行业竞争格局变化 - 外卖市场长期由美团和饿了么主导 其中美团市场份额达到70% [2] - 市场高度集中导致商家利润率低 超过50%的企业外卖业务利润率低于5% [3] - 竞争不充分导致平台对商家和消费者采取差异化策略 影响交易主导权 [2] 现存行业问题 - 商家因高佣金和营销费用被迫降低成本 催生"幽灵外卖"现象 [2][3] - 骑手权益保障不足 存在通过注册个体户或劳务派遣规避社保责任的情况 [4] - 平台算法与数据垄断可能损害中小商家利益 佣金费率差异化管理 [2] 新竞争模式创新 - 京东旗下七鲜小厨采用品质餐饮合营模式 投入百亿元资金布局万家店铺 [5][6] - 投入10亿元现金招募菜品合伙人 胜出者可获得100万元保底分成 [6] - 新模式通过明厨亮灶和直播重建消费者信任 已收到超6.6万份报名 [7] 补贴大战影响 - 高强度补贴难以持续 且效果会因竞争抵消 [10] - 商家被迫跟进补贴导致利润下降 可能出现订单越多亏损越多的情况 [8][10] - 补贴可能引发平台向下游转嫁成本 最终损害产品质量和消费者福利 [9] 行业发展趋势 - 竞争推动平台开始将全职骑手纳入社保体系 改善劳动权益保障 [7] - 平台竞争从流量竞争转向价值创造 关注供应链数字化管理和食品安全 [6][7] - 需要建立透明的流量分配机制 避免补贴政策导致中小商家市场份额被压缩 [10]

行业背景 - 2025年上半年京东进军外卖赛道引发补贴大战，0元购、满减红包等强力补贴短期内极大刺激用户消费，随着规范政策出台补贴红利退潮[2] - 补贴成为平台获客促活的核心武器，补贴大战激活行业活跃度，用户下单频率、品类尝试和平台切换意愿大幅提升[3] - 行业由"补贴驱动"转向"价值驱动"，平台需在服务创新、商品品质、精细化运营等方面构建可持续竞争力[5] 用户画像 - 一线和新一线城市用户接近六成，二线及以下城市达40.85%，外卖服务已广泛渗透各级城市[7] - 74.5%为上班族，月均可支配收入5000元以上人群超八成[9] - 26-40岁用户为主（64.10%），其中31-35岁占比最高（27.72%）[10] - 单次消费以21-40元为主（45.20%），41-60元占比29.13%，61-100元占比9.61%[13] 消费行为 - 近七成用户每周下单3次及以上，其中40.94%每周下单3-5次，22.05%每周6-10次，7.24%高频用户每周下单超10次[16] - "懒/不想出门"（63.94%）和"太忙没时间做饭"（55.91%）是最主要下单动因[18] - 82.47%的用户对外卖平台有较强依赖（35.39%非常依赖，47.08%有点依赖）[20] 补贴大战影响 - 美团外卖渗透率81.10%、京东秒送69.76%、淘宝闪购66.46%、饿了么64.25%，平均每人使用3.86个平台[22] - 55.37%受访者首次尝试京东秒送，53.89%尝试淘宝闪购，38.89%尝试美团外卖[24] - 补贴退潮后67.61%用户计划保留美团外卖，47.24%保留京东秒送，饿了么和淘宝闪购保留率分别为45.66%和45.02%[26] - 52.61%用户暂无卸载计划，仅13.11%用户表示将卸载部分平台[28] 用户行为变化 - 93.62%用户表示补贴增加后下单频率提升[36] - 90.20%用户因补贴在不同平台间切换（38.86%经常，51.34%偶尔）[38] - 73.62%用户因补贴减少自做饭/食堂用餐频次[40] - 89.41%用户尝试原本不常买的新品类[41] 平台竞争力 - 