中欧贸易摩擦升级 - 欧盟于去年十月对中国电动汽车征收反补贴关税 法国在此过程中出力不少[1] - 作为反制 中国对欧盟猪肉和白兰地启动反倾销调查 并于今年十二月二十二日公布对欧盟乳制品的临时反补贴措施 措施自十二月二十三日起执行[1] - 法国是欧盟乳制品的主要出口国 受此次反制措施冲击最大 其猪肉产业也已感受到出口量下滑[1][6] 各方反应与博弈 - 法国政府迅速反应 批评中国措施没有道理且不可接受 并向欧盟申请召开紧急会议商讨对策[1] - 法国总统马克龙曾于十二月四日访问北京 就贸易平衡问题进行沟通 希望中国在猪肉和乳制品问题上展现灵活性[3] - 马克龙回国后表示 若中欧贸易不平衡持续 欧盟可能对中国商品加征更多关税[3] - 欧盟整体也发声 认为中国措施不合理 计划研究公告并考虑如何回击[3] 谈判破裂与反制逻辑 - 在欧盟推出电动汽车关税前 中国曾尝试沟通并提出设置出口最低价等方案 但欧盟未接受 导致谈判破裂[3] - 中国的反制措施是按部就班推进的 继猪肉和白兰地之后 乳制品措施也已跟上[3] 美欧关系紧张加剧 - 十二月二十三日 美国国务院宣布对五名欧洲人实施签证禁令 其中包括前欧盟内部市场专员布雷顿 理由涉及审查言论自由[5] - 美国此举实际矛头直指欧盟的《数字服务法》 认为该法规不公地针对美国科技公司[5] - 法国 德国 英国政府及欧盟委员会均强烈谴责美国举动 马克龙称此举是针对欧洲数字主权的胁迫[5] - 此举被视为特朗普政府上台后对欧洲一系列施压动作的一部分 使美欧关系从盟友滑向竞争对手[5] 法国与欧盟面临的困境 - 法国产业已付出实际代价 猪肉出口企业调整发货 乳制品库存开始堆积 产业界正开会讨论影响并寻找新市场[6] - 欧盟内部在对华立场上本就难以统一 中国的连续反制使得成员国间分歧更加明显 法国推动统一回应但其他国家并不完全买账[6] - 美国在数字领域的介入 使得法国政府需同时应对中国贸易压力 捍卫欧盟数字法规 并在内部协调成员国立场[6]

公司对投资者关切问题的回应 - 公司于12月26日在投资者关系平台上对投资者关心的问题进行了答复 [1] - 投资者质疑公司管理层应对股价下跌和市场份额萎缩不力 [2] - 公司回复称管理层高度重视股东利益与公司长远发展 [2] 公司当前经营策略 - 面对行业深度调整，公司正积极应对 [2] - 白酒业务方面，公司聚焦核心产品与营销创新 [2] - 猪肉业务方面，公司着力优化结构与降本增效 [2]

本文内容均引用权威资料结合个人观点进行撰写，文末已标注文献来源，请知悉。 自12月以来，中国对欧盟采取了两起贸易反制措施，针对的是乳制品和猪肉。 商务部宣布，从12月23日开始，对原产于欧盟的多种乳制品征收21.9%-42.7%的反补贴税。 12月16日，中国还决定对从欧盟进口的猪肉征收4.9%到19.8%的反倾销税。这并不是一种警告，而是一 次真实的反击。 菲仕兰公司的两个分部被征收了最高42.7%的补贴税，这被业内看作是对准了。 表面上看，这是针锋相对。但是乳制品关税并不完全是针锋相对的。根据媒体的报道，在过去的四年 里，中国的乳业一直亏损，企业被欧盟低价倾销所困扰。 图| 中国商务部发言人何永前 反击的导火索是，法国总统马克龙对中国反复无常的政策。 12月初，他访问中国时受到了最高规格的接待，但是回国之后不久就表示，如果中国不解决中欧之间贸 易失衡的问题，欧盟就会像美国一样考虑对中国商品征收关税。 这话不是随便说的，在电动汽车项目上，法国是征收惩罚性关税的先锋。 法国人高调抗议，中国方面用实际行动进行回应。欧盟乳制品行业首当其冲，法国成为最大的受害者。 中国商务部抽样调查的15家涉案企业中，有12家是来 ...

