展会概况 - 第四届石油石化工业展览会暨易派客工业品展览会于9月24日在南京开幕 汇聚500余家行业领军企业 集中展示石油石化工业领域最新国产化技术装备 重点展现人工智能 工业互联网与传统制造业深度融合的创新成果[1] - 展会持续至9月26日 同期举办近30场高质量专业会议 涵盖制造业品牌出海 循环利用 国家技术标准创新基地工作研讨 阀门产业链协同创新等热点议题[8] - 展会由中国石油和石油化工设备工业协会和易派客电子商务有限公司共同主办 易派客工业品展览会已成功举办三届[8] 行业战略定位 - 全球能源格局正经历深刻变革 推动石油石化装备的高端化 智能化 绿色化发展是行业内在要求 更是国家能源安全与可持续发展的重要保障[3] - 中国石油和石油化工设备工业协会会长表示 展会旨在搭建深度交流与合作平台 汇聚全产业链前沿成果 与易派客平台深度融合 推动"展+会+链"三位一体协同发展[3] - 中国石化作为国有重要骨干能源企业 将持续提升服务国家战略需要 引领产业深度转型升级 快速响应市场需求的能力 为新型工业化建设贡献力量[3] 技术装备创新 - 展会布局重器装备 加能 新能源 新材料 智能及自动化 流体控制 综合服务 智慧物流等八大核心展区 全面覆盖石油石化工业全产业链[5] - 中国石化展出首套自主研发Idrilling（应龙）科学钻井系统 最新一代连续满载数智化全电动压裂装备 "经纬领航"旋转导向钻井系统[5] - 中国石油展出自主研发F-2800QHL超深井大功率五缸钻井泵组 中国海油带来全球首座移动式注热平台"注热一号" 沈鼓集团180万吨乙烯压缩机组突破50余项关键技术[5] 人工智能应用 - 北京化工研究院开发分子语言预训练模型 成功搭建聚酰亚胺材料智能化设计平台[7] - 石化盈科发布国内首款防爆智能取送样机器人 内置无人驾驶模型 推出新一代油品近红外分析仪 通过AI算法重构数据库助力企业降本增效[7] - 华为展示智慧化工解决方案 实现炼油化工装置工艺优化与设备预防性维护 中控技术推出流程工业首款时间序列大模型TPT2 具备高精度模拟与跨工况预测能力[7]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 2019-2025E年中国石化行业处于集中投产期，多种石化产品平均产能增速超过10%/年，虽导致竞争加剧和开工率下滑，但表观消费量仍实现高速增长[1][11][13] - 终端出口通过以价换量策略支撑需求，2023-2025年纺服/家具/文体等行业出口价格年降幅2%~7%，但塑料/橡胶/汽车等出口量保持10%以上增速[2][15][16] - 进口替代和出口扩张消化产能，2020-2024年乙烯/PX自给率提升19pct/18pct，分别对应消化949/855万吨产能，占同期新增产能的41%[3][19] - 新兴市场（东盟、非洲）需求崛起，2020-2024年中国对巴西/越南/印尼化学品出口CAGR达17.7%/12.9%/13.7%，高于行业总体8.9%的增速[25][26] - 欧洲和日韩石化产能退出，欧洲2023-2024年关闭1100万吨产能，日韩PX/乙烯负荷率从2019年高点下滑至2024年的61-79%[27][30][31] - 内需温和复苏，2024年社零增速3.5%，2025年1-8月达4.6%，其中国补政策拉动家电/家具零售增速达28.4%/22%[35][36] - 新能源和新兴消费驱动需求，2021-2024年太阳能装机/动力电池产量AAGR为33%/123%，外卖市场2015-2024年CAGR达28%[37][39] 产能与需求分析 - 2019-2025E年乙烯/PP/PX/PTA产能年化增速达16%/14%/20%/14%，但开工率从2020年94%/88%/81%/87%下滑至2024年84%/77%/76%/80%[11][12][14] - 2020-2024年乙烯/丙烯/PX表需年化增速达10.4%/8.8%/8.5%，芳烃链中纯苯/PA6增速达14.5%/12.4%[13] - 行业整体累库有限，2025年7月底成品油/甲醇/PTA等库存处于5年分位值中低位，仅LDPE/LLDPE明显累库[34] 投资建议 - 政策驱动行业：炼油、乙烯、PX、甲醇、炼油副产品（石脑油、石油焦等），推荐恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、宝丰能源[42][43] - 市场机制主导行业：涤纶长丝、PTA、己内酰胺，推荐桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化[43][44]

