阿里巴巴大消费战略背景 - 公司面临拼多多市值突破2000亿美元、抖音电商日活超6亿、美团即时零售扩张的竞争压力 [2] - 消费互联网正从"货架电商"向"场景电商"转型 传统搜索购物被推荐式消费替代 [2] - 2025年一季度公司收入2364.54亿元同比增长7% 经营利润284.65亿元同比增长93% 但传统电商增速降至个位数 [4][5] 战略核心架构与资源整合 - 整合高德位置服务、饿了么即时配送、淘宝流量及支付宝支付能力 构建线上线下一体化消费生态 [2] - 饿了么和飞猪并入阿里中国电商事业群 打破传统电商边界形成覆盖实物商品、本地服务和旅行的超级平台 [4] - 实现"三个一体化"目标：线上线下一体化、远场近场一体化、实物服务一体化 [8] 高德地图的战略角色升级 - 高德日活跃用户达1.2亿人次 日导航总里程超15亿公里 作为"前端传感器"提供线下消费场景数据 [2] - 推出基于真实导航和出行行为的"高德扫街榜" 覆盖全国300城160万家商户 用行为数据取代主观评价 [1][2] - 高德从导航工具转型为消费决策入口 上线团购业务并接入淘宝、支付宝三端联动 [3][7] 产品与业务布局创新 - 天猫上线"即时购"专场 260多个品牌通过天猫旗舰店接入淘宝闪购 实现远场供给优势 [1] - 淘宝闪购联合饿了么上线团购业务 在上海、深圳、嘉兴试点 通过算法实现个性化推荐 [3][6] - 高德扫街榜引入"行为+信用"双重评价体系 动态更新机制使刷榜行为难以实现 [7] 市场竞争格局与机遇 - 即时零售市场日订单量从1亿单增长至2.5亿单 其中60%为新增需求 呈现万亿级市场空间 [6] - 美团凭借外卖优势领先 京东依托供应链入场 抖音以内容切入本地生活 竞争格局复杂化 [6] - 公司采取双线策略：高德构建内容生态 淘宝闪购与饿了么专注团购交易 避免资源过度集中 [6] 组织变革与管理调整 - 实施"1+6+N"架构重组后 再次进行激进变革 首次将本地生活与传统电商置于同一事业群 [4] - 采取"双团队并行"策略：高德团队负责内容生态 淘宝闪购与饿了么团队专注交易闭环 [10] - 复刻"湖畔小屋"以重拾创业精神 更新员工跨组织流动机制 允许保持职级跨板块流动 [10] 数据与技术竞争优势 - 高德基于真实导航到店行为数据构建信用体系 淘宝闪购依托算法实现千人千面推荐 [6][7] - 多端联动形成铁三角：淘宝提供流量 支付宝完成交易闭环 高德提供场景数据服务 [7] - 短期数据优势难以被其他平台复制 包括实时行为数据和个性化推荐能力 [2][6] 战略实施挑战 - 需突破美团深厚商户资源与抖音内容优势的市场壁垒 饿了么成为体系内唯一具备大规模地推能力的业务 [12] - 组织协同存在历史性难题 需避免业务板块各自为战、官僚主义及部门墙问题 [9][12] - 市场份额争夺投入对短期盈利造成压力 大消费业务需持续资金支持用于用户习惯培养和技术提升 [12]

公司战略聚焦 - 确立两大战略重心用户为先和AI驱动 并重新梳理各业务战略优先级[5] - 聚焦核心主业电商和AI+云 退出非核心资产 包括退出17亿美元非核心资产 出售银泰百货和高鑫零售全部股权[4][8] - 投入3800亿元建设云和AI基础设施 投入500亿元打造大消费平台[12] 组织架构调整 - 协调全集团底层技术基础设施规划与建设 避免重复建设[9] - 淘天集团 饿了么 飞猪整合为阿里巴巴中国电商集团 打通供应链 用户和会员权益[9] - 任命年轻管理者 包括蒋凡出任淘天集团CEO 范禹出任饿了么董事长兼CEO[10] AI与云计算业务进展 - 阿里云收入增速从2%加速增长至26% 创三年新高[6][13] - AI相关产品收入连续8个季度实现三位数强劲增长[13] - 阿里云在中国AI云市场占比35.8% 位列第一 市场份额高于2到4名总和[13] - 通义开源模型全球衍生模型数量超14万个 是全球最大开源模型家族[14] 电商业务表现 - 88VIP会员数量从3000万劲增至5300万 接近翻倍增长[15] - 电商CMR增长从低个位数提升至10%[15] - 即时零售月活买家数达3亿 带动淘宝25%购买人数增长[16] - 淘宝闪购峰值订单1.2亿单 日均订单超8000万单[16] 业务协同成效 - 淘宝和饿了么携手打响闪购战役 快速拿下市场份额[10] - 高德推出扫街榜 打造阿里生活服务线下超级入口[10] - 淘宝闪购和饿了么联合上线到店团购业务 同时上线淘宝 支付宝 高德三个App[10] 财务表现 - 阿里国际数字商业集团收入保持高速增长 接近盈亏平衡[8] - 高德和虎鲸文娱实现首次盈利 盒马实现全年经调整EBITA盈利[8] - 阿里巴巴股价创近四年来新高 市值重回3万亿港元[3]