核心观点 - 报告对截至2025年12月19日的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，旨在为投资者提供行业比较的参考依据 [1] A股估值概览 - **整体市场估值**：中证全指（剔除ST）的PE为21.1倍，处于历史77%分位，PB为1.8倍，处于历史39%分位 [2] - **主要宽基指数估值**： - 上证50 PE为11.7倍（历史61%分位），PB为1.3倍（历史40%分位）[2] - 沪深300 PE为14.0倍（历史62%分位），PB为1.5倍（历史34%分位）[2] - 中证500 PE为32.6倍（历史61%分位），PB为2.2倍（历史46%分位）[2] - 中证1000 PE为44.8倍（历史63%分位），PB为2.3倍（历史36%分位）[2] - 国证2000 PE为55.2倍（历史70%分位），PB为2.6倍（历史61%分位）[2] - **成长与科创板块估值**： - 创业板指 PE为39.9倍（历史32%分位），PB为5.4倍（历史61%分位）[2] - 科创50 PE为155.4倍（历史96%分位），PB为5.9倍（历史62%分位）[2] - 创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史20%分位 [2] 行业估值分位数 - **高估值行业（PE/PB分位>85%）**： - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - **低估值行业（PE/PB分位<15%）**： - PE与PB估值均在历史15%分位以下的行业为：医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 - **新能源产业链**： - **光伏**：本周产业链价格总体平稳，电池片现货价上涨8.1%，多晶硅期货价上涨6.4% [2] - **电池材料**：碳酸锂现货价上涨7.4%，氢氧化锂现货价上涨5.1%，六氟磷酸锂现货价下跌2.0% [2] - **政策与供应**：宜春市拟注销27宗过期采矿许可证，引发市场对锂云母矿供应趋紧的担忧 [2] - **地产产业链**： - **钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨1.2%，期货价上涨1.9%；铁矿石价格上涨1.6% [3] - **建材**：全国水泥价格指数上涨0.4%，玻璃现货价下跌0.6% [3] - **房地产**：2025年1-11月，全国商品房销售面积同比下降7.8%，降幅较前10个月扩大1.0个百分点；房地产开发投资完成额同比下降15.9%，降幅扩大1.2个百分点 [3] - **消费产业链**： - **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9%，猪肉批发均价上涨0.2% [3] - **白酒**：飞天茅台原装批发参考价本周回升4.0%至1555元，年内控量及2026年减少非标品配额计划支撑批价 [3] - **零售**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前10个月回落0.3个百分点，消费结构从商品转向服务 [3] - **中游制造**： - **投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9%，狭义基建投资（不含电力）同比下滑1.1% [3] - **发电用电**：1-11月规模以上工业发电量同比增长2.4%，水电蓄能发力，新能源发电贡献提升 [3] - **重卡**：2025年11月重卡销量同比增长65.4%，其中新能源重卡销量达2.4万辆，同比大增176%，渗透率接近30% [3] - **科技（TMT）**： - **电子**：2025年1-11月国内集成电路产量同比增长10.6%，光电子器件产量同比增长9.7% [3] - **周期品**： - **宏观与贵金属**：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期；COMEX金价上涨0.9%，COMEX银价上涨8.6%，国际银价近一个月涨超30% [3] - **工业金属**：LME铜上涨2.8%，LME铝上涨2.8% [3] - **能源**：布伦特原油期货本周下跌1.1%至60.55美元/桶；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.6%至703元/吨 [3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数(BDI)本周下跌8.3%至2023点，中国出口集装箱运价指数(CCFI)上涨0.6%至1124.73点 [3]