价格优惠方面淘宝闪购以35.55%用户选择位列第一，美团外卖27.80%，京东秒送22.27%[46] - 配送速度上京东秒送以32.70%居首，美团外卖24.80%和饿了么21.17%紧随其后[47] - 品类丰富维度美团外卖24.64%、饿了么16.43%、美团闪购10.58%排名前三[48] - 服务体验方面京东秒送6.32%、饿了么5.85%和盒马鲜生4.11%最受认可[49] 未来趋势 - 用户希望优先改进商品/食品质量（58.45%）、配送时效（47.39%）、价格稳定性（44.39%）[55] - 健康餐定制（44.87%）、智能推荐（35.55%）和极速达/专人配送（31.28%）获得显著付费意愿认可[57] - 极速配送（51.50%）和健康餐/低卡套餐（47.87%）是最受欢迎的创新服务[58]

外卖与堂食价格差异 - 外卖平台价格显著低于堂食 必胜客单人套餐堂食70元 外卖平台价格低于30元 折扣幅度超过50% [1] - 沪上阿姨奶茶店产品堂食价格23元和16元 外卖平台价格14元和10元 叠加满减优惠后总价29.7元获得原价四五十元产品 [6] - 快餐店堂食价格25元的产品 外卖平台仅售13元 价差达到12元 [11] 消费者行为模式 - 消费者通过外卖平台下单后选择到店自取 利用平台补贴实现成本节约 [3] - 部分消费者将配送地址设置为家庭地址 通过骑手提供的取餐码完成店内取餐 避免平台判定刷单 [8] - 有消费者在店内食用外卖产品后额外加购堂食小吃 缓解心理不适感 [8] 商家经营压力 - 商家需要承担外卖活动成本 包括平台佣金和配送服务费 某餐厅过去30天外卖营业额3.7万元 但补贴支出达3万多元 其中包含1.7万元商家活动成本 [14] - 外卖堂食化导致商家产生额外服务成本 包括人员服务、垃圾清理和餐具损耗 同时影响翻台率和整体经营效率 [14] - 部分商家出现亏损经营状况 某餐厅堂食营业收入仅1.5万元 经营者表示持续经营面临压力 [14] 行业冲突与应对 - 商家与消费者因外卖堂食产生直接冲突 有消费者因被拒绝在店食用外卖而给予差评 [11] - 部分商家明确禁止外卖产品在店内食用 通过张贴告示等方式进行管理 [11] - 行业出现建议消费者提前与商家沟通的做法 获得同意后再进行外卖堂食 并自行清理用餐区域 [17] 平台补贴机制 - 外卖价格优势主要来自平台补贴大战 包括满减券和折扣活动 [3][6] - 补贴成本由平台和商家共同承担 商家需要按比例分摊活动成本 [11] - 骑手在特定配送模式下可能获得更高收益 当配送地址较远时 骑手可获得更多配送费而不增加实际工作量 [8]

平台规范竞争声明 - 美团、京东、饿了么和淘宝等平台发布声明承诺抵制无序恶性竞争，规范促销行为 [1] - 饿了么和淘宝表示将从消费者和商家需求出发合理规划补贴，不做大规模"0元购" [1][5] - 美团强调严格遵守《反垄断法》等法规，不以显著低于成本价销售，不强制商家参与补贴 [1][5] - 京东表态规范补贴行为，抵制恶性竞争，不以冲单量制造市场泡沫 [1][5] 商家权益保护措施 - 饿了么和淘宝建立专项机制保障商家知情权、选择权和定价权，设立兜底赔付 [5] - 美团承诺保障商家自主定价权，不通过选择性补贴伤害中小商户利益 [8] - 京东搭建透明补贴机制，商家可自主参与促销，推动行业回归品质与服务竞争 [8] 补贴大战负面影响 - 商家反映高额补贴停止后出现客单价和订单双降，某品牌外卖客单价从25元锐减至10多元 [5] - 美团高管承认补贴订单"绝大部分是泡沫"，价格战从商业角度看"没有意义" [6] - 广东六大行业协会联合呼吁停止"内卷式"价格战，将资源转向食品安全与商户纾困 [7] 市场反应与监管背景 - 声明发布后美团、京东、阿里港股股价齐涨 [1] - 京东港股当日最高价125港元（+1.06%），成交额10.18亿港元 [3] - 监管总局7月18日约谈三大平台，要求规范促销行为与理性竞争 [8] 行业节点与观察窗口 - 平台选择在"立秋奶茶"促销周期前发声，具有行业示范效应 [9] - "立秋大战"将成为观察平台实际举措的关键窗口期 [9]

