核心财务表现 - 美团三季度经调整后净亏损160亿元，去年同期盈利128亿元，为上市以来最大幅度亏损 [2] - 阿里巴巴三季度归属于普通股股东的净利润209.9亿元，同比下降52%，非公认会计准则净利润103.52亿元，同比下降72% [2] - 京东三季度归属于普通股股东的净利润53亿元，同比下降55%，调整后净利润58亿元，同比下降56% [2] 营销开支与补贴投入 - 美团三季度销售及营销开支343亿元，同比增加90.9%，增加额163亿元绝大多数投入外卖补贴 [3] - 京东三季度营销开支211亿元，同比增加110.5%，占收入百分比从3.8%升至7%，外卖业务投入可能高达111亿元 [3] - 阿里巴巴三季度销售和市场费用664.96亿元，上年同期324.71亿元，新增340亿元中即便50%投入外卖业务也至少有170亿元 [3] - 三巨头二三季度整体外卖消耗可能高达744亿元，其中三季度开支444亿元，环比二季度增长48% [4] 竞争策略与未来展望 - 美团CEO王兴表示四季度外卖业务仍将承压，会进行必要投入维持领导地位但不参与价格战，亏损已见顶但预计仍将产生大额亏损 [2][4] - 阿里巴巴CEO吴泳铭称淘宝闪购投入在三季度可能是高点，下季度投入将显著收缩 [4] - 京东CEO许冉表态外卖业务是长期战略，面对激烈竞争保持相对理性，专注于优化运营效率和单位经济模型 [4] 竞争格局与业务影响 - 淘宝闪购10月以来每单亏损较七八月份降低一半，非茶饮订单占比超过75%，客单价环比上涨超过两位数带动GMV份额增长 [5] - 美团餐饮外卖订单市占稳步回升，在实付超过15元订单有2/3以上份额，超过30元订单有70%以上份额 [5] 对商户与产业链的影响 - 商户在竞争加剧期外卖加堂食总订单量平均增长7%，但实收金额平均下降约4%，总利润平均降幅扩大至8.9% [6] - 外卖订单量平均增长近两成，但实付价格平均降幅达两成，外卖实收金额仅微增0.5%，堂食订单量和营收均下降超过一成 [6] - 三季度软饮料产量明显下滑，7月同比下降0.17%，8月下降6.79%，9月下降10.12%，即饮奶茶部分替代纯奶消费 [8] 行业长期影响与监管观点 - 高额补贴导致外卖市场极度饱和、供给产能严重过剩和同质化严重，属于"内卷式"非理性市场竞争 [8] - 有必要依据《价格法》《反不正当竞争法》对低于成本价销售等行为进行监管，推动从价格竞争向质量、服务、创新等多维度竞争转变 [9]

外卖市场竞争格局与现状 - 摩根大通报告显示，按订单量统计，美团日单量达7100万单，占据50%的市场份额，阿里巴巴份额为42%，京东占8% [2] - 高盛认为，长期来看，外卖和即时电商业务的市场份额将在美团、阿里巴巴、京东之间形成5:4:1的格局 [2] - 2025年2月京东外卖上线，进入一个年规模超1.2万亿、用户近6亿的赛道，当时市场由饿了么和美团三七分天下 [14] - 战局最激烈的7月，三大平台日单量峰值逼近2.5亿单，而年初仅为1亿单 [18] - 在8月订单峰值期间，淘宝闪购和饿了么合计市场份额一度达到45%，超过美团的44%，京东占11% [18] - 美团守住了中高端市场份额，在客单价15元以上和30元以上的订单中，份额分别约占2/3和70%，平均净客单价也高于其他平台 [18] 主要平台财务表现与投入 - 美团2025年第三季度核心本地商业业务经营亏损141亿元人民币，去年同期为盈利145亿元，公司整体亏损160亿元，绝大部分由外卖大战拖累 [3] - 美团2025年第三季度核心本地商业收入为674.47亿元人民币，经营亏损140.71亿元人民币 [4] - 京东2025年第三季度包含外卖在内的新业务经营亏损高达157亿元人民币，过去9个月累计亏损达318亿元，大部分资金输血给了外卖板块 [5] - 京东2025年第三季度新业务收入为155.92亿元人民币，经营亏损157.36亿元人民币 [6] - 阿里巴巴2025年第三季度与外卖大战关联的经营利润为53.7亿元人民币，同比下降85%，整体净利润为206.1亿元，同比下降53% [7] - 高盛测算，2025年第二季度三家平台为外卖大战共计烧掉250亿元人民币 [18] - 若按“少赚亦是亏”逻辑推算，7-9月美团少赚145亿叠加新亏141亿，阿里少赚约300亿，京东新提157亿亏损，大战总代价高达700多亿元人民币 [9] 用户与流量增长 - 过去12个月，美团平台交易用户数突破8亿，美团APP日活跃用户同比增长超20% [9] - 京东的年度活跃用户数在2025年10月突破7亿大关 [9] - 淘宝APP的月活跃消费者因即时零售业务快速增长 [9] - 2025年7月，淘宝APP、美团、京东的月人均使用次数同比分别增长17.9%、13.1%、40.4% [32] - 2025年10月（双十一开幕阶段），淘宝日活用户达4.88亿，同比增长4.3%；京东日活用户同比增幅达12.9% [34] - 美团和京东的用户重合度从2024年9月的69.5%上升到2025年9月的77.1% [34] 商家与供应链影响 - 截至2025年10月31日，约3500个天猫品牌已将其线下门店接入阿里巴巴的即时零售业务 [9] - 2025年7月，淘宝闪购平台有623个县的餐饮订单较6月翻倍增长，834个县的非餐订单环比翻倍，“万单店”门店数量环比增长274% [30] - 根据2025年8月一项针对1000家商户的调研，同时经营堂食与外卖的商户占比高达95% [30] - 瑞幸咖啡2025年第三季度新开门店3008家，较去年同期翻2倍以上；月均交易客户数达1.12亿，同比增长40.6%，但支付了29亿元配送费，净利润几乎与去年同期持平 [26] - 顺丰控股2025年半年报显示，同城即时配送业务收入54.9亿元，同比增长38.9%，其中茶饮配送收入同比增长105% [32] 骑手生态变化 - 到2025年7月，月活跃外卖骑手达1403.5万人，较1月增长140%以上 [37] - 美团众包骑手月活跃规模同比增加75.5%，京东秒送骑士暴增396.8%，蜂鸟众包增加158.2% [37] - QuestMobile数据显示，骑手中35岁以下人群占比达61.8%，更多女性和低线城市人群加入 [41] - 闲鱼平台数据显示，“外卖大战”以来电动车、骑手装备成交量攀升，但电动车成交均价逐步降低，补贴退去后大量临时骑手退场，电动车被低价甩卖 [43] 竞争策略演变与行业影响 - 2025年4月“百亿补贴”被重新祭出，5月淘宝闪购上线，战局迅速白热化，整个过程不到一百天 [15][16] - 美团将本轮竞争视为“守城之战”，表示“不想卷，但不能不反击” [18] - 监管从5月开始进行联合预警，7月进行专项约谈与地方整改 [23] - 9月战火从规模战转向效率战：阿里聚焦闪购与盒马协同，京东押注七鲜小厨自营，美团捍卫本地生活生态 [23] - 抖音电商2025年前十个月GMV增速超30%，全年GMV将迈过4万亿元关口，到店业务同比增长60% [44] - 拼多多在此次大战中未参与，保持专注 [48] - 阿里CFO预计淘宝闪购下季度投入会显著收缩，京东称外卖业务将以更健康财务模型扩大规模，美团预计四季度闪购业务亏损可能较三季度略有扩大 [50][51] - 竞争建立了“即时心智”，推动了“无缝商业”模型的形成 [51]