中方对欧盟猪肉反倾销措施 - 中方对来自欧盟的猪肉及猪副产品做出反倾销最终裁定 自即日起征收为期五年的反倾销税 税率范围在4.9%到19.8%之间 [1] - 荷兰是欧盟内部人均猪肉出口量最高的国家 此措施意味着荷兰的猪肉出口业务可能会受到很大影响 [1] - 此次反制是基于充分的调查依据和合法性 被视为中方向欧盟释放的敲山震虎信号 [1] 欧盟当前面临的多重压力 - 战略层面 乌克兰战局恶化让欧洲的安全形势急剧恶化 [3] - 发展层面 欧盟在高科技领域落后于中美 其《数字服务法案》面临美国特朗普政府要求调整的压力 若调整未来在数字领域可能会遭遇美国倾销 [3] - 传统优势行业如汽车 正面临来自中国电动汽车的强劲挑战 近期大众关闭了位于德累斯顿的工厂 这是其88年来首次关闭德国工厂 [3] - 欧盟经济陷入进退两难 面临来自俄罗斯的军事威胁 美国的政治施压和中国的产品竞争三大挑战 [4] 欧盟对华关系的转变与选择 - 在多重压力下 欧盟不得不选择与中国合作 因为中国的压力本质上是市场竞争和经济领域 而非政治或军事博弈 且中国愿意与欧盟对话寻求共赢 [4] - 法国总统马克龙呼吁欧盟应当对中国开放市场 同时要求中国对欧盟投资需有助于创造就业 推动创新和技术共享 并呼吁欧洲服务业继续在中国市场投资发展 [6] - 欧盟已逐渐意识到必须对中国开放市场以缓解外部压力 其政策转向愿意向中国敞开市场 而非像过去那样响应美国要求处处为难中国 [6] - 欧盟在多方压力下逐步抛弃过去高举的价值观大旗 开始主动寻求与中国合作 不会为了荷兰而破坏整体局势 [6]

南向资金持股动态 - 12月18日南向资金增持万洲国际1944.3万股 [1] - 近5个交易日累计获南向资金净增持1.08亿股，期间5天均为增持 [1] - 近20个交易日累计获南向资金净增持1.25亿股，期间有15天为增持 [1] - 截至目前南向资金持有万洲国际7.48亿股，占公司已发行普通股的5.82% [1] 公司业务概况 - 万洲国际是一家主要从事猪肉业务的投资控股公司 [1] - 公司业务通过三个分部运营：肉制品分部、猪肉分部及其他分部 [1] - 肉制品分部从事低温及高温肉制品的生产、批发与商业零售 [1] - 猪肉分部从事生猪屠宰、生鲜及冷冻猪肉的批发与零售以及生猪养殖 [1] - 其他分部从事家禽屠宰销售，并提供物流、调味料生产、包装材料制造、金融服务、地产经营及食品零售等配套产品与服务 [1]

中国对欧盟稀土出口政策 - 中国开始向欧盟企业发放有效期为一年的稀土出口许可证 但欧盟企业仍需申请通用许可证 中国依然掌控全球稀土供应的主导地位 [1] - 中国放松对欧盟的稀土出口管制 但卖不卖稀土、以何种方式卖完全由中国自主决定 [5] - 为期一年的稀土许可证并非正式贸易协定 中国拥有最终解释权并可随时终止 [7] 中国对欧盟贸易反制措施 - 中国商务部裁定欧盟对华猪肉及相关产品存在倾销行为 并决定自12月17日起征收反倾销税 [3] - 对欧盟猪肉产品征收反倾销税是中国为掌握自主权采取的行动 若欧盟损害中国利益 中国必然采取反制措施 [7] - 中国的反制力度、方式和范围由中国自主决定 欧盟无权干预 [7] 中欧贸易关系现状 - 欧盟在24小时内接收到稀土出口许可与猪肉反倾销税一好一坏两条消息 表明中欧关系依然较为脆弱 贸易冲突涉及多个领域 [3] - 中国态度明确 稀土可以卖 欧盟商品也可进入中国市场 但前提是欧盟不要做出损害中欧关系的事 [7] - 若欧盟继续做出让中国无法容忍的行为 为期一年的稀土许可证可能会失效 [7] 全球稀土供应格局 - 稀土作为自然资源无法通过科技手段大规模生产 供应更依赖于国家控制力 [3] - 中国在全球稀土供应中占据绝对主导地位 远超中东国家对石油的控制 [3] - 自2012年中国以稀土对日本实施制裁以来 西方国家一直试图打破中国垄断但未成功 中国对稀土产业链的掌控力更加稳固 [5]