台风影响范围 - 超强台风"桦加沙"将于23日夜间到24日非常靠近深圳市 对深圳市造成严重风雨浪潮洪影响[1] - 超强台风"桦加沙"预计在9月23日夜间至25日严重影响广州市 防御形势极其严峻[1] 政府应对措施 - 广州市防汛防旱防风总指挥部决定在全市范围内实行"五停"措施 包括停课 停工 停产 停运 停业[1] 外卖行业应对 - 美团外卖于9月23日18点起在深圳暂停外卖服务[1] - 淘宝闪购和饿了么平台将于23日18时停止接单派单服务[1] - 平台暂停服务系根据深圳市防台风防汛相关公告 旨在保障网约配送员人身安全[1]

公司战略举措 - 高德宣布所有餐饮商家免一年入驻年费并提供流量补贴、专属客服、智能收银等支持服务[1] - 公司推出"烟火好店支持计划"并通过发放超10亿补贴鼓励用户到店消费[3] - 淘宝闪购联合饿了么上线团购业务并于9月20日在淘宝、支付宝、高德三端同步上线 优先开展餐饮团购并在上海、深圳、嘉兴启动试点[3] 业务发展现状 - 高德地图覆盖全国超700万个餐厅点位[3] - 平台每天产生1.2亿次生活服务相关搜索[3] - 每日导航前往1300万个生活服务目的地[3] 产品创新 - 高德推出全球首个基于用户行为产生的榜单"高德扫街榜"以支持线下餐饮及服务消费[3] - 未来将根据餐饮商家实际需求持续更新支持举措[1] - 公司旨在帮助商家降低运营成本的同时获得客群新增量和数字化新机遇[1]

中国本地生活服务市场规模与增长 - 2020年中国本地生活服务市场规模为19.5万亿元 预计到2025年将增长至35.3万亿元 年复合增长率为12.6% [1] - 本地生活服务整体线上渗透率仅为10% 预计到2025年将提升至30.8% [1][11] - 到店业务是本地生活服务中占比超过半数的细分领域 年均增速约15%以上 [11] 阿里巴巴到店团购业务战略升级 - 阿里巴巴于2025年9月完成本地生活服务领域战略升级 推出高德扫街榜和淘宝闪购联合饿了么的团购业务 [1][3] - 高德扫街榜基于用户真实导航行为生成商家信用评价体系 投入超10亿元补贴 包含2亿打车券 9.5亿消费券及3000万现金激励 [1][5] - 团购业务采用"双供给+三入口"模式 由淘宝闪购与饿了么共同提供商品池 覆盖饮品 中式正餐等高频消费品类 并在淘宝闪购 支付宝 高德三个流量端口上线 [3] - 业务在上海 深圳 嘉兴三城核心商圈试点 采用地推模式 饿了么计划招募超1000名地推人员和200名即时物流众包经理 [3] 阿里巴巴到店业务历史发展 - 阿里巴巴到店业务最早可追溯至2004年创立的口碑网 2008年被收购 2015年阿里与蚂蚁金服投资60亿元重启口碑品牌 [8] - 2015年口碑启动"全民开店"计划 两个月吸引100万商户入驻 2017年上线独立APP [8] - 2018年饿了么收购口碑 整合为本地生活服务公司 2021年口碑"爆爆团"业务试水团购 2023年口碑并入高德地图 [8] - 2025年阿里巴巴形成到店业务"铁三角"打法 高德扫街榜解决用户信任问题 淘宝闪购+饿了么提供供给与履约能力 支付宝生态强化用户消费习惯 [9] 阿里巴巴押注到店业务的原因 - 到店业务能够增强用户粘性 满足多元化消费场景 覆盖外卖无法满足的高端餐饮等场景 且决策链路更短 转化率更高 [11] - 到店业务变现途径较多 可通过佣金 广告 数据服务等多维度变现 整体利润空间较高 [13] - 多平台竞争加剧 美团2024年核心本地商业收入2502亿元 同比增长20.9% 2025年预测到店酒旅收入660亿元 占总收入16% 快手2024年本地生活GMV同比增长200% 三线及以下城市GMV同比增长超220% [13] - 京东2025年6月进军酒店旅游行业 推出零佣金策略 小红书推出"小红卡"会员服务 采用零抽佣政策 [13][14] 本地生活服务市场竞争格局 - 美团依赖规模效应与履约效率 抖音通过内容生态降低获客成本 阿里巴巴优势在于"电商+本地生活+物流+支付"的多元协同 [17] - 抖音2025年GMV目标高达9000亿元 进一步挤压市场空间 [20] - 技术成为竞争关键 阿里巴巴高德扫街榜采用"行为+信用"模式 抖音AI推荐算法 美团"超脑"调度系统体现技术对服务的重构 [17] - 下沉市场重要性提升 全国县域经济总量2024年底突破50万亿元 占全国GDP比重超过40% [18]