外卖补贴大战对平台利润的冲击 - 今年夏季外卖补贴大战对平台利润造成显著冲击，京东、阿里巴巴和美团外卖及相关业务经营利润均出现下滑 [1] - 第三季度美团核心本地商业分部经营利润录得亏损141亿元，去年同期为盈利146亿元，经营利润率从21%下滑至-20.9% [2] - 阿里巴巴电商集团经调整EBITA为104.97亿元，较去年同期减少338.3亿元，京东新业务经营利润为-157.36亿元，亏损额同比增加151.21亿元 [2] - 三大平台在外卖及相关业务上的经营利润同比减少超770亿元 [3] 平台对竞争态势的回应与展望 - 美团管理层强调价格战是不可持续的低水平恶性竞争，无法为行业创造真实价值 [3] - 阿里巴巴管理层预计对淘宝闪购的投入在三季度是高点，下个季度将显著收缩 [4] - 美团管理层预计第四季度核心本地商业板块及公司整体的经营亏损趋势将延续 [5] - 阿里巴巴集团表示将根据整体市场竞争状态动态调整投入策略 [5] 竞争转向精细化运营与即时零售 - 行业分析认为外卖大战将成为持久战，主战场将转向即时零售，平台将走向精细化运营 [1][5] - 外卖被视为战略业务，旨在提升用户活跃度和粘性，形成从餐饮外卖到即时零售、实物电商的协同效应 [6] - 美团表示其平台是开展即时零售的最佳场景，正深化与品牌商合作推出“品牌官旗闪电仓” [6] - 京东透露外卖带来的新用户转化率逐月提升，早期用户向其他业务转化率已接近50%，并成立专门团队推动业务协同 [6] - 双十一期间淘宝闪购零售订单同比增长超2倍，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198% [6] 未来竞争焦点与UE优化 - 未来竞争将进入精细化运营阶段，各大平台更关注UE优化，提高商品和人群结构的运营匹配效率 [7] - 多业态协同加速推进，通过高频业务带动低频业务 [7] - 即时零售成为主战场，美团、阿里、京东分别加大在官旗闪电仓、天猫旗舰店效率、自营投入等方面的布局 [7] - 通过将补贴向高客单价订单倾斜、提升客单价和履约效率，有望共同推动平台每单盈利改善 [7]

行业竞争态势转变 - 外卖价格战呈现退潮趋势，主要平台表态反对不可持续的价格竞争并开始收缩投入 [1] - 京东在三季度已悄然减少外卖业务环比投入，阿里下季度对闪购业务投入将显著收缩，美团强调反对外卖价格战 [1] - 行业从烧钱换规模转向效率定输赢的新阶段，但平台保留根据竞争态势调整策略的灵活性 [1][5] 平台财务与运营表现 - 美团CEO王兴表示外卖业务亏损在2025年三季度已经见底，双11后补贴力度下降 [3] - 阿里电商事业群CEO蒋凡介绍即时零售单位经济效益改善，短期亏损减少，闪购笔单价环比8月份增长超过两位数 [1][8] - 美团在实付超过15元订单占据2/3以上份额，超过30元订单占据70%以上份额 [7] 市场份额变化 - 2025年第3季度美团即时交易成交额占据47.1%市场份额，淘宝占比42.3%，京东占8.4% [5] - 阿里通过投入成功抢夺更高市场份额，改变此前饿了么与美团三七开的格局 [5] 用户与商户端影响 - 消费者普遍感受到11月以来外卖补贴减少，比价习惯集中在美团和淘宝闪购 [3] - 骑手日均单量下降，有骑手11月工作12小时日均单量从60单降至50单，月收入从13000元高峰降至9000元左右 [3] - 商户单量下降20%左右，京东最早后撤补贴从每单15减10元降至3-5元，淘宝补贴从20减10元以上逐步缩减 [4] 平台战略调整方向 - 淘宝闪购重心向爆品团转移，美团加快拼好饭与大品牌合作，试图培养低价品质保障的用户心智 [7] - 平台竞争重点转向高客单价订单，淘宝非茶饮订单占比提升至75%以上 [8] - 阿里通过88VIP大促优惠券与外卖券同时发放，尝试以电商高净值用户反哺外卖 [8] 行业发展趋势 - 外卖竞争遵循从资本驱动到效率驱动，最终到创新驱动的演变路径 [6] - 下半场竞争将更注重供应链、运营创新与升级，促进价值跃迁的新故事 [8]

