行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - 电商行业竞争格局被过度担忧 预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升 看好电商估值系统性回升[16] - 看好阿里电商货币率提升及云业务增长空间 关注AI及芯片催化[1] - 看好后续旅游板块延续高景气度 推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的OTA、景区 以及与出行人次高度相关的交通和商旅需求驱动的酒店[1] - 美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值 海外探索继续打开想象空间[1][18] 本周行情回顾 - 餐饮旅游板块指数本周下跌6.71% 表现弱于沪深300指数（上涨1.07%）和创业板指数（上涨1.96%）[6] - 商贸零售板块指数本周下跌3.92% 表现弱于沪深300指数和创业板指数[6] - 2025年初以来餐饮旅游板块指数上涨6.18% 表现弱于沪深300指数（上涨15.63%）和创业板指数（上涨47.16%）[6] - 商贸零售板块指数上涨4.08% 表现弱于沪深300指数和创业板指数[6] - 餐饮旅游板块上涨个股为国脉文化（+18.64%）和ST智知（+1.93%） 跌幅前五个股为西藏旅游（-22.93%）、华天酒店（-18.87%）、云南旅游（-18.37%）、西安饮食（-17.86%）和曲江文旅（-17.23%）[9] - 商贸零售板块上涨个股为星徽股份（+10.55%）、天泽信息（+9.55%）和厦门国贸（+0.16%） 跌幅前五个股为值得买（-10.58%）、友阿股份（-8.28%）、海宁皮城（-7.92%）、居然之家（-7.91%）和苏宁易购（-7.89%）[13] 重点公司投资建议及估值 - 阿里巴巴：FY26Q1电商货币化率持续稳步提升 云业务收入、利润及capex均超预期 预计FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为1242/1701/2210亿元 给予2026财年电商主业净利润12倍PE、云业务5倍PS 目标价150港元/股 维持"强烈推荐"评级[16] - 拼多多：Q2营业收入1040亿元（YOY+7.1%） Non-GAAP归母净利润327亿元（YOY-5%） 预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润分别为1224/1580/1891亿元 目标价147-184美元/股 维持"强烈推荐"评级[21] - 京东：Q2电商收入及利润超预期 活跃用户及购买频次同比40%以上高速增长 预计2025-2027年集团Non-GAAP归母净利润为276/491/634亿元 目标价146-182港元/股 维持"强烈推荐"评级[21] - 唯品会：Q2收入及GMV表现符合预期 Q3收入指引增速转正 预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润为89/93/94亿元 目标价20.20-25.25美元 维持"强烈推荐"评级[21] - 美团：预计2025/26/27E经调整净利润为-101.8/293.2/511.9亿元 目标价141.9港元 维持"强烈推荐"评级[18] - 滴滴出行：推荐滴滴出行 预计中长期中国出行业务EBITAmargin将达5-6%或更高 维持"强烈推荐"投资评级[19] - 携程：维持"强烈推荐"评级 长期看好出境&国际业务增长驱动[19] 行业重大新闻 - 蜜雪冰城进军纽约 首店选址纽约曼哈顿266 Canal Street 今年已开拓哈萨克斯坦、巴西和马来西亚市场[25] - 阿里云栖大会上调capex指引 阿里正积极推进3800亿的AI基础设施建设 并计划追加更大投入 到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍[5][26] - 阿里云与英伟达在Physical AI领域达成合作 阿里云人工智能平台PAI将集成NVIDIA全套Physical AI软件栈[5][27] - 美团旗下国际外卖品牌Keeta上线阿联酋迪拜 这是Keeta在40天内开拓的第三个中东国家外卖市场[5][28] 行业重要公告 - 西安旅游股东磐京基金股份被轮候冻结[29] - 西藏旅游终止以现金方式购买新奥控股持有的北海新绎游船有限公司60%股权事项[30][31] - 水羊股份控股股东御家投资及其一致行动人汀汀咨询部分股份解除质押及质押延期回购[32] - 友阿股份拟以发行股份及支付现金方式购买尚阳通100%股权 并募集配套资金不超过55亿元[33]

人民财讯9月28日电，9月28日，滴滴App的海外中文打车服务"滴滴海外出行"新上线澳大利亚、新西 兰、埃及。迄今为止，滴滴已在12个国家、超1000座城市上线海外出行。 ...

为提升境外出行体验，滴滴在新加坡、泰国、越南等7个国家上线"发送照片"功能，乘客可通过消息页 面向司机发送所在位置图片，方便双方快速会合。 国庆假期期间，滴滴推出海外打车优惠活动，用户可在App内领取不同国家的专属券包，包括韩国单次 最高减40元、新加坡减50元等优惠。 数据显示，今年暑期使用滴滴海外出行的用户需求较前期增长超过50%，悉尼、墨尔本、开罗与奥克兰 成为新开通服务国家中的热门城市。 凤凰网科技讯 9月28日，滴滴海外出行服务近日扩展至澳大利亚、新西兰与埃及三国，目前已覆盖全球 12个国家、超过1000个城市。该服务支持用户直接使用国内版滴滴App呼叫车辆，并提供全中文界面、 微信与支付宝支付及实时中英翻译功能。 ...