业绩增长原因剖析 - 2024年盈利创近十年新高 2025年上半年业绩同样出色[3] - 传统业务优化通过精准采购油品使采销差高于同期 配合政府"打非治违"政策使2025年上半年汽柴油市场占有率分别提升0.46和0.93个百分点[3] - 新能源转型与数智化升级包括2024年两座LNG加气站投入运营 油库智慧微电网储能工程及技术改造提升运营质效 2025年上半年建成一批充电车位并推进重卡充电站合作建设 新能源业务收入同比大幅增长[3] - 风险防控实现2024年全年零风险事件 2025年上半年完成隐患治理及质检室升级 强化环保合规运营和财务内控管理[3] - 客户资源整合与业态创新通过成立战略客户部完善客户分级维护体系 打造"平台+营销+客户"运营模式 2024年开展"助农惠农"主题推介会 2025年深化"泰山+"战略构建"能源+服务+社交"综合服务生态[3] - 深化改革与激励机制聚焦作风建设 用工制度及新能源领域实施深化改革 优化全员绩效考核与薪酬兑现机制[3] 业务规划与发展趋势 - 非油业务围绕中石化集团"易捷"品牌结合本地特色深化 打造综合服务业态 创新服务模式 深耕"首发"理念与"泰山+"文化 拓展汽服 文旅融合等盈利增长点 强化"车生态""家生活"场景服务能力 未来探索打造综合服务体[4] - 新能源车渗透率提升对传统业务造成影响 公司实施向综合能源服务商战略转型 积极布局LNG加气 充电 光伏等领域[4] - 石化行业在反内卷背景下可能进行供给侧收缩 公司依托供应链和品牌优势稳定传统业务 为新能源和非油业务布局提供资金和时间窗口[4] - 新质生产力业务围绕高质量发展与有效转型 巩固传统主业 加速布局新能源赛道 重点发展LNG加气网络和充电桩业务 通过多种方式拓展站点 参与探索电力市场化交易和微电网项目[4] - 低价不合规油品扰乱市场秩序 政府加大监管力度 公司通过提升服务和油品质量巩固市场地位[4] - 《成品油流通管理办法》9月1日落地实施将规范成品油流通秩序 与公司合规经营理念契合 有助于优化市场环境 公司将把握机遇扩大市场份额[4] - 清洁能源转型在光伏领域建成充电 光伏一体综合服务体 落实多个充电站项目 截至2025年6月30日累计建成在营充电枪423条 氢能业务因应用场景不成熟将依托资源 政策及市场需求适时推进[4] 公司回购进展 - 截至2025年8月31日公司尚未实施本次股份回购 相关情况已于2025年9月3日在巨潮资讯网披露[5]

指数表现 - 中证石化产业指数9月24日低开后震荡上行 现涨约0.55% [1] - 成分股彤程新材涨停 蓝晓科技、三美股份、昊华科技等涨幅居前 [1] - 石化ETF（159731）跟随指数上行 [1] 行业政策动向 - 第三届中国石油石化碳中和技术交流会发布《石油石化低碳发展白皮书》 [1] - 在双碳目标引领下行业低碳转型路径日益清晰 [1] - 低能耗低成本碳中和关键技术领域取得系统性突破 显著提升减排措施经济可行性 [1] 行业格局展望 - 政策层对反内卷关注度持续抬升 行业层面陆续发布倡议书 [1] - 供需失衡及低价竞争行业有望夯实盈利底部 [1] - 中长期在行业自律和地方政府行为改善带动下 竞争格局有望优化 [1] 指数结构特征 - 中证石化产业指数前三大行业为炼化及贸易（27.12%）、化学制品（23.87%）和农化制品（19.75%） [1] - 指数有望受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [1]

市场表现 - 国证自由现金流指数低开震荡 现跌约0.2% [1] - 成分股海信视像涨停 太极实业涨超7% 安孚科技/上海电气/亚翔集成涨超5% [1] - 自由现金流ETF（159201）成交额突破2.5亿元 [1] 投资策略 - 高自由现金流回报组合从"高自由现金流回报"+"低投入高利润分配股东比例"视角构建 [1] - 该策略在下跌或震荡市中表现相对更为优秀 [1] - 自由现金流ETF覆盖家用电器/汽车/有色金属/电力设备/石油石化等高壁垒领域 [1] 产品特征 - 基金管理年费率0.15% 托管年费率0.05% 均为市场最低费率水平 [1] - 行业分散性显著 有效规避单一行业波动风险 [1] - 成分股聚焦自由现金流充裕的行业龙头 是底仓配置的有利选择 [1]

市场表现 - A股三大指数持续上涨 中证石化产业指数现涨约0.8% [1] - 成分股彤程新材涨停 蓝晓科技涨超5% 三美股份、昊华科技、亚钾国际涨幅居前 [1] - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] 行业结构 - 中证石化产业指数中基础化工行业占比60.65% 石油石化行业占比32.3% [1] - 前十大权重股包括万华化学、中国石油、中国石化、盐湖股份、中国海油等 合计权重55.63% [1] 投资逻辑 - 政策推动下化工上游板块景气改善预期 内需强关联的中游子行业龙头或迎系统性盈利修复 [1] - 重点关注聚氨酯、煤化工、石油化工、氟化工等板块 [1] - 新材料仍是化工主要发展方向 符合新质生产力、自主可控和产业升级战略需求 [1]