淘宝闪购、饿了么表示，平台已多举措提前做好骑士配送安全和服务保障。 淘宝闪购、饿了么表示，平台已多举措提前做好骑士配送安全和服务保障，成立"安全生产"专项小组， 启动特殊天气下的应急机制，将根据属地政策要求，对配送服务和范围进行及时调整。在符合属地政策 和实际情况，确保人员安全情况下，淘宝闪购、饿了么将力所能及保障城市、社区民生需求，为大家提 供更好的服务。 第一财经记者了解到，为应对广东的极端天气，京东七鲜已启动保供预案，能够充分满足周边市民需 求。同时，在运力方面，提前协调配送运力，将配送服务作为首要任务，在恶劣天气订单量激增、配送 可能出现延迟的情况下，全力保障每一份订单都能及时送达市民手中。 ...

淘宝闪购到店团购业务启动 - 淘宝闪购于9月20日正式启动到店团购业务 首批覆盖上海、深圳、嘉兴三城核心商圈 涵盖餐饮全品类 [1] - 原价170元的火锅套餐以68元团购价出售 折扣力度显著 [1][11] 阿里生态协同战略 - 业务由饿了么团队主导产品、供给和运营 与高德、支付宝形成深度协同 打破阿里系本地生活业务各自为战局面 [3] - 淘宝闪购拥有1.5亿日活用户 高德地图月活用户达8亿 支付宝月活用户达10.4亿 三者覆盖"发现-决策-交易-支付"全链路服务生态 [3] - 高德"扫街榜"基于近一年5132万用户的13亿次导航数据生成 上线首周带动上榜小店流量增长187% [5] - 支付宝"碰一下"功能用户数达2亿 80%用户支付时优先选择该方式 [7] - 阿里通过高德解决引流和决策 支付宝完成交易闭环 饿了么提供履约保障 形成协同效应 [7] 市场竞争格局与差异化策略 - 阿里系采用"补贴引流+生态协同+数据驱动"混合策略 与美团地推优势、抖音内容优势形成错位竞争 [8] - 补贴策略向消费者和商家双向倾斜 如青花椒烤鱼套餐直降54元 专项补贴降低商家参与门槛 [11] - 淘宝闪购带动淘宝APP月度活跃消费者同比增长25% [11] - 阿里整合用户消费画像、支付数据与高德地理位置数据 实现精准供需匹配 [11] - 强化工具属性而非模仿内容模式 通过高德导航场景、支付宝支付场景、淘宝购物场景交叉推荐本地服务 [12] 商家结构与市场影响 - 首批入驻商家包括桂满陇、新旺茶餐厅等连锁品牌及地方特色商户 形成多层次供给体系 [11][12] - 上海某火锅店老板表示多入口曝光带来客流增长 支付宝老客唤醒效果明显 [12] 市场规模与战略目标 - 2025年中国本地生活市场规模预计达35.3万亿元 线上渗透率升至30.8% [12] - 阿里形成"到家+到店"双轮驱动格局 [13] - 饿了么在外卖市场份额从11%提升至28% [15] - 到店团购贡献美团本地商业收入近40% 美团二季度经营利润同比下滑89.1% 现金流下降74.9% [16] - 淘宝闪购和即时零售未来三年目标为淘宝带来1万亿交易增量 [16] 行业长期趋势 - 标准化程度高的连锁餐饮品牌可能成为最大赢家 如瑞幸咖啡通过外卖大战实现用户增长 [16] - 战争关键在于重塑用户习惯 需建立"电商/支付/导航场景自然衔接本地服务"新认知 [17] - 高德需搜索进入团购页 支付宝入口藏在卡包神券中 分散入口设计可能影响用户体验连贯性 [17]