新能源汽车与网约车行业生态循环 - 新能源汽车-网约车平台-司机生态循环对促进消费、稳定就业和提升制造水平具有重要作用 [1] - 电动化在环境层面效益显著 同时重塑行业经济格局 [1] 平台抽成比例实测数据 - 实测全部滴滴司机月度平均抽成比例为15.3% [1][2] - 约49.0%司机月均抽成比例为15%～20% 24.6%司机为10%～15% 4%司机为负抽成 [2] - 89%司机实际月均抽成处于或低于其认为合理的16%～20%比例范围 [8] - 实测数据略高于平台公布的2024年所有订单平均抽成14% [2] 司机对抽成比例的认知偏差 - 71.8%司机高估自身抽成比例 超三分之一误认为月均抽成高于25% [1][4] - 实际768位司机中仅1人月均抽成超过25% [4] - 认知偏差源于关注单笔订单抽成、损失厌恶心理以及对平台透明化措施了解不足 [6] 负抽成机制与抽成定义 - 抽成定义为乘客实付与司机实收（含车费和奖励）之间的差额 [8] - 存在负抽成现象 即司机劳动报酬超过乘客支付金额 [8] - 见过负抽成的司机对平台抽成水平的判断更接近实际情况 [8] 司机群体构成与收入特征 - 高中及以下学历中壮年为主力群体：36-45岁占比39% 26-35岁占比28% 46-55岁占比27% [9][12] - 高中及以下学历司机占比75.4% [9] - 调研司机平均月收入超8000元 上海司机达1.4万元 北京深圳约1万元 [9] - 36-45岁司机月均收入8802元 46-55岁司机8506元 高中学历群体8693元 [12] 平台运营机制与司机满意度 - 平台抽成主要用于乘客优惠、司机奖励/补贴、权益保障、安全体验和技术研发 [12] - 抽成机制形成"水库"模式 反哺司乘双方并解决供需问题 [12] - 女性、年长和大专及以下学历司机对平台满意度相对较高 [1] - 认可"好服务带来好收入"的司机群体满意度显著较高 且收入水平较高 [1][13]

值此国庆和中秋双节同庆，滴滴在主管部门指导下，全面部署假期安保工作，完成风险排查、组织应急演练、升级技术体系，全力守护每位用户的出行安 全。 安全AI助力 全天全流程守护 伴随大数据、AI等科技手段的创新应用，滴滴安全体系也不断升级，借助AI带来的效率提升，努力从风险识别、分析研判、风险预警到及时干预，对订单 全过程实时关注。安全客服和安全专家7×24小时在线，应对各类安全需求。 在持续多年建设的安全体系基础上，滴滴研发安全AI模型平台，借助多模态风险研判大模型、信号/特征融合异常识别，针对各类风险场景和行为，分级进 行提醒干预，必要时安全专家及时介入。 滴滴基于桔视自建了智能识别车外行人和非机动车的能力模型，日均为司机提示环境风险约1000万次；通过车联网技术，将风险实时提示附近其他车辆。该 系统还可智能识别订单内多种驾驶安全隐患，日均阻断疲劳隐患1300余单，识别并提醒司机分心驾驶5000余单。 费用异常有保障 遇到纠纷多协商 针对假期出行特点，滴滴提前分析出行热区并实时动态研判，通过多种激励措施引导司机出车，并重点在交通枢纽、旅游景区等打车密集区域进行车辆调 度。同时通过滴滴车站、上车点实景图、图文指引 ...

调研中，司机普遍认为最合理的抽成比例是16%-20%，而事实上，有89%的滴滴司机实际月均抽成比例 处于或低于这一比例。 该报告还分析了滴滴司机的构成和收入情况。据调研样本，高中及以下学历的中壮年是滴滴司机的主力 群体，本次调研的滴滴司机平均月收入超过8000元，但呈现显著的群体和城市差异。其中，上海司机平 均月收入最高，达到1.4万元，北京和深圳也保持在1万元左右。但中小城市则受制于市场和价格水平， 收入处于相对低位，且更多呈现兼职特点。 责任编辑：杨赐 新浪科技讯 9月28日中午消息，近期，清华大学环境学院相关团队发布了《新能源汽车对网约车行业影 响的实证研究》，认为电动化不仅在环境层面具有显著效益，也在重塑行业的经济格局。团队还对平台 抽成和满意度情况进行了调研并发现：实测的全部滴滴司机月度平均抽成15.3%，九成司机月均抽成低 于20%；71.8%的司机在问卷中高估了自己的抽成比例。 报告显示，本次研究在今年7-8月展开，共对894个滴滴司机进行问卷调研、与31位司机深入访谈，并获 768位司机许可对其"收入报告"照片取证。全部调研司机中，约49.0%的司机月均抽成比例为15%-20%， 24.6%的 ...