外卖补贴大战刹车 - 美团、淘宝联合饿了么、京东接连发声，表示将规范补贴行为，抵制不正当竞争 [3][6] - 美团港股涨超2%，阿里巴巴港股涨超2%，京东涨超1% [4] - 美团将外卖大战描述为"无序竞争"，淘宝饿了么和京东则称其为"恶性竞争" [6] 平台声明差异 - 淘宝饿了么表态不做大规模"0元购"等非理性促销活动 [7] - 美团表示不以显著低于成本的价格销售商品和服务 [7] - 京东直接表态抵制"0元购"等恶性补贴 [7] - 三家平台均表示尊重商家参与活动的知情权、选择权和定价的自主性 [6][7] 补贴大战影响 - 外卖大战始于7月5日，美团外卖在周六给出大额补贴，连续两个周末出现"0元购""20-18"等大额优惠券 [10] - 商家抱怨被平台裹挟，被迫参加补贴活动，承担70%左右的补贴成本 [8][10] - 连锁餐饮品牌嘉和一品总经理称外卖大战最受伤的是商家，被迫参加补贴活动导致赔本赚吆喝 [10] 商家担忧 - 商家担心外卖大战结束后订单会下滑得比较快 [11] - 头部茶饮品牌外卖业务负责人称补贴大战带来"虚假繁荣"，超低价改变了消费习惯和认知 [13] - 补贴减少后客单价、订单量双降，很难恢复正常价格体系 [13] 行业分析师观点 - 补贴有效拉动流量，但"冲单"后的流量承接更为关键 [13] - 用户因补贴而来的"薅羊毛"行为可能随补贴退坡而流失 [13] - 长期看盈利压力与资本效率是挑战，竞争格局正从"资金战"转向"效率战" [13]

平台联合声明与承诺 - 美团、饿了么、京东联合发布声明坚决抵制恶性竞争并规范促销行为 [1] - 美团承诺遵守《反垄断法》等法律法规不以显著低于成本价格销售商品和服务 [3] - 美团承诺依法公示补贴信息且不夸大补贴总额 [3] - 美团承诺不强制商家参与补贴活动保障商家自主定价权 [4] - 美团承诺遵循无歧视原则确保补贴公平性不伤害中小商户利益 [5] - 美团承诺构建消费者、商家、骑手和平台多方共赢生态 [5] - 饿了么承诺合理发放补贴抵制恶性竞争并提升服务质量 [6] - 京东承诺规范补贴行为抵制恶性竞争并促进互利共赢 [8] 监管背景与市场动态 - 市场监管总局于7月18日约谈美团、饿了么、京东要求规范促销行为并理性竞争 [10] - 京东年初以补贴切入外卖市场后美团和阿里宣布投入百亿级资金到即时零售赛道 [11] - 五部门于5月13日约谈京东、美团、饿了么等平台划定竞争红线 [13] - 中国烹饪协会7月15日发文称高额补贴导致价格战和行业内卷加剧 [14] - 中国连锁经营协会7月15日倡议规范低价补贴并摒弃外卖内卷 [14] 业务数据与成效 - 美团股价在声明发布后盘中涨近3% 阿里巴巴涨超3% 京东涨超1% [10] - 京东外卖订单量于6月18日突破2500万单 [13] - 美团即时零售订单于7月5日破1.2亿单创行业纪录 [14] - 美团于7月12日再破1.5亿订单量 淘宝闪购日活增15% [14] - 淘宝闪购与饿了么联合宣布日订单超8000万非餐饮订单超1300万日活用户超2亿 [16] - 高额补贴短期成效显著吸引大量消费者和商家但扭曲市场价格并压缩利润 [15] 企业战略与回应 - 淘宝闪购宣布12个月内直补消费者及商家500亿以破除内卷式竞争 [16] - 美团高管表示不愿参与内卷但为生存被迫参战并称外卖大战存在泡沫 [16] - 京东回应未参与0元购等恶性补贴并关注降低佣金和骑手福利 [17][18] - 京东自3月以来推动品质外卖并为骑手缴纳五险一金签订正式合同 [18]