项目背景与目标 - 项目旨在通过科技赋能与社会协同破解中国院前急救资源紧张、公众参与度不高等难题，构建“五分钟社会救援圈”[1] - 中国院前急救体系面临挑战，公众急救技能普及率不足1%，自动体外除颤器配置密度较低，急救响应各环节协同效率有待加强[1] - 公司自2020年起秉持“用户为本，科技向善”的使命愿景探索构建该项目，初步形成“党政引导、企业赋能、社会协同、公众参与”的多元共建模式[1] 项目核心技术与实施成果 - 项目核心是打造以“企鹅急救”智能平台为枢纽的数字化急救体系，深度融合微信生态、精准定位、AI调度算法等技术，实现全流程数字化管理[2] - 项目构建“设备+培训+保障”三位一体支持系统，累计新增AED等急救设备4327台，开展急救培训超56.8万人次，为志愿者提供专项保险[2] - 截至2025年10月，项目累计实施应急救助51511例，其中成功救治心脏骤停患者352名[1] - 平台已凝聚注册急救志愿者82.3万人，注册用户达1268万人[2] 合作模式与社会效益 - 项目积极联动多家企业构建“移动急救力量”，并与专业机构共建志愿者培训认证体系，形成“专业救援+社会参与”的有效互补[2] - 以苏州市为例，项目实施后该市心脏骤停患者存活率从3.2%显著提升至23.8%[2] - 专家学者认为项目探索建立了中国覆盖广泛、技术先进的社会急救体系，创建了能够与全球先进国家媲美的多元协同急救网络[3] 未来发展计划 - 项目发起方计划继续深化与多个国家部委的协同合作，将成熟模式推广至更多城市[4] - 未来重点推进工作包括AED行业技术标准制定、重点人群急救技能强制培训、将急救知识技能纳入基础教育内容等[4]

外卖大战态势转变 - 京东、阿里、美团三季度财报显示外卖业务投入带来财务压力，平台开始传递收缩信号 [2] - 京东三季度已悄然减少外卖业务环比投入，阿里下季度对闪购业务整体投入将显著收缩，美团强调外卖业务亏损在三季度见底 [2][3] - 平台一把手表态反对无序价格战，但保留根据竞争态势调整策略的灵活性 [2] 补贴退潮对各方影响 - 消费者普遍感受到11月以来外卖补贴减少，比价习惯集中在美团和淘宝闪购，后者价格更低但前者配送更稳 [4] - 骑手端单量收入下降，有骑手11月日均单量从60单降至50单，另有骑手月收入从8月约13000元高峰降至10月约9000元，月总单量减少四五百单 [4] - 商家端单量收入下降约20%，京东最早后撤补贴从每单满15减10元降至3-5元，其在外卖单量占比从30%左右降至不到2% [5][6] 市场竞争新格局 - 易观数据显示2025年第三季度美团即时交易成交额占47.1%市场份额，淘宝占42.3%，京东占8.4%，阿里成功抢夺更高份额 [6] - 商家反馈淘宝补贴力度最坚挺但也在下降，美团补贴不如淘宝但更有策略性，目前店铺外卖单量美团与淘宝闪购五五开 [6] - 行业从烧钱换规模转向效率定输赢，平台强调价格战不可持续且未带来增量价值 [7] 下半场竞争策略转向 - 阿里虽收缩投入但不代表收手，希望通过扩大规模提升效率实现减亏，并看好闪购带来电商场景增量 [9] - 美团呈现防守态势，预计四季度仍有较大亏损，将进行必要投资保持领先但无意参与价格战，强调行业将向效率驱动和创新驱动演变 [9] - 平台运营重心转向效率竞争，淘宝闪购推爆品团，美团加快拼好饭合作，通过区域化、差异化调整降低成本提升质价比 [10] 客单价与用户价值挖掘 - 美团在实付超过15元订单占2/3以上份额，超过30元订单占70%以上份额，关注高客单价领域 [10] - 淘宝闪购非茶饮订单占比提升至75%以上，笔单价环比8月份增长超过两位数，尝试用电商高净值用户反哺外卖 [11] - 平台试图培养消费者对栏目低价且品质保障的心智，降低决策时间，以集中流量曝光提升效率 [10]