值此国庆和中秋双节同庆，滴滴在主管部门指导下，全面部署假期安保工作，完成风险排查、组织应急演练、升级技术体系，全 力守护每位用户的出行安全。 安全AI助力 全天全流程守护 伴随大数据、AI等科技手段的创新应用，滴滴安全体系也不断升级，借助AI带来的效率提升，努力从风险识别、分析研判、风险 预警到及时干预，对订单全过程实时关注。安全客服和安全专家7×24小时在线，应对各类安全需求。 在持续多年建设的安全体系基础上，滴滴研发安全AI模型平台，借助多模态风险研判大模型、信号/特征融合异常识别，针对各类 风险场景和行为，分级进行提醒干预，必要时安全专家及时介入。 滴滴基于桔视自建了智能识别车外行人和非机动车的能力模型，日均为司机提示环境风险约1000万次；通过车联网技术，将风险 实时提示附近其他车辆。该系统还可智能识别订单内多种驾驶安全隐患，日均阻断疲劳隐患1300余单，识别并提醒司机分心驾驶5000 余单。 作为一站式出行平台，滴滴正在不断丰富服务场景，同时会遇到新的安全挑战，相关团队也在全力探索适配这些服务的安全能 力。 同时，假期出行容易因赶路、堵车、费用等影响心情，恳请司乘双方相互尊重、文明沟通。请司机师傅耐 ...

"我们全职来跑滴滴的都是不怕吃苦的，我不怕熬夜，我干15个小时，但我收入没有增加，不挣钱，这 是为什么？" "网约车的初衷是提供更便捷、舒适、安全且能送乘客到家的服务，可为何如今似乎只有不断降价才能 吸引更多订单？" 这是最近一次滴滴开放日的现场司机犀利的提问，这些司机中有退役军人，有生意失败转而开滴滴寻求 生计的孩子父亲，有跑了十多年网约车的老师傅，也有女性专车司机。四个小时，没有彩排、没有回 避，只有坦诚到几乎灼人的真实对话。 在这次开放日上，滴滴公布了抽成比例和逻辑，平台平均抽成约为14%，滴滴相关负责人公开承诺，年 底之前平台抽成的上限要降到27%。月完成50单及以上的司机月均抽成上限不超过25%。 让司机和平台面对面探讨解决问题一直是滴滴的传统，以2024年为例，滴滴持续通过网约车司机生态发 展委员会，在线上车主App《大家商量办》《订单问题反馈》、客服、司服多种渠道，征集司机意见15 万余条。线下在全国58个城市举办超过200场司机恳谈会，面对面聆听司机师傅的心声。 抽成、派单、判责、安全和权益保障、党建、工会等这些司机师傅们关心的问题，平台也一直在解答。 在这场司机评审会的高强度对话中，现场的司 ...

9月26日，滴滴发文宣布公测AI出行助手"小滴Beta v0.8版本"，同步上线面向开发者的MCP服务。该功 能在滴滴派单系统上，通过智能理解用户需求，为用户提供定制化的用车方案。 滴滴表示，用户升级滴滴App至最新版本后，在目的地栏搜索"AI叫车"并输入口令码即可体验。与传统 叫车需先定目的地再选车型的流程不同，"小滴"支持语音、文字双输入，能先"听懂"模糊需求再匹配方 案。 小滴支持语音和文字输入，交互、操作简单。用户只需要对小滴说出需求，例如"明早送家人去机场， 派一辆空间大、服务好的新车" ，"送我母亲去医院，希望车稳一点，尽量宽敞"，小滴便会结合时间、 路况等实时信息，整理出匹配用户需求的最多3个车辆选项，由乘客手动确认后通知司机接驾。 公测期间，滴滴建议乘客尽可能细致地表达自己的需求，比如"希望安静一点""想坐新能源车或油 车""更实惠一些"等等。描述越具体，匹配越精准。小滴也能借此持续学习、不断优化。 此外，除了个性化打车，小滴还可在更为具体和多样的用车场景下为用户提供出行方案：查天气后雨天 提前约车、赶机时规划出发时间并推荐行李友好型车型、优先匹配新能源车支持低碳出行，此外还集成 订单查询、智 ...

公司成立与股权结构 - 深圳快驾智行科技有限公司于9月26日成立 法定代表人为苏少辉[1] - 公司注册资本为1000万元人民币[1] - 公司由滴滴出行关联公司北京小桔科技有限公司间接全资持股[1] 业务范围 - 公司经营范围涵盖餐饮管理及代驾服务[1] - 业务包括汽车拖车 求援 清障服务及紧急救援服务[1] - 同时提供商务代理代办服务及洗车服务等多元化业务[1]