沐曦股份上市表现 - 国内GPU巨头沐曦股份于2025年12月17日上市，开盘股价报700元，较发行价104.66元/股上涨595.34元，涨幅达568.83% [3] - 公司是国内稀缺的全栈GPU生产厂商，近年来营业收入保持高速增长 [3] - 截至数据时点，公司总市值达2801亿元，流通市值127亿元 [4] 公司财务与估值数据 - 2025年第三季度财务数据显示，公司毛利率为55.76%，2023年及2024年毛利率分别为62.88%和53.43% [4] - 2025年第三季度公司净利率为-27.95%，2023年及2024年净利率分别为643.04%和-189.60% [4] - 2025年第三季度公司净资产收益率(ROE)为-4.91%，总资产收益率(ROA)为-4.92% [4] - 公司2024年营业收入为7.43亿元，同比增长1301%，2023年营业收入为5302万元，同比增长12335% [4] - 公司2024年净利润为-14.1亿元，2023年及2022年净利润分别为-8.71亿元和-7.77亿元 [4] - 基于当前股价，公司市盈率(TTM)为-288倍 [4] 当日市场整体情况 - A股三大指数开盘涨跌不一，沪指低开0.06%报3822.51点，深成指高开0.10%报12927.39点，创业板指高开0.03%报3072.62点 [5] - 盘面上，锂矿、猪肉题材走强，智能驾驶、核聚变、稳定币概念股走弱 [5] - 港股恒生指数高开0.03%报25243.59点，恒生科技指数涨0.09%报5407.36点 [6][7] - 港股市场中紫金矿业、吉利汽车走强，药明康德、中芯国际、小鹏汽车走弱 [6]

中国对欧盟猪肉征收反倾销税事件核心观点 - 中国商务部宣布自12月17日起对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品征收反倾销税 执行期限为五年[1][3] - 此次行动是对欧盟针对中国新能源汽车加征临时关税的对等反制 标志着中国将进行持久、对等且可升级的贸易反制[5][19] - 措施选择欧盟内部政治敏感的农业领域作为精准打击目标 旨在让欧盟感受到切实的经济疼痛 从而改变其贸易政策[9][18] 事件背景与法律程序 - 中国商务部于2024年6月对欧盟猪肉启动反倾销调查 经过一年半的调查程序后做出终裁 认定存在倾销行为并造成实质损害[4] - 此次反制是对欧盟此前行为的回应 欧盟在无欧洲车企正式申诉的情况下 自行对中国新能源汽车加征了17.4%至38.1%的临时关税[6][8] 对欧盟农业与相关行业的影响 - 中国是全球最大的猪肉消费国 也是欧盟猪肉最大的出口市场之一 此措施将直接冲击欧盟猪肉出口行业[12] - 猪蹄、猪耳、内脏等猪副产品在欧洲原本价值较低 主要依靠中国市场消化 反倾销税将严重影响这部分业务的盈利能力[10] - 措施将波及欧盟猪农、相关出口商及产业链利益 可能引发欧盟内部相关利益群体的政治压力[18] 中国的反制策略与后续选项 - 中国的反制节奏清晰 先完成法律程序 再选择精准对称的打击目标 并留有后续反制选项[19] - 除猪肉外 中国此前已考虑对欧洲白兰地、大排量燃油车加征关税 这些选项仍然高悬 构成可升级的反制工具篮[8][19] 全球贸易格局与信号意义 - 此次行动传递出中国要求平等尊重和基于规则对待的明确信号 反对欧盟的单边保护主义行为[21] - 事件反映出全球贸易游戏规则正在发生变化 传统的单边施压策略已难以奏效[21]