回溯此前的外卖市场，长期呈现"一强一弱"的竞争态势，美团凭借早期用户积累占据主导地位，饿了么虽持续发 力但市场份额始终存在差距。随着补贴大战的落幕，行业竞争逻辑从"价格比拼"转向"价值竞争"，这一转变为新入 局者提供了突围机会，京东外卖正是在此背景下快速站稳脚跟，最终推动市场形成"三足鼎立"的新格局。从投入 产出效率来看，京东无疑是本轮行业调整中的最大受益方，平台以相对高效的策略完成了外卖市场份额与用户基 本盘的积累。 京东外卖自布局之初便聚焦"差异化竞争"，深耕品质外卖赛道。根据调研数据，在品质外卖细分领域，京东外卖 以35.6%的未来订单预期占比位列行业第一，成为26.8%"价值驱动型用户"的首选平台，这批用户更看重配送效 率、餐品质量、服务体验等综合价值，即便价格上涨，仍会"维持原有消费频率"，对平台忠诚度较高。同时， 59.5%的用户明确表示，在"品质外卖"选择中，未来对京东外卖的使用将"明显上升"或"略有上升"，这一数据也反 映出其在品质赛道的用户认可度正持续提升，且有望继续扩大市场份额。 深入拆解消费者对"品质外卖"的核心诉求，可见其早已跳出"口味好坏"的单一维度，延伸至对"安全、合规、透 明"的 ...

核心观点 - 恒指短期阻力位参考27,200点 对应未来12个月预测市盈率约13倍 中美关税休战协议延长及美联储减息预期升温支撑市场情绪 但内地经济刺激意愿有限制约企业盈利改善 [1] - 港股市场成交活跃达3,768亿元 风险偏好积极 资金在不同板块轮动 南向资金持续流入 年初至9月12日港股通净流入突破10,729亿元 较2024年全年高33% [1][10] - 美联储9月减息0.25厘符合预期 点阵图显示今年余下两次会议各减息0.25厘 但2026年仅再减息1次 低于市场预期的3次 量化紧缩持续进行 [4] 市场回顾与展望 - 恒指19日收报26,545点 微升不足1点 波幅介于26,414至26,637点 大市成交3,768亿元 [7] - 美股三大指数19日创收市新高 道琼斯升0.37%至46,315点 标普500升0.49%至6,664点 纳斯达克升0.72%至22,631点 [6][7] - 恒生科技指数年初至今升40.87% 表现领先主要指数 MSCI中国指数升35.92% 金龙中国指数升28.12% [6] - 纽约期油年初至今跌12.34%至62.68美元 贸易战拖慢原油需求增长 OPEC+增加供应限制油价上行空间 [4][6] - 黄金价格年初至今升40.59%至3,685.30美元 美元指数跌9.91%至97.64 [6] 宏观焦点 - 中美领导人通电话就双边关系进行交谈 特朗普表示明年初访华 习近平将在适当时候访美 双方同意10月底在韩国APEC峰会会面 就贸易、芬太尼、俄乌战争及TikTok协议取得进展 [9] - 中国8月外汇市场平稳运行 非银行部门跨境收支1.3万亿美元按年增8% 跨境资金净流入32亿美元 银行结售汇顺差146亿美元 外资总体净买入境内股票和债券 [9] - 国家医保局发布新一批药品集中采购文件 遵循"反内卷"原则 要求企业不低于成本报价 对低于"锚点价"企业要求解释成本构成 [9] - 澳门8月入境旅客创单月新高 达4,219,034人次按年升15.5% 其中内地旅客升18.4%至3,257,874人次 大湾区珠三角九市旅客升23.5%至1,663,188人次 [9] - 日本央行维持利率0.5厘不变 宣布启动ETF和J-REIT减持 计划每年出售约3,300亿日圆ETF及50亿日圆J-REIT [10] 企业消息 - 阿里巴巴旗下淘宝闪购和饿了么上线到店团购业务 与高德形成双线作战格局 在上海、深圳、嘉兴试点 后续推广至全国一二线城市 与美团竞争 [11] - 京东与华润隆地战略合作 香港首间京东MALL落户湾仔 计划2026年开业 位于华润湾景中心大厦2楼全层 汇聚国际及内地科技品牌 [11] - 快手和微博被网信部门查处 因热搜榜单呈现炒作明星个人动态等不良内容 存在泛娱乐化倾向 两家公司表示将落实整改 [11] - 小米汽车召回11.69万辆SU7标准版电动汽车 因L2高速领航辅助驾驶功能在极端场景下识别不足 将通过OTA免费升级软件消除隐患 [12] - 巴菲特旗下巴郡证实全数出售比亚迪股份 持股期间比亚迪股价上升约38.9倍 [12] - 优必选与云智汇科技签署全球战略合作协议 共同推进人形机器人在全球制造、落地与交付 打造"人形机器人+智慧工厂"应用标杆 [11] - 蔚来新款纯电动SUV上市 售价40.68万元起 电池租用购买价29.88万元起 自20日以来大订数量已超过4万辆产能上限 [12] - 博泰车联网招股 发售1,043.69万股H股 每股102.23元 集资最多10.67亿元 预计9月30日挂牌 [11] 板块关注 - AI概念股受关注 内地加快推动"人工智能+"应用 芯片研发出现突破 [8] - 人型机器人产业链获提振 特斯拉的人型机器人目标提升产业信心 [8] - 旅游板块迎来十一黄金周 出游需求预计旺盛 [8] 资金流向 - 港股通年初至今净流入10,729亿元 较2024年全年高33% 8月单月净流入1,122亿元 位居有纪录以来第9高 8月15日单日净流入359亿元创历史新高 [10] - 17只港股通合资格ETF中 追踪恒生指数系列的ETF达13只 南向交易ETF成交额创新高 [10] - 香港第二季国际收支录1,055亿元盈余 相当于本地生产总值13.4% 经常账户录926亿元盈余 相当于本地生产总值11.8% [9]