业绩概览 - 公司第三季度实现营收955亿元人民币，同比增长2% [1] - 公司第三季度经调整亏损为160.10亿元人民币，而上年同期为盈利128.29亿元人民币 [1] 核心本地商业分部 - 核心本地商业分部经营利润转负，亏损141亿元人民币，主要由于行业竞争加剧 [1] - 为应对竞争，公司加大资金投入，导致该分部经营溢利同比大幅下降 [1] - 投入带来用户增长，美团App日活跃用户数同比增长超过20%，餐饮外卖月交易用户数创历史新高 [1] - 预计核心本地商业板块的经营亏损趋势将在四季度延续 [1] 新业务分部 - 新业务分部经营亏损同比扩大至13亿元人民币，原因包括海外扩张 [1] 公司战略与投入 - 公司CEO表示将持续迭代产品与服务以巩固核心竞争力，满足用户需求 [1] - 公司第三季度研发投入为69亿元人民币，同比增长31% [1] - 公司在无人机配送等新服务上取得进展，截至9月底无人机配送商业订单已超过67万笔 [1]

外卖大战季度业绩影响 - 2025年第三季度外卖行业价格战导致主要平台均出现显著亏损，阿里利润同比骤降约300亿元，美团核心本地商业分部经营亏损141亿元，为2022年第四季度以来首次亏损[3] - 美团核心本地商业收入同比减少2.8%，销售及营销开支大幅增加90.9%，占收入百分比达35.9%，即每100元收入中有36元用于推广营销[7] - 竞争导致市场份额格局变化：京东占据约8%份额，淘宝与美团份额近乎拉平；美团30元以上高价值订单GTV份额超过70%[8] - 瑞幸等参与补贴战的品牌方配送费支出同比增加近20亿元，收入增加但利润略微下降[3] 美团核心业务表现与应对 - 美团即时配送订单量增长但配送服务收入从去年同期27.8亿元下降至23.0亿元，主因是补贴扣除增加；公司整体销售成本同比提高23.7%[7] - 到店业务面临抖音、高德、京东等多方竞争：抖音生活服务2025年GTV预计超8000亿元（同比增长超60%），美团同期为低双位数增长；高德推出"扫街榜"，京东上线"京东点评"与"京东真榜"[11] - 公司聚焦服务零售增量机会，该行业整体线上化率仅9%，目标到2030年提升至25%，预计诞生300个千店品牌；到餐业务竞争加剧，到综业务（如早教、亲子乐园等）存在空白市场[12] - 四季度亏损态势将持续，但管理层强调在高价值订单上的UE效率领先优势，并认为美团闪购的竞争优势强于外卖业务[5][8] 新业务与海外扩张进展 - 新业务分部收入同比增长15.9%至280亿元，经营亏损同比增加24.5%至13亿元；小象超市全国铺开，快驴保持增长，快乐猴折扣超市加速扩张[15] - Keeta香港业务在2025年10月实现盈利（较"三年内盈利"目标提前半年），巴西市场于12月1日上线圣保罗及周边8个城市，已投入原定56亿雷亚尔投资中的10亿雷亚尔[4][16] - 巴西市场试点数据显示配送员注册数4700人，合作餐厅1600家；公司针对当地推出200雷亚尔新用户优惠券，承诺90%餐厅提供免费送餐及订单实时追踪[17][18] - 管理层认为巴西外卖市场年增速超20%，传统渠道订单量超过外卖平台，渗透率存在巨大潜力[18] 行业竞争态势与未来展望 - 价格战结束后平台趋于冷静，高价值订单成为新竞逐点；双十一后行业补贴水平下降，美团订单量市场份额有所回升[8] - 阿里、京东设想的"多服务集成于一个App"模式尚未验证成功，美团认为用户习惯安装多个本地服务App[8][9] - 即时零售供给持续丰富：美团推出"品牌官旗闪电仓"整合品牌商，淘宝闪购发布"淘宝便利店"并接入天猫旗舰店[9] - 美团强调需回归底层本质，通过丰富供给、可靠履约和合理佣金率应对不同市场竞争；核心业务需时间修复，新业务保持扩张节奏[5][18]