2024年9月24日，一揽子金融政策出台，开启A股新一轮行情。一年来，在各项利好政策催化下，本轮 行情共有5137只个股上涨，占比超九成。从行业层面看，31个申万一级行业全部收涨，但行业间涨幅差 异悬殊。电子、综合、传媒三大行业以203.35%、177.08%、129.05%的涨幅领跑，而传统周期板块相对 逊色，石油石化、煤炭涨幅不足10%，房地产、银行分别上涨41.96%、32.26%，同样涨幅居后。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 0:00 ...

市场整体表现 - A股总市值从70.79万亿元增至103.92万亿元，增加33.13万亿元 [1][4] - 主要指数全线飙升，北证50指数以158.01%涨幅领跑，科创50指数涨118.85%，创业板指涨103.50%，深证成指涨62.31%，上证指数涨39.03% [3][4] - 万亿市值俱乐部扩容至10家，新增宁德时代、工业富联、招商银行 [4] 行业表现分化 - 31个申万一级行业全部上涨，电子行业涨幅203.35%居首，综合行业涨177.08%，传媒行业涨129.05% [6][7] - 传统周期板块表现逊色，石油石化行业涨6.40%，煤炭行业涨7.35%，房地产行业涨41.96%，银行行业涨32.26% [6][7] - 涨幅超100%的行业包括电子、综合、传媒、通信（123.82%）、机械设备（122.46%）、计算机（122.29%）、电力设备（114.78%） [7] 个股表现特征 - 5137只个股上涨，占比超九成，1431只个股实现翻倍，38只个股涨幅超500% [9] - 涨幅前三个股为上纬新材（1720.50%）、*ST宇顺（1133.01%）、胜宏科技（1061.66%），分属基础化工和电子行业 [9][10] - 小盘成长风格突出，Wind微盘股指数涨118.15%，1020只翻倍股起涨市值低于50亿元 [11] - 187只个股下跌，紫天退以96.20%跌幅居首，海兴电力跌幅38.06%因上半年营收净利润双降 [12][13] 行业分布特征 - 涨幅超500%的个股中电子行业占10只，计算机行业占5只，电力设备与医药生物行业各占4只和3只 [18] - 下跌个股中电力设备行业占17只，基础化工行业占14只，煤炭与食品饮料行业各占10只 [18]

见习记者丨 李益文 编辑丨叶映橙 2024年9月24日，一揽子金融政策出台，开启A股新一轮行情。 一年来，A股市场交出亮眼答卷：主要指数全线飙升，总市值突破百万亿元大关，超1400只个 股实现翻倍，微观活力与结构性牛市特征显著。 A股总市值突破百万亿元 北证5 0指数涨幅超1 5 0% 各项利好政策催化下，A股主要指数均实现跨越式涨幅。上证指数累计上涨39.03%，深证成指 涨62.31%，北证50指数、科创50指数、创业板指涨幅均超100%，其中北证50指数以158.01% 的涨幅领跑各主要指数，市场整体呈现"成长强于价值"的特征。 | | | "924行情"以来各主要指数涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价（点） | 涨跌幅% | | 899050.BJ | 北证50 | 1547.45 | 158.01 | | 000688.SH | 科创50 | 1407.30 | 118.85 | | 000680.SH | 科创综指 | 1645.56 | 116.14 | | 399006.SZ | 创业板指 | 3114.55 | 103. ...

A股总市值突破百万亿元，北证50指数涨幅超150% 各项利好政策催化下，A股主要指数均实现跨越式涨幅。上证指数累计上涨39.03%，深证成指涨62.31%，北证50指数、科创50指数、创业板指涨幅均超 100%，其中北证50指数以158.01%的涨幅领跑各主要指数，市场整体呈现"成长强于价值"的特征。 2024年9月24日，一揽子金融政策出台，开启A股新一轮行情。一年来，A股市场交出亮眼答卷：主要指数全线飙升，总市值突破百万亿元大关，超1400只个 股实现翻倍，微观活力与结构性牛市特征显著。 | | "924行情"以来各主要指数涨跌幅 | | | | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价（点） | 消耗 | | 899050.BJ | 北证50 | 1547.45 | 15 | | 000688.SH | 科创50 | 1407.30 | 118 | | 000680.SH | 科创综指 | 1645.56 | 116 | | 399006.SZ | 创业板指 | 3114.55 | 10: | | 399001.SZ | 深证成指 | 13119.82 | ...