平台补贴政策调整 - 美团、淘宝联合饿了么先后发文表示将规范促销行为并抵制不正当竞争 将外卖大战描述为无序竞争和恶性竞争 [3] - 美团提出五个方面促进规范发展 包括遵守反垄断法等法律法规 不以显著低于成本价格销售 不强制商家参与活动 遵循无歧视原则 构建多方共赢生态 [4][6][7] - 淘宝饿了么表示合理规划发放补贴 尊重商家知情权选择权和定价权 建立专项严查治理机制和兜底赔付 坚决抵制恶性竞争 [7] 市场监管与行业自律 - 市场监管总局于7月18日约谈饿了么、美团、京东三家平台企业 要求遵守电子商务法等法律法规 规范促销行为 理性参与竞争 [8] - 北京电子商务协会发布倡议书 要求规范促销活动管理 杜绝以低于成本价格倾销商品 避免扰乱市场价格体系与竞争秩序 [7] - 约谈后平台营销有不同程度收缩 但零元购、1分购、免单券等大额补贴变体仍在持续进行 商家仍需承担70%左右补贴成本 [1][8] 商家反馈与行业影响 - 连锁餐饮品牌嘉和一品表示外卖大战最受伤的是商家 顾客享受的满减补贴大头由商家承担 不参加活动就没有流量 参加则是赔本赚吆喝 [9] - 头部茶饮品牌外卖业务负责人称非理性补贴带来虚假繁荣 补贴后用户只需几元就能买到原价20元产品 补贴停止后客单价和订单量双降 难以恢复正常价格体系 [11] - 外卖商家担心停止补贴后订单会快速下滑 短期刺激明显但长期难以持续 [9] 平台战略与市场表现 - 美团核心本地商业CEO王莆中表示7月5日起发放大额补贴是反击行为 称卷没意义对行业是伤害 但为保护主营业务不得不参与 [8] - 美团、阿里巴巴港股涨超2% 京东涨超1% 截至记者发稿时的市场表现 [2] - 分析指出美团、阿里单量破纪录显示补贴有效拉动流量 但冲单后的流量承接更为关键 长期需平衡用户低价需求、骑手权益与商家可持续盈利 [11]

资金搬家与债基赎回 - 7月以来A股持续上涨，沪指站稳3500点，债券基金频现大额赎回，7月18日四只基金齐发提高份额净值精度公告，7月以来已有超过25只债券基金公告提高份额净值精度 [1] - 股市赚钱效应凸显，投资者为获取更高收益将资金从债券基金撤出转向权益类投资，同时机构资金进入下半年后重新布局，选择适合自身风险偏好和投资风格的产品 [1] 上市公司业绩预告 - 截至7月18日，A股1540家上市公司披露2025年半年度业绩预告，674家预喜，预喜比例43.77%，其中略增57家，扭亏193家，续盈6家，预增418家 [1] - 已披露业绩预告的上市公司业绩整体较为分化，不少公司在披露业绩预告后受到机构扎堆调研，机构关注点集中在改善盈利情况、未来业绩增长点、产品涨价等方面 [1] 信托公司业绩分化 - 截至7月18日，52家信托公司披露2025年上半年未经审计财务数据，英大信托以17.90亿元利润总额位列第一，中信信托、江苏信托、华鑫信托分别以16.82亿元、15.16亿元、12.08亿元分列二至四位 [2] - 百瑞信托、兴业信托、五矿信托和华澳信托4家公司出现亏损 [2] AI智能体应用发展 - AI智能体应用正从技术验证迈向规模化落地阶段，国内外科技企业纷纷加码布局，应用场景包括会议预订、咖啡购买、工业生产调度等 [2] - 智能体需突破技术和数据瓶颈、打通垂直领域壁垒、激活场景创新潜能，构建开放合作的产业生态，实现技术与产业需求的深度融合 [2] 虚拟币非法集资风险 - 7月以来广东、云南、湖南、辽宁、黑龙江、浙江、福建等多地金融监管部门密集警示以"虚拟币"为名的非法集资风险和新型网络诈骗风险 [4] - 新型网络诈骗呈现夸大宣传、虚假承诺、收益率畸高、"拉人头"机制等共性特征，法学界称之为"传销式集资诈骗" [4] 具身智能领域投资 - 京东近期接连投资具身智能公司，包括领投千寻智能近6亿元PreA+轮融资，以及领投众擎机器人A1轮融资 [5] - 美团5月和7月分别投资自变量、星海图两家具身智能公司 [5] 外卖平台竞争监管 - 7月19日洛阳市餐饮与饭店行业协会、山东省烹饪协会发布倡议书，呼吁外卖平台停止非理性补贴，过去一周已有超10个省市餐饮行业协会发布类似倡议 [6][7] - 7月18日市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求规范促销行为，理性参与竞争 [7] 企业动态 - 靓家居因长期亏损资不抵债宣布停业，官网已关闭，创始人疑似坠亡 [5][6] - 路易威登香港发生客户资料外泄事件，近42万名香港客户受影响，外泄资料包括姓名、护照号码、出生日期、地址等 [6] - 极氪回应"0公里二手车"争议，称展车折扣销售属于正常商业行为，不存在"0公里二手车" [8] - 天瑞水泥公告控股股东天瑞集团100%股份被法院冻结，冻结期3年 [9] - 广州轻工集团就良品铺子股权转让纠纷起诉宁波汉意，称其恶意违约 [9] - 东岳硅材公告合成三期B床发生火灾事故，未造成人员伤亡，具体损失金额尚在评估中 [10] - 金智科技因筹划控制权变更事项，股票于7月21日起临时停牌 [11] 美股市场 - 上周五美股涨跌不一，标普500跌0.01%报6296.79点，道指跌0.32%报44342.19点，纳指涨0.05%报20895.66点 [12][13] - 科技股表现优异支撑纳指微涨，奈飞财报后跌超5% [13] - 美联储理事沃勒支持7月降息，2年期美债收益率一度跌约4基点 [14] - 特朗普签署稳定币法案，以太坊日内一度站上3600美元，比特币高位回落 [14] - 黄金涨0.22%，原油倒V反转一度涨约2%后抹去涨幅 [15]

监管约谈与平台反应 - 国家市场监督管理总局约谈美团、饿了么、京东三家外卖平台企业，要求严格遵守电子商务法、反不正当竞争法等法律法规，落实主体责任，规范促销行为 [1] - 约谈次日，美团、淘宝闪购（饿了么）的高额补贴活动仍在进行，"0元购""极限满减"等现象未收敛 [2] - 美团优惠券领取页面设置多轮领券机制，满38减18、满15减15等满减活动持续在线，部分商品实际支付价格跌破成本线 [7] - 淘宝闪购用户账户内待使用的外卖红包多达21张，其中7张合计金额达110.8元，标注"7小时后过期"的倒计时提醒 [12] 平台补贴策略与市场表现 - 美团推出"0元购外卖红包券"等极端促销，7月5日即时零售当日订单突破1.2亿单，其中餐饮订单超过1亿单 [17] - 饿了么平台发放18.8元爆红包等大额优惠，用户反馈"78元奶茶实付20元"、"2.5元喝奶茶"等案例在社交平台屡见不鲜 [12] - 京东外卖设置"品质优选""特色菜系"等专区，通过强调配送时效和商品品质吸引用户，用户复购率达38%，高于行业平均水平 [14] 商家与行业生态影响 - 