超过200万，全职骑手超过15万人 [12]