美联储主席鲍威尔重申未来没有无风险的政策路径，他表示，政策立场仍有适度的限制性，已做好充分 准备应对潜在的发展情况；降息是朝着更中性政策立场迈出的又一步；长期通胀预期符合2%的目标， 未来几个季度可能出现"一次性"价格上涨；商品价格上涨在很大程度上反映的是关税因素，而非更广泛 的价格压力。（格隆汇） ...

周五，密歇根大学发布的8月份初步报告给美国经济前景蒙上一层阴影。报告显示，美国消费者信心指数降至今年 5月以来最低水平，长期通胀预期连续两个月攀升，劳动力市场与物价问题正严重打压着美国经济的未来走向。 （图源：东方IC） 与此同时，长期通胀预期的上升则进一步加剧了经济的不确定性，使得美联储在制定货币政策时面临更为复杂的 局面。不过，从另一个角度看，这一情况也为美联储采取更宽松的货币政策提供了一定依据，以刺激经济增长、 缓解通胀压力。 密歇根大学调查负责人Joanne Hsu在声明中详细阐述了消费者信心下降的原因。她表示，消费者对个人失业的预 期概率在今年大幅上升，9月这一趋势仍在延续。这意味着消费者深切担忧自己可能会直接受到劳动力市场任何负 面变化的冲击，就业前景的不确定性成为压在消费者心头的一块大石。 此外，高物价的持续存在也让消费者倍感压力。近期发布的一系列数据描绘出一幅美国劳动力市场明显放缓、通 胀顽固不化的画面。8月，美国雇主仅新增2.2万个岗位，远低于市场预期，显示出就业市场增长乏力。而在物价 方面，消费者价格却以今年以来最快的速度上涨，食品杂货和汽油等多项关键家庭支出成本不断攀升，进一步侵 蚀了消 ...

市场整体表现 - 创业板指数大幅上涨2.29% 全天高开高走 [1][3] - 沪指稳步上升但涨幅相对温和 [3] - 总成交额较前一日缩减超过500亿元 显示资金态度谨慎 [3] - 超过3200只个股上涨 市场情绪整体回暖 [3] 黄金行业 - 中金黄金 湖南黄金 西部黄金等龙头企业集体涨停 [3] - 行业强势表现受国际金价突破3480美元直接推动 [3] - 价格波动反映全球货币政策 地缘局势及长期通胀预期等多重因素 [3] 创新药行业 - 迈威生物实现20%涨幅涨停 立方制药 百花医药等十余只个股封板 [3] - 板块结束长期低迷态势 可能反映市场对政策或基本面预期转变 [3] - 后续需观察业绩兑现与政策支持力度以确认行业拐点 [3] 科技行业（光模块） - CPO细分领域持续走强 中际旭创 天孚通信 新易盛等龙头公司股价创历史新高 [3] - 行业增长由AI及算力需求爆发驱动 业绩进入兑现期 [3] - 具备硬逻辑支撑的板块趋势值得长期跟踪 [3] 弱势板块 - 保险 证券 军工等权重板块表现疲软 [4] - 券商股集体回调 中国卫星 中国卫通跌幅居前 [4] - 这些板块与大盘情绪及政策关联度高 短期调整属正常波动 [4]

货币政策立场 - 美联储理事沃勒支持在9月货币政策会议上降息25个基点 [1] - 预计未来三到六个月内还将进一步降息 具体步伐将根据数据而定 [1] - 沃勒与另一位理事鲍曼在7月FOMC会议上投票反对维持利率不变 主张降息25个基点 [1] 通胀与劳动力市场评估 - 认为美国潜在通胀率已接近美联储2%的长期目标 [1] - 基于市场的长期通胀预期稳固 [1] - 劳动力市场出现疲软的可能性增加 [1] 关税政策影响 - 沃勒认为美联储应忽略关税对通胀的影响 [1] - 预计关税影响是暂时的 [1]

金融市场动态与公开市场操作 - 联邦基金利率目标区间可能已接近中性水平 [1] - 几乎所有美联储7月会议与会者认为维持基准利率在4.25%至4.50%区间合适 [1] - 关税影响更明显体现在商品价格上 但对经济和通胀整体影响仍待观察 [1] - 金融市场开始根据企业盈利规模和质量对个体公司进行区分 [1] - 外国持有的美国资产保持稳定 准备金仍处于充裕状态 [1] 经济形势评估 - 上半年实际GDP增速温和 失业率处于低位 消费者价格通胀略高 [2] - 通胀呈现停滞态势 关税对商品价格通胀形成上行压力 [2] - 劳动力市场状况保持稳健 [2] 金融形势评估 - 美国金融体系存在显著脆弱性 资产估值压力处于高位 [3] - 非金融企业和家庭债务相关脆弱性适度 家庭债务与GDP比处于20年最低水平 [3] - 上市公司偿债能力保持强劲 [3] 经济展望 - 商品价格上涨幅度小于预期且时间推迟 金融状况对产出增长支撑增强 [4] - 劳动力市场预计走弱 失业率将在年底升至自然失业率之上并持续至2027年 [4] - 关税将在2026年前推高通胀 2027年通胀预计降至2% [4] - 经济政策变化带来较高不确定性 [4] 当前经济状况与前景 - 整体通胀略高于2%长期目标 剔除关税效应后接近目标 [5] - 短期通胀预期上升 关税影响存在不确定性且传导需要时间 [5] - 需求状况限制企业转嫁关税成本能力 长期通胀预期保持稳定 [5] - 失业率保持低位 就业处于或接近最大就业水平 [5] - 下半年经济活动增长保持低位 住房需求减弱且房价下跌 [5] - 经济前景存在通胀上行风险和就业下行风险 [5] - 美国国债市场存在脆弱性 稳定币可能增加美债需求 [5]

核心通胀指标 - 6月份核心PCE可能同比上升2.7% [1] 价格影响因素 - 关税正在推高一些商品价格 [1] 长期通胀预期 - 长期通胀预期与2%一致 [1]

欧洲央行通胀与经济展望 - 整体核心通胀水平与央行目标基本一致[1] - 多数长期通胀预期稳定在2%附近[1] - 劳动力成本增长呈现持续温和态势[1] 工资与经济增长动态 - 工资增速预计将延续放缓趋势[1] - 当前经济前景面临显著下行风险[1]

欧洲央行通胀预期 - 欧洲央行行长拉加德表示长期通胀预期仍维持在约2% [1]

美联储通胀预期评论 - 美联储理事沃勒表示当前未观察到长期通胀预期的上升趋势 [1]

通胀预期 - 长期通胀预期已得到锚定 [1] - 维持稳定的预期通胀至关重要 [1] 劳动力市场 - 劳动力供应似乎正在下降 [1] - 招聘趋势比平时疲软 [1] - 没有听到任何公司关于裁员的消息 [1] 经济环境 - 不认为处于滞胀环境 [1]