商家群体面临生存压力，嘉禾一品创始人刘京京指出顾客享受到的每10元优惠中平台仅承担3元，剩下7元由商家买单 [18] - 遵义市红花岗区餐饮行业商会调研显示，辖区内83%的餐饮企业因参与补贴活动导致利润率下降，其中45%的企业处于亏损状态 [23] - 为降低成本，29%的商家承认"减少了食材用量"，17%的商家"更换了低价原材料"，食品安全风险持续攀升 [23] - 2025年上半年全国餐饮门店注销数量同比增长23%，其中60%的注销门店提到"平台补贴压力过大"是主要原因 [25] 骑手与消费者影响 - 订单量激增导致配送压力陡增，7月以来全国外卖骑手交通事故率环比上升37% [26] - 某第三方机构对1000名骑手的调查显示，92%的骑手表示"工作压力超出承受极限"，87%的骑手存在不同程度的健康问题 [26] - 消费者面临配送延迟、服务缩水等问题，7月外卖投诉量环比增长47%，其中"订单超时"占比达63%，"品质不符"占比21% [24] 行业竞争与补贴大战 - 2025年3月京东进军外卖市场，4月底饿了么宣布"超百亿"补贴计划，7月美团推出"0元购外卖红包券"，淘宝闪购跟进"500亿补贴计划" [17] - 补贴大战导致资源严重错配，大量资金被投入到低价促销中，而非技术升级、服务优化等可持续发展领域 [14] - 部分平台通过挤压商家佣金分成、延缓骑手工资结算、占用供应商货款等方式弥补补贴缺口，加剧行业资金链风险 [15] 行业生态破坏与资源浪费 - 低价倾销挤压优质商家生存空间，形成"劣币驱逐良币"现象 [27] - 7月第一周外卖行业因补贴活动造成的食物浪费超过500吨，相当于2000人一年的食物消耗量 [27] - 持续的价格战正在毁掉餐饮行业的创新动力，行业陷入"不参与则无流量，参与则破价亏损"的恶性循环 [21]

外卖平台补贴大战 - 京东在7月18日"超级外卖日"推出超百亿补贴活动 包括100万份好运盲盒和最高18元限量抢券 [2][7] - 美团加码线下福利 发放咖啡茶饮0元通兑券 淘宝闪购维持188元红包力度 重点推满38减18.8午餐外卖红包 [4][5] - 三大平台单季度总投入达250亿元 日均补贴2.7亿元 美团和阿里系分别创下1.2亿单和1亿单日订单记录 [54] 新茶饮品牌参与情况 - 奶茶咖啡订单占比从10%-15%飙升至25%-50% 沪上阿姨 古茗 蜜雪冰城处于第一梯队 产品覆盖最全面 [14][21] - 霸王茶姬和星巴克采取差异化策略 通过平台大额券和会员福利降低门槛 霸王茶姬出现1元实付订单 [25][30] - 古茗采取"游击战术"轮换营业门店 喜茶 蜜雪冰城调整制作流程到店现做以控制成本 [32][33] 产业链影响 - 上游供应链企业股价集体异动 国投中鲁近一月上涨49.71% 皇氏集团上涨19.89% [11][38] - 包装材料供应商同步受益 吉宏股份上涨14.61% 天元股份上涨9.27% [38] - 即时零售订单联动增长 便利店非餐品类订单显著提升 [62] 从业者现状 - 骑手日收入普遍达700元 最高突破1700元 部分骑手单日配送量达900单 [51] - 茶饮店员面临超负荷工作 部分门店单量激增至3000单 有员工累到崩溃大哭 [47] - 商家利润分化严重 连锁轻食店外卖占比升至80% 个体盖饭店单均利润仅1元 [40][41] 市场反应与监管 - 市场监管总局约谈三大平台 要求理性竞争构建多方共赢生态 [13] - 周末活动热度显著高于周中 "疯狂星期六"单量激增后迅速回落至日常水平 [56] - 阿里计划打造常态化"超级星期六"促销 试图培养长期消费习惯 [58]