商业航天 - 国内团队宇石空间完成国内首个百吨级全尺寸“筷子”捕获臂地面验证试验，标志着我国首个对标SpaceX星舰回收模式的捕获臂全尺寸原型机正式交付[1] - 宇石空间核心产品AS-1火箭采用不锈钢结构+液氧甲烷动力+捕获臂回收，目标将发射成本降至2万元/千克，回收后成本可低至1万元/千克，仅为传统火箭的1/6[1] - 可回收火箭技术的突破被视为航天产业内部的成本革命与技术升级，是国家战略安全、高端制造升级与全球竞争格局重塑的重要支点[1] 大模型与国产算力 - 中国电信研究院联合产业伙伴完成业界首个面向国产算力的跨架构大模型推理技术验证，构建了基于Triton的异构大模型推理框架[2] - 该技术实现“一套框架代码、三芯透明迁移”的核心目标，将大模型算子适配周期从“周级”压缩至“天级”，性能达到原生算子库90%[2] - 该技术实现同一套算子源码在英伟达、昇腾、沐曦三类芯片上无缝运行，从根源上解决多架构适配难题，为业务方提供选芯决策支撑[2] 有色钨 - 钨精矿价格突破40万元/吨大关，较年初上涨190.2%[3] - APT（仲钨酸铵）价格突破60万元/吨大关，较年初上涨189.1%[3] - 钨粉价格逼近千元/千克大关，较年初上涨202.3%[3] 存储 - 韩国SK海力士的内部分析文件揭示存储市场供需严重失衡，其警告DRAM供应短缺状况将持续至2028年[4] - 瑞银预计DRAM供应短缺将持续至2027年第一季度，其中DDR内存的需求料增长20.7%，远超供应增速[4] - NAND闪存的短缺态势则预计将持续至2026年第三季度[4] 氢能 - 全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目——中能建松原氢能产业园项目一期在吉林松原正式投产[5] - 项目一期建设80万千瓦新能源发电，可年产4.5万吨绿氢、20万吨绿氨和绿色甲醇，相当于减少46万吨原油消耗，年减碳量达30万吨[5] - 项目规划分期建设300万千瓦新能源发电，80万吨绿色合成氨和绿色甲醇[5] 猪肉 - 商务部公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的最终裁定，认定存在倾销[6] - 决定自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税[6] - 当前国内产业经营困难，要求保护的呼声强烈[6] 宏观与行业新闻 - 2025年上半年我国数字消费用户规模突破9.58亿人，占网民总数的85.3%[7] - 工信部联合6部门印发专项政策、成立脑机接口标委会并开展20余项标准预研、部署49项脑机接口揭榜挂帅重点任务[7] - 中央财办有关负责人表示，明年将进一步放宽市场准入，扩大增值电信、生物技术等领域开放试点[7] 市场题材复盘 - 无人驾驶板块活跃，因我国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可，鸿蒙智行开启L3级有条件自动驾驶内测[9] - 大消费板块受关注，因《求是》杂志发表总书记重要文章《扩大内需是战略之举》[11] - 航天板块受关注，因马斯克暗示SpaceX可能明年进行IPO，报道称估值可能达1.5万亿美元[11] - 数字人民币板块受关注，因商务部发文鼓励运用数字人民币智能合约红包促消费[11] - 智能电网板块受关注，因英伟达邀请数据中心电力初创公司参加峰会，美股燃气轮机公司大涨[11]