行业竞争阶段转变 - 外卖大战进入更复杂新阶段 平台不想打但停不下来 [1][3] - 即时零售迎来清扫战场时间 平台需重新思考战局和盈利边界 [2] - 补贴退潮后行业将从烧钱换规模转向效率定输赢 [7] 平台最新财务表现与战略表态 - 美团CEO王兴坚决反对外卖价格战 称三季度外卖亏损已达峰值 [2][4] - 阿里电商事业群CEO蒋凡介绍即时零售UE改善 下季度闪购投入将显著收缩 [2] - 京东三季度已悄然减少外卖业务环比投入 [2] - 美团预计第四季度外卖仍将出现较大亏损 但无意参与价格战 [9] 补贴退潮对用户和骑手的影响 - 大部分消费者感受到11月以来外卖补贴减少 瑞幸等茶饮爆单式低价消失 [4] - 消费者比价习惯集中在美团和淘宝闪购 淘宝价格更低 美团配送更快 [4] - 美团骑手11月日均单量从60单降至50单（工作12小时）[4] - 江苏地区骑手收入从8月13000元高峰降至10月9000元 月单量减少四五百单 [4] 补贴退潮对商家的影响及平台策略差异 - 茶饮品牌店铺单量收入下降20%左右 [6] - 京东最早后撤 9-10月逐步退出补贴 单补贴从满15减10元降至3-5元 份额从30%降至不足2% [6] - 淘宝补贴最坚挺但逐步下降 发券力度从20减10元以上缩减 11月仍在降 [6] - 美团补贴力度不如淘宝但更有策略 靠算法和物流优势抓住品质用户 [6] 市场竞争格局变化 - 2025年第三季度美团即时交易成交额市场份额47.1% 淘宝42.3% 京东8.4% [6] - 阿里通过烧钱成功抢夺更高市场份额 改变此前饿了么美团三七开格局 [6] 下一阶段竞争焦点与战略方向 - 阿里仍看好闪购带来电商场景增量 计划通过扩大规模提升效率实现减亏 [9] - 美团强调行业竞争将遵循从资本驱动到效率驱动最终到创新驱动的路径 [9] - 平台运营重心转向效率竞争 淘宝推爆品团 美团加快拼好饭合作 [10] - 美团在实付超15元订单占2/3以上份额 超30元订单占70%以上份额 [11] - 淘宝闪购非茶饮订单占比提升至75%以上 笔单价环比8月增长超两位数 [11]

2025年第三季度财务表现 - 核心平台总交易额（GTV）达1158.2亿元，同比增长14.8%，连续5个季度破千亿元 [2] - 总订单量达46.9亿单，同比增长13.8%，日均订单首次突破5000万单，连续11个季度保持同比双位数增长 [2] - 净利润为14.6亿元，同比增长57% [2] - 中国出行业务GTV为860.2亿元，同比增长10.1%，订单量35.2亿单，同比增长10.7% [2] - 国际业务GTV同比大涨31%至298亿元，订单量同比增长24.3%至11.6亿单 [2] 国际业务发展 - 国际业务前三季度经调整EBITA已实现累计盈利 [2] - 国际业务已覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区 [8] - 在巴西，外卖业务“99Food”于2025年4月重启，已在30多个城市运营，计划于2026年年中扩展至100个城市 [2][6][8] - 在墨西哥，“出行+外卖+金融”业务矩阵已服务超70城市、超3000万用户 [8] - 国际化核心战略为“合作共赢”与“本土化”，输出中国技术、资本和经验 [8] 国际化战略与历程 - 国际化征程始于2015年，初期通过战略投资区域性领先出行平台（如Grab、Lyft、Ola）建立合作 [5] - 2018年为重要转折点，从财务投资转向深度参与，以自有品牌进入市场，如收购巴西99公司、进入墨西哥等 [5] - 拉丁美洲被视为全球化战略重点，在巴西、墨西哥、智利、哥伦比亚等多国布局 [5][8] - 2025年10月在墨西哥上线由500辆纯电动汽车组成的拉美首个标准化专车品类，携手广汽埃安和江汽集团 [8] 行业前景与公司长期价值 - 网约车与外卖是天生适合规模化扩张的行业，公司在中国的运营经验使其具备全球竞争力 [9] - 海外新兴市场（如拉美）的出行和外卖服务线上化比例仍较低，市场想象空间大 [9] - 推广新能源车队是差异化竞争优势，并为中国车企提供新的全球扩张路径，形成“技术＋制造＋运营”的新型出海联盟 [9] - 国际业务处于规模扩张期，未来通过提升客单价、订单密度及发展金融科技等多元收入，有望向“跑利润”过渡 [10] - 公司长期价值被低估，中国业务提供现金流基础，国际业务有望成为新增长引擎，正迎来第二次战略窗口期 [10]