市场表现 - 港股三大指数9月19日震荡上行 恒生指数基本收平报26545.1点 恒生科技指数涨0.37%报6294.42点 国企指数涨0.17%报9472.35点 [1] - 周线表现显示恒生指数上周累计上涨0.59% 恒生科技指数累计上涨5.09% 国企指数累计上涨1.15% [1] - 个股表现分化 蔚来涨近4.5% 华虹涨超4% 阿里巴巴涨近0.5% 快手跌超0.5% [1] 资金流向 - 南向资金9月19日单日净买入98.38亿港元 阿里巴巴获净买入17.27亿港元 [2] - 上周南向资金累计净买入368.51亿港元 年初至今累计净买入达11097.3亿港元 大幅超去年全年 [2] - 港股通年初至今录得逾1万亿元资金净流入 8月单月净流入1122亿元 创有纪录以来第9高 [4] 板块动态 - 有色板块持续活跃 医药股大幅走弱 [1] - 淘宝闪购和饿了么将上线商家团购业务 优先开展餐饮团购 9月20日启动上海深圳嘉兴试点 [4] - 恒生科技指数ETF收涨0.24% 港股消费ETF聚焦电商与新消费赛道 [1][7] 沽空数据 - 9月19日共648只港股被沽空 总沽空金额381.41亿港元 [5] - 沽空金额超1亿港元个股82只 阿里巴巴35.98亿港元 百度集团25.3亿港元 小米集团14.66亿港元位列前三 [5] 国际市场联动 - 隔夜美股三大股指齐创新高 道指涨0.37% 标普500涨0.49% 纳指涨0.72% [3] - 美国科技七巨头指数涨1.22% 特斯拉涨超2% 微软涨近2% 安进苹果涨超3% [3] - 恒生指数ADR收报26462.40点 较港股收盘下跌82.70点或0.31% [3] 行业事件 - 2025阿里云栖大会9月24-26日举行 以"云智一体·碳硅共生"为主题 设立三大主论坛及110余场话题 [4] - 大会将聚焦AI云计算与产业应用趋势 发布核心技术与新产品 [4] 机构观点 - 恒生科技指数有望从"跟上来"到"顶起来" 当创业板指涨幅领先20pct时往往迎来相对收益反转 [6] - 外资对中国资产关注度提升 美联储降息周期将缓解港股流动性困境 历史上降息周期恒生科技兼具绝对与超额收益 [6]